2014/2/17 発行日 ： ＮＹ金 上昇中
週刊ゴールド
金の投資判断に必要な情報がここに凝縮されていま す。 毎週月曜日夕方発行 先週末14日のＮＹ金4月限は18.50ドル高の1318.60ドル。高寄りしたあと、戻り売りで1300ドルを下回った が、ドル安・株安をはやした買いで前日高値（1303.0ドル：立会終了後の電子取引）を突破した。米景気減速を示 す統計発表が続いたため、米量的緩和の縮小ペースが後退するとの見方が広がった。 SPDR保有金残高が増加し、投機人気の回復がうかがえることも強材料。立会時間は、急伸に対する反動で 1313.8ドルまで後退したが、押し目買いが入って時間外取引の高値を上回り、1321.5ドル（21.4ドル高： 1.6％）まで年初来高値を更新した。支援材料は、金の最大手消費国である中国の貿易が急増したことや、米景気減 速で量的緩和縮小の後退観測が広がったこと、金の投機人気が回復してSPDR保有金残高が13日、7.5トン増の 806.35トンとなり、昨年12月後半以来の大幅増加を記録したことなどがある。テクニカルが好転したことと、世界 最大の産金会社であるカナダ・バリック・ゴールドが、今年は金の減産を継続し、設備投資の50％削減を計画してい ることや、昨年のペルー金生産が6.23％減少したことなど、金相場の急落が供給減少をもたらしたことも支援材料で ある。新興国通貨や経済に値する不透明感が台頭、米国の景気回復にブレーキがかかったことや、株価が修正局面を 迎えたことも、安全資産としての金の需要を高めた。 引け後、米商品先物取引委員会（CFTC）が発表した2月11日現在の建玉明細によると、大口投機家の金の先物建 玉は7万1201枚の買い越しで、前週の6万4939枚の買い越しから拡大した。 ペルー鉱業エネルギー省は、2013年のペルー金生産を前年比6.23％減少の15万1486キログラムと発表した。 一方、銀は5.56％増加の367万キログラムだった。銅は前年比5.92％増加の138万トン、亜鉛は5.46％増加の 135万トン、鉛は6.92％増加の26万6472トンだった。 米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が発表した１月の鉱工業生産指数は前月から0.3％低下し、半年ぶりにマイナス に落ち込んだ。これを受けて量的緩和の縮小ペースが減速するとの思惑が強まり、インフレ回避目的の金買いが活発 化。このほか、中国などの現物需要の増加期待も金相場の買い材料となった模様。（日本先物情報ネットワーク）653トン 295トン
12,436トン 2013年1月3日
2014年1月1日
金ETF残高 銀ETF残高 プラチナETF残高 パラジウムETF残高
2,360トン 1,541トン 1,532トン 508トン 707トン 874トン 1,271トン 2010年1月4日 2011年1月3日 2012年1月2日 1,697トン 2,146トン 9,779トン 0トン 0トン 3,768トン 4,690トン 6,793トン 68トン 52トン 2014年2月13日 26トン 52トン 14,863トン 40トン 49トン 16,354トン 45トン 55トン 16,350トン 71トン プラチナETF残高 パラジウムETF残高 過去最大残高の日 2012年12月7日 2013年8月27日 過去最大残高 金ETF残高 銀ETF残高 2009年1月2日 2013年12月19日 2011年2月24日 16,417トン 68トン 67トン 2,369トン 17,068トン 69トン 2006年1月3日 2007年1月3日 2008年1月2日 Mine Web 2014年2月14日号 ① （ 2014 年 2 月 14 日付 南アＢＥＮＯＮＩより by ＭＩＮＥＷＥＢ） 2013年に売却された金は東側世界に向かい、二度と戻らない。米国の金投資家はこれを買い戻すにはより高い代 金を支払う必要があるだろうと、アナリストのJulian Phillipsは述べている。13日SPDR金ETFは7.496トンの金を 買った。ただ、Gold Trust金ＥＴＦは増加していない。それぞれの残高は、806.348トン、163.63トンになった。 米国の金ETFは販売がなかった4週間の終わりを迎えた。これらの金投資信託には資金が入り始めたサインだと思われ る。予想通り、金投資にはより多い資金が必要になるだろう。なぜなら2013年に売却された金は東側諸国に向かって しまい、二度と戻らないからだ。ショートカバーと新規の現物金購入により、本日ニューヨークで形になった。 Overnightで中国の購入は継続的に見られ、金価格は上昇している。通常とは異なった動き、つまり「抵抗線の上 抜け、その後、より高くなる前の支持線への下落」のように見える。中国勢の買いが弱気の買いを一気に飲み込み価 格を押し上げたようだ。「金価格が1300ドルを超えるにはまだ少し時間がかかると思われるが一日以内だと思われ る。（実際に翌日金価格は1300ドルを超えた）金の投資家が金市場は米国やロンドンから中国に既に移っているとみ ている。このファンダメンタルの変化は、世界経済の構造変化の一端である。また、金に対する米国の短期的投機か ら中国による長期投資に傾向が変わっていると見ており、これが金価格の上昇傾向を形成していると思う。その結果 価格の揺れは小さくなり、リスクに対する投資は短期的に価格を押し上げるだろう。 TOPICs 貴金属ＥＴＦ残高 金ETFは2012年 12月7日の2369ト ンをピークに2014 年1月31日には 1521トンまで減少 し、その後少し増加 していたが、先週い きなり7トン増加し た。 プラチナ、パラジ ウムは順調に増加し ていたが、今年に 入ってからは少し減 少し、横ばいとなっ ている。
