高成長から深刻な不況に直面するラトビア経済 (特
集 リーマンショック後の世界的景気後退と開発途
上国の政策対応)
著者
井上 武
権利
Copyrights 日本貿易振興機構（ジェトロ）アジア
経済研究所 / Institute of Developing
Economies, Japan External Trade Organization
(IDE-JETRO) http://www.ide.go.jp
雑誌名
アジ研ワールド・トレンド
巻
189
ページ
32-35
発行年
2011-06
出版者
日本貿易振興機構アジア経済研究所
URL
http://hdl.handle.net/2344/00004224
スロバキア、 国 家 目 標 を 達 成 し た。 に 高 い 成 長 過 程 に 入 う に な っ た。 し か し、 大半がマイナス成長に転じ、特に ラトビアは深刻な経済停滞に陥っ ている。そこで、本稿ではＥＵ新 規加盟の中・東欧諸国のなかでも 大幅な調整過程にあるラトビアに 焦点をあて、二〇〇〇年以降の高 成長から危機的な経済状況に至る プ ロ セ ス に つ い て、 マ ク ロ 経 済、 そして特に銀行部門の動向に注目 して検証する。
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初めに、ラトビアのマクロ経済 動向について簡単に概観する。ラ トビアを含む中 ・ 東欧一〇カ国は、 二〇〇〇年以降、一様に高い経済 成長を実現した。二〇〇〇年から 二〇〇七年までの実質ＧＤＰ成長 率は平均五・八％であり、なかで もラトビアはこの間八・八％とい う域内諸国で最も高い成長率を達 成した。しかし、二〇〇八年以降 は振り子が反対に揺れたかのよう に、ラトビア経済はより深刻なマ イナス成長に直面している。二〇 〇八年にＧＤＰ成長率がマイナス になったのはエストニアとラトビ アの二カ国だけであったが、二〇 〇九年に入ると、ポーランドを除 くすべての中・東欧諸国がマイナ ス成長に転じており、特にラトビ ア は 二 〇 〇 八 年 に マ イ ナ ス 四・ 二％、そして二〇〇九年にはマイ ナス一八・〇％という大幅なマイ ナ ス 成 長 を 記 録 す る こ と に な っ た。 ラトビアの実質ＧＤＰ成長率を 四半期毎に見ると、二〇〇〇年以 降、 前年同期比で プラス成長を持 続し、二〇〇五年から二〇〇七年 にかけては一〇％台の二桁成長と なった。しかし、この時期をピー クに成長は失速し、二〇〇八年第 2四半期にマイナス二・四％とな り、二〇〇九年第 3四半期にはマ イナス一九・五％という最も深刻 な状況になった。 ラトビアの実質ＧＤＰを支出項 目ごとに分類すると、民間消費と 投資が経済成長の動向に大きな役 割 を 果 た し て い た こ と が 分 か る。 民間消費は家計部門の銀行貸付へ のアクセスが改善されたことを背 景に大幅に増加し、投資は国内貯 蓄というよりも外国からの資本流 入 に 支 え ら れ て 増 加 し た（ MOF [2008: 6-7] ）。 民 間 消 費 と 投 資 は いずれも二〇〇七年まではほぼ一 貫して増加傾向にあったが、民間 消 費 は 二 〇 〇 八 年 の 第 2四 半 期、 そして投資は二〇〇八年の第 1四 半期から前年同期比で減少し始め た。その背景として、民間消費の 減少は新規の銀行貸付の減少、高 いインフレ率、そして消費マイン ドの冷え込みが影響し、投資の減 少は銀行貸付のコスト上昇、楽観 的な業況判断の減退、そして特に 二〇〇八年の第 3四半期以降は国 際金融市場での資本アクセスが困 難 に な っ た こ と が 影 響 し た （ ibid.: 4 ）。 つぎに、ラトビア経済を対外的 な 側 面 か ら 検 証 し よ う。 初 め に、 経常収支については二〇〇〇年以 降、赤字基調が続き、特に二〇〇高
