企業買収対象会社従業員関係

(1)

〔京都学園法学 2011年第 1 号〕

《論説》

企業買収対象会社従業員関係

^⑶

原弘明

──本研究目的本稿構成第 1 編問題提起

第 2 編基礎理論

第 2 章日本議論推移（以上本誌通巻第63号）

第 3 章労働経済学雇用法制経済分析現状第 4 章

第 5 章中間的結論（以上本誌通巻第64号）

第 3 編比較法研究第 6 章第 1 節総説

第 2 節法対応変遷現状（総論）

第 3 節・従業員（代表）取扱

第 4 節会社法配慮条項

第 5 節現状検討第 6 節

第 7 章

第 1 節調査理由範囲

第 2 節労働法制概観――雇用市場法制中心第 3 節諸州反企業買収立法

第 4 節日本法（以上本号）

第 4 編私見

第 5 編結論今後課題

(2)

第 3 編比較法研究

第 6 章

第 1 節総説第 1 款調査理由

企業買収法制，近時様々面脚光浴。公開買付

規制，従来自主規制機関・起

草・運用，買収抑制株主同意

相，研究対象着目。，魅力的法制

度移入模索見解，数的増思。

，規制文字通順調

機能訳。本章主扱，従業員（代表）公開買付局

面的関与，残念形骸化

1)

2)

＊補注：本章，法文献引用，学会誌・紀要採用

，社会科学的採用一般的表記用。他方，日本・

文献，通常通文献引用法用。

最近例，日本証券経済研究所「英国 M&A 制度研究会報告書」（2009年）（http://

www.jsri.or.jp/web/publish/other/pdf/004.pdf 入手可能），渡辺宏之「日本版

・構想」上村達男編『企業法制現状課題』（早稲田大学21世紀 COE 叢書第 4 巻，日本評論社，2009年）19頁代表渡辺宏之教授研究，神戸大学企業立法研究会

「信頼理論株主主権再検討〔Ⅴ〕」商事1870号（2009年）39頁，早川

勝「英国 EU 公開買付指令国内法化――2006年英国会社法規制

――」同法335号（2009年）47頁参照。

，第 2 編第 4 章指摘，自主規制，十分手続経

事実上機能，当該合理性例

外的事象除，基本的望。See, for example, Ian Ayres & John Braithwaite, (1992) 101‑32.

，体制法制化，日本学者

興味惹。規制方法論文，小出篤「英国資本市場『自主規制』

方――City Code Industry Guidance」神作裕之責任編集 = 財団法人資本市場

研究会編『法制―― 現状規制上諸課題――』（財団法人資本市場

研究会，2008年）238頁以下，渡辺宏之「『制定法基企業買収規制』変容

――EU 企業買収指令国内法化英国・」中山信弘編集代表 = 神田秀樹

編『市場取引』（研究叢書第 2 巻，有斐閣，2009年）55頁以下参

照。

，私見，法制化規制変化起

。点，本章第 5 節実務運用検討行，私見裏付示

考。

1)

2)

(3)

企業買収対象会社従業員関係 ⑶（原）

一般的理解。

，当該的関与内容，労働法制概説

，第三国日本本稿筆者，当該本当有用

検証，主眼。仮今後，日本型企業買

収法制変容起場合，同様規定形骸化，従業員

，当該規定起草不要高可能

性否定。

第 2 款調査範囲

叙述，第 2 節，本稿着目視点，企業買収対象会社従業員労働契約上取扱関係，総論的概観。具体的

，・生成過程，TUPE 生成過程，現在企業買収

，対象会社従業員取立厚保護訳

。

第 3 節，各論第一，・従業員（代表）

取扱，，双方概観。

第 4 節，各論第二，株主以外対配慮定，2006年会社法172条，本稿与意義検討。第 5 節，以上前提立，果従業員（代表）的関与

機能，立法論無用，，日本

現状何，若干検討行。，

条項類，解釈論上・立法論上，日本対

，併検討。第 6 節，簡単。

(4)

