ファンドの財産の保管および管理等を行います。 受託会社
株式会社りそな銀行
本書は、金融商品取引法（昭和23年法律第25号）第13条の規定に基づく目論見書です。 ご購入に際しては、本書の内容を十分にお読みください。 ファンドの運用の指図等を行います。 委託会社三井住友アセットマネジメント株式会社
金融商品取引業者登録番号：関東財務局長（金商）第399号 ＜委託会社への照会先＞ ホームページ：http://www.smam-jp.com
お客さま専用フリーダイヤル：0120-88-2976
［受付時間］ 営業日の午前9時～午後5時追 加 型 投 信 ／ 海 外 ／ 債 券
ファンドに関する投資信託説明書（請求目論見書）を含む詳細な情報は下記の委託会社のホームページで閲覧できます。 また、本書には信託約款の主な内容が含まれておりますが、信託約款の全文は投資信託説明書（請求目論見書）に添付され ております。ファンドの販売会社、ファンドの基準価額、その他ご不明な点は、下記の委託会社までお問い合わせください。インド債券ファンド（毎月分配型）
使用開始日：
投資信託説明書（交付目論見書）
2018
年
8
月
24
日
投資信託への投資を通じて、主としてインドの債券等に投資し、安定的な金利収益の確保
と信託財産の成長を目指して運用を行います。
主として、インドの債券等に投資することにより、安定的な金利収益の確保と
信託財産の成長を目指します。
見やすく読みまちがえにくいユニバーサル デザインフォントを採用しています。ファンドの目的
ファンドの特色
1
■インドの債券とは、国債、政府機関債、地方債、社債、国際機関債等です。 ■社債は、インドの企業およびその子会社や関連会社等が発行する債券等とします。 ■インドルピー建ての債券のほか米ドル建て等の債券に投資を行います。米ドル建て等の債券 に投資を行う場合は、原則として実質的にインドルピー建てとなるよう為替取引を行います。 ■ファンド・オブ・ファンズ方式で運用を行います。 ■原則として、対円での為替ヘッジは行いません。 ※インド国内のインドルピー建て債券への投資は、投資ライセンスおよび投資枠の関係で大幅に制限 される場合があります。実質的な運用は、現地の債券運用に強みを持つ「コタック・マヒンドラ」
グループが行います。
投 資 対 象 資 産 決 算 頻 度 その他資産 （投資信託証券 （債券 一般）） 年12回 （毎月） アジア 投 資 対 象 地 域 投 資 形 態 為 替 ヘッジ ファンド・オブ・ ファンズ なし 単位型・追加型 追 加 型 投 資 対 象 地 域 海 外 投 資 対 象 資 産 （ 収 益 の 源 泉 ） 債 券 商品分類 属性区分商品分類
※属性区分の「為替ヘッジ」は、対円での為替変動リスクに対するヘッジの有無を記載しています。 ※商品分類、属性区分は、一般社団法人投資信託協会「商品分類に関する指針」に基づき記載しています。商品分類、属性区分 の全体的な定義等は一般社団法人投資信託協会のホームページ（http://www.toushin.or.jp/）をご覧ください。 色覚の個人差等を問わず、できるだけ多くの方に情報が伝わるよう、 配色やデザインに配慮して作成しています。222
毎月決算を行い、決算毎に分配を行うことを目指します。
3
設 立年月日 資 本 金三井住友アセットマネジメント株式会社
1985年7月15日
運用する投資信託財産の 合計純資産総額 委 託 会 社 名委託会社の概要
20億円(2018年6月29日現在)
6兆4,861億円(2018年6月29日現在)
■外国投資信託の配分比率に関し、コタック・マヒンドラ・アセット・マネジメント（シンガ ポール）の投資助言を受けます。 ■投資対象とする外国投資信託は、コタック・マヒンドラ・アセット・マネジメント（シンガ ポール）が運用を行います。 ■毎月26日（休業日の場合は翌営業日）に決算を行い、分配を行うことを目指します。 ■分配金額は分配方針に基づき委託会社が決定しますが、市況動向等によっては、分配を行 わない場合もあるため、将来の分配金の支払いおよびその金額について保証するものでは ありません。ファンドの目的・特色
※資金動向、市況動向等によっては、上記のような運用ができない場合があります。 ■委託会社は、ファンドの募集について、金融商品取引法第5条の規定により有価証券届出書を 2018年8月23日に関東財務局長に提出しており、2018年8月24日にその届出の効力が生じてお ります。 ■ファンドの商品内容に関して、重大な約款変更を行う場合には、委託会社は、投資信託及び投資法人 に関する法律（昭和26年法律第198号）に基づき事前に受益者の意向を確認いたします。 ■ファンドの信託財産は受託会社により保管されますが、信託法によって受託会社の固有財産等との 分別管理等が義務付けられています。 ■投資信託説明書（請求目論見書）は、販売会社にご請求いただければ当該販売会社を通じて交付 いたします。ご請求された場合は、その旨をご自身で記録しておくようにしてください。1
