京都大学 公共政策大学院
教授
岩下 直
行
京大フィンテック・コンファレンス
2018
年
1
月
26
日
自己紹介
1962 年、栃木県に生まれる。
1984 年、慶應義塾大学 経済学部卒業。同年、日
本銀行入行。
1994 年、金融研究所に異動。その後、 15 年間
にわたって、金融分野で利用される情報
セキュリティ技術の研究と国際標準化に
従事。
2006 年、金融研究所・情報技術研究センターの
設立と同時にセンター長に就任。
2009 年、日本銀行 下関支店長。
2011 年、日立製作所に出向。同社情報・通信シ
ステム部門の経営戦略室およびスマー
ト情報システム統括本部 担当本部長。
2013 年、決済機構局 参事役。
2014 年、金融機構局 審議役、金融高度化セン
ター長。
2016 年、決済機構局・ FinTech センターの設
立と同時にセンター長に就任。
2017 年、日本銀行を退職。京都大学公共政策
大学院の教授に就任。金融庁参与、 Pw
C あらた有限責任監査法人スペシャル
目次
1.シリコンバレーからの挑戦者
~ FinTech 企業の勃
興
2.日本の金融機関に期待される対応
3. RPA でリストラされる銀行員?
4.インターネットバンキング
~ FinTech の前提条件
5.金融オープンAPI
~イノベーションの次のハードル
6.仮想通貨の高騰と暴落
7.価格が安定した仮想通貨を巡る議論
8. ICO の増加と仮想通貨の高騰の背景
9.中央銀行デジタル通貨の3つの系譜
世界の FinTech 投資額の推移
P
ay
P
al
による銀行業の
「再発明」
PayPal は 1998 年設立。 FinTech 企業
の中では最古参であり、既に世界 190 か国
、 24 通貨において、 1 億 6900 万口座が利
用されている。
当初、 PayPal はクレジットカード取引
の仲介業者にすぎず、既存の金融機関に依 存する存在と考えられていた。しかし、取 引規模が拡大し、 PayPal の口座にチャージ
された価値のやり取りだけで決済が(擬似 的に)完了できるようになったことから、 既存の金融機関と競合し、取って代わり得 る存在と考えられるようになった。
PayPal の強みは、自らが金融機関間を
接続するネットワークインフラや端末機器 を持たず、全てをインターネット上で構築 している点にある。伝統的なカード決済 ネットワークや送金ネットワークがシステ ムインフラの維持管理に膨大な費用を投じ ているのに対し、 PayPal はコスト面で圧
倒的に有利な立場にあり、金融業界の深刻 な脅威と受け止められている。 こうしたこ とから、 PayPal は「インターネットを利
用して銀行業を再発明した企業」とも描写 される。
P2P
L
en
d
in
g
の
拡
大
(出所)Lending Clubホームページ
業界 1990 年代 2000 年代 2010 年代
政府・ 金融庁
経産省
マネー懇
第二マネー懇談
偽造カード SG 日本再興戦略 2014 、 2016 金融審・決済高度化 SG ・ WG
金融グループ WG 金融制度 WG METI フィンテック研究会・検討会
金融
業界 全銀協オープン API 検
討会
全銀協ブロックチェーン検討会
日 本 銀 行 の 対 応
金融 機構 局
金融IT高度化 WS ( 2014-2016)
金融 研究 所 決済 機構 局
インターネットブーム
インターネットの
登場
から FinTech に
至
るまで
預貯金者保護法 ( 2005 )
資金決済法(2009 )
電子マネーブーム
偽造カード 問題
FinTech ブーム
ネット銀行の設立
相次ぐ( 2000 年~)
NTT-BOJ
電子現金実 験( 1996
年~)
情報セキュ リティ考査
( 2000
年~) CITECS
設立
(2005 )
金融高度化セン
ター設立
(2005 ) FinTec
h Netwo rk 組成
FinTech センタ
ー
設立(2016 )
銀行法・資金決済法改正(
①
金融業界
は
1970 年
代
から IT 化に
取り組み
、 IT を
重要な
経営
資源
と
位置付け
て
き
た。しかし、金融機関の業務の
現場
で
は
、
「
本来 IT が
持
つ
力
が
十
分に
発揮
されてい
な
い
」
とい
う
指摘
が
多く聞
かれる。
②
現在
の金融I
Tは
、
堅牢性や
高度
な可
用
性
を
誇
るが、
半面
、
柔
軟性
に
乏
し
く
、
維持管理や制
度対応に
多
大
な
コストと時間を
要す
る。その
結果
、本来イノベーションの
手段
として利用され
る
べき
IT が、
む
し
ろ
イノベーションを
阻害す
る
一因
と
な
ってい
る、との
声も
ある。
③
現在
で
は主流
と
は言えな
い技術
体
系に
依存す
る
勘
定系シス
テムにかかるコストを
節約
し、
主流
と
な
った
新
しい技術
体
系の
活
用に経営
資源
を投
じ
る
こ
とが
必要
である。
④
I
T
投
資
を戦略
的
に
進め
るにあた
り
、
顧客
の利
便性
向
上
のた
め
に
必要な
技術
は何
かとい
う観点
から
検討
を
深め
る
必要
が
