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わ が 国 の家 計 貯 蓄 率 と金 融 資 産 蓄 積
SavingsRateofHousholdSectorinJapan andFinancialAssetAccumulation
岸 野 文 雄
FumioKISHIKO
1.は じめ に
2.家 計 貯 蓄 率 の 推 移 と特 徴 3.個 人 貯 蓄 率 を め ぐる議 論 4.家 計 貯 蓄 の 構 造
5.家 計 貯 蓄 の 動 機 6.家 計 の金 融 資産 蓄 積 7.む す び
1.は じ め に
わ が 国 の 経 済 現 象 の 特 徴 を 捉 え る方 法 の 一 つ と して 国 際 比 較 が よ く行 な わ れ るが,わ が 国 の 個 人 貯 蓄 率 は ア メ リカ と比 較 す る とず ぽ ぬ け て高 い こ とが わ か る.も っ と も ヨmッ パ で は イ タ リアの 個 人 貯 蓄 率 は 日本 の個 人 貯 蓄 率 と同 じ くらい 高 い 値 を示 して い る の で, わ が 国 だ け が 特 異 とい うわ け で は な い.
個 人貯 蓄 率 はGNP統 計 に お け る家 計 部 門 の 計 数 の 対 可 処 分 所 得 比 率 と して 示 され る.
これ に は 消 費 ・貯 蓄 行 動 の 代 表 で あ る 勤 労 者 世 帯 の ほ か,行 動 原 理 を異 に す る個 人 企 業, 対 家 計 民 間 非 営 利 団 体 も 含 まれ る.そ れ ぞ れ の 狭i義の 貯 蓄 率 は そ の 水 準 に お い て も変 動 の パ タ ー ソに お い て も異 な るの で,貯 蓄 率 を考 え る場 合,こ の 点 を 考 慮 す る必 要 が あ る.
1980年 代 以 降 の わ が 国 の 金 融 の 自 由 化 や 金 融 革 新 の 進 展 は,家 計 部 門 の 金 融 資 産 の 蓄 積 が そ の 原 因 と いわ れ るが,そ の 背 後 に は さ ら
に わ が 国 の 家 計 部 門 の高 い 貯 蓄 の 累 積 が あ る.わ が 国 の 個 人 貯 蓄 率 が な ぜ 高 い か は マ ク ロ経 済 学 に お け る一 つ の重 要 な トピ ッ ク スで あ るが,家 計 貯 蓄 が ど の よ うな構 造 を もち ど の よ うな 動 機 に も とず い て 形 成 され た もの か
と い った 分 析 も家 計 の金 融 資 産 の 蓄 積 の バ ッ ク ボ ー ン と して 欠 か す こ との で きな い 課 題 で あ る.
本 稿 は この よ うな 観 点 か らわ が 国 の 家 計 貯 蓄 率 に 焦 点 を あ て,現 代 の 日本 経 済 の な か で ど の よ うな も の で あ る の か に つ い て検 討 し よ う とす る もの で あ る.こ こで は わ が 国 の個 人 貯 蓄 率 が な ぜ 高 水 準 に あ る の か と い った 論 点 を 議 論 す るの で は な く1},近 年 のわ が 国 の 家 計 部 門 に お け る貯 蓄 率 が どの よ うな 構 造 を も つ も のか とい っ た 観 点 か ら,主 に 勤 労 者 世 帯
1)こ の 点 に つ い て の 分 析 は数 多 く存 在 す るが, 小 宮 隆 太 郎[7],黒 坂 佳 央 ・浜 田 宏 一[5コ に 包 括 的 な説 明 が あ る,一 方,日 本 の 高 貯 蓄 率 が 本 当 に 高 い か 否 か を 批 判 的 に分 析 した 文 献 と し て,高 山 憲 之 他 「日本 の 貯 蓄 率 は本 当 に 高 い か 」rESP』1988年12月 が 詳 細 な 実 証 分 析 を 行 な っ て い る.
84季 刊 創 価 の貯 蓄 率 を 中 心 と して 分 析 し よ う とす る もの で あ る,
わ が 国 の 家 計 部 門 の 貯 蓄 率 は 近 年 低 下 傾 向 に あ る こ とは 後 に示 され るが,家 計 部 門 の 金 融 貯 蓄 率 は 必 ず し も低 下 して い な い.そ の 推 移 は 横 ば い 状 態 で あ り,そ の 水 準 も 依 然 高 い.家 計 貯 蓄 率 と金 融 資 産 保 有 高 と は 正 確 に は 対 応 は しな い が,家 計 貯 蓄 の規 模 は 家 計 の 金 融 資 産 保 有 の ベ ース で あ り,金 融 構 造 を 規 定 す る基 礎 的 要 因 で あ る とい っ て よ い.以 下 で は マ ク ロ的 な 側 面 か らわ が 国 の 家 計 貯 蓄 率 に つ い て 考 察 を 進 め る こ とに す る.
2.家 計 貯蓄 率 の推移 と特 徴
60年 代 以 降 順 調 に経 済 成 長 を 続 け て きた 日 本 経 済 は,第1次 石 油 危 機 後 の1974年 に マ イ ナ ス成 長 を 記 録 し国 民 総 支 出 の大 幅 な変 動 を 経 験 した.国 民 総 支 出 か ら民 間 最 終 消 費 支 出
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24.0
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〔図1〕 日本 の総 貯 蓄 率 と家計貯 蓄 率 の推 移
経 済 論 集Vo1.XX,No.1
と 政 府 最 終 消 費 支 出 を 除 い た も の が 一 国 の 総 貯 蓄 で あ り,こ れ が 国 民 全 体 が 将 来 の た め に 現 在 の 消 費 を 留 保 し て い る こ と を 示 す も の で あ る.