2
フ ァ ン ド の 目 的 ・ 特 色投資信託への投資を通じて、主としてインドの債券等に投資し、安定的な金利収益の確保
と信託財産の成長を目指して運用を行います。
主として、インドの債券等に投資することにより、安定的な金利収益の確保と
信託財産の成長を目指します。
見やすく読みまちがえにくいユニバーサル デザインフォントを採用しています。ファンドの目的
ファンドの特色
1
■インドの債券とは、国債、政府機関債、地方債、社債、国際機関債等です。 ■社債は、インドの企業およびその子会社や関連会社等が発行する債券等とします。 ■インドルピー建ての債券のほか米ドル建て等の債券に投資を行います。米ドル建て等の債券 に投資を行う場合は、原則として実質的にインドルピー建てとなるよう為替取引を行います。 ■ファンド・オブ・ファンズ方式で運用を行います。 ■原則として、対円での為替ヘッジは行いません。 ※インド国内のインドルピー建て債券への投資は、投資ライセンスおよび投資枠の関係で大幅に制限 される場合があります。実質的な運用は、現地の債券運用に強みを持つ「コタック・マヒンドラ」
グループが行います。
投 資 対 象 資 産 決 算 頻 度 その他資産 （投資信託証券 （債券 一般）） 年12回 （毎月） アジア 投 資 対 象 地 域 投 資 形 態 為 替 ヘッジ ファンド・オブ・ ファンズ なし 単位型・追加型 追 加 型 投 資 対 象 地 域 海 外 投 資 対 象 資 産 （ 収 益 の 源 泉 ） 債 券 商品分類 属性区分商品分類
※属性区分の「為替ヘッジ」は、対円での為替変動リスクに対するヘッジの有無を記載しています。 ※商品分類、属性区分は、一般社団法人投資信託協会「商品分類に関する指針」に基づき記載しています。商品分類、属性区分 の全体的な定義等は一般社団法人投資信託協会のホームページ（http://www.toushin.or.jp/）をご覧ください。 色覚の個人差等を問わず、できるだけ多くの方に情報が伝わるよう、 配色やデザインに配慮して作成しています。22
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毎月決算を行い、決算毎に分配を行うことを目指します。
3
設 立年月日 資 本 金三井住友アセットマネジメント株式会社
1985年7月15日
運用する投資信託財産の 合計純資産総額 委 託 会 社 名委託会社の概要
20億円(2018年6月29日現在)
6兆4,861億円(2018年6月29日現在)
■外国投資信託の配分比率に関し、コタック・マヒンドラ・アセット・マネジメント（シンガ ポール）の投資助言を受けます。 ■投資対象とする外国投資信託は、コタック・マヒンドラ・アセット・マネジメント（シンガ ポール）が運用を行います。 ■毎月26日（休業日の場合は翌営業日）に決算を行い、分配を行うことを目指します。 ■分配金額は分配方針に基づき委託会社が決定しますが、市況動向等によっては、分配を行 わない場合もあるため、将来の分配金の支払いおよびその金額について保証するものでは ありません。ファンドの目的・特色
※資金動向、市況動向等によっては、上記のような運用ができない場合があります。 ■委託会社は、ファンドの募集について、金融商品取引法第5条の規定により有価証券届出書を 2018年8月23日に関東財務局長に提出しており、2018年8月24日にその届出の効力が生じてお ります。 ■ファンドの商品内容に関して、重大な約款変更を行う場合には、委託会社は、投資信託及び投資法人 に関する法律（昭和26年法律第198号）に基づき事前に受益者の意向を確認いたします。 ■ファンドの信託財産は受託会社により保管されますが、信託法によって受託会社の固有財産等との 分別管理等が義務付けられています。 ■投資信託説明書（請求目論見書）は、販売会社にご請求いただければ当該販売会社を通じて交付 いたします。ご請求された場合は、その旨をご自身で記録しておくようにしてください。1
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フ ァ ン ド の 目 的 ・ 特 色2000年 2050年（予想） 0 3 6 9 12 （兆米ドル） オーストラリアオランダ インド韓国 スペイン ブラジルメキシコ カナダ イタリア中国 フランス英国 ドイツ日本 米国 （兆米ドル） 0 5 10 15 20 25 30 カナダトルコ 韓国 メキシコ インドネシアフランス ドイツ英国 ロシア ブラジル日本 インド米国 中国 イタリア 投資 損益 投資 損益 投資 損益 投資 損益
