機械業界 ～輸出・投資の減速という逆風下で製造“強国”を目指す～
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市場動向 ～輸出減と国内投資減速という逆風が続くも、17 年は市況が改善～
16 年の業界規模（前年値修正済み）：
固定資産投資額（建設を除く）：18.1 兆元（前年比 5％増）、機械メーカー総売上高：24.6 兆元（同 7％
増）、機械輸出高：3748 億米ドル（同 4％減）
中国の機械業界は多くの分野で世界有数の生産能力を誇り、“世界の工場”として製品を各国に輸出。さら
に“世界の市場”である国内でも高い設備投資の伸びを支えに拡大してきた。
もっとも、海外需要の減退
や価格競争力の低下により、輸出高は 16 年まで 2 年連続で減少。国内でも政府のサプライサイド改革の
影響により、固定資産投資の伸びは 1 桁台にとどまった
。一方で業界再編や生産設備・在庫の削減、製
品構成改善などの取り組みが一定程度進み、業界全体の増収・増益率は小幅に上昇。発電・環境保護設
備、建機、制御機器などが増産に転じ、主要品目の減産率は 4 割弱に低下した。
17 年に入ると市況が改善し、上期の輸出高は前年同期比 8％増にまで回復した。国内でも固定資産投資
や工業生産、生産者物価指数（PPI）が持ち直し、1-6 月の工業企業の売上・利益は改善傾向が目立った。
政府は引き続き製造強国を目指す国家戦略「製造業 2025」を着実に進める構え。さらに「シルクロード
経済ベルトと 21 世紀海上シルクロード」
（一帯一路）構想に基づき、インフラ設備の輸出拡大を目指す。
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業界の特徴 ～多くの企業が激しい競争を展開、構造問題を抱える～
主力事業面：
機械は汎用・専門機械ともに多くの種類が存在。国営、民営、外資の数多くのメーカーが激しい競争を
繰り広げている。
需要は公共事業に加え、顧客企業の設備投資や市況動向に大きく左右される。マクロ
では過剰な生産能力、技術・ブランド不足、高い債務比率など、多くの構造問題への対応が急務。一方
で大手を中心に国際競争力を高める企業も目立ち、二極化が進む。
国際面：
機械は輸出額全体の 2 割弱を占める主力製品であり、16 年は 1000 億米ドル以上の黒字を稼いだ。
加工
貿易の比率は 3 割以下に低下し、反対に中国企業の自社ブランドによる輸出が増加。最近は M&A や工
場建設を含む直接投資が増えている。それでも海外の有力メーカーとの差は大きく、中核部品やハイエ
ンド製品では中国国内でも後塵を拝する状況に。
政策面：
製造業のハイエンド化と「走出去」（海外進出）、生産の自動化・グリーン化などを目指すため、政府は
国家戦略「製造業 2025」を策定し、政策支援を推進。同時に構造問題の解決を目的に、サプライサイド
改革を推し進めている。
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主要企業、主な取扱銘柄 ～国有大手が業界をリード、業績はまちまち～
機械業界の集約度は低い。その中で上位 100 社をみると、16 年の総売上高は前年比 3％増の 1.7 兆元と
増収に転じたが、税引き前利益は 10％減に沈んだ。国有企業は 100 社のうち 34 社に過ぎないが、売上
全体の約 6 割を占める大きな的存在。
1 位は国務院直轄の中国機械工業集団で、農機大手の第一トラク
ター(00038)、プラント建設大手の中国機械設備工程（01829）を含む複数の上場企業を傘下に置く。2
位は山東省政府系のイ柴控股集団で、ディーゼルエンジン大手のイ柴動力（02338）が中核企業。3 位
は天津市政府系の天津百利機械装備集団、4 位は上海市政府系の上海電気集団が続く。上海電気集団は電
力設備の上海電気（02727）を中心にエレベーターの上海機電（900925）、精密部品の上海集優機械
（02345）など、多くの上場企業を傘下に置く。これら総合機械大手の傘下上場企業は 16.12 期で業績
がまちまちだった。
