サンリオ｜8136
COVERAGE INITIATED ON: 2012.08.29 LAST UPDATE: 2018.07.17 当レポートは、掲載企業のご依頼により株式会社シェアードリサーチが作成したものです。投資家⽤の各企 業の『取扱説明書』を提供することを⽬的としています。正確で客観性・中⽴性を重視した分析を⾏うべく、 弊社ではあらゆる努⼒を尽くしています。中⽴的でない⾒解の場合は、その⾒解の出所を常に明⽰します。 例えば、経営側により⽰された⾒解は常に企業の⾒解として、弊社による⾒解は弊社⾒解として提⽰されま す。弊社の⽬的は情報を提供することであり、何かについて説得したり影響を与えたりする意図は持ち合わ せておりません。ご意⾒等がございましたら、[email protected] までメールをお寄せくだ さい。ブルームバーグ端末経由でも受け付けております。
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Coverage⽬ 次
SRレポートの読み⽅：本レポートは、直近更新内容・業績動向セクションから始まります。ビジネスモデルに馴染みのない⽅は、事業内容セクショ ンからご覧ください。要約 --- 3
主要経営指標の推移 --- 4
直近更新内容 --- 5
概略 --- 5
業績動向 --- 6
四半期業績推移 --- 6
今期会社予想 --- 13
中⻑期業績⾒通し --- 17
事業内容 --- 21
ビジネス --- 21
部⾨別事業内容 --- 29
収益性分析 --- 39
SW（Strengths, Weaknesses）分析 --- 40
市場とバリューチェーン --- 41
過去の財務諸表 --- 47
損益計算書 --- 65
貸借対照表 --- 67
キャッシュフロー計算書 --- 69
その他情報 --- 70
沿⾰ --- 70
⼤株主 --- 71
株主還元 --- 71
ニュース＆トピックス --- 71
トップマネジメント --- 74
従業員 --- 75
ところで --- 75
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Coverage要 約
概要
◤ ⽇本のキャラクタービジネスの雄：同社は「ソーシャル・コミュニケーション」を基本理念として、「ちょっとした 贈り物で感謝や思いやりの気持ちを伝えることから友情と信頼が⽣まれる」という意味の“スモールギフト、ビッグス マイル”という思想を持つ。そして、同社の事業は、思いやりの⼼を伝えるキャラクターの創出、キャラクターを活か したギフト商品の企画・開発、およびコミュニケーション創造の場としてのテーマパーク（サンリオピューロランド、 ハーモニーランド）から成り⽴っている。1960年設⽴と歴史は⻑いが、代表取締役社⻑辻信太郎⽒が1代で、⽇本に キャラクタービジネスを誕⽣させ、成功に導き、現在に⾄る。世界的に⼈気の『ハローキティ』をはじめ、『マイメ ロディ』、『リトルツインスターズ』などの数多くのキャラクターを⽣み出している。過去20年間に亘り営業黒字を 継続する収益⼒を誇る（1998年3⽉期以降、2018年3⽉期まで営業損失を計上した期はない）。営業利益率9.5％（2018 年3⽉期；過去最⾼は2014年3⽉期の27.5%）。 ◤ グローバル企業：収益の柱は国内も海外もキャラクターライセンスであり、連結売上⾼の4割程度は海外が⽣み出す。 また、売上⾼の8割程度が『ハローキティ』のキャラクターからの収⼊（SR社推定）。『ハローキティ』の商品は世 界130以上の国と地域で年間5万種類以上が販売されている。⾃社開発のキャラクター総数は450を超え、キャラクター 商品は直営店をはじめ、百貨店、チェーンストアなど多くの店舗で販売されている。また、ライセンス（キャラクター 使⽤許諾に伴う収⼊）は、プロダクト（玩具、ぬいぐるみ、Tシャツなどの商品）、プロモーション（銀⾏カード、飲 料などの広告・販売促進）だけでなく、最近は、スペース（カフェ、病院、ホテルなどの空間デザイン）に注⼒して いる。 ◤ 後継者問題：辻信太郎⽒（1927年⽣まれ）の後継者と⽬されていた辻邦彦⽒（⻑男：当時副社⻑）が不幸にも急逝し （2013年11⽉）、⾼齢の辻社⻑に代わる後継者の選定が同社にとって喫緊の課題となっている。同社は、過去20年間 に、⼥⼦⾼⽣やOLの『ハローキティ』ブームによる業績拡⼤（1998年3⽉期〜1999年3⽉期）、ライセンスビジネス の成功（2010年3⽉期〜2014年3⽉期）という2つの好況期を経験した。国内や欧⽶などのライセンス収⼊などの減少 を主因に、2015年3⽉期以降減収減益局⾯を経験しており、この打開が課題となっている。業績動向
◤ 2018年3⽉期の連結業績は、売上⾼602億円（前期⽐3.9%減）、営業利益57億円（同17.0%減）、経常利益60億円（同 17.0%減）となった。親会社株主に帰属する当期純利益は49億円（同23.9%減）となった。減収減益ではあったが、 減収率と減益率は2017年3⽉期に⽐べて縮⼩した（2017年3⽉期はそれぞれ、前期⽐13.5%減収、同45.5%営業減益）。 ◤ 同社は、2018年5⽉11⽇、2018年3⽉期の決算発表に合わせて、2021年3⽉期を最終年度とする3ヶ年の中期経営計画『Marketing Innovation Project 2021』を発表した。2021年3⽉期の数値⽬標は、営業利益100億円（2018年3⽉期実績 ⽐174.4%）、ROE10％以上（2018年3⽉期実績9.4%）（「中期業績⾒通し」の章を参照）。 ◤ 2019年3⽉期会社計画として、売上⾼606億円（前期⽐0.6%増）、営業利益52億円（同9.3%減）、経常利益54億円（同 10.3%減）、親会社株主に帰属する当期純利益30億円（同39.1%減）を同社は予想している。
同社の強みと弱み
SR社では、同社の強みを、定番商品の保有、財務内容の改善、成功したライセンス事業モデルの存在の3点だと考えてい る。⼀⽅、弱みは、1キャラクターへの依存度の⾼さ、創設者の思いをビジネス化、マネジメントの⽅向性と後継者問題 にあると考えている。（後述の「SW（Strengths & Weaknesses）分析」の項参照）サンリオ｜8136
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Coverage主 要 経 営 指 標 の 推 移
出所：会社データよりSR社作成 *表の数値が会社資料とは異なる場合があるが、四捨五⼊により⽣じた相違であることに留意。 *売上総利益は返品調整引当⾦戻⼊額を差し引いた差引売上総利益を表⽰している。 損益計算書 08年3⽉期 09年3⽉期 10年3⽉期 11年3⽉期 12年3⽉期 13 年3⽉期 14 年3⽉期 15年3⽉期 16年3⽉期 17年3⽉期 18年3⽉期 19年3⽉期 （百万円） 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 予想 売上⾼ 93,916 69,767 73,875 76,624 74,954 74,233 77,009 74,562 72,476 62,695 60,220 60,600 前年⽐ -2.8% -25.7% 5.9% 3.7% -2.2% -1.0% 3.7% -3.2% -2.8% -13.5% -3.9% 0.6% 売上総利益 39,292 37,663 40,734 46,168 48,116 49,454 53,359 50,562 47,306 40,470 38,718 38,400 前年⽐ 1.6% -4.1% 8.2% 13.3% 4.2% 2.8% 7.9% -5.2% -6.4% -14.5% -4.3% -0.8% 売上総利益率 41.8% 54.0% 55.1% 60.3% 64.2% 66.6% 69.3% 67.8% 65.3% 64.6% 64.3% 63.4% 営業利益 6,614 6,575 9,289 14,996 18,906 20,198 21,019 17,468 12,675 6,904 5,734 5,200 前年⽐ 6.3% -0.6% 41.3% 61.4% 26.1% 6.8% 4.1% -16.9% -27.4% -45.5% 17.0% -9.3% 営業利益率 7.0% 9.4% 12.6% 19.6% 25.2% 27.2% 27.3% 23.4% 17.5% 11.0% 9.5% 8.6% 経常利益 5,263 5,954 8,249 13,387 18,368 19,646 20,180 18,525 13,178 7,255 6,020 5,400 前年⽐ -5.6% 13.1% 38.5% 62.3% 37.2% 7.0% 2.7% -8.2% -28.9% -44.9% -17.0% -10.3% 経常利益率 5.6% 8.5% 11.2% 17.5% 24.5% 26.5% 26.2% 24.8% 18.2% 11.6% 10.0% 8.9% 当期純利益 1,114 -1,495 4,373 9,380 14,378 12,536 12,802 12,804 9,609 6,475 4,928 3,000 前年⽐ -73.2% - - 114.5% 53.3% -12.8% 2.1% 0.0% -25.0% -32.6% -23.9% -39.1% 純利益率 1.2% - 5.9% 12.2% 19.2% 16.9% 16.6% 17.2% 13.3% 10.3% 8.2% 5.0% ⼀株当たりデータ 期末発⾏済株式数（千株） 88,148 88,148 88,148 89,065 89,065 89,065 89,065 89,065 89,065 89,065 89,065 EPS 7.2 -22.7 44.7 104.8 162.6 142.1 145.2 146.5 112.1 76.3 58.1 -EPS （潜在株式調整後） 7.2 - 42.6 