高成長が期待されるインド
ファンドの目的・特色
※グラフ・データは、過去の実績および将来の予想であり、当ファンドの将来の運用成果等を示唆あるいは保証する ものではありません。ファンドの目的・特色
■2014年5月に就任したモディ首相による 経済政策は「モディノミクス」と呼ばれ、 インド経済の発展を後押ししています。 ■ファンド・オブ・ファンズ方式で運用を行います。 ■長くアジアの成長の中心にある中国では、 生産年齢人口比率が低下しつつあり、ア ジアにおける経済発展は、新たな局面を 迎えつつあると考えられます。 ■生 産 年齢人口比 率が今 後も高 水準を 維持し、新興国の中でも中国を凌ぐ高い 経 済成 長 率 の 継 続 が予 想されている インドへの注目度が高まっています。 ■インドのGDP総額は2000年に は世界第13位でしたが、2050年 には日本を抜き、中国、米国に次 いで世界第3位の経済規模に発 展すると予想されています。生産年齢人口比率の推移
GDP総額の比較（2000年と2050年）
実質GDP成長率予想
（注）左上グラフのデータは1950年～2050年（5年毎）。 2015年以降は国連の予想値（中位推計）。左下グラフの データは2018年～2022年の年平均。IMFによる予想。 （出所）国連、IMF （注）2050年は21世紀政策研究所による予想値 を使用。 （出所）IMF、一般社団法人 日本経済団体連合会ファンドのしくみ
投資者 （受益者） ファンド 申込金 分配金 解約金 償還金 投資対象とする投資信託 投資対象資産 インドルピー建て および 米ドル建て等の インドの債券等 コタック・フレキシー・ デット・ファンド（クラスA） （モーリシャス籍外国投資信託（円建て）） 米ドル建て等の インドの債券等 Kインディア・ インカム・ファンド （ケイマン籍外国投資信託（円建て）） ＜運用会社＞ コタック・マヒンドラ・アセット・ マネジメント（シンガポール） ＜運用会社＞ コタック・マヒンドラ・アセット・ マネジメント（シンガポール） インド債券 ファンド （毎月分配型） ＜運用会社＞ 三井住友アセット マネジメント 原則として、「米ドル売り」「インドルピー買い」の為替取引を行い、実質的に 「インドルピー」建ての保有と同様の為替変動の効果を目指します。 タージ・マハル（インド北部） デリー市街 （出所）外務省等 ムンバイ インド最大の商業都市 ニューデリー インドの首都 建 国 面 積 人 口 首 都 通 貨 単 位 1947年（英国領より独立） 約329万k㎡（2011年） 約12.1億人（2011年） ニューデリー 主 要 言 語 連邦公用語はヒンディー語 主 要 産 業 農業、工業、鉱業、IT産業 ルピー 1950 60 70 80 90 2000 10 20 30 40 50 （年） 40 45 50 55 60 65 70 75 80 （％） 予想 0 3 6 9 （％） インドネシア マレーシア タイ ブ ロシア ラ ジ ル 中国 フィリピン インド▶
インドの概要
▶
伸びる人口とGDP
▶
世界第3位の経済大国へ
生産年齢人口とは 15歳以上65歳未満の人口のことをさします。 中 国 インド 日 本 1.5 2.3 3.7 4.9 5.5 6.2 6.8 7.93
4
フ ァ ン ド の 目 的 ・ 特 色 フ ァ ン ド の 目 的 ・ 特 色2000年 2050年（予想） 0 3 6 9 12 （兆米ドル） オーストラリアオランダ インド韓国 スペイン ブラジルメキシコ カナダ イタリア中国 フランス英国 ドイツ日本 米国 （兆米ドル） 0 5 10 15 20 25 30 カナダトルコ 韓国 メキシコ インドネシアフランス ドイツ英国 ロシア ブラジル日本 インド米国 中国 イタリア 投資 損益 投資 損益 投資 損益 投資 損益
高成長が期待されるインド
ファンドの目的・特色
※グラフ・データは、過去の実績および将来の予想であり、当ファンドの将来の運用成果等を示唆あるいは保証する ものではありません。ファンドの目的・特色
