【株365入門セミナー】第3回　日経225×海外指数のペアトレードで海外投資デビュー！

(1)

2013年３月

東京金融取引所

株365入門セミナー

日経225×海外指数のペアトレードで海外投資デビュー！

本セミナー資料の著作権は、株式会社東京金融取引所（金融取）に帰属します。本セミナー資料は、テクニカル分析

や投資手法について解説することを目的に作成されたもので、特定の売買商品について、その売買に関する見解を表

明しあるいは取引の勧誘を行うものではありません。また、過去のパフォーマンスは将来における結果を示唆するも

のではありません。本セミナー資料は金融取の許可なく転載、複製、改編、再配布、全部または一部の引用等をする

ことはできません。また、金融取は本セミナー資料に記載しているデータの正確性、完全性、適時性等に関し、なん

ら保証するものではなく、当該データに関連するいかなる損害についても賠償する責任を負いません。

第3回

(2)

１．（投資の基礎）株式価値からの分析

EPS＝税引後最終利益÷発⾏済株式数

・EPS（１株当たりの純利益）の求め⽅

（単位：円）

・

PER（株価収益率）の求め⽅

_{（単位：倍）}

PER＝株価÷EPS

※BPS＝純資産額（株主資本）÷発⾏済株式数

PBR＝株価÷１株当たりの純資産額（BPS）

・

PBR（株価純資産倍率）の求め⽅

_{（単位：倍）}

(3)

大幅な損失（絶対に避ける）

◎

大幅な利益

○ 小幅な利益（利食い千人力）

△

小幅な損失（損して得取れ）

２．投資運用を始める上での大原則

(4)

A

B

C

D

Cを決済

Dを決済

再度ナンピン買いの好機

平均コスト

３-１．仕込みと利食いはしっかりと水準を決めておく

(5)

A

B

平均コスト低下を実現

平均コスト

C

３-２．仕込みと利食いはしっかりと水準を決めておく

(6)

A

B

利益

平均コスト

C

損失

３-３．仕込みと利食いはしっかりと水準を決めておく

(7)

3000

5000

7000

9000

11000

13000

15000

2008/05/20

2009/05/20

2010/05/20

2011/05/20

NYダウ08年05月高値からの主要4指数の推移（2/8時点）

DOW Index

DAX Index

FTSE Index

NKY Index

99%

62%

92%

93%

４-１．NYダウ08年05月高値からの主要４指数の推移（2012年2月8日）

NYダウ08年05月高値からの主要4指数の推移（2012/2/8時点）

(8)

3000

5000

7000

9000

11000

13000

15000

2008/05/20

2009/05/20

2010/05/20

2011/05/20

NYダウ08年05月高値からの主要4指数の推移（3/19時点）

DOW Index

DAX Index

FTSE Index

NKY Index

102%

71%

93%

99%

102%

71%

93%

99%

４-２．NYダウ08年05月高値からの主要４指数の推移（2012年３月19日）

NYダウ08年05月高値からの主要4指数の推移（2012/3/19時点）

(9)

95

100

105

110

115

120

2

0

1

2 /0

8

2

0

1

2 /0

2 /1

0

2

0

1

2 /0

2 /1

2

0

1

2 /0

2 /1

4

2

0

1

2 /0

2 /1

6

2

0

1

2 /0

2 /1

8

2

0

1

2 /0

2 /2

0

2

0

1

2 /0

2 /2

2

0

1

2 /0

2 /2

4

2

0

1

2 /0

2 /2

6

2

0

1

2 /0

2 /2

8

2

0

1

2 /0

3 /0

1

2

0

1

2 /0

3 /0

3

2

0

1

2 /0

3 /0

5

2

0

1

2 /0

3 /0

7

2

0

1

2 /0

3 /0

9

2

0

1

2 /0

3 /1

1

2

0

1

2 /0

3 /1

3

2

0

1

2 /0

3 /1

5 2月 8日からの主要4指数の推移

（2月8日=100とした場合）

DOW Index

DAX Index

FTSE Index

NKY Index

106%

114%

101%

103%

４-３．2012年2月8日～3月19日までの各国指数のパフォーマンス

2012年2月8日からの主要4指数の推移（2月8日=100とした場合）

(10)

【2012年2月8日時点】

日経平均株価の終値：8,917円

ドイツDAX®の終値：6,754ポイント

この差が将来さらに拡大すると予想するのであれば･･･

8,917-6,754＝

2,163

その差は

５-１．ペアトレード（ロング＆ショート）例①

※DAX ®はドイツ取引所の登録商標です

(11)