第 2 節法対応変遷現状（総論）

第 1 款企業買収（公開買付）法制第 1 項・

不文法国強，会社法制定法相

当程度範囲規律。，敵対的企業買収観点限，

当該事象現半世紀経。現在，

商事法規制適時国家持国

家，敵対的企業買収現象出現当時，必

。

，・前身 The Notes on Amalgama- tion 起草，1960年。，実務上地位

確立認識正。，企業

買収萌芽期，・原則通，判例問題対処行

。

第 2 項・・

後，様々事態能動的対処法，The Code on Take(‑) overs and Mergers （・）制定，中心

The Takeover Panel（The Panel on Take(‑)overs and Mergers） 1968年

整備。当初運用上様々，証券取

引所構成中心自主規制企業買収（公開買付）規制，

概適切機能評価。

3)

4)

5)

点，同国「不文憲法」国指摘。，

憲法学形式的意義憲法（憲法典）備場合用

，実際成文憲法国採用内容多，一般法律規定

（軟性憲法）。・国家判例法規律多確，

法領域成文法存在理解仮，単誤解。

本稿筆者，歴史的経過簡潔検討，拙稿「米英企業買収法制分岐点

――Armour & Skeel 分析中心」九大法学98号（2009年）222頁以下編。

直近運用実態，周到準備成果，日本証券経済研究所・

前掲注1）参照便宜。

3)

4) 5)

(5)

第 3 項自主規制法制化

長間法的裏付自主規制機関運用体制

，FSA 整備監督官庁確定， EU 公開買付指令各国公開買付規制機関法的裏付求，変容至。当初会社法改正作業中，会社法本体改正法制化織込形態想定。，EU 指令発効日会社法本体

改正法成立見込，暫定規則対応

後，2006年会社法942条以下，正式法的裏付機関

明文化至。

体制法制化，自主規制的運用変容

，変容，日本国内論者必

見解一致，，自主規制運用法制化

現象，自主規制研究発展著日本，大

注目的。

第 2 款労働法制――企業組織再編労働契約承継関係中心第 1 項解雇法制

，解雇法制採問題。

6)

7)

8)

9) 10)

11)

，，人的資本重要性，少事前規制法制化

，的事後規制導入検討，批判存在。See for

example, Andrew Johnston, Takeover Regulation: Historical and Theoretical Perspectives on The City Code (2007) 66 422. 点，試論展開第 4 編第 8 章

，再度触。拙稿・前掲注4）論文簡潔検討。

Directive 2004/25/EC of the European Parliament and of the Council of April 2004 on takeover bids.

Takeovers Directive (interim implementation) Regulations 2006 (SI 2006/1183).

自主規制的運用変化，小出・前掲注2）論文，拙稿・前掲注4）論文，

変化可能性，渡辺・前掲注2）論文，早川・前掲注1）論文

挙。，渡辺宏之「英独企業買収実態国示

唆」季刊企業法創造23号（2010年）139‑40頁〔渡辺発言・James Robinson 発言〕参照。

私法以外観点，参照，原田大樹『自主規制公法学的研究』（有斐閣，

2007年）。

参照，小宮文人『現代雇用法』（信山社，2006年）220頁以下，同『英米解雇法制研究』（信山社，1992年）。

6)

7) 8) 9)

10) 11)

(6)

・上，期間定雇用契約，期間満了当然終了。，労働契約反解雇違法解雇，判例法上保護

。効果損害賠償。

，加，制定法上不公正解雇概念認。一定要件満従業員，不公正理由解雇無効主張。不公正解雇理由様々，立証責任，是認解雇事由基

解雇主張使用者側。第 2 項労働契約承継法制――一般法

・上，労働契約承継，原則従業員各別同意必要。会社分割労働契約承継法制整備際，日本

営業譲渡（事業譲渡）特別視必要理由同帰結。

他方，使用者予告期間後解雇可能，従業員予告期間分

賃金請求，企業譲渡差止権利有。

，譲受人従来従業員相手選択，・上，企

業譲渡自動的労働契約承継。

第 3 項既得権指令

他方，EU 加盟国，域内法統一・調整現象

絶関与。公開買付指令，労働契約承継関

，既得権指令（企業譲渡指令）影響大。

12)