国 民 所 得 統 計 に よ っ て み る と,1988年 度 の 国 民 総 支 出 は 約373兆 円 と な っ て い る.そ の
う ち 民 間 最 終 消 費 支 出 は 約212兆 円(56.8%), 政 府 最 終 消 費 支 出 は 約35兆 円(9.4%)で あ る.し た が っ て,海 外 経 常 余 剰 約11兆 円 を 調 整 し た 残 りの 約115兆 円(30.8%)が マ ク ロ の 貯 蓄 に 相 当 す る.こ の よ う に 日 本 の 総 貯 蓄 が 総 額 で み て き わ め て 大 き な も の で あ る こ と が わ か る.日 本 の 貯 蓄 率 に つ い て 議 論 す る に あ た っ て,以 下 で は ま ず 日 本 の 貯 蓄 率 の 推 移 と そ の 特 徴 に つ い て 整 理 し て お こ う.
図1は,1970年 か ら1987年 に わ た る 日 本 の 総 貯 蓄 率 と家 計 貯 蓄 率 の 推 移 を 示 した も の で あ る.こ こ で は 新SNAデ ー タ に も と ず い て 各 貯 蓄 額 の 対GNP比 率 を 表 わ し て い る.わ
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〔資 料 〕 日本 銀 行 調 査 統 計 局7経 済 統 計 年 報 』よ り作 成 。
85
(年)September1990岸 野 文 雄:わ が 国 の 家 計 貯 蓄 率 と金 融 資 産 蓄 積
85
〔図2〕 日本 の法 人 企 業 貯 蓄率 と政 府 貯 蓄 率 の推 移
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3.8
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75
〔資料 〕
が 国 の マ ク ロの 貯 蓄 率 は1960年 代 後 半 に 急 速 な 高 ま りを 示 して きた が,図 に 明 らか な よ う に70年 代 以 降 の 推 移 で は総 貯 蓄 率 は 全 体 的 に み て 低 下 傾 向 を 示 して い るの が う か が わ れ る.も っ と も総 貯 蓄 率 は1983年 以 降 に は や や 上 昇 傾 向 に 転 じ,18%台 に 回 復 して い る.
こ の よ うな総 貯 蓄 率 の推 移 に対 して,家 計 貯 蓄 率 の 動 きを み て み る と必 ず し も平 行 した 推 移 を して い な い こ とが 明 らか で あ る.家 計 貯 蓄 率 に 関 して は1972年 か ら1976年 に か け て む し ろ急 速 に上 昇 し,そ の 後 ゆ る や か な 低 下 を 示 して い る.こ う した 乖 離 的 な動 きは,法 人 企 業 貯 蓄 率,政 府 貯 蓄 率 に つ い て もみ られ る.図2は,こ れ らの部 門 の貯 蓄 率 の 推 移 を 示 した もの で あ る.法 人 企 業 貯 蓄,政 府 貯 蓄 の動 きは む しろ総 貯 蓄 の 動 き と対 称 的 に 大 幅 な変 化 が み られ る.と りわ け法 人 企 業 貯 蓄 率 は 景 気 循 環 的 な 動 きが 推 察 され る.
企 業 の貯 蓄 率 は 企 業 の 投 資 行 動 と景 気 全 般
80 日本 銀 行 調 査 統 計 局 『経 済 統 計 年 報 」よ り作 成 。
メ)一 霞 一 くk、
n.
85
(年)の 動 向 に 依 存 す る.政 府 部 門 の貯 蓄 率 に つ い て も歳 入 の 動 向 は 景 気 の 動 き に左 右 され る.
した が っ て,こ れ ら両 部 門 の 事 後 的 な 貯 蓄 率 は,経 済 主 体 の 「行 動 パ ラ メ ー タ」 と よぶ に は あ ま りに も不 安 定 で あ る.経 済 主 体 の 行 動 パ ラ メ ー タ を示 す 貯 蓄 率 と して は 勤 労 者 世 帯 に 代 表 され る家 計 貯 蓄 率 が適 切 で あ る とみ ら れ る.
しか しGNPベ ー ス の家 計 部 門 の 統 計 に つ い て は,勤 労者 世 帯 の ほか に 行 動 原 理 を異 に す る個 人 企 業 や 対 家 計 民 間非 営 利 団 体 等 が 含 ま れ て い る.し た が っ て家 計 部 門 に つ い て も マ ク ロの 事 後 的 な 貯 蓄 率 は,個 人 部門 の貯 蓄 行 動 の分 析 の対 象 と して は 必 ず し も十 分 で は な い.こ う した 点 で は 一 国 レベ ル の 分 析 を 離 れ るが,勤 労 者 世 帯 平 均 の ベ ー ス で 貯 蓄 行 動 の分 析 を 行 な うこ とが 必 要 とな る2).
2)本 稿 で は マ ク ロ レベ ル の家 計 部 門 を 対 象 と し
86季 刊 創 価 さ て,わ が 国 の 以 上 の よ うな 貯 蓄 率 の 推 移 か らそ の 典 型 的 な特 徴 を抽 出す る と次 の よ う な点 が 認 め られ る.す な わ ち,日 本 の総 貯 蓄 の 対GNP比 率 は この 間,16〜27%台 と非 常 に 高 い 水 準 に あ る こ とで あ る.こ れ は ア メ リ カ の 同 比 率7〜11%台 の2倍 以 上 で あ る こ と か ら も明 らか で あ る.ま た,そ の 内 訳 け を み る と総 貯 蓄 の 半 分 以 上 が 家 計 貯 蓄 か ら成 っ て い る.全 体 の 動 き を み る と,第1次 石 油 危 機 を 境 に家 計 貯 蓄 率 の上 昇 と法 人 企 業 ・政 府 部 門 の 貯 蓄 率 の 低 下 とい うイ ンパ ク トが 認 め ら れ る.そ して,こ れ らの 変 化 の 合 成 と して, 総 貯 蓄 率 は 全 体 的 に貯 蓄 比 率 が 低 下 した わ け
で あ る.
次 に,日 本 の 家 計 部 門 の特 徴 に つ い て 検 討 して み よ う.家 計 部 門 の 特 微 とい っ て も こ こ で は 家 計 貯 蓄 に か か わ る側 面 に注 目す る わ け で あ るが,こ の 点 につ い て は 森 口親 司[13]に よ るす ぐれ た 分 析 が あ る3》.以 下 簡 単 に そ の 要 点 を 紹 介 す る と次 の と お りで あ る.
