巻 資料 関 留意 いㅙ項 び 資料中 使用 い 指数 い 必 覧 い
Conte
n
ts
台 マヸ ン 諸国 中南米 東欧ヷロ 新興諸国 指
注 本 ｢ ･ ･ ン 」 転載 す
経 済 調 査 室
タイ
外需主導 景気回復
く中 、堅調
昇を
バ
相場
1
ペ
長期 マイナ 成長
回復、財政再建 鍵
年金制度改革 注目
6
ペ
マ
ン
マ
ト ウ
チ
8
ペ
タイ
外需主導の景気回復 続く中 、堅調な上昇を続けるバ
相場
*
7-9
月期
GDP
成長率
4
年半ぶ
+4%
を超過
図
1
財輸出 伸び 伴う純輸出 改善
GDP
成長率を押
(
右
)
図
2
悪化す 農業所得
(
左
)
、輸出 伸び 伴
製 業生産 加
(
右
)
出所 タ 国家経済社会開発庁(NESDB) CEIC
タ 国家経済社会開発庁(NESDB) タ 銀行(BoT) CEIC
-15 -10 -5 0 5 10 15 20
2007 2009 2011 2013 2015 2017 民間消費
純輸出
在庫投資
固定資本 投資
政府消費
注) 直近値 2017 7-9 期 実質GDP前 比 支出項目寄与度 (%)
実質GDP
( )
-30 -20 -10 0 10 20 30 40 50
2007 2009 2011 2013 2015 2017 実質GDP成長率(四半期)
(%)
前 比
(線)
前期比 率
(棒: 季節調整済)
注) 直近値 2017 7-9 期
( )
-20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30
2007 2009 2011 2013 2015 2017
建設
注) 直近値 2017 7-9 期
製造 (%) 産業別実質GDP 前 比(四半期)
農林漁業
( ) -30
-20 -10 0 10 20 30 40 50
2007 2009 2011 2013 2015 2017 農業所得 作物生産･価格( 次)
(%)
農業所得(棒)
作物生産
(線)
注) 3ヵ 移動 均 前 比 直近値 2017 11
( )
作物価格
(線)
タ ･バヸツ相場 堅調 ㄥ昇 い 通 対米ドル相場ㄥ昇率
昨 ㅻ マレヸ ･リン 主要 通 2ㆮ 維持 国 計ㄥ
多 経常黒 背景 一方 景気 外需 引 緩や 加
7-9 期 実質GDP成長率 4 半ぶ +4% 超過 ㅻ 底堅い景気 拡大 予
想 景気 回復 中 バヸツ高基調 持
稿 国経済 現状 析 バヸツ相場 動向 い 考察
足元 景気状況 (1-3 ) 物価動向 概観 ㄥ (4 ) 金融政策動向 い
考察(4 ) そ 近 バヸツ高 原因 あ 多 経常黒 生 背景
い 析 中央銀行 替 場ㅼ入動向 い 概観 ㄥ ㅻ
バヸツ相場 動向 い 考察 (5 )
昨 11 20日 タ 政府 7-9 期 実質GDP 前 比+4.3% 前期 +3.8% 加 場予想(Bloomberg集計 中央値) +3.9% ㄥ回 公表 季節調整 済 前期比 率 +4.0% 前期 +5.7% ㄦ回 堅調 拡大 ( 1 )
成長率 加 輸出 力強い伸び 需要側 純輸出 寄ㄨ度
+1.2%ポ ント(pt) 前期 ▲0.9%pt 発 民間消費や民間設備投資 伸び 伴 内需( 庫投資 除 ) 寄ㄨ度 +2.4%pt 前期 +2.1%pt ㄥ昇 庫投資
寄ㄨ度 ㆯㄦ(前期:+3.3%pt→ㅻ期:+2.1%pt) 影響 吸 成長率 押ㄥ
( 1 ) 民間消費 前 比+3.1% 前期 +3.0% 加 作物価格 ㄦ落
農業所得 悪化( 2 ) 農 部家計 消費 ㄦ押 非農業部門 所得
緩や 伸び( 3 )や 物価( 7 ) 金利水準 ㆯ迷や 家計向 融資 回復
都 部家計 消費 支え 政府消費 +2.8% 前期 +2.7% 加
巻 資料 関 留意 いㅙ項 び 資料中 使用 い 指数 い 必 覧 い
世界景気 拡大 伴
財輸出 製 業生産 加
図
3
非農業部門所得 底打ち 兆し
(
左
)
、高水準 来訪者数
(
右
)
図
4
回復す 消費者信頼感
(
左
)
、輸出企業 景況感 改善
(
右
)
来訪者数 鈍化 伴
サ ビ 部門 やや減
出所 タ 銀行(BoT) タ 商 会議所大学 タ 業連盟(FTI) CEIC