13)

14) 15)

16)

17) 18)

現在，1996年雇用権法（Employment Rights Act = ERA）該当。 Nokes v. Donckster Amalgamated Collieries Ltd [1940] AC 1014 (HL).

以下紹介法・EU 法，多当時日本法呼称従「営業譲

渡」訳，原語忠実「企業譲渡」（business transfer）訳。

便宜上，「企業譲渡」語統一。原語近残方，内

国法訳語充問題，内国法既存概念混同避

選択。

民法625条。事業譲渡労働契約承継関，同条適用現在

通説（江頭憲治郎『株式会社法』（第 3 版，有斐閣，2009年）871頁本文，落合誠一編『会社法 12 定款変更・事業譲渡等・解散・清算［1］』（商事法務，2009年）55‑56頁

〔齋藤真紀執筆〕）。

以上，小宮・前掲注11）247‑48頁参照。，違法・不当解雇対・

上救済法損害賠償限，上解雇無効・原職復帰認場合。

77/187/EEC. 訳語副題含考成立，一般的呼称

浸透「既得権指令」採用。

12) 13) 14)

15)

16) 17)

(7)

既得権指令企業譲渡局面，譲渡人労働契約締結従業員，譲渡後譲受人間労働契約維持条項中心，従来従業員得権利（既得権）不利益変更消滅，可及的

防止。

第 4 項既得権指令国内法化過程

，上述既得権指令趣旨一部，相当程度長期

法上尊重，骨抜状態。・使用者変更拒否権既得権指令労働契約維持原則相反，問題発端。，1981年企業譲渡（雇用保護）規則，「譲渡直前雇用

被用者」雇用契約移転対象限定，「被用者解雇避

，経済的・技術的・組織的理由存在場合当該規則適用

」。一方，企業譲渡等労働契約自動承継 TUPE 盛込，規制不整合問題。

既得権指令趣旨目的大異文言 TUPE 批判強

，当初 TUPE 文言忠実解釈判例法多，Lister 事件貴族院判決，既得権指令合目的的解釈路線確立。，既得権指令，従業員労働契約承継際拒否権行使否定

，TUPE 自動承継規定，過剰規制。EC 裁判所先行判決 Katsikas 事件，労働

19)

20)

21)

22)

点詳細，家田愛子「連合（EU）労働法変容」法政論集165号

（1996年）183頁，166号（1996年）379頁，167号（1997年）435頁参照。以下記述，同論

文負大。，・（労働法研究会訳）『雇用

法』（成文堂，2008年）226頁以下参照。

労働法学，労働法研究会編『労働法新展開』（石橋洋

教授・小宮文人教授・清水敏教授還暦記念，成文堂，2009年）所収各論文参照。

Transfer of Undertakings (Protection of Employment) Regulations 1981 (SI 1981/1794). 頭文

字 TUPE 呼多。本稿以下略称用。

当該規則理論実務解説書，Robert Upex and Michael Ryley,

（Jordans Publishing, 2006）。詳細，家田・前掲注18）参照。

, [1989] IRLR 161 (HL).

Katsikas v. Konstantinidis, Case 132/91, [1993] IRLR 179 (ECJ).

