入門！株道場 決算投資術編 第1回：企業決算 基礎の基礎
※本資料は基礎的な投資の考え方をご説明することを目的と しております。資料中に出てくる個別銘柄への投資を勧誘、
推奨するものではございません。銘柄の選択など投資にかか
2017年10月24日
マネックス証券マーケット・アナリスト 益嶋裕
目次
（1）なぜ企業決算が重要なのか？
（2）決算短信とは
（3）決算短信のここに注目！
（4）とっておきのツール、機能の一部を初公開！
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今後のセミナー予定
回数 開催日 時間 講師
第2回 10月31日（火）
クォンツ・リサーチ株式会社 代表取締役社長
西村 公佑 氏
第3回 11月7日（火）
公認会計士
足立 武志 氏
第4回 11月14日（火）
公認会計士
日根野 健 氏
第5回 11月21日（火）
アイビー総研株式会社 代表取締役
関 大介 氏
21：00～22：00
（1）なぜ、企業決算が重要なのか？
日経平均と1株当たり利益（EPS）
日経平均と予想1株当たり利益（EPS）の推移
200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600
7,000 9,000 11,000 13,000 15,000 17,000 19,000 21,000 23,000
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 日経平均（左軸）
予想1株当たり利益（右軸）
（円） （円）
個別企業の事例で確認：ニトリHDと大塚家具
ニトリと大塚家具の営業利益の推移
10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 100,000
ニトリ 大塚家具
（百万円）
ニトリと大塚家具の株価の推移
（2007年1月4日＝100）0 100 200 300 400 500 600 700 800
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
ニトリ 大塚家具
（原則として）企業利益と株価は連動する
➡利益が伸びている企業に投資することが基本。
利益の伸びや業績の好不調を確認できるのが決算発表。
あの伝説の投資家がこんなことを
投資家の目的は、簡単に理解できる事業を 行っていて、5年・10年・20年後に今よりもっと 利益を稼いでいる企業の株式を適切な価格 で買うことである。
（出所）1996年 「株主への手紙」より マネックス証券が和訳 ウォーレン
バフェット
株価 1,000円
（EPS） 1株利益 100円
配当金 40円
内部 留保 60円
1株純資産
（BPS）
800円
配当利回り PER
PBR
ROE 株主
株式の評価に使われる重要な指標は決算 で発表された数値を元に決まる。
株価と企業決算の関係
• 株価の推移は利益や資産の推移の影響が大きい。
• 株式の評価指標も、利益・資産・配当などの数字を元に 決まっている。
• 利益・資産・配当などは決算で認識される。
決算・業績を見ずに株式投資はできない。
企業決算が大切な理由 まとめ
（2）決算短信とは
決算短信とは？
上場企業が決算発表時に作 成する、決算内容の要点を共 通の形式でまとめた書類。
四半期ごとに各期末から45日 以内に発表されるため、企業 の経営状態を最もタイムリーに 把握できる。
短信の1枚目には業績や財務 状態のまとめが掲載される。
決算短信
情報の 深度 速報性
決算 短信
会社
四季報 有価証券 報告書 決算短信の立ち位置
◎速報性の高さとある程度情報が詰まっていることがメリット
決算短信や発表スケジュールはどこで確認する？
適時開示情報閲覧サービス（TDnet）
各企業のウェブサイト（IRページ等）
決算＆業績予想（マネックス証券の無料サービス）
（3）決算短信のここに注目！
• 業績の推移は3ヶ月ごとにチェック！
→業績のトレンドを確認
• 通期予想の修正と進捗度をチェック！
→今後のサプライズを予想
• セグメント別業績で、伸びているビジネスをチェック！
→業績予想に活かす
お話するポイントを簡単にまとめると・・
決算短信を読む上での基礎知識
用語名 定義
売上高 主たる営業活動で得た商品や製品サービスの販売金額。
営業利益 売上総利益から販売費および一般管理費を差し引いたもの。本業の利益と 呼ばれる。
経常利益 営業利益に受取利息などの営業外収益を足し支払利息などの営業外費用 を差し引いたもの。企業の経営成績を示す指標として重要視される。
当期純利益 税引前当期純利益から法人税等を差し引いたもの。
1株当たり当期純利益
（EPS) 当期純利益を発行済株数で除したもの。
決算短信を読む （1）業績推移は3ヶ月ごとにチェック！
ポイント
日本企業は業績をその期までの累計で発表する。
➡中間決算なら6ヶ月分、第3四半期なら9ヶ月分の累計で表記される。
累計と3ヶ月単位では違った姿が見えてくることがある。
➡一見好業績でも3ヶ月で見ると業績が悪化、またはその逆の場合も。
3ヶ月単位で業績を見る場合、原則として前年同期比と比較すると良い。
➡季節性要因をできるだけ排除する。
事例①ブロンコビリー
一見あまり良くない決算
（ 出 所
） マ
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証 券
ウ ェ
ブ サ
イ ト
3ヶ月ごとの業績を見ると違った姿が
（出所）マネックス証券で開発中の情報ツール
業績に底打ちの兆しが出てきた
事例②リンガーハット
しかし決算発表後に株価は軟調
（ 出 所
） マ
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事例③象印マホービン
一見かなり良くない決算
（ 出 所
） マ
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（出所）マネックス証券で開発中の情報ツール
3ヶ月で見ると営業赤字に転落していた！
単位：百万円 営業利益の
累計値 3ヶ月ごとの営業利益を計算する方法 3ヶ月ごとの
営業利益 第1四半期 1,100 第1四半期累計値がそのまま3ヶ月の営業利益 1,100 第2四半期 2,500 第2四半期累計値（2,500）－第1四半期累計値（1,100） 1,400 第3四半期 4,000 第3四半期累計値（4,000）－第2四半期累計値（2,500） 1,500 第4四半期 5,300 第4四半期累計値（5,300）－第3四半期累計値（4,000） 1,300 累計値から3ヶ月の数字を抽出する方法
