日本 にお け る年 次 デ ー タで の 予 想 外 の 貨 幣 増 加 と産 出 高

23エ

日本 にお け る年 次 デ ー タで の 予 想 外 の 貨 幣 増 加 と産 出 高

UnanticipatedIVIoneyGrowth andOutputonAnualDatainJapan

小 林 孝 次

KojiKoBAYAs且1

1.は じめ に

H.貨 幣 方 程 式 の 推 定

皿.合 理 的 予 想 モ デ ル の 中 心 的 仮 説 に 対 す るテ

ス ト方 法 N.テ ス ト結 果

v.結 論

1.は じ め に

1970年 代 に 入 っ て 先 進 主 要 諸 国 の 経 済 は ス タ グ フ レ ー シ ヨン に 陥 り,イ ソ フ レ と失 業 の トレ ー ドオ フ の 関 係 を 主 張 し て き た ケ イ ン ズ 派 経 済 学 は,そ の モ デ ル の 壮 絶 な 失 敗 に よ り権 威 と信 頼 を 失 っ て し ま っ た.そ し て そ れ に か わ る経 済 学 と し てM.フ リ ー ドマ ン を 総 帥 とす る マ ネ タ リズ ム が 台 頭 し て き た.さ らに そ れ は,R.E.ル ー ヵ ス,T.J.サ ー ジ ェ ソ ト,R.J.バ ロ ー,N.ウ

ォ ー リス ら を 中 心 に 合 理 的 予 想 形 成 学 派 を 形 成 す る に 至 る ま で 発 展 し て き た1>.彼 ら は,人 々 の 予 想 が 合 理 的 に 形 成 さ れ る と き,い わ ゆ る 裁 量 的 な 経 済 政 策 は 有 効 性 を 失 う と い うセ ソ セ ー シ ョ

ナ ル な 理 論 を 提 示 し た の み な らずa数 多 く の 実 証 研 究 も 行 な い,経 験 的 テ ス トに よ っ て も彼 ら の 合 理 的 予 想 モ デ ル は 支 持 さ れ る と い う証 拠 を 示 した2).特 に,バ ロ ー に よ る テ ス トは,こ の モ デ ル の 中 心 的 含 意 を 明 示 的 に テ ス トす る 方 法 と し て 注 目 さ れ,主 要 諸 国 の 経 済 に つ い て そ の 方 法 を 用 い た テ ス トが 行 な わ れ て き た3).日 本 に つ い て も,日 銀 を は じ め 数 多 く の 実 証 研 究 が 行 な わ れ て き て い る4).し か し な が ら,日 本 に つ い て の 研 究 の 大 部 分 は,バ ロ ー が ア メ リカ に つ い て テ ス ト し て 得 ら れ た 結 果 と は 異 な り,一 般 的 に 日 本 に つ い て は 合 理 的 予 想 モ デ ル は 棄 却 さ れ る と い う 結 果 を 導 き 出 し て き た5>.

1)詳 細 に つ い て は 加 藤 〔8〕1982を み よ.

2)こ の 分 野 を サ ー ベ イ し た も の と し て 加 藤 〔7〕1978‑80は 大 変 有 益 で あ る.

3)米 英 独 に つ い て 代 表 的 な 例 を あ げ る と,ア メ リ カ に つ い て は バ ロ ー の 一 連 の 研 究,Barro〔1〕1977,

〔2〕1978,BarroandRush〔3〕1980,イ ギ リ ス に つ い て はBellanteeta1.〔4〕1982,西 ドイ ツ に つ い て はDemeryetal〔5〕1982な ど が あ げ ら れ る.

4)た とxば,Piggot〔12〕1978,加 藤,辰 已 〔9〕1981,瀬 尾,高 橋 〔13〕1982,谷 内 〔14〕1982,小 林 〔11〕1983,Hamada‑Hayashi〔6〕1985,釜 〔10〕1985な ど カミあ げ ら れ る.

232季 刊 創 価 経 済 論 集Vo1.XVNo.2,3,4

し か し,こ こ で,バ ロ ー が 行 な っ た テ ス トで は 主 に 年 次 デ ー タ が 用 い られ て い る6)の に 対 し て,こ れ ま で 日 本 の デ ー タ に つ い て 行 な わ れ て き た テ ス トで は 四 半 期 な い し 月 次 の デ ー タ が 使 わ れ て い る 点 に 注 目 し た い.日 本 に つ い て は,年 次 の デ ー タ に よ る 計 測 は,こ れ ま で の と こ ろ1度

も 行 な わ れ た こ と が な か っ た.そ も そ も こ の 合 理 的 予 想 モ デ ル は,価 格 の 伸 縮 的 な 動 き に よ っ て 産 出 高 の 需 要 と供 給 の 均 衡 が つ ね に 維 持 さ れ,そ の よ うな 市 場 均 衡 の も と で 価 格 ・数 量 が 決 定 さ る と い う古 典 派 の 公 準 に も と つ い た 均 衡 景 気 循 環 理 論 で あ る.そ れ ゆ え,こ の モ デ ル を テ ス トす る た め),rは,月 次 は も と よ り四 半 期 の デ ー タ で あ っ て も,デ ー タ の 時 間 間 隔(TimeSpan)が 短 か す ぎ る の で は な い か と 思 わ れ る.そ の た め,こ れ ま で 行 な わ れ て き た 日 本 に つ い て の テ ス ト結 果 は 合 理 的 予 想 モ デ ル を 棄 却 す る 傾 向 を 示 し た の で は な い か と考}ら れ る.そ こ で 本 稿 で は,年 次 の デ ー タ を 用 い て,日 本 に つ い て 合 理 的 予 想 モ デ ル が 支 持 さ れ る か ど う か を テ ス ト し て み る こ

と に す る.