18)

19)

20) 21) 22)

(8)

契約継続・断絶判断，各国国内法。，93 年 TUPE 改正，・時代同様，労働契約自動譲渡対

反対権復活。

ECJ 判例踏指令改定受， 2006年規則制定。変更点，①「譲渡」指定義広，提供契約被用者集団的組織化伴場合外注契約，内部化契約委託契約者変更，「供給主体変更（service provision

change）」指，②譲渡少 14日前譲受人特定従業員情

報与譲渡人新義務救済・制裁，③合意被譲渡従業員労働条件変更容易規定，④従業員譲渡関理由労働契約条項変更合意許場合，規定範囲

明確化，挙。

第 3 款企業買収労働契約承継

，既得権指令，株主構成変化過企業買

収（公開買付），企業譲渡観念含，日本同様。

，既得権指令保護，理当然企業買収及扱

。，法，企業買収（公開買付）

・本体，大捉会社法本体，従業員

（代表）関与従業員配慮明文化素地。

，現状，見直議論訳。

実際，数度，TUPE 保護範囲移転

盛込試。権移転企業譲渡企業買

23) 24)

25)

26)

判例進展含，詳細，濱口桂一郎『EU 労働法形成過程分析⑵』東大比較法政研究 7 号（2005年） 9 頁以下参照。

The Transfer of Undertakings (Protection of Employment) Regulations 2006, SI 2006/246.

小宮・前掲注11）257頁参照。

本項具体的提案歴史，John McMullen,

(LexisNexis, 2009) Chap. 1 主参照。Upex and Ryley, above note 19) 記述。

23) 24) 25) 26)

(9)

収何経済的効果変，法的差異

保護大異違和感。

，，「」定義困難

理由，TUPE 保護範囲拡大。

状況 EU 同様，現在，既得権指令拡大模索

議論，下火模様。

，当該問題関現状，次整理。

権移転一形態企業買収，当該対象企業従業員処遇不利益変更・解雇関，不当解雇関一般規定適用

，取立上積規制訳。，立法

論対応余地，EU 全体含，依然模索，

。

第 3 節・従業員（代表）取扱第 1 款条項概観

敵対的企業買収（公開買付）局面，対象会社（offeree）株主自律的

判断特尊重知・，従業員対配慮

見規定，存在。制度概観試訳付

。，本稿関係深部分，本稿筆者責任下線付。，一般原則関連規定。

27)

一般原則（General Principles）

2 対象会社証券保有者，彼買付際十分理解上決断至，十分時間情報得。証券保有者助言

EU 法域内国国内法相互作用，先行研究，特定分野 EU 法

形成貢献国国内法上問題，EU 法問題認識，

十分起思。公開買付指令公開買付規制相互作用，

研究対象。後述，会社法事業報告，会計現代化指令関係参

照。

27)

(10)

個別規則（rule）従業員・従業員代表明記，規則 2 ， 24，25，30，32 （関連規定必要前後規定掲載）。

規則2.5^（提案 ^際堅固意図（a firm intention）声明（announce ment）

⒜ 買収者，最善注意責任備考慮後，提案堅

固意思。声明，買収者提案可能

，履行可能信理由有場合

。関係責任，買収者財務帰。

規則2.6（買収者対象会社声明公表義務）

⒜ 提案期間開始後速（提案期間規則2.5 下声明始場合除），関連声明複本，対象会社，

株主，情報権有者，送付。

⒝ 規則2.5 下声明公表後速，

買収者対象会社，声明提案条項条件要約同文案内状（circular），従業員代表，代表者場合，各従業員利用可能状況。規則24.1^{（対象会社，買収者} ^{会社，従業員} 意図（intention））買収者提案文書，以下点網羅要求。 ⒜ 対象会社将来事業意図，

⒝ 対象会社対戦略的計画，雇用影響（repercussions）

見込対象会社事業地場所，

⒞ 対象会社固定資産（fixed assets）配置換（redeploy-

ment）意図，

⒟ 提案提案長期商業的正当化，

場合，対象会社買付履行雇用，雇用条件会社

事業地場所与影響，見解提示。

(11)