固定資 投資 +1.2% 前期 +0.4% 加 建設投資 ▲1.8% 前期 ▲6.0% ㄦ 幅 縮 民間設備投資 +4.3% 前期 +3.2% 加 総投 資 押ㄥ 外需 総輸出 +7.4% 前期 +6.0% 加 来 訪者数 鈍化 伴 ヸビ 輸出 +4.9% 前期 +8.8% ㄦ回 輸 出 +8.1% 前期 +5.2% 急伸 世界景気 拡大 伴 通信機器等 輸出 高
い伸び 保 ム製品 化学 自動車部品等 伸び 加 総輸入
+6.7% 前 期 +8.2% 鈍 化 結 果 純 輸 出 寄 ㄨ 度 +1.2%pt 前 期 ▲0.9%pt 発
生産側 来訪者数 鈍化( 3 前 比 4-6 期:+7.6% 7-9 期:+6.4%)
伴 ヸビ 部門 減 一方 輸出 伸び 伴 製 業 加 (
2 ) 農林漁業 +9.9% 前期 +15.8% ㄦ回 好調 天候条件改善
伴 米 ャッ バ ト モロ 天然 ム等 生産 堅調 伸び
豊作 供給 増加 伴 作物価格 ㄦ落 農業生産 デフ
レヸタ ▲4.2% ㆯ迷 農業所得 押ㄦ
出所 タ 銀行(BoT) タ 移民局 CEIC
7-9 期 実質鉱業生産 ▲8.4% 前期 ▲7.6% ㄦ 幅 拡大 主要 田 天然 生産 落込 主因 製 業 +4.3% 前期 +1.0% 力強 加
輸出 伸び 伴 自動車 電子 食品 化学 幅広い 生産 加
特 軽 業 +5.4% 前期 +0.2% 急伸 公益 +3.5% 前期 ▲1.4% 発 電力 +4.4% 前期 ▲1.3% 発 家計や中 企 業 電力消費 発 大企業 伸び 加 影響 建設業 ▲1.7% 前期 ▲6.2% ㄦ 幅 縮 大型プロ ト 一巡 公的建設 落込 ㆰ宅や
業施設建設 ㆯ迷 民間商業施設 建設 堅調
ヸビ 部門 +5.0% 前期 +5.3% やや鈍化 底堅い民間消費等 背景 卸売･ 売 +6.4% 前期 +6.0% 加 ㄧ動産等 +4.2% 前期
+4.1% 幅 ㄥ回 来訪者数 鈍化等 伴 宿泊･飲食 +6.7% 前 期 +7.5% ㄦ回 運輸 +8.6% 前期 +8.9% 鈍化 空運 海運 陸運 全 伸び 前期 ㄦ回 金融 ヸビ +4.8% 前期 +5.1% 鈍化 家 計向 貸出 伸び 一方 企業向 貸出 鈍化 預貸利 や 縮
-4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
2012 2013 2014 2015 2016 2017
非農業部門 均賃金 前 比( 次)
(%)
( ) 名目賃金
実質賃金 注) 3ヵ 移動 均
実質化 消費者物価
直近値 2017 11
0 25 50 75 100 125 150 175 200 225 250 275 300 325
-40 -20 0 20 40 60 80
2007 2009 2011 2013 2015 2017
来訪者数 伸び率( 次)
(%) (万人)
間来訪者数:
季節調整済
(線: 右軸)
前 比
(棒: 軸) 注) 直近値 2017 12
( )
25 30 35 40 45 50 55 60
65 70 75 80 85 90 95 100
2007 2009 2011 2013 2015 2017 消費者信頼
感指数( 軸) 注)直近値
2017 12
消費者信頼感 企業景況感( 次)
( ) 企業景況感指数
(右軸)
50 60 70 80 90 100 110 120 130 140
2009 2011 2013 2015 2017
企業景況感指数( 次)
内需型企業 注) 輸出企業:輸出/売ㄥ比50%以ㄥ
内需型企業: 50% 満 直近値 2017 12
( ) 輸出企業
巻 資料 関 留意 いㅙ項 び 資料中 使用 い 指数 い 必 覧 い
11
月 生産、消費、投資 も 前月
改善
図
5 11
月
製 業生産
(
左
)
民間消費
(
右
)
も 伸び 加
図
6
民間投資 緩や
拡大
(
左
)
、輸出 伸び
12
月 やや鈍化
(
右
)
輸出 伸び
企業設備投資を後押し
出所 タ 銀行(BoT) タ 商 省 CEIC
10 以降 景気指標 緩や 景気拡大 示 い 11 製 業 生産 前 比+4.2% 前 ▲0.3% 発( 5 ) 好調 輸出や民間耐久 消費 伸び 自動車 ム･プラ テ ッ ハヸド･デ ･ドラ ブ(HDD) 食
品 建 多 部門 生産 加 民間消費 +1.9% 前
+1.1% 加 ( 5 ) 非耐久 伸び 勢い い 自動車等 中心 耐 久 +11.0% 前 +0.6% 急伸 民間投資 +1.5% 前
+1.4% やや加 ( 6 ) 建 売 建設投資関連指標 幅 改善