]圧.貨 幣 方 程 式 の 推 定

バ ロ ー に よ っ て 行 な わ れ た テ ス トは,「 貨 幣 量 の 変 化 の う ち 予 想 外 の 変 化 だ け が 実 質 産 出 高 や 失 業 率 な ど の 実 質 変 数 に 影 響 を 及 ぼ す 」 とい う仮 説 に 対 す る テ ス トで あ る が,こ の と き わ れ わ れ は 予 想 値 自 体 の デ ー タ が 存 在 し て い な い とい う こ と に 注 意 し な け れ ば な ら な い.そ こ で,予 想 値 を ま ず 推 定 す る 必 要 が あ る.そ れ ゆ},こ の 予 想 値 の 推 定 値 を ど の よ うに し て 求 め る か と い う こ

と は 大 変 ク ル ー シ ャ ル な 問 題 で あ る7).そ こ で 本 稿 で は,バ ロ ー の 方 法 に な ら っ て テ ス トを 進 め て い く が,そ の 際 い くつ か の 方 法 で そ の 予 想 値 を 推 定 し て み る こ と)/T̀一一す る.

ま ず,貨 幣 方 程 式 を 推 定 し,そ こ か ら 得 ら れ る 予 測 値 を 合 理 的 に 形 成 さ れ た 貨 幣 量 増 加 の 予 想 値 で あ る と 仮 定 す る.そ し て 現 実 の 貨 幣 量 増 加 か ら そ の 合 理 的 に 形 成 さ れ た と 仮 定 さ れ た 予 想 値 5)4)に あ げ た も の の うち,小 林 〔11〕1983と 釜 〔10〕1985は 石 油 シ ョ ッ ク後 に限 っ た 期 間 に つ い て も 分 析 し て お り,こ の 期 間 だ け に つ い て み れ ば,合 理 的 予 想 モ デ ル が 支 持 され る可 能 性 を 示 し て い る・ し か し,そ れ 以 外 の研 究 で は この モ デ ル はす べ て 棄 却 され て い る.

6)BarroandRush〔3〕1980で は,四 半 期 デ ー タを 用 い た 計 測 が 行 なわ れ て い る ・ しか し,そ こ で は 予 想 外 の 貨 幣 量 増 加 に よ る計 測 のみ で,予 想 さ れ た 貨 幣 量 増 加 を 追 加 し た とき の 計 測 結 果 に つ い て は報 告 さ れ て い な い.

7)こ こに は2つ の 問 題 が あ る.1つ は,実 際 の予 想 が 合 理 的 に 形 成 さ れ た も の で あ る か ど うか とい う問 題 で あ る.こ こ で は,予 想 値 の デ ー タ は 存 在 し て い な い の で,経 済 主 体 が 予 想 を した とい うこ とは 事 実 で あ る と して も,そ れ が 合 理 的 に 形 成 され た もの で あ る か ど うか につ い て は,テ ス トす る こ とが で きな い.そ の た め 合 理 的 に 形 成 され た か ど うか は,何 と もい え な い ・ だ が,こ の と き,バmは 予 想 は 合 理 的 に 形 成 され る とい うこ とを 前 提 と し,そ れ を 推 定 して い る.

そ れ か らも う1つ は,合 理 的 に 形 成 され る と仮 定 され た予 想 値 を どの よ うに して 推 定 す る か とい う問 題 で あ る.す な わ ち,利 用 可 能 な す べ て の情 報 を 利 用 す る とい う観 点 か ら政 策 反 応 関 数 を推 定 す る の が よい の か,あ る い は 経 済 的 合 理 性 とい う観 点 か ら時 系 列 分 析 を 用 い て 推 定 す る の が よい の か とい った 問 題 が あ る.た だ し,こ の場 合,推 定 され た 予 想 値 が 合 理 的 予 想 値 の条 件 を 満 た し て い る か ど うか を テ ス トす る こ と は で きる.た とえ ぼ,予 想 を 形 成 す る 際,利 用 可 能 な 情 報 を す べ て利 用 して い る か ど うか に つ い て は,推 定 され た 貨 幣 方 程 式 の残 差 に 系 列 相 関 が な い か ど うか を 調 べ れ ば よい.

March1986小 林 孝 次:日 本 に お け る年 次 デ ー タで の予 想 外 の 貨 幣 増 加 と遡 出高233

を 差 し 引 く こ と に よ っ て,す な わ ち 推 定 さ れ た 貨 幣 方 程 式 の 推 定 誤 差 を も っ て 予 想 外 の 貨 幣 量 増 加 とす る.こ の 際 に,本 稿 で は,1種 類 の 貨 幣 方 程 式 で は な く3種 類 の 貨 幣 方 程 式 を 推 定 す る.

こ う し て3種 類 の 予 想 形 成 方 式 に 基 づ い て 推 定 さ れ た3種 類 の 予 想 さ れ た 貨 幣 量 増 加 の デ ー タ と,そ れ ぞ れ に 対 応 し た3種 類 の 予 想 外 の 貨 幣 量 増 加 の デ ー タ を 用 い,予 想 値 推 定 法 の 異 な る3 つ の ケ ー ス に つ い て テ ス トを 行 な う こ と に す る.そ の 結 果,合 理 的 予 想 モ デ ル が 棄 却 で き な い と い う結 果 が す ぺ て の ケ ー ス に お い て 得 ら れ れ ば,こ の モ デ ル は 支 持 さ れ る と い う こ と が で き る で あ ろ う し,か つ ま た そ の 結 果 は 頑 健 で あ る と い う こ と が で き よ う.少 な く と も 支 持 さ れ る 傾 向 が あ る と い う た めYTは,棄 却 で き な い ケ ー ス が 過 半 数 を 占 め る 必 要 が あ ろ う.