■2014年5月に就任したモディ首相による 経済政策は「モディノミクス」と呼ばれ、 インド経済の発展を後押ししています。 ■ファンド・オブ・ファンズ方式で運用を行います。 ■長くアジアの成長の中心にある中国では、 生産年齢人口比率が低下しつつあり、ア ジアにおける経済発展は、新たな局面を 迎えつつあると考えられます。 ■生 産 年齢人口比 率が今 後も高 水準を 維持し、新興国の中でも中国を凌ぐ高い 経 済成 長 率 の 継 続 が予 想されている インドへの注目度が高まっています。 ■インドのGDP総額は2000年に は世界第13位でしたが、2050年 には日本を抜き、中国、米国に次 いで世界第3位の経済規模に発 展すると予想されています。生産年齢人口比率の推移
GDP総額の比較（2000年と2050年）
実質GDP成長率予想
（注）左上グラフのデータは1950年～2050年（5年毎）。 2015年以降は国連の予想値（中位推計）。左下グラフの データは2018年～2022年の年平均。IMFによる予想。 （出所）国連、IMF （注）2050年は21世紀政策研究所による予想値 を使用。 （出所）IMF、一般社団法人 日本経済団体連合会ファンドのしくみ
投資者 （受益者） ファンド 申込金 分配金 解約金 償還金 投資対象とする投資信託 投資対象資産 インドルピー建て および 米ドル建て等の インドの債券等 コタック・フレキシー・ デット・ファンド（クラスA） （モーリシャス籍外国投資信託（円建て）） 米ドル建て等の インドの債券等 Kインディア・ インカム・ファンド （ケイマン籍外国投資信託（円建て）） ＜運用会社＞ コタック・マヒンドラ・アセット・ マネジメント（シンガポール） ＜運用会社＞ コタック・マヒンドラ・アセット・ マネジメント（シンガポール） インド債券 ファンド （毎月分配型） ＜運用会社＞ 三井住友アセット マネジメント 原則として、「米ドル売り」「インドルピー買い」の為替取引を行い、実質的に 「インドルピー」建ての保有と同様の為替変動の効果を目指します。 タージ・マハル（インド北部） デリー市街 （出所）外務省等 ムンバイ インド最大の商業都市 ニューデリー インドの首都 建 国 面 積 人 口 首 都 通 貨 単 位 1947年（英国領より独立） 約329万k㎡（2011年） 約12.1億人（2011年） ニューデリー 主 要 言 語 連邦公用語はヒンディー語 主 要 産 業 農業、工業、鉱業、IT産業 ルピー 1950 60 70 80 90 2000 10 20 30 40 50 （年） 40 45 50 55 60 65 70 75 80 （％） 予想 0 3 6 9 （％） インドネシア マレーシア タイ ブ ロシア ラ ジ ル 中国 フィリピン インド▶
インドの概要
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伸びる人口とGDP
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世界第3位の経済大国へ
生産年齢人口とは 15歳以上65歳未満の人口のことをさします。 中 国 インド 日 本 1.5 2.3 3.7 4.9 5.5 6.2 6.8 7.93
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フ ァ ン ド の 目 的 ・ 特 色 フ ァ ン ド の 目 的 ・ 特 色ファンドの目的・特色
※グラフ・データは、過去の実績であり、当ファンドの将来の運用成果等を示唆あるいは保証するものではありません。 ※グラフ・データは過去の実績および将来の予想であり、当ファンドの将来の運用成果等を示唆あるいは保証する ものではありません。ファンドの目的・特色
インド債券市場の魅力
▶
相対的に高い利回り水準
（%） インドネシア ブラジル フィリピン ロシア 中国 インド マレーシア タイ ■インドルピー建て国債の利回りは、主な 先進国・新興国の現地通貨建て国債と 比べて高い水準にあります。主な先進国・新興国の国債
（現地通貨建て）利回り
（注）データは2018年6月末現在、新興国はJPモルガン GBI-EM Broadの各国最終利回り、米国はFTSE米国国債 インデックスの最終利回り、日本はFTSE日本国債インデッ クスの最終利回り。 （出所）FactSet主な新興国の社債（米ドル建て）利回り
〈ご参考〉ファンドのポートフォリオ概況 （2018年6月末現在） 最終利回り 平均格付け7.1％
BBB