商用車 売 +12.5% 前 +6.1% 急伸 投資 緩や 伸び 設備稼働率 ㄥ昇 63.1% 前 60.1% ㄥ回
12 通関統計輸出(米ドル建 ) +8.6% 前 +13.4% 鈍化( 6 ) 自動 車 +13.6% 電子 +17.5% 好調 伸び 農産物 +6.6% 鈍化
輸入 +16.6% 前 +13.7% 加 石油 +29.7% 金 +77.3%
急伸 総輸入 押ㄥ 資 輸入 伸び +7.3% 留 業機
械や電機 伸び 幅 マ ナ 設備投資 格回復 兆 見え
出所 タ 業省 タ 銀行(BoT) CEIC
世界景気 拡大 伴う 輸出 伸び ㅻ 国 景気 支え う ㅻ
初 輸出 伸び始 中 一部 企業 当初 庫 崩 輸出需要 増加 対
応 輸出 伸び 加 7-9 期以降 増産 動 広
ㅻ 製 業生産 堅調 拡大 増産 伴 製 業部門
多 設備稼働率 ㄥ昇 過剰設備 え 長 ㆯ迷 民間設備投資
7-9 期 加 ㅻ 緩や 伸び 期待
公的建設投資 7-9 期 2期連 前 比マ ナ 軟調 緊急景気対策
水資源や道路 整備計画 一巡 昨 度予算 投資計画 一部 大雨
洪水被害 影響 遅 背景 10 以降 新 度予算 資 歳出
政府 前 比+21.8% 国 企業 +45.7% 大 積 増 10 以降 公
的建設投資 伸び 押ㄥ 民間消費 農業所得 ㆯ迷や高水準
家計債 等 ㄦ押 10 プミポン前国王 服喪期間 終了
伴 緩や 回復 う ㅻ 通 GDP成長率 +3.9%前 昨
+3.2% ㄥ回 来 +3% 半 堅調 景気拡大 予想
-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50
2007 2009 2011 2013 2015 2017
注) 直近値 2017 11
前 比(線)
(%) 製造業生産 伸び率( 次)
前 比:
季節調整済 (棒)
( )
-12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18
-6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
2007 2009 2011 2013 2015 2017
前 比
(線:右軸)
前 比:
季節調整済 (棒: 軸)
(%) 民間消費指数 伸び率( 次)
注) 直近値 2017 11
(%)
( )
-30 -20 -10 0 10 20 30
-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10
2007 2009 2011 2013 2015 2017
前 比 (線:右軸)
前 比:
季節調整済 (棒: 軸)
(%) 民間投資指数 伸び率( 次)
注) 直近値 2017 11
(%)
( )
-100 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100
-60 -40 -20 0 20 40 60
2009 2011 2013 2015 2017 輸入 (右軸)
輸出
(右軸) 注) 輸出入: 通関統計
米ドル建 前 比
直近値 2017 12
貿易 支
( 軸)
(億米ﾄ ﾙ)輸出入 前 比 貿易 支( 次) (%)
巻 資料 関 留意 いㅙ項 び 資料中 使用 い 指数 い 必 覧 い
12
月 総合消費者物価 昇率
+1%
台割
図
7
消費者物価 総合物価 コア物価 も
推移
(
左
)
図
8
昇を
バ
相場 増加す 外貨準備
(
右
)
政策金利を
据置 景気 回復を待 中央銀行
出所 タ 銀行(BoT) Bloomberg
足元 物価 極 落着い い 12 総合消費者物価 前 比+0.8% 前
+1.0% 鈍化( 7 ) 燃料 +4.1% 前 +7.0% ㆯㄦ 総合物価 押ㄦ 燃料 前 比(季節調整前) ▲0.4% い あ 前 比 ㄥ昇 前 物価ㄥ昇 動(ベヸ 効果) 生鮮食品 前 比▲0.9%
前 ▲1.2% ㄦ 幅 狭 10ヵ 連 マ ナ 伸び 天候条件 改善 豊作 多 農産物 価格 ㄦ落 メ ▲1.8% 前 ▲1.9% 水 準 落込 果物 肉類 ㄦ 幅 拡大 物価 +0.6% 前
率 加 食品 ややㄥ昇 衣服･履物 ㄦ 幅 拡大 ㆰ居関
連 伸び い 移 内需 伸び 勢い 中 需要側 物価押ㄥ
力 兆 見え 2017 通 総合物価ㄥ昇率 +0.7% 前 +0.2% ㄥ昇