（by 2月14日付 London ＭＩＮＥＷＷＥＢ Lawrence Williams） 「金とダウ」 3月15日を警戒せよ（《★【由来】 3 月 15 日が Julius Caesar 暗殺の日と予言された故事から; 凶事の警告にもいう; Shakespeare 「ジュリアスシーザー」から》. 1928年～29年にかけてのニューヨークダウ平均株価の恐ろしいチャートを見ると、現状と似ていることが分か る。金は上昇傾向に転じ、株式投資から金投資への復帰を見られるか？ 金に対するセンチメントが再び変わり始めている。昨年末に向けて多くのそれまで金投資に好意的であった投資家 は、金から離脱すべき時だと判断した。過去12年で最大の継続的な金価格の上昇に乗り遅れた人々は、メディアで ずっと金価格が昨年3割近く下落したことについてschadenfreude（他人の不幸を喜ぶ気持ち）で語っていた。 今年初めまでにほとんどすべての銀行のアナリストは、貴金属価格はもう一年弱いと予測していたが最近の強気の 相場を見て驚いている。しかし、一匹のツバメがいたところで、夏になったとは言えないと述べ、弱気相場が終わっ たというには早すぎると言い続けている。しかし、少なくとも悩める金投資家にとっては、一縷の希望を伝えるオー ラであることは間違いない。 今、この二カ月で金価格は短期間であるとはいえ12月中旬の1187ドル以来100ドル以上、10％近く上昇し、今 年の価格ではもっとも大きく上昇した資産の一つである。金の株価ＨＵＩ（ARCA Gold Bugs Index）はクリスマ ス前の終値から比べると2割以上上昇している。 強気な米国株価は神経質な動きを始めており、債券価格上昇を支えていた大量の国債買い入れは、FED（連邦準備 制度理事会）による金融緩和縮小の動きにより減少し始めている。過去2年間の米国株価のチャートは1928年～29 年にかけての大恐慌の形と異様に似通い始めている。（チャート１ Maket Watch） このパターンが踏襲されるなら、S&PやDOW平均株価は今後50％にも及ぶ急落が控えているという恐ろしいこと になる。FEDによるTaperingはその引き金となるかもしれない。
こうした投資家は過去のデータを好み、おそらくローマの歴 史も好きだろう。1928年～29年にかけてのDOW平均株価の 崩落は、共和制ローマ帝国が帝政に変わったきっかけとなった 紀元前44年にローマのJulius Caesar 暗殺の日と予言された3 月15日を呼び起こすことだろう。この日が偶然にもDOW株価 にとってのターニングポイントになるかもしれない。 しかし、DOW株価が崩壊することは金価格が即上昇するとい うサインとなるとは限らない。実際に2008年の場合、金価格 はDOW株価が下落し始めると金価格も同様に下落し始めた。市 場価格の下落によって金の保有者も金を売却して資金を捻出す る必要に迫られたためであろう。しかし、2008年～09年にか けては、金価格は株価の下落と同様の軌跡は辿らなかった。そ の後安全資産としての金が評価され、回復が最も速い資産の一 つに挙げられた。市場の崩壊が起きればおそらく同様の傾向が 表れるであろう。 TOPICs 2008年～09年のNY金とNYDOW平均株価 1928年～29年のDOW平均 株価 現在のダウ平均株 価 以上は可能性の話であり、不可能なシナリオではない。 金融緩和縮小の継続は株式市場をヒットし、これまでのFED による気前の良いサポートが無くなり、自信の喪失は急速で 深いと思われる。3月15日の例はこのことを他の何よりも十 分示唆している。だからシェークスピアが書いた「3月15日 の格言に注意せよという言葉はしっくるが、ジュリアスシー ザーの戯曲の中で使われた「人はローマのカレンダーには3月 15日の暗殺の日と、死、あるいは破局の間に何らつながりが あるわけではない、しかし、わかりやすいたとえであること を知らねばならぬ」というフレーズがある。
米国最大のコインディーラーであるBlanchard & CompanyのCEO、Donald W. Doyle氏は、公正無私な立場では ないがと断った上で、「昨年金価格は下落したが、これは12年連続して金の需要が増加し、価値が増えたことに対す る整備の時期であった。多くの不透明さがまだあり、投資ポートフォリオはパンツを下げても良い時期には来ていな い。抜け目なく金に投資の一部を振り向けるべきである」と述べている。彼は金価格は1300ドルを超えて上昇すると 指摘している。金の大きな空売りポジションがまだあり、価格を引き下げようとしているが、COMEXの倉庫在庫の多 くが中国等東側や中近東に移っており、COMＥXの金在庫は減少している。