（注）平均格付けとは、ファンドが実質的に保有している債 券にかかる信用格付けを加重平均したものであり、 ファンドにかかる信用格付けではありません。 （出所）コタック・マヒンドラ・アセット・マネジメント（シンガ ポール） ＊為替取引によるプレミアムについては、後記「為替取引に ついて」参照 ■一方、インドの米ドル建て社債は、主な新 興国の米ドル建て社債に比べて、利回り は高くありませんが、当ファンドにおいて は為替取引を行っており、プレミアム＊に よる利回りの上乗せが期待されます。 0 3 6 9 12 7.5 7.2 6.8 6.1 5.3 5.0 4.7 6.7 ■大手格付会社ムーディーズは2017年11 月、モディ政権の改革への取組みなどを 評価し、インドの長期債格付けを「Baa3」 から「Baa2」に格上げしました。 中長期的な経済成長期待や財政赤字の 削減等により今後、更なる格上げも期待 されます。 ■インドの格付けは2011年12月以降、投資適格の「Baa3」となっていましたが、2017年11月には 「Baa2」へと格上げされ、世界から資金が更に流入しやすくなっています。インドの格付けと財政収支の推移
（注1）年度は当年4月～翌年3月。財政収支の2017年度は 暫定値、2018年度以降はインド政府による予想・政策 目標。 （注2）格付けデータは2011年4月末～2018年6月末。 （注3）格付けは自国通貨建て長期債格付けを使用。 （出所）インド政府、Bloomberg等 （注）ムーディーズの自国通貨建て発行体格付けを使用。 （出所）Bloomberg▶
格上げ期待
▶
格付けの各国比較
米国 中国 中国 日本 日本 インド ブラジル オーストラリア ロシア インド ブラジル ロシア Aaa Aa1 Aa2 Aa3 A1 A2 A3 Baa1 Baa2 Baa3 Ba1 Ba2 Ba3 （%） ブラジル インド インドネシア マレーシア タイ 米国 日本 （注）データは2018年6月末現在、JPモルガンCEMBI Broad の各国最終利回り。 （出所）FactSet 0 3 6 9 12 米国 オーストラリア 投資適格 投機的 2013年6月末 2018年6月末 インドは2011年12月に格上げ 2017年11月に 格上げ 9.8 8.1 8.0 4.2 2.7 0.2 2.7 （格付け） （年度） BBB+ BBB BBB-BB＋ BB Baa1 Baa2 Baa3 Ba1 Ba2 （格付け） 0 -2 -4 -6 -8 （%） 2020 2019 2018 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 -3.1 -3.0 -3.3 -3.5 財政赤字の対GDP比 暫定値 予想・ 政策目標 ムーディーズ（右軸） S&P（左軸） 投資適格5
6
フ ァ ン ド の 目 的 ・ 特 色 フ ァ ン ド の 目 的 ・ 特 色ファンドの目的・特色
※グラフ・データは、過去の実績であり、当ファンドの将来の運用成果等を示唆あるいは保証するものではありません。 ※グラフ・データは過去の実績および将来の予想であり、当ファンドの将来の運用成果等を示唆あるいは保証する ものではありません。ファンドの目的・特色
インド債券市場の魅力
▶
相対的に高い利回り水準
（%） インドネシア ブラジル フィリピン ロシア 中国 インド マレーシア タイ ■インドルピー建て国債の利回りは、主な 先進国・新興国の現地通貨建て国債と 比べて高い水準にあります。主な先進国・新興国の国債
（現地通貨建て）利回り
（注）データは2018年6月末現在、新興国はJPモルガン GBI-EM Broadの各国最終利回り、米国はFTSE米国国債 インデックスの最終利回り、日本はFTSE日本国債インデッ クスの最終利回り。 （出所）FactSet主な新興国の社債（米ドル建て）利回り
〈ご参考〉ファンドのポートフォリオ概況 （2018年6月末現在） 最終利回り 平均格付け7.1％
BBB
（注）平均格付けとは、ファンドが実質的に保有している債 券にかかる信用格付けを加重平均したものであり、 ファンドにかかる信用格付けではありません。 （出所）コタック・マヒンドラ・アセット・マネジメント（シンガ ポール） ＊為替取引によるプレミアムについては、後記「為替取引に ついて」参照 ■一方、インドの米ドル建て社債は、主な新 興国の米ドル建て社債に比べて、利回り は高くありませんが、当ファンドにおいて は為替取引を行っており、プレミアム＊に よる利回りの上乗せが期待されます。 0 3 6 9 12 7.5 7.2 6.8 6.1 5.3 5.0 4.7 6.7 ■大手格付会社ムーディーズは2017年11 月、モディ政権の改革への取組みなどを 評価し、インドの長期債格付けを「Baa3」 から「Baa2」に格上げしました。 中長期的な経済成長期待や財政赤字の 削減等により今後、更なる格上げも期待 されます。 ■インドの格付けは2011年12月以降、投資適格の「Baa3」となっていましたが、2017年11月には 「Baa2」へと格上げされ、世界から資金が更に流入しやすくなっています。インドの格付けと財政収支の推移
