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ＨＳＢＣ投信株式会社

2016 年 10 月

＜ご参考資料＞

⽇本銀⾏、新たな⾦融政策の枠組みを導⼊

マーケット・インサイト

日銀が世界に先駆け新たな⾦融政策⼿法を導入



_{当社では引き続き、先進国国債に比べ、世界株式、}

新興国債券・株式、ハイ・イールド債券などのリス

ク資産を選好



_{9 月は世界の株式市場は方向感の乏しい展開とな}

った。主要国の中央銀⾏による⾦融緩和への期待、

原油価格の上昇がプラス要因となったが、欧州の

銀⾏セクターへの懸念により相殺された



_{⽇本銀⾏は新たな⾦融政策の枠組みを発表。イン}

フレ率が 2％の目標値を超えるまで⾦融緩和を継

続する方針を⽰す⼀方、⻑短⾦利を操作する新た

な措置を導⼊した



_{欧州中央銀⾏（ECB）は 9 月の会合で⾦融政策を据}

え置いた。ドラギ総裁は、資産購⼊プログラム

（APP）の期限（来年 3 月）延⻑については議論さ

れなかったと発言



⽶連邦準備制度理事会（FRB）は、最近の⽶国の主

要経済指標は予想を下回ったにも関わらず、利上

げを⾏う根拠は強まったとしている

⽇銀の新たな⾦融政策の枠組みは、「弾切れ」の状態に

陥っていないことを⽰すものとなった。⼀方、⽶ FRB

は短期的には利上げの根拠が強まったとしながらも、

⻑期的には利上げはより緩やかなペースにとどまると

の⾒通しを⽰している。世界全体で⾒れば、緩和的な⾦

融政策が続き、世界の経済成⻑、リスク資産を後押しす

るとの⾒通しに変わりない。また、今年は、多くの国に

おいて、景気対策の役割が財政政策へとよりシフトす

る傾向が⾒られた。

先進国の国債利回りが極端に低く、持続可能なリター

ンがごく僅かしか⾒込めない状況下では、引き続きリ

スク資産を幅広くオーバーウェイトに維持することが

得策と思われる。このリスク資産には、株式（特に欧州

及び⼀部新興国）、現地通貨建新興国債券が含まれる。

但し、最近、⾼利回り債券のスプレッドが縮⼩している

ことから、新興国債券については僅かながらもより

慎重な⾒方をしている。

主な資産クラスのパフォーマンス：

2016 年 9 月

今月の注目チャート：

FOMCメンバーはFF⾦利予想をさらに下⽅修正

上記の騰落率はトータル・リターン（キャピタルゲインとインカ ムゲインの合計）で、信託報酬控除前の数値。株式の騰落率は現 地通貨ベース、債券と商品は⽶ドルベース。 出所：ブルームバーグ、2016年9月30⽇現在 出所：ブルームバーグ、2016年10月3⽇現在 -5 0 5 10 15 20 25 30 35 D M equ it ie s EM e quit ies U S T (7 -1 0 y rs ) Glo bal Agg Glo b al EM Glo b al H Y W T I C r ud e Oil Gol d % MTD YTD

Equities Bonds Commodities

0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0

Sep-16 Dec-16 Mar-17 Jun-17 Sep-17 Dec-17 Mar-18 Jun-18 Sep-18 Dec-18 Mar-19 Jun-19 Sep-19 Dec-19

%

Fed 'Dots Chart', Median projection, March 2016 Fed 'Dots Chart', Median projection, June 2016 Fed 'Dots Chart', Median projection, September 2016 Bloomberg consensus estimates (upper-bound) Market implied estimate (effective rate)

株式 債券 商品 先進国株 式 新興 国 株 式 米国国債 7 -1 0 年 グロ ー バ ル ・ アグ リ ゲ ー ト 新 興 国国 債 グロ ー バ ル ハ イ ・ イ ー ル ド 債 原油 先物 金先物 16/9 16/12 17/3 17/6 17/9 17/12 18/3 18/6 18/9 18/12 19/3 19/6 19/9 19/12 巻末の留意点を必ずご覧ください 予想中央値（2016 年 3 月） 予想中央値（2016 年 6 月） 予想中央値（2016 年 9 月） ブルームバーグ コンセンサス予想上限 市場が織り込む将来の FF 金利（実効金利） （年/月） 前月比 年初来

