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〈研 究 ノー ト〉
金 融 制 度 改 革 論 の 再 検 討:ノ ー ト
伊 藤 修
は じ め に
金 融制 度調 査 会に おい て,金 融機 関 の業 務分 野 規制 に関 す る制度 改 革 の 検 討 が佳 境に 入 ってい る(同 調査会の報告は本稿執筆時点 では未提出である)
。 日本 の金 融制度 は,国 際 的に 最 も厳 格 な部類 に入 る分 業制 を とって お り
, これ まで もい くどか そ の再 検討 が試 み られ て きた。 しか し,そ のた びに 各 業態 の利害 対 立 がは げ し く噴 き出 し,改 革は見送 りに な るか,ま たは ご く 部 分的 な修 正 に終 わ って きた の で あ る。 これ に対 して今 回 は,実 体 的 背景 が強 力 であ るた めに,改 革 論は 根本 に 及び ,ま た 実現 の 可能性 も大 きい と 思 わ れ る。
この よ うに重 要 な局 面 を迎 え てい る ので あ るがr一 方 で原理 的 な検 討 も 進 め られ てい る とはい え,現 実 の焦点 は あ いかわ らず 業態 間 の利 害 調 整 で あ る。 理 論的 検討 と実務 的論 争 が分離 し,後 者が 前者 の成 果 の(好 都合な) 一 部分 を利 用す る形 で行 なわ れ るに と どま
って い るの は,同 時 に 問題 が広 く共 有 化 され てい ない とい うこ とで もあ る。 少 な くと もこの現 状は 望 ま し
くな い。
小 論 では,急 速 に 進 め られ る実務 的取 り扱 い を再 検討 す るた め に,当 面 の問題 整理 を 行 な う。 作 業は 次 の1頂序 で進 め られ る。 まず1で は,制 度 改 革 に直 接 ・間接 に か かわ る最近 の議 論を サ,̲̲.ベイし,コ メソ トを加}xる 。 そ こでは,抜 本的 な制 度 改革 が 唱x .られ な が ら,実 は現 行 の制 度 が疑 う余 地 の ない前 提 とされ てお り,そ れ は 貨幣 ・決済 ・金 融機 関 の機 能 な どの理
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解 を め ぐるい くつ か の理 論的 問題 を残 してい る こ とが 明瞭 に され よ う。 次 に 皿で は,1で の検 討 をふ ま}て,戦 後 初 期 の現 行 制度 確 立時 に おけ る分 業制 の導 入 意 図を あ らため て整 理 し,今 日に おけ る その妥 当性 あ るい は存 在意 義 につ い て考 察す る。
1理 論 的 接 近 制 度 改 革 をめ ぐる議 論 の 整理 と コ メ ン ト
1制 度改 革 の 要求
金融 業態 間 の争 いは,証 券 ・信託 の 「攻勢 」 か ら都市 銀行 の 「攻 勢」 へ とい う一 見奇 妙 な ジ グザ グの動 きをみせ て い る。 この前 半 は,の ちに み る よ うな背 景 か ら証 券 ・信託 が業 務 の規模 お よび利 益を 急激 に拡 大 した こ と, また 一部 の非 金 融企業 と ともに いわ ゆ る ニア ・マ ネー(そ の代表は中期国債 ファン ドである)の 供 給 を開 始 し,銀 行 の決 済 業務 に参 入 しつつ あ る よ うな 観 を呈 してい る こ とであ る。 この現実 に対 して,都 市 銀 行 は 兼 営 化(事 実 上のユニバーサル化)と い う制 度上 の要 求を 強め,他 の業 態 は防衛 に まわ っ てい る。 これ が後 半 の事 実 で あ る。 都 市銀 行 の兼営 化 要 求は証 券 業務 を 焦 点 として信 託業 務 ・金 融債 発 行 な どに及 び,こ れ に生保 業 界 の損保 等兼 営 要 求 な どが加 わ って,広 範 な改 革論 議 に発 展 してい る。
この よ うな要 求 の背 景に 情報 技術 の発展 と資 金 循環 の変 化 があ る こ とは ほ ぼ確 実 であ ろ う。 技術 の発展 は,新 しい金 融商 品 ・サ ー ビスの供 給 を可 能 に し て業 務分 野 の境 界線 を技 術 的 に緩 和 した。 資金 循環 構 造 の面 では, 国 内的に は 国債流 通市 場 が急 激 に拡 大 し,非 金 融 企業 部 門の投 資超 過 規模 の縮 小 が貸 出市 場 のシ ェア低 下,株 式 流通 市場 の膨張 な どを もた ら した。
また 国際 的な投 資 ・貯 蓄不 均 衡 の高 水準 は,そ れ を基 礎 に して グ ロス の国 際 資本 取 引 の膨張 を生 み,裁 定 関係 の拡 大,金 融 機 関 の海外 で の事 実上 の ユ ニバ ーサ ル的活 動 の拡 大,外 国金 融機 関 の相 互 的な 日本 国 内で の業 務 自 由化 要 求 な どを もた らした 。 これ らがいわ ゆ る 「証 券化」(securitization)・
「国際 化」(globalization)で あ る。後 者 は よ く規 制緩 和 に よる もの とい われ るが,上 の よ うな実体 的背 景が上 位 の要 因 であ る(い わゆ る 「自由化」「国際
金 融制 度 改 革論 の再 検 討165
化」が こ うした特 定の条件の もとでのみ発 生 してい るこ とを強調せず
,な にか神 秘 的なぽ た不 可逆 的な 「時代 の流れ 」であ るカ・の よ うに 描 くこ とは灘 りであ ろ う)
。 こ うし て,一 方 で は これ ま で パ ッ ケー ジ に な
っ て い た 金 融 業 務 の 一 部 に 参 入 す る 動 き,い わ ゆ る 金 融 業 務 の 分 解(unbandling) ,お よ び そ れ に うな が され 嫌 靴 一 繊 飴 化(c・ns・lidati・n)嘱 因1大 し 是1こ れ 謙 営化 の要 求 の背 景 であ る。
2不 明 確 な 価 値 基 準 一一 議 論 の 最 大 の 問 題 点 以 上 の 事 情 か ら活 発 化 し て い る 制 度 改 革 論 議 で あ る が
,そ こで は,ど の よ うな 視 点(価 値基準)に 立 っ て 望 ま しい(あ るいは望 まし くない)制 度 で あ る と判 断 す る の か とい う基 本 的 な点 が,き わ め て不 明 瞭 で あ る よ うに 思 わ れ る。 これ が 最 大 の 問 題 点 で あ る。 も っ と も
,一 一応 は 「利 用 者 の 利 益.