わ が 国 の 家 計 部 門 の 第1の 特 徴 は,家 計 数 自体 が 大 き な変 動 を 示 す と と も に,規 模 の 異 な る家 計 の 構 成 比 も ま た 大 き く変 化 した こ と で あ る.つ ま り代 表 的 家 計 の 行 動 と家 計 部 門 全 体 の 行 動 と は 必 ず し も一 致 しな い とい う点 が 注 目 され る.地 方 の農 家 世 帯 が 減 少 し,移 動 した 若 年 労 働 力 が 単 身 者 世 帯 を 形 成 して い
る.ま た,都 市 部 の 世 帯 に お い て も核 家 族 化
て 考 察 す る こ とに 主 眼 が あ る の で,必 ず し も勤 労者 世 帯 に 限 定 は し な い.以 下 で は 議 論 の 目的 に応 じて 広 義 の 個 人 貯 蓄(率)と 狭 義 の(勤 労世 帯)家 計 貯 蓄(率)を 用 い る こ とにす る.
3)こ こ で は 日本 経 済 論 の 立 場 か らひ とつ の キ ー ポ イ ソ トで あ る家 計 の特 徴 を 考 察 した も の で, わ が 国 の 家 計 部 門 の典 型 的 な 特 徴 を 類 型 化 し て 示 した も の で あ る.こ う した 点 はわ が 国 の個 人 貯 蓄 率 の 考 察 を 行 な う うえ で 重 要 な 意 味 を もつ
も の とい え る.
経 済 論 集Vol.XX,No.1
が 進 み こ の 傾 向 を助 長 して い る.
第2の 特 徴 は,非 勤 労 者 家 計 の 比 率 が 相 対 的 に 高 い とい う こ とで あ る.こ れ らは 勤 労 者 家 計 に 対 して 一 般 世 帯 と総 称 され るが,一 般 世 帯 は1980年 で は 全 家 計 数 の17%程 度 とな っ て い る.こ れ ら の な か に は 農 業 ・非 農 業 の 自 営 業 世 帯 が 多 い.家 計 貯 蓄 を 考 え る場 合,こ
の 点 に は 注 意 が 必 要 で あ る.
第3の 特 微 は,ひ とつ の 家 計 が2人 以 上 の 所 得 稼 得 者 を もつ とい う傾 向 が み られ る と い うこ とで あ る.こ れ は 家 計 が 支 出 単 位 と して 一 定 の経 済 行 動 を 行 な う とい う理 論 仮 定 に そ ぐわ な くな っ て き て い る こ とで あ る.し た が って 家 計 の 消 費 ・貯 蓄 行 動 も単 一・の 意 思 決 定 とい う よ り複 合 され た 結 果 と して 現 わ れ る こ とに な る.
第4の 特 微 は,家 計 の 年 齢 分 布 の 変 化 が 急 速 に 進 ん で い る と い うこ とで あ る.家 計 の 経 済 行 動 は所 得 稼 得 者 が ど の よ うな ライ フサ イ クル の 局 面 に い るか に 依 存 す る.日 本 の 社 会 は 目下,急 速 に 高 齢 化 が 進 ん で い る.中 高 年 層(40〜55歳)の 貯 蓄 率 は きわ め て 高 く,家 計 貯 蓄 率 の 動 向 に 大 きな 影 響 を 与}て い る.
以 上 が わ が 国 の 家 計 部 門 を マ ク ロの 観 点 との か か わ りか らみ た 特 徴 的 な点 で あ るが,こ う
した 点 に 加 え て,家 計 部 門 の ラ イ フ ス タ イ ル の 変 化 とい う こ と に注 目 し た い4).家 計 所 得 の 中 心 で あ る 中年 層 ・青 年 層 は 日本 の 高 度 成 長 期 に 育 ち消 費 ・貯 蓄 行 動 は 次 第 に 変 化 を 遂 げ て き て い る.し た が っ て,家 計貯 蓄 率 の 水 準 を 変 化 させ るで あ ろ うこ とは 大 い に 予 想 さ れ る と ころ で あ る.
4)ラ イ フ ス タ イ ル の 変 化 につ い て はr経 済 白 書 』 (平 成 元 年)に 興 味 深 い 分 析 が 示 され て い る.
ラ イ フ ス タ イル の変 化 が 最 近 の 個 人 消 費 に 影 響 して い る点 が 具 体 的 に 述 べ られ て い る.
September1990 岸 野文雄:お が国の家 計貯 蓄率 と金 融資産蓄 積8ア
高 貯 蓄 率 の 原 因 に つ い て の 諸 見 解 が 検 討 の た
3.個 人貯 蓄 率 をめ ぐる議 論
家 計 部 門 の 可 処 分 所 得 は 最 終 消 費 支 出 と貯 蓄 と して 処 分 され る.し た が っ て貯 蓄 は 可 処 分 所 得 か ら最 終 消 費 支 出 を 差 し引 い た 残 額 と 定 義 され る.こ う した定 義 法 に み られ る よ う に,貯 蓄 に つ い て は これ ま で 積 極 的 な 分 析 対 象 と して 扱 わ れ て こな か っ た.財 市 場 の分 析 に と っ て 家 計 部 門 の 消 費 行 動 は 決 定 的 な重 要 性 を も ち,も っ ぱ ら消費 関 数 に 多 くの 注 意 が 向 け られ た.し か し,実 際 の 家 計 の 意 思 決 定 に お い て は,消 費 と貯 蓄 とは 同 時 的 に 決 定 さ れ る.と りわ け 家 計 が 金 融 資 産 選 択 行 動 に 強 い 関 心 を 抱 く よ うな情 況 の も とで は,貯 蓄 決 定 は よ り積 極 的 な 意 味 を も つ と考}ら れ る.
貯 蓄 関 数 に 影 響 を 及 ぼす 要 因 は 消 費 関 数 の そ れ とは 異 な る こ とは い うま で も な い.
