… し

　

1

　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　0

0

図

3Al

⁻

A2

平 面

（t

^＝

2

_，

3

^の 場 合）

4

^． ま　 と　 め

　 本 稿^は， 1 生 産期 間^が長 く^かつ 多量^に生産す^る植 物^の 最適^生産計 画^{につ い て} 検 討^{し た，}

1

生産 期 間が 長^{い こ} と か ら_， 検 討 ^に あた り，

1

単 位 当た り^の利 益 （円）^{の 想 定 値 と実 現 値}

の 問で相 違^{が 生 じ る こ とお よ び 生}産計画期間 中， 生産^に使用で き^る用 地 面積^の 広 さ^に増 減 が 出る^こ と も考慮^し，問 題^の 定式化^に

DP

を適用 し た．次^に， こ の ^モ デル式 を適用 し_， 事 例 ^と して シ ャ ^コ

（

葉

）

^{サボ テン}

1

品 目^の 最 適 生産計 画^{につ い て}検 討 ^{した ．}検 討^にあた り^， 生産期 間中^の挿^{穂 は}親鉢^{か ら}供給 す^{る と し た． また，} 仕^上 げ鉢^の大 ^{きさ を}

4

号 〜

6

号 と し_， こ の と き排 反^な関係 ^にあ^る

3

^つ の方策^{を設 定 した． 検}討^{は， こ の}鉢^{花 の} 最^{適 生 産}計 画^の検 討^が容^{易 に で きる よ} う^に， 利 益^rj （円^／鉢

） Q

^＝

⁴

^，

⁵

^，

^6）

^{に対 し利益比}

^{Ai （}

^{＝ ri ．3／r6 ，}

ⁱ

^＝

1

，

2

）， を設定^し，

A1

⁻

A

²平 面 ^に最 適方策^を表 す方 策^の 番号^で 示 ^{し た}．検討 結 果^は， 利 益 比

A

‘ （

i

^＝

¹

，

2

_）が想 定値^{と実 際}値^{で 相 違 す る場 合にも}最^{適 な生}産計 画^{を立て ると きの} 道 具 と して有 用 と考え^る．

　

^{最 後に}， 本稿^で示 ^{し たモ デ ル} 式 とこ の ^モ デ ル 式^を適 用 し^た

事

^例は， 水 産 業

（

養殖漁 業，

養殖 牡蛎^， 養殖 海苔他 〉^， 洋 酒^{の 生}産計 画 他^{さ らに}

1

生産 期間が数

10

_年に及^ぶ 林 業 経 営

（

^{植 樹 か ら木 材 と して切 り出 す まで の 期 間の 長 さの 決}定）^の 検討^にも応用^{できる と}考^える．

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　 　 　 　 植 物 を生産品 目 と し た 最適生 産 計 画 一一_{鉢花 の 生産に}つ い て一

　　　　　　 参 考文 献

［1］Colin　W ．CLark _，　Mathe 皿 atical Bioecnomics ^：The　Optimal　Management 　of 　Renewable 　 　 　 Resources ，JohnWileyand 　Sons ，1976 ；竹 内 啓 ・_{柳田英二訳 『生物 経 済 学}一_{生 き た資 源の最} 　 　 　 ^{適 管 理の数 理}』，^{啓 明 社}，1983 年

［2］^生田 誠^三， 「逐 次 選 択 過 程^の理 論 構 成 ^とそ^の 応 用」，^{オペ レ}ーションズ ・「m 一チ，VoL22 ，No ．3_， 日科 技連，

　　　 PP ．164 −173_，1977 _年．

［3］ 丸［11義 博，^{「鉢 花の 生 産につ い て} （第1報 ）」，^囗本 経 営一匚学^会誌，VoL32 _，No ．2_，pp ．100 −₁₀₃，¹⁹⁸¹ 　 　 　 　年．

［4_］丸^山義 博， 「経 済 性^の 観 点^{か ら み た}君 子蘭^{の 生}産 計 画に^{つ い} て 」， 日 本 管 理 会 計 学 会 誌，VoL4 ，No ．1，

　　　 pp ．3−₂₀，^{1996 年}．

［5］ 中村 善 太 郎 ・_山口俊和，「代 替的^{な 生}産 方策^の収 益 性^に 関 す^る感 度 分 析 」，^{日本 経 営工 学 会 誌}， 　 　 　 VoL35 _，　No ．3，　pp．174 −₁₇₉