利 便 」 とい う こ とが(と きどぎ)語 られ は す る が,そ の 内 容 は 追 求 され ずa い そ い で 素 通 りし て い る感 が 強 い。
これ は,こ の 闇 題 の もつ 二 重 の 困 難 性 が 一 つ の 要 因 に な
って い る で あ ろ う(他 の一 つは,論 議が もっぱ ら金 融機関 内部の利害 調整に終始 してい る ことであ る)。 二 重 の 困 難 の 第1は ・ 政 策 目標 の 決 定 に まつ わ る 主 観 性 一 般 で あ る
。 第2は ・金 融 とい う分 野 の 特 性 か らi利 害 の 内 容 を 特 定 す る こ とが(M .We‑
b・・の意味 で)技 術 的 に 困 轍 こ とで あ(Z)
.仮 に 「利 賭 」 あ る い は 「大 衆 」 の 利 益 とい う立 脚 点 を 定 め た と し て も
,そ れ が 具 体 的 に ど の よ うに す れ ぽ 実 現 さ れ る の か は 自明 で は な い 。 実 は この 点 に つ い て よ り深 く検 討 す る こ
とが 最 も重 要 で あ る よ うに 思 わ れ る。
社 会 的 厚 生 関 数 が 特 定 化 で き な い,い い か え れ ぽ 「社 会 的 に 望 ま し い」
選 択 が...̲̲.意的 に 定 ま ら な い と き一 一 そ れ が 一 般 的 で あ るが 一 一
,経 済 政 策 論 は 一 つ の 仮 構 を 導 入 し,r一 応 の 」基 準 を 設 定 す る
。 す な わ ち,「 効 率 性 」 (efficiency),「公 平 性 」(equity),お よび 「安 定 性 」(stability)で あ る
。 な お, 通 常 「安 定 性 」 は マ ク ロ的 な 意 味 で,つ ま り国民 所 得 水 準 の安 定 を さ し て
1
用 い る 。
166商 経 論 叢 第25巻 第1号
金 融 制 度 論 議 に お い て も,こ の3つ の 基 準 が 援 用 さ れ る。 そ し て,そ れ ぞ れ の 基 準 に か か わ る 焦 点 と され る の は 以 下 の こ とが らで あ る。
まず 「効 率 性 」 に つ い て は,「 範 囲 の 経 済 」(ec・n・mies・fsc・pe)が 焦 点 と さ れ る 。 こ の こ と は,次 の よ うな 命 題 を 前?,rỲ.し て い る 。 す な わ ち,「 市 場 の 競 争 が 有 効 な 状 態 で あ れ ば,金 融 機 関 の 利 益 の 増 加 は(コ ス ト低下な ど の形 で)必 ず 社 会 的 利 益 に な る」 とい うよ うな 命 題 で あ る。 しか し,こ の 前 提 が 具 体 的 な 次 元 で妥 当 す る か ど うか は,必 ず し も 自 明 で は な い で あ ろ
う。 つ ま り,上 の 前 提 は 「限 界 費 用e供 給 曲 線 を 右 下 方 シ フ トさ せ る条 件 が あ り,か つ そ れ が 実 現 す る と き に は,社 会 的 余 剰(生 産者余 剰+消 費者余 剰)は 増 加 し,一 般 に 価 格 の低 下 に よ っ て 消 費 者 余 剰 は 増 加 す る」 とい う 命 題 と似 て は い る が,な お い くつ か の 点 で 隔 た りが あ るほ か,さ らに 満 た
され るぺ き 条 件 が あ る の で は な い か 。
第2に,「 公 平 性 」 を め ぐっ て は,「 利 益 相 反 」(c・nflict・finterests)で あ る。 これ は,あ る金 融 取 引 を め ぐっ て 複 数 の 利 害 が 存 在 し,金 融 機 関 が あ る 主 体 の 利 益 を 犠 牲 に し て 他 の 利 益(自 己の利益 を含む)を は・か る 場 合 を い う。 ユ ニ バ ー サ ル ・パ ソ ク が,あ る貸 出 先 企 業 の 経 営 の悪 化 とい う情 報 を 入 手 した と き,そ の企 業 に(劣 悪 な)証 券 を 発 行 さ せ て 自己 の 貸 出 を 回 収 す る場 合,が よ く例に 出され る・ この可台旨性 は従来 も存輪 たが謙 営化 は そ れ を 拡 大 す る 。 この 問 題 に つ い て は す で に 議 論 が あ る。 こ の よ うな
「悪 業 」 を 行 な う金 融 機 関 は顧 客 を 維 持 で き な い か ら,「 利 益 相 反 」 は 存 在 不 可 能 で あ る,と い うの が 都 市 銀 行 の 主 張 で あ る。 一 般 的 に は 競 争 に も と つ くそ うし た 要 因 も理 解 で き る が,金 融 機 関 の 共 同利 益 を 拡 大 す る よ うな 協 調 的 行 動 を 完 全 に 排 除 で き る保 証 は な い の で は な い か 。 また,技 術 進 歩 に よ り,「 利 益 相 反 」 の 発 生 条 件 で あ る情 報 の 非 対 称 性(inf。armationasym‑
metry)は 縮 小 可 能 で あ る とす る 見 解 も あ る がi情 報 の 入 手 は 可 能 で もそ の 処 理 能 力)'YYVギャ ッ プが あ る 限 り問 題 は 解 消 し な い,と の 反 対 論 も有 力 で あ
る と思 わ れ る 。
第3の 「安 定 性 」 に つ い て は,決 済 シ ス テ ム の 破 綻 防 止 が 焦 点 とさ れ るc
金融制度改革論の再検討167
この点 は のちに み る こ とに し よ う。
さて,で は 批判 的 立場 か らの発言 は どの よ うな もので あ ろ うか。 実 は, 筆 者 の知 る限 り,こ れ が い さ さか 不 明 瞭な ので あ る。1つ には,新 保 守 主 義 の潮 流 に反 対す る 「反 自由化」の立 場 か ら,「預金 者保 護」 を重視 す る考 え方 があ りそ うであ る。 また,金 利や サ ー ビスの面 で,こ れ まで過 大 で あ った 金 融機 関 の利益 の還元 を 求め る主 張 もあ る よ うに み え る。 こ の さ い
「民 主的 規制」 を導 入す べ き との意 見 も聞かれ る。 これ らは,内 容 の具 体 性,整 合性,論 議 の焦 点 との内在 的関 連 にや や 欠け て お り,議 論 として の パ ワー不足 は 否定 で きない よ うに 思わ れ る。
3検 討 が 必 要 な 基 本 的 事 項
以 上 の よ うに,金 融 潮 度 の選 択 に 際 し て の 判 断 基 準 の 不 明 確 さ とい う最 大 の 問 題 が 残 って い る の で あ るが,こ こ で は 問 題 の 指 摘 に と どめ,現 状 の 議 論 の 次 元 に お け る基 本 的 な 要 検 討 事 項 の リス トア ッ プに 進 む こ とに し よ
う。 こ こで は3点 を と りあ げ る。
そ の 第1は,ユ ユ パ ー サ ル 化 の メ リ ヅ トとデ メ リ ッ トは 何 か とい う点 で あ る。 まず,あ らた め て メ リ ッ トとし て あ げ られ て い る 項 目を 挙 げ れ ば, α)「範 囲 の 経 済 」の 実 現,② 寡 占の 弊 害 の 打 破,(3)「 国 際 的 視 点 」 で の 優 位, が あ る。(2>は 主 に 証 券 業 の4社 寡 占や 信 託 業 に つ い て い わ れ,(3)は 国 際 競 争 上 の不 利 か ら の脱 却,「 外 圧 」 へ の 対 処 の 視 点 か ら と り あ げ ら れ る。 デ メ リ ッ トと し て は,(1)「 利 益 相 反 」,② 「安 定 性 」 の不 安 の ほ か,(3)「 専 門 化 の メ リッ ト」 の 破 壊,な どが あ げ られ る。(3)に つ い ては の ち に と りあ