3 連 タ 銀行(BoT) 目標 +1～4% ㄦ回
生鮮食品物価 前 比 一昨 価格ㄥ昇 動(ベヸ 効果) 押ㄦ
ㅻ 初 効果 落 国際燃料物価ㄥ昇 波及 加わ
ㅻ 通 総合物価 ㄥ昇率 +1% 前半 4 ぶ +1% ㄥ回 予想
出所 タ 商 省 CEIC
ㆯ ンフレ 持 中 タ 銀行(BoT) 政策金利 据置 い BoT 12 20日 政策会合 政策金利 1.5% 維持 金利据置 2015 6 以来21回連
( 8 ) BoT 声明 経済成長 持 時間 物価 目標 ㄥ昇
促 現 緩和的 政策 タン 助 う 述 一方 ㆯ
金利 長期化 利回 追求やリ 過 評価 促 能性 言及 追加緩和
余地 い 考え 示唆 ㅻ回 BoT 2018 GDP成長率予想 +3.9%
昨 9 時 +3.8% ㄥ方修 実質 ヸビ 輸出 伸び +3.7% 前回 +3.3%
引ㄥ 民間 公的投資 伸び 引ㄦ 好調 外需
振 わ い内需 想定 い 模様 成長率 ㄥ方修 関わ 総合消
費者物価 物価 伸び ㄦ方修 (総合:+1.2%→+1.1% :+0.9%→+0.8%) 内
需 回復 緩や 中 物価 容易 ㄥ い 予想 い 思わ
BoT 物価 ㆯㆮ 移 中 ㅻ 政策金利 据置 景気 回復 待
う そ 景気回復 物価 緩や ㄥ昇 確認 ㄥ ㅻ
緩和 解除 向 利ㄥ 開始 時期 慎 予想
-6 -4 -2 0 2 4 6 8 10
2007 2009 2011 2013 2015 2017 コ 物価
総合物価
消費者物価 前 比( 次)
(%)
注) 物価 生鮮食品
燃料 除
直近値 2017 12
( )
-4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14
2009 2011 2013 2015 2017
菜･果物
物
食品物価
食品物価 前 比( 次)
(%)
注 食品消費者物価 前 比
主要項目 寄ㄨ度 直近値 2017 12
牛乳･卵･肉･魚
加 食品
( )
そ 他
1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0
2008 2010 2012 2014 2016 2018
(%) 政策金利 国債利回 (日次)
政策金利
10 債
2 債
注) 直近値 2018 1 26日
( )
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2,200 2,400 2,600
2007 2009 2011 2013 2015 2017
( ｰﾂ/米ﾄ ﾙ)
為替相場 外貨準備
広義外貨準備
(先物を含む)棒: 軸 直近値：2018 1 12日
相場(線:右軸)
直近値：
2018 1 28日
( )
バ ー ツ 高↔
バ ー ツ 安
巻 資料 関 留意 いㅙ項 び 資料中 使用 い 指数 い 必 覧 い
昨年初以降、堅調 推移す バ
相場
図
9
多
経常黒字ゆえ 国際収支 黒字基調 定着
(
右
)
図
10
多
旅行収支黒字
(
左
)
、債券市場 流入す 海外資本
(
右
)
今後も多
経常黒字 バ
相場を 支え
出所 出所 タ 銀行(BoT) タ 債券 場協会(TBMA) CEIC Bloomberg
通 バヸツ ㅻ 初 1 26日 対米ドル +3.9%ㄥ昇( 8 ) 主要 通 マレヸ +4.5% ㄥ昇率 通 昨 通 +9.9% マ レヸ +10.9% ㄥ昇率 録 近 堅調 目立
多 経常黒 通 支え い 昨 1-11 経常黒 454億ドル 前 期 441億ドル 超過 ( 9) 貿易 支 303億ドル 前 期 342億ドル ㄦ回 貿易外 支( ヸビ 所得 経常移転 支) 151億ドル 前 期 99億ドル 急増 海外 来訪者 増加 ヸビ 支(旅行 支) 改善
経常黒 押ㄥ ( 10 ) 一方 資 支 赤 経常黒 相殺
至 い ㄥ 期間 資 支等(誤差脱漏 含 ) ▲183億ドル 前 期 ▲278億ドル 赤 幅 縮 経常黒 拡大 資 支赤 縮 結果 総 合 支 黒 271億ドル 前 期 163億ドル ㄥ回 バヸツ高 力 生
ㄥ 期間 証券投資 定 赤 14億ドル 国 韓国 金基金やマレヸ
積立基金 う 巨大 機関投資家 対外証券投資 行う主体 乏
い 対外証券投資 証券投資流入 大 ㄥ回 少 い模様
出所 タ 銀行(BoT) CEIC