さて,家 計 貯 蓄 率 あ るい は よ り広 義 の 個 入 貯 蓄 率 は,既 に み た よ うに わ が 国 は きわ め て 高 い 水 準 に あ る こ とが 特 徴 とな っ て い る.わ が 国 の高 貯 蓄 率 に つ い て は 早 くか らそ の 解 明 へ の 努 力 が 払 わ れ,さ ま ざ ま な 見 解 が 発 表 さ れ て きた.こ うした 議 論 は 今 日終 息 した わ け で は な く,依 然 と して重 要 な分 析 課 題 で あ る5).し か し 本 節 で は こ う した 問 題 は ひ と ま ず 置 き,個 人 貯 蓄 率 を 決 定 す る 要 因,も し く は 個 人 貯 蓄 率 の変 動 に影 響 を与 え る要 因 に つ い て考 え る こ とにす る.そ の場 合 にわ が 国 の
5)わ が 国 の 高 貯 蓄 率 と対 称 的 に,ア メ リカ で は 低 貯 蓄 率 が 重 要 な 問 題 とな って い る.い うま で もな く投 資 の大 き さ は貯 蓄 率 に 依 存 し,そ の投 資 の大 き さ は一 国 の経 済 の 生 産 に 利 用 可 能 な資 本 の成 長 率 を 決 め るか らで あ る.ア メ リカ で は 貯 蓄 に 関 す る デ ニス ソ の法 則 が 示 す よ5に,長 期 にわ た って ア メ リカ の 国 全 体 の貯 蓄 率 は変 化 し な か った.
め の よ き手 掛 か りを 与 え て くれ る.以 下 で は わ が 国 の 個 人 貯 蓄 につ い て簡 単 な 関 数 式 を 計 測 し貯 蓄 要 因 を 検 討 す る こ とに し よ う.
表1は わ が 国 の 個 人 貯 蓄 に つ い て 回 帰 分 析 を 行 な っ た も の で あ る6).デ ー タ は1970年 第 1四 半 期 か ら1988年 第4四 半 期 にわ た る四 半 期 デ ー タを 用 い て あ る,こ こで は 最 適 な貯 蓄 関 数 を 求 め る こ とが 目的 で は な い の で,各 式 の説 明変 数 を少 な く して そ れ ぞ れ の 要 因 に つ い て検 討 を す す め る.こ こで,Q2,Q3 ,Q4は そ れ ぞ れ 第2,3,4四 半 期 の ダ ミー一変 数 で あ り,カ ッ コ内 は 彦値 で あ る.
最 も基 本 的 な 貯 蓄 関 数 は 可 処 分 所 得 に よ っ て 説 明 され る.可 処 分 所 得 に 占め る 貯 蓄 の 比 率 で あ る 貯 蓄 率 を み る と,家 計 の 貯 蓄 率 は 1970年 度 の18.6%が79年 度 に20.6%,74年 度 に は23.1%ま で 上 昇 し,そ の後 は 低 下 を 続 け て79年 度 に は18.5%に な った.こ う した 貯 蓄 率 の 変 動 を 説 明 す る最 も基 本 的 な見 解 は,経 済 成 長 率 に 着 目す る考 え で あ る.
経 済 成 長 率 が 高 い と きに は,将 来 の た め に 貯 蓄 す る 世 代 の 人 口数 も所 得 も高 い の で 貯 蓄 率 は 増 加 す る.し か し他 方 で は,高 い 貯 蓄 率 は 資 本 蓄 積 を 促 進 して経 済 成 長 を 引 き上 げ る と い う双 方 向 の 因 果 関 係 も存 在 す る.し か し 貯 蓄 率 とGNP変 化 率 との あ い だ に は 明 白 な 正 の 相 関 関 係 が あ るわ け で な い.そ こで これ らを 補 う観 点 か ら種hの 見 解 が 出 さ れ て き
6)個 人 貯 蓄 率 の 回帰 分 析 で は森 口親 司[13[に よ る 計 測 が あ る.森 口氏 は 被 説 明変 数 と し て,実 質 賃 金 水 準,社 会 保 障 負 担 率,資 産/所 得 比 率,ボ ー ナ ス 所 得 比 率 を 用 い た 分 析 を 行 な っ た.こ れ らの 各 種 比 率 に よ る分 析 で は,国 民 所 得 勘 定 の個 人 貯 蓄 率 に つ い て の計 測 結 果 は統 計 的 適 合 度 が 大 幅 に 低 下 して い る こ とが 指 摘 され て い る.そ こで,こ こ で は単 純 に 原 計 数 に よ っ て 回 帰 を 試 み た.
＼
罐
88
季 刊 創 価 経 済 論 集〔表1〕 個 人貯 蓄 の 回 帰 分 析:1970:1〜1988:IV
Vo1.XX,No.1
被説 明変数
定 数 項
個 人可処 分所得
ボ ー ナ ス 所 得
社 会 保 障 負 担
消 費 者 信 用
住 宅 信 用
財 産 所 得
Q2
Q3
Q4
個 人 貯
蓄
1
2.
3 4 5 6一3 ,465.98 (‑6.64)
0.15968 (13.36)
5,014.64 (8.74) 3,456.42
(6.03) 8,1.63.11
(13.68)
一3 ,271.39 (‑5.90)
a.14701 (10.96) 0.005337 (2.93)
3,122.80 (3.19) 3,687.45
(6.75) 6,18$.Ol,
(6.17)
一4 ,085.01 (‐io.5i)
0.43878 (12.51)
一2 .06206 (‑8.Ofi)
3,542.24 (7.74) 2,277.41
(x.13) 4,779.00
(7.s7)
一3 ,613.97
(‑6.84)
0.20721 (7.08)
0.026856 (039)
一 〇.01823 (‑1.47)
5,033.98 (9.52) 3,531.38
(6.67) 7,854.83
(11.66)
一一9fi4 .919 (」..77)
0.42863 (11.95}
一2 ,35805 (‑7.60)
1,94.22 (3.35) 1,384.07 (2.69) 3,008.99
(3.67)
一1 ,869.27
{‑4.00)
0.42873 (10.23) 0.008624 (5.36)
一1 .11840
(‑4.27)
0.031026 (a.77)
一 〇.01776
(一一2.43) 一 〇.91401
(‑3.35)
一404 .206
(‑a.1i)
2,038.54 (5.01) 529.190
(0.73)
Rz 0.8733110.88665 0.93592 0.89882 0.9322510.96704
S.E 1,778.85 1,676.5011,260.52 1,583.94 1,296.X3 904.05
D.W 2.607 1.645 2.950
・:'1.062
」..729〔注 〕Q2〜Q4:第2〜 第4四 半 期 ダ ミー 変 数.カ ッ コ 内 はt値.R2:決 定 係 数,S.E.:標 準 誤 差,D.W.