（注1）年度は当年4月～翌年3月。財政収支の2017年度は 暫定値、2018年度以降はインド政府による予想・政策 目標。 （注2）格付けデータは2011年4月末～2018年6月末。 （注3）格付けは自国通貨建て長期債格付けを使用。 （出所）インド政府、Bloomberg等 （注）ムーディーズの自国通貨建て発行体格付けを使用。 （出所）Bloomberg▶
格上げ期待
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格付けの各国比較
米国 中国 中国 日本 日本 インド ブラジル オーストラリア ロシア インド ブラジル ロシア Aaa Aa1 Aa2 Aa3 A1 A2 A3 Baa1 Baa2 Baa3 Ba1 Ba2 Ba3 （%） ブラジル インド インドネシア マレーシア タイ 米国 日本 （注）データは2018年6月末現在、JPモルガンCEMBI Broad の各国最終利回り。 （出所）FactSet 0 3 6 9 12 米国 オーストラリア 投資適格 投機的 2013年6月末 2018年6月末 インドは2011年12月に格上げ 2017年11月に 格上げ 9.8 8.1 8.0 4.2 2.7 0.2 2.7 （格付け） （年度） BBB+ BBB BBB-BB＋ BB Baa1 Baa2 Baa3 Ba1 Ba2 （格付け） 0 -2 -4 -6 -8 （%） 2020 2019 2018 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 -3.1 -3.0 -3.3 -3.5 財政赤字の対GDP比 暫定値 予想・ 政策目標 ムーディーズ（右軸） S&P（左軸） 投資適格5
6
フ ァ ン ド の 目 的 ・ 特 色 フ ァ ン ド の 目 的 ・ 特 色ファンドの目的・特色
※グラフ・データは、上記指数等の過去の実績であり、当ファンドの将来の運用成果等を示唆あるいは保証するもの ではありません。 ※グラフ・データは、過去の実績および将来の予想であり、当ファンドの将来の運用成果等を示唆あるいは保証する ものではありません。ファンドの目的・特色
インドルピーの魅力
■インド債券市場においては、外国機関投 資家に対して投資枠の規制（FII制度）が 設けられていますが、2015年からは州 政府債への投資も可能となるなど、投資 枠の規制は徐々に緩和されており、債券 市場拡大の追い風となることが期待さ れます。 ■経 常 収 支 は 、赤 字 幅 が 拡 大していた 2011年、2012年の時期と比べて改善し ており、今後も赤字幅は低位で推移すると 予想されます。インド債券市場の時価総額の推移
主要各国・地域の通貨の為替変動リスク
インドルピーの為替レートと
経常収支の推移
（注）データは2009年～2018年の各3月末。 （出所）ナショナル証券取引所 （注1）経常収支の対GDP比の2018年以降はIMFによる予想。 （注2）為替レートは2011年1月末～2018年6月末。 （出所）Bloomberg、IMF ■過去10年の為替変動リスク（値動きの 幅）では、インドルピーはユーロとほぼ同 水準であり、他の新興国等の通貨と比較 して、変動リスクが小さく、値動きが相対 的に安定しています。 （注1）データは2008年6月末～2018年6月末。 （注2）為替変動リスクは各国通貨（対円）の月次騰落率から求 めた標準偏差を年率換算したものを使用。 （出所）Bloombergインド債券のパフォーマンス
■インド債 券 のパ フォーマンス（ 米ドル ベース）は、国債（現地通貨建て）・社債 （米ドル建て）ともに概ね堅調に推移して きましたが、2018年に入りやや調整して います。 （注1）データは2008年6月末～2018年6月末。2008年6月 末を100として指数化。 （注2）国債はJPモルガンGBI-EM Broadインド、社債はJP モルガンCEMBI Broadインドを使用（いずれも米ドル ベース）。 （出所）JPモルガン 大 リスク 小 0 5 10 15 20 25 米ドル インドルピー ユーロ 豪ドル ブラジルレアル ロシアルーブル （％）▶
拡大する債券市場
▶
インドルピーの推移
▶
為替変動リスクが相対的に低いインドルピー
▶
良好なパフォーマンス