96.6 160.6 142.1 145.2 - - - -DPS（⼀株当たり配当⾦） 10.0 10.0 10.0 20.0 40.0 45.0 80.0 80.0 80.0 80.0 55.0 30.0 BPS（⼀株当たり純資産） 257.7 187.1 241.6 301.8 418.1 553.3 699.3 757.1 641.2 622.9 618.7 貸借対照表 （百万円） 現⾦・預⾦・有価証券 12,968 13,891 18,562 21,133 25,893 35,627 52,265 54,816 41,080 41,172 44,290 流動資産合計 35,338 30,984 38,710 39,846 44,009 55,672 72,238 74,311 57,757 56,295 58,383 有形固定資産 22,718 20,063 20,353 19,161 18,078 17,648 19,022 18,891 18,744 18,539 16,430 投資その他の資産計 30,418 27,536 26,131 24,221 22,650 19,989 21,359 23,569 24,060 21,711 19,523 無形固定資産 456 448 493 338 3,869 4,000 4,865 5,254 5,200 4,715 3,905 資産合計 88,971 79,087 85,765 83,662 88,748 97,425 117,585 122,124 105,826 101,312 98,276 買掛⾦ 8,478 6,453 7,732 6,566 4,486 4,481 4,658 4,821 5,019 3,911 4,563 短期有利⼦負債 23,660 19,109 17,636 21,425 17,112 11,852 11,777 10,828 7,069 10,591 9,271 流動負債合計 38,250 30,962 32,223 34,755 28,626 24,879 29,288 29,373 23,022 24,824 24,508 ⻑期有利⼦負債 9,116 12,734 13,378 10,508 13,544 14,261 14,059 14,261 12,741 10,255 10,786 固定負債合計 17,724 21,278 21,945 19,715 23,043 23,563 26,413 26,481 28,070 23,429 21,033 負債合計 55,974 52,240 54,168 54,470 51,669 48,443 55,701 55,855 51,092 48,253 45,541 純資産合計 32,996 26,844 31,594 29,195 37,078 48,982 61,883 66,269 54,733 53,058 52,734 有利⼦負債（短期及び⻑期） 32,776 31,843 31,014 31,933 30,656 26,113 25,836 25,089 19,810 20,846 20,057 キャッシュフロー計算書 （百万円） 営業活動によるキャッシュフロー 3,810 6,898 8,428 13,211 14,820 17,085 17,448 14,438 10,011 7,037 3,936 投資活動によるキャッシュフロー -2,396 -2,038 -1,559 -2,120 2,005 -485 -8,651 -7,818 -6,398 8,736 4,376 財務活動によるキャッシュフロー -3,858 -2,559 -2,483 -8,554 -10,313 -9,651 -5,417 -11,921 -19,582 -6,111 -7,958 財務指標 総資産経常利益率（ROA） 5.7% 7.1% 10.0% 15.8% 21.3% 21.1% 18.8% 15.5% 11.6% 7.0% 6.0% ⾃⼰資本利益率（ROE) 3.2% -5.0% 15.0% 30.9% 43.5% 29.2% 23.2% 20.1% 16.0% 12.1% 9.4% ⾃⼰資本⽐率 37.1% 33.9% 36.8% 34.9% 41.8% 50.1% 52.4% 54.0% 51.4% 52.2% 53.4%サンリオ｜8136
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Coverage直 近 更 新 内 容
概略
2018年7⽉17⽇、株式会社サンリオへの取材を踏まえ、レポートを更新した。 2018年5⽉11⽇、同社は2018年3⽉期通期決算を発表した。 （決算短信へのリンクはこちら、詳細は2018年3⽉期通期決算の項⽬を参照） 過去の会社発表は、ニュース＆トピックスを参照サンリオ｜8136
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Coverage業 績 動 向
四半期業績推移
出所：会社データよりSR社作成 *表の数値が会社資料とは異なる場合があるが、四捨五⼊により⽣じた相違であることに留意。 *売上総利益は返品調整引当⾦戻⼊額を差し引いた差引売上総利益を表⽰している。 *四半期（3ヵ⽉）の実績は四半期累計値と前四半期累計値の差引計算で算出。 四半期業績推移（累計） （百万円） 1Q 1-2Q 1-3Q 1-4Q 1Q 1-2Q 1-3Q 1-4Q （進捗率） 通期会予 売上⾼ 15,010 31,451 47,153 62,695 13,437 28,299 44,135 60,220 101.6% 59,300 YoY -11.9% -11.3% -14.4% -13.5% -10.5% -10.0% -6.4% -3.9% -5.4% 売上総利益 10,055 20,552 30,764 40,470 9,034 18,500 28,759 38,718 100.8% 38,400 YoY -12.8% -15.0% -14.9% -14.5% -10.1% -10.0% -6.5% -4.3% -5.1% 売上総利益率 67.0% 65.3% 65.2% 64.6% 67.2% 65.4% 65.2% 64.3% 64.8% 販管費 8,025 16,665 24,751 33,566 7,755 16,098 24,399 32,984 99.6% 33,100 YoY -0.5% -1.9% -3.8% -3.1% -3.4% -3.4% -1.4% -1.7% -1.4% 売上⾼販管費⽐率 53.5% 53.0% 52.5% 53.5% 57.7% 56.9% 55.3% 54.8% 55.8% 営業利益 2,029 3,887 6,012 6,904 1,279 2,401 4,359 5,734 108.2% 5,300 YoY -41.5% -45.8% -42.3% -45.5% -37.0% -38.2% -27.5% -17.0% -23.2% 営業利益率 13.5% 12.4% 12.7% 11.0% 9.5% 8.5% 9.9% 9.5% 8.9% 経常利益 1,781 3,729 6,338 7,255 1,320 2,664 4,706 6,020 102.0% 5,900 YoY -50.8% -48.6% -40.6% -44.9% -25.9% -28.6% -25.7% -17.0% -18.7% 経常利益率 11.9% 11.9% 13.4% 11.6% 9.8% 9.4% 10.7% 10.0% 9.9% 四半期純利益 1,243 3,804 5,778 6,475 1,014 1,935 2,486 4,928 85.0% 5,800 YoY -55.7% -29.6% -26.9% -32.6% -18.4% -49.1% -57.0% -23.9% -10.4% 四半期純利益率 8.3% 12.1% 12.3% 10.3% 7.5% 6.8% 5.6% 8.2% 9.8% 四半期業績推移（3ヵ⽉） （百万円） 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 売上⾼ 15,010 16,441 15,702 15,542 13,437 14,862 15,836 16,085 YoY -11.9% -10.7% -20.0% -10.6% -10.5% -9.6% 0.9% 3.5% 売上総利益 10,055 10,497 10,212 9,706 9,034 9,476 10,249 9,959 YoY -12.8% -16.9% -14.8% -12.9% -10.1% -9.7% 0.4% 2.6% 売上総利益率 67.0% 63.8% 65.0% 62.5% 67.2% 63.8% 64.7% 61.9% 販管費 8,025 8,640 8,086 8,815 7,755 8,343 8,301 8,585 YoY -0.5% -3.2% -7.5% -0.9% -3.4% -3.4% 2.7% -2.6% 売上⾼販管費⽐率 53.5% 52.6% 51.5% 56.7% 57.7% 56.1% 52.4% 53.4% 営業利益 2,029 1,858 2,125 892 1,279 1,122 1,958 1,375 YoY -41.5% -49.9% -34.5% -60.4% -37.0% -39.6% -7.9% 54.1% 営業利益率 13.5% 11.3% 13.5% 5.7% 9.5% 7.5% 12.4% 8.5% 経常利益 1,781 1,948 2,609 917 1,320 1,344 2,042 1,314 YoY -50.8% -46.5% -23.6% -63.3% -25.9% -31.0% -21.7% 43.3% 経常利益率 11.9% 11.8% 16.6% 5.9% 9.8% 9.0% 12.9% 8.2% 四半期純利益 1,243 2,561 1,974 697 1,014 921 551 2,442 YoY -55.7% -1.3% -20.9% -59.2% -18.4% -64.0% -72.1% 250.4% 四半期純利益率 8.3% 15.6% 12.6% 4.5% 7.5% 6.2% 3.5% 15.2% 18年3⽉期 18年3⽉期 18年3⽉期 17年3⽉期 17年3⽉期サンリオ｜8136
