個人投資家の参加拡大

政 策 Ⅲ－１－(1)－① １．政策及び目標等 政 策 個人投資家の参加拡大 達成すべき目標 個人投資家の金融・資本市場への参加が拡大すること 目標設定の考え 方及びその根拠 良質で多様な金融商品・サービスを利用できる、利用者の満足度 が高い金融システムを構築し、「貯蓄から投資へ」の流れを加速さ せ、リスクに柔軟に対応できる経済構造を構築していく。 測定指標 個人金融資産に占める株式・投資信託の割合 ２．17 年度重点施策等 17 年度 重点施策 ① 「投資サービス法（仮称）」の制定に向けた作業の実施 ② 金融資産の有効活用に資する金融税制改革の一層の推進及び改正 証券税制の広報 ③ 民間による個人株主の育成・拡大に向けた取組みに対する支援 参考指標 ① 「投資サービス法（仮称）」の検討状況、証券市場への個人投 資家の参加状況（個人金融資産に占める株式・投資信託の割合、 個人株主数、特定口座数の推移） ② 税制改正及び広報の状況、証券市場への個人投資家の参加状 況（同上） ③ 個人株主育成・拡大に向けたイベント等の開催状況、証券市 場への個人投資家の参加状況（同上） ３．政策の内容 現在の我が国の金融システムにおいては、間接金融偏重を是正し証券市場を通じた 適切なリスク分散を図るとともに、金融の自由化、国際化の進展にともなう利用者の 多様なニーズに応え、新しい成長分野にも円滑に投資資金を供給することが必要とな っています。 このような、利用者の満足度が高く、国際的にも高い評価が得られるような金融シ ステムを「官」の主導ではなく、「民」の力によって実現するため、平成 16 年 12 月末 に公表した「金融改革プログラム」に基づき、各種施策を着実に実施するとしており （「経済財政運営と構造改革に関する基本方針 2005」など）、証券市場についても、幅 広い投資家の参加する真に厚みのあるものとするため、個人投資家の積極的な市場参 加を促すための環境整備を図ることが課題となっています。 このため、誰もが投資しやすい市場の整備、投資家の信頼が得られる市場の確立、

効率的で競争力のある市場の構築等の証券市場の構造改革を着実に実施していくこと としました。 ４．現状分析及び外部要因 金融庁としては、これまでも、日本版ビッグバンを始め、「証券市場の改革促進プロ グラム」（14 年８月公表）の着実な実施や、「証券取引法等の一部を改正する法律」の 制定（16 年６月公布）等、所要の制度整備を行うとともに、「特定口座」の導入（15 年１月）、上場株式等の譲渡所得の税率軽減（15 年１月）や配当所得に係る税率軽減 （15 年４月）を求めるなどの取組みを進めてきました。 このような中、17 年の株式市場においては、個人の売買シェアが２年連続で３割を 超え、家計の金融資産に占める株式・投資信託の割合が年度ベースで３期連続増加す るなど（【資料１】参照）、家計における「貯蓄から投資へ」に向けた動きが見受けら れます。 しかしながら、個人金融資産に占める株式・投資信託の割合は、アメリカで 27.9％ （2005 年末）、ドイツでは 17.8％（2004 年末）であるのに対して、日本では近年増加 してきているものの、依然として、11.5％（2006 年３月末）にとどまっており、活力 ある証券市場の構築のためには、なお一層、個人投資家の積極的な参加を促していく 必要があります。 【資料１ 個人金融資産に占める株式・投資信託の構成比（日・米・独）】 6.8 7.6 8.7 7.0 6.6 7.6 8.7 7.4 9.2 5.7 7.9 8.4 11.5 26.9 _25.228.6 30.7 34.3 35.7 39.5 35.8 32.4 28.0 29.7 29.0 27.9 21.1 17.8 18.2 16.7 23.4 23.5 20.1 18.0 15.4 14.4 14.1 12.9 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0 40.0 45.0 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 日本　 米国 ドイツ 米国 ドイツ 日本 (%) （注）日本は年度ベース（３月末）、米国とドイツは年末ベース（12 月末）の数字。 ドイツの 2005 年は未公表。