ある。
日
米
の金融I
T
の
基
本構
造
の
違
い
(出典)経済産業省FinTech研究会配布資料 (富士通総研 長堀泉氏作成)
日本の銀行の情報シス テムは、勘定系システ ムを中心に密結合して おり、システムの一部
の変更が全体に影響す るため、変化への対応 が遅れがちであった。
米国の銀行の金融IT は、システム間の連動
が少ない疎結合であり 、システムの一部の変 更が全体に影響しない ので、変化への対応が
何
が
必要なこ
とかが
徐々
に
明確
に
伝
統
的
金融機関
も
FinTech 企業との
連携
を通
じ
て技術
進歩
の
成果
を
取り
入れ、
顧客視点
から
サ
ー
ビ
スを高度化してい
くこ
とが
可能
に
な
る。
オープン
イノベーション
オープンネットワーク
での
利
用を
前提
とした
新
しい
技術
・オープン
API
・
サ
イ
バ
ー
セキュリ
ティ
・
セキュリ
ティ
デバ
イス
・
生体認証技術
・ブ
ロ
ックチ
ェ
ーン
・
AI
金融
サ
ー
ビ
スの
高度化
・
PFM
・国
際送
金
・会
計サポ
ート
・決済高度化
・
新
しい融資
手
法
◆ 顧客視
点
◆UI/UX
の
改善
サービス分野 業務内容
米国の主な フィンテッ
ク企業
日本の主な フィンテッ
ク企業
伝統的 な銀行 と競合
する領 域
融資
・ Web 上で貸し手と借り手を募り、信
用格付け等を実施して、貸付をマッチン グするサービス。 P2P レンディング、ソ
ーシャルレンディングとも呼ばれる。
LendingCl ub,
Prosper, Kabbage,
Maneo,
決済
・スマートフォン等を利用して個人間送
金やクレジットカード決済を行うサービ
ス。伝統的に多くのフィンテック企業が
参入してきた。
PayPal, Stripe,
Square LINE Pay,
伝統的 な銀行 と連携
してい
く領域
PFM
・本人の許諾のもとで多くの銀行の口座 情報を集約し、顧客の資産を分かりやす
く管理するサービス。
MX, Mint
マネーフォワード , Zaim,
マネーツリー
会計サ ポート
・小規模企業向けに、売掛金・買掛金・
固定資産等の管理、請求書作成、給与・
税金支払いといった経理、税務等のサポ
ートを行うサービス。
Xero,
ZenPayrol l,
Zenefits
マネーフォワード , freee,
メリービズ
ロボア
ドバイ
ザ
・個人の証券投資等への助言やポートフ
ォリオの組成をソフトウエアで行うこと により、安価に提供するサービス。
Motif Investing, Wealthfro nt, Betterme nt
お金のデザ
イン , ZUU, Finatext
FinTech 企業と国
内
金融機関の
主な
提
携状況
提携分野 FinTech 企業 提携金融機関 提携内容
PF
M
マネーフ
ォ
ワード
行、住信東邦SBI銀行、ネット銀行、群馬銀行な静岡ど銀 ・資産同開発管理サービスの共・個人向け自動家計簿サ
ービスの提供
マネー
ツリ
ー
みず横浜ほ銀行、銀行、足利池田泉州銀行 銀行、クラ
ウ
ド
会
計等
マネーフ
ォ
ワード、
GM
O
ペイ
メ
ント
ゲ
ート
ウェ
イ
住信 SBIネット銀行、静岡銀
行、東邦銀行、群馬銀行など ・クラウド会計サービス
の提供
・融資スキームの共同開
発
fr
eee
三菱東京UFJ銀行、みずほ銀
行、千葉銀行、北國銀行、住
信 SBIネット銀行など
インフ
ォ
マート
3メガバンク ・自動入金消込サービスの提供
C
loud
P
aym
en
t
りそな銀行リ
テール
決済
GM
O
ペイ
メ
ント
ゲ
ート
ウェ
イ
三井住友銀行 ・行サECー事ビ業者ス 向け決済代
横浜銀行、北國銀行 ・スマートフービスの提供ォン決済サ
ブ
ロ
ック
チ
ェ
ーン
R3
3メガバィングス、ンク、SBI野村ホールホールディンデグス ・ブ証実験ロックチェーンの実
・ブロックチェーンを利
用した金融サービスの共
同研究
オ
リ
ックス、
N
TT
デ
ー
タ
静岡銀行ハウ
インター
ナ
シ
ョナ
ル
ふくおか FGそ
の
他
ゼ
ネ
リ
ック
ソリュ
ーシ
ョ
ン
千葉銀行 ・野ビにおける協業ッグデータ分析の分3メガバ
ンクが
店舗
の
統
廃合
や
RPA
(Robotics Process
Automation)
の
導入
によって、
3
万
人
を
超
え
る
人員
コストを
節減
する
ことを発
表
したという
趣
旨
の
記事
。
中国にお
け
る
モ
バイル決済の
急速な普及
中国・
北
京の
故宮博物
院では、
紙
の
入
場
券
が
廃
止された。
入
場者が
入
口の
QR
コ
ード
看板
をスマホで
読
み
取り、
モバ
イル決済で電
子
入
場
券
を
購入
する
方式
に
完
全移行したのだ。
外
国
人
、
老人
、
何
らか
の理
由
でスマホが
使
えな
い
入
場者のために、
専
用
窓
口が
別途設
けられてい
る。
■ 岩下 直行 京都大学 教授、 2017 年 11 月 10 日
金融業は全ての産業の中でも最も早期に IT 化に取り組み、その時代の技術を最大限活用
