CME COMEX ベースメタルの取扱商品 2016 年 7 月 25 日 2016 CME Group. All rights reserved. 免責事項先物取引やスワップ取引はあらゆる投資家に適しているわけではありません損失のリスクがあります先物やスワップはレバレッジ投資であり取引に

(1)

CME COMEX ‐ ベースメタルの取扱商品

2016年7月25日

免責事項

先物取引やスワップ取引は、あらゆる投資家に適しているわけではありません。損失のリスクがあります。先物やスワップはレバレッジ投資であり、取引に求められる資⾦は総代⾦のごく一部にすぎません。そのため、先物やスワップの建⽟に差し入れた当初証拠⾦を超える損失を被る可能性があります。したがって、生活に⽀障をきたすことのない、損失を許容できる資⾦で運⽤すべきです。また、一度の取引に全額を投じるようなことは避けてください。すべての取引が利益になるとは期待できません。本資料に掲載された情報およびいかなる資料も、⾦融商品の売買を提案・勧誘するためのもの、⾦融に関する助⾔をするためのもの、取引プラットフォームを構築するためのもの、預託を容易に受けるためのもの、またはあらゆる裁判管轄であらゆる種類の⾦融商品・⾦融サービスを提供するためのものと受け取らないようにしてください。本資料に掲載されている情報は、あくまで情報提供を目的としたものです。助⾔を意図したものではなく、また助⾔と解釈しないでください。掲載された情報は、特定個⼈の目的、資産状況または要求を考慮したものではありません。本資料に従って⾏動する、またはそれに全幅の信頼を置く前に、専門家の適切な助⾔を受けるようにしてください。本資料に掲載された情報は「当時」のものです。明示のあるなしにかかわらず、いかなる保証もありません。CME Groupは、いかなる誤謬または脱漏があったとしても、一切の責任を負わないものとします。本資料には、CME Groupもしくはその役員・従業員・代理⼈が考案・認証・検証したものではない情報、または情報へのリンクが含まれている場合があります。CME Groupでは、そのような情報について一切の責任を負わず、またその正確性や完全性について保証するものではありません。CME Groupは、その情報またはリンク先の提供しているものが第三者の権利を侵害していないと保証しているわけではありません。本資料に外部サイトへのリンクが掲載されていたとしても、CME Groupが、いかなる第三者も、あるいはそれらが提供するサービスおよび商品を推薦・推奨・承認・保証・紹介しているわけではありません。

CME Groupと「芝商所」は、CME Group, Inc.の商標です。地球儀ロゴ、E-mini、E-micro、Globex、CME、およびChicago Mercantile Exchangeは、 Chicago Mercantile Exchange Inc.（CME）の商標です。CBOTおよびChicago Board of Tradeは、Board of Trade of the City of Chicago, Inc. （CBOT）の商標です。ClearPortおよびNYMEXは、New York Mercantile Exchange, Inc.（NYMEX）の商標です。これらの商標は、所有者の書面による承諾を得ない限り、改変・複製・検索可能なシステムへの保存・転載・複写・配布等による使⽤が禁⽌されています。Dow Jonesは、Dow Jones Company, Inc.の商標です。その他すべての商標が、各所有者の資産となります。

ここにある規則・要綱等に関するすべての記述は、CME、CBOTおよびNYMEXの公式規則に準拠するものであり、それらの規則が優先されます。取引要綱に関する事項はすべて、現⾏規則を参照するようにしてください。

CME、CBOTおよびNYMEXは、シンガポールではRecognized Market Operator（認定市場運営者）として、また⾹港特別⾏政区（SAR）ではAutomated Trading Service（自動取引サービス）プロバイダーとして、それぞれ登録されています。ここに掲載した情報は、日本の⾦融商品取引法（法令番号：昭和⼆⼗三年法律⼆⼗五号およびその改正）に規定された外国⾦融商品市場に、もしくは外国⾦融商品市場での取引に向けられた清算サービスに、直接アクセスするためのものではないという認識で提供しています。CME Europe Limitedは、⾹港、シンガポール、日本を含むアジアのあらゆる裁判管轄で、あらゆる種類の⾦融サービスを提供するための登録または認可を受けていませんし、また提供してもいません。CME Groupには、中華⼈⺠共和国もしくは台湾で、あらゆる種類の⾦融サービスを提供するための登録または認可を受けている関連機関はありませんし、また提供してもいません。本資料は、韓国では⾦融投資サービスおよび資本市場法第9条5項並びに関連規則で、またオーストラリアでは2001年会社法（連邦法）並びに関連規則で、それぞれ定義されている「プロ投資家」だけに配布されるものであり、したがってその頒布には制限があります。