日本、米国、ドイツともに家計＋民間非営利団体の数字。 （出典）各国資金循環統計より作成。日本：日本銀行、米国：FRB、ドイツ：ブンデス バンク ５．事務運営についての報告及び評価 （１）事務運営についての報告 ① 投資者保護のための横断的法制の整備に向けた作業の実施 利用者保護の拡充と利用者利便の向上、また市場の公正性・透明性の一層の向 上等を図るため、18 年３月 13 日、「証券取引法等の一部を改正する法律案」及び 「証券取引法等の一部を改正する法律の施行に伴う関係法律の整備等に関する 法律案」を国会に提出しました（同法律案は６月７日に可決・成立し、６月 14 日に公布されました）。 ② 金融資産の有効活用に資する金融税制改革の推進 15 年度以降、累次の税制改正において、証券税制の大幅な軽減・簡素化が図ら れてきているところですが、18 年度改正においても、個人投資家の利便性向上の 観点から、特定口座に係る年間取引報告書の交付の電子化が可能とされ、また、 特定口座に係るみなし廃止制度の適用除外措置が設けられることとなりました。 ③ 民間による個人株主の育成・拡大に向けた取組みに対する支援 これまでに証券投資経験のない層の証券市場への参加を促すため、日本証券業 協会や投資信託協会等が全国 24 会場で開催した「証券投資の日」イベント（17 年 10 月）や全国 20 会場で開催した「春季証券投資セミナー」（18 年２月）等、 各種イベント等に対し「金融庁後援」名義を付与しました。また、「お金の使い 方と地域社会について考えるシンポジウム」を大阪（17 年 12 月）、千葉（18 年 １月）で開催し、投資知識の普及に努めました。 （２）評価 17 事務年度においては、個人投資家が投資しやすい環境を整備することに必要と 考えられる措置を適切に講じたものと考えています。 また、以下にみるように、個人投資に関する指標については全般的に向上する傾 向がみられ、これらの措置が一定の役割を果たしたものと考えています。 ① 個人金融資産に占める株式及び投資信託の増加 17 年度の個人金融資産に占める株式・投信の構成比は 11.5％（対前年度比 3.1 ポイント増）、出資金の構成比は 3.6％（同 0.9 ポイント増）となっており、個人 金融資産の直接金融への動きが進んでいます。

【資料２ 個人金融資産の内訳】 51.0 25.3 11.5 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 199 1FY 199 2FY 199 3FY 199 4FY 199 5FY 1996F Y 199 7FY 1998F Y 1999F Y 200 0FY 200 1FY 200 2FY 200 3FY 200 4FY 200 5FY 3.6 3.4 現金・預金 保険・年金 株式・投信 債券 出資金 出典 日本銀行「資金循環統計」 ② 個人の株式保有額の増加 17 年度株式分布状況調査（全国証券取引所）によると、17 年度末現在の個人 の株式保有額は、109 兆 4,664 億円（対前年度末比 31 兆 2,691 億円、40％増）と なっており、個人投資家の証券市場の参加が着実に進んでいます。 【資料３ 投資部門別株式保有状況】 年度 増減額 増減比率 会社数（社） 億円 ％ 億円 ％ 億円 ％ 合計 3,692,819.0 100.0 5,745,609.0 100.0 1,889,071.0 51.2 ①政府・地方公共団体 7,173.0 0.2 9,724.0 0.2 2,550.0 35.5 ②金融機関 1,261,636.0 32.7 1,812,866.0 31.6 551,229.0 43.7 ③証券会社 44,813.0 1.2 79,020.0 1.4 34,207.0 76.3 ④事業法人・その他の法人 845,643.0 21.9 1,214,222.0 21.1 368,579.0 43.6 ⑤外国人 915,297.0 23.7 1,535,111.0 26.7 619,814.0 67.7 ⑥個人 781,973.0 20.3 1,094,664.0 19.1 312,690.0 40.0 68.0 平16 2,775.0 平17 2,843.0 出典 全国証券取引所「株式分布状況調査」