して、高い人件費を機械に代替して来た業種です。古くは、東京オリンピックに利用さ れた大型コンピューターが銀行のシステム化に活用されました。ここ暫くは、従来のシ ステム化のやり方を軌道修正するのに手間取りましたが、 FinTech の流れによって、 IT
化による効率追求、 UI/UX の改善が更に進むと考えられます。大きな流れは変わってお
岩下 直行
12 月 15 日 22:46 · NewsPicks ·
男性
は
6割
、
女性
は
4割
が
キ
ャッシ
ュ
レス
賛
成
という
結
果
。
合計
すれ
ば
五
分
五
分
で、国
論
を二
分
しているということになる。
--とはいえ、
賛
成
、
反
対とも、理
由
としてあ
げ
られているのが、さして
重要
な理
由
とも
思
えないこと
ば
かり。
質
問の
仕
方
にも問
題
があるかもしれないけ
ど
、
そ
も
そ
も
キ
ャッシ
ュ
レスになるということが
ど
ういうことか、
そ
の
実
感
がないの
ではないか。
--キ
ャッシ
ュ
レス化とは、
単
に自
分
が電子マネーやクレジットカードを
使
うこと
ではな
く
、国全
体
として、
現
金を
ほ
と
ん
ど使
わな
く
なることをいう。お
店
で
買
い
物
をしても、
現
金
払
いという
選択肢
がない
状態
だ。
今
の日本では
考
えに
く
い
が、
そ
うなれ
ば
とても
効率
的になり、
個人
もお
店
も
便
利
で
楽
になる。
そ
の
分
、
プライ
バ
シーを
守
ることが
簡単
ではな
く
なるが、
そ
れが
実
害
を
与
えないように
運
用することも出
来
ると
私
は
考
える。
キ
ャッシ
ュ
レス化した
社
会としない
社
会
の
ど
っ
ち
がいいか、という
選択
である。
--できれ
ば
、
そ
こ
ま
で
考
えて
賛
成
、
反
対を
議
論
して
欲
しい。
単
に、自
分
がお金を
使
い
過
ぎてし
ま
うか
ど
うかという問
題
とかに
矮
小
化してし
ま
うには、あ
ま
りに
インターネットバンキングの利用率に関する異なる見方
あり; 19.9%
なし; 80.1% あり
; 65.2%
なし ; 34.8%
調査実施期間:2016年11月10日~12
月6日
調査対象:全国の満20歳以上の個人
標本数:4,000人
有効回答者数:2,175人
調査方法:質問票によるアンケート調査
(郵送調査法)
非利用理由(上位3つ):
①ATMの利用で足りるため必要がな い
(60.7%)
②セキュリティに関して不安
(56.2%)
③登録が面倒である(23.8%)
設問:インターネットバンキング(モバ
イルバンキングを含む)を使うかどうか を尋ねた。
調査実施期間:2012年8月3日~8
月6日
調査対象:一般生活者、企業経営者 マクロミルのネットリサーチモニ
ター
標本数:3,700人
有効回答者数:3,235人<銀行利用者 >
調査方法:インターネット調査
非利用理由(上位3つ):
①セキュリティ面で不安(52.1%)
②必要性がない(41.8%)
③申込手続が面倒(29.1%)
設問:インターネットバンキングを利
用したことがあるかないかを尋ねた。
調査実施期間:2016年1月1日~1
月5日
調査対象:「MyVoice」のアンケート
モニター
標本数:―
有効回答者数:11,042人
調査方法:インターネット調査
(ネットリサーチ)
※当調査は、99年から開始され、08
年の83.1%をピークに漸減傾向。
設問:インターネットバンキングを現
在利用している、または利用したこと があると回答した人の合計値を「あ り」、利用したことがない回答した人
を「なし」。
日本銀行
「生活意識に関するアンケート調査 (第68
回)」
全国銀行協会
(電通に委 託)「よりよい銀行づくりのためのアンケー ト
(2012年度) 」
マイ
ボ
イスコム㈱
「インターネットバンキングの利用 (自主企画ア
ンケート) 」
あり ; 70.0%
銀行
口座
の業
態別
ネット化
比率
業態
インターネット
・
バ
ン
キ
ング契
約
口
座
数
(a)
キ
ャッシ
ュ
カー
ド発行枚数
(b)
銀行口
座
の
推
定
ネット化
比
率(
a/b
)
都銀
3,255
万口
座
10,288
万
枚
31.6 %
地銀
955
10,687
8.9
第二地銀
107
2,953
3.6
信
金
97
5,230
1.9
地域
間のI
T
格
差は
大
きくな
い
(出典)総務省 「通信利用動向調査」
スマホ利用率
年
齢階層別
インターネットの利用
状況
の
推移
(出典)総務省「通信利用動向調査」
全体 6-12歳 13-19歳 20-29歳 30-39歳 40-49歳 50-59歳 60-69歳 70-79歳 80歳以上
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 (%)
5.金融オープンAPI
メガ
バン
ク
、ネットバン
ク
と FinTech 企業の API
接続
が
始
まる
(出典)日本銀行 FinTech フォーラム配布資料 ( freee 株式会社 木村康宏氏)
オープン API の
基
本
的な仕組み
と
認証方式 (
OA
ut
h2
.