10.1 13.0 13.8 16.0 17.5 19.6 0 20 40 60 10 30 50 80 70 （兆インドルピー） 2009/3 2012/3 2015/3 2018/3 （年/月） （年） 2020 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 40 45 50 55 60 65 70 ‒6 ‒5 ‒4 ‒3 ‒2 ‒1 0 1.35 1.60 1.85 2.10 2.35 2.60 （円/ルピー） （ルピー/米ドル） （％） 予想 経常収支の対GDP比 ルピー高 ルピー安 対円（左軸） 対米ドル（右軸、逆目盛） （年/月） 2008/6 2010/6 2012/6 2014/6 2016/6 2018/6 250 200 150 100 50 （ポイント） 国債 社債 190.9 146.37
8
フ ァ ン ド の 目 的 ・ 特 色 フ ァ ン ド の 目 的 ・ 特 色ファンドの目的・特色
※グラフ・データは、上記指数等の過去の実績であり、当ファンドの将来の運用成果等を示唆あるいは保証するもの ではありません。 ※グラフ・データは、過去の実績および将来の予想であり、当ファンドの将来の運用成果等を示唆あるいは保証する ものではありません。ファンドの目的・特色
インドルピーの魅力
■インド債券市場においては、外国機関投 資家に対して投資枠の規制（FII制度）が 設けられていますが、2015年からは州 政府債への投資も可能となるなど、投資 枠の規制は徐々に緩和されており、債券 市場拡大の追い風となることが期待さ れます。 ■経 常 収 支 は 、赤 字 幅 が 拡 大していた 2011年、2012年の時期と比べて改善し ており、今後も赤字幅は低位で推移すると 予想されます。インド債券市場の時価総額の推移
主要各国・地域の通貨の為替変動リスク
インドルピーの為替レートと
経常収支の推移
（注）データは2009年～2018年の各3月末。 （出所）ナショナル証券取引所 （注1）経常収支の対GDP比の2018年以降はIMFによる予想。 （注2）為替レートは2011年1月末～2018年6月末。 （出所）Bloomberg、IMF ■過去10年の為替変動リスク（値動きの 幅）では、インドルピーはユーロとほぼ同 水準であり、他の新興国等の通貨と比較 して、変動リスクが小さく、値動きが相対 的に安定しています。 （注1）データは2008年6月末～2018年6月末。 （注2）為替変動リスクは各国通貨（対円）の月次騰落率から求 めた標準偏差を年率換算したものを使用。 （出所）Bloombergインド債券のパフォーマンス
■インド債 券 のパ フォーマンス（ 米ドル ベース）は、国債（現地通貨建て）・社債 （米ドル建て）ともに概ね堅調に推移して きましたが、2018年に入りやや調整して います。 （注1）データは2008年6月末～2018年6月末。2008年6月 末を100として指数化。 （注2）国債はJPモルガンGBI-EM Broadインド、社債はJP モルガンCEMBI Broadインドを使用（いずれも米ドル ベース）。 （出所）JPモルガン 大 リスク 小 0 5 10 15 20 25 米ドル インドルピー ユーロ 豪ドル ブラジルレアル ロシアルーブル （％）▶
拡大する債券市場
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インドルピーの推移
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為替変動リスクが相対的に低いインドルピー
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良好なパフォーマンス
10.1 13.0 13.8 16.0 17.5 19.6 0 20 40 60 10 30 50 80 70 （兆インドルピー） 2009/3 2012/3 2015/3 2018/3 （年/月） （年） 2020 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 40 45 50 55 60 65 70 ‒6 ‒5 ‒4 ‒3 ‒2 ‒1 0 1.35 1.60 1.85 2.10 2.35 2.60 （円/ルピー） （ルピー/米ドル） （％） 予想 経常収支の対GDP比 ルピー高 ルピー安 対円（左軸） 対米ドル（右軸、逆目盛） （年/月） 2008/6 2010/6 2012/6 2014/6 2016/6 2018/6 250 200 150 100 50 （ポイント） 国債 社債 190.9 146.37
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フ ァ ン ド の 目 的 ・ 特 色 フ ァ ン ド の 目 的 ・ 特 色（％）
為替取引について
ファンドの目的・特色