げ よ う。
第2は,貨 幣 ・決 済(手 段)と は 何 か,誰 が 供 給 す ぺ きか とい う問 題, 関 連 し て 銀 行 と は 何 か,ど うあ る べ き か と い う問 題 で あ る 。 こ の こ とは, 制 度 改 革 論 議 の 焦 点 が 銀 行 の ユ ニ バ ー サ ル 化 要 求 で あ る こ とか ら反 射 的 に
問 題 とな る。 この 聞 題 を ひ ろ く前 面 に 押 し 出 した の は,E.G.Corriganの
ぐ ラ
発 し た"Arebanksspecial?"と い う 問 い で あ ろ う。 金 融 論 と は"Theorアof
168商 経 論 叢i第25巻 第1号
MoneyaidBanking"だ と され,銀 行 は 信 用 創 造 を つ う『じて 預 金 通 貨 を 供 給 す る 「特 別 な 金 融 機 関 」 と し て 扱 わ れ て き た の で あ る が,現 実 に 他 の業 態 との 境 界 が 不 明 確 化 し,そ れ が さ らに 進 め られ よ う とす る 方 向 に あ る と き,銀 行 は い か な る意 味 で 特 殊 だ とい え る の か 一 一 と の 問 い は 鋭 利 で あ る。
第3は,以 上 とも 関 連 す るが,金 融 機 関 の 直 面 す る リス ク とは 何 で あ り,そ の 処 理 の 仕 方 は ど うあ る べ きか,と い う問 題 で あ る 。
現 実 の 論 議 の 焦 点,す な わ ち 業 態 間 の争 点 に な っ て い る の は 上 の 第1の 問 題 で あ る が,以 下 では まず 主 に 第2と 第3の 問 題 を と りあ げ よ う。
4貨 幣 ・決 済(手 段)・ 銀行 とは何 か 1)銀 行の機能
(現行の)銀 行 の機 能1yつ い て の標準 的 な説 明は,金 融仲 介機能 と貨 幣供 給機 能 の2つ を 銀行 は もって い る とす るも のであ る。
銀行 は 貸 出を行 な うが,そ れは 自己 の債務 で あ る預金 の創 出 とい う形 で な され9そ の預金 の移転,あ るいは そ こか ら引 き出 され た 現金 の移転 に よ って実物 的市 場 で の取 引が 媒介 され る。 この取 引に よって所得 が形成 され, そ の̲̲̲.部は貯蓄 とな る。 貯蓄 の一 定 部分 は 預金 と し て 銀 行部 門に 「還 流」
し,さ らに 貸出 以下 の プ ロセ スが く りか え さ れ る。 「還流」 す る預金 は 事
(5)
後 的 に 貸 出=資 産 とバ ラ ソ ス し,「 原 資 」 とみ な さ れ る 。 これ が 信 用 創 造=
信 用 乗 数 ま た は 貨 幣 乗 数 プ ロセ ス で あ りaこ こで 信 用 供 給 す な わ ち 金 融 仲 介 と と もに 貨 幣 供 給 が 行 な わ れ る の で あ る。
以 上 の2つ の 機 能 は,預 金 とい う間 接 証 券 の 供 給,す な わ ち 資 産 変 換 に よ っ て 結 合 され て い る。 資 産 変 換 は,相 対 的 に 小 規 模 な 資 金 を 合 同(フ ァソ
ド)化 し,分 散 投 資 を 行 な う こ とに よ っ て リス クを 縮 小 し,そ れ を 基 礎 に 元 本 保 証 を 行 な う こ と で あ る 。 こ の 安 全 性 が,一 般 的 受 容 性(generalaccept‑
ability)を 生 む の で あ る が,そ れ は,リ ス ク ・プ レ ミア ムに 相 当す る 分 を 一 種 の保 険 掛 金 と し て 銀 行 に 支 払 い,投 資 家 は 低 収 益(低 金利)を 甘 受 す る
(6)
とい う形 の リス ク処 理 シ ス テ ム で も あ る。
金 融制 度 改革 論 の再 検 討169
以 上 が,従 来 の 標 準 的 な 説 明 で あ り,多 くの もの は これ に 根 元 的 な 疑 問 を 抱 か ず に きた 。 と ころ が,こ こ]/Yr問 が 提 出 され る こ とに な っ た の で あ る。
2)貨 幣
こ の疑 問 に つ い て 検 討 す る た め に,問 題 は 貨 幣 に つ い て の 知 識 の 再 整 理 に ま で さか の ぼ る。
貨 幣 の もつ 機 能 がf支 払(決 済)手 段,価 値 尺 度,価 値 保 蔵 の3つ で あ る こ とは 一 般 に 認 め られ て い る。 た だ し,こ の3機 能 の 相 互 関 係 は あ らた め て 問 題 に な る 。
まず,こ の3つ の機 能 は,分 離 可 能 で あ る。 そ し て,そ の い ず れ も が 貨 幣 に の み 固 有 の 属 性 で あ る とい うわ け で は な い。 さ ら に,3つ の機 能 の う ち,支 払 手 段 機 能 が 最 も 基 礎 的 で あ る 。 最 も基 礎 的 で あ る とい う意 味 は
, 別 個 の2つ の 側 面 か らな る 。
第1に,価 値 保 蔵 機 能 は,貨 幣 に 固 有 で は な くiし た が っ て 貨 幣 の決 定 条 件 で は な い 。 貨 幣 は,価 値 保 蔵 手 段 の 集 合 の元 の1つ で あ るに す ぎ な い
。 多 くの 価 値 保 蔵 手 段 の うちs一 般 的 受 容 性 の 点 で 貨 幣 が 優 位 に あ る とい う 関 係 に あ る。
第2に,価 値 尺 度 機 能 は,結 果 的 に は 唯 一 の 財=貨 幣 に 帰 属 し て お り s そ の 意 味 で は 貨 幣 を 規 定 す る 属 性 と し て最 も 狭 い(国 際 通貨制度 改革案で構 想 され るウ ェイ トつ き財バ スケ ッ ト型 の価値 尺度は,汎 用性が ない と思われ るので こ こでX111視 す る)。 し か し,価 値 尺 度 機 能 は 先 験 的 に 貨 幣 に 固 有 な の で は な く,可 能 性 とし ては す べ て の 財 が い わ ば 平 等 に そ の 資 格 を 有 し て い る
。 ワル ラ ス 的 な 一 般 均 衡 体 系 の世 界 を 思 い 描 い て み よ う
。 そ こ で は,す べ て の 財 は(短 期 的には需給 調整の過程 上で,長 期的に は生産性 の変化を反 映して)た え ず 相 対 価 格 を 変 動 さ せ て い る 。 ニ ュ ー メ レ ー・ル(価 値 尺 度 財)と し て の 適 格 性 はaこ の 限 りで は 無 差 別 で あ る。 これ ら の財 の 中 に 金(あ るいは銀)s 銀 行 券 ・預 金 が 含 まれ て お り,ご くお お まか に い え ば 金(銀)本 位 制 の も と で は この3者 が,管 理 通 貨 制 の も とで は 後2者 が,(ほ ぼ)パ ー で リン クし ,
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相 対 価 格 を 連 動 さ せ て い る。 無 数 の財 の うち,支 払(決 済)手 段 とし て 最 も広 く認 め られ る も の に,価 値 尺 度 機 能 は 帰 属 し,他 のす べ て の 財 の 価 値 を 表 示 す る こ とに な る。 な ぜ な らば,支 払 手 段 と価 値 尺 度 が 分 離 す る と, 支 払 の さい に 引 き 渡 す べ き財 の 量 を 決 定 す る た め の 換 算 コ ス トが 大 とな り, 社 会 的 に 忌 避 さ れ る 可 能 性 が 高 い と考 え られ る か らで あ る。 この 想 定 は 歴 史 的 に も支 持 さ れ る と思 わ れ る 。 主 た る支 払 手 段 が 金(銀)あ る い は 銀 行 券 に 落 ち 着 くな らぽ,そ れ とパ ー で あ る 預 金 も 含 め た 貨 幣 が 価 値 尺 度 と も
