住宅ローンの供給拡大の是非を問う

住宅ローンの供給拡大の是非を問う

著者 チャールズ ユウジ・ホリオカ, 新見 陽子

雑誌名 AGI Working Paper Series

巻 2020‑17

ページ 1‑22

発行年 2020‑08

URL http://id.nii.ac.jp/1270/00000181/

Creative Commons : 表示 ‑ 非営利 ‑ 改変禁止 http://creativecommons.org/licenses/by‑nc‑nd/3.0/deed.ja

住宅ローンの供給拡大の是非を問う

チャールズ・ユウジ・ホリオカ

神戸大学経済経営研究所・大阪大学社会経済研究所・アジア成長研究所

新見陽子

同志社大学政策学部・アジア成長研究所

Working Paper Series Vol. 2020-17 2020

年

8

月

この

Working Paper

の内容は著者によるものであり、必ずしも当研

究所の見解を反映したものではない。なお、一部といえども無断で引 用、再録されてはならない。

公益財団法人

アジア成長研究所

住 宅 ロ ー ン の 供 給 拡 大 の 是 非 を 問 う

チ ャ ー ル ズ ・ ユ ウ ジ ・ ホ リ オ カ

*

（ 神 戸 大 学 経 済 経 営 研 究 所 ・ 大 阪 大 学 社 会 経 済 研 究 所 ・ ア ジ ア 成 長 研 究 所 ）

新 見 陽 子

（ 同 志 社 大 学 政 策 学 部 ・ ア ジ ア 成 長 研 究 所 ）

2020

年

8

月

要 旨

本 稿 は 、1970 年 以 降 、日 本 に お い て 住 宅 ロ ー ン の 供 給 が 大 幅 に 拡 大 し た こ と を 示 し 、 そ れ に よ っ て 、 日 本 の 家 計 が ど の よ う な メ リ ッ ト ・ デ メ リ ッ ト を 受 け た の か 、 ま た 住 宅 ロ ー ン の 供 給 拡 大 は 総 合 的 に 日 本 の 家 計 に と っ て 良 い こ と だ っ た の か 否 か に つ い て 検 証 す る 。 一 方 で は 、 住 宅 ロ ー ン の 供 給 拡 大 は 住 宅 購 入 を 容 易 に し た こ と で 、 よ り 若 い 年 齢 で の 住 宅 購 入 を 可 能 に し 、家 賃 地 代 の 負 担 を 軽 減 さ せ た が 、他 方 で は 、 家 計 の 住 宅 ロ ー ン 返 済 の 負 担 を 増 加 さ せ 、 こ れ に よ り 家 計 の 非 住 宅 消 費 を 抑 制 し 、 金 融 資 産 保 有 額 の 増 加 率 を 引 き 下 げ た こ と が 示 さ れ た 。 こ れ ま で は 、 メ リ ッ ト が デ メ リ ッ ト を 上 回 り 、 住 宅 ロ ー ン の 供 給 拡 大 は 日 本 の 家 計 の 厚 生 を 上 げ た と 考 え ら れ る が 、 将 来 を 見 通 す 際 、 懸 念 材 料 が い く つ か あ り 、 政 府 の 対 応 が 求 め ら れ る と 結 論 付 け る 。

キ ー ワ ー ド ： 住 宅 金 融 、 住 宅 購 入 、 住 宅 ロ ー ン 、 持 家 率 、 家 賃 地 代 分 類 コ ー ド ：

D14, E21, R21

*

連 絡 先 は 以 下 の 通 り で あ る 。〒

657-8501

神 戸 市 灘 区 六 甲 台 町

2-1

、神 戸 大 学 経 済 経 営 研 究 所 。 メ ー ル ア ド レ ス ：

[email protected]

1

Evaluation of the Expansion of Housing Credit in Japan Charles Yuji Horioka*

(Research Institute for Economics and Business Administration, Kobe University; Institute of Social and Economic Research, Osaka University;

and Asian Growth Research Institute)

Yoko Niimi

(Doshisha University and Asian Growth Research Institute)

August 2020

Abstract

In this paper, we show that there was a rapid expansion of housing credit in Japan after 1970 and then consider what benefits and costs the rapid expansion of housing credit conferred on Japanese households and whether it was, on balance, a good thing or a bad thing for them. On the one hand, the rapid expansion of housing credit made it easier for households to purchase housing, which in turn enabled them to purchase housing at a younger age and enabled them to avoid the need to pay rent. On the other hand, the rapid expansion of housing credit increased the housing loan repayment burden of households, which in turn forced them to cut back on non-housing consumption and weakened their ability to accumulate financial assets in preparation for retirement. We conclude that, until now, the benefits of the expansion of housing credit seems to have outweighed the costs thereof, as a result of which it has increased the welfare of households but that there are some areas of concern and that the government should take the necessary steps to alleviate these concerns.

Keywords: Homeownership rate; housing finance; housing loans; housing purchase; mortgages; rent

JEL classification codes: D14, E21, R21

*Address for correspondence: Research Institute for Economics and

Business Administration, Kobe University, 2-1, Rokkodaicho, Nada-ku,

Kobe 657-8501, JAPAN. Email address: [email protected]

2

1

は じ め に

住 宅 ロ ー ン の 拡 大 は 、 家 計 が 直 面 す る 借 り 入 れ 制 約 を 緩 和 す る こ と で 住 宅 を 購 入 し や す く し 、 こ れ に よ り 、 よ り 若 い 年 齢 で の 住 宅 購 入 が 可 能 と な る た め 、 一 般 的 に は 良 い こ と で あ る と 考 え ら れ る 。 し か し 、 ア メ リ カ に お け る

2007

～

10

年 の サ ブ プ ラ イ ム 住 宅 ロ ー ン 危 機 が 示 し た と お り 、 住 宅 ロ ー ン の 供 給 を 過 度 に 拡 大 す る と 、 個 別 の 家 計 に お い て も 、 経 済 全 体 に お い て も 、 深 刻 な 問 題 を も た ら す 可 能 性 が あ る 。

ア メ リ カ で は 、1990 年 代 後 半 以 降 、金 融 機 関 に よ る サ ブ プ ラ イ ム 住 宅 ロ ー ン （ 優 良 客 （ プ ラ イ ム 層 ） よ り も 下 位 の 層 向 け の 住 宅 ロ ー ン ） の 供 給 が 大 幅 に 拡 大 し た 。 こ れ が 住 宅 価 格 の 下 落 と 共 に サ ブ プ ラ イ ム 住 宅 ロ ー ン の 不 良 債 権 化 を も た ら し 、ひ い て は

2007

～

10

年 の 世 界 金 融 危 機 を 引 き 起 こ し た 。 ま た 、 多 く の 人 々 が 住 宅 ロ ー ン 返 済 を 延 滞 せ ざ る を 得 な く な り 、 立 ち 退 き 請 求 を 受 け た 人 も 少 な く な か っ た （

Dynan and Kohn 2007; Gerardi et al. 2008; Sanders 2008; Whalen 2008）。加 え て 、

近 年 、 多 額 の 負 債 を 抱 え た ま ま 退 職 を 迎 え る 人 が 増 加 傾 向 に あ り 、 彼 ら の 老 後 の 生 活 が 脅 か さ れ て い る 現 状 が 指 摘 さ れ て い る（

Lusardi et al.