0
)
(出典)全国銀行協会、「オープン API のあり方に関する検討会報告書- オープン・イノベーションの活性化に向けて -」
、
利用者、 FinTech 企業、銀行の
連携
の
基盤
としての API
金融
サ
ー
ビ
スにお
け
る銀行と FinTech 企業の
棲み
分
け
(Source) "Understanding the business relevance of Open APIs and Open Banking for banks", Euro Banking Association (EBA) Working Group on Electronic Alternative
6.仮想通貨の高騰と暴落
ビ
ットコイン
取引
所での
売買
のイ
メ
ージ
43
ビ
ットコインの
秘密鍵
の
管理方
法による分
類
1
.
ウォ
レット
ア
プ
リ
PC やスマートフォンのウォレットアプリをダウンロードし、秘密鍵を自分で管
理する方式。
自分で管理しているので安心だが、デバイスの故障で秘密鍵を復旧できなくなる
リスクや、マルウェア感染等によって秘密鍵が露見してビットコインが不正に送 金されるリスクがある。
2
.
ウォ
レット
サ
ー
ビ
ス
サーバー型のオンライン・ウォレットサービスに登録し、業者に暗号通貨の管理 を委託する方式。
サーバー型サービスはデバイスを選ばず、インターネットに繋がってさえいれば どこからでもアクセスでき、送金や残高の確認ができるが、業者が不正を働いた り攻撃を受けて預けてあるビットコインが奪われるリスクがある。
3
.
ハ
ード
ウェアウォ
レット
USB 等のフラッシュメモリやハードウェアウォレットに秘密鍵や、秘密鍵を復元
するパスワードを保存する方式。
4
.
ペーパー
ウォ
レット
紙などの物理媒体に秘密鍵や秘密鍵の情報が含まれた QR コード、秘密鍵を復元
B
i
t
c
o
in の
発掘
の
仕組み
ビットコインは発行主 体を持たず、インター ネット上の P2Pネッ トワークで情報が共有 される。誰でも利用者 となることができ、ソ
ースコードや取引履歴 の検証を可能とするこ とで、信頼を確保。計
算能力を提供してシス テム全体の維持管理に 貢献すること( = 発 掘)に対し、一定の報
酬が与えられる。この
報酬を求めて、専門業 者が膨大な計算能力を
0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400
利用者数 (万人 )
交換価値 (USD)
(
9
カ月
前の
)B
i
t
c
o
in の価格と利用者
数
の
推移
46
(出所)blockchain.info
中国人民銀行が金融機関のビットコインの取扱いを禁止
Mt.Goxの破たん
(万人) (US
D)
半減期(25→12.5BTC)
B
i
t
c
o
in の価格の長期時系
列
47
ビ
ットコイン
先物
、
CME
と
CBOE
で
取引可能
に
2017
年
12
月
2
日
/
00
:
29
[
ワシントン
/
ロ
ンドン
1
日
ロ
イター
]
米
商品先
物
取引
委
員
会
(
CF
T
C
)は
1
日、
米
先
物
取引
所運営
大
手
の
CME
グループ
(
C
ME.
O
)
と、シカ
ゴ
・オプシ
ョ
ン取引
所
(
CBOE
)を
運営
する
CBOE
グ
ロ
ー
バ
ルマー
ケ
ッ
ツ
(
C
B
O
E.
O
)
に、
仮想
通貨
ビ
ットコインの
先
物
上場を
認
める
方針
を
公表
した。
米
国の伝統的な取引
所
で
ビ
ットコイン関
連
の金融
商品
の取引が
認
められるのは
初めて。
今後
ビ
ットコインに対する当局の規制は強
ま
ることが
予想
される。
CME
は、
ビ
ットコイン
先
物
を
12
月
18
日に上場するとした上で、
現物
市
場に
沿
って値
づ
け・
清算
を行うとした。
CBOE
は
同
先
物
の上場日を決めてい
ない。
CME
と
CBOE
は当初
証拠
金として
3
5-40%
を
要求
するな
ど
、通
常
よりも
厳格
な
リ
スク管理を行う
見
通し。
仮想
通貨プラットフ
ォ
ーム、ク
リ
プトコンペ
ア
の最
高経営責任
者(
CEO
)は
今回
の発
表
に
つ
いて「
デ
ジタル
資産
が
主
流
であることが
暗
に
認
められた」とした上で、
将来
的に上場投
資信
託
(
E
T
F
)な
ど
の取引に
つ
ながる
可
能性
もあ
ると
述べ
た。
ビ
ットコインはこの日、ルク
セ
ンブルクに
本
拠
を
置
くビ
ットスタンプ
B
TC
=B
T
S
P
で
6.4%
高
の
1
万
0580
ドル。
公表後20分
間で
5%
強値上がりした。
48
B
i
t
c
o
in の価格の
最近
1 か
月
の動
き
49
(出所)coinmarketcap.com
50
(出所)coinmarketcap.com
51
(出所)coinmarketcap.com
52
仮想通貨の時価
総額
のシ
ェ
アの
推移 (
1 年
(出所)coinmarketcap.com
53
仮想通貨の時価
総額
のシ
ェ
アの
推移 (
1 か
仮想通貨の時価
総額上位
10
銘柄
(出所)coinmarketcap.com
5. ICO の増加と仮想通貨高騰の背景
56
ICO (Initial Coin Offering)
とは
「
一
般に、
ICO
とは、
企
業
等
が電子的にトークン(
証
票)を発
行して、公衆から資金調達を行う行為の
総
称です。トークン
セ
ールスと
呼ば
れることもあります。」
(金融庁、「ICO (Initial Coin Offering )について~利用者及び事業者に対する注意喚
起~」、 29.10.27 )
技術
的には、イー
サリウ
ムのスマートコントラクトを
利
用したトー
クンで、
ERC-20 Token Standard
(
EIP20
)に
準拠
したものが用
いられることが
多
い。
EIP: 20
(
2017-9-11
)
Title: ERC-20 Token Standard
Created: 2015-11-19
Simple Summary
A standard interface for tokens.