な りsの 財 の価 格 嫉 示 す{7)。 齪 齢 ま,支 払 手 段 一 価 値 膿 ・ で あ る。
この よ うj'YY1...考え る と,貨 幣 の3機 能 の うち,最 も基 礎 的 な の は 支 払 手 段 機 能 で あ る とい う こ とに な る。 も っ と も,支 払 手 段 は,可 能 性 と し ては 複 数 で あ り うる 。 そ れ は,財 取 引 の ネ ッ トワー ク ご とに 存 在 し うる。 た とえ ぽ, きわ め て広 い 取 引 関 係 を もつ 巨 大 メー カー や 商 社 は、,振 替 勘 定 を 開 設 し決 済 を 行 な う能 力 を もつ で あ ろ う。 しか し そ れ は 財 取 引 の ネ ッ トワー クに 限 定 さ れ,そ れ が 全 取 引 に 対 し て 部 分 的 で あ る の に 対 応 し て,支 払(決 済)手 段 と し て も部 分 的 に と ど ま る で あ ろ う。0般 的 受 容 性 を も った 支 払(決 済)
手段 とい う機 能 が,貨 幣 の 属 性 と し て 最 も基 礎 的 で あ る。 そ こ で次 に は 決 済 手 段(皿eans・fpayment,以 下 この よ うにだけ記す)に つ い て 整 理 す る。
3)決 済 手 段
決 済 手 段 は,「 そ の 移 転 に よ っ て 債 権 債 務 関 係 の 清 算 が 完 了す る(と 人び
(S)
とが 認め る)も の」(吉 田暁)と 定 義 され る。 そ うで あ れ ば 当 然 ・ 何 が 決 済 手 段 に な るか は 可変 的 で あ る。
近 年,小 切 手 な ど古 典 的 な も の の ほ か,諸 種 の カー ド,自 動 振 替 契 約, 一 部 の流 動 性 の 高 い 投 資 信 託 な ど,あ る程 度 のmoneynessを もつ い わ ゆ る
ニ ア ・マ ネ ー が 登 場 し て い る 。 し か し,現 状 で は,こ れ ら は 最 終 的 に 預 金 の 移 転 に よ っ て 清 算 完 了 とな る制 度 とな っ て い る か,あ る い は あ らか じめ 現 金 で 購 入 し て お く(プ リペ イ ド ・ヵ一 ド)の で あ るか ら,こ れ も吉 田 に よれ
(9?
ぽ,決 済 手 段 そ の も の で は な く,「決 済 媒 体(media)」 に と どま っ て い る。 た
金 融制 度 改 革論 の再 検 討171
だ しi今 後 に つ い て は さ きの と お り可 変 的 で あ る。
4)競 争 的paymentsystem
上 の点 に 関 し て・ 現 行 貨 幣 以 外 の も の(有 力なの は投資信託 その他 の証券) は 実 際 に 決 済 手 段 た り う る か,と い う問 い が 提 出 さ れ た 。E .F.Falna,F.
Blackと い った 人 び とは,決 済 手 段 た り うる し,そ う した も の を 広 く決 済 手 段 として認 め る こ とは提案 す るに 値す る として鳳 具 体 的 には た とえ ぽ, な ん らか の ネ ッ トワー クを つ う じて 証 券(投 信 持ち分)を 移 転 す る こ と で, 現 金 ・erの 介在 な し敵 済 完 了 とす るので 霧.こ 暢 合,投 信.講
を人 び とが 決 済 手 段 と し て 認 め る こ と,す な わ ち そ れ ら が 一 般 的 受 容 性 を も つ こ と と,制 度 的 に この 決 済 方 式 を 公 認 す る こ とが 条 件 とな る。
さ ら に,預 金 は 決 済 手 段 と し て 必 ず し も優 れ て い な い とい う見 解 が あ る。 預 金 は,ま ず 大 き な イ ン フ レ ・ リス クを 有 し て い る。 ま た 「安 全 性 」 に つ い て も支 払 い 不 能 化 ・取 り付 け(bankmn)と い う例 外 が あ る がsこ れ は (1)元本 保 証 とい う拘 束 が あ る か ら こそ 生 じ うる の で あ り,② 資 金 を 合 同化 す る か ら こそ 破 綻 の 被 害 が 広 汎 化 す る の で あ る。 す な わ ち,預 金 の メ リ ッ
トとされ てい る特性 が 実は 逆 に鰍 を生 む とし、う見解 で霧 。
しか しな が ら・ 現 金 ・預 金 はそ のすぺ てが一 律 同価 値 であ るのに 対 して, 投 信 ・証 券は 各個 別 に価 値 変動す るか ら,前 述 の よ うに決 済 時 の換 算 ・交 換 に多 くの コス トを要 す る。 かつ て,複 数 貨幣 が流 通 した 時 代に,各 金属 貨幣 ・紙幣 間 に相 場 が立 ち,そ の交 換 が問題 化 した か ら こそ統 一 貨幣制 に
進んだ,と い う歴 史的繍 か らの反論はか な 強 力で認.(齪 付きでは
あるが)安 全 資産 た る貨幣 が使 用 され るに い た った のはa上 の よ うな価 値(14)
変 動性 が 忌避 され た た め であ る。 しか も,こ の よ うな安 全 資産 と危 険資産 は,供 給 に つ い て非対 称 的(安 全資産の供給には一定の規制 と保護が必要)で あ りs規 制 ・保 護 に よ って安 全 資産 が供 給 され て は じめ て資産選 択 が成 り 立つ。 そ もそ も,複 数 決済 手段制 の も とで比 較的 容 易に 換算 を 行な うには, 現 行 貨幣 の よ うな価 値 尺度 が確 固 として存 在す る必要 が あ ろ う。 そ してそ
の価値 尺 度財 は,支 払 手段 として も確 固た る もので なけれ ぽ な らな い であ
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ろ う。
そ う だ と す れ ぽ,決 済 手 段 と 元 本 保 証 性 は,つ よ い 結 び つ き を も っ て い る こ と に な る 。
5)100%準 備 預 金(M。Friedman)・DepositedCurrency(J・Tobi皿)
次 に,銀 行 の2機 能 は 分 離 可 能 か ど う か に つ い て 考 え て み よ う。 こ れ に
(15)
つ い て は 肯 定 ・否 定 の2つ の 主 張 が あ る が,筆 者 は 分 離 可 能 だ と考 え る。
銀 行 の2機 能 は,信 用 創 造 プ ロ セ ス の 中 で 結 び つ い て い た。 こ の プ βセ ス を 想 起 し な が ら,貸 出 を 行 な わ な い 銀 行 とい うも の を 考 え て み よ う。 この 場 合 で もsノ ン バ ン ク 金 融 機 関 が 行 な った 貸 出(銀 行の決 済性預金への振込 とい う形 で もよい)は,取 引 を 媒 介 し,預 金 と し て 「還 流 」 す る こ とが で き る。 信 用 供 与 主 体 と預 金 取 り扱 い 主 体 は 別 で あ り うる。
信 用 供 与 主 体 と預 金 取 り扱 い 主 体 が 分 離 可 能 で,か つ,さ きの とお り決 済 手 段 に と っ て 元 本 保 証 が 重 要 で あ れ ば,貸 出 を 禁 じた 預 金 勘 定 とい う提 案 は 必 ず し も荒 唐 無 稽 で は な い 。
M.Friedmanは100%現 金(中 央銀 行預金)準 備 を 義 務 づ け た 預 金,J.