， 1984 年．

［6】 大 井一_郎，^「貴腐^{ワイン誕生 す}』，東^洋経 済新 報 桂，1986 年，

［7］ 清 家　^正 ・_{小 【「}

1

中敏男， 「DP の林 業^{へ の}応 用一_{問 伐 量の 決 定の} 一_{考 察} 一_」，^{経 営 科 学}，第2巻，

ng

3，4 　 　 　 　^号， 1958 年，

［8｝ 千 住鎮 雄 ・_{伏見多美雄}，『設備投資計 画法』， 日科 技 連，^{1974 年}，

［9］ 杉 山 昌平，^『動 的 計^画法 』，^日科 技 連，1976 年．

［10］ 横 木 清 太 郎 ・_{渡 部 弘}，『実 験 花 卉 栽 培と経 営 』，^{養 賢 堂}，1976^年、

謝 　辞

　^{本稿の作成 にあ た り}，

謝^の意 を表^します ．

レ フ ^ェ リー委員^{か ら}種^{々 の} 貴^{重なコ メ ン ト を}頂^{きま した}．^{こ こ} に記^して 感

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Vol.5,No.1 1997

Optimization of Production Planning for

Production of Potted Flowers Yoshihiro Maruyama

^*

Abstract

The present ^study,

involving

the production ^ofpotted

flowers,

^{was undertaken} to deterrninethe conditions

for

the optimization of the production planning, ^where the planned production periods ^{were assumed} to

be definite. The

analysis

tech-nique used was that ofDP

(dynamic

programming) ^,

In

this

^study, positing ^several alternative plans ^{mutually exclusive} in terms of

the types of the plant^{cuttings and the sizes of the} finishingflowerpots,

I

examined the constraints on available pot

bench

capaeity and the ^{rations of}

per-pot

profits

for

_pairsof diffbrent-sizedpots

(i.e. Ai

^{= r4/ r6 andA2 = rs1 r6,where} ny^stands

for

the profit

fora

_pot^{ofacertain size}

(J'

^{=4,5 or}

6). However,Iconfined

^the

analy-sis

to the

^{cases where the assumed} profit^{values and} the realized values

differed.

As for

_production costs,

I

considered

them

only ^where they

differed between

the

alternative plans. Furthermore,

based

^on the analysis,

I

^{identifiedthree} altema-tive

plans

^{which were optimal forthe respective pot sizes and potted theirplan}

numbers on ^aAi -A2 plane,^where 1 ⁼ t⁼ 3

(

^{tstands for}production periods).

The model

formula

^used

for

the analysis isconsidered to

be

usefu1

for

the

evalua-tionof

production planning

^{where the available}

bench

capacities and the profit

rations

Ai

and

A2

vary

during

the production periods.

Key Words

Productien

Planning,

Plant,

Greenhouse, Bench

^capacity,

Potted flowers, Dynamic

Programrning.

Submitted^{November 1996.}

Accepted^{May 1997.}

*Associate PrDfessor,^Department ofLiberal Arts,CollegeefTechnology, Toyama PrefecturalUniversity.

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管 理 会 計 学 1997 _{年 第}5_{巻 第} 1 _号

研究^{ノ ー ト}

被 買 収 企 業 ^の 存 ^続 期 間 を 考 慮 ^{し た} 買 収 価 値 ^の 評 価

三

田 　洋 幸

^＊

〈研^{究要 旨〉}

　^{相 当 な投}資^を伴 うこ との多^い企 業 買 収^の妥 当 性 を判 断する上^で ，^{買 収 投 資の}経 済性 を評 価 するこ と は著 し く重 要であ^る．そ^のた め に，さ ま ざ まな財務手 法^が開 発 されて は^い る が，実 務に十 分 活 用 されて い る と はい

えず，^{あ くまでも}判 断材料^{の ひ とつ に}と ど ま り，定性要 因を より^重視^{し た}恣意的な判 断に依存^{し てい る の が} 実 情であ^る．^これ ら^の財 務 手 法^の利^{用 を 妨 げてい るのは}， いず れ も買 収 評 価^の条件^を単^{純 化 しす ぎるため に}，

現 実^の買 収 条件^を的確^に反 映^で きな^{い た め で}あ^る．さ^らに， そ^の理 論 的 な 限 界 を曖 昧にし^て利 用 さ れ^{るこ と} も多^く，^{実 際の}買収^交渉^{に おける}争^{点 と}買収評^{価 との}関連性^{をわ か りにく くし てい る の である}．