2018a, 2018b, 2020

）。

日 本 に お い て も 、 ア メ リ カ と 同 様 に 住 宅 ロ ー ン の 供 給 が 大 幅 に 拡 大 し て お り 、

2000

年 以 降 に そ の 傾 向 が よ り 顕 著 と な っ た 。今 後 日 本 に お い て も 、 こ の よ う な 傾 向 が ア メ リ カ の サ ブ プ ラ イ ム 住 宅 ロ ー ン 危 機 の よ う な 危 機 を 引 き 起 こ す 恐 れ は あ る の で あ ろ う か 。

本 稿 の 目 的 は 以 下 の

3

つ の 質 問 に 対 す る 回 答 を 示 す こ と で あ る 。（

1）

日 本 に お い て 住 宅 ロ ー ン の 供 給 は ど の 程 度 拡 大 し た の か 。（

2） 住 宅 ロ

ー ン の 供 給 拡 大 は 日 本 の 家 計 の 経 済 厚 生 に ど の よ う な 影 響 を 及 ぼ し た の か 。（

3

） 住 宅 ロ ー ン の 供 給 拡 大 は 日 本 の 家 計 に と っ て 総 合 的 に 良 い こ と で あ っ た の だ ろ う か 。

本 稿 の 構 成 は 以 下 の と お り で あ る 。 第

2

節 で は 、 本 研 究 で 用 い る デ ー タ に つ い て 説 明 す る 。 第

3

節 で は 、 日 本 に お け る 住 宅 ロ ー ン 制 度 の 歴 史 に つ い て 概 観 し 、 住 宅 ロ ー ン の 供 給 拡 大 の 実 態 を 明 ら か に す る 。

3

第

4

節 で は 、 日 本 に お け る 住 宅 ロ ー ン の 供 給 拡 大 の メ リ ッ ト に つ い て 考 察 す る 。 第

5

節 で は 、 日 本 に お け る 住 宅 ロ ー ン の 供 給 拡 大 の デ メ リ ッ ト に つ い て 考 察 し 、 第

6

節 で は 、 そ れ 以 外 の 懸 念 材 料 を 指 摘 す る 。 第

7

節 で は 、結 論 と 本 研 究 の 政 策 的 イ ン プ リ ケ ー シ ョ ン に つ い て 述 べ 、 む す び と す る 。

2

デ ー タ

本 稿 で 用 い る フ ロ ー・デ ー タ は 「 家 計 調 査 年 報（ 家 計 収 支 編 ）」 か ら 、 ス ト ッ ク ・ デ ー タ は

2001

年 ま で は 「 貯 蓄 動 向 調 査 」、

2002

年 か ら は「 家 計 調 査 年 報（ 貯 蓄・負 債 編 ）」か ら の も の で あ る 。い ず れ の 調 査 も 総 務 省 統 計 局 が 実 施 し て い る 。

デ ー タ の 制 約 か ら 、 本 研 究 で は 、 分 析 対 象 を 二 人 以 上 の 勤 労 者 世 帯 と し 、 分 析 期 間 を

1970

～

2019

年 （ ス ト ッ ク ・ デ ー タ の 場 合 は

1970

～

2018

年 ） と し た 。 な お 、 年 齢 層 に よ っ て 状 況 が 大 き く 異 な る た め 、 全 世 帯 の み な ら ず 、世 帯 主 の 年 齢 階 級 別 に 、具 体 的 に は 世 帯 主 が

30

～

39

歳 、

40～ 49

歳 、

50～ 59

歳 の 世 帯 に つ い て も デ ー タ を 示 す こ と に す る 。

3

日 本 に お け る 住 宅 ロ ー ン の 供 給 拡 大 の 実 態

本 節 で は 、 ま ず 日 本 に お け る 住 宅 ロ ー ン 制 度 の 歴 史 に つ い て 概 観 し

1、住 宅 ロ ー ン の 供 給 が ど の 程 度 拡 大 し た の か を 明 ら か に す る 。こ こ で は 、 家 計 に お け る 住 宅 ロ ー ン の 重 要 性 を 示 す 尺 度 と し て 、 可 処 分 所 得 に 占 め る 住 宅 ロ ー ン 残 高 の 割 合（

debt-to-income ratio

）を 用 い る こ と と す る 。

日 本 で は 、低 金 利 の 住 宅 ロ ー ン を 提 供 す る こ と を 目 的 に 、

1950

年 に 住 宅 金 融 公 庫 が 設 立 さ れ 、1970 年 代 、1980 年 代 に は 民 間 金 融 機 関 も 住 宅 ロ ー ン を 提 供 し 始 め た 。

1994

年 に は 、当 時 の 大 蔵 省 が 住 宅 ロ ー ン 市 場 を 自 由 化 し た こ と で 、 民 間 金 融 機 関 が 住 宅 ロ ー ン の 条 件 お よ び 金 利 を 自 由 に 決 め ら れ る よ う に な り 、 こ れ を 機 に 、 民 間 の 住 宅 ロ ー ン の 供

4

給 が 大 幅 に 拡 大 し た 。そ の 後 、住 宅 金 融 公 庫 は

2007

年 に 廃 止 さ れ 、代 わ り に 住 宅 金 融 支 援 機 構 が 設 立 さ れ た 。 住 宅 金 融 支 援 機 構 は 、 住 宅 金 融 公 庫 と は 異 な り 、 住 宅 ロ ー ン を 直 接 提 供 す る の で は な く 、 民 間 金 融 機 関 が 長 期 固 定 金 利 の 住 宅 ロ ー ン を 提 供 で き る よ う 、 資 金 の 融 通 を 支 援 し て い る 。 日 本 で は 、 こ れ ら 一 連 の 改 革 の 結 果 、 住 宅 ロ ー ン 供 給 に お け る 民 間 金 融 機 関 の 重 要 性 が 次 第 に 増 し 、 そ れ と 共 に 住 宅 ロ ー ン の 供 給 も 大 幅 に 拡 大 し て い っ た 。

住 宅 ロ ー ン の 供 給 拡 大 の 規 模 を 確 認 す る た め 、 表

1

で は 可 処 分 所 得 に 占 め る 住 宅 ロ ー ン 残 高 の 割 合（

debt-to-income ratio

）の 推 移 を 示 し て い る 。 こ の 表 か ら わ か る よ う に 、 可 処 分 所 得 に 占 め る 住 宅 ロ ー ン 残 高 の 割 合 は 、1970 年 に は ど の 年 齢 階 級 に お い て も 低 く 、