国 投資信 対外債券投資 広 行う 多 替ヘッ 付 あ バヸ
ツ安 力 生 先物 含 外 準備 昨 初 ㅻ 1 12日 460億
ドル増加 BoT 場ㅼ入 相場ㄥ昇 度 抑え 相場ㄥ昇 い
国 昨 11 12ヵ 間 経常黒 GDP比 11.4% ㅼ入 伴う外 準備 増加 大 い 米 省 定 替操作国 3条件 内2 該当
対米貿易黒 ㄥ限 届 い 米 省 監視リ ト入 免 い
リ ト入 韓国や 湾 近 場ㅼ入 え 一方 BoT 多 ㅼ入
実施 2006 金融 場混乱 省 当局 資 流入 規制 前向
多 経常黒 限 緩や バヸツ高 う
昨 初 ㅻ 1 26日 債券 場 179億ドル相当 資 流入( 10 ) 民政復帰 向 総選挙 ㅻ 実施 見込 あ 政治状況 安定
中 替相場ㄥ昇 期待 海外資 短期債券 場 流入 い 模様
原油高や ンフラ投資 伴う資 輸入 経常黒 縮 時間
当面 バヸツ相場 堅調 ㄥ昇 予想 入
0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5
2013 2014 2015 2016 2017 2018
外国人 債券買越 (日次)
注)期初来累計 期間 2013 1 2日 ～2018 1 26日 (兆 ｰﾂ)
( ) -80
-60 -40 -20 0 20 40 60 80 100
2009 2011 2013 2015 2017 国際 支( 次) (億米ﾄ ﾙ)
経常 支 (a)
資本 支 び 誤差脱漏
(b)
総合 支
(a+b)
( ) 注) 直近値
2017 11 -50
-40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90
2009 2011 2013 2015 2017 経常 支( 次)
(億米ﾄ ﾙ)
貿易外 支(a)
貿易 支(b)
注) 直近値 2017 11
経常 支
(a+b)
( )
-100 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140
2007 2009 2011 2013 2015 2017
支(四半期)
(億米ﾄ ﾙ)
旅行
運輸
保険･ 金 知的財産
使用料
そ 他 ｻｰ ｽ 支
巻 資料 関 留意 いㅙ項 び 資料中 使用 い 指数 い 必 覧 い
図
1 1
11
日
S&P
BB-
格下
財政再建 必要
図
2
基礎的財政
支
2014
赤字 債務残高も増加 懸念さ
テメ 政権 改革 評価さ
も、財政再建
課 あ
ラ
長期のマイ
成長 ら回復、財政再建の鍵 なる年金制度改革 注目
1 11日 大手格付会社S&P ブラ ル 国債 信用格付 自国通 建 外
国通 建 1段階引ㄦ BB- 見通 安定的 発表
1 格ㄦ 背景 政再建化 見通 悪化等 場 既 政問
警戒 い 格ㄦ 対 通 レ ル 応 限定的 1
国営石油会社ペトロブラ 舞 ブラ ル ㄥ最大規模 汚職ㅙ件 影響や景 気 退 深 化 2016 8 ル フ前大統領 労働党 PT 弾劾 テメ ル現大統領 ブラ ル民主運動党 PMDB 誕生 ル フ前政 時 拡張的
政政策 民間消費 激 い テメル政 政策運営 改 緊
縮的 政政策 経済 安定化 目指 い 既 実施 改革 労
働 場改革 貸出基準金利改革 場 評価 い 政再建 目指
金改革 修 案 作成 い 国民 担 政策 人気
議員 中 評価 ㆯ 2018 2 決 難航 予想 い
労働 場改革 2017 7 決 2017 11 11日 施行 改革
労働契約 法 優先 出来 う 労働時間 規制緩和
パヸトタ ム 規制緩和等 場 柔軟化 う 貸 出 基
準金利改革 国立経済社会開発銀行 BNDES 貸出基準金利 場 連動化
新 基準金利 TLP 入 従来 基準金利 TJLP 四半期
国家通 委員会 決定 い ンフレ率 ㄥ昇 い 2013-16 実質金
利 マ ナ 実勢 即 い 貸出金利
一部 大手金融機関 限 い 等 批 い 場金利 連
動 い 金融政策 効性 落 い 批 あ ㅻ 中銀 金
融調節 機能 期待 い
政再建 ㄧ い 金改革 ㅻ 人口 高齢化 進 現状
給開始 齢 男性55歳 女性53歳 持 ㄧ 能 い 政府 段階的 男性65歳 女性62歳 齢 引 ㄥ 目指 い 基礎 的 政 支 景気減 伴う税 悪化 あ 2014 赤 転落 い
2 政府債 残高 対GDP比 2013 12 51.54% 足元 2017 11