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Coverage セグメント別四半期業績推移 出所：会社データよりSR社作成 *表の数値が会社資料とは異なる場合があるが、四捨五⼊により⽣じた相違であることに留意。 *四半期（3ヵ⽉）の実績は四半期累計値と前四半期累計値の差引計算で算出。 セグメント別 四半期実績（累計） （百万円） 1Q 1-2Q 1-3Q 1-4Q 1Q 1-2Q 1-3Q 1-4Q （進捗率） 通期会予 連結売上⾼ 15,010 31,451 47,153 62,695 13,437 28,299 44,135 60,220 101.6% 59,300 前年⽐ -12.0% -11.3% -14.4% -13.5% -10.5% -10.0% -6.4% -3.9% -5.4% 海外 7,099 13,463 20,032 26,288 5,600 10,910 16,868 23,365 100.4% 23,277 前年⽐ -25.2% -26.0% -24.2% -24.1% -21.1% -19.0% -15.8% -11.1% -11.5% 国内 10,498 23,341 35,922 47,478 10,187 22,303 35,159 47,098 101.0% 46,637 前年⽐ -4.1% -5.0% -8.9% -7.5% -3.0% -4.5% -2.1% -0.8% -1.8% ライセンス 2,299 4,907 7,381 9,670 2,272 4,706 7,385 9,778 101.1% 9,671 前年⽐ -1.0% -4.3% -9.2% -8.2% -1.2% -4.1% 0.1% 1.1% 0.0% 物販 4,663 9,565 15,082 20,450 4,219 8,712 14,103 18,980 98.8% 19,210 前年⽐ -3.3% -5.9% -8.4% -8.5% -9.5% -8.9% -6.5% -7.2% -6.1% テーマパーク 1,587 4,203 6,205 8,139 1,840 4,548 6,830 8,954 103.5% 8,650 前年⽐ 0.4% 0.6% 3.3% 4.5% 15.9% 8.2% 10.1% 10.0% 6.3% その他 1,949 4,666 7,254 9,219 1,856 4,337 6,841 9,386 103.1% 9,106 前年⽐ -12.2% -8.6% -17.8% -13.7% -4.8% -7.1% -5.7% 1.8% -1.2% 連結消去等 -2,587 -5,353 -8,801 -11,071 -2,350 -4,914 -7,892 -10,243 - -10,614 連結営業利益 2,029 3,887 6,012 6,904 1,279 2,401 4,359 5,734 108.2% 5,300 前年⽐ -41.5% -45.8% -42.3% -45.5% -37.0% -38.2% -27.5% -17.0% -23.2% 海外 2,546 4,599 6,828 8,573 1,946 3,470 5,468 7,287 101.5% 7,176 前年⽐ -33.2% -35.0% -29.4% -30.0% -23.6% -24.5% -19.9% -15.0% -16.3% 国内 -516 -711 -815 -1,668 -666 -1,068 -1,108 -1,552 - -1,876 前年⽐ - - - -ライセンス 1,650 3,411 5,117 6,771 1,617 3,230 5,043 6,794 102.0% 6,659 前年⽐ 3.2% -2.8% -8.8% -7.6% -2.0% -5.3% -1.4% 0.3% -1.7% 物販 370 568 910 1,325 281 256 639 850 88.0% 966 前年⽐ -7.7% -22.4% -32.5% -30.9% -24.1% -54.9% -29.8% -35.8% -27.1% テーマパーク -222 36 52 -68 -132 179 324 262 187.1% 140 前年⽐ - -73.1% - - - 397.2% 523.1% - -その他 167 111 223 178 53 82 195 322 146.5% 220 前年⽐ 44.0% -61.9% -62.3% -71.1% -68.3% -25.6% -12.6% 80.4% 23.1% 消去・本社コスト -2,482 -4,838 -7,118 -9,875 -2,486 -4,816 -7,310 -9,781 - -9,861 セグメント別 四半期実績（3ヵ⽉） （百万円） 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 連結売上⾼ 15,010 16,441 15,702 15,542 13,437 14,862 15,836 16,085 前年⽐ -12.0% -10.7% -20.0% -10.6% -10.5% -9.6% 0.9% 3.5% 海外 7,099 6,364 6,569 6,256 5,600 5,310 5,958 6,497 前年⽐ -25.2% -26.9% -20.1% -23.7% -21.1% -16.6% -9.3% 3.9% 国内 10,498 12,843 12,581 11,556 10,187 12,116 12,856 11,939 前年⽐ -4.1% -5.8% -15.3% -3.1% -3.0% -5.7% 2.2% 3.3% ライセンス 2,299 2,608 2,474 2,289 2,272 2,434 2,679 2,393 前年⽐ -1.0% -7.1% -17.6% -4.6% -1.2% -6.7% 8.3% 4.5% 物販 4,663 4,902 5,517 5,368 4,219 4,493 5,391 4,877 前年⽐ -3.3% -8.2% -12.6% -8.7% -9.5% -8.3% -2.3% -9.1% テーマパーク 1,587 2,616 2,002 1,934 1,840 2,708 2,282 2,124 前年⽐ 0.4% 0.8% 9.5% 8.5% 15.9% 3.5% 14.0% 9.8% その他 1,949 2,717 2,588 1,965 1,856 2,481 2,504 2,545 前年⽐ -12.2% -5.9% -30.3% 5.6% -4.8% -8.7% -3.2% 29.5% 消去・本社コスト -2,587 -2,766 -3,448 -2,270 -2,350 -2,564 -2,978 -2,351 連結営業利益 2,029 1,858 2,125 892 1,279 1,122 1,958 1,375 前年⽐ -41.5% -49.9% -34.5% -60.4% -37.0% -39.6% -7.9% 54.1% 海外 2,546 2,053 2,229 1,745 1,946 1,524 1,998 1,819 前年⽐ -33.2% -37.1% -14.2% -32.0% -23.6% -25.8% -10.4% 4.2% 国内 -516 -195 -104 -853 -666 -402 -40 -444 前年⽐ - - - -ライセンス 1,650 1,761 1,706 1,654 1,617 1,613 1,813 1,751 前年⽐ 3.2% -7.8% -18.8% -3.7% -2.0% -8.4% 6.3% 5.9% 物販 370 198 342 415 281 -25 383 211 前年⽐ -7.7% -40.2% -44.6% -26.9% -24.1% - 12.0% -49.2% テーマパーク -222 258 16 -120 -132 311 145 -62 前年⽐ - -1.9% - - - 20.5% 806.3% -その他 167 -56 112 -45 53 29 113 127 前年⽐ 44.0% - -62.7% - -68.3% - 0.9% -消去・本社コスト -2,482 -2,356 -2,280 -2,757 -2,486 -2,330 -2,494 -2,471 18年3⽉期 17年3⽉期 17年3⽉期 18年3⽉期 18年3⽉期サンリオ｜8136