11～ 14

％ に 過 ぎ な か っ た²。し か し 、そ の 後（ 特 に

2000

年 以 降 ）、こ の 割 合 は ど の 年 齢 階 級 （ 特 に

30～ 39

歳 ） に お い て も 急 上 昇 し て お り 、

235

％ に ま で 達 し た ケ ー ス も あ っ た 。 つ ま り 、 家 計 に お け る 住 宅 ロ ー ン の 重 要 性 か ら 判 断 す る 限 り 、 住 宅 ロ ー ン の 供 給 は 、

1970

年 以 降 急 速 に 拡 大 し 、 拡 大 が よ り 顕 著 で あ っ た

2000

年 以 降 で は 、 特 に

30

～

39

歳 の 年 齢 階 級 に お い て 大 幅 な 拡 大 が み ら れ た 。

4

日 本 に お け る 住 宅 ロ ー ン の 供 給 拡 大 の メ リ ッ ト

日 本 に お け る 住 宅 ロ ー ン の 供 給 拡 大 は 、 家 計 に と っ て 様 々 な メ リ ッ ト を 引 き 起 こ し た と 考 え ら れ る 。 例 え ば 、 よ り 少 な い 自 己 資 金 で 住 宅 を 購 入 で き る よ う に な り 、 こ れ に よ り 、 よ り 若 い 年 齢 で の 住 宅 購 入 が 可 能 と な っ た 。 ま た 、 住 宅 を 購 入 す る こ と に よ っ て 家 賃 地 代 を 節 約 す る こ と が で き た と も 考 え ら れ る 。 本 節 で は 、 住 宅 ロ ー ン の 供 給 拡 大 が も た ら し た メ リ ッ ト に つ い て 考 察 す る 。

住 宅 ロ ー ン を 用 い て 住 宅 を 購 入 す る こ と の 最 大 の メ リ ッ ト は 、 予 め 用 意 し な け れ ば な ら な い 自 己 資 金 が 少 な く て 済 む こ と で あ る 。そ こ で 、 ま ず 、 表

2

で は 住 宅 購 入 額 に 占 め る 住 宅 ロ ー ン の 新 規 借 入 額 の 割 合

（

loan-to-value ratio

）の 推 移 を 示 す 。こ の 表 か ら わ か る よ う に 、住 宅 購

5

入 額 に 占 め る 住 宅 ロ ー ン の 新 規 借 入 額 の 割 合は 、

1970

年 に は ど の 年 齢 階 級 に お い て も 低 く 、

10

～

40

％ に 過 ぎ な か っ た 。 し か し 、 そ の 後 （ 特 に

2000

年 以 降 ）、 こ の 割 合 は ど の 年 齢 階 級 （ 特 に

30

～

39

歳 の 年 齢 階 級 ） に お い て も 急 上 昇 し て お り 、

80

％ 以 上 に 達 し て い る 。 つ ま り 、 住 宅 ロ ー ン の 拡 大 に よ り 、 家 計 （ 特 に 若 い 家 計 ） は よ り 少 な い 自 己 資 金 で 住 宅 を 購 入 で き る よ う に な っ た と い え る 。

次 に 、 表

3

で は 持 家 率 の 推 移 を 示 し て い る が 、 こ の 表 か ら 、 持 家 率 は 、

1975

年 以 降

40

歳 以 上 の 年 齢 階 級 に お い て 、

2000

年 以 降 は す べ て の 年 齢 階 級 に お い て 上 昇 し て い る こ と が わ か る 。 持 家 率 の 上 昇 は 、

30

～

39

歳 の 年 齢 階 級 に お い て 特 に 顕 著 で あ り 、2000～

19

年 の 間 、44％ か ら

66

％ に ま で 上 昇 し て い る 。し た が っ て 、住 宅 ロ ー ン の 供 給 拡 大 が 持 家 率 の 大 幅 な 上 昇 に 貢 献 し た か の よ う に み え る 。

た だ し 、

1975

年 以 降 の 持 家 率 の 大 幅 な 上 昇 の 原 因 は 、住 宅 ロ ー ン の 供 給 拡 大 以 外 に も 多 数 あ っ た こ と を 指 摘 し て お き た い 。 例 え ば 、（

1

） 住 宅 購 入 に 対 す る 税 制 面 の 優 遇 措 置 、（

2

） 拡 張 的 金 融 政 策 （ ゼ ロ 金 利 政 策 ）、（

3

）企 業 の 社 宅・家 賃 補 助 の 縮 小 、（

4

）公 団 住 宅 の 建 設 の 減 少

（

Xu and Zhou 2019）、（ 5） 地 価 の 下 落

³、（

6

） 核 家 族 化 、（

7） 都 市 に お

け る 容 積 率 の 緩 和 な ど が 挙 げ ら れ る 。 こ れ ら の 要 因 の 相 対 的 重 要 度 に つ い て は 今 後 の 研 究 課 題 に し た い 。

最 後 に 、 表

4

で は 可 処 分 所 得 に 占 め る 家 賃 地 代 の 割 合 の 推 移 を 示 し て い る 。 こ の 表 か ら 、 可 処 分 所 得 に 占 め る 家 賃 地 代 の 割 合 は 、

40

～

49

歳 と

50

～

59

歳 の 年 齢 階 級 で は 終 始 低 か っ た こ と が わ か る 。一 方 、

30

～

39

歳 の 年 齢 階 級 に お い て は 、 こ の 割 合 は

1970

～

2000

年 の 間 、

3.5

％ か ら

6.2％ に ま で 上 昇 し た も の の 、2000～ 2019

年 の 間 、

6.2

％ か ら

4.1

％ に ま で 減 少 し て い る 。こ の 減 少 に は 、表

3

で 示 し た

30～ 39

歳 の 年 齢 階 級 の 持 家 率 の 上 昇 に よ り 、 家 賃 地 代 を 払 わ な け れ ば な ら な い 家 計 の 割 合 が 減 少 し た こ と が 影 響 し て い る と 考 え ら れ る 。

要 約 す る と 、 住 宅 ロ ー ン の 供 給 拡 大 に よ っ て 、 日 本 の 家 計 が よ り 容 易 に 住 宅 を 購 入 す る こ と が で き る よ う に な っ た こ と で 、 よ り 若 い 年 齢 で の 住 宅 購 入 が 可 能 と な り 、 家 賃 地 代 の 負 担 の 軽 減 に も つ な が っ た こ

6

と が 考 え ら れ る 。 し た が っ て 、 住 宅 ロ ー ン の 供 給 拡 大 の メ リ ッ ト は 決 し て 小 さ い も の で は な か っ た と い え よ う 。