(2)

様々な環境下で持続的な成⻑を実現

0 5 10 15 20 (往復売買、単位:百万)

年平均成⻑率

1972年〜2015年

14%

（推定）

一日平均出来高

_16.9M

注: 上記の出来高は、対象期間中にCMEがNYMEXとCBOTを所有していたという仮定に基づく推定値で、2016年の年初来データは2016年3月31日までのものです。

CME ‐ ベースメタル商品の拡充

• 銅先物・オプションとE-mini（ミニ取引）

• 銅平均月次先物

• アルミニウム米国ミッドウエスト・トランザクション・プレミアムプラッツ（25トン）先物

• アルミニウム現渡し先物

• 亜鉛現渡し先物（2015年6月）

• **アルミニウム欧州プレミアム関税抜きメタルブリテン（25トン）先物（2015年9月）*NEW**

• **鉛グローバル現渡し先物（2015年11月）*NEW**

• **アルミニウムジャパン・プレミアムプラッツ（25トン）先物（2015年12月）*NEW**

• **アルミニウム欧州プレミアム関税込みメタルブリテン（25トン）先物（2016年3月）*NEW**

(3)

COMEX銅の取引状況と

市場参加者の増加

市場シェアの拡大と出来高・取組高の増加

今年、COMEX銅の取組高は過去最高を18回更新し、6月

には243,000枚（約280万トン）へと急増

出来高は22％増、平均取組高は12％増となり、６四半期連

続で増加

(4)

取組高の拡大とヘッジ取引の増加

75

125

175

225

275

325 2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

*米商品先物取引委員会（CFTC）は、銅先物の建玉を

100枚

以上

保有する市場参加者を大口建玉保有者と定義しています。

CME 銅先物

大口建玉保有者の数*

情報元：CFTC

7 銅の電子取引出来高 ‐ 市場シェア

50%

55%

60%

65%

70%

75%

80%

Ja

n

-1

3 M

a

r-1

3 M

a

y

-1

3 Ju

l-1

3 S

e

p

-1

3 N

o

v

-1

3 Ja

n

-1

4 M

a

r-1

4 M

a

y

-1

4 Ju

l-1

4 S

e

p

-1

4 N

o

v

-1

4 Ja

n

-1

5 M

a

r-1

5 M

a

y

-1

5 Ju

l-1

5 S

e

p

-1

5 N

o

v

-1

5 Ja

n

-1

6 M

a

r-1

6 M

a

y

-1

6 電子取引の市場シェア

(5)

• NYMEX, COMEX, CMEおよ

びCBOTの市場にフロントエ

ンドでアクセスできます。

• 板情報の参照により、自他

の発注状況を確認できま

す。

• 容易にインストールでき、

簡単に使える安全なアプリ

ケーションです。

• CME Globexの注文形態

（Limit, Market, Stop）と

有効期限（Day, GTC, GTD,

FAK, FOK）を使⽤できま

す。

最先端のテクノロジー

9

CME Directは、CME Globexで取引するための直観的・効率的なWebアプリケー

ションであり、次のような利点を備えています。

市場に参入する新たな参加者

10 COMEXの銅は、 2016年に新規の市場参加者が最も活発に

取引した商品の一つです。

(6)

国際的な取引の増加:

COMEX銅と同様の値動きを示す商品

アジア取引時間における銅の一日平均出来高の推移（過去7年間）

0 2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

枚

数

アジア取引時間における銅匪匵の一日平均出来高

(7)

アジア取引時間 ‐ ビッドアスク・スプレッドの狭さと注文板の厚みは、

⽶国の取引時間と近似

50 100 150 200 250 300 350 400 450 500

Australian Dollar Gold Copper British Pound Yen WTI

5階層の注文板数量（⽶国時間 vs アジア時間）

13 日々の価格変動に基づく相関分析

• 活発な売買が⾏われている3種の上場銅商品には強い相関があり、市場ではこれらの

相対価格に対して裁定取引（アービトラージ）の機会が生じます。

• それぞれの銅市場は特有の地域性を有していますが、互いに強い相関関係があります。

COMEX vs

LME

COMEX vs

SHFE

LME vs

SHFE

1 年

97%

78%

79%

3 年

98%

83%

5 年

95%

85%

82%

3つの取引所すべてにおいて、ロンドン時間午前7:00時点の中心限月の現在値を元に、日々の価格変動率を用いて計算しています。

取引単位

SHFE

LME

COMEX

5トン

25トン

25000ポンド

=11.34トン

COMEX銅とSHFE銅：21日間平均の相関度の分布（過去6ヶ月間）発生回数 30 25 20 15 10 0 5 0.92 0.94 0.96 0.9 0.98 with SHFE Correlation 20 15 10 5 0 発生回数 COMEX銅とLME銅：21日間平均の相関度の分布（過去6ヶ月間） 0.998 0.997 0.996 0.994 0.992 0.991