Tobinも 同 様 の もの な い し き わ め て流 動 性(安 全 性お よび市場 性)の 高 い 債
(16)
券 に の み 運 用 され る預 金 を 提 案 し て い る。E.G.Corriganは 銀 行 の 「特 殊 性 」 を げ っ き ょ く決 済 機 能 に 求 め た が,そ こに,い わ ゆ る商 業 銀 行 主 義=
サ ウ ン ド ・バ ソ キ ン グ原 則 の 極 限 の 姿 を 要 求 す る の が これ らの 提 案 で あ る とい っ て よい で あ ろ う。
そ れ は,現 行 の 銀 行(銀 行業務の パ ッケー ジ)を 不 可 侵 の 前 提 に した 上 で 他 業 兼 営 が 論 じ られ て い る現 状 に 対 し,そ の 変 更(分 割)の 可 能 性 を 提 起
し て 再 考 を うな が す 意 義 が あ る。
に も か か わ らず これ ら の提 案 が 空 想 的 に 思 わ れ る 原 因 は,銀 行 に 金 融 仲 介 機 能 を 放 棄 さ せ る,あ る い は 信 用 創 造 プ ロセ ス の 一 部 を 断 ち 切 る よ うに 思 わ れ,そ の こ とが 現 実 の 銀 行 の存 在 の 大 き さ と乖 離 し て い る こ とに あ ろ う。 し か し,も し 必 要 で あ れ ぽ,若 干 の 修 正 に よつ て 金 融 仲 介 機 能 を も た せ る こ とは 可 能 で あ る。 た とえ ば こ の 預 金 勘 定 に,貸 出 を 担 当 す る ノン バ
金 融制 度改 革 論 の再 検 討173
ン ク金 融機 関 に対 す る迂 回的 金融 仲介 を可能 に させ
,そ の間 に政 府 ・中 央 銀行 ・預金 保険 機構 な どが介在 し て,リ ス クを 極小 に 抑 え るなん らか の シ ス テ ムを構 想す る こ とは 可能 であ る と思わ れ る。
5銀 行 と証 券 の リス ク
銀 行 の ユニバ ーサ ル化 要 求 を検 討す るに さい し てf銀 行 ・証券 両 業務 の 直 面す る リス クは 中心 的 な問題 に な る。 そ こ で はs「 証 券 は リスキ ー であ る」 とい う観 念 が存 在 してい る。 しか しsこ の観 念 は,一 般 的 な形 では 強 固 な根 拠 を もたな い。
貸
(17)の 証 券 化(subpa・ti・ipati・n)は両業 務 の リ〃 を近似 させ る と指 摘 され る。 しか し,そ れ 以前 に重 要 な のは,銀 行 の貸 出資産 に つ い て問題 にな るのは デ フ ォル ト ・リス クであ り,こ れ に対 し て証 券 のそれ は 主 に市 場 性 の リス クで あ るが・ 両者 の大 小 を一 般 的 に確 定す る こ とは で きない と い うこ とであ る。 特 に 証券 はi本 源的 証 券 と間接 証 券 の差 をは じめ とす る 発 行主 体,発 行 条件 の差 が大 きい。
したが ってi証 券 兼業 化 に よる リス クを問題 にす る以 外にす でに,銀 行 の貸 出 の 内容 自体 も問題 に な るので あ る。 この点は す でに,自 己資 本 比 率 規制 との関連 で,銀 行資 産 の ウ ェイ ト付 きの リス ク評価 の形 で 問題 に され てい るが・ こんに ち の制度 改革 論議 に おい て も,こ の点 を,決 済 機能 と リ ス クの関 係 と して検 討 すべ きでは な いか。
ところでsこ の よ うに い った として も,あ る局 面 では,安 定性 に 関 して 証券 が特 に問題 に な る こ と も否定 で きない よ うに思 われ る。 リス クは 収益 (率)の 分散 と定 義 され るが・ な ん らか の理 由か ら中期 的 に証券 相場 が継 続 し て上 昇 してい る局 面 では,証 券 の リス クは 銀 行貸 出 のそれ を大 き く上 回 る こ とは ない とい う実 証 結果 が得 られ る。 近 年 は まさに この ケース に該 当 し よ う。ところが,実 際 に問題 にな る のは,1930年 代 前 半 の大 恐慌 や ,1960 年代 央 の 日本 の証券 恐 慌 の よ うな,ど の程度 の間 隔 でかは 不 明だ が経 験 的 には 発生す る可能 性 の高い,激 しい投 機 の崩 壊 で あ る。 もち ろんiい わ ゆ
174商 経 論 叢 第25巻 第1号
る累積 債務 問題 の よ うに,銀 行貸 出が非 市場 性資 産 で あ るか らこそ もって い る危 険 もあ る。 しか し この場 合に は,損 失 の発生 が固定 的 であ るが ゆx..
に なん らか の処理 が可能 に な る面 もあ ろ う。 こ うした投機 の崩 壊 とい う局 面 を否 定 で きない とす れ ぽs金 融 シス テ ムの安定 の上 で証 券 が特 に問題 に な る こ とも十 分 考 えて おか なけれ ばな らない。
6現 行 の ま ま で の ユ ニ バ ー サ ル 化 の 問 題 点
最 後 に,現 行 銀 行 業 務 の パ ッケ ー ジ の ま ま で ユ ニ バ ー サ ル 化 あ るい は 一 般 に 兼 業 化 に 進 ん だ 場 合 の 問 題 点 に つ い て ふ れ て お こ う。 こ こで 主 た る 問 題 と され て い る の は,兼 営 され る 「他 業 」 が よ り大 き な リス クを 有 し て い
る場 合 で あ る。
た とえ ぽ,他 業 の リス クを 銀 行 部 門 に もち 込 み,預 金 保 険 へ のfreeride
を行な う鰍 が霧.こ の鵬 には,た とえ可変的鰍 料艘 を とった と
し て も,リ ス クの評 価 が 実 際 に は 困難 で あ ろ う。
こ の よ うに,リ ス ク遮 断(お よび 利益相反防 止)が 中 心 的 課 題 と な っ て お り,考}う る リス ク波 及(な いし インサ イダー情報 の波 及)の チ ャ ネ ル を 個 別 に 「つ ぶ し て」 い こ う とす る の をpiecemealapproach,抜 本 的 な 制 度 改 革
C20)
を 前 提 に し よ う とす る の をcomprehensiveapProachと 呼 ん で い る。 な ん らか の 子 会 社 ・別 会 社 方 式 を と った 上 で 遮 断 用walkを 設 け よ うとい うの が 主 流 の議 論 で あ る。 子 会 社 ・別 会 社 方 式 の場 合,そ れ に よ っ て 「範 囲 の 経 済 」 な ど兼 営 化 の メ リ ッ トとされ て い る も の,お よび 「利 益 相 反 」・ リス ク波 及 な ど デ メ リ ヅ トと され て い る も の が,そ れ ぞ れ ユ ニ バ ー サ ル方 式 に 対 し て どの 程 度 の比 率 で 実 現 す る のか とい う基 本 的 問 題 が あ ろ う。 し か も
こ の 両 者 は 一 種 の トレ ー ド ・オ フ の 関 係 に あ る よ うに 思 わ れ る。 た ん に 諸 手 段 の 遮 断 効 果 を 技 術 的 に 検 討 す るだ け で な く,企 業 結 合 の 経 済 的 意 味 の 観 点 か ら の 基 礎 的 検 討 が 必 要 な の で は な い だ ろ うか 。
金 融 制 度 改革 論 の 再検 討175