5

日 本 に お け る 住 宅 ロ ー ン 拡 大 の デ メ リ ッ ト

第

4

節 で 示 し た と お り 、 住 宅 ロ ー ン の 供 給 拡 大 は 多 く の メ リ ッ ト を 家 計 に も た ら し た と 考 え ら れ る が 、 こ れ ら の メ リ ッ ト を 相 殺 し う る デ メ リ ッ ト は あ っ た の で あ ろ う か 。 例 え ば 、 住 宅 ロ ー ン の 供 給 拡 大 が よ り 高 額 な 住 宅 の 購 入 を 可 能 と し た こ と で 、 住 宅 ロ ー ン 返 済 の 負 担 が 家 計 を 圧 迫 し 、 こ れ ら 家 計 の 生 活 水 準 の 低 下 を も た ら し 、 金 融 資 産 保 有 額 の 増 加 率 を 引 き 下 げ た 可 能 性 が あ る 。 本 節 で は 、 住 宅 ロ ー ン の 供 給 拡 大 の デ メ リ ッ ト に つ い て 考 察 す る 。

ま ず 、 表

5

で は 可 処 分 所 得 に 占 め る 住 宅 ロ ー ン 返 済 額 の 割 合 の 推 移 を 示 し て い る 。 こ の 表 か ら 、 可 処 分 所 得 に 占 め る 住 宅 ロ ー ン 返 済 額 の 割 合 は 、

1970

年 に お い て は す べ て の 年 齢 階 級 に お い て 低 く 、

1

～

2

％ に 過 ぎ な か っ た も の の 、 そ れ 以 降 急 上 昇 し て い る こ と が わ か る 。 年 齢 階 級 別 に み て み る と 、

40

～

49

歳 の 年 齢 階 級 で は 、1970～

2000

年 に お い て そ の 上 昇 が 特 に 顕 著 で あ り 、

1.3％ か ら 10.1％ に ま で 上 昇 し た 。 一 方 、 30～ 39

歳 の 年 齢 階 級 で は 、 上 昇 が 特 に 顕 著 で あ っ た の は

2000～ 19

年 に お い て で あ り 、

7.4％ か ら 9.9％ に ま で 上 昇 し て い る 。つ ま り 、住 宅 ロ

ー ン の 拡 大 は 、 家 計 の 住 宅 ロ ー ン 返 済 の 負 担 を 増 加 さ せ た 傾 向 が み ら れ 、

2000

年 以 前 で は 特 に

40

～

49

歳 の 年 齢 階 級 の 負 担 を 、

2000

年 以 降 で は 特 に

30

～

39

歳 の 年 齢 階 級 の 負 担 を 増 加 さ せ た と い え る⁴。

し か し 、 住 宅 ロ ー ン の 返 済 負 担 が 増 え た と し て も 、 第

4

節 で 示 し た よ う に 住 宅 を 購 入 す る こ と で 家 賃 地 代 の 支 払 い が な く な る こ と を 考 慮 す る と 、 住 宅 購 入 に よ っ て 家 計 の 負 担 が 総 じ て 増 加 す る と は 必 ず し も い え な い 。 こ の 点 を 検 証 す る た め 、 可 処 分 所 得 に 占 め る 住 宅 関 係 支 出

（ 家 賃 地 代 と 住 宅 ロ ー ン 返 済 額 の 和 ） の 割 合 に つ い て も み て い く と す る⁵。表

6

で は こ の 割 合 の 推 移 を 示 し て い る が 、ど の 年 齢 階 級 に お い て も 、

2000

年 ま で は 可 処 分 所 得 に 占 め る 住 宅 関 係 支 出 の 割 合 が 上 昇 し て

7

い る こ と が わ か る 。 そ の 主 な 要 因 の 一 つ と し て 、 住 宅 ロ ー ン 返 済 の 負 担 の 増 加 が 挙 げ ら れ る 。 し か し 、 可 処 分 所 得 に 占 め る 住 宅 関 係 支 出 の 割 合 は 、

2000

年 以 降 は ど の 年 齢 階 級 に お い て も 頭 打 ち に な っ て い る 。 そ の 背 景 に は 、少 な く と も

30～ 39

歳 の 年 齢 階 級 に お い て は 、住 宅 ロ ー ン 返 済 の 負 担 増 が 家 賃 地 代 の 負 担 減 に よ っ て 相 殺 さ れ た こ と が あ る と 考 え ら れ る 。 し た が っ て 、 住 宅 ロ ー ン 返 済 の 負 担 増 は 、 必 ず し も そ れ ほ ど 深 刻 な 問 題 で は な い 。

そ こ で 、 住 宅 ロ ー ン 返 済 の 負 担 増 の 家 計 へ の 影 響 を 別 の 観 点 か ら 考 察 す る こ と と す る 。 住 宅 ロ ー ン 返 済 の 負 担 増 の 影 響 が 深 刻 で あ れ ば 、 住 宅 ロ ー ン 返 済 の 負 担 が 重 く な る こ と で 、 家 計 に よ っ て は 住 宅 以 外 の 消 費 を 抑 制 せ ざ る を 得 な く な る 可 能 性 が あ る 。こ の 点 を 検 証 す る た め 、 表

7

で は 非 住 宅 消 費 性 向（ 可 処 分 所 得 に 占 め る 非 住 宅 消 費 支 出 の 割 合 ） の 推 移 を 示 す 。 こ の 表 か ら わ か る よ う に 、 非 住 宅 消 費 性 向 は 、

1970

年 に は ど の 年 齢 階 級 に お い て も 高 く 、約

77

％ で あ っ た 。一 方 、

1970

年 以 降 は 、こ の 割 合 は ど の 年 齢 階 級（ 特 に

30

～

39

歳 の 年 齢 階 級 ）に お い て も 大 幅 に 減 少 し て お り 、

30

～

39

歳 の 年 齢 階 級 で は

58

％ に ま で 落 ち 込 ん で い る 。こ れ は 、住 宅 ロ ー ン 返 済 の 負 担 増 が 若 い 世 帯 の 家 計 を 圧 迫 し 、 彼 ら は 住 宅 以 外 の 消 費 を 抑 制 せ ざ る を 得 な か っ た こ と を 示 唆 す る も の で あ る 。

加 え て 、 家 計 の 住 宅 ロ ー ン 返 済 の 負 担 が 重 く な っ た こ と で 、 家 計 が 以 前 ほ ど 金 融 資 産 を 蓄 積 す る こ と が で き な く な り 、 老 後 へ の 備 え を 十 分 で き な く な る 恐 れ が あ る 。 こ の 可 能 性 に つ い て 検 証 す る た め 、 可 処 分 所 得 に 占 め る 純 金 融 資 産 の 割 合 に つ い て み て お き た い 。表