　^{企 業 買収の形 態を契 約 成立後の組 織 形 態に よっ て合 併と買 収の ＝つ に大 別 する と}，^{わ が国の案 件は}，^ほ

と ん ど の場 合は契 約 成立後 も被買収^{企業 を 存 続さ せ る}買 収^の形 態 を と^っ て^い る．と^こ ろ が一_般に，買 収 評 価^の手 法^とし^て，^{理 論 的に}最 も合 理 性 が 高^{い とい} われ るDCF 法に よ^る計 算 プ^{ロセ ス} を考^{察して み る と}，^実

は被 買収^企業^の資 本構^{成 を}一_{定とする状況を前 提と し た}

評 価方法^であ^{るこ と が わ か る}．被買収^企業^を存続 さ せ る場 合にそ^の よ う な 前 提 を 設 ける^こ と は現 実^の ビジ ネスス におい て は適 切でない こ と も多^く，^同様^の 計 算 プ^ロセス を適 用 する と誤^っ た経 済性 評 価^に基づ い た意 思 決 定が行わ るこ とも少 な くない ．

　^そこで，^{本 研 究で は}，^買収^{成 立}後^{に被 買 収 企}業^を存^{続さ せ る場 合 を}考^{慮 し た}買収 価 値^{の評 価}方 法^を検 討 す^る．^まず，第 1節^{におい て}合 併 ・_{買 収の実 施プロセス と買 収 価 値の評 価 方 法の 大 要を整 理 し}

， 後 節

におけ^{るモ デル}構^{築の フ レ}ー_{ム ワ}ー_{ク とする}．第2節^{で は}，DCF 法^{に よ る}買 収 評^価方 法^{を 整理 し}，被 買 収 企 業が保 有 する余 剰 資金運 用 合 計^の時 間 的 価 値が逓 減 す^{る こ} とに よる問 題 点を考 察^する，第3節^で は，

買 収 取 引に お け る キ ャ ッ シ^ュ フ ロー_{と資金 プ}ー_{ル に着 目し}

， 買 収 評 価を評 価 する た めの 財 務^モ デル を構 築 す^{る と と}も^に，^{数 値 例 を展 開して実 務 的に も容 易に適用で きる ことを示 唆 する}．

　 本 方 法 論^は，^以 ド^の特 徴^を有 す^{る こ とで}，買 収 評 価^の有 用 性 ^を高^{め よ}う^とす^る も^{の で} あ^る．第一_に， 被買収^企業^を存続^{さ せ る}期間 を考慮^{し て}，買 収^企業^{に とっ て の}買 収 投 資^の経 済 性^を理論的^{に 正 し}く評価 す る た め^の 計 算 手 法 を 構 築 する．第^二 に，^{配 当 政 策 等の利 益 回 収の方 法によっ て買 収 価}値^{が どの よ うに} 変 化 する か を 評 価 す^る．_第三 に，計 画 財 務 諸表 （PIL ，BIS，cne_）の シ ミュ レー_{シ ョ ン をベ} ー_{ス に して買}

収 価値^を算^{定 するた め}，^{経 営 者にとっ て理 解 しやすい} 評 価 内 容 を提 供 する．

〈 キ ーワー ド^〉

　^企業 買 収，買収評価，^企業 評 価，DCF 法，買 収 価 値，^企業 価値，株^主持ち分 価 値，関 係 会 社，配 当 政 策，^{配 当 性 向}， 利 益 回 収， 資 本^{コ ス ト}， 運 用 利率，時^{間 的 価}値， 財 務^{モ デ ル} ，^{シ ミュ レ}ー_シ ョ ン，買収

