発行日 ： 2014/2/25
金続伸
原油反発
週刊経済指標
経済の動きをグラフで見てみましょう。
毎週火曜日夕方発行
24日のNY金4月限は14.40ドル高の1338.00ドル。ウクライナ・タイの政情不安や米中の景気減速懸念を受け、安全 への逃避買いが続いて年初来高値を更新した。テクニカル好転や、投機人気の回復も強材料。ウクライナはヤヌコビッチ政 権が崩壊、同政権への150億ドルの金融支援をロシアが凍結したことからデフォルト（債務不履行）懸念が台頭した。た だ、欧州連合（EU）がウクライナ向け支援で日米中、カナダ、トルコなどと協議と報じられ、株価や原油が反発に転じたこ とから上昇は一服した。ただ、大統領代行に就任したトゥルチノフ最高会議（議会）議長を擁する親欧州連合（ＥＵ）派と 親ロシア派との対立が懸念材料としてくすぶり、安全資産とされる金塊買いを支えた。１月の中国不動産価格の上昇ペース が１年２カ月ぶりに鈍化したほか、米シカゴ連銀が発表した１月の全米活動指数（ＣＦＮＡＩ）も一段と低下。金塊は国内 外のさえない指標の発表を受けて高寄りした。また、年初来高値の更新や主要移動平均超えによるテクニカル改善、上場投 信（ETF）保有金残高増加による投機人気の回復も強材料。 24日のNY原油4月限は0.69ドル高の102.06ドル。夜間取引では一時、101.97ドルへ下落。中国の興業銀行が一部の 国内不動産会社向け融資を停止し、鉄鋼やセメントなど関連業界への貸し出しを厳格化したと中国紙の上海証券報が報じた ことを受け、先行きの需要減少が懸念された。だが、その後は一変し、立会い開始後は切り返した。ファンダメンタルズ面 からの目新しい支援材料は見当たらなかったものの、クッシング原油在庫が昨年10月以来の水準へと減少するなか、今後数 週間も在庫のだぶつき解消が進むとの観測が背景となった。また、米中部から東部にかけては今週、気温が再び平年を下回 るとの予報で、留出油需給のさらなるひっ迫見通しや、景気の先行き楽観ムードなどから米株式相場が上昇したことなども 一因となり、中盤には一時、103.45ドルまで大幅に上昇した。ただし、前週付けた期近ベースで昨年10月8日以来の高値 （103.80ドル）を積極的に試すような動きが強まらず、引けにかけては早めの利益確定を進める動きなどに押された。独 ＩＦＯ経済研究所がこの日発表した２月の独景況感指数が４カ月連続で上昇し たことなどを背景に、この日の米株価が上 伸。これを受けて、原油相場もつれ高となった。（日本先物情報ネットワーク）110.9 2013年12月 2014年1月 四半期 月次 13年Q2 13年Q3 13年Q4 2013年10月 2013年11月 GDP/景況感 実質GDP 景気動向指数 景気ウォッチャー指数 前年比年率 2010年＝100 50以上で良化 3.9% 1.1% 1.0% 106.5 108.1 53.8 110.4 110.7 111.7 55.1 52.1 53.7 51.8 実質輸出 前期比/前月比 3.5% ▲1.1% 55.7 54.7 鉱工業生産指数 前期比/前月比 1.5% 1.8% 1.0% 1.0% ▲0.1% 1.1% 5.7% ▲0.5% ▲0.7% 生産・企業 活動 資本財総供給 前期比/前月比 ▲4.3% 1.9% 6.1% 1.1% 2.3% 0.0% 0.4% 機械受注 前期比/前月比 6.8% 4.3% 1.5% 0.6% 9.3% ▲15.7% 消費総合指数 現金給与総額 完全質r行率 有効求人倍率 物価 消費者物価指数 起業物価指数 前期比/前月比 前年比 前年比 前年比 生産・企業 活動 0.4% 0.9% 0.9% ▲0.3% 0.2% ▲0.4% 0.5% ▲0.1% 3.9% 4.0% 4.0% ▲0.2% 0.6% 0.8% 0.7% 1.5% 3.7% 0.90倍 0.95倍 1.00倍 0.98倍 1.00倍 1.03倍 4.0% 4.0% ▲0.3% 0.9% 1.4% 1.1% 2.5% 2.5% 2.6% 2.4% 2.4% 1.6% 0.6% 2.3%