0.99 Correlation with LME

情報元：ブルームバーグ

(8)

相関度が高い理由 ‐ アービトラージャー（さや取り業者）の存在

• LME銅とCOMEX銅との間には97％の相関があります。すなわち、1トン当たりのドル

価格に直すと、これらはほぼ同等のリスクを持ちます。

• 米国内の主要な銅の当業者は、COMEXの銅価格を参照しています。当業者がCOMEX

の銅価格を参照する際に、コストは一切掛かりません。弊社では、こうした価格情報

の利⽤を積極的に推進しています。

チャートが途切れている場所は、各取引所の休場日にあたります。

情報元：ブルームバーグ

アルミニウム業界のための革新的な

リスク管理ツール

MJP

プレミアム先物取引

(9)

アルミニウムのプレミアム（割増⾦）は、2009年から2016年にかけて⼤きく変動

経緯

17 0.0000 0.0500 0.1000 0.1500 0.2000 0.2500 0.3000 0 100 200 300 400 500 600

Jan-05

Jan-06

Jan-07

Jan-08

Jan-09

Jan-10

Jan-11

Jan-12

Jan-13

Jan-14

Jan-15

Jan-16

U

S

c

/

l

b

U

S

$

/

m

t

アルミニウムのスポット・プレミアム

Duty-Paid IW Rotterdam Premium Duty-Unpaid IW Rotterdam Premium US MidWest Premium

情報元: プラッツ、メタルブリテン、ブルームバーグ

北⽶の現渡しアルミニウム先物に加えて、アルミのプレミアムを対象とする世界初の上場先物商品を

複数導入

CMEの取扱商品

(10)

CMEのアルミニウム商品群：急増する取組高

19 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 A p r-1 3 M a y -1 3 J u n -1 3 J u l-1 3 A u g -1 3 S e p -1 3 O c t-1 3 N o v -1 3 D e c -1 3 J a n -1 4 F e b -1 4 M a r-1 4 A p r-1 4 M a y -1 4 J u n -1 4 J u l-1 4 A u g -1 4 S e p -1 4 O c t-1 4 N o v -1 4 D e c -1 4 J a n -1 5 F e b -1 5 M a r-1 5 A p r-1 5 M a y -1 5 J u n -1 5 J u l-1 5 A u g -1 5 S e p -1 5 O c t-1 5 N o v -1 5 D e c -1 5 J a n -1 6 F e b -1 6 M a r-1 6 A p r-1 6 M a y -1 6 J u n -1 6

CME アルミニウム商品群の合計取組高

AEP

ALI

AUP

EDP

MJP

1,000,000

トン

2016年6月末には取組高が100万トンを突破

対前年比で倍に増加

・一日平均出来高と取組高が着実に増加中

・6月の取引は28,750トン。6月27日には、取組高が過去最高の65,975トンを記録

アルミニウムジャパン・プレミアム（MJP）

0 500 1000 1500 2000 2500 3000

Jan-16

Feb-16

Mar-16

Apr-16

May-16

Jun-16

MJPの月間出来高と取組高の推移

End of Month Open Interest Monthly Volume

枚

(11)

限月

始値

高値

安値

現在値

前日比

清算価格

取組高

2016

年

6 月

月

-

UNCH

$84.57

145 2016

年

7 月

月

-

-0.05

$82.93

217 2016

年

8 月

月

-

UNCH

$83.00

195 2016

年

9 月

月

-

UNCH

$83.00

215 2016

年

10 月

月

-

UNCH

$84.00

225 2016

年

11 月

月

-

UNCH

$80.00

280 2016

年

12 月

月

-

UNCH

$80.00

280 2017

年

1 月

月

-

UNCH

$85.00

92 2017

年

2 月

月

-

UNCH

$85.00

82 2017

年

3 月

月

-

UNCH

$85.00

92 2017

年

4 月

月

-

UNCH

$85.00

80 2017

年

5 月

月

-

UNCH

$85.00

86 2017

年

6 月

月

-

UNCH

$85.00

80 2017

年

7 月

月

-

UNCH

$85.00

80 2017

年

8 月

月

-

UNCH

$85.00

80 2017

年

9 月

月

-

UNCH

$85.00

100 2017

年

10 月

月

-

UNCH

$85.00

80 2017

年

11 月

月

-

UNCH

$85.00

100 2017

年

12 月

月

-

UNCH

$85.00

130 合計

合計

2,639

MJP ‐ 期先限月の清算価格

先物限月の全体にわたって流動性が上昇中

情報元:

http://www.cmegroup.com/trading/metals/base/aluminum-japan-premium-platts_quotes_settlements_futures.html