こ こ で は 貨 幣 量 の デ ー タ と し て はM2+CDの 年 次 デ ー タ8)を 用 い る こ と に す る.利 用 可 能 な デ ー タ 期 間 は1955年 か ら1984年 ま で の30年 間 で あ る.こ こ で 用 い ら れ る 他 の デ ー タ の 期 間 も ま た 同 様 で あ る.い ま,貨 幣 量 の 対 前 年 比 増 加 率 をDMt=109(M2+CD)t‑lo9(M2+CD)t‑・ で 表 わ す こ と に す る.そ し て 予 想 さ れ た 貨 幣 量 増 加 率 をDME,予 想 外 の 貨 幣 量 増 加 率 をDMRで 表 わ す こ と に す れ ば,DMR≡DM‑一 一DMEと な る.

1)第1の 予 想 形 成 方 式:ケ ー ス1

第1の 予 想 形 成 方 式 で は,来 期 の 貨 幣 量 増 加 率 を 予 想 す る と き,今 期 の 貨 幣 量 増 加 率 と 貨 幣 量 増 加 率 の ト レ ソ ド(TRD)9)ユo)を 用 い て 予 想 を 形 成 す る と考 え る.こ の と き 推 定 さ れ た 貨 幣 方 程 式 は 次 の よ う に な っ た.

Dル 伍 δ=0.1186十 〇.4300L)1Vlt̲1‑0.0024TRDL (2.9446)(2.3693)(‑2.4345)

RZ=0.6293D.W.=1.8305 計 測 期 間1957年 一1984年

()内 の 数 字 は ≠値 を 示 す.

2)第2の 予 想 形 成 方 式:ケ ー スH

第2の 予 想 形 成 方 式 と し て は,自 己 回 帰 モ デ ル に 基 づ い てDMtを 予 想 す る と 考 え る.こ の と き,貨 幣 方 程 式 は 次 の よ う に 推 定 さ れ た.

L)MEN=0.7082」D.At̲1‑1‑0.2599工)Mt̲2 (3.8799)(1.4623) RZ=0.9630D.W.=2.0048

8)出 所:経 済 統 計 年 報,単 位10億 円.

9)1955年 を1と す る.

10)生 産 の トレ ソ ドの 傾 きが 変 化 した と き,貨 幣 量 増 加 率 の トレ ン ドも変 化 し た と考 え られ る の で,貨 幣 方 程 式 に お い て も後 述 の屈 折 トレ ソ ドを 用 い る こ とが 考 え られ るが,こ こ で は 単 純 な トレ ソ ドと1期 前

のDMt‑1を 用 い る こ とに した.

<=34季 刊 創 価 経 済 論 集Vo1.XVNo.2,3,4 計 測 期 間1958年 一1984年

()内 の 数 字 はt値 を 示 す.

DMt̲2の 係 数 の 推 定 値 の 有 意 性 は か な り低 く10%水 準 で も 有 意 で は な い が,残 差 εを ホ ワ イ ト ノ イ ズ に す る た め の1つ の 条 件Eetes=0('≒ ε)を 満 た す よ う2期 前 のPM、.2ま で 用 い て 予 測 し た.こ の と きD.W.は2.0048と な り,残 差 の 系 列 相 関 は ほ と ん ど 除 去 さ れ て い る .

3)第3の 予 想 形 成 方 式:ケ ー ス 皿

第3の 予 想 形 成 方 式 は,日 銀 の 政 策 反 応 関 数 を 推 定 し,そ の 推 定 値 を も っ て 予 想 さ れ た 貨 幣 量 増 加 率 と す る も の で あ る.こ の と き 推 定 さ れ た 貨 幣 方 程 式 は 次 の よ うに な っ た.

DMEL=0.0360十 〇.5728DMt̲1十 〇.0303DLFRt̲1十 〇.2238DLYt̲2 (2.1083)(4.6205)(2.0781)(3.687)

R2=0.7513D.M.=2.3892 計 測 期 間1958年 一1984年 ()内 の 数 字 はt値 を 示 す.

こ の 貨 幣 方 程 式 は1期 前 の1)!鴎 一・と1期 前 の 外 貨 準 備 高 の 対 前 年 比 変 化 率L)LFRc ‐・11)と2 期 前 の 鉱 工 業 生 産 指 数 の 対 前 年 比 変 化 率DLYt̲Z12)に よ っ て 説 明 さ れ る.こ こ で,L)LFRt̲zの

係 数 が プ ラ ス の 符 号 で 有 意 に な っ て い る の は,特 に1960年 代 に お い て 日銀 が 国 際 収 支 の 制 約 を 受 け て 政 策 を 運 営 し て い た こ と を 表 わ し て お り,外 貨 準 備 高 が 減 少 し た と き に 日銀 が 引 き 締 め 政 策 を と っ た こ と を 反 映 し て い る も の と 思 わ れ る.一 方,DLYr.・ の 係 数 は プ ラ ス の 符 号 で 有 意 と な っ て い る.そ の た め 日 銀 は 景 気 安 定 化 政 策 と し て 景 気 に 対 し て 反 循 環 的 に 貨 幣 量 の 増 加 率 を 調 整 し た と い うの で は な く,生 産(景 気)に 対 し て 資 金 需 要 に 応 じ る 形 で 同 調 的(accommodating)

に 貨 幣 を 供 給 し て き た と い う形 に な っ て い る.し か し,こ こ で 採 用 さ れ たZ)LYは1期 ラ グ の も の で は な く,2期 ラ グ を と っ た も の で あ り,同 調 的 に 供 給 され た も の と し て も 疑 問 の 余 地 が 残 る.実 際 にDLYt.・ を 上 の 回 帰 式 に 入 れ て 計 算 し て み た と こ ろ,そ れ は 有 意 に な らな か っ た . ま た,70年 代 に は2度 に わ た る 石 油 シ ョ ッ ク が あ っ た に も か か わ らず,物 価 が 説 明 変 数 と し て 有 意 で あ る と は 計 測 さ れ な か っ た.し た が っ て こ の 政 策 反 応 関 数 の 推 定 に も と つ く 第3の 予 想 形 成 方 式 に よ る 予 想 値 を 合 理 的 に 予 想 さ れ た も の と し て 扱 うに は や や 説 明 力 が 欠 け て お り,問 題 が あ

る か も し れ な い.