【資料４ 投資部門別株式保有比率の推移】 19.1 26.7 23.6 3.6 4.4 21.1 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0 40.0 10 11 12 13 14 15 16 17 金融機関 事業法人等 外国人 個人 年金信託 投資信託 出典 全国証券取引所「株式分布状況調査」 ③ 個人株主数の増加 平成 17 年度株式分布状況調査（全国証券取引所）によると、17 年度末現在の 個人株主数（延べ人数）は約 3,807 万人（対前年度末比 268 万人増）となってお り、個人投資家の証券市場への参加が着実に進んでいます。 【資料５ 個人株主数の推移】 2,830 3,539 2,409 2,560 2,601 3,401 3,377 3,352 3,215 3,022 2,786 2,737 2,704 2,721 2,685 2,734 3,807 2,000 2,200 2,400 2,600 2,800 3,000 3,200 3,400 3,600 3,800 4,000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 万人 年度 出典 全国証券取引所「株式分布状況調査」

④ 株式売買状況 個人の株式売買高（委託売買高、三市場合計）をみると、17 年度は約 308 兆円 となっており、対前年度比で 163 兆円増加しています。また、株式売買高（同上） に占める個人の割合は 17 年度で 38.5％となっており、対前年度比で 5.5 ﾎﾟｲﾝﾄ 増となっています。このように、個人の株式の取引が活発化しています。 【資料６ 個人投資家の株式売買高】 0 50 100 150 200 250 300 350 平成 4年度 平成 5年度 平成 6年度 平成 7年度 平成 8年度 平成 9年度 平成 10年度 平成 11年 度 平成 12年 度 平成 13年 度 平成 14年度 平成 15年度 平成 １６年 度 平成 １７年 度 売買額（兆円） 割合（％） 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 　　　個人投資家売買額（左目盛） 個人投資家の割合（右目盛） 出典 東京証券取引所 ⑤ インターネット取引の増加 18 年３月のインターネット専業大手証券会社５社の株式委託売買代金（一日当 たり平均売買代金）は 8,743 億 8,100 万円（対前年比 83.2%増）と大幅に増加し ています。 また、18 年３月末時点の口座数（インターネット専業大手５社ベース）をみる と、334 万 5,008 口座となっており（対前年比 87％増）、大幅に増加しています。 なお、インターネット専業大手５社の口座については、ほとんどが個人所有であ ると考えられることから、個人の株式市場への参加が着実に増加しているものと 考えられます。

【資料７ インターネット口座数の推移（インターネット専業大手５社）】 出典 大手インターネット専業証券会社５社ホームページ ⑥ 投資信託（公募株式投資信託、ＥＴＦ、ＲＥＩＴ）の拡大 公募株式投資信託の販売額（純資産残高）については、18 年３月末には 44 兆 9,869 億円（対前年比 55.7％増）となっています。販売態別構成比を見ると、銀 行等は 48.8％を占めており、10 年 12 月から開始された銀行等の窓口販売が着実 に増加しています。 ＥＴＦの取引高については、16 年度に 2 兆 2,107 億円であったものが、17 年 度には 3 兆 6,451 億円（対前年度比 64.9％増）と着実に増加しています。 ＲＥＩＴの取引高については、16 年度に 9,788 億円であったものが、17 年度 には 2 兆 421 億円（対前年度比 108.6％増）と着実に増加しています。 0 500,000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 3,000,000 3,500,000 4,000,000 13年３月末13年９月末14年３月末14年９月末15年３ 月末 15年 ９月末 16年 ３月末 16年9 月末 17年3 月末 17年9 月末 18年 3月 末 口座 数