専門メーカーも多く、建設機械では江蘇省徐州市政府傘下の徐工機械（000425）、湖南省政府系の中聯
重科（01157）、そして民営の三一重工（600031）の大手 3 社が激しい競争を展開。中聯重科は国内市
場の不振で赤字となったが、徐工機械はブラジル事業の回復、三一重工はリストラ効果で業績が改善し
た。鉄道設備は中央企業の中国中車（01766）が国内市場をほぼ独占。保線機械は中国鉄建高新装備
（01786）がトップシェアを握る。国内需要の減速を受け、両社とも業績は伸び悩んだ。また機械分野
で自動車に次ぐ市場規模を持つ電力設備をみると、上海電気を筆頭に東方電気（01072）、哈爾濱電気
（01133）、国電科技環保（01296）などの国有大手が発電設備市場をリード。一方で送変電設備は特変
電工（600089）、電線・ケーブルは智慧能源（600869）、低圧電気機器は正泰電器（601877）などの
民営企業が高いシェアを握る。国内投資の減速を受け、特に発電設備大手の業績が不振。送変電設備で
は海外事業が支えになった一部の大手は堅調だった。さらに、工作機械は重慶機電（02722）、エンジン・
動力設備は中国船舶動力（600482）、発電機・エンジンは隆キンモーター（603766）、港湾機械は上海
振華重工（900947）、大気汚染設備は竜浄環保（600388）、清新環境（002573）などが有名だ。
主な取扱銘柄：
コード 社名 分類 通貨 売上高 増収率 純利益 増益率 時価総額 コメント 00038 第一トラ クター H株 元 8,871 ▲8.1 223 +65.1 7,551 河南省を本拠とする農業機械大手。国務院直轄の機械最大手「国機集団」 の傘下にある。主力製品のトラクターは国内トップクラスのシェア。「三 農問題」（農業・農民・農村）のテーマ株であり、農業改革の目玉である 農業の大型化・機械化から恩恵が見込める。 01072 東方電気 H株 元 33,286 ▲7.6 ▲1,784 赤字 27,760 四川省に本拠を置く国務院系の発電設備大手。発電設備は火力、水力、風 力、天然ガス、原子力など主要電源をすべて網羅。特に風力、原子力向け は高い競争力を持つ。親会社からの資産買収が完了した場合、新たに電力 の自動制御設備、工業スマート設備事業などに参入見通し。 01157 中聯重科 H株 元 20,023 ▲3.5 ▲929 赤字 39,732 湖南省政府系の総合建機メーカー。主力製品のコンクリートポンプ車、タ ワークレーンは国内有数のシェア。インフラ需要が大きい華中地区を地盤 とする点が強み。ここ数年は需要不振で業績悪化が続いていたが、17.6 期（中間）は需要回復と資産売却により、黒字転換の見通し。 01766 中国中車 H株 元 224,138 ▲5.7 11,296 ▲4.4 318,740 国務院直轄の鉄道設備最大手。国内市場をほぼ独占し、海外展開も加速。 鉄道設備を幅広く手がけるほか、制御システムは傘下の株洲中車 （03898）、高機能部品は時代新材料（600458）が担当。17年に新 型高速鉄道「復興号」の開発・試験走行に成功した。 01786 中国鉄建 高新装備 H株 元 3,617 ▲9.0 467 +2.4 4,164 国務院直轄の鉄道インフラ建設大手である中国鉄建（01186）の傘下企 業。15年にスピンオフ上場した。鉄道の保守・管理に使用される保線機 械の生産でアジア最大、世界でも2位の規模を誇る。国内市場では約8割 という圧倒的シェア。鉄道営業距離の拡大による恩恵が見込める。 02338 イ柴動力 H株 元 93,184 +25.6 2,441 +72.9 64,799 山東省政府系の動力設備大手。主力製品はディーゼルエンジンで、大型ト ラック、建設機械、船舶、発電機などに使用される。大型トラック、変速 装置・部品メーカーに加え、独フォークリフト大手のキオン社を買収。大 型トラック市場の回復を追い風に、17.6期（中間）も好業績見通し。 02357 中国航空 科技工業 H株 元 36,628 +6.4 1,119 ▲2.1 27,444 航空宇宙分野の大型国策会社「中国航空工業集団」（AVIC）の中核企 業。