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五年頃から二〇〇七年にかけては 赤字額が急速に増加した。経常収 支赤字の主な要因は貿易赤字の拡 大にあった。輸出を上回る輸入の 増加が続いたため、貿易収支は常 に赤字となり、特に二〇〇〇年以 降、 赤 字 額 は 拡 大 傾 向 に あ っ た。 し か し、 二 〇 〇 八 年 下 半 期 以 降、 輸入が輸出以上に大きく減少した ことから、貿易収支の赤字額は大 幅な縮小を示しており、これによ り二〇〇九年の経常収支は黒字化 している。二〇〇七年までの経常 収支赤字は資本収支のなかでも投 資収支の「その他投資」によって 主にファイナンスされ、特に銀行 部門の受取超が最も大きくなって い た。 し か し、 二 〇 〇 八 年 以 降、 資本収支は赤字になり、投資収支 におけるその他投資、とりわけ銀 行部門の支払超が大きくなってい る。 以上のように、ラトビア経済は 二〇〇七年を境に高成長から大幅 なマイナス成長に転じた。高い経 済成長を支えた民間消費と投資は 幾つかの要因から減退したが、共 通の要因として銀行貸付の減少が 挙げられる。 また、 対外面からラト ビア経済を見ると、高成長期の経 常収支赤字は主に銀行部門への貸 付を通じてファイナンスされてい たが、ラトビアが不況に入るのと 時期を同じくして外国資本の流れ は反転し、そこでも銀行部門を経 由していたことが分かる。 そこで、 以下ではラトビアにおける銀行部 門の特徴について検証する。
●銀行部門の構造
初めに、銀行部門の構造につい て見てみよう。 ラトビアの商業銀 行は一九九〇年代前半に大幅に増 加し一九九〇年の六行からピーク 時の一九九三年には六一行まで増 加した。その後、一九九五年の銀 行危機を経て銀行数は減少し、一 九九〇年代末から二〇〇五年にか けては二二、二三行で安定的に推 移していたが、ここ数年は外国銀 行が支店形態での進出を拡大する 傾向にあり、二〇一〇年時点で三 〇行となっている。 国内上位五行の銀行総資産に占 める割合を計算すると、二〇〇五 年から二〇〇九年までの平均値は 六 八・ 六 ％ に な る。 こ の 数 値 は、 エストニア（九五・八％）やリト アニア（八一・二％）よりは低い ものの、中・東欧の平均水準（六 四・七％）を上回っており、ラト ビアでは大規模銀行への集中化が 相対的に進んでいるものと考えら れる。 また、外国銀行の国内銀行総資 産に占める割合を計算すると、ラ トビアでは二〇〇五年から二〇〇 九年にかけて六七・九％となって おり、中 ・ 東欧の平均水準（七五 ・ 三 ％） を 下 回 っ て い る こ と が 分 か る。中・東欧諸国の多くは市場経 済への移行を開始した一九九〇年 代初頭以降、国営だった銀行部門 を民営化する際、様々な形で銀行 部門を外国資本に売却し、その結 果、この地域では全体的に外国銀 行の市場占有率が高くなった。ラ トビアでは外国銀行が国内銀行総 資 産 の 七 割 近 く を 占 め て い る が、 他の中・東欧諸国と比べると、地 場 銀 行 が 比 較 的 高 い シ ェ ア を 保 有 し て い る こ と に な る 。 最後に、表 1では 二〇一〇年時 点の国内銀行総資産に占める割合 に基づき、ラトビアの国内上位五 行を挙げている。 この表から、主 要 五 行 の う ち、 四 行 ま で は ス ウェーデン、ノルウェー、フィン ランドなどの北欧諸国に拠点を置 く銀行グループによって保有され ていることが分かる。●銀行部門の貸付・預金動向
つぎに、銀行部門の貸付・預金 動 向 の 特 徴 に つ い て 検 証 し よ う。 ラトビアの銀行部門の貸付・預金 残高は、それぞれ図 1と図 2のと おりであり、いずれも二〇〇〇年 代中葉に顕著に増加した後、貸付 残高は二〇〇八年一一月、そして 預金残高は同年九月から減少する 表1 ラトビアの主要銀行（2010年6月末時点） 主要銀行 市場シェア（％） 戦略的投資家（本国） Swedbank 21.1 Swedbank（スウェーデン）SEB Banka 14.2 SEB（スウェーデン）
Nordea Bank Finland’s Latvian Branch 10.0 Nordea Bank Finland（フィンランド）
DnB Nord Banka 8.9 DnB Nord Banka（ノルウェー）