:IE合 理 的 予想 モデ ルの 中心的 仮説 に対す るテ ス ト方法

さ て,こ れ か ら,1で 求 め ら れ た3種 類 の1)MRとD・MEを 用 い て 「貨 幣 量 の 変 化 の う ち 予

11)DLFRt=logFRt‐logFRt̲1,FR:外 貨 準 備 高,出 所:経 済 統 計 月 報,単 位100万 ドル.

12)DLYt=logYt‐logYt̲iY:鉱 工 業 生 産 指 数,出 所:通 産 統 計,1980年=100.

March1986小 林 孝 次:日 本 に お け る年 次 デ ー タ で の予 想 外 の貨 幣増 加 と産 出 高235

想 外 の 変 化(DMR)だ け が 実 質 変 数 に 影 響 を 及 ぼ し,予 想 さ れ た 変 化(DME)は 実 質 変 数 に 影 響 を 及 ぼ さ な い 」 と い う合 理 的 予 想 モ デ ル の 中 心 的 仮 説 に つ い て テ ス トを 行 な う.

こ こ で わ れ わ れ は,実 質 変 数 と し て 自 然 対 数 を と っ た 実 質GNP(五RQ)13)と 鉱 工 業 生 産 指 数 (L}り14>を 用 い,以 下 の よ うな 手 順 で 計 算 を 進 め る.は じ め に,回 帰 モ デ ル

五RQ̀罵 β。+β、L)t+Q2TRI)t+β3D書7二RZ)汁 Σ γρMR名 一汁 εε CLYt)z‑°

を 推 定 し,ま ず 予 想 外 の 貨 幣 量 増 加 率Z)ル 択 、.、σ=0,1,…,n)が 有 意 で あ るか ど うか を 調 べ る.

す な わ ち,為 が ゼ ロ と有 意 に 異 な っ て い る か ど うか を オ値 に よ っ て テ ス トす る.次 に こ れ に 予 想 さ れ た 貨 幣 量 増 加 率 、01昭 図 σ=0,1,…,n)を 追 加 し て,回 帰 モ デ ル

nn

LRQt=β 。+β1D、+β27「RjD、+β3D、7「RDt+Σ γ君PMR、 一、÷ Σ δ、Z)MEt.i+η 、 (LYL)i=02=0

を 推 定 し,追 加 し たjD1匠È一 躍=0.1,…,n)が 有 意 で あ る か ど うか を 調 べ る.す な わ ち,δ 盛が ゼ ロ と有 意 に 異 な っ て い る か ど うか を'値 に よ っ て テ ス トす る.そ し て,DMRt̲i(i‑0,1,…,n)

の セ ヅ トの み が 有 意 で,追 加 し たDME詞 σ=0,1,…,n)の セ ッ トは 有 意 で な い と い う結 果 が 得 ら れ れ ぽ,す な わ ち,、Fテ ス トに よ っ て 仮 説 γ。=γ1=…=γ 。=0が 棄 却 さ れ,か つ 仮 説 δ。=δ、=

…=δ 。=0が 棄 却 で き な け れ ば,こ の 合 理 的 予 想 モ デ ル は 支 持 さ れ る こ と に な る.

こ こ で,β ・+β・Dz+β2TRD、+β3D、TRD、 は,自 然 失 業 率 に 対 応 す る 自然 産 出 高 を 表 わ す.こ れ は 図2及 び 図4か ら 明 らか な よ うに,70年 代 に 入 っ て 成 長 率 が そ れ ま で の 高 度 成 長 期 に 比 べ て 下 が っ た こ と を と ら}る よ う に 工 夫 さ れ た 屈 折 トレ ン ドで あ る.い ま,図1に 示 さ れ て い る よ う

図1屈 折 トレ ン ド T̲RCS

LY

,coo

"1'RDt

o TIZDt

13)LRQt=logRQtRQ:実 質GNP(昭 和50年 価 格),出 所:国 民 経 済 計 算 年 報,単 位10億 円.

14)LYa=logYc

236季 刊 創 価 経 済 論 集Vo1.XVNo.2,3,4

に'・ 時 点 で ト レ ン ドが 屈 折 した とす る.こ の と き ダ ミ ー 変 数Dは,t・ 以 降D=1,t・ よ り前 の 時 点 で はD=0で あ る.す る と,to以 降 の 屈 折 し た 部 分 は,D=1で あ る か ら β・+β・÷(β2+β3)

T2?D占 で あ り,t・ よ り前 の 部 分 は 」0=0で あ る か ら β・+β2TRD、 で あ る.よ っ て(β ・+β3ZRP、) は 斜 線 部 分 を 表 わ し,ト レ ン ドを 屈 折 さ せ る た め に 単 純 な ト レ ソ ド β・+β・TRDtか ら差 し 引 く部 分 で あ る.し た が っ て β3の 符 号 は 負 で な け れ ば な ら な い.

こ の と き,β1は 一 見 余 分 で あ る よ う に み え る が,実 は 以 下 の 説 明 か ら 明 らか な よ う に ト レ ン ド を 屈 折 さ ぜ る た め に 必 要 不 可 欠 な パ ラ メ ー タ ー で あ る.い ま,tO時 点 に お い て 屈 折 し て い る の で,t。 時 点 に お い て は β0十β27R1)tと β・十 β・+(β2十 β3)TRI)cは 接 し て い な け れ ぽ な ら な い.