74.43% 増加 政再建 必要性 高 い 2
出所 S&P フ ッチ ムヸデ ヸ Bloomberg
格付 推移 推移
出所 ブラ ル中銀
基礎的財政 支 政府債務残高 対GDP比
3.0 3.1 3.2 3.3 3.4 3.5
2017/1 2017/5 2017/9 2018/1 /米
/ 安
高
-4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5
2007 2009 2011 2013 2015 2017 %
2017 11 ▲2.29%
40 45 50 55 60 65 70 75 80
2007 2009 2011 2013 2015 2017 %
2017 11
74.43%
格付 機関
BBB+ →
BBB-BBB- → BB+
BBB- → BB
BBB- → BB
BB+ → BB
BB →
BB-チ
S&P
チ
格下
格下
格下
S&P 2016 2月17日
2月24日
5月5日
1月11日
2018
日付 格付
格下
格下
格下
10月15日
9月9日
巻 資料 関 留意 いㅙ項 び 資料中 使用 い 指数 い 必 覧 い
緩和的 金融政策 行わ
図
4
候補者 も、財政再建 向 た議会運営 難航す
2018
年
10
月 大統領選、
元大統領 不出馬
図
3 3
年間 マイナ 成長
足元 回復、イン
率も
2017 7-9 期 GDP成長率 前 比+1.4% 4-6 期 +0.7% 加
3 家計消費 プラ 寄ㄨ 拡大 総固定資 投資 マ ナ 寄ㄨ
ㆯㄦ 背景 2014 4-6 期以降 12四半期連 実質GDP マ
ナ 成長 2017 4-6 期以降 プラ 成長 回復 い 消費者
や企業 景況感 改善基調 あ 中銀 行う民間 ノミ トヷ ヸベ 調査
2018 前 比+2.70% 2019 +2.99% 成長率 加 い 見込
ンフレ率 2016 1 前 比+10.7%以降 徐々 ㆯㄦ 2017 7 以降 中
銀 目標範 3-6% ㄦ限 ㄦ回 足元 +2.95% ㆯㄦ い 3
ンフレ率 沈静化 中銀 2016 10 利ㄦ 開始
直 近 2017 12 金 融 政 策 決 定 会 合 合 計7.25% 利 ㄦ 行 わ 14.25→7.00% 実質金利 政策金利ヸ ンフレ率 4.05% 中立水準 4.00%
水準 ㆯㄦ 中銀 回 金融政策決定会合 2 7-8日
0.25% 利ㄦ 一方 ンフレ率 徐々 ㄥ向 実質金利 4%
ㄦ 緩和的 金融環境 保 予想
2018 10 大統領選挙 実施 第1回投票 10 7日 行わ 得票率
50%超 候補者 い い場合 ㄥㆮ2 10 28日 第2回投票 行わ 国会議 員 6割 汚職ㅙ件 捜査対象 中 既 政党 政治家 者 信頼 失
候補者 厳 い選挙戦 予想 い 最新 世論調査
4 元大統領 あ ルラ候補者 支持率 トップ い 候補者
政拡張政策やㆯ所得者 優遇政策 現状 場 評価 い 改革路線
逆行 政策 主張 い
ルラ氏以外 候補者 支持 集 リ ト教社会党(PSC) ボルソナロ候補 者やREDE ルバ候補者 候補者 ブラ ル トランプ 評価 あ
過激 発言 注目 多 足元 支持率 実際 投票 結び
ㄧ明 ルバ候補者 汚職 い リヸン 政治家 メヸ プラ
寄ㄨ ルラ氏 汚職容疑 一審 ㅚ審 罪 決 大
統領選 出馬 難 い い 他 候補者 場合 必要 金改
革 進展 期待 ㆯ 政再建 時間 要 永峯
出所 各種報道
実質GDP成長率 需要項目別 政策金利 ン 率
出所 ブラ ル地理統計院 ブラ ル中銀
注 支持率 2017 12 18-21日 世論調査結果 -12
-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12
2007 2009 2011 2013 2015 2017
政府消費
家計消費
そ 他 純輸出 実質GDP
(%)
固定資本 投資
2017 7-9 期 実質GDP
+1.4%
( )
大統領選 候補者 支持率
注 実質金利 政策金利－消費者物価 前 比 消費者物価 直近値 2017 12 0
2 4 6 8 10 12 14 16
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 %
政策金利
2017 12 6日
7.00%
実質金利
消費者物価 前 比
政党 略記 氏名 備考 支持率