Aizkraukles Banka 5.7 ―
（出所）Association Latvian Commercial Banksのウェブサイト（http://www.bankasoc.lv/）及び各行のウェブサイトに基づき作成。 （注）表中の‘―’は該当する内容がないことを示している。
通貨別に分類すると、 欧 諸 国 の な か で は、 なかでも、 た め の 借 り 入 れ が 約 八 割 を 占 め、 最も大きな借り入れ項目になって いる。 一方、図 4は、預金残高を預金 者ごとに分類しており、非居住者 の割合が最も高くなっていること が分かる。非居住者をさらに金融 機関と非金融機関に分けると、金 融機関からの預金が二〇〇六年初 頭に非金融機関からの預金を初め て上回り、それ以降、金融機関か らの預金は二〇〇八年一〇月まで 急速に増加した後、減少に転じて いる。 以上の銀行部門の貸付・預金動 向は、実体経済の変化を如実に反 映 し て い る。 銀 行 貸 付 は 民 間 の 非 金 融 会 社 と と も に、 家 計 部 門 に 対 し て 増 加 し た。 家 計 部 門 に 対 し て は 特 に 住 宅 購 入 向 け 貸 付 が 顕 著 に 増 加 し、 不 動 産 価 格 を 始 め と す る 資 産 価 格 の 上 昇 を 招 い た。 二 〇 〇 〇 年 代 中 葉 ま で は、 銀 行 貸 付 は 民 間 消 費 や 投 資 の 拡 大 を 後 押 し し、 ラ ト ビ ア の 高 成 長 を 促 進 す る う え で 重 要 な 役 割 を 果 た し た。 し か し、 そ の 後、 景 気 過 熱 や 高 イ ン フ レ な ど を 背 景 に、 経 済 の 先 行 き が 不 透 明 に な る と、 商 業 銀 行 に よ る 家 計 部 門 や 民 間 非 金 融 会 社 に 対 す る 新 規 貸 付 は 減 少 し、 二 〇 〇 八 年 一 一 月 以 降 は 残 高 ベ ー ス で も 銀 行 貸 付 は 減 少 に 転 じ る こ と に な っ た。 ま た、 この時期、 ラ ト ビ ア の 銀 行 部 門 は 貸 付 の ソ ー ス で あ る 預 金 の 減 少 に も 直 面 し て い た が、 こ れ 2010年7月 2009年7月 2008年7月 2007年7月 2006年7月 2005年7月 2004年7月 2003年7月 外貨建て 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0
（出所）The Bank of Latviaのウェブサイト（http://www.bank.lv/）のデー タに基づき作成。 2010年7月 2009年7月 2008年7月 2007年7月 2006年7月 2005年7月 2004年7月 2003年7月 国内通貨建て 外貨建て （100万ラッツ） 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 図2 銀行預金残高の推移 （出所）図1と同じ。 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2003年7月2004年7月 2005年7月 2006年7月 2007年7月 2008年7月 2009年7月 2010年7月 その他金融機関 公的非金融会社 民間非金融会社 家計 非居住者 （100万ラッツ） 図3 銀行貸付残高の内訳 （出所）図1と同じ。 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2003年7月2004年7月 2005年7月 2006年7月 2007年7月 2008年7月 2009年7月 2010年7月 民間非金融会社 家計 政府 非居住者 （100万ラッツ） （出所）図1と同じ。 図4 銀行預金残高の内訳
は主に外国の金融機関からの預金 の減少によるものであった。こう した一連の過程で、高成長を支え た民間消費と投資は減退し、さら に「リーマン・ショック」による 国際的な経済環境の悪化が重なっ て、ラトビア経済は深刻な調整過 程に直面することになったと考え られる。
