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モリブデン需給動向と
鉱山開発動向
双日株式会社
合金鉄部 合金鉄事業投資課 奥町 健
平成25年3月7日
平成24年（第10回）金属資源関連成果発表会
◆ モリブデンとは ◆
•
モリブデン (Molybdenum)：原子番号 42 の元素である。元素記号はMoで、クロム族元素の一つとされる。銀白色の硬い
金属（遷移金属）。常温、常圧で安定な結晶構造をもっている。
•
体心立方構造 (bcc) で、比重は 10.28、融点は摂氏 2620℃、沸点は摂氏 4650℃（融点、沸点とも異なる実験値あり）。空
気中では酸化被膜を作り内部が保護される。高温で酸素やハロゲン元素と反応する。アンモニア水には可溶。熱濃硫酸、硝
酸、王水にも溶ける。原子価は +2 価～ +6 価。輝水鉛鉱（ MoS
2など）に含まれる。
•
モリブデンは、人体（生体）にとって必須元素で、尿酸の生成、造血作用、体内の銅の排泄などに関わる。微生物の窒素固
定に関しての酵素(ニトロゲナーゼ)にも深く関わっており、地球上の窒素固定量の70%以上は、モリブデンが関与しているこ
とになる。
•
8世紀後半にモリブデンの存在が確認され、ギリシャ語のMolybdos「鉛のようなもの」が語源。
•
モリブデンは、
三酸化モリブデン（MoO
3）
や
フェロモリブデン（FeMo）
として、主に下記３つの用途で使用される。
①鉄鋼用途（約８０％：内ステンレス＋低合金鋼 ６０％、スーパーアロイ ５％、工具鋼・高速度鋼 ９％、鋳造品６％）
②化学品用途（１４％）、③金属用途（６％）
鉄鋼用途では、添加すると硬度・耐熱性・耐食性が増す特性を持つことからステンレスや特殊鋼で幅広く使用されている。
•
二硫化モリブデンは摩擦係数が低いことから、工業用の潤滑油やエンジンオイルの添加剤に用いられる。二硫化モリブデン
の配合された油脂類は深緑色を示しているため、それ以外の製品と区別するのが容易である。機器や工程のマニュアルで、
モリブデン配合油脂の指定されている所はこれを用いなければ不本意な結果になることがある。需要が多いため、モリブデ
ン配合油脂は特別に高価なものではなく簡単に入手できる。
•
モリブデンと銅の合金は、優れた温度特性と適度な導電性を兼ね備えているため、ハイブリッドカーやロケットの電子基板な
どに用いられる。
•
金属モリブデンが産業用に用いられることはそれほど多くなかったが、高温域での機械的性質を期待できる場面においては、
タングステンよりも安価であることからしばしば用いられる(自動車用ヒートシンク・液晶TVやHDD用のスパッタリングター
ゲット・電子管の陽極など)。最近では液晶パネル製造ラインなどでも薄板の使用が増加している。
◆ モリブデンの用途
（次ページ参照）
◆
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◆ 世界のモリブデン需給（用途別） ◆
Tool and High Speed Steel 9%
Chemicals 14%
Superalloys 5%
Mo Metal 6%
Cast Iron 6%
Stainless Steel 25%
Alloy Steel (Oil-field tubular) 35%
◆ モリブデン製造フロー ◆
*用途全体の80% 内ステンレスが30%, 低合金鋼が30% MoO2：18～20% MoO3：80～85% 工具鋼・高速度鋼 10% 鋳造品 10% 添加すると、硬度・耐熱性 ・耐食性が増すことから 2MoS2+7O2→2MoO3+4So2(Soxは硫酸として回収) ステンレス鋼や特殊鋼で ・Fe / Si添加後燃焼 多く使用される。 <化学品用途> *用途全体の15% 主用途は、触媒。 耐摩耗性を有する ・ﾛｰﾀﾘｰｷﾙﾝ ことから潤滑材 ・ヘレショフ炉 MoO3：99%以上 としても使用される。 ・反射炉 *用途全体の 5% 平面ワイドテレビの フレーム材等、 電子分野の需要 好調。 Pri mary 鉱山 By-product 鉱山 銅鉱石 （硫化鉱） 分離 モリブデン鉱石 （輝水鉛鉱） Mo:0.1% 照明器具 防錆材 肥料 顔料 ＜冶金（鉄鋼）用途＞ ・高速度鋼 ・耐熱鋼 ・溶接棒 一部リサイクル 金属モリブデン Mo:95～99% 電子部品 自動車部品 触 媒 原 料 ・石油製品 ・脱硫触媒 MoS2:90%程度 ・高抗張力鋼 ・工具鋼 ・ステンレス（最大Market） ・高級鋳物 ・その他 モリブデン酸アンモニウム （ADM・AHM） 三酸化モリブデン (MoO3) Mo:57%程度 硫化銅 二硫化モリブデン （MoS2） Mo:45～50% モリブデン酸ナトリウム 高純度三酸化モリブデン （Pure MoO3） Mo:66.6%(理論値) <金属用途>★モリブデン製造フロー