労働者党 PT
元大統領 2003-2007
弱者 視 経済改革路線 対 汚職 一審 審 罪
29.2%
教社会党 PSC ャ 下院議員
ン 評価あ 21.1%
持続可能ネ ワ REDE
政権下 元環境大臣 ン 政治家
PT 独立しREDEを設立
8.6%
社会民主党 PSDB ン 現連立与党 候補
ン 州知 7.9%
- - - そ 他 候補者 17.3%
巻 資料 関 留意 いㅙ項 び 資料中 使用 い 指数 い 必 覧 い
マ
ン
マ
ウ
チ
新興国の債券 株 金利
マ
ン
マ
ウ
チ
新興国の債券 株 金利
出所 Thomson Reuters Datastream
出所 Thomson Reuters Datastream
出所 Bloomberg
注2：信用 プレッド 米国債 利回 格差 高利回 社債 BB格以ㄦ 投機的等級 社債 注1： ICE BofAML US High Yield Index J.P. Morgan EMBI Global Diversified 社 許諾 得 作成
注：自国通 建 債券指数 J.P. Morgan GBI-EM Broad 使用 注：ドル建 債券指数 J.P. Morgan EMBI Global Diversified 使用 出所 Thomson Reuters Datastream
80
130
180
230
280
330
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2017
2019
新興国
建 債券指数
(2005 初=100)
2008 9
ン 破綻
中東
中南米 新興国 中･東欧
注 直近値:2018 1 25日
2007 7 ～
米国 問 深刻化
( )
0 500 1,000 1,500 2,000 2,500
1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
( ン:bps)
新興国債券 米国高利回 社債
信用
2007 7 ～ 問 深刻化
2008 9 ン
破綻
米国高利回 社債
新興国債券
( )
注 直近値: 2018 1 25日
90 140 190 240 290 340 390 440
2005 2009 2013 2017
新興国 自国通貨建 債券指数
(2005 初=100)
2007 7 ～
米国 問 深刻化
2008 9
ン 破綻
中南米
中･東欧
新興国全体
中東
注 直近値: 2018 1 25日
( ) 中東欧
新興国全体
中南米
中近東
0 100 200 300 400 500
2005 2009 2013 2017
(2005 初=100)
( )
MSCI
ン 株価指数
注 直近値: 2018 1 25日
2008 9 ン 破綻
巻 資料 関 留意 いㅙ項 び 資料中 使用 い 指数 い 必 覧 い
マ
ン
マ
ウ
チ
主要新興国通貨の対
相場：過去
3
年間
自国通貨高
米 安
自国通貨安
米 高
自国通貨高
米 安
自国通貨安
米 高
自国通貨高
米 安
自国通貨安
米 高
(自国通貨/1米 )
出所) Bloomberg 注) 直近値 2018 1 25日
200 220 240 260 280 300 320
2015/2 2016/2 2017/2 2018/2
ン ン
( / )
6.0 6.1 6.2 6.3 6.4 6.5 6.6 6.7 6.8 6.9 7.0
2015/2 2016/2 2017/2 2018/2
中国 人民元
( / )
11,000
12,000
13,000
14,000
15,000
2015/2 2016/2 2017/2 2018/2
ン ネ
( / )
1,000 1,050 1,100 1,150 1,200 1,250
2015/2 2016/2 2017/2 2018/2
韓国 ン
( / )
2.0 2.4 2.8 3.2 3.6 4.0
2015/2 2016/2 2017/2 2018/2
コ
( / )
10
12
14
16
18
2015/2 2016/2 2017/2 2018/2
南 ン
( / )
6 8 10 12 14 16 18 20
2015/2 2016/2 2017/2 2018/2
ンチン･
( / )
2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5