CMEのMJP先物：日経ニュースの配信価格との相関

22

2013年1月から2016年6月のデータによると、日本

経済新聞社が発表する国内のアルミニウム価格に対

して、MJPのオールイン価格（割増⾦込みの価格）

は99％の相関度を有しています。（米ドル換算に

よる月間の相関度）

2,000 2,100 2,200 2,300 2,400 2,500 2,600 2,700 2,800 2,900 3,000 1,500 1,700 1,900 2,100 2,300 2,500 2,700 日経 A li (⽶ドル /トン ) MJPオールイン (⽶ドル/トン) MJPのオールイン価格と日経Ali（⽶ドル/トン） -0.12 -0.1 -0.08 -0.06 -0.04 -0.02 0 0.02 0.04 0.06 0.08 -0.15 -0.1 -0.05 0 0.05 0.1 日経 A li (月間の対数収益率 ) MJPオールイン (月間の対数収益率) MJPのオールイン価格と日経Ali（対数収益率）

対数収益率による比較では、日経ニュースの価格

に対して、円建てのMJP価格は80％の相関度を有

しています。この⽐較では、ロンドン⾦属取引所

（LME）の公式の現物決済価格を基準価格として

⽤いています。

Correlation

(Price)

All-in MJP

Nikkei in

Yen

Nikkei in

USD

All-in MJP

100%

Nikkei in Yen

60%

100%

Nikkei in USD

99%

66%

100%

Correlation

(Log Return)

All-in MJP

Nikkei in

Yen

Nikkei in

USD

All-in MJP

100%

Nikkei in Yen

72%

100%

Nikkei in USD

92%

80%

100%

(12)

• ロンドンの取引時間外に加えて、⽶国とアジアの全ての取引時間に対応

• 現渡しによるポジションの決済が可能

⽶国の現渡しアルミニウム：オールイン（割増⾦込み）のアルミ価格

23

• 電子取引の流動性は

厚みを増し、より狭

いスプレッドに

• 高まる商業利用への

関心

• 容易にアクセス可能

な電子取引

• アウトライトとスプ

レッドの注文の厚み

が向上

継続的な成⻑と発展＝新たな顧客による取組高と出来高の増加

透明でコスト効率に優れた市場

(13)

コスト面の優位性

• CMEグループでは、取引単位ごとに米ドルレベルではなくセント単位レベルで計算

された⼿数料をギブアップ制度に適⽤し、安価で透明な取引所⼿数料を提供してい

ます。

• COMEXの銅のポジションを取得・保有するためのコストは低く、売買の損益に大き

く影響することはありません。

• 取引の大部分が電子市場で執⾏されるため、ブローカーのマークアップ⼿数料や、

マーケットメーカーが上乗せするビッドアスク・スプレッドなどの隠れたコストは

なく、シンプルで透明、そして効率的なコスト管理が可能です。

安価な取引コスト

より安価な⼿数料と証拠⾦相殺

ベースメタルと鉄⾦属

貴⾦属とプラチナ

原油

CX-ALI アルミニウム先物 50% CX-SI COMEX 5,000トロイオンス_銀先物 40% NY-CL NYMEX 原油先物 40%

CX-ZNC 亜鉛先物 45% NY-PA NYMEX パラジウム先物 40% NY-OQ DME オマーン原油 30%

CX-AEP アルミニウム欧州プレミアム

メタルブリテン 30% CX-GC COMEX 100トロイオンス⾦先物 35% NY-CY ブレント差⾦決済型先物 30%

(14)

• 透明な倉庫規則、保証付保管物及び影の在庫に関する日次掲示

http://www.cmegroup.com/clearing/operations-and-deliveries/nymex-delivery-notices.htm

• 世界中の顧客に24時間体制の市場サービスを提供

• CFTCによる取組高情報の日次掲示（COTレポート）

http://www.cmegroup.com/tools-information/quikstrike/commitment-of-traders-metals.html

• 総額⼿数料に関する透明な情報

http://www.cmegroup.com/company/clearing-fees.html

• 市場規制部門では24時間以内の返答に対応

+1 312 341 5991

Robert.Sniegowski@cmegroup.com

透明な規則で運営される規制市場

お客様との関係強化 ‐ 取り組みと進捗

(15)