⒠ 雇用条件物理的変更含，従業員継続雇用対象会

社子会社経営意図。

買収者会社提案影響場合限，

買収者自身 ⒜，⒝ ⒠ 網羅。

規則25.1（買収者会社従業員対計画含，提案対見解）

⒜ 対象会社，提案^{（他選択肢} ^提案 ^{含）} 対意見，対象会社株主情報権有者対送付

。同時，規則3.1 即選任独立与助言実質，株主対知

。

⒝ 上記⒜号意見，対象会社以下関見通含

。

提案履行，特雇用含，会社利益，

規則24.1 沿提案文書示，買収者対象会社対戦略的計画，雇用影響見込対象会社事業地場所，

，当該意見形成理由示。

規則30.1^{（提案文書）}

⒝ 同時，買収者対象会社，提案文書従業員代表，

代表者場合，各従業員利用可能状況

。

規則30.2（対象会社同文案内状）

⒜ 対象会社，規則25.1⒜ 要求，提案文書公表実用可能可能限早，通常14日以内，意

見含同文案内状公表。，

(12)

規定機能，款改論。

第 2 款的関与機能実態第 1 項総説

・自身注釈（Note）付，

上述従業員（代表）関規定，注釈付。

株主情報権有者送付，

従業員代表，代表者場合，各従業員

速利用可能状態。

^{（以下略）}

⒝ 対象会社，仮意見同文案内状公表前適時受領場合，意見含同文案内状，従業員代表

，提案雇用対効果関独立意見，追加

。規則32.6^{（対象会社} ^意見）

⒝ 対象会社，仮意見同文案内状公表前適時受領場合，修正提案意見含同文案内状，従業員代表，提案雇用対効果関独立意見，

追加。

規則32.7（従業員周知）

⒜ 修正提案文書公表，買収者対

象会社，従業員代表，代表者場合，

各従業員速利用可能状態。

⒝ 対象会社，規則25.1⒜ 要求，修正提案文書規則25.1⒜ 基意見含同文案内状公表

，当該同文案内状従業員代表，代表者

場合，各従業員速利用可能状態。

(13)

，実際程度当該規定群機能疑思

。，実務家手手引書参考，現状分析的

。第 2 項一般原則 2

一般原則 2 ，対象会社株主対経営陣説明公開買付及

影響，従業員雇用条件明記。，

判断主体対象会社株主原則文言上疑容，基本

的株主対適切与情報位置

。

規制・・，近時

日本特注目点，・一般原則，

注釈付，具体的規則詳細書込。第 3 項規則2.5，2.6

当該規則関連， 1998年度年次報告書，次

述。

「株主利益加，従業員利益考慮，常

。，事務局（Executive），近時，制定義務他義務反対，提案重要余剰乗員

解雇（redundancies），従業員協議過程行

以前，買収合併関連，問題点上

。」

・，公開買付関情報

株価適切影響与，買付以前情報

交換，最低限態度。他方，規則2.5 買収者

28)

29)

Maurice Button (ed.),

2009 2010 (City & Financial Publishing, 2009).

The Panel on Takeovers and Mergers, Report on the Year Ended 31^st March, 1998, at 12‑3 available at http : // www . thetakeoverpanel . org . uk / new / reports / DATA / Report 1998 . pdf (last visited Jul. 31st, 2011)

28) 29)

(14)

提案事項関熟考前提，守秘対象人数相当程度絞，従業員代表協議，事実上必須

考。

，公表後買収者従業員代表交渉上制限

，実際期間中交渉行。

，当該規定含全体，従業員配慮

打出，少情報機密性観点，従業員

（代表）優先的取扱実務存在。

他方，従業員（代表）交渉自体必要認識，点実務

十分・趣旨汲動。

第 4 項規則24.1，25.1

規定，一見十分機能余地。特，従業員雇用条件等関意図（intention）徴求 24.1⒠号対 25.1

⒝項⒤ ，運用，強力武器。

，当該条項十分機能。⒠号，公開買付指令発効 2006年 5 月20日以前，最後部分「物理的変更

含」部分存在。，従前実務，雇用

「保護（safeguarded）」記載，運用公開買付指

令対応後維持。

文言上規制加重，

文言即厳格運用可能。，現実従前

30)

31)

32) 33)

Button (ed.), above note 28), at 38‑9.

