2016 年米国選挙 : 市場の反応および推測されること 11 月 8 日は次の 4 年間で誰がその国を導いていくかを決めるため米国市民が招集される日である最新の世論調査は事実の疑念性を高めており 2 人の主要候補者間の支持率の差が近日かなり接近していることがわかっている当然のことながら共和

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２０１６年米国選挙：市場の反応および推測されること

11月8日は、次の4年間で誰がその国を導いていくかを決めるため米国市民が招集される日である。最新の世論調査は事実の疑念性を高めており、2人の主要候補者間の支持率の差が近日かなり接近していることがわかっている。当然のことながら、共和党および民主党から指名された彼らが、世界最大の経済において実施したい方針が広大に食い違っていることについて、投資者はどちらが勝利を手にするか気にかけている。選挙日までのわずか数日、権力闘争が経済上へ暗雲を投げかけていることから、市場参加者は大統領任期に従って今後待ち受けていることを見出そうと躍起になっている。

米国選挙の推移は他国とどう違うか？

米国大統領選挙の過程は間接的であり、大統領が国民から直接選ばれていないことを意味する。はい、米国人は選挙日に自分の好きな大統領に投票しに行く。しかし、その全貌は選挙人団というシステムに基づき選挙人と呼ばれるものが大統領を選択している。国民が希望の候補者に投票をするとき、実際にはこの選挙人に投票していることになる。

大抵当事者は自身の選挙人を当選者や党首である者から選択する。合計538人の選挙人がいたら、候補者が勝つには270票が必要なことを暗示しており、各州は人口量に基づいた一定数の選挙人を確保する。従って大統領職が誰かに決まるまでは、より人口数が多い州が通常批評的な扱いを受ける。

ここで重要となるポイントは、州のレベルが高ければ権利独占のシステムを勝ち取ることができるということである。これは、最も多くの票を取得する州が国の支援する候補者となり、それゆえその国のすべての票を取得するという意味である。例えば、ある州に30人（合計538人の中の）の選挙人が割り当てられたとし、一候補者のための30票の中の16、彼らは選挙人投票のすべての30票を取得する。

大統領は何を行うのか？

大統領の基本職務の一つは、政治資金をどのように割り当てるか予算を提案しその後の議会によって承認される必要がある。彼らはまた法案の拒否権があるのと同様に議会へ立法を提案することができる。おそらく最も重要なことは、議会の承認がなくとも大統領令は法律とみなされ行政命令を発することができる。つまり本質的に、大統領は経済政策を成長させるため国会議員からの支援が必要ですが、外交政策を含む多くの議題にほぼ一方的に行動することができる。また、大統領は上院の許可を必要とする米司法省任命の権限がある。

主要な候補者は誰か？

共和党指名候補：実業家であり不動産開発業者のロナルド・トランプ

民主党指名候補：元米国国防長官であり元ファーストレディのヒラリー・クリントン

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候補者２人の政策の違い金融政策

トランプ：トランプが大統領になった場合、米連邦議会議長イェレンの任期が終了する2018年には、

イェレンの代替者のような存在になりうる。トランプが最近低金利政策について、この政策が如何に経済に有害であるかを語ったことから、イェレンの代わりとなる人物は、金融政策においてより強気な人物が起用されるだろう。そういったことは、米連邦議会が本当に独立した存在であるかという疑惑の影を落とし、期間の信用性に傷をつけることとなるだろう。これは世界の投資家にとっては不安定性のシグナルとなる。大統領が選ばれる毎に、新大統領が米連邦議会の変わりに金利政策決定に干渉することができるということだ。これは、なぜ世界中の中央銀行が独立した存在であり、なぜ米連邦議会理事たちが大統領期間を延長させようとするのかの理由となる。

クリントン：一方、クリントンが大統領になると、金融政策にはわずかな影響しかないだろう。クリントンが彼女のポリシーを継いでいる人物とともに、オバマはイェレンを任命した。つまりクリントンはイェレンに取って代わる存在にはならないということだ。この主張は、クリントンが金融政策にコメントしていない、つまり彼女はこの現状を変化させそうにないという事実によって強調される。

しかしながら、トランプが仮に大統領になったとしても連邦準備議会の承認なしにトランプの政策を実行できない可能性が高い。連邦準備議会の承認を得ることじたい上院の承認が必要です。

財政政策

トランプ：トランプ氏は多少過激な財政政策を主張している。何よりまずインフラ基盤における公共支出の増加はもちろん、彼は明確に諸税の削減を（特に法人税）支持してきた。国会からの承諾を得る必要もあるため、結果的には彼は、多くの政策を全て遂行するつもりはないかもしれない。しかし、彼がこれらの策を押し通す場合、減税と増加した消費のダブルパンチにより、米国民の夫妻は急速に膨張しうる。

クリントン：クリントンの政権は、財政に関してはより穏健だ。民主党立候補者であるクリントンも、増加したインフラ基盤と他経済域へ専念することを主張してきた一方、彼女は高所得者への増税をも要求したが、オバマのそれよりもいささか要求の範囲は広いようだ。ここに書かれないひとつのキーは、国会は共和党にコントロールされている、つまり現状彼女が政策を押し通すことは、トランプよりもかなり難しいであろうということだ。しかし11月8日には国会選挙も行われるため、国会の多数派はすぐに変わる可能性もある。

