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運用に関する基本的な考え方①
厚生年金保険給付調整積立金に関する基本方針（抜粋）
１ 基本的な方針
厚生年金保険給付調整積立金の運用について、厚生年金保険給付調整積立金が厚生年金保険の被保険者から徴収された保険料の 一部であり、かつ、将来の年金給付の貴重な財源となるものであることに特に留意し、専ら厚生年金保険（厚年法第７９条の３第３項の規 定により法の目的に沿って運用する場合においては、厚生年金保険）の被保険者の利益のために長期的な観点から安全かつ効率的に 行うことにより、将来にわたって厚生年金保険事業の運営の安定に資することを目的として行う。
このため、リスク・リターン等の特性が異なる複数の資産に適切に分散して投資すること（以下「分散投資」という。）を基本として、長期的 な観点からの資産構成割合（以下「基本ポートフォリオ」という。）を策定し、厚生年金保険給付調整積立金の管理及び運用を行う。
２ 運用の目標
厚生年金保険給付調整積立金の運用は、厚年法第２条の４第１項及び国民年金法（昭和３４年法律第１４１号）第４条の３第１項に規定 する財政の現況及び見通しを踏まえ、保険給付等に必要な流動性を確保しつつ、必要となる積立金の実質的な運用利回り（積立金の運 用利回りから名目賃金上昇率を差し引いたものをいう。）を最低限のリスクで確保するよう、基本ポートフォリオを定め、これを適切に管理 する。
その際、市場の価格形成や民間の投資行動等を歪めないよう配慮する。
また、各年度における各資産のベンチマーク収益率を確保するよう努めるとともに、長期的に各資産のベンチマーク収益率を確保する。
○基本的な方針として、厚生年金保険の被保険者の利益のために長期的な観点から安全かつ効率的に行うことにより、
将来にわたって厚生年金保険事業の運営の安定に資することを目的として運用を行うこととしています。
○運用にあたっては、リスク・リターン等の特性が異なる複数の資産に適切に分散して投資することとしています。
○必要となる積立金の実質的な運用利回り（積立金の運用利回りから名目賃金上昇率を差し引いたものをいう。）を最 低限のリスクで確保するよう、基本ポートフォリオを定め、これを適切に管理することや、各資産のベンチマーク収 益率を確保するよう努めるとともに、長期的に各資産のベンチマーク収益率を確保することとしています。
運用に関する基本的な考え方②
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＜長期分散投資について＞
投資の対象には、株式や債券など様々なものがありますが、それぞれの資産は常に同じ値動きをするわけではありま せん。一般的に、株式は短期的な値動きが大きいものの、期待収益は高い（ハイリスク・ハイリターン）一方、債券は 短期的な値動きは小さいものの、期待収益は低い（ローリスク・ローリターン）と言われます。
また、経済の動向に応じても、それぞれ異なる動き（景気拡大期や景気回復期には株式は上昇、債券は下落、一方景 気後退期には株式は下落、債券は上昇）をすることが多いと言われています。
短期間で資産の売買を行う場合には、市場の動向により大きな利益を得ることも可能ですが、一方で大きな損失を被 る可能性もあります。
長期的に、異なる動きをする資産に分散して投資・保有を継続することにより、長期的に見ればリスクを抑えつつ、
安定したリターンの確保が可能となります。
基本ポートフォリオ及び基本ポートフォリオの検証について
○ 検証の仕組み
地共連の基本ポートフォリオについては、厚生年金保険給付調整積立金に関する基本方針において、定期的に検証を行うことと されています。
○ 検証の手法
直近の市場環境を踏まえて、各資産の期待収益率、リスク及び賃金上昇率を設定し、検証を実施しました。
モンテカルロシミュレーション※1により、積立比率※2等の推計を行い、以下の点を確認しました。
（１）想定する運用利回りに見合った年金資産の確保
・平均積立比率※3が１００％を超えるかどうか。
・想定する運用利回り（名目賃金上昇率＋１．７％）を達成できるかどうか。
（２）下振れリスク
・平均積立比率が１００％を下回る確率について、全額国内債券運用の場合を下回るかどうか。
・名目賃金上昇率を下回る確率について、全額国内債券運用の場合を下回るかどうか。
・短期的な資産下落が生じた場合の影響等
○ 検証の結果
上記検証の結果、積立比率１００％を維持できる見込みであること、想定する運用利回りを満たしていること、下方確率※4につ いては、国内債券１００％のポートフォリオより低くなっていることを確認しました。
これらを踏まえて、現行の基本ポートフォリオを変更する必要はないと総合的に判断し、現行基本ポートフォリオを継続するこ ととしました。
※1 モンテカルロシミュレーション・・・システム的に数千回から数万回の乱数を発生させて、シミュレーション分析を行う方法
※2 積立比率・・・財政検証上必要な積立金に対するシミュレーションにおいて算出された資産額の割合
※3 平均積立比率・・・シミュレーションにおいて算出された全ての積立比率を平均したもの。
※4 下方確率・・・名目賃金上昇率を下回る確率
○ 基本ポートフォリオ
国内債券 国内株式 外国債券 外国株式 資産構成割合 35% 25% 15% 25%
許容乖離幅 ±15％ ±14％ ±6％ ±12％