そ こ で あ 時 点 に お い て 両 者 の 値 は 等 し い.ゆ え に, β。+β,TRDt。=β 。+β・+(β・+β・)TRDt・

.●.β1+β3TR1)t・=0

い ま β3〈0で あ っ た か ら,こ の と き β・>0で な け れ ば な らず β・=0と は な り え な い.

以 上 を ま と め る と,こ の 合 理 的 予 想 モ デ ル が 成 り立 つ た め の 符 号 条 件 は,屈 折 ト レ ソ ドに つ い て は βo,β1,β2>0,β3<0で あ り,モ デ ル の 含 意 か らDMRt̲iに つ い て は 少 な く と も1個 のrzに つ い てri>0(i=0,1,…n),PMÈ一 乞に つ い て は す べ て の δ純 こつ い て δFOσ=0,1,…,n)で あ

る.

次 に 自 然 産 出 高 か ら の 乖 離 部 分 を 被 説 明 変 数 に と り,そ れ が 貨 幣 量 の 変 化 の う ち 予 想 外 の 変 化 だ け に よ っ て 影 響 さ れ,予 想 さ れ た 変 化 に よ っ て は 影 響 さ れ な い とい う仮 説 を テ ス トす る15).

い ま,自 然 産 出 高 をLRQN(LYN)で 表 わ す と 自然 産 出 高 か ら の 乖 離 部 分LRQRは 五RQ一 ムR(〜2V(LYRはLY‑LYN)に よ っ て 与 え られ る.こ の と き,ま ず 回 帰 モ デ ル

LRQRt=Σ γ釜工)㎜ 〜、一汁 ε、 (LYRt)i=o

を 推 定 し16),DMRt̲i(i=0.1.…,n)が 有 意 で あ る か ど うか を 調 べ る.す な わ ち,riが ゼ1Rと 有 意 に 異 な る か ど うか を ≠値),rVt̲̲.よっ て テ ス トす る.次 に,こ れ にDMEt.i(i=0,1,…,n)を 追 加 し

て,回 帰 モ デ ル

nn

五RQRFΣ γρMRε.汁 Σ δ乞DME6一 汁 ηホ

(LYRE)Z=°i° °

を 推 定 し,追 加 し たDMEt̲i(i=0,1,…,n)が 有 意 で あ る か ど う か を 調 べ る.す な わ ちSiが ゼ ロ と 有 意 に 異 な っ て い る か ど う か をt値 に よ っ て テ ス トす る.そ し て,DMRL‑zCi=O,1,…,勿

の セ ッ ト の み が 有 意 で,追 加 し たDME尻 σ=0,1,…,n)の セ ッ ト は 有 意 で な い と い う 結 果 が 得 ら れ れ ば,す な わ ち,Fテ ス ト に よ っ て 仮 説 γ・=γ ・=…=γ 。=0が 棄 却 さ れ,か つ 仮 説 δ。=δ 、

15)バ ロ ー は こ の 定 式 化 で の テ ス トは 行 な っ て い な い.

]L6)ト レ ソ ド部 分 を 除 い て い る の で 定 数 項 は 入 らな い.実 際,定 数 項 を 入 れ て 推 定 し て み て も,そ の 推 定 値 の 大 き さ ほ と ん ど ゼ ロに 近 く,し か も 有 意 とな っ て い な い.

March1986小 林 孝 次:日 本 に おけ る 年 次 デ ー タ で の 予 想 外 の 貨 幣 増 加 と産 出高 ^X37

図2LRQANDLRQN LRQ

ユ2.5

1?.0

11.

11.O

!o.5

10.0̲

ユ9501955!9601965197019751980198 TIME

図4LYANDLYN

RO.075 E50.00

1 vO.025U ALo.000

‑0 .025S

‑0 .050

図3LRQR

195.1196019651970197519801985 TIME

図5LYR

LYO .10

5.OR

EO .054 .55

・ODO・00 14

.5A U3‑0 .05

3.oLS

‑0 .15 2.5

2.0‑0.10

19501955!960ユ96519701975×980198519551960ユJG5197019751980!985 TIMETIME

e…=δ 。=0が 棄 却 で き な け れ ぽ,合 理 的 予 想 モ デ ル は 支 持 さ れ る こ と に な る.

こ こ で,自 然 産 出 高LRQ2V(LYN)は 現 実 の 実 質 産 出 高LRQ(LY)を 前 述 の 定 式 化 に よ

AA

る 屈 折 ト レ ソ ドに 回 帰 さ せ る こ と に よ っ て 求 め ら れ る.す な わ ち,LRQN=LRQ,LYN=LY

Aべ

と す る.こ の と き 推 定 さ れ た 実 質 産 出 高LRQとLYは 次 の よ う に な っ た.

LRQt=10.1078十 〇.9093Dt十 〇.0964TRDt‑0.0531DtTRDt

(757.6822){21.4607)(69.8391)(‑24.3654) RZ=0.9987D.W.=1.2531

LYE=2.1098十1.5632Dt十ハ 〇.1290TRDr‑0 .0945DrTRDt (73.1607)(14.7005)(45.8542)(‑18.6507)

RZ=0.9954D.W.=1.5448 計 測 期 間1955年 一1984年 ()内 の 数 字 は 渉値 を 示 す.

こ こ で は,LRQに 対 す る ダ ミ ー 変 数Dは1971年 か ら を1と し,そ れ よ り前 を0と し て い る.