602,247枚 165,286枚 76,912枚 88,374枚 ▲1,903枚 $1,251.7 2014/2/11 617,237枚 177,365枚 78,375枚 98,990枚 +10,616枚 $1,290.1 2014/2/4 663,764枚 162,253枚 89,976枚 72,277枚 +1,313枚 $1,242.3 2014/1/28 608,056枚 167,696枚 77,419枚 90,277枚 +18,000枚 $1,251.0 2014/1/21 630,115枚 156,270枚 89,792枚 66,478枚 +8,162枚 $1,229.4 2014/1/14 664,721枚 162,705枚 91,741枚 70,964枚 +4,486枚 $1,245.2 2014/1/7 667,491枚 151,256枚 96,669枚 54,587枚 +61枚 $1,205.1 2013/12/31 628,586枚 152,452枚 94,136枚 58,316枚 +3,729枚 $1,201.9 2013/12/24 629,838枚 152,770枚 95,868枚 56,902枚 +8,366枚 $1,262.4 2013/12/17 656,536枚 152,056枚 97,530枚 54,526枚 ▲2,376枚 $1,231.2 2013/12/10 636,307枚 151,118枚 98,891枚 52,227枚 ▲19,613枚 $1,241.4 2013/12/3 641,036枚 151,150枚 102,614枚 48,536枚 ▲3,691枚 $1,221.7 2013/11/26 724,276枚 157,152枚 72,449枚 84,703枚 ▲31,556枚 $1,271.1 2013/11/19 724,803枚 154,682枚 82,842枚 71,840枚 ▲12,863枚 $1,273.4 2013/11/12 取組高 買い残 売り残 買-売 増減 価格 2013/11/5 695,794枚 161,418枚 45,159枚 116,259枚 ▲12,317枚 $1,308.0 までの週 掲載される情報は株式会社コモディティー インテリジェンス (以下「COMMi」という) が信頼できると判断した情報源をもとにCOMMiが作 成・表示したものですが、その内容及び情報の正確性、完全性、適時性について、COMMiは保証を行なっておらず、また、いかなる責任を持つもの でもありません。 本資料に記載された内容は、資料作成時点において作成されたものであり、予告なく変更する場合があります。 本文およびデータ等の著作権を含む知的所有権はCOMMiに帰属し、事前にCOMMiへの書面による承諾を得ることなく本資料およびその複製物に 修正･加工することは堅く禁じられています。また、本資料およびその複製物を送信、複製および配布・譲渡することは堅く禁じられています。 COMMiが提供する投資情報は、あくまで情報提供を目的としたものであり、投資その他の行動を勧誘するものではありません。 本資料に掲載される株式、債券、為替および商品等金融商品は、企業の活動内容、経済政策や世界情勢などの影響により、その価値を増大または 減少することもあり、価値を失う場合があります。 本資料は、投資された資金がその価値を維持または増大を補償するものではなく、本資料に基づいて投資を行った結果、お客様に何らかの障害が 発生した場合でも、COMMiは、理由のいかんを問わず、責任を負いません。 COMMiおよび関連会社とその取締役、役員、従業員は、本資料に掲載されている金融商品について保有している場合があります。 投資対象および銘柄の選択、売買価格などの投資にかかる最終決定は、お客様ご自身の判断でなさるようにお願いします。 以上の点をご了承の上、ご利用ください。 TOPICｓ ファンドの建玉 今後の予想 株式会社コモディティー インテリジェンス 〒103-0014東京都中央区日本橋蛎殼町1丁目11-3-310 会社電話： 03-3667-6130 会社ファックス 03-3667-3692 メールアドレス： [email protected] 発行元 ： ＮＹ金に対するファンドの建玉 は、売りも増加したが、買いがそ れ以上に増加したため、ネット買 い残は1万枚増加して9万8,990 枚となった。昨年11月以来の多い 水準である。ネット買い残は前週 を除いて7週連続の増加となたて いる。 いよいよ金価格が底を打って上昇に転じた気配がある。ただ、力強さはそれほど感じない。米国株価が高い 水準にあるので、金ＥＴＦが買われたということや、中国の旧正月前後の需要が良さそうだという点、あるい は、ファンドのショートポジションが金価格が上昇すれば買戻しにかかるだろうとの憶測等がからみあい、上 昇要因となっている。おそらく資金を金投資から巻き戻し、株式等の購入資金とするという、金を積極的に売 る状況は一巡したと思われる。後は、金を積極的に買う状況が現れるかどうかであるが、当面は、消極的に金 に一部資金を入れてポートフォリオのヘッジに使う程度のことではなかろうか。しかし、下落に歯止めがか かったことは間違いなさそうである。