これまではこのような方法をご案内していましたが・・・
まもなく3ヶ月の業績がひと目でわかる情報ツールを
決算短信を読む（2）通期予想の修正と進捗度をチェック
ポイント
原則として上場企業は自社の業績の予想を発表する。
➡企業自身の予想は株価に大きな影響がある。
企業は期の途中で業績予想の修正を発表することがある。
➡株価はそれまでに発表された業績予想を織り込んで動くので、上方修正⇧
なら株価上昇⇧、下方修正⇩なら株価下落⇩となりやすい。
（ただし、アナリスト予想との比較で動く場合もある。）
企業の業績が予定通り進捗しているのかそうでないのかをチェックすると良い。
➡今後の修正をある程度予想できる場合も。
日本通信（9424）決算短信 （2016年11月8日発表）
（出所）日本通信決算短信
売上高予想を達成するには、残り2四半期で、
4,976 百万円 －1,382 百万円 ＝3,594 百万円
具体例
過去の実績からすると極めて厳しい
（出所）マネックス証券で開発中の情報ツール
（出所）日本通信発表資料
業績は復調せず、業績予想を大幅下方修正。
案の定・・・
業績予想の修正に関するお知らせ （2017年2月2日発表）
日本通信の株価推移
（ 出 所
） マ
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ポイント
複数のビジネスを展開しセグメント別業績を開示している企業もある。
➡ビジネスごとの業績をチェックできる。
社名や業種分類からでは想像しにくいビジネスをやっている企業も。
➡例えば小売業がホテル、繊維製品が不動産賃貸など。
決算短信を読む（3）セグメント別業績をチェック
ロイヤルホールディングス（8179）の業績推移
どの事業が好調なのか？
（出所）マネックス証券で開発中の情報ツール
どの事業のセグメント利益が特に伸びている？
外食事業 コントラクト事業 機内食事業 ホテル事業 食品事業 2015年12月期 62,892 32,990 8,146 22,246 10,855 2016年12月期 62,278 33,523 7,965 25,392 10,591
増減率 -1.0% 1.6% -2.2% 14.1% -2.4%
外食事業 コントラクト事業 機内食事業 ホテル事業 食品事業 2015年12月期 3,112 1,107 410 3,404 330 2016年12月期 2,947 1,337 410 3,846 245 増減率 -5.3% 20.8% 0.0% 13.0% -25.8%
売上高
セグメント利益
ホテル事業が堅調に拡大
（出所）ロイヤルホールディングス決算短信
（出所）ロイヤルホールディングスウェブサイトより引用
（4）とっておきのツール、機能の一部を初公開！
（1）各銘柄の通期業績を最長10年グラフ表示
（ 出 所
） マ
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発 中
の 情
報 ツ
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（2）3ヶ月に分解した業績を20四半期確認
（ 出 所
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報
（3）PERやPBRも過去5年グラフ表示
（ 出 所
） マ
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報 ツ
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（ 出 所
） マ
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（4）配当情報も充実
（ 出 所
） マ
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（5）バリュエーションや業績などを一覧比較
（ 出 所
） マ
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発 中
の 情
報
10/26（木）18時頃（予定）
からご利用いただけます！
今後のセミナー予定
回数 開催日 時間 講師
第2回 10月31日（火）
クォンツ・リサーチ株式会社 代表取締役社長
西村 公佑 氏
第3回 11月7日（火）
公認会計士
足立 武志 氏
第4回 11月14日（火）
公認会計士
日根野 健 氏
第5回 11月21日（火）
アイビー総研株式会社 代表取締役
関 大介 氏
21：00～22：00
質疑応答
ご清聴ありがとうございました。
ぜひアンケートのご回答にご協力
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国内上場有価証券取引に関する重要事項
＜リスク＞
国内株式および国内ETF、REIT、預託証券、受益証券発行信託の受益証券等（以下「国内株式等」）の売買で は、株価等の価格の変動や発行者等の信用状況の悪化等により元本損失が生じることがあります。また、国内ETF等 の売買では、裏付けとなっている資産の株式相場、債券相場、金利水準、為替相場、不動産相場、商品相場等（こ れらの指数を含む。）や評価額の変動により、元本損失が生じることがあります。信用取引では、元本（保証金）に比 べ、取引額が最大3.3倍程度となる可能性があるため、価格、上記各指数等の変動、または発行者の信用状況の悪 化等により元本を上回る損失（元本超過損）が生じることがあります。
＜保証金の額または計算方法＞
信用取引では、売買金額の30％以上かつ30万円以上の保証金が必要です。
＜手数料等（税抜）＞
国内株式等のインターネット売買手数料は、「取引毎手数料」の場合、約定金額100万円以下のときは、成行で最大 1,000円、指値で最大1,500円が、約定金額100万円超のときは、成行で約定金額の0.1％、指値で約定金額の 0.15％を乗じた額がかかります。また、「一日定額手数料」の場合、一日の約定金額300万円ごとに最大2,500円か かります（NISA口座ではご選択いただけません）。単元未満株のインターネット売買手数料は、約定金額に対し 0.5％（最低手数料48円）を乗じた額がかかります。国内ETF等の売買では、保有期間に応じて信託報酬その他手 数料がかかることがあります。国内株式等の新規公開、公募・売出し、立会外分売では、購入対価をお支払いただきま すが、取引手数料はかかりません。
＜その他＞
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