し た が っ て,71年 よ り前 の 期 間 の 成 長 率 は 年 率9,6%,71年 以 降 の 成 長 率 は4.3%で あ る こ と を 示 し て い る.LYに 対 す る 、ダ ミ ー 変 数Dは1972年 か らを1と し,そ れ よ り前 を0と し て い る.し た が っ て,72年 よ り前 の 期 間 の 成 長 率 は 年 率12.9%,72年 以 降 の 成 長 率 は3.5%で あ る こ と を 示 し

?3$季 刊 創 価 経 済 論 集Vol.XVNo,2,3,4 て い るZ7).

五1〜(2とLRQN.,及 びLRQR,そ れ か らLYとLYN,及 びLYRを 図 で 示 す と そ れ ぞ れ 図 2及 び 図3,そ れ か ら 図4及 び 図5の よ うに な る.・ 乙1〜(2RとLYRは,共 に 現 実 の 景 気 変 動 と ほ ぼ 一 致 し て い る よ う に 思 わ れ る.

こ こ で 自然 産 出 高 を 表 わ す よ う に 用 い ら れ た トレ ン ドの 推 定 は,恣 意 的 で あ る と 批 判 さ れ る か も しれ な い.そ こ で,こ う した ト レ ソ ドか ら の 乖 離 を 用 い る の で は な く,実 質G・ 醗)や 鉱 工 業 生 産 指 数 の 変 化 率 を 景 気 変 動 を 表 わ す 変 数 と し て 用 い て は ど うか と 考 え ら れ る か も し れ な い.し か

し,そ れ で は ル ー カ ス 型 の 供 給 関 数 と 異 な っ て し ま う.な ぜ な ら ば,自 然 産 出 高 よ り高 い(低 い)実 質 産 出 高 が 変 化 率 を と っ た 場 合 に 必 ず し も プ ラ ス(マ イ ナ ス)に な る と は 限 ら な い か ら で あ る.た と}ぽ,今 年 の 実 質 産 出 高 の 水 準 が 自 然 産 出 高 の 水 準 よ り高 か っ た と し て も,対 前 年 比 で み た 場 合,前 年 の 水 準 が 今 年 の 水 準 よ り高 け れ ば 変 化 率 と し て は マ イ ナ ス と な っ て し ま う.よ っ て,こ こ で は ル ー カ ス 型 の 供 給 関 数 に 従 い,上 述 の 自 然 産 出 高 か ら の 乖 離 を 景 気 変 動 と し て 被 説 明 変 数 に 用 い る こ と に す る.

さ ら に,上 述 の 手 順 に 従 っ て 計 算 を し て い くあ た り,次 の こ と を 断 っ て お く必 要 が あ る.Hで 求 め ら れ た 各 ケ ー ス のZ)MEに つ い て,L)ルZÈ,101肥 ご.エ,…,ヱ)MEN.nと の 間 に は 相 互 に か な り 高 い 相 関 が 認 め ら れ る.Z).MRに は そ の よ う な 問 題 は な い.そ こ でDMRに つ い て はP超 〜̀, 1λ〜協 〜a‑、,…,1)MRZ̲nを 一 緒 に 説 明 変 数 と し て 利 用 で き る が,DMAに つ い て は そ れ が で き な い.そ の た め,DMEに つ い て は1つ ず つ,す な わ ち1期 ご と に1)MRz.Z(Z=o,1,…,n)の セ ッ トに 追 加 し て 回 帰 し,個 別 に1)!肥 巨 σ=0,1,…,n)の 係 数 に つ い て 有 意 性 を 調 べ る こ と に す る.

し た が っ てDMEに つ い て はFテ ス ト とtテ ス トの 結 果 は 同 じ も の に な る.

wテ ス ト 結 果18)

1)ケ ー ス1

第1の 予 想 形 成 方 式 で も って 推 定 され たDMR,Z)MEを 用 い て計 測 した 結 果 は 以 下 の とお り で あ った.計 測 期 間 は1959年 か ら1984年 ま で で あ る.

ま ず,五1〜Qを 被 説 明 変i数に した 場 合(表1)に つ い て は,自 然 産 出 高 を 表 わ す 屈 折 トレソ ド の項 の 係 数 はす べ て 有 意 で,か つ 前 述 の符 号 条 件 を 満 た して い る.DMRに つ い て は,Z)MRt.・

17)LYNに 対 す る ダ ミー 変 数 の1の 値 を1972年 か ら始 め て い る の は,LRQNの よ うに1971年 か ら1と す る と,い ざ な ぎ景 気 に 対 応 す る大 部 分 の期 間 のLYNが マ イナ ス にな って し ま うた め,1972年 か ら1

と した.

18)こ こで の 検 定 は,す べ て 有 意 水Rio%で も って 行 な って い る.な お,小 数 点 以 下3ケ タ は切 りす て, 10%上 に あ る も の は有 意 で あ る とみ な し て い る,

March1986小 林 孝 次:日 本 に 訴 け る 年 次 デ ー タ で の 予 想 外 の 貨 幣 増 加 と産 出 高239

と ヱ)MRS‑2の 係 数 が プ ラ ス の 符 号 で 有 意 と な っ て い る.当 期 のDMRtの 係 数 は 符 号 が マ イ ナ ス と な っ て し ま っ て い る が 有 意 で な い.そ し て 屈 折 トレ ン ドを も と にDMRt̲zの セ ヅ ト(i=0,1,2) を 追 加 し た と き,そ の 追 加 し たP1駅̀.iの セ ッ ト全 体 は 有 意 で あ る こ と を 示 し て お り,こ の こ

と は ま た 屈 折 ト レ ソ ドに よ っ てLRQの 変 動 の か な りの 部 分 が 説 明 さ れ て も,ま だ 残 り の 部 分 を DMRt̲iの セ ッ トが 有 意 に 説 明 し て い る こ と を 意 味 す る.