MoO3+Al+Si=FeMo(ﾌｪﾛﾓﾘﾌﾞﾃﾞﾝ)+SiO2+Al2O3(ｽﾗｸﾞ) 高純度ニ硫化 ・潤滑材 三酸化モリブデン ブリケット （MoO3） Mo:50-60%程度 三酸化モリブデン （MoO3） Mo:50-60%程度 フェロモリブデン （FeMo） Mo:60-70%程度 破砕 浮遊選鉱 焙焼 パッキ ング 成型・乾燥 テルミット還元 昇華・精製 アンモニア 溶解・精製 NaOH溶解・ 精製 水素 還元 破砕 浮遊選鉱 ロースター （焙焼炉） スクラップ代替等 MoO3 ブリケットCopyright (c) 2012 Sojitz Corporation
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◆ 世界の主要なモリブデン鉱山 ◆
⑱ Climax (Free Port) ---生産再開
⑱
◆ モリブデンの市況◆
■ 価格はPlatts社のMetals Week誌発表の価格を指標とする。
単位：US$lb‐Mo（ポンド純分） ：三酸化モリブデン
US$Kg-Mo（キログラム純分） ：フェロモリブデン
■ 2010年2月、三酸化モリブデンがLME(London Metal Exchange)
に上場。しかしながらLMEの価格を指標としている契約はほぼ
皆無ゆえ、先物市場活用による市況ヘッジが困難。
単位：US$MT-Mo 1単位：6MT- Mo (マテリアル 約10MT）
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Metals Week誌
三酸化モリブデン（MoO
3
）市況価格推移
0.000 20.000 40.000 60.000 80.000 100.000 0.000 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 14.000 16.000 18.000 20.000 22.000 24.000 26.000 28.000 30.000 32.000 34.000 36.000 38.000 40.000 -2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年MoO3 [$/lb-Mo]
モリブデン価格推移
(2001年～）
＜MoO3価格＞
＜FeMo価格＞
ﾛ ' '88 '89FeMo [$/kg-Mo]
◆ 世界の主要な焙焼炉 ◆
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◆ 焙焼炉（ロースター）の重要性 ◆
＜～2000年台前半＞
中国が大量の焙焼能力を所有、世界の一大焙焼基地に
＜2000年台半ば＞
中国での委託加工が禁止に／中国での生産・需要量が大きく上昇
⇒ 西側の焙焼能力だけでは足りず、焙焼工程がボトルネックに
⇒ 日本では「モリブデン・ワーキング・グループ」を設立
＜2000年台後半＞
Molymetが焙焼能力を大幅増強
韓国で次々に新規焙焼炉設置
⇒
焙焼能力は過剰気味
∴ 「焙焼能力不足」というボトルネックは完全に解消
引き続き焙焼能力は足りるか？
◆ 世界のモリブデン需給（地域別） ◆
■ 需要量・供給量ともに、
約5億ポンド
（≒227,000トン金属純分量）
■ 主な供給地域・・・
中国32％、北米27%、中南米29%
■ 主な需要地域・・・
中国29％、欧州25%、北米15%、日本12%
供給動向
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KT-Mo Mil lb-Mo %
中国 76 166.6 32% アメリカ 64 141.6 27% カナダ 11 23.6 5% 中南米 69 153.1 29% その他 25 55.7 11% 合計 238 524.4 100%
