2017年上半期の為替相場展望

2017年上半期の為替相場展望

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トランプ政権発足により経済政策は大きく転換

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 景気回復・金利高・ドル高

 米国主導の景気回復

 保護主義・内需重視

 金融規制緩和・減税を指向

 低成長・低金利・ドル安

 バランスのとれたEM/DM経済の共存

 自由貿易主義？

 各種規制は維持・強化の方向

オバマ政権の経済政策

_{トランプ政権の経済政策}

米ドル・米金利は、2015年10-12月期の水準まで上昇

週足 /.DXY 2014/11/14 - 2016/12/23 (NYC)

Cndl, /.DXY, Trade Price

2016/12/02, 101.250, 101.830, 100.640, 101.430-0.050, (-0.05%) 価格 USD 自動 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 101.430 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 1 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 1 1 14 Q4 15 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 16 Q1 16 Q2 16 Q3 16 Q4 米ドルインデックス 米ドル・米金利上昇にも関わらず、株価は堅調な推移 週足 US10YT=RR 2014/11/09 - 2016/12/18 (EST)

Cndl, US10YT=RR, Bid Yield

2016/12/02, 2.3390, 2.4100, 2.2910, 2.3882 利回り 自動 1.4 1.5 1.6 1.7 1.8 1.9 2 2.1 2.2 2.3 2.4 2.3882 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 1 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 1 1 14 Q4 15 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 16 Q1 16 Q2 16 Q3 16 Q4 米10年債利回り推移

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トランプ新政権の成長ターゲットはGDP3%台

PUBLIC Source: IMF IMF世界経済成長率見通し

2015

2016

2017

USA

2.6%

1.6%

2.2%

EU

2.0%

1.7%

1.5%

Japan

0.5%

0.5%

0.6%

World

3.2%

3.1%

3.4%

Trump said “We have a great economic plan – we will

double our growth

…..”

2017

2018

2%台後半

3%台前半

製造業関連指数は緩やかな回復基調

Source: HSBC 102.0 102.5 103.0 103.5 104.0 104.5 105.0 105.5 106.0 106.5 15-Jan Fe b Mar Ap r May Ju n Ju l A u g Se p O ct N o v De c 16-Jan Fe b Mar Ap r May Ju n Ju l A u g Se p O ct

米国鉱工業生産指数

44 46 48 50 52 54 56 58 1 5 -J a n Fe b M a r Ap r M a y J u n J u l Au g Se p O c t Nov Dec 1 6 -J a n Fe b M a r Ap r M a y J u n J u l Au g Se p O c t Nov

米国ISM製造業指数

2016年は夏場にピークを付けた後、年後半に再び上昇

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米国GDPも2016年後半に持ち直しの兆候

PUBLIC 米国四半期GDP推移

Source: Reuters/ Atlanta FED

アトランタ連銀(GDPNow)は、2016年10-12月期も3%前後の高い成長率を予想 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 2013 Q1 Q2 Q3 Q4 2014 Q1 Q2 Q3 Q4 2015 Q1 Q2 Q3 Q4 2016 Q1 Q2 Q3 Q4

US GDP

ドル高による原油価格下落圧力はリスク要因。但し減産合意は朗報

原油価格（緑）と米ドルインデックス（白）

Source: Reuters

日足 WTC-, /.DXY 2013/10/17 - 2016/12/06 (NYC)

Line, WTC-, Mid Price(Last)

2016/11/30, 49.41, N/A, N/A

Line, /.DXY, Trade Price(Last)

2016/12/01, 101.520, +0.020, (+0.02%) 価格 USD Bbl 自動 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 49.41 価格 USD 自動 82 84 86 88 90 92 94 96 98 100 101.520 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 2014年 2015年 2016年 サウジアラビアの強い危機感が合意の背景 （注）米ドルインデックスは左目盛（逆目盛）

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新興国株価は要注意。但し現時点では比較的堅調な推移

PUBLIC Source: Reuters 上海株（紫）・ブラジル株（黄色） Source: Reuters 日足 [.N225 リスト 1 / 226] /.SSEA, /.BVSP 2014/03/20 - 2016/11/29 (SHA)

Line, /.SSEA, Trade Price(Last) 2016/11/23, 3,393.66050, N/A, N/A

Line, /.BVSP, Trade Price(Last)

2016/11/23, 61,985.9056800, +31.4317000, (+0.05%) 価格 CNY 自動 2,100 2,400 2,700 3,000 3,300 3,600 3,900 4,200 4,500 4,800 5,100 3,393.66050 価格 BRL 自動 38,000 40,000 42,000 44,000 46,000 48,000 50,000 52,000 54,000 56,000 58,000 60,000 62,000 61,985.9056800 4 5 6 7 8 9 1 1 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 1 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 1 2014年 2015年 2016年 中国株は堅調な推移。中南米株は2016年1月を大底に大きく反発

ドル円は120円前後が視野に入りつつある状況

ドル円週足チャート

週足 JPY=EBS 2014/08/29 - 2016/12/23 (GMT)

Cndl, JPY=EBS, Trade Price

2016/12/02, 113.010, 114.830, 111.355, 114.340, -0.110, (-0.10%) 価格 自動 100 102 104 106 108 110 112 114 116 118 120 122 124 114.340 9 1 1 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 1 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 1 1 14 Q4 15 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 16 Q1 16 Q2 16 Q3 16 Q4 トランプ政策の実効性に確信が持てれば、2015年10-12月期の水準がターゲットに浮上

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ご留意事項

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