8

で は 可 処 分 所 得 に 占 め る 純 金 融 資 産 の 割 合 の 推 移 を 示 し て い る が 、 こ の 表 か ら 、ど の 年 齢 階 級 に お い て も 、こ の 割 合 が

2000

年 ま で は 急 上 昇 し た も の の 、2000 年 以 降 は

30

～

39

歳 と

40～ 49

歳 の 年 齢 階 級 に お い て は 減 少 し て い る こ と が わ か る 。 こ の 結 果 は 、2000 年 以 降 、 住 宅 ロ ー ン 返 済 の 負 担 増 が 若 い 家 計 の 金 融 資 産 を 蓄 積 す る 能 力 を 弱 め た こ と を 示 唆 す る も の で あ る 。

こ の 点 に つ い て よ り 詳 し く み る た め 、 表

9

で は 可 処 分 所 得 に 占 め る

8

純 金 融 資 産 の 割 合 を コ ー ホ ー ト 別 に 示 し て い る 。 こ の 表 か ら わ か る よ う に 、

30

～

39

歳 の 年 齢 階 級 か ら

40

～

49

歳 の 年 齢 階 級 に お け る 可 処 分 所 得 に 占 め る 純 金 融 資 産 の 割 合 の 増 加 分 は 、世 代 と 共 に 減 少 し て お り 、

1946～ 55

年 生 ま れ （ 現 在

65

～

74

歳 ） の コ ー ホ ー ト で は

63.8

パ ー セ ン テ ー ジ・ポ イ ン ト で あ っ た の に 対 し 、1956～

65

年 生 ま れ（ 現 在

55

～

64

歳 ）の コ ー ホ ー ト で は

56.5

パ ー セ ン テ ー ジ・ポ イ ン ト 、1966～

75

年 生 ま れ （ 現 在

45

～

54

歳 ）の コ ー ホ ー ト で は

36.4

セ ン テ ー ジ ・ ポ イ ン ト と な っ て い る 。 な お 、

40

～

49

歳 の 年 齢 階 級 か ら

50

～

59

歳 の 年 齢 階 級 に お け る 可 処 分 所 得 に 占 め る 純 金 融 資 産 の 割 合 の 増 加 分 に つ い て も 同 様 で あ る 。 こ れ ら の 結 果 は 、 住 宅 ロ ー ン 返 済 の 負 担 増 が 若 い 家 計 の 金 融 資 産 保 有 額 の 増 加 率 を 引 き 下 げ た と い っ た 推 論 を 更 に 裏 付 け る も の で あ る 。

本 節 で は 、 住 宅 ロ ー ン の 拡 大 が も た ら し う る デ メ リ ッ ト に つ い て 考 察 し た が 、 住 宅 ロ ー ン の 拡 大 は 、 住 宅 ロ ー ン 返 済 の 負 担 を 重 く し 、 こ れ に よ り 非 住 宅 消 費 の 抑 制 や 金 融 資 産 保 有 額 の 増 加 率 の 低 下 な ど を も た ら し た 恐 れ が あ る 。

6

そ れ 以 外 の 懸 念 材 料

本 節 で は 、 第

5

節 で 挙 げ た も の 以 外 に 考 え ら れ る 懸 念 材 料 に つ い て 述 べ て お く 。 ま ず 、 こ の 数 十 年 の 間 、 日 本 で は 、 住 宅 ロ ー ン の 供 給 拡 大 と 共 に 、 固 定 型 住 宅 ロ ー ン か ら 変 動 型 住 宅 ロ ー ン へ の 大 幅 な シ フ ト が 起 き た 。変 動 型 住 宅 ロ ー ン の 割 合 は 、

2004

年 に は

18.6

％ に 過 ぎ な か っ た が 、

2019

年 に は

59.0

％ に ま で 上 昇 し て い る⁶。

変 動 型 住 宅 ロ ー ン の 割 合 の 上 昇 は 、 住 宅 ロ ー ン の 金 利 が 低 い 水 準 で 維 持 さ れ て い る 限 り 大 き な 問 題 で は な い が 、 日 本 銀 行 が 金 融 政 策 を 正 常 化 さ せ 、 金 利 を 引 き 上 げ る こ と が あ れ ば 、 変 動 型 住 宅 ロ ー ン の 金 利 が 上 昇 す る こ と が 予 想 さ れ 、 変 動 型 住 宅 ロ ー ン を 利 用 し て い る 家 計 の 住 宅 ロ ー ン 返 済 の 負 担 を さ ら に 重 く さ せ る 恐 れ が あ る 。

ま た 、 住 宅 ロ ー ン の 供 給 拡 大 と は 直 接 関 係 は な い が 、 日 本 の 家 計 の

9

金 融 リ テ ラ シ ー の 低 さ に つ い て も 言 及 し て お き た い 。 住 宅 金 融 支 援 機 構 に よ る「 住 宅 ロ ー ン 利 用 者 の 実 態 調 査 」（

2019

年 度 第

1

回 調 査 ）に よ れ ば⁷、変 動 型 住 宅 ロ ー ン 利 用 者 の 半 数 近 く が 、将 来 の 金 利 上 昇 に よ っ て 返 済 額 が ど の 程 度 増 え る の か に つ い て 十 分 に 理 解 し て い な い 。 日 本 で は 、 長 期 に わ た っ て 低 金 利 が 続 い て い る こ と か ら も 、 多 く の 家 計 は 変 動 型 住 宅 ロ ー ン の 危 険 性 を 十 分 認 識 し て い な い 恐 れ が あ る 。

加 え て 、 変 動 型 住 宅 ロ ー ン の 利 用 者 の

2

割 は 金 利 上 昇 に 伴 う 返 済 額 増 加 へ の 対 応 に つ い て 「 見 当 が つ か な い 、 わ か ら な い 」 と 回 答 し て い る 。 こ れ ら の 結 果 は 、 日 本 の 家 計 の 金 融 リ テ ラ シ ー の 低 さ を 示 唆 す る も の で あ り 、 将 来 、 住 宅 ロ ー ン の 金 利 が 上 昇 す る 局 面 が く れ ば 、 そ れ が 高 い 変 動 型 住 宅 ロ ー ン の 割 合 お よ び 家 計 の 金 融 リ テ ラ シ ー の 低 さ と 相 ま っ て 深 刻 な 状 況 を も た ら す 恐 れ が あ る 。 ま た 、 地 価 ・ 住 宅 価 格 が 下 落 し 、 担 保 割 れ が 発 生 す る こ と に な れ ば 、 状 況 は さ ら に 深 刻 化 す る 可 能 性 が あ る 。

7

お わ り に

本 稿 は 、 日 本 に お い て 、 住 宅 ロ ー ン が ど の 程 度 拡 大 し 、 ま た 住 宅 ロ ー ン の 供 給 拡 大 が 日 本 の 家 計 の 経 済 厚 生 に ど の よ う な 影 響 を 及 ぼ し 、 総 合 的 に 日 本 の 家 計 に と っ て 住 宅 ロ ー ン の 拡 大 が 良 い こ と で あ っ た か 否 か を 検 証 し た 。