Abstract
The following standard allows for the implementation of a standard API
for tokens within smart contracts. This standard provides basic
TOP 10 ICO
s
の
変
化
順
位 プロジェクト名
資金調達額(ド ル)
1 Waves
$16,436,09
5
2 Iconomi
$10,576,22
7
3 Golem
$8,596,000
4 SingularDTV $7,500,000
5 Lisk
$5,700,000
6 Digix DAO
$5,500,000
7 FirstBlood
$5,500,000
8 Synereo
$4,700,000
9 Decent
$4,178,357
10
Antshares/N
EO
$3,608,378
57
2016
年の
TOP 10 2017
年の
TOP 10
順
位 プロジェクト名
資金調達額(ド ル)
1 Filecoin
$257,000,0
00
2 Tezos
$232,319,9
85
3 EOS Stage 1 $185,000,0
00
4 Paragon
$183,157,2
75
5 Bancor
$153,000,0
00
6 Kin
$97,041,93
6
7 Status
$90,000,00
0
8 TenX
$64,000,00
0
9 MobileGO
$53,069,23
5
10 KyberNetwo
rk
$48,000,00
0
2016
年
計
件数
46
件
調達
額
$96,389,917
2017
年
10
月まで
計
件数
201
件
調達
額
$3,256,704,359
T
ezos
(テ
ゾ
ス)
ICO
「持
ち
逃
げ
疑惑
」で
創
業者、スイス
基
金ら
が
米
国の
投
資
家
から
集
団訴訟
された
米証券
法
違
反の
可能
性
も
ICO
バ
ブル
崩壊?
2017 年 11 月 04 日 19:54
今年最大の ICO (イニシャル・コイン・オファーリング)で 2.32 億ドルを調達 した Tezos (テゾス)の創業者、キャスリーン・ブライトマンと夫のアーサー・
ブライトマン、そして ICO の「受け皿」となったスイスの基金らが、米国の投資
家から集団訴訟されました。
提訴したのはこの ICO に応募した投資家、アンドリュー・ベーカーで、弁護
士事務所はサンディエゴのテイラー・コープランドです。訴状では被告が
米国証券取引法に違反し、未登録の証券を販売したとしています。
今回の訴訟に先立ち、テゾスの創業者と、 ICO の投資家のおカネの送金先であるス イスの基金との間で揉め事が起きている事は、以前、紹介しました。今回の訴訟は、 スイスのズーク郡の法律を活用した「シュティッフトウング・モデル」と呼ばれる ICO の手法が、米国の証券法に抵触するのではないか? というテスト・ケースで す。
今回訴訟を起こしたのが米国人なので、 SEC が Extraterritorial appropriation と
呼ばれる権限を発動するかどうかも注目されます。アメリカの証券法では、いくら ICO がスイスで行われても、それがアメリカ人に販売されれば米国証券取引法が適用 されるとされているからです。
テゾスには日本の投資家も多数応募していると思います。しかし皆さんが仮想通貨 でスイスの基金に送金したおカネは、「寄付」という法的位置づけであり、それを 取り返すことは出来ない仕組みになっています。だから内紛や訴訟で、いつまでた ってもテゾス・トークンが貰えないということになると、投資家が送金したおカネ は、最悪の場合、戻ってこないのです。
今回のケースの展開如何では、 ICO バブルが崩壊する可能性もあるので、注意深く 見守りたいと思います。
http://markethack.net/archives/52059828.html
59 500
400
300
200
100
0
( USD/ETH )
■
ICO fundraising value(left
scale)
―
Ethereum Price (right scale)
( Source ) www.coinschedule.com, www.coingecko.com
($ Mil )
ICO
による資金
調達
額とイー
サリア
ム価
格
の推
60
ICO の
半数以上(
56
% ) は
ま
だ何
かしらのプ
ロダク
ト
す
ら
存在
し
な
い
61
SEC
は
2016
年
6
月に発行され
た
the DAO
プ
ロ
ジ
ェ
クト(
後
述
)で
利
用され
たトークン発行
が、
米
国
証券
法
上の有価
証券
の
募集
・
売
出に
該
当し得るとの
見
解
を
表
明
。
米
国
SE
C
(証券取引委
員
会)
の
検討結果
の公
米 SE
C 、仮想通貨
資
金
調達(
ICO
)
2 件を
詐欺
で
告発
62
今日(米国時間 10/01 )証券取引委員会
( SEC )は、ダイアモンドおよび不動産の
仮想通貨資金調達( ICO )を、投資家を
欺いたとして告発した。
初の仮想通貨に基づく不動産会社である
REcoin 、およびダイアモンド会社の DRC
World は、いずれも Maksim Zaslavskiy という実業家が所有している。 SEC は声明文で、これらの会社が未登録証券および、実在しないコイン
を無防備な投資家に販売したとして、 Zaslavskiy を告発した。
SEC によると、 Zaslavskiy は投資家らに、この取引で「膨大なリター
ン」が期待できると話し、集めた資金が投資される方法やすでに投資さ れた金額を偽って伝えた疑いがある。その後米国政府は緊急裁判命令を 発行し、 Zaslavskiy と所有する会社の資産を凍結させた。これは、仮
想通貨に基づく資金調達( ICO: Initial Coin Offering )が詐欺で告発さ
れた最初の事例ではなく、間違いなく最後でもない。
..