貿易政策

トランプ：共和党候補者であるトランプは、更なる保守政策を繰り返し主張していた。彼の政策におけるキーテーマの一つは、トランプいわく米の仕事を米国民ではなく外国人労働者に流したという、NAFTAのような"悲惨な通商"への再交渉だ。再交渉が不可能であれば、NAFTAについては完全に見捨てるというのが彼の主張だ。これにより、ここ10年間アメリカは自由貿易を強く支持していたことから、世界貿易政策はより保守的なものへと移行するかもしれない。世界最大の経済が政策を変更することにより、他国も似たような政策の導入を強いられるかもしれず、その結果世界をかけた貿易戦争の引き金となるリスクがある。

クリントン：民主党候補者であるクリントンは、彼女の貿易政策においては幾分まして曖昧な様相を見せる。前まで彼女は自由貿易を支持していたように見えたが、貿易政策に関する彼女のスピーチの内容では、彼女もトランプと同じくこの政策については保守的な意見に移行したようだ。（ただしトランプほどの保守的な意見ではない。）'

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現在の世論調査で、どちらが大統領選挙に勝利する場合でも保守的なスタンスに移行している。

各候補の勝利はマーケットにどのような影響を及ぼすか？

今回の大統領選は、いままでにみたことが無いケースのため予想をするのが困難である。

この２つの主要な候補者は、いままでの候補者とは異なる。特にFBIの調査や極端な政治家としての政策（メキシコとの国境強化など）。マーケットとしては、この選挙に敏感に反応しており、特に保守的な議論。戦略チームとしては、トランプの勝利はトランプ自身の不確実性と市場においてのリスク回避の環境を訂正するものと考えている。

一方で、クリントンが勝利した場合オバマ政策と似通った現在の政策の維持をするシグナルとなる。

したがって、クリントンの勝利は資産通貨に関してマイナスの効果をもたらす。

詳細に関しては、個々の通貨における影響に関しては下記の記事で分析する。

FX

トランプ:FXマーケットにおけるトランプの勝利における最大の焦点はUS経済に依存した貿易国の通貨であるだろう。ここでの主な例として、メキシコに対しての強硬姿勢をつらぬくトランプ政策の対象であるメキシコペソである。この１週間で選挙結果によるメキシコペソのボラティリティは急増している。

もし、NAFTAに対して再交渉や脱退することがあればメキシコペソは暴落することが予測さえる。

トランプが勝利した場合、リスク回避の流れが加速して、AUDやNZDのような資産通貨に対して圧力がかかりJPYやCHFのような安全通貨が値上がりする可能性が高い。

クリントン:クリントンの勝利は、リスクオンの状態になることを期待しているため、AUDやNZDのような商品の通貨は、世界中の投資家が買い求める可能性がある。メキシカンペソやカナダも同様の効果を得られる可能性が高い。一方で安全通貨は、値下がりをする可能性が高い。

ドル自体について:ドルに関しては、我々の見解では曖昧な状態のままである。市場のうわさレベルでは、トランプの勝利はドルに関してマイナスの効果がきたいされているが弊社の見解としては不明である。結局, ドルはこの数日間トランプの影響で値下がりをしました。しかし、トランプとドルの間の負の相関はなく、このことがより不確実性を高めている。この投票バトルは、機関投資家としては. 好んでいない。また、クリントンが勝つ可能性が高いとはじめの討論会では市場を支配してリスクオンとなったがドルの反応としては無反応ではあった。

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株式

トランプ: トランプが取り巻く不確実性のためにトランプの勝利が株式の下落を招く可能性が高い。しかし、特定の株式市場内のセクターに関しては彼の独特の政策に起因して値上がりをしている。このような例は、工業、金属、インフラ、エネルギーを含みます。このようなセクターは、軍隊を再強化することで、エネルギー業界を活性化することで経済を活性化させる試みです。

クリントン: 投資家は現状の政策を歓迎して株価に対してはプラスの要因になるだろう。彼女が当選した場合、石油関連株が失われ、再生可能エネルギーに対してはプラスの要素があるだろう。連邦順儀制度議長として、yellenは継続するだろう。

コモディティ

トランプ: 金や銀などの貴金属はリスクオフの環境下で上昇する可能性がある。オイル同様に経済環境に依存するためオイルも値上がりする可能性が高い。

クリントン：投資家は、株式や政治不安の緩和に対してリスクの高い資産に目を向けて貴金属は下落圧力を受けた。

結論

二人の候補者の違いは、トランプの勝利による彼の政治の不確実性による、リスクオフ環境のきっかけとなることである。クリントンの勝利は、リスクオン環境のきっかけとなり政策維持として市場全体のリスクにつながる。

市場価格は依然としてクリントンが（FiveThirtyEightによると67.6%nの確立）勝利する可能氏が高いとしているが、世論長は拮抗している。

このことは、選挙日が近づくほど市場は世論調査に敏感に反応すると考えている。トランプが勢いを得るために継続して、クリントンとのギャップを埋めた場合、もしくはリードを獲得した場合、実際の投票前であっても市場は敏感に反応すると考えている。

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