一 方 で は 、 住 宅 ロ ー ン の 供 給 拡 大 は 家 計 に メ リ ッ ト を も た ら し た こ と は 事 実 で あ る 。 例 え ば 、 住 宅 購 入 を 容 易 に し た こ と で 、 よ り 若 い 年 齢 で 住 宅 を 購 入 で き る よ う に な り 、 家 賃 地 代 の 負 担 を 軽 減 さ せ た 。 日 本 の 家 計 の 持 家 志 向 の 強 さ を 考 え る と 、 こ れ ら の メ リ ッ ト は 大 き い と 言 え よ う 。

他 方 、 住 宅 ロ ー ン の 供 給 拡 大 は 、 同 時 に 家 計 に デ メ リ ッ ト を も た ら し た こ と も ま た 事 実 で あ る 。 例 え ば 、 家 計 の 住 宅 ロ ー ン 返 済 の 負 担 を 増 加 さ せ 、 こ れ に よ り 家 計 の 非 住 宅 消 費 を 抑 制 し 、 金 融 資 産 保 有 額 の 増 加 率 を 引 き 下 げ た と 考 え ら れ る 。

10

た だ し 、こ れ ら の デ メ リ ッ ト は 、現 時 点 で は そ れ ほ ど 深 刻 で は な く 、 住 宅 ロ ー ン の 供 給 拡 大 の メ リ ッ ト は そ の デ メ リ ッ ト を 上 回 っ て い る と い え よ う 。 ま た 、 日 本 で は 、 住 宅 ロ ー ン の 供 給 拡 大 は 、 ア メ リ カ と 異 な り 、 現 時 点 で は 危 機 的 な 状 況 を も た ら し て は い な い 。 し た が っ て 、 住 宅 ロ ー ン の 供 給 拡 大 の 是 非 を 問 う た 場 合 、 答 え は 「 是 」 で は な い だ ろ う か 。

し か し 、 ア メ リ カ で 起 き た よ う な 住 宅 ロ ー ン 危 機 が 日 本 で も 起 き る 恐 れ が 全 く な い 訳 で は な い 。 懸 念 材 料 と し て は 、 固 定 型 住 宅 ロ ー ン か ら 変 動 型 住 宅 ロ ー ン へ の 大 幅 な シ フ ト が 起 き た こ と 、 い ず れ は 住 宅 ロ ー ン の 金 利 が 上 昇 す る 可 能 性 が あ る こ と 、 日 本 の 家 計 の 金 融 リ テ ラ シ ー が 低 い 傾 向 に あ る こ と な ど が 挙 げ ら れ る 。

最 後 に 、 本 稿 の 分 析 結 果 の 政 策 的 イ ン プ リ ケ ー シ ョ ン に つ い て 考 察 し た い 。 上 記 の 懸 念 材 料 に 対 応 す る た め 、 日 本 政 府 が し か る べ き 措 置 を 講 じ る べ き で あ る 。 例 え ば 、 家 計 の 住 宅 ロ ー ン 残 高 や 住 宅 ロ ー ン 返 済 の 負 担 、 地 価 ・ 住 宅 価 格 の 動 向 を 見 守 り つ つ 、 家 計 の 金 融 リ テ ラ シ ー を 高 め る 方 策 を 取 り 、 特 に 変 動 金 利 の 住 宅 ロ ー ン の 危 険 性 を 十 分 に 認 識 さ せ る 必 要 が あ る と い え よ う 。

謝 辞

本 稿 は 、

Horioka and Niimi

（

2020a

） を 再 編 成 し 、 デ ー タ を 更 新 し た も の で あ る 。 住 宅 経 済 研 究 会 （

2020

年

7

月

17

日 開 催 ） に お い て 浅 見 泰 司 先 生 、隅 田 和 人 先 生 、瀬 古 美 喜 先 生 、西 村 清 彦 先 生 、八 田 達 夫 先 生 、 山 鹿 久 木 先 生 、山 崎 福 寿 先 生 、行 武 憲 史 先 生 、吉 野 直 行 先 生 を は じ め 、 委 員 各 位 よ り 有 益 な コ メ ン ト を 頂 い た 。 ま た 、

Joshua Aizenman

、

Anoshua Chaudhuri、Soyoung Kim

、Yong Sik Kim、Jong-Wha Lee、Olivia

Mitchell

、

Joël Kayembe Mpoy

、

John Sabelhaus、 荒 谷 優 太 氏 、 佐 久 間 浩

司 先 生 、塩 路 悦 朗 先 生 、 福 田 慎 一 先 生 、家 森 信 善 先 生 、お よ び

Pension

Research Council Symposium on Remaking Retirement: Debt in an Aging

Economy

（

University of Pennsylvania

）、

Asia-Pacific Economic Association

11

（

APEA

）

Meeting

（

Fukuoka University

）、

Workshop on Trade, Development, and Inequality

（

Wuhan University

） の 参 加 者 か ら も 有 益 な コ メ ン ト を い た だ い た 。 な お 、 本 研 究 は 科 学 研 究 費 補 助 金 （

18H00870

） の 助 成 を 受 け た も の で あ る 。 こ こ に 記 し て 感 謝 の 意 を 表 す る 。

参 考 文 献

Dynan, K. E. and D. L. Kohn

（

2007

）

“The Rise in U.S. Household Indebtedness: Causes and Consequences,” Finance and Economics Discussion Series, No. 2007-37, Washington, DC, US: Division of Research & Statistics and Monetary Affairs, Federal Reserve Board.

Gerardi, K., A. Lehnert, S. M. Sherlund, and P. Willen

（

2008） “Making Sense of the Subprime Crisis,” Brookings Papers on Economic Activity, Vol.

39(2), pp. 69-159.

Horioka, C. Y.

（

2012

）

“Are Japanese Households Financially Healthy, If So, Why?” Japanese Economy, Vol. 39(4), pp. 109-124.

Horioka, C. Y. and Y. Niimi（ 2020a） “Was the Expansion of Housing Credit in Japan Good or Bad?” Japan and the World Economy , Vol. 53.

Horioka, C. Y. and Y. Niimi

（

2020b） “Aging and Debt in Japan,” in O. S.

Mitchell and A. Lusardi (eds.), Remaking Retirement: Debt in an Aging Economy. Oxford, UK: Oxford University Press, forthcoming.

Kobayashi, M.

（

2016

）

“The Housing Market and Housing Policies in Japan,”

ADBI Working Paper Series, No. 558, Tokyo, Japan: Asian Development Bank Institute.