2

市場動向（9 月）

終値 1 ヶ月 3 ヶ月 1 年 年初来 52 週 52 週 _PER予想

株式指数 (％) (％) (％) (％) 高値 安値 (％)

世界

MSCI AC World Index (USD) 418 0.4 4.8 9.6 4.8 425 351 17.0

北⽶

US Dow Jones Industrial Average 18,308 -0.5 2.1 12.4 5.1 18,668 15,451 17.2 US S&P 500 Index 2,168 -0.1 3.3 12.9 6.1 2,194 1,810 18.6 US NASDAQ Composite Index 5,312 1.9 9.7 15.0 6.1 5,343 4,210 22.7 Canada S&P/TSX Composite Index 14,726 0.9 4.7 10.7 13.2 14,856 11,531 19.9

欧州

MSCI AC Europe (USD) 402 0.8 4.9 -0.4 -2.3 437 354 15.8 Euro STOXX 50 Index 3,002 -0.7 4.8 -3.2 -8.1 3,524 2,673 14.6 UK FTSE 100 Index 6,899 1.7 6.1 13.8 10.5 6,980 5,500 17.6 Germany DAX Index* 10,511 -0.8 8.6 8.8 -2.2 11,431 8,699 13.6 France CAC-40 Index 4,448 0.2 5.0 -0.2 -4.1 5,012 3,892 14.7 Spain IBEX 35 Index 8,779 0.7 7.5 -8.2 -8.0 10,632 7,580 15.4

アジア太平洋

MSCI AC Asia Pacific ex Japan (USD) 451 1.5 8.8 14.7 9.6 459 357 14.6 Japan Nikkei-225 Stock Average 16,450 -2.6 5.6 -5.4 -13.6 20,012 14,864 16.4 Australian Stock Exchange 200 5,436 0.1 3.9 8.3 2.6 5,611 4,707 17.0 Hong Kong Hang Seng Index 23,297 1.4 12.0 11.8 6.3 24,364 18,279 12.9 Shanghai Stock Exchange

Composite Index 3,005 -2.6 2.6 -1.6 -15.1 3,685 2,638 14.1 Hang Seng China Enterprises Index 9,582 0.4 10.0 1.9 -0.8 10,885 7,499 8.4 Taiwan TAIEX Index 9,167 1.1 5.8 12.0 9.9 9,303 7,628 14.9 Korea KOSPI Index 2,044 0.4 3.7 4.1 4.2 2,074 1,818 11.5 India SENSEX 30 Index 27,866 -2.1 3.2 6.5 6.7 29,077 22,495 17.6 Indonesia Jakarta Stock Price Index 5,365 -0.4 6.9 27.0 16.8 5,476 4,208 18.0 Malaysia Kuala Lumpur Composite

Index 1,653 -1.5 -0.1 1.9 -2.4 1,729 1,601 16.6 Philippines Stock Exchange PSE

Index 7,630 -2.0 -2.1 10.7 9.7 8,118 6,084 19.6 Singapore FTSE Straits Times Index 2,869 1.7 1.0 2.8 -0.5 3,105 2,528 13.7 Thailand SET Index 1,483 -4.2 2.6 9.9 15.2 1,558 1,221 15.7

中南⽶

Argentina Merval Index 16,676 6.6 13.6 69.9 42.8 16,939 9,200 18.0 Brazil Bovespa Index* 58,367 0.8 13.3 29.5 34.6 60,310 37,046 15.1 Chile IPSA Index 4,015 -2.5 0.5 9.0 9.1 4,183 3,419 14.8 Colombia COLCAP Index 1,339 -3.0 2.0 9.8 16.0 1,419 1,046 14.3 Mexico Index 47,246 -0.6 2.8 10.8 9.9 48,956 39,924 20.9