ダ ー ピ ソ ・ ワ ト ソ ン 比.
〔資 料 〕 日 本 銀 行 調 査 統 計 局r経 済 統 計 年 報 』,経 済 企 画 庁r国 民 経 済 計 算 年 報 』 よ り作 成.
た.2〜6式 は 各 種 の見 解 で 示 され た 要 因 を 考 慮 して 計 測 を 行 な った も の で あ る.
日本 の 高 貯 蓄 率 を 調 明 す る 仮 説 の 一 つ が
「ボ ーナ ス 仮 説 」 で あ る.篠i原 三 代 平 氏 に よ る この 仮 定 は,都 市 勤 労 者 の 実 収 入 に 占め る 臨 時 収 入 の 割 合,税 込 み 農 家 所 得 中 の 農 外 所 得 比 率 が 貯 蓄 率 とほ ぼ 歩 調 を 合 わ せ て い る こ
とか ら導 か れ た もの で あ る.臨 時 所 得 と して の ボ ー ナ ス 比 率 が 高 ま る と貯 蓄 を 増 加 させ 貯
蓄 率 が 高 くな る.2式 は 説 明 変 数 に ボ ー ナ ス 所 得 を 加 え て 計 測 した もの で あ る.ボ ー ナ ス の 受給 対 象 は 勤 労 者 家 計 が 中 心 で あ る.こ こ で は 個 人 企 業 世 帯 を 含 む 個 人 貯 蓄 を 被 説 明 変 数 と して い る の で,ボ ー ナ ス所 得 の 効 果 は大
き い も の で は な い.
この よ うな ボ ー ナ ス仮 説 の 問 題 点 は,ボ ー ナ ス が 臨 時 所 得 と して機 能 しつ づ け る か 否 か と い うこ とで あ る.ボ ー ナ スが 家 計 所 得 の一
September1990
部 と して恒 常 的 な もの とみ な され る と,ボ ー ナ ス の存 在 は 限 界 的 な 貯 蓄 性 向 を 高 め て も平 均 貯 蓄 率 を 高 め る こ とに は な ら な い7>.
3式 は 「社 会 保 障 負 担 」 に つ い て 考 慮 した もの で あ る.わ が 国 の 高 貯 蓄 率 の 原 因 の 一 つ と して,日 本 に お け る社 会 保 障 制 度 の遅 れ が 老 後 や 病 気 に 備 え た 貯 蓄 の 増 大 を もた らす と す る 見 解 が あ る.こ の 見 解 に した が え ば 社 会 保 障 の 改 善 は 貯 蓄 率 を 下 げ る方 向 に作 用 す る こ とに な る.3式 に お い て も社 会 保 障 負 担 は この 符 号 条 件 を 満 た して お り,そ の効 果 は 明 らか で あ る8).社 会 保 障 負 担 率 の 推 移 を み る と,1970年 の5.4%か ら1986年 の12.9%へ と 一 貫 して上 昇 して きた .た だ87年 には11%へ
と低 下 して い るの が 例 外 で あ る.
4式 は 消 費 者 信 用 と住 宅 信 用 に つ い て計 測 して あ る.こ こで は 消 費 者 信 用 と して 全 国 銀 行 消 費 者 信 用 残 高,住 宅 信 用 と して 同 じ く全 国 銀 行住 宅 信 用 残 高 を 用 い た.い ず れ の 係 数 も表 に み られ る よ うに 大 き くは な い.住 宅 信 用 は投 資 と して の 性 格 か ら符 号 は マ イ ナ ス と な っ て い る.日 本 は ア メ リカに 比 べ て 消 費 者 金 融 制 度 が 遅 れ て い た た め 貯 蓄 率 が 上 昇 した と い う見 方 が あ る.消 費 者 金 融 制 度 が 発 達 し て 借 入 れ が 可 能 に な る と負 の 貯 蓄 を 持 つ 家 計 の 比 率 が 増 加 し,全 体 と して の貯 蓄 率 が 低 下 す る は ず で あ る とい うの で あ る.住 宅 に 関 し て は,住 宅 ス ト ックの 相 対 的 な 不 足 が 純 金 融 資 産 蓄 積 の か た ち で 金 融 貯 蓄 の 増 大 を もた ら
岸 野文 雄:わ が国 の家計貯 蓄率 と金融資産蓄 積
7)篠 原 氏 も,ボ ー ナ ス も農 外 所 得 も これ を 変 動 所 得 とみ な して い な い.ボ ー ナ ス の 額 は正 確 に は 不 明 で も定 期 的],Y所得 が あ る こ とが 知 られ て お り,恒 常 的 需 要 を もつ か ら で あ る.
8)森 口氏 の推 計 結 果 に お い て も,社 会 保 障 負担 率 の 高 さ は 勤 労 者 家 計 の 貯 蓄 率 に 対 して マ イナ ス の 影 響 を も ち,そ の 統 計 的 有 意 性 が 高 い こ と が 指 摘 さ れ て い る.
$9
す とす る見 解 が あ る.住 宅 投 資 は1960年 代 後 半 か ら70年 代 全 般 を通 じて活 発 に 行 なわ れ た が,80年 代 に 入 り所 得 との対 比 で相 対 的 に 低 下 を 続 け て い る.
5式 は 財 産 所 得 の 効 果 を み た もの で あ る.
財 産 所 得 は予 想 され る よ うに 貯 蓄 と は 負 の 相 関 を 示 す.財 産 所 得 の 効 果 を 入 れ た5式 は, これ まで の1〜5式 の な か で も っ と もあ て は ま りが よ くな っ て い る.わ が 国 の 金 融 資 産 の 蓄 積 は 急 速 に 進 ん で い る の で 財 産 所 得 の 比 重 は ます ます 大 き くな る もの と考}ら れ る.