仏エアバス社も出資する。航空機製造は主にヘリコプターや小型航空 機を生産し、中航直昇機（600038）などが担当。航空機部品・電子部 品は主に中航光電（002179）、中航航空電子（600372）が担う。 02722 重慶機電 H株 元 9,129 +1.3 444 +6.2 3,500 重慶市政府系の機械メーカー。主力製品は汎用機械や工作機械、発電設 備、電線、自動車部品など幅広い。高成長を続ける重慶市を本拠としてい る点が強み。洋上風力発電用ブレードの新工場、新エネルギー商用車向け の部品会社設立など、製品のハイエンド化を進める。 02727 上海電気 H株 元 79,078 ▲0.5 2,018 ▲3.6 105,373 上海市政府系の大型工業企業。電力設備を中心に電機、輸送設備など、数 多くの大型機械を生産。上海機電（900925）など複数の上場企業を傘 下に置く。親会社との再編を進め、重工業設備を手放す一方でクリーン・ 新エネルギーや環境保護関連事業などを買収。さらに精密部品大手の上海 集優機械（02345）の買収計画を進める。◆
注目されるトピックス ～製造“強国”に向けた国家戦略「中国製造 2025」～
引き続き国家戦略「中国製造 2025」に注目：
「中国製造 2025」は製造“大国”から“強国”へ転換するための 10 カ年の国家戦略。
イノベーション能力
の向上、製品のハイエンド化、両化融合（情報化と工業化の融合）、グリーン・スマート生産、製造業の
サービス化、国際化など 9 項目が重点任務に設定され、次世代 IT、制御装置・ロボット、海洋設備、農
業機械など 10 の業種を対象に、今後も官民挙げた活発な投資が行われる見通しだ。特にロボットは独自
の 5 カ年計画が設定され、関連市場も拡大中。産業ロボットの導入やドローンの活用が進み、ドローン
世界大手の DJI など、多くの新興企業も出てきた注目分野だ。
コード 社名 分類 通貨 売上高 増収率 純利益 増益率 時価総額 コメント 000425 徐工機械 深センA株 元 16,891 +1.2 209 +268.0 30,060 江蘇省徐州市に本拠を置く地元政府系の総合建機大手。国内シェアの過半 数を占めるクレーン、業界3位のローダーに加え、油圧シャベル、杭打機 などを生産。ブラジル、インドなどに工場を持つ。建機の大型・スマート 化やインド工場の拡張などを進め、製品強化や新市場開拓を進める。 002573 清新環境 深センA株 元 3,394 +49.7 744 +46.7 23,330 北京市に本拠を置く民営の総合排煙処理システム会社。石炭火力発電、金 属精錬、石油化学業界などを主要顧客とし、特に大型発電設備向けでは国 内トップクラス。汚水・固形廃棄物の処理設備なども手がける。大気汚染 が深刻な華北地区を地盤とする点も有利。環境規制の強化が追い風に。 600031 三一重工 上海A株 元 23,280 ▲0.8 203 +4,001.1 69,044 民営の建設機械大手で、石炭採掘設備を担当する三一重装（00631）と は兄弟会社の関係。同じ湖南省の中聯重科（01157）と激しい首位争い を繰り広げる。コンクリートポンプ車の販売規模は世界1位。福島第一原 発事故の際、大型ポンプ車を提供した企業としても有名だ。 600089 特変電工 上海A株 元 40,117 +7.1 2,190 +16.0 41,649 新疆ウイグル自治区に本拠を置く民営の送変電設備の最大手。主に変圧 器、電線・ケーブル、ポリシリコンなどを生産し、貿易も手がける。送変 電や太陽光・風力発電を含む電力インフラの建設・運営事業も主力事業に 成長。海外展開を加速し、16年末の受注残は50億米ドルを超える。 600388 竜浄環保 上海A株 元 8,024 +8.6 664 +18.5 17,972 福建省に本拠を置く民営の大手環境設備メーカー。脱硫・脱硝装置や集塵 機など大気汚染の防止設備で長い歴史を持ち、国内有数の規模を誇る。米 GEや独ルルギ社から技術導入を進め、製品を国内外で販売。各種の投資 プロジェクトも展開する。16年末の受注残は160億元を超える。 