3月19日に、

・日経平均株価を10,141円で

1枚売り決済

・ドイツDAX®を7,154ポイントで

1枚買い決済

2月8日に、

・日経平均株価を8,917円で

1枚買い

・ドイツDAX®を6,754ポイントで

1枚売り

（例）

５-２．ペアトレード（ロング＆ショート）例①

(12)

【2012年3月19日時点】

日経平均株価の終値：10,141円

ドイツDAX®の終値：7,154ポイント

10,141-7,154＝

2,987

その差は

差引すると、

（2,987-2,163）×100＝

82,400円

の利益

５-３．ペアトレード（ロング＆ショート）例①

(13)

合算すると、

122,400円-40,000円＝

82,400円

の利益

【日経平均株価

】

（10,141-8,917）×100＝

122,400円の利益

【ドイツDAX®】

（6,754-7,154）×100＝

▲40,000円の損失

指数毎に計算すると、

５-４．ペアトレード（ロング＆ショート）例①

(14)

【2012年2月8日時点】

日経平均株価の終値：8,917円

英国FTSE100の終値：5,890ポイント

この差が将来さらに拡大すると予想するのであれば･･･

8,917-5,890＝

3,027

その差は

６-１．ペアトレード（ロング＆ショート）例②

(15)

3月19日に、

・日経平均株価を10,141円で

1枚売り決済

・英国FTSE100を5,961ポイントで

1枚買い決済

2月8日に、

・日経平均株価を8,917円で

1枚買い

・英国FTSE100を5,890ポイントで

1枚売り

（例）

６-２．ペアトレード（ロング＆ショート）例②

(16)

【2012年3月19日時点】

日経平均株価の終値：10,141円

英国FTSE100の終値：5,961ポイント

10,141-5,961＝

4,180

その差は

差引すると、

（4,180-3,027）×100＝

115,300円

の利益

６-３．ペアトレード（ロング＆ショート）例②

(17)

合算すると、

122,400円-7,100円＝

115,300円

の利益

【日経平均株価】

（10,141-8,917）×100＝

122,400円の利益

【英国FTSE100】

（5,890-5,961）×100＝

▲7,100円の損失

指数毎に計算すると、

６-４．ペアトレード（ロング＆ショート）例②

(18)

【2012年2月8日時点】

日経平均株価の終値：8,917円

英国FTSE100の終値：5,890ポイント

およそ

1.5倍

の金額差

1枚の

取引金額は

【日経平均株価】

8,917×100＝

891,700円

【英国FTSE100】

5,890×100＝

589,000円

FTSE100

日経225

７-１．ペアトレード（ロング＆ショート）例③

(19)

仮に両指数が

3割下落

した場合、

【日経平均株価】

8,917×1.3＝11,592

【英国FTSE100】

5,890×1.3＝7,657

▲2,675

の下落

▲1,767

の下落

値下がり幅も

約1.5倍

の差が生じてしまう

７-２．ペアトレード（ロング＆ショート）例③

(20)

FTSE100

日経225

FTSE100

日経225

ほぼ同金額

日経平均株価×2枚とFTSE100×3枚がほぼ同金額と

なり、両指数の純粋な騰落率で比較することが出来る

７-３．ペアトレード（ロング＆ショート）例③

(21)

合算すると、

244,800円-21,300円＝

223,500円

の利益

【日経平均株価】

（10,141-8,917）×100×2枚＝

244,800円の利益

【英国FTSE100】

（5,890-5,961）×100×3枚＝

▲21,300円の損失

日経平均株価×2枚買い

と

FTSE100×3枚売り

を先の期間に

あてはめて計算すると、

７-４．ペアトレード（ロング＆ショート）例③

(22)

合算すると、

21,300円-244,800円＝

▲223,500円の損失

【日経平均株価】

（8,917-10,141）×100×2枚＝▲

244,800円の損失

【英国FTSE100】

（5,961-5,890）×100×3枚＝

21,300円の利益

先の例とは逆に

日経平均株価×2枚売り

と

FTSE100×3枚買い

のポジションを構築してしまった場合、

８．ペアトレード（ロング＆ショート）の失敗例

(23)

９-１．2007年10月NYダウ史上最高値からの日経平均とNYダウ推移

（2012/3/4時点）

９-１．2007年10月NYダウ史上最高値からの日経平均とNYダウ推移

（2012/3/4時点）

6,000.00

8,000.00

10,000.00

12,000.00

14,000.00

16,000.00

18,000.00

2007年 10月 NYダウ史上最高値からの日経平均とNYダウ推移

NYダウ

日経平均

(24)

９-２．2007年10月～2013年3月の日経平均とNYダウ推移（2007年10月=100とした場合）

40

50

60

70

80

90

100

110 日経平均とNYダウ推移

（2007年10月=100とする）

NYダウ

日経平均

(25)