EEMEA〈東欧・中近東・アフリカ〉

Russia MICEX Index 1,978 0.3 4.6 20.4 12.3 2,063 1,583 7.0 South Africa JSE Index 51,950 -1.5 -0.5 3.7 2.5 54,761 45,976 14.2 Turkey ISE 100 Index* 76,488 0.7 -0.4 3.1 6.6 86,931 68,230 9.4 *トータルリターン、その他は全てプライスリターン

3

株式指数 - トータルリターン (％) 3 ヶ月 年初来 1 年 3 年 5 年

Global equities 5.3 6.6 12.0 16.3 65.7 US equities 3.9 7.3 14.4 34.0 106.3 Europe equities 5.4 0.4 2.7 -3.1 40.0 Asia Pacific ex Japan equities 9.7 12.3 18.1 7.0 38.1 Japan equities 8.6 2.5 12.1 10.3 42.6 Latam equities 5.4 32.2 28.6 -21.9 -18.2 Emerging Markets equities 9.0 16.0 16.8 -1.7 16.1

トータルリターン、⽶ドルベース.

出所：MSCI AC World Total Return Index, MSCI USA Total Return Index, MSCI AC Europe Total Return Index, MSCI AC Asia Pacific ex Japan Total Return Index, MSCI Japan Total Return Index, MSCI Latam Total Return Index and MSCI Emerging Markets Total Return Index

終値 月間 3 ヶ月 1 年 年初来

債券指数 - トータルリターン (％) (％) (％) (％)

BarCap GlobalAgg (Hedged in USD) 511 0.0 0.5 6.5 6.4 JPM EMBI Global 772 0.3 3.7 16.8 15.0 BarCap US Corporate Index (USD) 2,806 -0.2 1.4 8.6 9.2 BarCap Euro Corporate Index (Eur) 244 -0.1 1.8 7.4 6.0 BarCap Global High Yield (USD) 428 0.7 5.3 14.1 14.5 Markit iBoxx Asia ex-Japan Bond Index (USD) 191 0.0 1.9 9.5 8.2 Markit iBoxx Asia ex-Japan High-Yield Bond Index (USD) 235 0.7 3.9 15.5 12.8

Total return includes income from dividends and interest as well as appreciation or depreciation in the price of an asset over the given period

債券 終値 前月末 3 ヶ月前 1 年前 2015 年末 ⽶国債 (％) 3-Month 0.27 0.33 0.26 -0.02 0.16 2-Year 0.76 0.81 0.58 0.63 1.05 5-Year 1.15 1.20 1.00 1.36 1.76 10-Year 1.59 1.58 1.47 2.04 2.27 30-Year 2.32 2.23 2.28 2.85 3.02 先進国国債 10 年利回り (％) Japan -0.09 -0.07 -0.22 0.35 0.26 UK 0.75 0.64 0.86 1.76 1.96 Germany -0.12 -0.07 -0.13 0.59 0.63 France 0.18 0.18 0.18 0.98 0.99 Italy 1.19 1.14 1.26 1.72 1.59 Spain 0.88 1.01 1.16 1.89 1.77 直近 前月末 3 ヶ月前 1 年前 2015 年末 52 週 52 週 通貨 (対⽶ドル) 高値 安値 先進国 EUR/USD 1.12 1.12 1.11 1.12 1.09 1.16 1.05 GBP/USD 1.30 1.31 1.33 1.51 1.47 1.55 1.28 CHF/USD 1.03 1.02 1.02 1.03 1.00 1.06 0.97 CAD 1.31 1.31 1.29 1.33 1.38 1.47 1.25 JPY 101.4 103.4 103.2 119.9 120.2 123.8 99.0 AUD 1.31 1.33 1.34 1.43 1.37 1.46 1.28 NZD 1.37 1.38 1.40 1.56 1.46 1.58 1.34 アジア HKD 7.76 7.76 7.76 7.75 7.75 7.83 7.75 CNY 6.67 6.68 6.65 6.36 6.49 6.70 6.32 INR 66.61 66.96 67.53 65.59 66.15 68.79 64.70 MYR 4.14 4.07 4.03 4.40 4.29 4.44 3.84 KRW 1,101 1,115 1,152 1,185 1,175 1,245 1,090 31.36 31.75 32.26 32.99 32.86 33.79 31.01 巻末の留意点を必ずご覧ください