600482 中国船舶 動力 上海A株 元 20,741 +15.5 1,073 +16.2 50,334 国務院直轄の造船大手「中国船舶重工集団」の傘下企業。16年に再編を 経てガス、蒸気、化学、電力、原子力、ディーゼルなどの分野を含むグ ループ内の動力事業の担当企業となった。ディーゼルエンジン、動力装 置、海軍用設備などを生産・販売。軍需関連銘柄の一角を占める。 600869 智慧能源 上海A株 元 12,243 +4.5 287 ▲32.1 17,101 民営の総合機械メーカー「遠東集団」傘下にある企業。主力製品は各種電 線・ケーブルで、スマートグリッド、風力発電、交通機関などに用いられ る。このほか、新エネ分野のEPC（設計・調達・建設）事業なども展 開。中国有数の非水電解質二次電池のサプライヤーとしても有名。 601877 正泰電器 上海A株 元 20,165 +16.4 2,185 +22.2 45,728 国内最大の低圧電気機器メーカー。浙江省の民営企業で、製品は送配電装 置、端末装置、制御装置、計測装置として幅広く使用される。再編・買収 などを通じ、電動スクーターの充電設備、太陽光発電事業に参入。リチウ ム電池材料のサプライヤーに出資するなど、多角化を進める。 603298 杭叉集団 上海A株 元 5,371 +17.4 403 +12.6 14,278 「HC」、「HANGCHA」ブランドで有名な民営のフォークリフト大 手。浙江省に本拠を置き、フォークリフトの販売台数は世界の上位10社 に入り、150以上の国・地域に輸出。16年の販売台数は8万台を超え た。製品の競争力強化に向け、自社製品のIT化を積極的に推進。 603766 隆キン モーター 上海A株 元 8,483 +20.5 866 +11.8 18,200 重慶市の民営複合企業に属し、工業分野を担当。二輪車、エンジン、発電 機の国内大手であり、自動車部品、小型電気自動車、無人ヘリなども生 産。世界各国で事業展開し、海外売上比率が高い。無人ヘリを成長産業に 位置づけ、農業IT分野での応用に注力。すでに製品の量産体制を整えた。 ※時価総額は17年8月30日の終値に基づきブルームバーグから算出、単位は百万HKドル。換算レートは１元＝1.12HKドル。 ※売上高・純利益などはすべてブルームバーグ提供の数値であり、当社HPと異なる場合がある。すべて16年12月本決算、単位は百万。「一帯一路」構想に基づき海外展開を加速：
機械メーカーの海外展開は当初の加工貿易中心から着実に高度化しており、今後も自社ブランド製品の
輸出や直接投資が拡大する見通しだ。直接投資は現地工場の設立に加え、技術力の強化や市場獲得に向
けて海外企業との M&A（買収・合併）を積極活用するケースも増えてこよう。さらに中国の国家戦略「一
帯一路」に基づき、沿線国へのインフラ輸出が機械大手の新たな収益源となる期待も。
高速鉄道や空港・
港湾、発電所を含むアジアのインフラ需要は膨大であり、関連設備市場の獲得に向けた機械大手の動向
に注目。
すでに鉄道では中国中車、発電所では上海電気などが巨額のプロジェクトを受注している。
構造問題の解決は喫緊の課題：
過剰な生産能力、高い債務比率といった構造問題を解決するためには、官民挙げてサプライサイド改革
に取り組む必要がある。改革は官民双方での新規投資の抑制、不振企業の淘汰、リストラ、不良債権処
理など、業界に大きな「痛み」をもたらすが、安定成長荷は不可欠だ。さらに製造コストの上昇圧力、
貿易摩擦なども考慮する必要があり、中長期的に不確定要因は尽きない。こうした逆風に耐え、競争力
を着実に高める企業とそうでない企業との差は今後、益々広がろう。 （中国部 畦田）
12,472
10,852
6,079 5,841
4,581
2,740 2,431
1,729 1,650
971
402
280
150
0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000機械セクター別の固定資産投資額（16年、億元）
出所：中国機械工業聯合会40
45
50
55
60
65
70
12
年
1月
4月
7月
10
月
13
年
1月