M
A
S (
シン
ガポ
ール通貨庁
)
が ICO の
規制
を
表明
63
ICO
が
匿
名
で、
巨
額の資金を
短
時
間に取
引
でき
ることに
起
因
す
るマネ
ロ
ン・テ
ロ
資金
リ
スク
(
ML/TF
リ
ス
ク)に
着目
し、
デ
ジタル・トー
クンの
規
制を検
中国の通貨当局
は
I
CO
を
全面禁止
中国
はなぜ
、I
CO
と仮想通貨を
禁止
したのか
•
仮想
通貨
NEO
の
運営会
社
の共
同
創
業者
「中国では
週
に
10
件
ほど
の
ICO
が
実施
されていた。だが、
多
く
の
人
は
ビ
ットコインを理
解
していない。
ビ
ットコインが
何
かは分からないが、ただ
そ
れで大もうけをしたいと考えて
いた。
…
高
齢
の
女
性た
ち
が
老
後の
蓄
えを投資し
始
めたことか
ら、政
府
は介
入
することにした。」
•
仮想
通貨
Qtum
の
運営会
社
の共
同
創
業者
「
ICO
が
人気
を得るようになるにつれて、
多
く
の
人
が当初の
目
的を
忘
れ
始
めていたようだ。
詐欺
と見られる
ICO
プ
ロ
ジ
ェ
クトもあった。だが、中国
人
た
ち
は
詐欺
か
ど
うかを見分ける
ことができない。
ICO
を理
解
していないのだ。中国には
ICO
プラットフ
ォ
ームが
65
あり、これらの
数
が
増
えたことで簡
単に投資ができるようになったことも、こうした状
況
を
加速
さ
せ
ていた。」
652017/09/24 09:00
中国
はビ
ットコイン
交換
所
も
マイ
ナ
ー
も規
制
韓
国
も規制強
化の
方針
と
伝え
られた
麻
生大
臣
の
発言
に
注
目が
集
まる
フ
ランスとドイ
ツは
3
月
の
G
20 で
仮想通貨の国際
的な規制
を提
案す
る
方針
日本で
は
ICO プラット
フォ
ームの
新規
構
築
が
進む
日本の金融庁
も
ICO に対
す
る
注意
喚起
を公
表
6.
Blo
c
k
ch
a
in 2
.
0 と
t
he
D
AO 事件
スマートコントラク
ト 契を持た約書をブせたもの。ロックチェーンに載せ、契約を執行させる機能 スマートプロパティ 資産・契約書をブロックチェーンに載せたもので、契約を執
行させる機能はない。 DAO
(Decentralized Autonomous Organization)
分散型自動化組織。スマートコントラクトをさらにまとめて 、自動執行するようにしたもの。
DAC
(Decentralized Autonomous Corporation)
DAOの会社版。出資をして株主のために配当を支払うこと
等を自動的にブロックチェーン上で行う。
Blo
c
k
ch
a
in 2
.
0
近
年、「ブ
ロ
ックチ
ェ
ーン
2.0
」と
呼ば
れる
新
た
な
サ
ー
ビ
スが
勃興
している。
–
b
i
t
c
o
in
のような仮想通貨としてのブ
ロ
ックチ
ェ
ーン
を
1
.
0
とした時に、「
契約
」の機能を果たすものを
2
.