次 に こ れ に ヱ)MEt,jD1匠E、 一、,1)MEt̲Zを そ れ ぞ れ1つ ず つ 追 加 し て 計 測 して み る と,そ の 追 加 し た 各z)!昭 、一盛 の 係 数 は 有 意 で な い.た だ し,DMEtを 追 加 し た と き に は,そ れ ま で 有 意 で あ っ たDMR),r変 化 が 生 じ,DMRt̲zを 個 別 にriのt値 で み て も,DMR尻 の セ ッ ト全 体 を F値 で み て も,そ れ ら は 全 部 有 意 で な く な っ て い る.こ れ は,お そ ら く多 重 共 線 性 に よ る も の と 思 わ れ る.同 様 な 理 由 でD1匠 私.1を 追 加 し た と きjD1駅 診.2の 係 数 が 有 意 で な くな っ て い る.

し か し,DMEt̲、 とD1肥,‑2を そ れ ぞ れ 個 別 に 追 加 し た と き,DMRt̲iの セ ッ トは 有 意 と な っ て い る.

五RQRに つ い て(表2)は,五RQの 場 合 と 同 様,1)MRt̲1とDMRt̲2の 係 数 が プ ラ ス の 符 号 で 有 意 と な っ て お り,L)MRtの 係 数 は マ イ ナ ス の 符 号 で あ る が 有 意 で な い.次 に こ れ に 各 Z)MEt̲iを 追 加 し た と き,追 加 し た 各Z)MEt̲iは す べ て 有 意 で な い.こ の と きDMRt̲iの セ ッ トCz=0,1,2)は 有 意 で あ る こ と を 示 し て い る.以 上 の 結 果 か ら,実 質GNPに つ い て 特 に .LRQRに 対 し て は 合 理 的 予 想 モ デ ル は 支 持 さ れ る と い っ て よ い で あ ろ う.

次 に 生 産 指 数 に つ い て は,LYに 対 す る 結 果 は 表3,LYRに 対 す る 結 果19)は 表4に 示 さ れ て い る と お り で,実 質GNPを 用 い て の 計 測 と ほ と ん ど 同 様 な 結 果 が 得 ら れ た.

以 上 の 結 果 か ら第1の 予 想 形 成 方 式 に も と つ い て 求 め られ たDMR,1)MEに よ っ て 計 測 し た 場 合,合 理 的 予 想 モ デ ル は 支 持 さ れ る 傾 向 に あ る とい え る.実 質 産 出 高 そ の も の を 説 明 す る 場 合 に は 少 し 問 題 が あ る が,自 然 産 出 高 か ら の 乖 離 部 分 を 説 明 す る 場 合 に は,支 持 さ れ る こ と が は っ き り と示 さ れ て い る.

2)ケ ー ス ∬

第2の 予 想 形 成 方 式,す な わ ち 自己 回 帰 モ デ ル に よ っ て 推 定 され たDMR,D.MEを 用 い て の 計 測 結 果 は 以 下 の よ うに な った.計 測 期 間 は1961年 か ら1984年 まで で あ る.

五RQに つ い て(表5)は,ま ず 自然 産 出 高 を 表 わ す 屈 折 トレ ソ ドにつ い て は,す べ て の 係 数 が 符 号 条 件 を満 た し,か つ 有 意 とな って い る.DNIRに つ い て は1ワMRcの 係 数 は マ イ ナ ス で あ

19)D.W.が 低 い の でLYRc̲1とLYRt‑2を 入 れ て 計 測 し て み た ら,D.W.もRz(自 由 度 調 整 済 み)も 若 干 高 くな っ た.し か し,LYRに 対 し てDMRt‑1の 説 明 力 が 高 か っ た こ と か ら 想 像 で き る よ うに 五YR の ラ グ値 とDMRL̲1の ラ グ 値 の 有 意 性 が 落 ち て し ま っ た.そ れ で もDMRとZ)MEと で はDMRの 方 が 有 意 で あ っ た.

Vol.XVNo.2,3,4  

集壬ム

面冊  

済

経 釦①εd専卜O.寸 ー蕾

oう㊤ゆoっd

︒ ︒卜

α ︒︒ ︒ .

oー蕾 oo卜HO .O

︒ ︒

塗一 ,寸ー

蕾Oq︒ っ

累.O

卜o①︒ ︒.oー・ ︒

習 一トε .OΦ①①一.寸 ー蕾

OO頃

︒ っO .

o

蕾・ ︒〇o一ー. QOO一〇 .

O

︒,00① .

︒ ︒

肚督 匡くρo占

山e函ΣO内 蝦⊃尽掌

口くρo占

山e国Σ∩[訳⊃員‡

cgeqeqc9￠Qe心

σ っ

c9.山.O

oっe心り寸 .HeqoOの寸 .一QO$マ .一︒q①Oマ .一 ●.≧r∩

○ っ

e℃

︒ っ

Od蕊のO .OO︒q

◎ っ

OO

○ ○①εO山く .

ρ ︒

占

薦 .

︒ っ

一eq .oっ

㎝N .

︒ っ

OO .寸国

oうoD㊤oっ ,O⑩ooΦ

︒ っ

dO①Φoっ .OQっ㏄寸

N◎ っO鎖 ︒

oりりのoつ .Oeqe測寸① .Olり㎝因O .01㎝1菌芝Q

eqoうのoo .Oのoo寸① .OIゆ

国ΣQ◎ うe心←OO一l.

8の

︒ ︒ dOゆ潔 .Oi寸マeqO .Oー一国芝自

寸りOO .

O卜︻Qっ① .︻㊤OO㏄ .O①卜蛉O .Oσq一〇〇 .eqαDOりeq .OH㎝㊤O ,Oトゆ㊤① .一Nのゆeq .9oO卜㊤O ,

O頃O㏄① ,

︻uつQO寸Oq .ON←餌芝O

①卜HOd①①のu⊃ ,個寸鴎Ooっ .O卜卜一〇 ,〇一

〇 つ Φゆ .σqOΦ㊤oつ .O一り一〇 .〇一トO⑩ .σqQりΦ卜oり .Ooつ一㎝O .OQo一トマ .NΦ①寸oり .O一﹂餌芝ロ

卜

α ⊃

0[ .Oe℃頃c心

σ っ .