Lusardi, A., O. S. Mitchell, and N. Oggero

（

2018a

）

“The Changing Face of Debt and Financial Fragility at Older Ages,” AEA (American Economic Association) Papers and Proceedings , Vol. 108, pp. 407-411.

Lusardi, A., O. S. Mitchell, and N. Oggero

（

2018b

）

“Understanding Debt at

Older Ages and Its Implications for Retirement Well -being,” Pension

Research Council Working Paper, PRC WP2018 -11, Philadelphia, PA:

12

Pension Research Council, Wharton School, Universit y of Pennsylvania.

Lusardi, A., O. S. Mitchell, and N. Oggero

（

2020

）

“Debt and Financial Vulnerability on the Verge of Retirement,” Journal of Money, Credit and Banking, Vol. 52, pp. 1005-1034.

Sanders, A.

（

2008） “The Subprime Crisis and Its Role in the Financ ial Crisis,”

Journal of Housing Economics , Vol. 17(4), pp. 254-261.

Whalen, R. C.

（

2008

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“The Subprime Crisis—Cause, Effect and Consequences,” Journal of Affordable Housing and Community Development Law , Vol. 17(3), pp. 219-235.

Xu, H., and Y. Zhou

（

2019

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“Public Housing Provision and Housing Vacancies in Japan,” Journal of the Japanese and International Economies, Vol. 53.

Yamori, N. and K. Kondo

（

2008） “How Has Japan Housing Finance Agency’s

Flat 35 Affected Regional Housing Loan Markets,” Government

Auditing Review, Vol. 15, pp. 63-76.