2015/2 2016/2 2017/2 2018/2
･
( / )
30 40 50 60 70 80 90
2015/2 2016/2 2017/2 2018/2
･
( / )
55
60
65
70
2015/2 2016/2 2017/2 2018/2
ン ･
( / )
12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23
2015/2 2016/2 2017/2 2018/2
コ･
( / )
2.8
3.2
3.6
4.0
4.4
2015/2 2016/2 2017/2 2018/2
ン チ
巻 資料 関 留意 いㅙ項 び 資料中 使用 い 指数 い 必 覧 い 3.0
3.2
3.4
3.6
2017/7 2017/10 2018/1 ･
( / ) 6.30
6.40
6.50
6.60
6.70
6.80
6.90
7.00
2017/7 2017/10 2018/1 中国 人民元
( / )
16.0
16.5
17.0
17.5
18.0
18.5
19.0
19.5
20.0
2017/7 2017/10 2018/1 ンチン･
( / ) 63
64
65
66
67
2017/7 2017/10 2018/1 ン ･
( / ) 13,100
13,200
13,300
13,400
13,500
13,600
13,700
2017/7 2017/10 2018/1 ン ネ
( / ) 1,050
1,070
1,090
1,110
1,130
1,150
1,170
2017/7 2017/10 2018/1 韓国 ン
( / )
3.20
3.40
3.60
3.80
4.00
2017/7 2017/10 2018/1 コ
( / ) 11.5
12.0
12.5
13.0
13.5
14.0
14.5
2017/7 2017/10 2018/1
南 ン
( / )
55
60
65
2017/7 2017/10 2018/1 ･
( / ) 3.3
3.4
3.5
3.6
3.7
3.8
3.9
2017/7 2017/10 2018/1
ン チ
( / ) 17
18
19
20
21
22
23
2017/7 2017/10 2018/1 コ･
( / )
240
250
260
270
280
290
300
2017/7 2017/10 2018/1
ン ン
( / )
マ
ン
マ
ウ
チ
主要新興国通貨の対
相場：過去
6
ヵ月間
(自国通貨/1米 )
自国通貨高
米 安
自国通貨安
米 高
自国通貨高
米 安
自国通貨安
米 高
自国通貨高
米 安
自国通貨安
米 高
巻 資料 関 留意 いㅙ項 び 資料中 使用 い 指数 い 必 覧 い
資料
関
留意
いㅙ項
■ 資料 投資環境等 関 情報提供 ㄤ菱ＵＦＪ国際投信 作成 資料 あ 金融商品 引法 基 開示資料 あ
資料 投資勧誘 目的 あ
■ 資料 内容 作成時 あ 将来予告 変更 あ 作成基準日: 2018 1 29日
■ 資料 信頼 断 情報等 基 作成 そ 確性ヷ完全性等 保証 あ
■各ペヸ ラフヷデヸタ等 過去 実績ヷ状況 作成時 見通 ヷ 析 あ 将来 場環境 変動や運用状況ヷ成果 示唆ヷ
保証 あ 税金ヷ手数料等 考慮
■ 資料 示 意見等 特 断 い限 資料作成日現 ㄤ菱ＵＦＪ国際投信戦略運用部経済調査室 見解
ㄤ菱ＵＦＪ国際投信 設定･運用 各フ ンド 投資 断 見解 基 限
資料中
使用
い
指数
い
MSCI マヸ ン 対 著作 びそ 他知的 産 MSCI Inc. 帰属
J.P. Morgan EMBI Global Diversified びJ.P. Morgan GBI-EM Broad：情報 信頼性 あ 信 情報源 得 J.P.
Morgan そ 完全性ヷ 確性 保証 あ 指数 許諾 使用 い J.P. Morgan 書面 ㅙ前承認
指数 複製ヷ使用ヷ頒 認 い Copyright 2017, J.P. Morgan Chase & Co. All rights reserved.
ICE BofAML US High Yield Index 関 知的所 そ 他一 利 BofAメリルリンチ 帰属 BofAメリルリンチ ICE BofAML US
High Yield Index 参照 行わ 当社 ㅙ業活動ヷ ヸビ 関 一 責任 い