次回予告

最終回

配当間近！日経225の展望と予想配当額

(26)

実施中

の

キャンペーン

口座開設と取引で3,000円プレゼントキャンペーン

口座開設で「株365完全ガイド」プレゼントキャンペーン

［キャンペーン期間］

2013年2月12日（火）∼3月29日（金）まで

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キャンペーン期間中、新たに岡三オンライン株

365取引口座を開設し、口座開設の翌月末までに

3枚以上のお取引をされたお客さまを対象に、現

金3,000円をプレゼントいたします。

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キャンペーン期間中、岡三オンライン株365（く

りっく株365）取引口座を新規に開設されたお客

さま全員に、書籍「よくわかる株365完全ガイ

ド」をプレゼントいたします。

(27)

・「日経平均株価」は株式会社日本経済新聞社（以下「日本経済新聞社」という）によって独自に開発された手法によって算出された著作物であり、日本経済新聞社は「日経平均株価」自体及び「日経平均株価」を算出する手法に対して、著作権、知的財産権、その他一切の権利を有しています。「日経平均株価」を対象とする株価指数証拠金取引（以下「本件証拠金取引」という）に関するすべての事業、取引規制および実施は、専ら株式会社東京金融取引所（以下「金融取」という）およびその参加者の責任であり、それらについて日本経済新聞社は一切の義務ないし責任を負うものではありません。本件証拠金取引市場を運営するに当たり本件証拠金取引に必要となる「日経平均株価」採用銘柄の配当落ち分は、金融取の責任の下、算出及び公表しています。日本経済新聞社は「日経平均株価」の採用銘柄、算出方法、その他「日経平均株価」の内容を変える権利および公表を停止する権利を有しています。日本経済新聞社は「日経平均株価」を継続的に公表する義務を負うものではなく、公表の誤謬、遅延または中断に関して、責任を負うものではありません。・DAX®はドイツ取引所の登録商標です。DAX®証拠金取引は、ドイツ取引所により保証、推奨、販売等いかなる形においてもサポートされているものではありません。ドイツ取引所は、DAX®証拠金取引でのインデックス利用に伴う結果及びインデックストレードマークの利用、ある時点でのインデックスの価格等いかなる点においても、明示的及び黙示的な保証及び代理権を与えているものではありません。インデックスはドイツ取引所で計算し公表しています。しかし、適用可能な限りの制定法下において、ドイツ取引所は第三者に対しインデックスの誤謬について責任を負いません。さらに、インデックスの誤謬の可能性を指摘する義務を、投資家を含む第三者に対して一切負いません。・ドイツ取引所によるインデックスの公表及びDAX®証拠金取引へのインデックスとインデックストレードマークの利用を認めたことによって、ドイツ取引所としてDAX®証拠金取引への投資を推奨し、またはこの投資の魅力について意見を表明するもしくは保証するものでは一切ありません。ドイツ取引所はインデックス及びインデックストレードマークの唯一の権利所有者として、東京金融取引所に対してDAX®証拠金取引に関連してインデックスとインデックストレードマークを利用及び参照することを認めたものです。・“FTSE®”はロンドン証券取引所（London Stock Exchange Plc）及びフィナンシャル・タイムズ社（The Financial Times Limited）の商標であり、ライセンス契約に基づいてFTSE International Limited (FTSE)が使用しています。“FTSE100”は、FTSEの商標であり、そのあらゆる権利はFTSEに帰属します。FTSEはFTSE100証拠金取引の支援、推奨、販売促進を行いません。またその運営、取引やその結果に一切関与するものではなく、いかなる責任も負いません。

FTSE100に関する全ての知的財産権、ならびに指数値・構成銘柄情報はFTSEに帰属します。東京金融取引所はFTSE100証拠金取引の組成にあたり、FTSEよりその情報を使用する権利を取得しています。

・FTSE 中国25インデックスはFTSEにより算出されています。FTSEはFTSE 中国25証拠金取引の支援、推奨、販売促進を行わず、一切の責任を負いません。この指数に関する全ての知的財産権、ならびに指数値・構成銘柄情報はFTSEに帰属します。東京金融取引所はFTSE 中国25証拠金取引の組成にあたり、FTSEよりその情報を使用する権利を取得しています。“FTSE®”はロンドン証券取引所（London Stock Exchange Plc）及びフィナンシャル・タイムズ社（The Financial Times Limited）の商標です。

※計算例について

・イメージしていただき易いように、海外指数のポイントをそのまま

円価格とし、取引単位を100として計算しています。また、手数料等

のコストは一切勘案していません。

・本資料では、過去における各株価指数の実際の推移をもとに、ペア

トレードを行った場合の計算例を記載していますが、ペアトレードに

よる利益を保証するものではありません。予想が外れた場合には損失

が発生するリスクもございます。

(28)