H歴 史 的 接 近 分 業制 の 導 入 意 図 と機 能:今 日 との か か わ リ
本節 で はr現 行 の業 務 分野 規制(分 業制)が 直 接 的 な 意 味 で 導 入 され 確 立 され た 昭和20年 代 に さか のぼ り,そ の導 入意 図 を振 り返 る と と もに,今
f21}
日に おけ る妥 当 性,存 在 意 義 を考 え てみ た い。 これ は アプ ロー チ としては 間 接 的 であ る。 導 入意 図 では な くて現 実 の機能 ・存 在意 義 を過 去 と現在 に つ い て検討 す るのが 直接 的 で あろ う。 しか し,そ れ には さ しあ た り十 分 な 用意 が ない し,ま た導 入意 図 の整理 に よっ て現 実 の機 能 の理 解 に なん らか の寄 与 が で きる面 もあ り うる と考 え,上 の課 題 を設 定 した 。
個 別制 度 にた ち い る前 に,全 体 にか かわ る点 にふ れ てお こ う。
第1に,業 務 分 野規 制 は,か な り厳 格 な参 入制 限,設 備投 資 規制,経 理
(22)
上 の特 例等 を含 む 収益 保証 政 策 を伴 ってい た。 た と7 ..ぽ,業 務 分 野規制 は 既 存 金融 機 関 を対 象 とす る とい う意 味 で参 入制 限 の一 部 分 とな る面 を もつ が,両 者 は 相対 的 には 別 の もの であ って,業 務 分野 規 制 自体 か らで は な く 参 入制 限 か ら生 じてい る問題 は 区 別 され な ければ な らない。 業 務 分野 規制 の評 価 に あた っては この点 を 念頭 に お く必 要 があ ろ う。
第2に,「 専 門化 の メ リッ ト」とい い うる よ うな概 念が 分業 制 導 入意 図 の 重 要 な構 成 要素 で あ った。 この概 念 は,分 業に よる生 産性 向上 とい う通 常 の意 味に とどま らない,独 得 の意 味 で用 い られ て いた。 具 体 的 な用 例は 以 下 にみ るが,だ いた い,自 由な参 入 ・退 出 の もと で あ る 種 の外 部性 ・「市 場 の失 敗」 にか か わ る弊 害が生 ず る こ とを回避 す る とい う意 味 であ った よ
うに思 われ る。 これ を経 済学 的 に ど う評 価す るか は,問 題 として なお残 る であ ろ う。 もとも と,市 場 が 完 全 であ る と想定 すれ ば,お よそ この 種 の制 度 の意義 は 理解 不能 とな る。 逆 に,正 当 な経済 学 的根 拠 の追 求 がな され な け れ ば・ 規制 的制 度 は際 限 も な く主 張 さ れ る こ とに な る。 要は,広 義 の
「市場 の失敗」 の発 生 ケー ス とそ の解決 法 を,現 実 に 密 着 した次 元 で精 密 に 分析 す る こ とであ ろ う。
176商 経 論 叢 第25巻 第1号
1銀 行 一 証 券 分 離
銀 行 一 証 券 分 離 は,グ ラス=ス テ イ0ガ ル 法 の 基 本 的 考 え 方 を ほ ぼ 直接 に 持 ち 込 も う とす るGHQのT.F.C.Adamsの リー ダー シ ップ に よ っ て 成 立 し た 改 正 証 券 取 引 法(1948年)で 確 立 さ れ た 。 そ の 導 入 意 図 は 必 ず し も明 瞭 に 語 られ て は い な い が,お お よそ 次 の よ うに い っ て よい で あ ろ う。
第1に 「民 主 化 」 で あ る。 こ の 意 味 す る と こ ろ が ま た 明 らか で な い が,
「独 占禁 止 」,す な わ ち 銀 行 に よ る 産 業 支 配 の 防 止 が 目的 の 中 心 に あ った と 推 測 し う る。 銀 行 の 持 株 を つ う じた 支 配 の ほ か,(以 下にみ るとお り)非 専 業 制 の も とで は 証 券 市 場 は 発 達 しえ な い 結 果,企 業 の 借 入 依 存 か ら 銀 行 の 支 配 力 が 強 ま る とい う経 路 も 懸 念 され た よ うで あ る。 今 目に お い て は,こ の 意 図 の 妥 当 性 は,そ の 完 全 否 定 は 留 保 され る も の の,さ ほ ど大 き くな い
と思 わ れ る。
第2は 「専 門 化 の メ リ ヅ ト」 で あ る。 これ は,業 務 分 野 を 仕 切 る こ とに よ っ て,そ の 内 部 で の 経 営 努 力 へ の 専 念 化 を うな が し,証 券 市 場 の 発 達 を 図 ろ うと い うも の で あ る。 この 評 価 は 困 難 で あ り,ま た 今 日的 意 義 も不 明 で あ る。
第3は 銀 行 に 対 す る リス クか ら の 隔 離 で あ る。 これ に つ い て は,さ きに み た とお り一 般 的 に は 正 当 化 困 難 で あ るが,特 定 の 局 面 に 関 し て は 否 定 で
き な い 。
第4は 証 券 会 社 の 保 護 育 成 で あ る。 これ は 現 実 に も機 能 し た とみ ら れ る が,今 日に お け る意 義 は、もは や な い とい え よ う。
2長 期信 用銀 行制 度
長 期 信用 銀 行制 度 の導 入意 図 の第1は,都 市 銀 行 の コス トお よび リス ク の低減 であ った。1951‑52年 当 時,都 市 銀行 は資 金 不足 か ら対 日銀 ・対 イ ン ターバ ン ク市 場 借 入依 存 が は な は だ し く(借 入金利子支払が預金利子支払 の50%に も達した),限 界 費用 の急 増部 分 に 追 い込 ま れ て い る と考 え られ た。
この重 要 な要 因が 長期 貸 出 であ り,し か もそれ は1件 当た り融 資 の大 口化
金 融 制 度 改 革論 の再検 討177
を もた ら し て い る。 し た が っ て 調 達 ・運 用 の期 間 の ミス マ ッチ,大p融 資 に よ る リス ク増 大 を も生 ん で い る とされ た 。 こ の こ とか ら 当 時 の い わ ゆ る オ ー バ ー ロー ソ 解 消 ・大 口融 資 規 制 論 議 に 関 連 し て,長 期 金 融 分 離 が 浮 上 し た の で あ る。 焦 点 は 都 市 銀 行 の コス トお よび リス クの 転 嫁 に あ っ た 。 こ の 点,今 日で は さ ほ どの 正 当 性 は 認 め られ な い とい え よ う。
第2は 「専 門化 の メ リ ッ ト」 で あ った 。 これ も1で み た と こ ろ と同 様 の こ とが い え る◎
第3は 都 市 銀 行 に よ る 「融 資 系 列 化 」 の デ メ リ ッ トの 軽 減 で あ っ た。 こ の評 価 は 容 易 で な く,今 日に お け る妥 当 性 も不 明 で あ る。
3信 託 分 離
信 託 の原理 の基 本は,1対1の 契 約 に も とづ き,委 託 者 の財産 の運用 に あた って,運 用 先特 定 の場 合 に は純 粋 の取 引費用 低減 の機能,指 定 の場 合 には これ に 加 え て情 報 生産 の機能 を,受 託 者た る信 託会 社 が提 供す るこ と
(23)