当該規定存在早時期指摘，渡辺宏之「日本版・

構想」季刊企業法創造13号（2008年）118頁〔河村賢治〕。 Id. at 200‑1, 207‑8.

点，公開買付法制関域内各国 EU 相互関係一端，垣間見

思。公開買付法制関，EU 法規制

評価， EU 反射（reflection）受

。，少実務慣行上，当該 EU 法変更

点，十分汲。含意，本節第 3 款第 5

節検討。 30)

31) 32) 33)

(15)

実務「遠心力」強，従業員大規定機能

。第 5 項規則30.2

規則24.1 25.1 強力規定読，独立従業員代表意見付定規則30.2 。当該条項 2006年 5 月20日以降変更，「公表前適時」受領場合記載

。

，規定十分機能。照会対

回答，当該指令改正実現，提

案先行，対象会社従業員協議。

問題，規則2.5 声明統合提案文書（買収者対象会社情報含

）同日公表，推奨提案限問題

。，場合対象会社従業員代表意見徴要求

不可能。

結果，，推奨提案場合統合

公表際変意図，指令・，

従業員情報提供必要，協議要求

。，従業員意見対象会社文書公表時得場合，対象会社従業員代表意見回覧要求

。

結果，市場，関連文書公表先立従業員代表情報提供，協議方向固，従業員代表見解

通常対象会社同文案内状送付以降通常送付。第 6 項規則32.6，32.7

規則，提案改定場合，24.1 25.1 同様

規定設，以上従業員配慮規定。

34)

Button (ed.), above note 28), at 208‑9.

34)

(16)

第 3 款小括

以上見，従前文言，公開買付指令国内履行対

応若干書改，実務文言対応変化

，基本的当該不作為不問。

従来株主中心主義的位置維持見

，特公開買付局面株主自律的判断志向強，従業員積極

的関与姿勢 ―― 主張 ――実際

顕著，。

次節，株主中心主義変化

思，2006年会社法172条，簡潔検討。第 4 節会社法配慮条項

第 1 款総説

2006年会社法規定，日本研究者興味惹一，本節扱 172条。同条，株主以外対配慮

明文規定認識強。

日本，「企業社会的責任」関明文規定置否

，激論争，現状彷彿

。， 172条，必両

手挙歓迎訳，本稿研究関係，冷

静分析必要考。

本節，2006年会社法172条至経緯，172条現在一般的解釈論概観。

35)

邦語文献，小野里光広「英国会社法条項――『Enlightened

Shareholder Value（啓発株主価値）』関係」京都学園大学法学会編『転換期法文化――京都学園大学法学部設立20周年記念論文集』（成文堂，2008年） 3 頁，山口幸代「英国新会社法上社会的配慮関企業責任取扱」熊本法学113号（2008年）117頁。2006年会社法172条，Palmer 注釈（Bennett et. al., below note 39)）邦訳，川内克忠

「会社法取締役義務――企業社会的責任確保会社法改革」

『英米会社法・課題』（成文堂，2009年）100頁，129頁以下。

35)

(17)

第 2 款 2006年会社法以前動

2006年会社法類似規定，以前存在。1985年会社法309条 1 項。同条，取締役勘案事項従業員利益明確記。同国一般，会社全体利益株主全体利益指

，当該利益長期的観点判断。，

当該規定取締役会社対責任一部構成，取締役経営意思決定，主観採用

，取締役株主当該意思決定優先，主張，

当該主観立証場合機能，効率的運用障

害多。

第 3 款 2006年会社法172条内容解釈論

上記条項後，DTI 会社法改正検討進，2006年会社法 172条結実。2006年会社法172条，考慮対象細部明文化，相当程度詳細規定。

試訳掲。

172条会社成功導義務

第⑴項会社取締役，彼善意考慮方法，会社構成員全体

利益，会社成功導適切思行動

。際，（他事項中）以下

36)