0
と
位
置
付
ける
呼
称
。
そ
の
一
類
型として、
”
D
AO
”
がある(
一
般名詞
としての
D
AO
)。
The
D
AO と
は
•
The
DAO
(
固
有
名 詞
) は 、 ド イ
ツ
の
IoT
ベ
ン
チャー企業である
Slock.it
社
が、
DAO
(
一
般名
詞
)のコン
セ
プトを
実
証
するために
2016
年
4
月
3
0
日に
Ethereum
上に
組
成
した
事
業ファンド。
組織
を
運営
する
役
員
を
置
かず、
Ethereum
上で
出
資
した
メ
ン
バ
ーが投
票
によって
ガバナ
ンスする
仕
組
み。
•
Slock.it
社
は、
IoT
を
活
用したシ
ェアリ
ング・
エ
コ
ノミ
ーの
展
開
を
目指
しており、スマート
ロ
ック(
Io
T
接続された電
子
的な
錠
)が
装備
された
車
、
家
な
ど
を、
Ethereum
決済によって利用
可
能
とする
事
業を
展
開
。
そ
の
一
部
は、
AirB
&
B
でも
活
用されている。
•
The DAO
は
2016
年
5
月に
出
資
を
募
り、
5
月
28
日
ま
でに
11000
人
の投
資
家
から
約
156
億
円
を
調達
した。
The
D
AO の
基
本構
造
Ethereum
TheDAO の基本契
約
Ethereum Virtual
Machine
TheDAO Smart Contract Code
JAVA に翻訳
投
資
家
The DAO の
ファンド
156 億円
出資
投
資
物
件
投票
投資
Ethereum
The DAO の
ファンド
156 億円
The
D
AO 事件
:攻撃
の
手口
TheDAO の基本契
約
Ethereum Virtual
Machine
TheDAO Smart Contract
Code JAVA に翻訳
child DAO split
reward
The DAO の
ファンド
child DAO Attacker の出資分
Attacker の出資分
+ reward 総計 約 50 億円
Attacker の口座
1 回限りのはずの reward が Code のバグ により何回も繰返し送られてしまう
7/17
Ethereumの
Hard fork により阻止
7.中央銀行デジタル通貨を巡って
高まる中央銀行デジタル通貨の議論
79
中
央
銀行
デ
ジタル
通
貨を
巡
っては、
世
界
各
国の中
央
銀行にお
いて、
様々
な
議
論と
立
場の
表
明
、
実証実験
から
実際
の発行まで
、
様々
な取り
組
みが行われている。
中
央
銀行
デ
ジタル
通
貨(
CBDC; Central Bank Digital
Currency
)という
言葉
や
そ
の
定
義
は、
使
う
人
の
立
場によって
区々
である。
DFC (Digital Fiat Currency)
、
DBM (Digital
Base Money)
、
CBCC (Central Bank cryptocurrency)
な
ど
の
別
名もある。
そ
の
使
用する
技術
や
実現
形
態も、
次
のように
区々
である。
1.民間の電子マネーと
同
様
の
技術
を
利
用した中
央
集
権
的なシ
ステムによる
モバ
イル
バ
ン
キ
ングを中
央
銀行が運営するもの。
2.
ビ
ットコインのようにブ
ロ
ックチ
ェ
ーン
技術
を
利
用はする
が、
競
争
的マイニングは行わず、プライベート・チ
ェ
ーンで
実
装
するもの。
3
.民間のマイニング業者を
巻
き
込
み、
競
争
的マイニングを行
うパブ
リ
ック・チ
ェ
ーンで
実
装
するもの。
4.上
記
の
技術
の
ハ
イブ
リ
ッドな
組
み
合
わ
せ
や、民間との
連携
中央銀行デジタル通貨の3つの系譜
80
こうした
議
論を全て
紹介
することはできないが、
そ
の
議
論の
流れを
整
理するうえで、
そ
れらを
次
の
3
つの
系
譜
に
分
けて
整
理
することが
可能
であ
ろ
う。
①先進
主
要国の中
央
銀行が、
ビ
ットコインの
拡
大に
触
発され
て検討を
開
始した
系
譜
。
BIS/CPMI
での
議
論が
広く
知
られてお
り、
様々
な研究が進められているが、
実
装例
はまだない。
②金融
包摂
の
観
点から始まった
ア
フ
リ
カな
ど
発
展
途
上国での
民間ベースの
実
装
(
M-PESA
等
)に中
央
銀行が
関与
することか
ら始まった
系
譜
。
ITU-T
で
ア
フ
リ
カ
諸
国を中
心
に
議
論されてき
たが、中国、
ロ
シ
ア
、インドな
ど
が
加
入
してきている。
③インフレ対策のためのドル化を進めてきた
南
米
諸
国の中
央
銀行が、
新
し
くデ
ジタル
通
貨を発行する
系
譜
。いきなり
実
装
さ
各
国中央銀行がデジタル通貨に関
心
日本銀行スタッ
フ
による
サ
ーベイ
83
① オランダ(オランダ銀行)
オランダ銀行は 2016年 3月、年次報告書の中で、ブロックチェーン・ DLTを基に「 DNBcoin」の試作品を開発する旨、公表してい
る。その基本的な考え方について、同年 6月の幹部講演では、ビットコインのソフトウェアを中央銀行が自ら試してみることにより、ブ