一1

φ っ

①QO一 ,01oっ①①一 .Ooうoっσgoっ .H‑O①oO一 .OIQD①①﹃O

α 〇 一㏄oっ ,一ー◎OQooOH .OI一㏄㊤Hd鴎寸ママ .一i鴎寸O㎝ .Ol一些≧O

≡︿ρo占①

﹄ 孚

‑一 ︒欝∈=の国お部爵旨山二︻︿﹄o占Φ三邸﹀∴Φ琶鎖↑の国δ一①日邸聴幽≡︿ゆo占︒三邸﹀轟 ①罵田コの国

﹄8Φ 日邸お畠

三︿論o占Φ三"菖>‑↑Φ罵ヨ窃国おぢ§語山

H区i与二甦+鵠旭較∪曇α餌日鮒瞬

価

創

季 刊

a40

一 i

一 サーr  唄H一 唄卜 ・ ⊂＼ユ ー r,

一 ooooNNm 0

A ^{ooooσ)〇 一 一}

』 ■o年 ■,●^{..一 一}陰 寸

0 0000000 0

」 a

一 妊)q⊃ 例 σ)一 〇 oり 一

Φ

三。」

〉 一、

」

N(Ωq)N蔓)寸r寸 NOO「 守cr)Cつq)LO 寸ur)Hm一}巳 ●..・ 賦)ト 幽 Cつ 」Ω σ)OO⊂ つN 寸F剛1∫)⊂ ＼ユ ーl

cつ ⑩QO寸moつ 一

rり 寸

⑳〇

一

寸 器 一 。。 。 一 蝋

蕪..⊥ 窺1§

d寸o一 肖 「ぬd」o

= 卜

両

①ゆ N

Φ ㊤ σ}しで)o⊂ ＼]c＼iσ)σ) ①

→隔夢 →①帽■}

騨

o寸OuON蔓)N

ooo一 噛oour)マト 噛,■ ・ 0000000

卜 興0

」 中の 邸Uり

一 ロ司 国 i

0

., 一HH‑〔 ㌔'Nゆ H

一

〈 ^ooooNN卜0000610N 〇 一

A oooooつoく) 寸

O」

,},}・ 曹r

OOOOOOO d

a

o望 ⊃ 一→ 「唄 σこ 一 ト ・ m

Q ヨ

]DCO卜 ・N⑩ 寸r) σ〉 ◎0しnζ つoつ 望)σ)

m

寸 ^一r‑, ①

00 邸

〉 内 頃Nα ⊇r吟 寸,

円 ロr)σqoomo ⑳

0 N^一 一

の

↓ ^{⊆⊃・一→0つC＼}}

1

○り

寸00000 oLΩ

一N

お Φ mq⊃m寸cつooo N

① ドo寸1[oiト

$螺 … 睡

o寸o{一 臨oho

芯 お E已

一 しONCVNσ)寸 m「 蝉Our)(Nl⊆)寸

σ)QO‑OOLΩ 一

①寸 邸.y Φ

鑛

層 φ ・ 巳,・.

Q7000000 1

0

倒ω 一 一 一 一 ト ◎○ 頃 一

八 ^ooooNN卜ooooo① 一N{

ρ oooooo① り 寸

O」 ・,「9■ ● ・

00000000 ^甲

a

Q心q⊃ 〇‑OOト00

三①

cり ④ 寸Nco‑nりoり

トQO￠mrり 一 σ)マ

OLOOm一 一 寸00

r‑. oり

の 邸

〉

騨ge9レ.幽 り の 寸ooooo eq一 一c＼}

, 一

ト

①

ゐ ii 寸C◎F司QO^{m 0} ‑N喚〇

σ)卜 二〇 寸

σ)q)o(P   OliN

」①① ぐ匂O① 寸 σら 寸Oト q‑qη9り 一鰍 謡 ρ

o寸 〇 一 一 隅o」o

十」 朝㊤6 8E

NLΩ ゆN￠q① マ ① ば)寸OLΩN卜 寸o

卜QQ‑ooo一 の

邸哨 お ち a国

,L.・5■.

6000000.‑i i

.

一 _{Fr‑・‑H、‑iい 一〇 マ}

出 oo(⊃(⊃o(N寸

公 ^{OOOo‑OF唄00000000.■ ■,,■}

0 0000000 N a

寸 〕Oq⊃CつOOOOO

① ヨ

邸

〉 ,

(ΩmODσ う α】CQcr) CつcoCQLΩ マ ト、 σ) GOOO卜CつNぽ)Φ9願.,o幽, ト ー ば)oomN OON卜 ・N

り馴 m

の りli ^N 罰

寸 寸 一 寸 ^cf‑寸

σ)ドo卜 IIM

』Φ① w驚

CつC＼}σ)卜u=)C＼ 】QO ト<Pσ>oうLO一 マr q)卜 一 σ)LΩoつ7一 くq) 000000L」50つ

rnmoO

σマ ①01削 ①

o「q「o・ 一→ 一 の雲o0

wo

響 ^{OOOOUpO,■ ひo,.}

鞄 窃aw^一 f

w w 6̀

国S Σ

x Σ Q

Q W

→一 一eq

量Q← 昴̲

器 臼購 朧

UQhQQQQQQQ

▼唄N

lI w

謡 自〈. 岩難

喫 仏 製 「割 .⊃ 〈 ⊃ 〈  

回,臥i娼薫+㍑や較uδ属司