37)

38)

39)

40)

1980年会社法46条 1 項。従前沿革史・学説史，川内克忠「会社法取締役義務従業員利益――企業社会的責任関係 ――」川内・前掲注35）

66頁以下所収参照。

，当該長期的利益株価反映，効率資本市場仮説

（Efficient Market Hypothesis = EMH）不自然比喩的表現解

得。，第 1 編第 2 章詳論田中亘論文，明確指摘。

長期的利益・短期的利益理解，正確安定的運用目指，積極的運用目指

，視点再構成，。

川内・前掲注35）所収各論文，小野里・前掲注35）論文参照。

Duty to promote the success of the company.

原文 amongst other things ，⒜号以下例示列挙解。

amongst 若干難，例示列挙解場合，明文列挙事由，特重視

36)

37)

38) 39) 40)

(18)

考慮要。，

⒜ 長期決定導結果，

⒝ 会社従業員利益，

⒞ 供給者，顧客他者，会社事業上関係育成必要性，

⒟ 会社業務執行環境及影響，

⒠ 会社事業行為高基準名声維持願望，

⒡ 会社構成員間公正行動必要性。

第⑵項会社，構成員利益以外目的構成，含

場合限，第⑴項，会社構成員

目的達成利益，会社成功企図。

第⑶項本条課義務，一定状況，取締役会社債権者利益考慮，行為際要求，

立法（enactment）規定服効力有。

注目，第⑴項。

当該規定起草過程平坦。従来，

会社立，「多元主義（者）」「賢明株主価値」対立。2006年会社法後者立場採用，取

締役株主第一行為，際同時

172条第⑴項定事項配慮義務，一定程度「多元主

義」譲歩，。

，実際解釈基準同条機能否，

41)

42) 43)

事由解適切思。

会社法改正作業中 Company Law Review 経緯，簡潔概説， David A. Bennett et al., 2006 (2^nd Ed., Sweet &

Maxwell, 2009).

Pluralist model.

Enlightened Shareholder Value model. 邦語文献確立定訳今

，「啓発」逐語訳，従前当該株主価値概念立場

一貫持，本文訳。

1985年法連続性強調立場，本文訳自然考。

41)

42) 43)

(19)

本国悲観論強。同条影響可能性重要概念，取締役信認義務。172条特別規定，信認義務対十分

作用，。

，利益十分考慮払場合，取締

役信認義務違反基責任問可能性，少理論上肯定

。，日本論者，同条関興味醒。，実際訴訟取締役敗訴可能性，高

。，株主利益抵触場合，

前者利益優先判断採用，当然前提認

。「賢明株主価値」，株主価値軸足据

以上，利益，（長期的視野限定

）株主利益優先。肯定場合，

172条紛争，取締役経営判断直結。日本

「社会的責任」明文化論争類似構造生。「社会的責任」関一般規定設比，立法

，配慮事項具体的列挙。点，立法緻密

否事実。，規定，

次難点否。

⑴ 明文配慮要素考

現時点，会社法配慮要素認知以外

要素，将来考慮要素出現可能性低。場合，

172条可能，前 172条実効性欠

規定，改正自体放置。，改

44)

45)

46)

See, for example, Bennett et al., above note 41) at 180‑4. ，本条列挙事項

要考慮事項網羅確証，本条適切解釈適用，

確証思。

「社会的責任」規定明文化肯定説対最批判，当該規定盾，取締役等

自己経営責任明確懸念生。明文規定消極説

，，竹内昭夫「企業社会的責任関一般規定是非」同『会社法理論Ⅰ』

（有斐閣，1984年）107頁以下参照。

，1985年法 2006年法，懸念払拭一助

44)

45)

46)

(20)