ベースメタルのキャンペーン

• グローバル・セールス部門は、 2016年第１四半期にアルミニウム市場で150以上のお

客様と連絡を取り、そのうち132社へのフォローアップおよび関係強化の機会を得るこ

とができました。

• グローバル・セールス部門は、このうち52社へのフォローアップを第１四半期末まで

に実施できました。この実績は、過去3ヶ月の間に、アルミニウム業界のお客様との間

に複数のタッチポイントを創出したことを意味します。弊社はさらに、次の6ヶ月間で

80以上のお客様に個別のフォローアップを実施する予定です。

• 弊社の電子取引ツール「CME Direct」は、マーケット・テクノロジー部門のサポート

を通じて、過去18ヶ月間で新たに25以上のベースメタル市場のお客様によって導入さ

れました。マーケット・テクノロジー部門はまた、ベースメタル関連の40社との間

で、電子市場に直接アクセスするためのフォローアップの機会を得ることに成功しまし

た。

お客様との継続的な関係強化の取り組み

29

• 「当店では最初のお客様にアルミニウムを販売する際に、CMEの現渡しALIを参考にしています」小売業、

2016年5月

• 「ALI先物に加えて、プレミアム先物の取引も検討しています」ヘッジファンド、2016年5月2016

• 「貴社は、アルミニウムの現渡し先物をより良い商品に改善してくれました。そのおかげで、私はCMEでの

取引をヘッジ部門にまかせ、⾃ら価格を設定するのをやめることができました。私は今年の2月に、現渡しの

アルミニウム先物（ALI）を売りました。そして来月には、海外から仕入れた現物を受渡すことによって決済

する予定です」小売業、2016年4月

• 「CMEのプレミアム市場は他を圧倒しています。私たちは店頭取引市場（OTC）でプレミアムを取引してお

り、取引先の銀⾏によると、AUP（⽶国ミッドウエスト・トランザクション・プレミアム）の取引が銀⾏経

由で⾒られるようになっています」⽶国の商社、2016年4月

• 「私たちは初めて、CMEの現渡しアルミニウム（ALI）を取引しようと考えています。ミッドウエスト・プ

レミアムとMJPプレミアムを何度も取引するうちに、ALIの相場が理にかなっていることが分かりました」

小売業、2016年4月

• 「CMEのMJP先物を活用することに大変興味があります。日本の市場では、この商品の商業利用への関心が

高まっています」日本の商社、2016年4月

• 「CMEのアルミニウム商品に関して、お客様からより多くの要望が寄せられるようになっています。最近で

は、アジアと欧州でその傾向が強まっています」欧州の銀⾏、2016年4月

• 「現渡しアルミニウム先物（ALI）の価格は、生産者の販売価格に対して、今では5〜10ドル（1ポンド当た

り0.5セント）しか上乗せされていません。こうした先物価格と現物価格の収束は、大部分の小売業者が今で

はALI価格を積極的に採用していることを意味します」ヘッジファンド、2016年3月

アルミニウム業界のお客様から最近寄せられたコメント

(16)

• 透明でコスト効率に優れた市場

• 頻繁に変更されることのない、安定した市場慣習

• 明確な規則とスポット市場の価格が、先物とスポットの連動性に寄与している

• 商品間の価格に強い相関がある＝同等のリスクを保有できる（銅市場）

• 地域の特有性を活かしたアプローチで国際的な顧客ベースに対応

• アルミのプレミアムを対象とする世界初の上場先物商品が登場

• ベースメタルの出来高と取組高が増加中

CME

では、この資料を読んで下さった皆様、つまり私たちのお客様を第一に考えております

では、この資料を読んで下さった皆様、つまり私たちのお客様を第一に考えております。

。

お客

お客さまの

さまの

さまの地域やニーズに合った解決

地域やニーズに合った解決

地域やニーズに合った解決策を提供できるよう

策を提供できるよう

策を提供できるよう、ぜひご意見をお聞かせください。

策を提供できるよう

、ぜひご意見をお聞かせください。

要点の抜粋

ご覧頂きありがとうございました。

(17)

CMEグループ⾦属部門のお問い合わせ先

日本

Hideki Sato +81 3 3242 6233

Hideki.Sato@cmegroup.com

シカゴ

Young-Jin Chang +1 312 466 4637

Youngjin.Chang@cmegroup.com

ニューヨーク

Fred Penha +1 212 299 2353

Fred.Penha@cmegroup.com

Joann Arena +1 212 299 2356

Joann.Arena@cmegroup.com

ロンドン

Lucy Shitova +44 20 3379 3351

Lucy.Shitova@cmegroup.com

Shahnawaz Islam + 44 20 3379 3871

Shahnawaz.Islam@cmegroup.com

シンガポール