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Coverage 海外地域四半期業績推移 出所：会社データよりSR社作成 *表の数値が会社資料とは異なる場合があるが、四捨五⼊により⽣じた相違であることに留意。 *四半期（3ヵ⽉）の実績は四半期累計値と前四半期累計値の差引計算で算出。 海外セグメントは、ロイヤリティ収⼊に対して相応の額（マスターライセンス料）を売上原価として著作権所有者である⽇本の親会社に⽀払ってい る。上表は、海外⼦会社が親会社へ⽀払うマスターライセンス料を各地域の⼦会社へ戻したベースである。 海外地域別 四半期実績（累計） （百万円） 1Q 1-2Q 1-3Q 1-4Q 1Q 1-2Q 1-3Q 1-4Q （進捗率） 通期会予 海外売上合計 7,099 13,463 20,032 26,288 5,600 10,910 16,868 23,365 100.4% 23,277 前年⽐ -25.2% -26.0% -24.2% -24.1% -21.1% -19.0% -15.8% -11.1% -11.5% 欧州 1,255 2,229 3,617 4,114 739 1,232 1,817 2,320 98.6% 2,354 前年⽐ -46.5% -49.9% -38.0% -39.3% -41.1% -44.7% -49.8% -43.6% -42.8% 英国 318 651 950 1,279 229 456 653 983 93.1% 1,056 前年⽐ -22.6% -13.1% -16.9% -21.4% -28.0% -30.0% -31.3% -23.1% -17.4% 北⽶ 1,490 2,837 4,141 5,425 940 1,851 2,979 4,136 103.7% 3,987 前年⽐ -28.8% -31.3% -31.9% -32.5% -36.9% -34.8% -28.1% -23.8% -26.5% ブラジル 357 671 984 1,286 343 594 852 1,105 101.5% 1,089 前年⽐ -24.7% -27.8% -27.7% -25.8% -3.9% -11.5% -13.4% -14.1% -15.3% アジア 3,672 7,038 10,298 14,137 3,345 6,762 10,554 14,790 100.1% 14,778 前年⽐ -11.6% -10.8% -13.9% -13.6% -8.9% -3.9% 2.5% 4.6% 4.5% ⾹港 1,120 2,270 3,382 4,555 997 2,090 3,378 4,893 100.5% 4,867 台湾 664 1,305 1,925 2,517 553 1,095 1,792 2,412 100.7% 2,395 韓国 398 687 1,034 1,429 344 619 907 1,273 99.6% 1,278 中国 1,490 2,776 3,957 5,636 1,451 2,958 4,477 6,212 99.6% 6,238 その他 0 37 42 47 4 15 13 31 221.4% 14 海外営業利益合計 2,546 4,599 6,828 8,573 1,946 3,470 5,468 7,287 101.5% 7,176 前年⽐ -33.2% -35.0% -29.4% -30.0% -23.6% -24.5% -19.9% -15.0% -16.3% 欧州 513 879 1,181 1,203 215 317 466 486 97.2% 500 前年⽐ -52.3% -58.7% -53.3% -55.1% -58.1% -63.9% -60.5% -59.6% -58.4% 英国 55 139 219 264 57 51 80 203 122.3% 166 前年⽐ -64.1% -39.0% -37.1% -49.4% 3.6% -63.3% -63.5% -23.1% -37.1% 北⽶ 281 356 660 639 56 -71 8 -60 - -101 前年⽐ -59.8% -71.0% -58.4% -68.0% -80.1% - -98.8% - -ブラジル 178 332 439 572 126 206 271 392 112.3% 349 前年⽐ -17.6% -21.9% -30.9% -22.9% -29.2% -38.0% -38.3% -31.5% -39.0% アジア 1,590 3,038 4,544 6,227 1,541 3,092 4,844 6,639 101.4% 6,550 前年⽐ -8.1% -3.9% -5.9% -4.6% -3.1% 1.8% 6.6% 6.6% 5.2% ⾹港 494 978 1,452 1,953 444 939 1,545 2,181 102.7% 2,123 台湾 311 604 887 1,186 259 500 814 1,147 106.9% 1,073 韓国 146 268 448 561 135 260 391 453 88.6% 511 中国 639 1,188 1,757 2,527 703 1,393 2,094 2,858 100.5% 2,843 海外地域別 四半期実績（3ヵ⽉） （百万円） 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 海外売上合計 7,099 6,364 6,569 6,256 5,600 5,310 5,958 6,497 前年⽐ -25.2% -26.9% -20.1% -23.7% -21.1% -16.6% -9.3% 3.9% 欧州 1,255 974 1,388 497 739 493 585 503 前年⽐ -46.5% -53.8% 0.8% -47.6% -41.1% -49.4% -57.9% 1.2% 英国 318 333 299 329 229 227 197 330 前年⽐ -22.6% -1.5% -24.1% -32.0% -28.0% -31.8% -34.1% 0.3% 北⽶ 1,490 1,347 1,304 1,284 940 911 1,128 1,157 前年⽐ -28.8% -33.8% -33.2% -34.5% -36.9% -32.4% -13.5% -9.9% ブラジル 357 314 313 302 343 251 258 253 前年⽐ -24.7% -31.1% -27.4% -18.6% -3.9% -20.1% -17.6% -16.2% アジア 3,672 3,366 3,260 3,839 3,345 3,417 3,792 4,236 前年⽐ -11.6% -9.9% -19.8% -13.0% -8.9% 1.5% 16.3% 10.3% ⾹港 1,120 1,150 1,112 1,173 997 1,093 1,288 1,515 台湾 664 641 620 592 553 542 697 620 韓国 398 289 347 395 344 275 288 366 中国 1,490 1,286 1,181 1,679 1,451 1,507 1,519 1,735 その他 0 37 5 5 4 11 -2 18 海外営業利益合計 2,546 2,053 2,229 1,745 1,946 1,524 1,998 1,819 前年⽐ -33.2% -37.1% -14.2% -32.0% -23.6% -25.8% -10.4% 4.2% 欧州 513 366 302 22 215 102 149 20 前年⽐ -52.3% -65.3% -24.3% -85.7% -58.1% -72.1% -50.7% -9.1% 英国 55 84 80 45 57 -6 29 123 前年⽐ -64.1% 12.0% -33.3% -74.1% 3.6% - -63.8% 173.3% 北⽶ 281 75 304 -21 56 -127 79 -68 前年⽐ -59.8% -85.8% -15.1% - -80.1% - -74.0% -ブラジル 178 154 107 133 126 80 65 121 前年⽐ -17.6% -26.3% -49.0% 24.3% -29.2% -48.1% -39.3% -9.0% アジア 1,590 1,448 1,506 1,683 1,541 1,551 1,752 1,795 前年⽐ -8.1% 1.3% -9.7% -1.0% -3.1% 7.1% 16.3% 6.7% ⾹港 494 484 474 501 444 495 606 636 台湾 311 293 283 299 259 241 314 333 韓国 146 122 180 113 135 125 131 62 中国 639 549 569 770 703 690 701 764 18年3⽉期 17年3⽉期 17年3⽉期 18年3⽉期 18年3⽉期サンリオ｜8136
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Coverage2018年3⽉期通期業績
2018年3⽉期の連結業績は、売上⾼602億円（前期⽐3.9%減）、営業利益57億円（同17.0%減）、経常利益60億円（同17.0% 減）となった。国内事業や欧⽶事業の低迷に加え、北⽶事業における⼩売業界の構造変化による有⼒ライセンシーの事業 縮⼩などが背景。国内のライセンス事業およびテーマパーク事業、中国、⾹港、ASEANでのライセンス事業などの好調 によってカバーし切れなかった。 税⾦等調整前当期純利益は、⽶国⼦会社の固定資産売却益45億円、投資有価証券売却益6億円を計上した⼀⽅、欧州⼦会 社の無形固定資産の減損損失を5億円計上したことなどにより107億円（同35.4％増）となった。親会社株主に帰属する 当期純利益は、過年度所得に対する更正の請求による前期計上の法⼈税等還付税額11億円が滅失した⼀⽅で、東京国税 局による更正処分に対する追徴税額*などを加算税及び地⽅税を合わせて過年度法⼈税等として11億円を計上した結果、 49億円（同23.9%減）となった。 *東京国税局が、同社の⾹港⼦会社がタックスヘイブン対策税制の適⽤除外要件を満たしておらず、合算課税されるべきとの判断により同社に対して 課税処分（2013年3⽉期〜2016年3⽉期の4年間が対象）を⾏った。同社は、更正処分に係る税額を⼀旦納付した上で、当局に対して、引き続き同社 の主張の正当性を訴えていく。現在、再調査請求を⾏っている。 ＜同社の主張＞ 同社の⾹港⼦会社は、現地の消費者の嗜好を反映する当社キャラクターのローカライズ（現地化）業務やキャラクタービジネスを展開するという積 極的な経済合理性を有し、個々の現地ライセンシーのニーズを反映させるためのカスタマイズ、企画提案及びサポートを⾏う独⽴した事業実態を備 えている。そのため、同社は、タックスヘイブン対策税制上の観点から適⽤除外要件を充⾜すると判断し、適正に申告してきた。にも係わらず、事 業実態が⼗分に考慮されず更正処分を受けるに⾄ったことは誠に遺憾である。 