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日本の経済指標
丸紅経済研究所が2月17日に発行したJapan's Economic Outlook 2014年2月号によれば、日本の経済の状況は、下記 のとおりである。 【景況感】 実質GDP成長率は年率+1.0％と4四半期連続でプラス成長 【生産・企業活動】 生産は改善、機械受注は減少 【消費・所得】 失業率は低下、有効求人倍率は6年3ヶ月ぶりの水準に 【物価】 コアコアPIは3ヶ月連続で上昇 ★ 足元の景気は緩やかな回復が続いている。 ★ 企業部門では、生産が2ヶ月ぶりに改善。設備投資の先行指標である機械受注は前月からの反動減もあり、過去 最大の減少幅となったものの、13年10～12月期は前期比11.5％増と3四半期連続のプラスとなった。 ★ 実質輸出は、EUを除くすべての地域で低下したため、全体でも3ヶ月ぶりに低下した。 ★ 消費は、一部に消費増税前の駆け込み需要がみられることから増加しており、増税までは増加基調が見込まれる。 ★ 先行きについては、米国金融館wの縮小開始による影響、一部新興国市場の混乱、奥州の政府債務問題などの 海外要因によって、日本経済が大きく影響を受ける可能性がある点に引き続き注意が必要。 としている。 1. 2013年10－12月期のＧＤＰ１次速報値から試算したＧＤＰギャップ（注）は▲1.5％となり、2013年７－９月 期（▲1.6％）からマイナス幅が縮小した（図１、表１）。これは、実質ＧＤＰ成長率が前期比年率1.0％となり、潜在成長 率（0.7％）を上回ったためである。
TOPICs
2013年10－12月期ＧＤＰ１次速報後のＧＤＰギャップは前期から縮小
by
内閣府
今週の指標
2014年2月24日
（注）ＧＤＰギャップ＝（実際のＧＤＰ－ 潜在ＧＤＰ）/潜在ＧＤＰ。ＧＤＰギャッ プのマイナスは供給に対して需要が不足し ていることを意味する。この推計に当たっ ては、潜在ＧＤＰを「経済の過去のトレン ドからみて平均的な水準で生産要素を投入 した時に実現可能なＧＤＰ」と定義してい る。ＧＤＰギャップの推計方法の詳細は、 内閣府「日本経済2011～2012」付注１ －６を参照。なお、ＧＤＰギャップの大き さについては、定義や前提となるデータ等 の推計方法によって異なるため、相当の幅 をもってみる必要がある。TOPICs
日本の景気概況
by
丸紅経済研究所
世 界 経 済 は で 強 2013年8月 2013年4月 48% 2013年5月 56% 2013年6月 52% 2013年7月 72%
『世界経済は強くなる』という予想は、56％
に減少
2. 2013年のＧＤＰギャップは▲1.9％となり、2012年（▲2.7％）からマイナス幅が縮小した（図２、表２）。TOPICs
2月のバンクオブアメリカ・メリルリンチのファンドマネージャー調査
テールリスクは『中国のハードランディ
ング』と『コモディティー市況の急落』
株式を『オーバーウェイト』するも年々減少
キャッシュの割合増加
2012年7月以来の高水準
今後12カ月で最も『Over weight』した株
式は欧州株
欧州株をOverweightする 0.060.06 0.2 0.36 0.46 0.24 0.34 0.4 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 2013 年6 月 2013 年7 月 2013 年8 月 2013 年9 月 2013 年1 0月 2013 年1 1月 2013 年1 2月 2014 年1 月 2014 年2 月新興国株はUnderweightで銀行株を
Overweight
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