1970年 代 後 半 以 降 の 貯 蓄 率 の趨 勢 的 な 低 下 傾 向 は,高 度 成 長 期 に 作 用 した諸 要 因 の 弱 ま り な い し解 消 と対 応 して い る とみ られ る.
最 後 の6式 は これ らの す べ て の要 因 を考 慮 して 計 測 した もの で あ る.こ れ ま で わ が 国 の 高 貯 蓄 率 を 形 成 して きた と思 わ れ る諸 要 因 に つ い て 単 純 な 回 帰 分 析 に よ って み て き た が,
こ の ほ か に 国 民 性 とい う要 因 が あ る.こ う し た 要 因 は 貯 蓄 動 機 と もか か わ る 問 題 な の で, 後 の節 で や や 詳 し くみ る こ と にす る.
4.家 計貯蓄 の構 造
これ ま で 貯 蓄 率 を 全 体 と して 捉 え た場 合 の 動 向 に つ い て 検 討 して きた の で,以 下 で は家 計 貯 蓄 の 内 容 に少 々立 ち 入 っ て 考 察 す る こ と に した い.家 計 貯 蓄 の構i造を 分 析 す るに 先 立
っ て,ま ず 所 得(な い し収 入)に つ い て み て お こ う.家 計 部 門 の 所 得 の種 類 に は,雇 用 者 所 得(労 働 所 得),財 産 所 得(利 子,配 当等), 社 会 保 障 給 付 が あ る.こ の 他 に 「国 民 経 済 計 算 年 報 」 に よる 勘 定 項 目に は,損 害 保 障 金, 社 会 扶 助 金,無 基 金 雇 用 者 福 祉 給 付,そ の 他
の 経 常 移 転 とい った 所 得 勘 定 が 計 測 され て い
go
季 刊 創 価 経 済 論 集〔表2〕 勤 労者世帯 の家計収 入の推移
Vol.XX,No.1
(単 位:千 円,月)
1970年 1971 1972 1973 1974 1975 1s7s 1977 1978 1979
・:1 1981 1982 1983
・ ・.
198
・:.
1987
実 収 入
僧 位千円・)
359666865607364531123603580256902456111122223333344444
実 収 入 を100と した 構 成 比(O) 世 帯 主,妻 等 の 勤 め
先 収 入 晦 主収入
4710421101556964353a4,4444444︒41444.4443999999999999999999 8079305561982285363生4a444aa生aa3322.aL888888888888888888
利 子所得 等 の経 常収入
533112444446547826
1111LL工L1︒LLLL1.LLla2
事 業収入 等の 他の経 常収入
10695655651997885755444444444.3a3aa3︒3
可 処分所得
447186360767649407012581357801345788111112222233333333
〔資 料 〕 総 務 庁 統 計 局r家 事 調 査 年 報 』 よ り作 成.
る.家 計 部 門 に は 勤 労 者 世 帯 の所 得 の 他 に 個 人 業 主 所 得 が 含 まれ る.こ れ は 売 上 げ等 の 収 入 か らそ れ に 要 した総 費 用 を 差 し引 い た も の で 利 益 と して の 性 格 に 近 い,し た が っ て ,個 人 業 主 所 得 は そ の 性 質 上,雇 用 者 所 得 に 比 べ
て 景 気 の 動 向 に 左 右 され や す い.
こ こ で 表2は 勤 労 者 世 帯 の 経 常 収 入 の 構 成 を み た もの で あ る.実 収 入(お よび 可 処 分 所 得)は 月 額,単 位 千 円 で示 し,そ の 他 の 計 数 は 実 収 入 に 対 す る構 成 比(0)で あ る.雇 用 者 所 得 は 世 帯 主 収 入 と妻 そ の 他 の 勤 め 先 収 入 とか ら な る.こ こで は 総 額 と世 帯 主 収 入 分 に つ い て の構 成 比 を示 して い る.利 子 所 得 等 の 経 常 収 入 に つ い て は,利 子,家 賃 等 の 収 入, 社 会 保 障 給 付 を 含 め た もの で あ る.ま た,事 業 収 入 等 の 他 の 経 常 収 入 に は,事 業 収 入(家
計 へ の 繰 入 れ 分)の ほ か 税 金 等 の 経 常 移 転 が 含 ま れ る.
表2に 明 ら か な よ うに 勤 労 者 世 帯 と い う調 査 対 象 の 性 質 上,勤 め 先 収 入 の 比 率 が 高 い.
な か で も 世 帯 主 収 入 の 比 率 が82〜84%を 占 め,世 帯 主 収 入 へ の 依 存 度 が 高 い こ と が わ か る.他 方,財 産 収 入 等 は1973〜74年 の 物 価 上 昇 期 を 谷 と し て,そ の 後 次 第 に 上 昇 して き て い る.と くに1985年 以 降 の 上 昇 率 が め ざ ま し い の が 目立 つ.そ れ と は 対 称 的 に 事 業 収 入 等 の 動 き は1970年 以 降 一 貫 して 低 下 傾 向 を た ど っ て い る の が み ら れ る.実 収 入 の 伸 び に つ い て み る と,1970年 か ら1987年 に は4.1倍,可 処 分 所 得 の そ れ は3.7倍 と な っ て い る.同 様 に,妻 ・他 の 世 帯 員 収 入 の 伸 び に つ い て み る
と,5.1倍 の 伸 び を 示 して い る.
September 1990岸 野文 雄:わ が 国 の家 計 貯 蓄 率 と金 融 資 産 蓄 積
〔表3〕 家 計 貯 蓄 の 推 移 (単位:千 円,%)
9r
1970年 1971 1972 1973 1974 1x75 1976 1977 1978 1979
"1 1981 1982 1983
・ ・.
1985 ':.