【資料８ 公募株式投資信託の販売状況（純資産残高）】 出典 社団法人 投資信託協会 『投資信託』 【資料９ ＥＴＦ取引高の推移】 0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 平成 13年 7月 9月 11月 平成1 4年1月 3月 5月 7月 9月 11 月 平成1 5年1月 3月 5月 7月 9月 11 月 平成 16年 1月 3月 5月 7月 9月 11月 平成 17年 1月 3月 5月 7月 9月 11月 平成 18年 1月 3月 5月 （百万円） 取引開始 (7月13日) 5銘柄 2銘柄が新規上場 1銘柄が新規上場 1銘柄が新規上場 4銘柄が新規上場 4銘柄が新規上場 1銘柄が新規上場 1銘柄が上場廃止 2銘柄が上場廃止 1銘柄が上場廃止 1銘柄が上場廃止 出典 公表データ等を基に金融庁作成 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 2000 年1月 4月 7月 10月 2001 年1月 4月 7月 10月 2002 年1月 4月 7月 10月 2003 年1月 4月 7月 10月 2004 年1月 4月 7月 10月 2005 年1月 4月 7月 10月 2006 年1月 4月 （兆円） 公募株式投信全体 うち銀行等窓販分

【資料１０ ＲＥＩＴ取引高の推移】 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 平成1 3年9 月 11月 平成1 4年1月 3月 5月 7月 9月 11 月 平成1 5年1月 3月 5月 7月 9月 11 月 平成1 6年1月 3月 5月 7月 9月 11 月 平成1 7年1月 3月 5月 7月 9月 11 月 平成1 8年1月 3月 5月 （百万円） 取引開始（9月10日） 2銘柄 上場数　3銘柄 上場数　6銘柄 上場数　12銘柄 上場数　16銘柄 上場数　32銘柄 上場数　33銘柄 出典 公表データ等を基に金融庁作成 【資料１１ 証券会社 16 社における特定口座数の推移】 101 110116 120 127 135147 166181 194 224 315325 335 346 357 364 372 400417 443 535 558 621 645 675 585 385 481 0 100 200 300 400 500 600 700 平成15年1月末 3月末 5月末 7月末 9月末 11月末 平成16年1月末 3月末 5月末 7月末 9月末 11月末 17年3月末 17年9月末 18年3月末 万口座 出典 日本証券業協会

６．今後の課題 証券市場の構造改革に関しては、これまでも着実に実施してきたところであり、株 式市場が活況を呈するなど明るい兆しが見られますが、諸外国と比べると、依然とし て個人金融資産に占める株式・投資信託の割合は低い水準にあると考えられ、今後と も不断に証券市場の構造改革に取り組むことが重要であると考えています。 具体的には、利用者保護の拡充と利用者利便の向上を図るための「金融商品取引法」 の円滑な施行と着実な実施、民間による個人株主の育成・拡大に向けた取組みに対す る支援、改正証券税制の広報及び税制改正要望を行っていきます。 今後とも、「貯蓄から投資へ」の流れが加速され、証券市場が幅広い投資家の参加 する厚みのあるものとなるよう、誰もが投資しやすい市場の整備、投資家の信頼が得 られる市場の確立、効率的で競争力のある市場の構築に向けて、個人金融資産の直接 金融への動き等これまでの取組みの有効性等を踏まえつつ、証券市場の構造改革に対 する取組みの充実・改善、税制面での対応、新たな施策の検討等を行っていく必要が あります。 ７．当該政策に係る端的な結論 政策の達成に向けて成果が上がっているが、環境の変化や取組みの有効性等を踏ま え、取組みの充実・改善や新たな施策の検討等（「貯蓄から投資へ」の流れが加速され、 証券市場が幅広い投資家の参加する厚みのあるものとなるような、証券市場の構造改 革に対する取組み等）を行う必要があります。 ８．学識経験を有する者の知見の活用 政策評価に関する有識者会議 ９．注記（政策効果の把握方法又は評価に使用した資料等） 〔政策効果把握方法〕 政策効果は、下記に掲げる資料を参考にしつつ、把握に努めました。 〔使用資料等〕 ・ 資金循環統計（日本銀行） ・ 株式分布状況調査（全国証券取引所） ・ 投資部門別株式売買代金〔三市場〕（東京証券取引所） ・ インターネット取引（大手インターネット専業株式会社ホームページ） １０．担当部局 総務企画局市場課、総務企画局企業開示課、総務企画局政策課、総務企画局企画 課、総務企画局信用制度参事官室、総務企画局企画課保険企画室、監督局保険課、 監督局証券課、証券取引等監視委員会