2018年3⽉期実績は同会社予想（2018年2⽉14⽇に修正*）に対して、ほぼインラインで着地した。具体的には、各達成 率は、売上⾼101.6％、営業利益108.2％、経常利益102.0％、親会社株主に帰属する当期純利益85.0％となった。 *（参考）2018年3⽉期通期業績予想修正（2018年2⽉14⽇発表） 売上⾼：59,300百万円（前回予想60,300百万円） 営業利益：5,300百万円（同6,300百万円） 経常利益：5,900百万円（同6,600百万円） 親会社株主に帰属する四半期純利益：5,800百万円（同4,800百万円） 1株当たり当期純利益：68.36円（同56.57円） 年間配当⾦：55.00円（同55.00円） ◤ 売上⾼：前回予想⽐計1,000百万円の下⽅修正となるが、国内事業が同76百万円（0.2%）の下⽅修正、海外事業が同781百万円（3.2%）の下⽅修 正。連結消去は前回⽐143百万円増 ◤ 営業利益：前回予想⽐計1,000百万円の下⽅修正となるが、国内事業が同277百万円の下⽅修正（営業損失拡⼤）、海外事業が同723百万円（9.2%） の下⽅修正 ※国内事業の中で、テーマパーク事業は売上⾼前回予想⽐111百万円、営業利益同72百万円の上⽅修正となっている。サンリオピューロランドの当期 累計⼊園者数が既に100万⼈を超えるなど、引き続き好調に推移し、また、インバウンド需要もあり、売上に明るさが⾒えたとしている。また、海外 事業は、欧州、⽶国両地域のライセンス収⼊の落ち込みにより損益改善が依然遅れてはいるものの、北⽶市場が売上⾼同180百万円の上⽅修正 ◤ 固定資産売却益の計上：当第4四半期において、⽶国⼦会社Sanrio Inc.による固定資産譲渡に伴う固定資産売却益45億円の特別利益の計上を予定国内
国内事業は売上⾼470億円（前期⽐0.8%減）、営業損失15億円（前期は16億円の営業損失）となった。 内訳は、ライセンス事業が売上⾼97億円（前期⽐1.1%増）、営業利益67億円（同0.3％増）、国内物販が売上⾼189億円 （同7.2%減）、営業利益8億円（同35.8%減）、テーマパーク事業が売上⾼89億円（同10.0%増）、営業利益2億円（前期サンリオ｜8136
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Coverage は0.6億円の営業損失）となった。⻑引く不景気感からの節約志向により『モノ』から『コト』への消費動向の変動は物 販にはネガティブに作⽤したが、テーマパークにはポジティブに作⽤した。 国内ライセンス事業 前期⽐1.1％増収、同0.3％営業増益となった。量販店での販売不振の影響もあり、⽂房具などの⼊園⼊学アイテムが低迷 した。⼀⽅、サンリオキャラクターのワイド展開、「ユニクロ」「ＧＵ」などのアパレル新規が売上に貢献した。『I'm Doraemon』や『鋼の錬⾦術師』など、アニメ系コンテンツ事業も好調であった。他にも、花王株式会社のサニタリー商 品、フマキラー株式会社の⾍よけ商品や、サントリー⾷品インターナショナル株式会社、ポッカサッポロフード＆ビバレッ ジ株式会社、アサヒ飲料株式会社など⼤⼿飲料メーカーとの店頭販売促進キャンペーンも貢献した。 国内物販 前期⽐7.2％減収、同35.8％営業減益となった。引き続き地⽅の消費動向が厳しい影響を受けている。⼀⽅、関⻄を中⼼ とした⼤都市圏においては、インバウンド需要が2017年10⽉以降⼤きく伸⻑し、既存店売上（直営店及び百貨店の同社 直営ショップベース）は、前期⽐では99.4％（下半期のみでは前年同期⽐100.7％）と復調の兆しを⾒せている。『マイ メロディ』と『美少⼥戦⼠セーラームーン』のコラボレーションや、バレンタインでは「GODIVA」とのコラボレーショ ンをはじめとする、他社コンテンツ、他社ブランドとのコラボレーションが話題となった。その他、15周年を迎えた『シ ナモロール』、新キャラクターの『ミュークルドリーミー』や、イースターモチーフのマスコットなどが売上に貢献した。 また、好評に推移した『SHOW BY ROCK!!』のポップアップショップの後を受け、同社初のアニメ・ゲーム関連グッズの 常設専⾨店「Sanrio animestore（サンリオ アニメストア）」を2018年3⽉、池袋P'PARCOにオープンするなど、新たな 顧客開拓への取組を開始した。 テーマパーク事業 前期⽐10.0％増収、営業損益は前期の損失0.6億円から利益2億円へ黒字転換となった。 ハーモニーランドは、集客増による売上増と、修繕費や減価償却費の減少により、収益が前期に⽐べて改善した。2018 年3⽉期の⼊園者数は437千⼈（前期⽐4.0%増、16千⼈増）となった。⼊園者に関しては、当上半期は2016年の熊本地震 の影響から回復し、前年同期を24千⼈上回る状況であったが、2017年10⽉の週末に2回に亘り台⾵の影響を受けたことや、 12⽉の寒波の影響を受けた。特に、ハロウィーンナイトやクリスマス等の各イベント⽇に悪天候が重なったことからイ ベント集客に影響が出た。2018年春は、イースターのイベントや⼤型の会員企画商品などにより、堅調な集客となった。 サンリオピューロランドは⼊園者数の増加を背景に、増収・⼤幅増益となった。⼊場者数は前期⽐115千⼈（9.6％増）増 加の1,320千⼈となった。以下の施策が奏功した。2017年2⽉スタートのシナモロール15周年記念イベント「シナモロー ルふわもこタウン」へのサンリオピューロランド限定キャラクター『品川紋次郎』たちが登場した。イルミネーションを 増設した『ハローキティ』のイルミネーションショー「SPARKLE!!!」の上演を開始した（2017年7⽉）。ハロウィーン期 間における平⽇営業時間の1時間延⻑した。2018年3⽉より、松⽵株式会社とコラボレーションした「KAWAII KABUKI〜 ハローキティ⼀座の桃太郎〜」の上演を始めた。開園時間の延⻑による経費増、レストラン運営委託費、Webサイトリ ニューアル費⽤、SNSサイト広告宣伝費、パレードの減価償却費などのコストを増収効果で吸収し、前年同期⽐営業⼤幅 増益となった。海外
海外は、売上⾼233億円（前期⽐11.1%減）、営業利益72億円（同15.0%減）となった（相殺消去前、親会社へ⽀払うマ スターライセンス料を各地域の⼦会社へ戻したベース）。サンリオ｜8136
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Coverage 欧州 欧州：売上⾼23億円（前期⽐43.6％減）、営業利益4億円（同59.6％減） 英国：売上⾼9億円（前期⽐23.1％減）、営業利益2億円（同23.1％減） 欧州では、景気は緩やかに回復基調にあったが、映画、エンターテイメントキャラクターなど競合IPの影響もあり厳しい 状況が続いた。家庭⽤品や⽂具のカテゴリーでは新規ライセンシーの獲得によって⽐較的下げ幅を抑えることができたが、 主⼒のアパレル、玩具をはじめ、各カテゴリーでライセンス収⼊が⼤幅に減少した。『ミスターメンリトルミス』は、主 ⼒カテゴリーの出版や、広告化権ビジネスが好調に推移した。 北⽶ 売上⾼41億円（前期⽐23.8％減）、営業損失0.6億円（前期は6億円の営業利益）となった。⽶国では、オンライン⼩売業 が活況な反⾯、リアル店舗の閉鎖が相次ぎ、消費者の消費動向は知名度のある商品の⽬的買い傾向が顕著になっている。 こうしたなかで、『ハローキティ』のライセンス商品の陳列スペースの減少が続き、依然、商品化権ライセンスにとって 厳しい状況が続いている。ベビー⽤品や企業向け広告化権ライセンスは健闘したものの、主⼒のカテゴリーであるアパレ ル、玩具のライセンス収⼊が半減するなど、多くのカテゴリーで減収となった。そうした中、『ぐでたま』が成⻑し、マ ルチキャラクターの展開に貢献した。 南⽶ 売上⾼11億円（前期⽐14.1％減）、営業利益3億円（同31.5％減）となった。南⽶地域は、主⼒のメキシコの低迷が減収 に影響した。カテゴリー別でも、主⼒のアパレル・アクセサリー、ヘルス＆ビューティーの落ち込みが影響した。 アジア 売上⾼147億円（前期⽐4.6％増）、営業利益66億円（同6.6％増）となった。 ◤ ⾹港・東南アジアでは、⾹港・マカオ⼩売市場は引き続き厳しい環境の中、低調であったが、タイ市場は好調で、⾹ 港・マカオの落ち込みをカバーした。カテゴリーではコンビニエンスストアとのミックスキャラクターでのキャンペー ンなどの企業向け広告化権や、ヘルス＆ビューティーが好調であった。タイでは、コンビニエンスストアでのキャン ペーンや、⼤⼿⽇⽤品メーカーのプロモーションなどが⼤きく売上に貢献した。また、シンガポールではチャンギ空 港の⼤型案件などが売上に貢献したこともあり、堅調に推移した。また、インドネシア、フィリピン市場の開拓も順 調に推移した。キャラクターでは『ぐでたま』や『チャーミーキティ』が貢献した。 ◤ 台湾では、Eコマース（越境EC）と既存⼩売店との競合が⼩売店の消費に影響し、前期⽐減収減益となった。⼤陸か らの観光客の減少による不況感に加え、中国越境ECの活況により従来型⼩売市場が縮⼩し、商品化権ライセンスに厳 しい環境が続いている。カテゴリーでは全般的に厳しい状況であるが、寝具関連商品や、⼤⼿スクーターメーカーと の『ぐでたま』新商品、電⼦雑貨が好調であった。 ◤ 韓国では、地政学的リスクによる社会不安、外国⼈観光客の減少、⻘年層の失業者の増加などによる消費の委縮傾向 や、Eコマースの侵⾷により、既存⼩売市場は厳しい状況であった。このような環境下で、ゲームソフトやアパレルの 落ち込みが顕著であったが、⼀⽅で、ランチ・キッチンアイテムや、企業向け広告化権は好調であった。また、『リ ルリルフェアリル』のアニメーションが好評を博した。2017年12⽉には劇場版が公開され、動員も好調で、ミュージ カル化も企画中である。 ◤ 中国では、前年同期⽐10.2%増収、同13.1%営業増益となった。KTL社からの、⼤⼿雑貨チェーン、⽣理⽤品の⼤⼿メー カーとの商品化権ライセンスが、コスメ・化粧品カテゴリーの売上⾼を⼤きく牽引した。また、中国最⼤⼿のスポー ツブランドとの新規契約によりキッズ向け⾐料を展開し、アパレルも⼤幅増収となった。更に、⼦供市場への注⼒に より、玩具・スポーツ、ベビーも好調であった。課題である『ハローキティ』以外のキャラクター⽐率アップに関しサンリオ｜8136