1987
個 人 貯 蓄
貯 蓄 額 個人 貯蓄率
9821725966113166677804925564686778081112222222222232 982428288293530041Z牝aαa2310878666665111222222111111111
都 市勤労者世 帯 貯 蓄 額 平 均貯蓄率
137459261456016459222344556666777888 96328620423686123899LZ3aZZZ2.LO.ααL2.ZZ112222222222222222
農 家 世 帯
貯 蓄 副 平均購 率
458511221436789447235252230574159576223579990989000000{⊥‑凸ームーよー﹂‑⊥¶⊥ 478068156617344351a4&Z4a422α&agZ9︑&88,111222222211111111
〔注 〕1,個 入 貯 蓄 は人 口1人 当 た り年 額.2.貯 蓄 額 は実 収 入 か ら非 消 費 支 出を 消 費 支 出 を 引 い た 額,貯 蓄 率 は 可 処 分 所 得 に 対 す る貯 蓄 額 に 比 率.3.都 市 勤 労 者 世 帯 は 年 平 均1カ 月 当 た り.4.農 家 世 帯 は年 度 実 績.
〔資 料 〕 経 済 企 画 庁r国 民 経 済 計 算 年 報 』,総 務 庁 統 計 局r家 計 調 査 年 報 」,農 林 水 産 省
『農 家 経 済 調 査 報 告 』 に よる.
次 に 表3は 家 計 貯 蓄 の 推 移 を 示 した も の で あ る.個 人 貯 蓄,都 市 勤 労 者 世 帯,農 家 世 帯 の そ れ ぞれ に つ い て 貯 蓄 額 と貯 蓄 率 を 示 して い る.個 人 貯 蓄 の 推 移 は 既 に み た よ うに,1974
〜76年 の23 .2%を ピー クにその後 低下 をつづ け,1987年 に は15.1%に 陥 ち 込 ん で い る.し か し都 市 勤 労 者 世 帯 に つ い て は19〜23%台
で 相 当 に安 定 的 な 推 移 を して い る こ とが わ か る.農 家 世 帯 は こ の期 間 を通L'て 景 気 循 環 的 な 動 きを して い る よ うに み え る.こ の3者 の 貯 蓄 率 は 算 出方 法 が 異 な る点 に 注 意 が 必 要 で あ るが,い ず れ もわ が 国 の 家 計 貯 蓄 率 は 高 い 水 準 を維 持 して い る こ とが 注 目 され る9).
こ こで 勤 労 者 世 帯 の 実 収 入 と平 均 貯 蓄 率 の 相 関 を 図 示 した もの が 図3で あ る.こ の 図 か
ら 大 ま か な 傾 向 を み る と,1970〜74年 と1981
〜87年 に は 正 の 相 関 が み られ る の に 対 し て, 1974〜81年 に は 負 の 傾 向 が 観 察 さ れ る.や や 長 期 に わ た る ゆ っ く り と し た 循 環 的 変 動 が 存 在 す る.
と こ ろ で 所 得 と 貯 蓄 に 関 し て はy所 得 が 変 9)表3に 示 され る個 人 貯 蓄,都 市 勤 労 者 世 帯,
農 家 世 帯 の 各 貯 蓄 率 に つ い て相 関 係 数 を 求 め る と次 の よ うで あ る.
臥 購 齢 離 帯 農家世帯
個 入 貯 蓄LOOOOOO.454280.80406
勤 労者世帯
0.45428エ ・・…0.7335・
農 家 世 帯10.8・4・6 0.733501LOOOOO 個人 貯蓄 と選家世 帯,農 家世帯 と 勤 労 者 世 帯,個 人貯蓄 と勤 労者世 帯の順序 で相 関 の高 さ が み られ る.
92
)8%訊(9白
季 刊 創 価 経 済 論 集
〔図3〕 勤 労 者 世 帯 の 実 収 入 と平 均 貯 蓄 率 の 相 関 図 1970〜1967/{一
VolXX,No.1
712
平均貯蓄率
19.6
87
81 83
113
動 的 か ど うか と い う こ とが 注 目 され て い る.
「恒 常 所 得 仮 説 」 で は 所 得 の うち 変 動 所 得 の 比 重 が 高 い ほ ど 貯 蓄 率 は 高 く な る こ と を 明 ら か に し て い る.い ま,実 際 の 所 得(Y),消 費 (C)を 恒 常 的 部 分(添 字 力)と 変 動 部 分(添 字T)に 分 け て 考 え る.す る と 計 画 的 な 恒 常 消 費 は 恒 常 所 得 の 関 数 と な る と い う も の で あ
る.す な わ ち,
Y=】[p+玲,()=Cp+CT, Cp=fGYp¥1
と な る.こ こ でCがCPに ほ ぼ 等 し い も の と 仮 定 し,貯 蓄S=「‑Cと 定 義 さ れ る の で 貯 蓄 率 の 形 に 直 す と
S/Y=(1‑k)+k(rr/Y)(2)
と な る.kは0<k<1と 考 え られ る か ら, (2)式 に よれ ば 変 動 所 得(巧)の 比 重 が 高 い ほ ど貯 蓄 率(S/Y)は 上 昇 す る こ と に な る.
家 計 に お い て な に が 変 動 所 得 で あ る か は 必
287461(千 円)
実 収 入 ず し も 明 ら か で は な い.臨 時 収 入 と し て の ボ
ー ナ ス も 恒 常 的 要 素 を 含 む か ら で あ る .し か し 変 動 所 得 部 分 が 貯 蓄 率 に 結 び つ き や す い で あ ろ う こ と は 経 験 的 に も 説 得 的 で あ る.
こ の 点 は 貯 蓄 と 消 費 に 関 す る 基 本 的 な 意 識 調 査 に 興 味 深 い 結 果 が 報 告 さ れ て い る10).そ れ に よ る と 「1か 月 程 度 の 臨 時 収 入 が 手 に 入
っ た ら ど う使 うか 」 と の 疑 問 に 対 し て,(1)先 の こ と は 考 え な い で 思 い き り よ く使 う 〔無 計 画 消 費 型 〕は73年11%,78年11%,83年11%,
(2)何 に 使 うか 計 画 を た て て そ の 費 用 に あ て る
〔計 画 消 費 型 〕 は73年42%,78年41%,83年40
0,(3)将 来 必 要 と な る か も 知 れ な い か ら 貯 金 して お く 〔貯 蓄 型 〕 は73年44%,78年45%,
83年47%と 回 答 し て い る.計 画 消 費 型 と 貯 蓄 型 と は ほ ぼ 均 等 で あ っ た が,前 者 は 若 干 減 少 10)NHK世 論 調 査 部 編 『現 代 日本 人 の 意 識 構
造 』 日本 放 送 出 版 協 会,昭 和60年,141頁.