取引のリスクについて

「株365」には、主に以下のリスクが存在します。

投資を検討する際にはこれらのリスク及び「株365」取扱会社より交付される契約締結前交付書面等の内容

を十分理解した上で、ご自身の判断でお取引を行っていただきますよう、お願いいたします。

なお、以下に掲げるリスクは、「株365」での全てのリスクを示すものではありません。

【価格変動リスク】

取引対象である株価指数の価格の変動により損失が生じることがあります。また、「株365」の価格は現物の

株価指数そのものではないため、需給関係、相場の状況等によっては乖離が拡大し、その結果、現物の株

価指数から想定していた価格で取引ができないなどの不利益を被る可能性があります。さらに、取引金額が

その取引について顧客が預託すべき証拠金の額に比して大きいため、相場の状況によっては差し入れた証

拠金以上の損失が発生する可能性があります。

【為替リスク】

海外株価指数証拠金取引については、マーケットメイカーが負担する為替リスクを勘案して買呼び値及び売

呼び値を提示するため、為替相場の状況によってはスプレッドが拡大し、想定していた価格で取引ができな

いなどの不利益を被る可能性があります。

【予想配当に関するリスク】

配当相当額は、指数構成銘柄の権利付最終日における予想配当に基づき、その後の株価指数の値に与え

る理論上の影響値として、金融取が算出するものです。従って金融取の配当相当額は、実績配当に基づき

算出される配当相当額や指数構成銘柄の現物株についての予想配当及び実績配当とは異なります。

(29)

【金利変動リスク】

円の金利水準が変動すること等により、保有するポジションの金利相当額の受取額が減少、または支払額が増

加する可能性があります。

【流動性リスク】

「株365」では、マーケットメイカーが買呼び値及び売呼び値を提示し、それに対して投資家がヒットをして取引が

成立する方式を取っています。その為、状況（天変地異、戦争、政変あるいは各国金融政策・規制の変更、株価

指数の構成銘柄を上場する各取引所の制度変更、当該指数の情報配信の遅延・停止、相場の激変等)によって、

マーケットメイカーによる買呼び値及び売呼び値の安定的、連続的な提示が不可能または困難となることがあり、

その結果、想定する価格で取引ができないなど、投資家にとって不測の損失が生じる可能性があります。

また、平常時においても流動性の低い株価指数の取引を行う際には、希望する価格での取引ができないなどの

不利益を被る可能性があります。

【信用リスク】

「株365」においては、投資家の取引を受託する「株365」取扱会社に対し金融取が取引の相手方となる「清算制

度」を導入しており、投資家の証拠金は、全額金融取が分別管理しているため、原則として全て保全されます。

しかし、「株365」取扱会社の信用状況の変化等により支払いが滞ったり、取扱会社が破綻した場合には、返還

手続きが完了するまでの間に時間がかかったり、その他の不測の損失を被る可能性があります。

【システム障害等リスク】

金融取及び「株365」取扱会社のシステム、または投資家、取扱会社、金融取の間を結ぶ通信回線等に障害が

発生した場合等には、相場情報等の配信、注文発注・執行等が遅延したり、不可能になることがあり、その結果、

不測の損失を被る可能性があります。

【税制・法律等の変更リスク】

税制・法律またはその解釈等が将来変更され、実質的に不利益な影響を受ける可能性があります。

(30)

岡三オンライン株３６５（取引所株価指数証拠金取引）に関する留意事項

●リスク：取引所株価指数証拠金取引では投資元本（証拠金）を上回る損

失を被る場合があります。指数構成銘柄等の変化に伴う価格変動のリスク

があります。海外株価指数については、為替変動や地域情勢等により損失

を被る場合があります。建玉を保有し続けることにより金利相当額・配当

相当額の受払いが発生します。システム、通信回線等の障害により発注、

執行等ができず機会利益が失われる可能性があります。

●証拠金：発注証拠金（必要証拠金）は、株価指数ごとに異なり、取引所

により定められた証拠金基準額となります。Webサイトで最新のものをご

確認ください。

●手数料等(表示は税込)：取引手数料は、1枚につき157円です。

●お取引の最終決定は、契約締結前交付書面、目論見書等およびWebサイ

ト上の説明事項等をよくお読みいただき、ご自身の判断と責任で行ってく

ださい。

商号等：岡三オンライン証券株式会社

金融商品取引業者／関東財務局長（金商）第52号

【株365入門セミナー】第3回 日経225×海外指数のペアトレードで海外投資デビュー！

2013年３月

東京金融取引所