正前裁判上，他要素不考慮問題場合，裁判規範上一般的義

務一扱精一杯，事実上172条

特規定意味薄。

⑵ 経営意思決定「主観」

172条起草過程，「配慮」旨文言「努力（endeavo［u］r）

」，最終的現在文言落着。，

，取締役想定職務果究極的判断

，当該取締役主観面（subjective），客観的

（objective）判断枠組用。「配慮」文言

整合的半面，172条取締役当該事由配慮

主観面立証義務違反問，著実効性

欠規定。

以上⑴⑵ 帰結，取締役 172条基何責任問

可能性皆無，極極小化，実態

認識正。「」 DTI 解

説自体，保証。

第 4 款事業報告規制――会社法417条第 1 項条文概観

，2006年会社法172条，単画餅工夫，同

会社法417条。，以下試訳掲

。下線引用者付。

417条取締役内容：事業報告

47)

48)

49) 50)

。，考慮事項多岐場合，今後改正重可能性相当程

度考。，雇用以外諸要素列挙事由「格上」，十分根拠

。

実際，Palmer 注釈，当該規定訴訟増加考，。

See Bennett et al., above note 41), at 182‑3.

DTI, Explanatory Notes on the Companies Act 2006, para. 328.

report review ，邦語訳充「報告」，

47) 48) 49)

(21)

第⑴項当該会社小会社免除受資格限，取締役

事業報告含。

第⑵項事業報告目的，会社構成員知，彼，取締役 172条（会社成功導義務）下義務履行，調

査（assess）援助。

第⑶項事業報告，以下含。

⒜ 当該会社事業公正見通（review）

⒝ 当該会社直面主要不確実性詳細

第⑷項報告，以下，当該事業規模複雑性整合的，均衡充実分析要求。

⒜ 当該会計年度間，当該企業事業発展業績（performance），

⒝ 当該年末当該会社事業位置

第⑸項上場会社（quoted company）場合，事業報告，当該会社事業

発展・業績位置理解必要限，以下含

。

⒜ 当該会社将来発展・業績位置中心的傾向，影響与要素

⒝ 当該企業以下項目関当該

効率性情報含，以下情報

環境事項（当該会社事業環境対影響含）当該会社従業員，

社会地域社会問題。

51)

法上異。便宜上前者記区別。

原題 Contents of directorsʼ report: business review 。

2008年会社法改正（reg. 6(4) of the Companies Act 2006 (Amendment) (Accounts and Re- ports) Regulations 2008 (SI 2008/393)），2008年 4 月 6 日以降会計年度始企業関，「小会社免除受資格（entitled to the small companies exemp tion）」

「小会社体制服場合（subject to the small companies regime）」改正・適用

。Cf. Bennett et al., above note 41) at 391‑2.

50) 51)

(22)

，

⒞ 第⑾項従限，当該会社事業不可欠契約他

，会社有者情報。

報告第⒝ ⒞ 言及各種類情報含

場合，当該情報種類含言及

。

第⑹項報告，当該会社事業発展・業績位置理解必要

限，以下含。

⒜ 財務上用分析，

⒝ 適当場合，環境事項従業員事項関連情報含，

他用分析

「」，当該会社事業発展・業績

位置効率的測定関連情報（reference）要素意味。第⑺項会社会計年度関係中規模相当場合（465条 467 条見），取締役当該年度，財務情報関限，第⑹項要件遵守要。

第⑻項当該報告，適当場合，当該会社年度会計含

総計（amounts）関連情報，追加説明含。

第⑼項取締役関係，本条，当該会社関連情報，吸収合併含事業（undertakings）関連情報効力有

。

第⑽項本条，高確度起進展（impending developments）交渉段階事項，当該企業意見中当該事項開示，当該会社利益深刻矛盾場合，当該情報開示何要求。第⑾項第⑸項第⒞号，当該取締役意見中人物関事項開示，

当該人物深刻矛盾，公益反場合，

何情報開示要求。

企業買収 対象会社従業員 関係