●おわりに
ラトビアの政策当局は、二〇〇 八年以降、高成長から大幅なマイ ナス成長という急激な経済変動に 直面し、厳しい政策対応を迫られ てきた。ラトビアは、固定為替制 度、正確には、ユーロに対して固 定水準から上下一・〇％の変動幅 を持つ固定為替制度を採用してい る。また、資本移動の自由化も進 められており、 その結果 、独自に裁 量的な金融政策を行う余地は大き く制限されている。このような場 合、一般的にはマクロ経済のコン トロールは主に財政政策に委ねら れることになるが、ラトビアは二 〇〇八年以降、財政面でも収入の 大幅な減少という制約を受けるこ とになった。一九九五年から二〇 〇七年までの間、ラトビアの財政 赤 字 は 対 Ｇ Ｄ Ｐ 比 で、 平 均 一 ・ 二 ％ 程度で推移していた。しかし、二 〇〇七年以降、財政赤字は対ＧＤ Ｐ比で大幅に拡大しており、二〇 〇 八 年 に は マ イ ナ ス 四 ・ 一 ％、 そ し て 二 〇 〇 九 年 に は マ イ ナ ス 一 〇・五％となっている。こうした 財政赤字の拡大は、支出を上回る 収 入 の 大 幅 な 減 少 に よ り 発 生 し た 。 このように、国家財政がひっ迫 するなか、ラトビア政府は二〇〇 八年の年末にＥＵと国際通貨基金 （ Ｉ Ｍ Ｆ ） に 対 し て 金 融 支 援 を 要 請し、両機関からの支援は二〇〇 九年から実施されている。 しかし、 程度の差はあるものの、ＥＵとＩ ＭＦは金融支援の前提として、財 政赤字を大幅に削減し、財政再建 を図ることを求めている。このた め、ラトビアは公務員給与や年金 の削減を行い、不況のなかで財政 再建に取り組んでいる。 ラトビア経済は、直近の二〇一 〇年第 3・ 4四半期の実質成長率 が 前 年 同 期 比 で プ ラ ス に な る な ど、一時期の深刻な状況には歯止 めがかかりつつある。引き続き国 際的な金融支援を受けつつ、財政 再建を始めとする経済の構造改革 を進め、国際競争力を回復するこ と、そして再び有望な成長市場と して外国から資本や投資を引き付 けることがラトビアにとって現状 を克服し、成長過程に回帰するう えで重要な課題になるものと考え られる。 （ い の う え た け し ／ ア ジ ア 経 済 研 究所 地域研究センター） 《参考文献》 ① 石 原 尚 子［ 二 〇 〇 九 ］「 景 気 悪 化に伴い通貨切り下げ圧力が強 まるラトビアの現状と近隣中東 欧諸国への波及の可能性」三菱 東京ＵＦＪ銀行 『経済レビュー』 No.2009-15 、七月。 ② 竹中正治 ・ 西村陽造［二〇〇八］ 「 中 東 欧 に 忍 び 寄 る 金 融・ 通 貨 危機のリスク〜膨張した経常収 支赤字の調整が不可避となる時 〜」 （ 財 ） 国 際 通 貨 研 究 所『 国 際経済金融論考』 、四月。 ③ 西 村 陽 造［ 二 〇 〇 八 ］「 グ ロ ー バルな金融危機は中東欧に本格 波及するか？〜鍵を握る中東欧 に累増されたリスクと西欧の金 融 危 機 の 深 刻 度 〜」 （ 財 ） 国 際 通 貨 研 究 所『 国 際 経 済 金 融 論 考』 、一一月。 ④ Alvarez-Plata, P. and H. Engerer [2 00 9]“
Th e B alt ic Sta te s: N o End to the Crisis in Sight”
DIW B er lin W ee kl y R ep or t, vo l. 5(20), Nov ember . ⑤ Eu ro pe an C en tra l B an k (E CB ) [2 00 8] EU B an kin g S tru ctu re s, O cto be r, Fr an kf ur t a m M ain : ECB. ⑥ Eu ro pe an C en tra l B an k [ 20 10 ] EU Ba nk in g S tru ctu res , S ep tem be r,Frankfurt am Main: ECB.
⑦ Fle m in g, A . [ 20 01 ]