にあ る。 この点 か らすれ ば,個 別 運用 ・実 績配 当 が基 本 とな る。 当時 の信 託 は,兼 営部 門 た る銀 行業 務 へ の依 存度 が 高 く,あ る いは元 本 保証(元 本 補墳契約)付 きで確 定=規 制 配 当率 とい う,実 質的 に預 金 に きわ め て近似 した 貸付 信託(お よび指定合同金銭信託)に 主力 を移 そ うとしてい た。 また 0方 では特 金(特 定金銭信託)や 指定 単(指 定単独金銭信託)に よ って一 部 の 資金 余剰 法人 ・金 融機 関 ・団体 の資 金 を 高利 で吸 収 し,規 制 金利 体系 を 掩 乱 し てい る と非難 され てい た。 金銭 以 外 の財産 の信託 は きわ め て少 なか っ た。 これ らは論 議 の対 象 とな り,当 面 本来 の信託 の姿 でな い こ とは十 分認 識 され て いた。 しか し,非 金融 部 門 の資産 蓄 積 水準 が高 ま る(遠 い)将 来 にい た る までは,(1)信 託 業 を 残 しな が らf② と りあ えず 金融 機 関 として長 短 分離 の枠 組 み の中 で 扱 うこ ととした ので あ る。 その も とで信託 分離 をは
か った意 図は次 の とお りであ った。
第1は 「専 門化 の メ リッ ト」 であ る。 それ は まず,銀 行 の信 託 部 門を 分 離 させ,兼 営 銀行 が も っぱ ら金 銭信 託 を 自行 の銀 行部 門 へ の貸 付=資 金量
178商 経 論 叢 第25巻 第1号
増 加に流 用す るご とき事態 を な くす こ とであ った。 この よ うに銀 行 の信託 参 入 は,信 託 業務(お よび付随業務)の うち一 部 の利用 価 値 あ る部 分 に 集中 し(い わゆるC,eam,(2A)kimming),信諜 務 全体 を鍛 させ る誘 因 を もっ て い な いた め,む し ろ専 業 信託 に あ る程度 の独 占的 利潤 を確 保 させ て不 採 算業 務 一一 た とえ ば公 益信 託 ・遺 言 信託 や 当時 の証 券代 行 一 を も含 めた サ ー ビスの供 給 を行 なわ せ よ うとの意 図 であ った と思 われ る。(特 に不採算的な 部分の)信 託 業務 に一 種 の 外部 性(extemality)を 認 め た こ とに な り・ この 評 価 に よっては 今 日的意 義 もあ る こ とに な ろ う。
第2はf上 とも関連 す るがs信 託 会社 の保 護 育成 で あ る。 信託 銀 行 が上 中位 都銀 レベ ルに達 した 現在,こ れ 自体 として は正 当性 は 認め られ な い。
第3は 長 短 分離 ・規 制 金利 体 系維 持 であ る。 前述 の よ うに,さ しあ た り 信 託 を貸 付信 託 を 中心 とす る長 期金 融機 関 と位 置付 け た。 これ は長 期 信用 銀行 制度 の正 当性 いか ん と同一 で あろ う。
4外 国 為替 専 門銀 行制 度
東京 銀 行 を対 象 とす る外 国.,門 銀行 制 度 の導 入意 図 の第1は,「 民族 資 本 の 育成」 であ つた。 戦後,旧 横浜 正 金銀 行 は海 外支 店網 を 失 な うと と
もに普 通 銀行 た る東京 銀 行 とな り,外 国 為替 業 務は都 市 銀 行等 が 小規 模に 営 ん でいた が,外 国 銀行 の シ ェアが 高か った 。 こ うした 状態 は 日本 の産業 発 展 に深刻 な不 利益 を もた らす と考 え られ,最 低1行 の邦 銀 を育成 し よ う
との措 置 につ な が った 。
第2に,そ の さい規 模 の経済 が 明瞭 に働 くこ とか ら・....外支店 設 置等 を 集中 化す るのが 効 率的だ とされ た。
第3にiこ こで も 「専 門化 の メ リ ッ ト」 が考 え られ た。都 市 銀行 等 の外 国為 替 業務 に は,ご く短 期 的 な採 算性 に よ り召還 の 動 きが 出 るな ど 「非専 念化 の弊害 」 ともい うぺ き現 象 がみ られ,全 体 として この業 務へ の資 源 配 分が過 小に な ってい る と判 断 され た。 す なわ ち,こ こ),YqVは一 種 の外部 経 済 が認 め られ,な ん らか の優 先 的助成 を受 け られ るこ と と,「 専 念化」 に よ
金融制度改革論の再検討179
って強制 され る 自助 努 力を通 じてf(長 期的な意味での)社 会 的便 益 を提 供す ぺ きだ とされ た ので あ る。 のち には ,さ らに直接 的 な(準)公 共 的機 能 も 発揮 された。 公 共債(た とえば開銀債)の 海 外発 行 の さい,東 京 銀 行は 大蔵 省 との連 携 の も とで値 崩 れ 防止 のた め の 買い介 入 の態 勢を とるな どの業 務 を行 な った ので あ る。
第4に,融 資 系 列化 の是 正 も期 待 され た。
これ らの 目的 は,今 日では ほ とん ど存在 意 義 を もた ない で あろ う。
5中 小企 業 金融專 門機 関制度
中小企 業 には,金 融 的側面 か らみ て,審 査 費用,単 位 当た り取 引費用r 金 融 行動 な どの 点 で大企 業 とは区別 され る グル ー プ として の特 性 が あ る こ
とは否 定 で きな い。 そ こで,そ れ らへ の金 融 は専 門機 関 が 中心 とな ってあ た る こ ととした。 一種 の 「専門化 の メ リッ ト」 を 期待 され た の であ るが,
これ は市 場 にお け る 自主的 な取 引関係 の棲み 分 け に よるほ か,一 定 の制度 的規 制 に よって も実現 され た。 戦 後 の業 務 分野規 制 は,主 とし て金 融機 関
c2s>
の 負債 に対 す る もの であ った が,こ こでは資 産 につ い ての 規制 が行 なわ れ た といxる 。
今 日では 都市 銀行 等 が よ り下 位 の企 業 を顧 客 として開 拓 し よ うとす る動 きを 進め てい るが,こ れ に も一 定 の 限度 があ り,上 の存在 意 義 は失 なわ れ てい ない と思わ れ る。
6政 府 金 融機 関 制度
輸 ・開銀 の2行,各 種公 庫 な どの政 府 金 融機 関 制度 の導 入意 図は,個 別 には多 種 多様 で あ る。 た とえば,開 銀は 長 期信 用 銀行 制度 と同様 の機 能 を 期待 された し,輸 銀 は 外 国為替 専 門銀 行 制度,中 小企 業 金融 公庫 は 同専 門 機 関翻度 と,そ れ ぞれ 目的 に重 複す る部 分 を含 ん でい る。 しか し,そ れ ら をつ らぬ く一般 的 な 目的 とされ た のは 「公 共 的補 完」,す な わ ち 市場 に お け る私 的採 算 ベー ス に乗 らない が社 会 的 に必 要 と認 め られ る資 金 の供 給 で
180商 経 論 叢 第25巻 第1号
あ った◎
この 「補 完」 の 内容 が時代 とと もに大 き く変化 して きた こ とは重要 で あ る。 開銀 を例 に とれ ばt復 興期 の役 割 は 「重 要産 業」(石炭 ・鉄鋼 ・海運 ・電 力等)へ の設 備投 資資 金 供給(な いしそれ らへの民間融資の誘導)で あ ったが ・
高度 成 長期 に 入 ってそれ らの多 くが私 的採 算 ベー スに乗 る よ うにな る と, む しろ石炭 ・海運 な どの衰退 産業 ・要 調 整産 業へ の保護 ・救 済 の意味 あ い