ロックチェーンの機能についてより深く理解できるとしている。そのうえで、 DNBcoinはあくまでオランダ銀行内部での試験に主眼をお
いて開発されたものであり、広く一般に流通させる予定はないとしている。
② カナダ(カナダ銀行)
カナダ銀行は、 2016年6月17日のウィルキンス副総裁の講演等において、商業銀行や民間企業と連携し、DLTの実験を行う旨、公
表している。実験の概要については、各種フォーラム等の場でカナダ銀行のスタッフより説明がなされている。例えば本年 10月に開催さ
れたシカゴ連銀主催「シカゴ・ペイメンツ・シンポジウム2016」では、銀行間取引を再現した擬似環境のもとで、この実験に参加する
民間金融機関がカナダ銀行の特別勘定に資金を担保として差し入れ、その見合いとしてカナダ銀行が DLTに基づく中央銀行債務(預金証
券)を発行すると紹介されている。なお、カナダ銀行では、本実験の目的について、実験的な大口決済システム環境の中で DLTをテスト
することを通じて、この技術のメカニズムや限界、可能性を理解することにある、としている。
③ 英国(イングランド銀行等)
英国では、 2016年 2月、ロンドン大学の研究者がイングランド銀行スタッフとの議論を経て、中央銀行発行デジタル通貨である
「 RSCoin 」 を提案す る論文を 公表し て い る 。 こ の スキー ム で は 、 中央銀 行 と利用 者 の 間 に介在 す る複数の 「ミン テ ッツ
(mintettes)」と呼ばれる主体がRSCoinを発行・管理する上で一定の役割を果たすことが想定されている。すなわち、中央銀行は RSCoinの発行主体となる一方で、取引内容の精査、承認および関連する情報の中央銀行への送信といった処理は、複数のミンテッツに
委託されることが想定されている。そのうえで、ミンテッツが適切に機能することを担保するため、中央銀行は取引検証を通じて生成さ れるブロックチェーンの「ブロック」の整合性を継続的に確認し、仮に不適切な処理を検知した場合には、そのような処理を行ったミン テッツを排除する仕組みとなっている。
また、イングランド銀行のカーニー総裁は、2016年 6月の講演の中で、中央銀行のコア業務にDLTを活用することを検討する考えを
明らかにしており、また、中央銀行デジタル通貨を巡る論点についても調査分析を行っているとしている。さらに、 2016年 9
月、RTGSシステムの再構築に関する市中協議書の中で、 DLTはまだ技術として成熟しておらず RTGSシステムに必要な極めて高水準の
安定性を満たすにはいたらないものの、決済のあり方を変える潜在能力を秘めており、引き続き、学界、海外の中央銀行およびフィンテッ ク企業とも連携して調査を行っていくとしている。
④ ロシア(ロシア銀行)
ロシア銀行は 2016年10月、市場参加者と連携し、「 Masterchain」という DLTを用いた金融情報伝達ツールの試作品を開発した
と公表している。ロシア銀行のスコロボガトヴァ副総裁は、同試作品について、今後、ロシア銀行が立ち上げる「 FinTechコンソーシア
ム」において検討を継続し、将来的には次世代金融インフラに活用することも検討すると発言している。
⑤ 中国(中国人民銀行)
中国人民銀行は現時点で、ブロックチェーン・ DLTに関する実証実験を行っていると発表している訳ではない。その一方で、中国人民
銀行は、中期的に自らデジタル通貨を発行する構想がある旨、対外的に明らかにしている。すなわち、中国人民銀行は2016年 1月 20
日にデジタル通貨に関する検討会を開催し、専門家との間でデジタル通貨に関する意見交換を行っている。そのうえで、この検討会は、中 国人民銀行のスタディグループが、国内外のデジタル通貨に関する研究成果等を取り込むとともに、中央銀行としてデジタル通貨に対する 戦略目標をより一層明確にし、一日も早い中央銀行発行デジタル通貨の発表に向けて努力するよう求めている。
また、同行の范副行長は、2016年 9月 1日のブルームバーグ社への寄稿の中で、中国人民銀行が検討しているデジタル通貨の発行形
世界人
口
の
約半
分
は
銀行が
使
えな
い
84
M
-
P
ES
A が金融
包摂
を
実
現
した
M
-
P
ES
A
:
ケニ
ア
版
電
子
マネー
携帯
電
話
の
SMS
機能を
使
うことで、決
済、送金、
出
金
等
、
様々
な
使
途
で
使
われ
ている。
M
-
P
ES
て、銀行の
支店
がな
く
、
現
金を
持
ち
歩
く
こと
A
によっも
危険
なケニ
ア
の地方でも、送金や
貯
金が
可
能になっ
た。
85
IT
U
-
T
デジタル法定通貨
検討
グループ
IT
U
-
T
(
In
t
e
r
n
at
i
o
n
al
Te
l
ec
ommu
nic
at
i
o
n
U
ni
o
n
-
Te
l
ec
ommu
nic
at
i
o
n
Sta
n
dard
i
z
at
i
o
n
S
ec
tor)
は、国
際
電
気
通信連合の
部
門
の
一
つで、通信分
野
の標
準
策
定
を
担
当する電
気
通信標
準化部
門
)
の
検討
グループとして、
F
o
c
us
Group
o
n
D
i
g
i
tal
C
urr
enc
y
inc
l
ud
in
g
D
i
g
i
tal
Fi
at
C
urr
enc
y
(
F
G
D
FC
)が
2017
年に設立
された。
議長団
には、
ア
フ
リ
カ
諸
国に
加
え、中国、
ロ
シ
ア
、イ
ンドが参
加
している。