単位：KT-Mo= 2,204,620 /Mil lb-Mo
KT-Mo Mil lb-Mo % KT-Mo Mil lb-Mo % KT-Mo Mil lb-Mo % KT-Mo Mil lb-Mo % KT-Mo Mil lb-Mo %
中国 84 185.5 34% 89 195.4 35% 90 197.6 34% 90 197.6 31% 90 197.6 28% アメリカ 61 133.5 25% 64 141.8 25% 69 151.8 26% 70 153.4 24% 78 171.1 25% カナダ 10 22.0 4% 11 23.6 4% 11 23.4 4% 18 40.1 6% 23 51.7 7% 中南米 74 163.8 30% 74 162.8 29% 74 163.3 28% 91 201.7 32% 104 229.6 33% その他 24 52.0 10% 25 56.1 10% 28 62.1 11% 30 65.2 10% 31 67.7 10% 合計 245 540.1 100% 255 562.3 100% 263 580.3 100% 290 638.3 100% 316 696.2 100% Primary比率 By-Pro比率 52.8% 45.63% 54.4% 2015年 2016年 出典：Roskill＋CPM + 弊社考察 44.6% 55.4% 44.21% 55.8% 46.43% 53.6% 47.18% 地域 2011年 地域 2012年 2013年 合計＝Roasting loss 3%を勘案 2014年
◆ 世界の主要な新規鉱山開発 ◆
Climax
20-30mil
General Moly
30-40mil
Avanti
25-30mil
Sierra
Gorda
20-50mil
Dala
Mining
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◆ 供給者の業態別特徴 ◆
＜鉱山のみ所有 / 焙焼炉所有せず＞
米Kennecott、南米の大半の鉱山、モンゴルErdenetなど
⇒ 焙焼工程を他社に依存しなければならない
⇒ 焙焼企業によるマーケティングコントロールの可能性
＜鉱山所有せず / 焙焼炉のみ所有＞
チリMolymet、韓国各社など
⇒ 原料MoS2の調達が安定しない
⇒ 新規開発鉱山生産開始との見合いで能力調整が必要
＜鉱山所有 / 焙焼炉所有＞
米国Thompson Creek、カナダEndako、中国金堆城、China Molyなど
⇒ 上記問題とは無縁
∴ 安定調達の為には「鉱山・焙焼炉どちらも所有」する生産者
からの調達が最適
需要動向
KT-Mo Mil lb-Mo %
中国 68 149.9 29% ヨーロッパ 57 125.7 25% アメリカ 35 77.2 15% 日本 28 61.7 12% その他 38 83.8 16% Yie ld Lo ss 5 10.0 2% 合計 231 508.3 100%
単位：KT-Mo= 2,204,620 /Mil lb-Mo
中国 8.5% 10.4% ヨーロッパ 2.0% 22.3% アメリカ 3.0% 21.6% 日本 2.0% 8.4% その他 9.0% 37.2% 全世界平均 5.50%
KT-Mo Mil lb-Mo % KT-Mo Mil lb-Mo % KT-Mo Mil lb-Mo % KT-Mo Mil lb-Mo % KT-Mo Mil lb-Mo %
中国 74 162.6 31% 80 176.5 31% 87 191.5 32% 94 207.7 33% 102 225.4 34% ヨーロッパ 57 125.7 24% 58 128.2 23% 59 130.8 22% 61 133.4 21% 62 136.1 21% アメリカ 36 79.5 15% 37 81.9 15% 38 84.4 14% 39 86.9 14% 41 89.5 14% 日本 29 62.9 12% 29 64.2 11% 30 65.5 11% 30 66.8 11% 31 68.1 10% その他 41 91.3 17% 45 99.6 18% 49 108.5 18% 54 118.3 19% 58 128.9 20% Yield Loss 5 10.4 2% 5 11.0 2% 5 11.6 2% 6 12.3 2% 6 13.0 2% 2015年 2016年 伸び率 IMF ：今後の経済成長世界平均 ： 7% 世界GDP シェア 2011年 地域 地域 地域 2012年 2013年 2014年