をつ よめた。 そ の後 は都 市再 開 発や生 活関連 社 会資 本 整備,エ ネル ギー対 策,先 端 技 術 開発支 援 な どの ウ ェイ トを 高め てい る。 また,各 政 府金 融機 関 の シ ェアの変 化 も大 きい。 お お まか にい って,「 重 要 産業」 育成 か ら住 宅 ・中小企 業へ と中心 が 移 った。 この よ うに,政 府 「補 完 金融」 を固定 的 な イ メ.̲̲.ジでみ るのは誤 ま りであ る。
こ うしてみ る と,こ の制 度 は,そ れ が現 代 的な機 能 を果 たす 限 りで存在 意 義 を 有 してい る とい え よ う。
最 後 に,以 上 の各 制度 を とお して一 点だ け指摘 してお こ う。
それ は,こ れ らが,一 定 の 分業 の枠 組 みが 維持 されてい る も とで,経 常 的 な レベル で の収 益性 の均 衡 をは か る よ うな制度 であ った こ とで あ る。 た とえばs長 期 信用 銀行 制 度 の1つ の役 割は都 市 銀行 か らの コス トの 移転 で あ った が,そ れ に さい して 金融 債 の発 行 ・消化 条 件,業 務 範 囲 の特 例(制 限つき債券引受業務等)な どに よ って,一 定 の収益性 が保証 され る よ うに 配 慮 され た。 また 同時に,他 との バ ラソ スを失す る よ うな超過 収益 を生 じな
(26)
い こ とに も注意 が払わ れ た。
くりか え しに な るが,一 定 の枠 組 み の もとでの経 常 的な収 益性 の調整 を はか る制 度設 計 がな され た の であ る。 した が って,こ の枠 組み 自体 が変 更 され るな らば,あ らた な収益 性調 整 が必 要 とな るか もしれ ない とい うこ と が含意 され る。 徹底 した ユ ニバ ーサ ル化 が 実現 し,い っさい の業 務分 野規 制 がな くな る場 合に は,こ れ まで の経緯 に も とつ く長 期信用 銀 行 ・信託 銀 行 な どの店 舗不 足 が大 きな問題 とな り,こ の点 の調整 の ため に なん らか の
金融制度改革論の再検討181
措 置(都 市 銀行の コス ト負担等)が 必 要 とな る か もし れ な い で あ ろ う
。
(注)
α)以 上 に つ い て は 南 波 駿 太 郎 「金 融 リ ス ト ラ ク チ ャ リ ン グ を 巡 る 論 点 」(日 銀 『金 融 研 究 』Vo1・7‑N。.3,1988.10)参 照 。
(2}Webear,M,富 永 祐 治 ・立 野 保 男 訳r社 会 科 学 方 法 論 』 岩 波 文 庫
,10‑19ぺ
・一 ジ
。
③ 南 波 ・前 掲 論 文,鎌 田 沢 一 郎 「技 術 革 新 と 業 際 問 題 一一 制 度 改 革 に 新 た な 視 点 を 」(r金 融 ジ ャ ー ナ ル 』1989.2)。
(4)C・rrigan,E・G.,"AreBanksSpeczal?"AnnualReport ,FRB・fMinneap。lis, 1982.
(5)吉 田 暁 「銀 行 の 決 済 機 能 と は 何 か 」(r金 融 財 政 事 情 』1985 .4.22),同 「ペ イ メ ソ ト'シ ス テ ム の リ ス ク と 銀 行 の 本 質 」(r武 蔵 大 学 論 集 』Vol .35‑No.6,1988.
3)Q
⑥ 伊 藤 元 重 「な ぜ 貨 幣 機 能 に か か わ る 経 済 活 動 に 規 制 が 必 要 な の か 」(日 銀r金 融 研 究 』 前 掲 号)。
⑦ 山 崎 博 良 「マ ネ ー の 機 能 と そ の 供 給 の あ り方 」(r金 融 ジ ャ ー ナ ル 』1989 .3)s 吉 田 ・前 掲 論 文 ・ 同 「金 融 リ ス トラ ク チ ャ リ ソ グ と 決 済 制 度 の 安 定 性 」(日 銀 r金 融 研 究 』 前 掲 号)。
(8}吉 田 ・前 掲 「金 融 リ ス トラ ク チ ャ リ ン グ と 決 済 制 度 の 安 定 性 」
。
⑨ 同 上 。
ap}Fama,E.F.,̀BankingintheTheoryofFinance",fournalofMonetaryEcono ‑ mics,January,1980,Black,F.,"BankingandInterestRatesinaWorldwithout
Money",JournalofBankResearch,Autumn ,1970.
"D辻 信 二 「新 局 面 を 迎}た 決 済 シ ス テ ム と 銀 行 業 」(r金 融 ジ ャ ー ナ ル 』1988 . 9}0
⑫ 伊 藤 ・前 掲 論 文 。
㈹ 山 崎 ・前 掲 論 文 ・ 吉 田 ・前 掲 「金 融 リ ス ト ラ ク チ ャ リ ソ グ と 決 済 制 度 の 安 定 性 」。
。心Whit・L.H.,"C・mp・titivePayment・Sy・t・m・andth・Unit・fAcc。unt"
,伽.
ric￠nEconomicReview,September ,1984.
α9肯 定 論 と し て 伊 藤 ・前 掲 論 文,否 定 論 と し て 吉 田 ・前 掲 「ペ イ メ ン ト.シ ス テ ム の リス ク と 銀 行 の 本 質 」,な お 金 融 研 究 会 報 告 「決 済 シ ス テ ム の 変 革 と 中 央 銀 行 の 役 割 」(日 銀r金 融 研 究 』Vo1.5‑Na.4,1986)参 照
。
α⑤Friedman,M""MonetaryPolicyina丘atWorld" ,Suzuki,Y.andH.Shzkata ed.,FinanciallnnovationandmonetaryPolicy:AsiaandtheWest
,Univ.of
182商 経 論 叢i第25巻 第1号
TokyoPress,1986,Tobin,J.,"FinancialinnovationandDeregulationin Perspective",Suzuki,Y.andH.Shikata,op.eit.,Tobin,J.,"TheCasefor PxeservingRegulatoryDistinctions",RestructuringtheFinancialSystem,FRB ofKansasCity,1987.
働 鎌 田 ・前 掲 論 文 。 姻 南 波 ・前 掲 論 文 。
α9池 尾 和 人r日 本 の 金 融 市 場 と 組 織 』 東 洋 経 済 新 報 社 ・1985・207‑210ペ ー ジ 。
⑳ 南 波 ・前 掲 論 文 。
⑳r銀 行 局 金 融 年 報 』 各 年 版 そ の 他 大 蔵 省 ・ 金 融 制 度 調 査 会 ・金 融 制 度 研 究 会 (お よ び そ の 関 係 老)に よ る 公 刊 資 料 に も と つ く 。
⑳ 片 木 進 「専 門 ・分 業 体 制 の 特 色 と そ の 歴 史 的 役 割 」(r金 融 ジ ャ ー ナ ル 』1988.
9),池 尾 ・前 掲 書,第7章 。
⑬ こ れ ら 金 融 機 関 の 機 能 に つ い て は 池 尾 ・前 掲 書 。
⑫心 ク リ ー ム ・ ス キ ミ ソ グ に つ い て は と り あ え ずr経 済 白 書(1988年 度 版)』 第4 章 を 参 照 。
㈱ 片 木 ・前 掲 論 文 。
⑫⑤ た と え ば 近 藤 道 生r長 期 信 用 銀 行 』 大 蔵 財 務 協 会,1952,参 照 。