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Coverageては、⼤⼿ライセンシー向け『マイメロディ』『バッドばつ丸』の新提案が奏功し、売上構成⽐率は前年同期⽐倍増 の6％となった。
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Coverage今期会社予想
出所：会社データよりSR社作成 *表の数値が会社資料とは異なる場合があるが、四捨五⼊により⽣じた相違であることに留意。2019年3⽉会社計画
概要 2019年3⽉期会社計画として、売上⾼606億円（前期⽐0.6%増）、営業利益52億円（同9.3%減）、経常利益54億円（同 10.3%減）、親会社株主に帰属する当期純利益30億円（同39.1%減）を同社は予想している。 海外のライセンス収⼊を中⼼とする増収効果と、売上総利益率の上昇（前期⽐1.7%ポイント上昇）により、売上総利益 は前期⽐3.3%増の40,000百万円を同社は予想している。⼀⽅、2019年3⽉期は、新中期3ヵ年経営計画『Marketing Innovation Project 2021』の初年度に当たり、マーケティング関連などの諸施策費⽤や、先⾏投資の負担により、増収ペー ス（前期⽐0.6%増）を上回る販管費増（同5.5%増）を同社は計画している。それらにより、同社は前期⽐営業9.3%減益 を⾒込んでいる。 出所：会社データよりSR社作成 *表の数値が会社資料とは異なる場合があるが、四捨五⼊により⽣じた相違であることに留意。 （百万円） 上期 下期 通期 上期予想 下期予想 通期予想 売上⾼ 28,299 31,921 60,220 28,800 31,800 60,600 前年⽐ -10.0% 2.2% -3.9% 1.8% -0.4% 0.6% 売上総利益 18,510 20,208 38,718 19,100 20,900 40,000 前年⽐ -9.9% 1.5% -4.3% 3.2% 3.4% 3.3% 売上総利益率 65.4% 63.3% 64.3% 66.3% 65.7% 66.0% 販売費及び⼀般管理費 16,098 16,886 32,984 17,000 17,800 34,800 売上⾼販売管理費率 56.9% 52.9% 54.8% 59.0% 56.0% 57.4% 営業利益 2,401 3,333 5,734 2,100 3,100 5,200 前年⽐ -38.2% 10.5% -17.0% -12.6% -7.0% -9.3% 営業利益率 8.5% 10.4% 9.5% 7.3% 9.7% 8.6% 経常利益 2,664 3,356 6,020 2,200 3,200 5,400 前年⽐ -28.6% -4.8% -17.0% -17.4% -4.6% -10.3% 経常利益率 9.4% 10.5% 10.0% 7.6% 10.1% 8.9% 当期純利益 1,935 2,993 4,928 900 2,100 3,000 前年⽐ -49.1% 12.1% -23.9% -53.5% -29.8% -39.1% 2018年3⽉期 2019年3⽉期会社予想 セグメント別 （百万円） 上期実績 下期実績 通期実績 上期予想 下期予想 通期予想 上期予想 下期予想 通期予想 連結売上⾼ 28,299 31,921 60,220 28,800 31,800 60,600 1.8% -0.4% 0.6% 海外 10,910 12,455 23,365 11,234 12,689 23,923 3.0% 1.9% 2.4% 国内 22,303 24,795 47,098 22,452 24,503 46,955 0.7% -1.2% -0.3% ライセンス 4,706 5,072 9,778 4,638 5,070 9,708 -1.4% 0.0% -0.7% 物販 8,712 10,268 18,980 8,528 10,233 18,761 -2.1% -0.3% -1.2% テーマパーク 4,548 4,406 8,954 4,832 4,398 9,230 6.2% -0.2% 3.1% その他 4,337 5,049 9,386 4,454 4,802 9,256 2.7% -4.9% -1.4% 連結営業利益 2,401 3,333 5,734 2,100 3,100 5,200 -12.6% -7.0% -9.3% 海外 3,470 3,817 7,287 3,673 4,370 8,043 5.9% 14.5% 10.4% 国内 -1,068 -484 -1,552 -1,573 -1,270 -2,843 - - -ライセンス 3,230 3,564 6,794 3,252 3,544 6,796 0.7% -0.6% 0.0% 物販 256 594 850 297 664 961 16.0% 11.8% 13.1% テーマパーク 179 83 262 172 96 268 -3.9% 15.7% 2.3% その他 82 240 322 86 341 427 3.7% 42.1% 32.5% 消去・本社コスト -4,816 -4,965 -9,781 -5,380 -5,915 -11,295 - - -前年⽐ 2018年3⽉期 2019年3⽉期会社予想サンリオ｜8136
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Coverage 出所：会社データよりSR社作成 *表の数値が会社資料とは異なる場合があるが、四捨五⼊により⽣じた相違であることに留意。 上表及び以下のコメントは、各地域の収益実態を表すために、⽇本の親会社に⽀払うマスターライセンス料を各地域の⼦ 会社へ戻して計上したベースとする。ただし、海外⼦会社の現地通貨ベースの表は本社へのマスターライセンス料⽀払い 後の数字。国内事業
売上⾼469億円（前期⽐0.3%減）、営業損失28億円（前期は営業損失15億円）を同社は計画している。営業損失を同社 が予想しているのは、国内物販、テーマパーク事業では前期⽐営業増益を予想する⼀⽅、中期経営計画初年度として、マー ケティング関連などに先⾏投資的コストを投じ、本社コストなど112億円（前期⽐15億円増）を予想していることが背景。 国内ライセンス事業 売上⾼97億円（前期⽐0.7％減）、営業利益67億円（同横ばい）を⾒込む。来年45周年を迎える『ハローキティ』のブラ ンディング強化や、『サンリオキャラクターワイド』の更なる拡⼤により、商品化をより推し進めていく。『SHOW BY ROCK!!』『サンリオ男⼦』他、サンリオ制作のアニメ系コンテンツの強化に加え、『ユーリ!!! on ICE×サンリオキャラ クターズ』など、好調な他社コンテンツとのコラボレーション推進にも努める。また、キャラクタービジネスの新しいマー ケットとして、第⼀次産業（農 産物）や企業福利厚⽣分野（オフィス、洗⾯所など）への展開、地⽅銀⾏、地元メーカー、 地⽅広告代理店を中⼼に新規顧客獲得等営業活動の戦⼒化 を図るなど、顧客の拡⼤に努める。 国内物販事業 売上⾼187億円（前期⽐1.2%減）、営業利益9億円（同13.1%増）を同社は⾒込む。 店舗では、2018年3⽉に「サンリオギャラリー博多店」がキャナルシティOPAにリニューアルオープンし順調なスタート を切った。また、同3⽉に「Sanrio animestore」を池袋PʻPARCOにオープンし、同4⽉には、なんばマルイ店、福岡PARCO 店も開店した。 海外地域別 （百万円） 上期実績 下期実績 通期実績 上期予想 下期予想 通期予想 上期実績 下期予想 通期予想 海外売上合計 10,910 12,455 23,365 11,234 12,689 23,923 3.0% 1.9% 2.4% 欧州 1,232 1,088 2,320 1,638 1,676 3,314 33.0% 54.0% 42.8% 英国 456 527 983 298 472 770 -34.6% -10.4% -21.7% 北⽶ 1,851 2,285 4,136 1,620 1,939 3,559 -12.5% -15.1% -14.0% ブラジル 594 511 1,105 534 595 1,129 -10.1% 16.4% 2.2% アジア 6,762 8,028 14,790 7,133 7,992 15,125 5.5% -0.4% 2.3% ⾹港 2,090 2,803 4,893 2,109 2,555 4,664 0.9% -8.8% -4.7% 台湾 1,095 1,317 2,412 1,163 1,167 2,330 6.2% -11.4% -3.4% 韓国 619 654 1,273 709 706 1,415 14.5% 8.0% 11.2% 中国 2,958 3,254 6,212 3,152 3,564 6,716 6.6% 9.5% 8.1% その他 15 16 31 11 15 26 -26.7% -6.3% -16.1% 海外営業利益合計 3,470 3,817 7,287 3,673 4,370 8,043 5.9% 14.5% 10.4% 欧州 317 169 486 433 427 860 36.6% 152.7% 77.0% 英国 51 152 203 -52 108 56 - -28.9% -72.4% 北⽶ -71 11 -60 -155 36 -119 - - -ブラジル 206 186 392 231 255 486 12.1% 37.1% 24.0% アジア 3,092 3,547 6,639 3,397 3,766 7,163 9.9% 6.2% 7.9% ⾹港 939 1,242 2,181 951 1,155 2,106 1.3% -7.0% -3.4% 台湾 500 647 1,147 557 590 1,147 11.4% -8.8% 0.0% 韓国 260 193 453 303 289 592 16.5% 49.7% 30.7% 中国 1,393 1,465 2,858 1,586 1,732 3,318 13.9% 18.2% 16.1% その他 -125 -207 -332 -181 -222 -403 - - -前年⽐ 2018年3⽉期 2019年3⽉期会社予想サンリオ｜8136