September1990
し後 者 は 増 加 し て い る の が み ら れ る.こ の よ うに 臨 時 所 得 に 対 し て は44〜47%が 貯 蓄 に 向 け ら れ る と い う意 識 が 存 在 す る わ け で,通 常 の 貯 蓄 率 を は る か に 超 え て い る こ と は 確 か で あ る.
こ の よ う な 観 点 に 立 つ と,正 の 相 関 が 観 察 さ れ る 期 間 に つ い て は 変 動 所 得 の 比 重 が 高 い 時 期 に 相 当 す る と推 測 す る こ と が で き る.し か し そ の た め に は よ り注 意 深 い 多 くの 検 討 が 必 要 で あ ろ う.
岸 野文 雄:わ が 国 の家計貯 蓄率 と金融 資産 蓄積
5.家 計 貯蓄 の動 機
さ きに わ が 国 の 家 計 貯 蓄 率 の推 移 を み て き た が,そ こ で は 趨 勢 的 な変 化 と と もに 循 環 的 な 変 動 が 観 察 され る.こ の 循 環 的 変 動 は 景 気 変 動 の 局 面 と対 応 す る こ とが 理 論 的 に も予 想 され て い る.こ れ は,所 得 が 増 加 す る と消 費 も増 加 す る が 消 費 の増 加 は所 得 の 増 加 に 及 ぼ な い とす る ケ イ ソズ の 「心 理 的 法 則 」 に よ る も の で あ る.こ の経 験 則 に よれ ば,短 期 的 に は 所 得 が 増 え る と平 均 消 費 性 向 が 減 小 して 平 均 貯 蓄 率 が 減 小 して 平 均 貯 蓄 率 が 上 昇 す る こ
とに な る.そ こで 景 気 の 上 昇 過 程 で は 貯 蓄 率 が 上 昇 し景 気 の 下 降過 程 で は 貯 蓄 率 が 低 下 す
る と考}ら れ るわ け で あ る,
黒 坂 佳 央 ・浜 田宏 一[5]は,こ の よ うな 景 気 と貯 蓄 率 の 正 の相 関 関 係 が わ が 国 に お い て もほ ぼ成 立 して い る こ とを 分 析 して い る.そ れ に よ る と負 の 相 関 関 係 が 明 らか に み られ る の は,1953年,63〜64年,66年,75年,78〜
79年(景 気 上 昇,貯 蓄 率 低 下),1954年,65 年,74年(景 気 後 退,貯 蓄 率 上 昇)の 各 年 で あ る とい う.こ れ らの 期 間 は い ず れ も景 気 の 転 換 点 か,も し くは経 済 に大 き な イ ソパ ク ト
93
を与 え た 事 件 の生 じた 期 間 に相 当 す る と指 摘 して い る.さ らに も う一 歩 具 体 的 に み る と, 貯 蓄 率 は 景 気 とが 負 の 相 関 を 示 す 期 間 に お い て は,ほ ぼ 個 人 貯 蓄 率 と消費 者 物 価 上 昇 率 が 正 の 相 関 を 示 して い る とい うこ とに な る.つ ま り,貯 蓄 率 が 景 気 に 対 して 不 規 則 な動 きを 示 す と き に は,消 費 者 物 価 上 昇 率 も景 気 に 対 して ほ ぼ 同様 の 不 規 則 性 を示 して い る とみ ら れ る の で あ る.こ の こ とか ら,景 気 が 後 退 し た と して も物 価 が さ らに 上 昇 す れ ぽ 貯 蓄 率 は 減 少 す る ど ころ か か}っ て増 加 す る こ とに な り,逆 に,景 気 が 上 昇 した と して も物 価 の 上 昇 率 が 鈍 れ ば 貯 蓄 率 は 低 下 す る とい うわ け で あ る.
以 上 の 分 析 は 景 気 動 向 と貯 蓄 率 とい うい わ ば 結 果 に つ い て の現 象 を 分 析 した も の で あ る が,こ の 点 で 明 らか な よ うに 貯 蓄 率 は経 済 主 体 の貯 蓄 動 機 に 強 く支 配 され る もの で あ る.
そ こ で 貯 蓄 率 を 考}る に あ た っ て は 貯 蓄 の動 機 につ い て の 考 察 が 重 要 に な っ て くる.M.
フ リー ドマ ンは 貯 蓄 の動 機 に つ い て,(1)支 出 の 流 れ を 一 様 に す る と い う動 機,② 利 子 獲 得 と い う動 機,お よび(3)不時 の場 合 の 支 出 に備 }る とい う動 機 の3類 型 を示 して い る11).そ こで 貯 蓄 の動 機 を 具 体 的 に 調 査 した ア ソ ケ ー
トに した が って わ が 国 の 貯 蓄 動 機 の 実 態 を み て み よ う.
表4は 「貯 蓄 に関 す る 世 論 調 査 」 に よ る貯 蓄 目的 の 推 移 を 示 した もの で あ る.こ れ は あ 11)堀 江 康 煕r現 代 日本 経 済 の 研 究 』[11]で は,
金 融 貯 蓄 の 動 機 と し て,(1)消 費 ・投 資 とい った 具 体 的 な 支 出項 目 と の対 応 関 係 が 比 較 的 明確 で あ り,そ の 支 出 か ら生 ず る効 用 の獲 得 を 目的 と す る もの と,(2)そ うした 具 体 的 な 支 出 項 目 との 対 応 関 係 は必 ず し も 明確 で は な い が,む し ろ そ の よ うな 貯 蓄 の 保 有 自体 に よ っ て もた ら され る 効 用 の 獲 得 を 目指 す も の とに 大 別 し,独 自 の実 証 的 分 析 を 行 な って い る.