13

暦年 全年齢 世帯主が 世帯主が 世帯主が

30~39歳 40~49歳 50~59歳

1970 11.7 11.2 14.3 11.1

1975 23.2 27.1 26.1 20.1

1980 37.5 43.1 42.7 28.8

1985 51.6 62.9 58.3 40.2

1990 58.4 63.7 73.0 45.5

1995 72.4 86.1 80.9 60.4

2000 92.2 103.3 133.0 72.7

2005 106.0 140.4 134.7 78.1

2010 121.9 171.8 154.2 84.1

2015 136.1 200.7 183.0 92.7

2018 139.3 234.7 176.8 95.7

1970-2000 2.68 3.07 3.96 2.05

2000-2018 2.62 7.30 2.43 1.28

1970-2018 2.66 4.66 3.38 1.76

表1－可処分所得に占める住宅ローン残高の割合（％）

一年当たりの変化（パーセンテージ・ポイント）

備考：可処分所得に占める住宅ローン残高（住宅・土地のための負債）の割合（％）

を示す。対象は二人以上の勤労者世帯。

出所：総務省統計局 「家計調査年報」（家計収支編・貯蓄・負債編）（各年）

https://www.stat.go.jp/data/kakei/npsf.html

14

暦年 全年齢 世帯主が 世帯主が 世帯主が

30-39歳 40-49歳 50-59歳

1970 36.9 43.3 37.2 11.0

1975 29.4 32.7 41.8 7.8

1980 39.6 39.5 46.9 15.6

1985 50.7 56.4 52.5 42.7

1990 44.1 55.1 22.1 72.1

1995 65.4 69.9 57.6 66.4

2000 52.1 45.3 47.0 52.9

2005 44.7 65.7 36.3 11.7

2010 56.9 73.5 0.6 33.4

2015 83.4 80.7 89.9 81.8

2019 66.6 80.2 73.2 0.0

1970-2000 0.51 0.07 0.32 1.40

2000-2019 0.76 1.84 1.38 -2.79

1970-2019 0.61 0.75 0.73 -0.22

表2－住宅購入額に占める住宅ローンの新規借入額の割合（％）

一年当たりの変化（パーセンテージ・ポイント）

備考：住宅購入額に占める住宅ローンの新規借入額（土地家屋借入金）の割合（％）を示 す。対象は二人以上の勤労者世帯。

2010年における40～49歳の年齢階級および2019年における50～59歳の年齢階級の値が

非常に小さいが、これは住宅を購入した回答者が非常に少なく、それらの回答者が借り入 れに頼らずに購入したからであると推察できる。

出所：総務省統計局 「家計調査年報」（家計収支編）（各年）

https://www.stat.go.jp/data/kakei/npsf.html

15

暦年 全年齢 世帯主が 世帯主が 世帯主が

30-39歳 40-49歳 50-59歳

1975 56.4 47.9 64.6 75.5

1980 61.2 48.9 70.3 83.4

1985 65.0 46.9 73.8 85.8

1990 66.0 42.4 73.7 81.4

1995 64.1 39.1 67.8 82.0

2000 68.5 44.2 75.6 84.6

2005 68.8 46.2 72.3 84.2

2010 71.2 51.8 73.8 83.7

2015 76.0 58.3 77.1 85.1

2019 79.8 66.3 79.9 85.3

1975-2000 0.48 -0.15 0.44 0.37

2000-2019 0.59 1.17 0.23 0.04

1975-2019 0.53 0.42 0.35 0.22

表

3

－持家率（％）

一年当たりの変化（パーセンテージ・ポイント）

備考：対象は二人上の勤労者世帯。

出所：総務省統計局 「家計調査年報」（家計収支編）（各年）

https://www.stat.go.jp/data/kakei/npsf.html

16

暦年 全年齢 世帯主が 世帯主が 世帯主が

30-39歳 40-49歳 50-59歳

1970 2.5 3.5 1.4 1.2

1975 2.2 2.7 1.3 1.0

1980 2.3 3.1 1.5 1.0

1985 2.3 3.6 1.5 1.0

1990 2.4 4.2 1.7 1.0

1995 3.2 5.9 2.3 1.5

2000 3.3 6.2 2.2 1.5

2005 3.5 6.5 2.7 1.8

2010 3.3 5.7 2.7 1.9

2015 3.0 5.3 2.6 1.8

2019 2.4 4.1 2.2 1.6

1970-2000 0.03 0.09 0.03 0.01

2000-2019 -0.05 -0.11 0.00 0.00

1970-2019 0.00 0.01 0.02 0.01

表4－可処分所得に占める家賃地代の割合（％）

一年当たりの変化（パーセンテージ・ポイント）

備考：可対象は二人以上の勤労者世帯。

出所：総務省統計局 「家計調査年報」（家計収支編）（各年）

https://www.stat.go.jp/data/kakei/npsf.html

17

暦年 全年齢 世帯主が 世帯主が 世帯主が

30-39歳 40-49歳 50-59歳

1970 1.2 1.4 1.3 0.8

1975 2.1 2.4 2.5 1.4

1980 3.9 3.9 5.0 3.3

1985 5.4 5.3 6.5 5.0

1990 5.2 4.6 6.7 5.0

1995 6.1 5.8 7.3 6.2

2000 7.3 7.4 10.1 6.3

2005 7.4 7.9 9.2 6.7

2010 8.8 8.7 10.9 8.6

2015 8.7 9.6 10.7 8.2

2019 7.9 9.9 9.7 7.5

1970-2000 0.21 0.20 0.29 0.18

2000-2019 0.03 0.13 -0.02 0.06

1970-2019 0.14 0.17 0.17 0.14

表

5

－可処分所得に占める住宅ローン返済額の割合（％）

一年当たりの変化（パーセンテージ・ポイント）

備考：可処分所得に占める住宅ローン返済額（土地家屋借金返済）の割合（％）を示 す。対象は二人以上の勤労者世帯。

出所：総務省統計局 「家計調査年報」（家計収支編）（各年）

https://www.stat.go.jp/data/kakei/npsf.html

18

暦年 全年齢 世帯主が 世帯主が 世帯主が

30-39歳 40-49歳 50-59歳

1970 3.6 4.8 2.8 2.0

1975 4.3 5.1 3.8 2.4

1980 6.2 6.9 6.5 4.4

1985 7.7 8.9 7.9 6.0

1990 7.6 8.8 8.4 6.0

1995 9.4 11.6 9.6 7.7

2000 10.6 13.7 12.3 7.9

2005 10.9 14.4 11.9 8.5

2010 12.0 14.3 13.6 10.5

2015 11.7 14.9 13.3 9.9

2019 10.3 13.9 11.9 9.2

1970-2000 0.23 0.29 0.32 0.19

2000-2019 -0.02 0.02 -0.02 0.07

1970-2019 0.14 0.19 0.19 0.15

表

6

－可処分所得に占める住宅関係支出の割合（％）

一年当たりの変化（パーセンテージ・ポイント）

備考：可処分所得に占める住宅関係支出（家賃地代と住宅ローン返済額の和）の割合

（％）を示す。対象は二人以上の勤労者世帯。

出所：総務省統計局 「家計調査年報」（家計収支編）（各年）

https://www.stat.go.jp/data/kakei/npsf.html

19

暦年 全年齢 世帯主が 世帯主が 世帯主が

30-39歳 40-49歳 50-59歳

1970 77.2 77.1 77.4 76.7

1975 74.9 74.9 74.6 74.3

1980 75.7 74.5 75.9 76.8

1985 75.1 73.1 75.4 76.1

1990 72.8 68.8 74.3 73.9

1995 69.3 62.8 72.4 70.2

2000 68.9 61.5 68.6 71.7

2005 71.2 62.8 69.4 74.2

2010 70.8 62.6 65.7 74.7

2015 73.8 65.7 69.7 74.1

2019 65.6 58.1 63.9 65.4

1970-2000 -0.28 -0.52 -0.29 -0.17

2000-2019 -0.17 -0.18 -0.25 -0.33

1970-2019 -0.24 -0.39 -0.27 -0.23

表7－非住宅消費性向（％）

一年当たりの変化（パーセンテージ・ポイント）

備考：可処分所得に占める非住宅消費支出（地代家賃以外の消費支出）の割合

（％）を示す。対象は二人以上の勤労者世帯。

出所：総務省統計局 「家計調査年報」（家計収支編）（各年）

https://www.stat.go.jp/data/kakei/npsf.html

20

暦年 全年齢 世帯主が 世帯主が 世帯主が

30-39歳 40-49歳 50-59歳

1970 97.9 79.2 97.3 135.8

1975 97.3 78.1 97.1 119.6

1980 125.4 98.6 117.4 163.8

1985 150.2 111.2 137.8 179.3

1990 192.8 137.8 166.3 221.4

1995 212.3 136.4 175.0 251.0

2000 229.0 136.4 192.9 256.1

2005 233.7 136.2 192.9 269.7

2010 231.4 122.5 177.1 270.8

2015 244.2 125.5 172.6 276.5

2018 230.7 105.0 160.8 274.0

1970-2000 4.37 1.90 3.18 4.01

2000-2018 0.09 -1.74 -1.78 0.99

1970-2018 2.77 0.54 1.32 2.88

表8－可処分所得に占める金融資産残高（住宅・土地以外の負債を除く）の割合（％）

一年当たりの変化（パーセンテージ・ポイント）

備考：対象は二人以上の勤労者世帯。

出所：総務省統計局 「家計調査年報」（家計収支編・貯蓄・負債編）（各年）

https://www.stat.go.jp/data/kakei/npsf.html

21

30-39歳 40-49歳 50-59歳

30-39歳から 40-49歳まで

の変化

40-49歳から 50-59歳まで

の変化

30-39歳から 50-59歳までの

変化

1916-25 119.6

1926-35 97.1 179.3 82.1

1936-45 78.1 137.8 251.0 59.7 113.2 172.9

1946-55 111.2 175.0 269.7 63.8 94.7 158.5

1956-65 136.4 192.9 276.5 56.5 83.6 140.1

1966-75 136.2 172.6 36.4

1976-85 125.5

表9－可処分所得に占める金融資産残高（住宅・土地以外の負債を除く）の割合（％）

（コーホート別）

コーホートの 生年

世帯主の年齢階級

備考：対象は二人以上の勤労者世帯。

出所：表8

22

注

1 日 本 に お け る 住 宅 ロ ー ン 制 度 に つ い て は 、主 に

Kobayashi

（

2016）お よ び Yamori and Kondo（ 2008

） を 参 照 し て い る 。

2 こ の 割 合 に 関 す る

1970

年 以 前 の デ ー タ に つ い て は 、

Horioka

（

2012

） を 参 照 さ れ た い 。

3 地 価 の 動 向 に 関 す る デ ー タ に つ い て は 、

Horioka and Niimi

（

2020b

）を 参 照 さ れ た い 。

4 こ れ ら の 結 果 は 、第

4

節 で 示 し た よ う に 、住 宅 ロ ー ン の 供 給 拡 大 が よ り 若 い 年 齢 で の 住 宅 購 入 を 可 能 に し た こ と を 裏 付 け る も の と い え よ う 。

5 本 来 な ら ば 、持 家 世 帯 が 支 払 わ な け れ ば な ら な い 固 定 資 産 税 や 修 繕 費 な ど も 住 宅 関 係 支 出 に 含 む べ き で あ る が 、デ ー タ の 制 約 上 、こ れ ら の 支 出 は 本 研 究 で は 考 慮 し て い な い 。

6 独 立 行 政 法 人 住 宅 金 融 支 援 機 構 「 民 間 住 宅 ロ ー ン の 貸 出 動 向 調 査 」

（

https://www.jhf.go.jp/about/research/loan_minkan.html

） に 基 づ く 。

7 独 立 行 政 法 人 住 宅 金 融 支 援 機 構 「 住 宅 ロ ー ン 利 用 者 の 実 態 調 査 」（

2019

年 度 第

1

回 調 査 ）（

https://www.jhf.go.jp/about/research/loan_user.html

） に 基 づ く 。