※グラフ・データは、過去の実績であり、当ファンドの将来の運用成果等を示唆あるいは保証するものではありません。 ※上記の運用プロセスは2018年6月末現在のものであり、今後変更される場合があります。ファンドの目的・特色
■米ドル建て等の債券に投資した場合、米ドル売りインド ルピー買いの為替取引を行うため、為替取引によるプレミア ム／コスト（米ドルとインドルピーの短期金利差に相当す る収益／費用）が発生します。 ■米ドル売りインドルピー買いの為替取引に直物為替先渡取 引（NDF）を用いた場合、短期金利差が理論上期待される 水準とは大きく異なる場合があります。 ※上記は、為替取引によるプレミアム／コストについて理解を深めていただくためのイメージです。 為替取引に よるプレミアム インドルピー 短期金利 短期金利米ドル 為替取引に よるコスト インドルピー 短期金利 短期金利米ドル ●為替取引によるプレミアム／コストとは為替取引を行った結果、 付随的に得られる2通貨間の短期金利差（収益／費用）のことです。 ●インドルピーの短期金利が米ドルの短期金利を上回っている場合、 その金利差が為替取引によるプレミアム（収益）となります。 ●インドルピーの短期金利が米ドルの短期金利を下回っている場合、 その金利差が為替取引によるコスト（費用）となります。インドルピーの短期金利
＜NDF（20日移動平均）と市場金利の乖離の例＞ （注1）データは2009年1月末～2018年6月末。 （注2）市場金利はインターバンク金利（1ヵ月もの）。 （出所）Bloomberg ■「コタック・マヒンドラ」グループは、傘下に商業銀行、証券会社、資産 運用会社、生命保険、投資銀行等を持つ、インドのトップクラスの総合 金融グループの一つです。 ※時価総額は2018年3月末現在、同時点の為替レート（1米 ドル＝106.22円）で円換算。投資対象とする外国投資信託の運用会社について
「コタック・マヒンドラ」グループについて
■投資対象とする外国投資信託の運用会社で あるコタック・マヒンドラ・アセット・マネジ メント（シンガポール）は、2014年に設立 されました。コタック・マヒンドラ・アセット・
マネジメント（シンガポール）について
運用プロセス
■コタック・マヒンドラ・アセット・マネジメント （シンガポール）の親会社であるコタック・ マヒンドラ銀行はボンベイ、ナショナル両 証券取引所に上場しており、その時価総額は 約307億米ドル（約3.3兆円）に達し、インド の株式時価総額上位50社で構成される 株式指数にも含まれています。コタック・マヒンドラ銀行について
為替プレミアムのイメージ
為替コストのイメージ
※2018年3月末の為替レート（1米ドル＝106.22円）で円換算。 約281億米ドル（約3.0兆円） ▶運用資産残高（2018年3月末） （出所）「コタック・マヒンドラ」グループ、Bloomberg 「コタック・マヒンドラ」グループは、銀行の1,388支店を含む3,241の 拠点を有しています。 ▶拠点数（2018年3月末） マネー・サプライ、外貨準備高等のマクロ 経済指標や、政策、需給動向等から、経済・ 市場環境を分析します。1
経済・市場環境分析
債 券 の イールドカーブ 、修正デュレー ション、売買高等の定量分析を行います。222
定量分析
債券の発行体の信用力分析を行います。3
信用力分析
債 券 ポートフォリオ
■｢為替取引によるプレミアム／コスト｣の水準は、短期金利の変化により影響を受けるため、拡大する こともあれば、縮小することもあります。さらに、将来、短期金利が逆転し、「為替取引によるプレミア ム」が｢為替取引によるコスト｣となる可能性があります。▶
変動する短期金利差
ＮＤＦとはノン・デリバラブル・フォワードの略で、決済にあたり、該当通貨ではなく主に米ドル等が用いられる短期の 為替先渡取引の一種です。また、取引レートと決済レートの差額のみが決済されます（差金決済）。当局から国外での 該当通貨の流通が規制されている場合や、取引量が少ない等の理由から該当通貨で決済をすることが難しい場合等 に利用されます。 ＮＤＦとは ■インド債券に関して、約17年の運用実績があります。 ■インド債券の運用チームは15名で構成されています（リサーチ部門含む）。 （年/月） 16 12 8 4 0 2009/1 2010/1 2011/1 2012/1 2013/1 2014/1 2015/1 2016/1 2017/1 2018/1 NDF（20日移動平均） 市場金利9
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フ ァ ン ド の 目 的 ・ 特 色 フ ァ ン ド の 目 的 ・ 特 色（％）