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Coverage 卸売では、2020年の東京オリンピックに向けてインバウンドの増加が更に今後も⾒込まれることから、空港免税店や観 光⽴地のドラッグストアでの売場獲得を⽬指す。EC事業では、サイト機能の向上、商品の充実に努める。 多様な消費者の要望に沿った出店施策に加え、消費者に求められる商品開発への取組、商品数や原価の⾒直しによる原価 の⼀層の低減を⾏い、収益改善を図る。 テーマパーク事業 売上⾼92億円（前期⽐3.1%増）、営業利益2億円（同2.3%増）を同社は⾒込む。 ピューロランドでは、2018年3⽉より歌舞伎を取り⼊れた新作ミュージカルの上演をスタートした。屋内型施設という利 点を⽣かしイースター、夏休み、ハロウィーン、クリスマスなどのシーズン毎に合わせた楽しい環境演出や、各種イベン トを実施する。前期に続きキャラクターを中⼼としたレストランメニューの開発や商品開発を進め、より⼀層感動と楽し さを提供できるようにする。 ハーモニーランドでは、アトラクションのリニューアル、プールの強化を⾏う。また、シーズン毎に特⾊あるパレードや ショーの演出に注⼒し、集客増に努める。海外観光客への取組については、九州全域の主要な空港、駅などの拠点での告 知を強化する。更に、2019年ラグビーワールドカップの⼤分県での開催によるインバウンド増に絡んで、⾃治体、観光 協会、九州観 光推進機構との連携を強化する。海外事業
売上⾼239億円（前期⽐2.4%増）、営業利益80億円（同10.4%増）を同社は⾒込む。アジアにおける好調の持続が営業増 益を牽引すると同社では予想している。 欧州 欧州：売上⾼33億円（前期⽐42.8%増）、営業利益8億円（同77.0%増）を同社は⾒込む。 英国：売上⾼7億円（前期⽐21.7%減）、営業利益0.5億円（同72.4%減）を同社は⾒込む。 欧州⼦会社では、『ハローキティ』以外のサンリオキャラクターや『ミスターメン リトルミス』の展開、アパレルなど 主要カテゴリーの強化を図る。また、中近東、東欧、ロシア、インドなどの新市場、『ミスターメン リトルミス』の中 国展開、広告化権、空間ライセンスなどの分野を開拓する。ユーロ/円レートは前期⽐2.5%の円安⾒込み、英ポンド/円 レートは前期⽐2.6%の円安⾒込みを前提としている。 北⽶ 売上⾼35億円（前期⽐14.0%減）、営業損失1億円（前年同期は営業損失0.6億円）を同社は⾒込む。北⽶では、販売⾯を 確保するため什器や看板に投資し、ブランドの認知拡⼤と 売上増につなげていく。また、『アグレッシブ烈⼦ （Aggretsuko)』や、『ぐでたま』を強化する。更に、⽶国⼦会社の事務所統合とそれに伴う⼈員削減などの合理化によ り費⽤の削減を図る。ドル/円レートは前期⽐6.6%の円⾼⾒込みを前提としている。 南⽶ 売上⾼11億円（前期⽐2.2%増）、営業利益4億円（同24.0%増）を同社は⾒込む。 アジア 売上⾼151億円（前期⽐2.3%増）、営業利益71億円（同7.9％増）を⾒込む。アジアでは、特にインドネシアやフィリピ ンの市場に注⼒する。同時に、台湾、⾹港では、積極的に商談展への参加や、他社キャラクターとのコラボレーション、サンリオ｜8136
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Coverage SNSでの情報発信など、新事業、新業態の顧客獲得を⽬指す。中国本⼟では『ぐでたま』の展開や、EC事業の強化を推 し進める。 為替 2019年3⽉期における海外⼦会社の為替変動による影響額は下記のように同社は想定している。 出所：会社データよりSR社作成 *表の数値が会社資料とは異なる場合があるが、四捨五⼊により⽣じた相違であることに留意。 出所：会社データよりSR社作成 *表の数値が会社資料とは異なる場合があるが、四捨五⼊により⽣じた相違であることに留意。 海外⼦会社の為替変動要因による影響 EUR （ユーロ） GBP （英ポンド） USD （⽶ドル） CNY （中国元） KRW （韓国ウォン） TWD （台湾元） HKD （⾹港ドル） 2018年3⽉期実績レート（円） 126.87 145.20 112.39 16.64 0.0998 3.69 14.42 2019年3⽉期計画レート（円） 130.00 149.00 105.00 16.60 0.0980 3.60 13.60 変動率 2.5% 2.6% -6.6% -0.2% -1.8% -2.4% -5.7% 現地通貨ベースの売上⾼（百万単位） 16.8 5.1 31.4 299.6 9,745.4 392.0 222.5 為替変動影響額（百万円） 52 19 -232 -11 -17 -35 -182 現地通貨ベースの営業利益（百万単位） -0.4 0.3 -7.5 104.4 2,197.5 121.2 73.5 為替変動影響額（百万円） -1 1 55 -4 -3 -10 -60 海外⼦会社 現地通貨ベース 15年3⽉期 16年3⽉期 17年3⽉期 18年3⽉期 19年3⽉期 実績 実績 実績 実績 会予 欧州 売上⾼ 55,490 36,235 19,830 12,543 16,848 34.3% （1,000EUR） ロイヤリティ 54,389 35,825 19,627 12,462 16,750 34.4% 物販 1,101 409 203 81 98 21.0% 営業利益 16,384 7,096 -2,491 -828 -381 -英国 売上⾼ 5,294 7,784 7,754 6,499 5,126 -21.1% （1,000GBP） ロイヤリティ 5,237 7,632 7,150 6,044 5,126 -15.2% 物販 58 152 604 454 - -営業利益 1,574 1,860 988 1,230 332 -72.9% 北⽶ 売上⾼ 84,837 49,165 36,545 27,118 24,214 -10.7% （1,000USD） ロイヤリティ 69,500 36,652 25,368 16,407 14,539 -11.4% 物販 15,337 12,512 11,176 10,711 9,675 -9.7% 営業利益 17,176 798 -5,251 -8,456 -8,615 -南⽶ 売上⾼ 42,026 34,982 28,797 22,892 23,056 0.7% （1,000BRL） ロイヤリティ 41,935 34,735 28,584 22,346 22,559 1.0% 物販 91 247 212 545 497 -9.0% 営業利益 11,428 7,722 6,262 2,619 3,451 31.8% ⾹港 売上⾼ 380,368 243,754 211,725 221,008 222,522 0.7% （1,000HKD） ロイヤリティ 127,555 115,915 131,560 150,665 144,213 -4.3% 物販 252,813 127,839 80,164 70,343 78,309 11.3% 営業利益 72,870 61,730 62,483 70,698 73,498 4.0% 台湾 売上⾼ 449,793 480,871 462,973 412,535 392,027 -5.0% （1,000NTD） ロイヤリティ 404,732 426,724 419,705 344,011 354,619 3.1% 物販 45,062 54,147 43,267 68,524 37,408 -45.4% 営業利益 140,871 146,413 140,968 130,907 121,196 -7.4% 韓国 売上⾼ 10,616,929 11,389,820 10,481,291 9,165,469 9,745,393 6.3% （1,000KRW） ロイヤリティ 9,374,211 8,593,593 9,648,118 8,401,567 9,608,993 14.4% 物販 1,242,718 2,796,226 833,173 763,902 136,400 -82.1% 営業利益 3,760,548 2,905,081 2,119,721 1,599,973 2,197,532 37.3% 上海 売上⾼ 178,458 247,740 255,642 280,772 299,591 6.7% （1,000CNY） ロイヤリティ 109,965 139,783 161,752 183,963 217,779 18.4% 物販 68,493 107,957 93,890 96,809 81,812 -15.5% 営業利益 54,307 66,034 77,063 87,181 104,443 19.8% 前期⽐サンリオ｜8136
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Coverage中⻑期業績⾒通し
中期経営計画『Marketing Innovation Project 2021』
概要
同社は、2018年5⽉11⽇、2018年3⽉期の決算発表に合わせて、2021年3⽉期を最終年度とする3ヶ年の中期経営計画 『Marketing Innovation Project 2021』を発表した。2021年3⽉期の数値⽬標は、営業利益100億円（2018年3⽉期実績⽐