4 中南⽶ BRL 3.26 3.23 3.21 3.95 3.96 4.17 3.11 COP 2,882 2,972 2,920 3,087 3,175 3,453 2,785 MXN 19.39 18.78 18.28 16.92 17.21 19.93 16.33 EEMEA（東欧・中近東・アフリカ） RUB 62.88 65.40 63.87 65.36 72.52 85.96 60.59 ZAR 13.72 14.73 14.73 13.85 15.47 17.92 13.01 TRY 3.00 2.96 2.88 3.03 2.92 3.10 2.76 直近 月間 3 ヶ月 1 年 年初来 52-週 52-週 国際商品市況 (％) (％) (％) (％) 高値 安値 Gold 1,316 0.5 -0.5 18.0 24.0 1,375 1,046 Brent Oil 49.1 4.3 -1.2 1.4 31.6 54 27 WTI Crude Oil 48.2 7.9 -0.2 7.0 30.2 52 26 R/J CRB Futures Index 186 3.4 -3.2 -3.8 5.8 204 155 LME Copper 4,865 5.4 0.4 -5.7 3.4 5,356 4,318

出所：ブルームバーグ、データは 2016 年 9 月 30 ⽇現在。データ等は過去の実績あるいは予想を⽰したものであり、将来の成果を⽰ 唆するものではありません。

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購入時に直接ご負担いただく費用

購入時⼿数料 上限 3.78％（税込）

換⾦時に直接ご負担いただく費用

信託財産留保額 上限 0.5％

投資信託の保有期間中に間接的に

ご負担いただく費用

運用管理費用（信託報酬） 上限年 2.16％（税込）

その他費用

上記以外に保有期間等に応じてご負担頂く費用があります。

「投資信託説明書（交付目論⾒書）」、「契約締結前交付書⾯

（目論⾒書補完書⾯等）」等でご確認ください。

投資信託は、主に国内外の株式や公社債等の値動きのある証券を投資対象としており、当該資産の市場に

おける取引価格の変動や為替の変動等により基準価額が変動し損失が生じる可能性があります。従いまし

て、投資元本が保証されているものではありません。投資信託は、預⾦または保険契約ではなく、預⾦保険

機構または保険契約者保護機構の保護の対象ではありません。また、登録⾦融機関でご購入の投資信託

は投資者保護基⾦の保護の対象ではありません。購入の申込みにあたりましては「投資信託説明書（交付

目論⾒書）」および「契約締結前交付書⾯（目論⾒書補完書⾯等）」を販売会社からお受け取りの上、

十分にその内容をご確認頂きご自身でご判断ください。

投資信託に係わるリスクについて

投資信託に係わる費用について

※上記に記載のリスクや費用につきましては、一般的な投資信託を想定しております。

※費用の料率につきましては、ＨＳＢＣ投信株式会社が運用するすべての投資信託のうち、ご負担いた

だくそれぞれの費用における最⾼の料率を記載しております。

※投資信託に係るリスクや費用はそれぞれの投資信託により異なりますので、ご投資される際には、かなら

ず「投資信託説明書（交付目論⾒書）」をご覧ください。

ＨＳＢＣ投信株式会社

⾦融商品取引業者 関東財務局⻑（⾦商）第 308 号

加入協会 一般社団法人投資信託協会/一般社団法人日本投資顧問業協会

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電話番号 03-3548-5690

（受付時間は営業日の午前 9 時〜午後 5 時）

【当資料に関する留意点】

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当資料は、ＨＳＢＣ投信株式会社（以下、当社）が投資者の皆さまへの情報提供を目的として作成したもの

であり、特定の⾦融商品の売買を推奨・勧誘するものではありません。

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当資料は信頼に⾜ると判断した情報に基づき作成していますが、情報の正確性、完全性を保証するものではあり

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留意点