4月
7月
10
月
14
年
1月
4月
7月
10
月
15
年
1月
4月
7月
10
月
16
年
1月
4月
7月
10
月
17
年
1月
4月
7月
中国の製造業PMIとサブ指標の推移
製造業PMI
（生産）
（新規受注）
（新規輸出受注）（受注残）
（製品在庫）
（購買量）
（購買価格）
出所：CEIC出所：CEIC
中国機械工業の一部セクターの売上高・利益率の推移
5.2 5.4 5.6 5.8 6.0 6.2 6.4 6.6 6.8 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 ％ 億元電力設備メーカーの売上高・利益率
売上高 税引前利益率 5.6 5.8 6.0 6.2 6.4 6.6 6.8 7.0 7.2 7.4 7.6 7.8 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 ％ 億元汎用機械メーカーの売上高・利益率
売上高 税引前利益率 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 ％ 億元専用機械メーカーの売上高・利益率
売上高 税引前利益率 5.0 5.2 5.4 5.6 5.8 6.0 6.2 6.4 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000億元 ％交通・運輸設備メーカーの売上高・利益率
売上高 税引前利益率 8.2 8.3 8.4 8.5 8.6 8.7 8.8 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 ％ 億元制御・計測機器メーカーの売上高・利益率
売上高 税引前利益率16年 順位 15年 順位 企業名 本拠 主力機械 製品の主な用途 売上高 （億元） 増収率 （％） 傘下の上場企業 1 1 中国機械工業集団（国機集団） 北京 農業，林業、地 質、建設 2,148 -4 第一トラクター（00038）、中国機械設備工程 （01829）、中工工程（002051） 2 2 イ柴控股集団 山東 動力 1,341 25 イ柴動力（02338） 3 4 天津百利機械装備集団 天津 昇降機、プレス 機械 1,176 42 百利電気【売付のみ】（600468）、一汽夏利 （000927） 4 3 上海電気集団 上海 電力、昇降機、 工作機械 978 4 上海集優機械（02345）、上海電気（02727）、上 海海立集団（900910）、上海機電（900925） 5 5 徐州工程機械集団 江蘇 建設、鉱業 771 4 徐州機械（000425） 6 6 三一集団 湖南 建設、鉱業 638 -10 三一重工（600031）、三一重装（00631） 7 8 盾安控股集団 浙江 空調、新エネ 525 2 盾安環境（002011）、江南化工（002226） 8 7 中聯重科（01157） 湖南 建設、鉱業 503 -3 9 9 新疆特変電工集団 新疆 電力 490 2 特変電工（600089） 10 10 中国東方電気集団 四川 電力 375 -9 東方電気（01072） 11 11 山東時風集団 山東 自動車 356 4 12 15 哈爾濱電気集団 黒竜江 電力 335 20 哈爾濱電気（01133） 13 12 遠東控股集団 江蘇 電力 327 3 智慧能源（600869） 14 16 白雲電気集団 広東 電力 285 10 白雲電器(603861） 15 14 広西玉柴機器集団 広西 動力 271 -7 広西玉柴機器（米国上場、CYD） 16 - 広州広日集団 広東 昇降機、電機 267 - 広州広日（600894） 17 13 新疆金風科技（02208） 新疆 電力 264 -12 18 20 正泰電器（601877） 浙江 電力 262 19 19 21 雷沃重工 山東 建機 192 -11 20 22 三花控股集団 浙江 空調 192 6 浙江三花（002050） ※業界団体による独自の定義に基づく集計・発表値であり、売上高などが上場企業の発表値と一致しない、出所：中国機械工業連合会