世界の粗鋼生産推移
・直近10年間で、世界全体で、1.7倍の伸び
（年率6%）
・日本、米国、ドイツといった先進国は、
ほぼ横ばい
・中国（3.7倍）、インド（2.5倍）の躍進が顕著
0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 1400000 1600000 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 その他 インド ロシア 韓国 中国 ドイツ 米国 日本（出典:共に鉄鋼統計要覧）
1980年以降の約20年間で、
世界全体の伸びは僅か1.25倍で、
ほぼ横ばい
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世界のステンレス生産見通し
• 世界のステンレス生産は今後年率5.5-7.0%で
伸長する見込み。
■需要用途別予測
全体的に高い伸びを見込
むが、建材関連の伸長は
メタルワン予想
■地域別生産量見通し
市況動向（１）
◆MoO3製造コスト ー Cash Cost ー ◆
（中国）
中国中小規模生産者
US$11.00～13.00/lb-Mo
中国大手生産者
US$8.00～9.00/lb-Mo
（中国以外）
By-Pro US$2.00～4.00/lb-Mo
Primary US$7.00～9.00/lb-Mo
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市況動向（２）
◆市場占有率◆
〇最もコストが高い中国中小規模生産者
中国市場の約5割⇒世界市場の約16％
〇最もコストが安い中国以外のBy-Pro鉱山
世界市場の約52％～56％（2012年~2016年）
市況動向（３）
◆結論◆
US$11.00/lb-Mo以下に市況が落ち込んだ場合；
→中国中小規模の生産者がコスト割れにより、
減産。
→新規鉱山開発の遅延若しくは中止。
供給が絞り込まれ、価格上昇要因となる。
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市況動向（４）
◆どこまで価格は上昇するか？◆
価格＝コスト＋利益
価格変動要因=需給バランス（投機筋の影響は？）
？？？？？？？
●需要増加率の変動？
●供給増加率の変動？
●突発的要因？
●焙焼能力バランスの不均衡？
需給バランスと市況予測
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◆ 日本のモリブデン需給 ◆
0%
50%
100%
需要
供給
MoO3（国内）
MoO3（輸入）
FeMo
その他Mo
■ ほぼ全量を輸入に依存（95%以上）
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◆ 日本のモリブデン＜MoO3＞需給（通関統計） ◆
■ 2008年vs2012年: 地域別Shareの大きな変動はなく、米州合計で約80%の比率となっている。
MoO3 アメリカ 6,201 3,896 5,004 6,988 5,559 カナダ 3,275 1,766 2,986 2,616 2,876 チリ 18,671 12,722 19,312 21,674 20,559 メキシコ 4,816 1,576 2,290 2,125 1,554 中国 1,012 430 588 574 362 韓国 634 825 1,859 1,761 2,679 モンゴル 594 108 0 0 40 ベトナム 162 18 158 600 634 タイ 0 0 0 20 85 スイス 0 0 0 0 0 ベルギー 1,380 700 1,838 1,620 800 オランダ 782 100 218 180 0 ドイツ 0 0 0 0 0 ウクライナ 0 0 0 0 0 ロシア 0 0 0 0 0 イスラエル 0 0 0 6 3 イラン 0 0 20 0 0 南アフリカ 19 0 0 0 0 37,546 22,141 34,273 38,164 35,151 2008 2009 2010 2011 2012 合計 アジア ヨーロッパ その他 地域 国 北米 南米モリブデン鉱山開発動向