価 格，株^価 1995 年 ¹² 月受付 1996 _年　5月受理

＊ 中央^クー_パー_ス ・_{ライ ブラ ン ド} ・コ ンサ^{ル テ ィ ング}株 式会 社　^マネー_ジング ・_{ア ソ シ}エ イッ．

　^{ニ ュ} ー_ポー_ト大 学 日本 校 経 営 学 部 客 員 教 授．

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管^理会 計 学 第5_{巻 第}亅号

1

． は じ め^に

　今 ^日の 経営^は， 市場^{へ の} 対^応力^を極^{限 まで} 高^める 経営効率^{化へ の} 取^{り組み が熾 烈 をきわ}

め^{て い る} ． しか もそ^の 実現 に^は ， ス ピ ー ド^が求め られ^{て い} る．ま た_， ^ビジネ^ス ・_{プロ セ ス}

の グ^ロ ー_{バ ル な}展 開^に ともな^い _， 海外^{で オペ レーショ ン を}開始^{し た} り，事 業^の 再構築^を推

し進め る た めに 関連 業 者を含^{む 企}業^の 統廃合も増加^{しつ つ ある，こ の た め}，企業^内部^{に と} ど まらず^， 国内^{お よび}海外^{の 供}給業者^{， 流 通 業}者^， 顧 客^{を も巻 き込んで ， ビ ジネス ・プロ}

セ ス の抜 本 的な再構^築に取^{り組 む企}業^が

多

^{い ．}

　

^{企業 買 収は， こ の ようなマ ネジメ ン トの要請に応 える戦略的な手段の一つ とし て， 他企} 業^{の 一}部^{あるい は}す^{べ て を}獲得^する経 営手法^{で ある． 自社の 内 部}資源^を利^{用 して一か ら}事 業^{を築 き上 げるの で は}， 事^{業 タイ ミ ングお よ び}技術 的 な制 約 が大 き く， 経 営 目標 ^の達 成 が 困難^で あ^る と判 断 され^る場 合 も多^{い ． その よ}うなとき^に ， 社 外 ^の経 営 資 源 を買 収 す^{る こ} と で _， 事 業 成長 ^に不 可 欠な中核 能力 を一気 ^に獲 得 し よ う^とする わ け^で ある．

　^企業買 収^の 形態^を契 約^{成 立}後^の組織 形態^{に よ っ て} 合併 ^と買 収^{の 二 つ に}大 別す^{る と， わが} 国^におけ^る合併 ^・買収^の 形^態は， 被買 収^企業^を吸収 合併^{す るの で はな く， 独立 し た}組織体

と して存続 さ^せる形 態 ^{を と る}場 合^が非 常^に多^{い よ}う^で あ^る．被 買 収 企 業^を存 続^{さ せ る}理 由 とし て は，被 買収^企業^の 事 業分 野^で培^{っ て きたの れ んの}活用 ， 企業^{カル チ ャ ーの} 相違 ，従 業員^士気^の確 保等^が挙 げ^{ら れ よ}う^．

　

被 買 収 企 業 を存 続 させ る買 収 行 為 が

多

^い 事実 に鑑み ^る と_， そ^{の よ} う な買 収^の経済^{性 評 価} を適切^に 行 う^{こ と が}重要^に な^{っ て} く^る、 買収^を行使す^{る に} は_， 巨 額 な投資^を伴 う^{こ と}が

多

い ため， 投資^の 経済^{性 を十 分に}評価^{するこ と がマ ネジメ ン ト と し て も}責務^{であると もとい} え^よう．

　^{買収 評 価の ため の財 務 手 法は さま ざ ま な方 法が}開^{発 さ れて い る が ，} 被 買 収 企 業 を存続^さ

せ る場 合^の評 価 方 法^は未^だ十 分 に整 備 され^{て い} な^{い の}が 実 情^で ある．そ ^{こ で} ， 本研 究^{で は}， わ が 国^の 合併 ・買 収案件 ^{にお い て主} 要^な形 態 ^とな^{っ て い る}被 買 収 企 業 ^を存 続 ^{さ せ る}場 合^の 買収取^{引 を}対 象^{と して} ， 買 収投資^の経 済性^を適切^に評価 す^るための 方法論^を検 討す^{るこ と}

にす る． まず， 理論^{的に最 も}合^理性^が高^{い と}考^{え られて い る}

DCF

_法に基^づ く計算^{プロ セ}

ス を整理 し_， 被 買 収企業を存続 させ る場 合^の 評 価^{に つ い て の} 問題 点 を指 摘 す^る．そ ^の うえ で ，経済性評 価をより適 切 に行 う^{た めの}計 算^{プ ロセ ス} を構築 す^{る と と}もに，財 務 構 造 ^をシ

ミュ レー_{シ ョ ン}

す^る方法^を用^{い て} ，実務 的^に も買収価値^の 算定^を容 易^に行^{えるこ と を}提 示 す^る．

48

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ドキュメント内 The Japanese Association of Management Accounting NII-Electronic Library Service (ページ 46-63)