174.4%）、ROE10％以上（2018年3⽉期実績9.4%）。 最終年度（2021年3⽉期）の営業利益計画 出所：会社データよりSR社作成 2014年3⽉期の決算発表時に公表される予定でありながら諸事情により発表されていなかった。しかし、同社が株式市場 に伝えていた通り、2018年3⽉期末の決算発表時に新しい中期経営計画を発表するに⾄った。 当中期経営計画の策定に尽⼒した専務取締役の辻朋邦⽒によれば、これからのサンリオは「もったいない」（＝活かし切 れていない）から「もっとできる」会社に変⾰していくとのこと。同社は、世界中で認知があるブランドを持ちながら、 活かし切れていない。この状態を打破しないと同社の業績は改善しないとの認識を⽰した。顧客に寄り添い、顧客を知り、 従来のプロダクトアウトからマーケットイン志向への転換を図り、マーケットに寄り添った戦略的な企業に変⾰するとし ている。 同社は、当中期経営計画を実⾏するにあたり、組織体制を変更した。2018年4⽉より、マーケティング本部を新たに設⽴ し、辻朋邦専務取締役が担当している。辻朋邦⽒によれば、旧メディア部においてプロモーションの機能はあったが、同 社には従来マーケティング機能は存在していなかった。マーケティング本部に、ブランドエクスペリエンス統括部を新設 し、ブランド戦略、調査分析、サンリオを体験するための店舗体験デザインの新機能を持たせる。それにより、全社を最 適化させるとしている。マーケティング本部の設⽴にあたり、マーケティングに関する豊富な経験を有する⽊村真琴⽒*1 をマーケティング本部⻑として、同じく⾳部⼤輔⽒*2を顧問として外部から招聘した。 *1 P&Gジャパン、ソニーマーケティング、INGダイレクトでマーケティングを歴任。前職は⻄友（ウォルマート）にてマーケティング本部を統括。2018 年1⽉に同社⼊社。2018年4⽉より、同社マーケティング本部⻑に就任 *2 P&Gジャパンでブランドマネジメント、US本社チームでイノベーションの知識開発をマーケティングとして主導。帰国後、ダノンジャパン、ユニ リーバ・ジャパン、⽇産⾃動⾞、資⽣堂などでマーケティング組織を指導・構築。博⼠（経営学 神⼾⼤学）。株式会社クー・マーケティング・カン パニー 代表取締役（現職）。2018年2⽉より、同社顧問に就任 中期経営計画策定に当たって 同社は、利益の追求のみでは会社は永続しない、“ソーシャルコミュニケーションギフトビジネス”の会社として、すべて のステークホルダーに価値を提供しつつ社会貢献をしていきたいと考えている。しかしながら、2015年3⽉期をピークに、 減収減益が続いており、海外事業では2018年3⽉期中に⾒込んでいた欧⽶の業績底打ちが遅れている。また、国内事業も、 （単位︓10億円） 増減 増減率 合計 5.7 10.0 +4.3 75% 海外 7.2 10.2 +2.9 40% 欧州 0.5 1.0 +0.4 75% ⽶州 0.2 1.4 +1.2 -アジア 6.5 7.8 +1.4 20% 国内 -1.5 -0.2 +1.4 -ライセンス 6.7 8.1 +1.3 20% 物販 0.8 1.4 +0.5 65% テーマパーク 0.2 0.5 +0.2 89% その他 0.3 0.5 +0.2 61% コストセンター他 -9.7 -10.7 -0.9 -2018年3⽉期⽐ 2018年3⽉期実績 2021年3⽉期計画
サンリオ｜8136
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Coverage 好調なテーマパーク事業やインバウンド需要にも⽀えられ回復傾向にあるものの、現在の営業利益ではステークホルダー に⼗分な価値を提供するに⾜りていないと、同社は考えている。 同社は、このような状態を打破するために、中期経営計画を策定した。全社的な戦略⽴案、実⾏管理のマーケティング機 能を確⽴させ、顧客の求める商品・サービスを提供していくことにより業績を回復し、“ソーシャルコミュニケーション ギフトビジネス”の会社として戦略的なグローバル企業に変⾰することを⽬指す。 期間 2019年3⽉期から2021年3⽉期（3ヶ年） 2021年3⽉期数値⽬標 営業利益100億円（2018年3⽉期実績⽐174.4%）、ROE10％以上（2018年3⽉期実績9.4%）基本⽅針
“ソーシャルコミュニケーションギフトビジネス”の会社として戦略的なグローバル企業に変⾰する会社⽅針と戦略
以下の4つ、顧客軸によるマーケティング機能の徹底的強化、サンリオの戦略的アニメ・ゲーム事業確⽴、事業戦略の抜 本的な⾒直し、選択と集中による戦略的な投資、が戦略の柱となる。 顧客軸によるマーケティング機能の徹底的強化 マーケティング機能の強化・再整備 ・ マーケティング本部を新設し、旧メディア部の組織、業務を引き継ぐとともに、新たに外部より招聘したマーケティ ング本部⻑（前述）を配し、ブランド戦略、調査分析、店舗体験デザインを統括させる ハローキティの再活性化 ・ 【最重要】ファーストキャラクター、ファーストキティ：ユーザーが最初に触れるキャラクターとなるべく、乳幼児 向けの商品強化、およびプロモーションを⾏う ※ユーザーが最初に触れる（⼦供の⾃我が芽⽣える前に家にいる）キャラクターになるべく、プロモーションを⾏う ※各価格帯に対して、乳児向け（0〜4歳児向け）商品を強化する ・ 【第2優先】ハローキティの「⼤⼈向けアクション」として、⼤⼈（20〜29歳が中⼼）が普段使いできるハローキティ 商品、サービスの開発を⾏う ※「⼤⼈」の再定義、⼀部のファン向けでない商品の開発などを⾏う ※店舗外観（上質な外観）、陳列（什器、ユニフォームなど）、商品（⼤⼈が使える）、販促（出稿媒体の検討）な ど、顧客接点全体での⼀貫した取り組みを⾏う ・ ハローキティだけに頼らない、セカンドキャラクターを育成すべく、戦略的マーケティング投資を⾏う サンリオの戦略的アニメ・ゲーム事業確⽴ アニメ・ゲーム発のコンテンツ創出と組織の再構築 ・ 多様なターゲットの開拓へ向け、新規コンテンツのインキュベーションセンターとなるべく、アニメ・デジタル事 業部を新設する 事業横断によるビジネスの拡⼤ ・ 国内外における同社グループの強みを⽣かし、全社横断のプロジェクトとしてビジネスを推進するサンリオ｜8136
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Coverage 継続的な投資の予算化と安定市場の育成 ・ 安定的なコンテンツ創出と継続的なビジネス展開を図る為、中⻑期的な投資予算の策定と、定期的なモニタリング プロセスの整備を⾏う 事業戦略の抜本的な⾒直し 顧客接点としての物販事業の再構築 ・ 店舗、EC、テーマパークにおける楽しい思い出、「サンリオ体験」機会の創出、「サンリオ体験」の強化により、 カスタマーエクスペリエンス向上を図り、ロイヤルカスタマー（優良顧客）を創出する ※物販事業（同社のメディアとして、体験・商品によって顧客に寄り添い、ファンを育てる）とライセンス事業（幅 広い顧客接点を持ち、利益を上げる）の双⽅の循環による成⻑サイクルを作る ・ 顧客データベース（店舗・EC・テーマパーク等のお客様情報）の⼀元化、POS情報の整備による、顧客志向の商品 提供を実現する ※本社主導SPAモデルによる顧客志向の製造販売を展開する ・ これらの顧客体験を通じたサンリオファンの育成を、ライセンスビジネスによる収益の回収につなげる ※商品SKUの絞り込み、主要商品の品切れゼロ化（機会損失低減）、原価率予算の厳格化を図る 成⻑領域である中国市場への注⼒、及び⽶州構造改⾰と欧州伸⻑策 各地域共通戦略として、アパレル、⾷品、コスメ、⽇⽤品カテゴリーの強化と、キャラクターポートフォリオの拡⼤を推 進するとともに、地域別戦略を実⾏する ⅰ アジア主要戦略 中国ビジネスの拡⼤ ・ マスターライセンシーとの連携強化によるグローバル企業とのビジネス拡⼤ ・ ハローキティ以外のキャラクターの強化 ・ 広告化権ビジネスの強化 ・ e コマースの強化 東南アジアビジネスの拡⼤ ・ ポテンシャルの⾼い、インドネシア、フィリピン、タイ、シンガポール、マレーシアへの営業 強化 ⅱ ⽶州主要戦略 サンリオインクのリストラクチャリングの実施 ・ ⽶国⼦会社 Sanrio Inc.（カリフォルニア州 サンフランシスコ市）の現本社事務所、および併設する倉庫・ 配送センターを2018年末までに閉鎖、ロサンゼルス事務所と統合する ・ 倉庫は第三者に業務委 託、事務所業務はロサンゼルス事務所に移管する ・ 現本社事務所、及び併設する倉庫の従業員を対 象に⼈員削減を⾏うことにより経費の削減を図る 北⽶ 販売⾯の拡⼤ ・ ライセンシーと協⼒したマーケティング投資により、主要リテーラーにてショップインショップの販売⾯ の確保・拡⼤を図る 中・南⽶ターゲット拡⼤ ・ ハイターゲット層へのライセンス拡⼤を図る ⅲ 欧州主要戦略 新規市場開拓 ・ 開拓余地の⼤きいエリアである中近東、インド、ロシア、東欧、中国（ミスターメンリトルミス）への営 業促進を図る 主要カテゴリーの拡⼤ ・ アパレルに加えて、⾷品・家庭⽤品の売上増強を図るサンリオ｜8136
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Coverage 広告化権の拡⼤ 選択と集中による戦略的な投資 上記、各基本戦略に沿って選択的投資を⾏っていく株主還元
同社は、株主に対する利益還元を経営の重要事項と考えている。今後も、⻑期的に安定した、かつ連結利益⽔準に⾒合っ た配当の実施を⽬指していく。財務⾯での健全性、将来の成⻑のための投資といったものを継続維持しながら、安定配当 としてDOE（株主資本配当率）5％、連結業績連動として配当性向60％を基礎とする。サンリオ｜8136
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