新規（追加）供給のパターン
① 既存鉱山の拡張
CODELCO・Group Mexico等（By-pro生産者）
Endako鉱山等（Primary生産者）
② 休山・閉山鉱山の再開発
Climax鉱山・Kitsault鉱山（Primary生産者）
③ 新規開発鉱山
Mt.Hope鉱山等（Primary生産者）
Sierra Gorda鉱山等（By-pro生産者）
① 既存鉱山の拡張
◆Endako鉱山（Primary生産者）
モリブデン市況価格上昇を受けて、鉱量が増加し拡張を実行
鉱石処理量28,000tpd → 50,000tpdを可能とする設備の導入
モリブデン生産量 約10-11mill lbs/年 → 約15-17mill lbs/年へ
===> 案件数に限りがある
◆ CODELCO・Group Mexico（By-Pro生産者）
銅価格上昇を受けて、生産量の維持拡大を目的に新鉱区への
投資を実行。また他方で、工場の新設・増設を行い生産量増加を行う。
<<特徴>>
既存鉱山開発の為、リスクは限定的
操業・環境許認可取得も比較的容易
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②休山・閉山鉱山の再開発
◆ Climax鉱山・Kitsault鉱山（Primary生産者）
いずれも、過去相場低迷により休山・閉山に追い込まれた鉱山で
あるが、市場の拡大により新たな供給の必要性から開発されるもの
<<特徴>>
・過去に操業実績があり、開発の際のリスクが限定的
・操業許可・環境許可等の取得に有る一定の時間を要する
・設備を保有していない為、開発に必要な資金は新規開発鉱山と
比較して大きく変わらない（剥土比率が軽減されているケースもあり）
③ 新規開発鉱山
◆ Mt.Hope鉱山等（Primary生産者）
Sierra Gorda鉱山等（By-pro生産者）
需要の増加及び市況価格の上昇を受けて、新規開発を行う
<<特徴>>
・ 新規開発である為、開発に時間を要する。特に操業許可・環境
許可の取得に想定外の時間を要する（Mt. Hope鉱山： 許認可
取得に要した期間は5年超）
・ 操業上のリスクが高い
・ 開発必要資金が巨額な為、一般に大型案件である（Primary鉱山
については先物ヘッジが出来ない為、資金の手当てが難しい）
・ 大型案件である為、市況に与えるインパクトが大きく、Primary
鉱山の場合は投資判断が難しい。
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モリブデン鉱山開発の行方
◆需給予想上、新規鉱山は必要
◆現状、By-Pro新規生産者だけでは需要増加分を賄えない
◆大型案件化している為、開発に必要な資金の確保が容易
ではない
◆鉱山開発に時間を要する事から、一時的に需給ギャップが
生じ、高騰する可能性あり
◆ 一方で、大型案件化している為、開発後の相場への影響は
無視出来ず、市況が暴落する可能性あり
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◆ まとめ◆
◆ 危機的な供給不足は暫くは無いと予想（新規鉱山開発状況次第）
◆ 市況は生産コスト上昇によりUS$11.00/lb-Mo 以上で推移？
◆ 需要増加に伴う新規生産者の必要性・開発に必要な価格帯にて推移？
◆ 大型案件の鉱山の生産遅延・生産開始時には需給が不均衡となり、価格
の乱高下の可能性
===> 安定調達の重要性
◆ 双日のモリブデンビジネス ◆
■ カナダ・Endako鉱山（Primary鉱山）権益の25%を保有（日本企業で
モリブデンプライマリー鉱山権益を持っているのは双日のみ
）
■ カナダ・Endako鉱山・米国・Thompson Creek鉱山のモリブデン取扱
総代理店（どちらもアジア地域の総代理店となっている。）
■ 中国との太いパイプ
→金堆城及びその他の生産者との関係多数
■ 高いマーケットシェア
→情報収集能力・玉繰りのFlexibilityをもつ
■ 国内商社の中でモリブデン取扱量1位の実績
■ 米国・Mt Hope鉱山の対日・アジア向け(一部ミル向けを除く）総代理
店権獲得
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