６．負ののれんとその活用方法について
> 負ののれんの活用方針
負ののれんの活用による分配金の安定化
負ののれんを利用することで、分配金の一時的な変動を是正するこ とが可能となります。
＜負ののれんの活用例＞
物件売却に伴う譲渡損失への対応
改装等によるホテル営業の一時的な売り止めに伴う賃料の減少へ の対応
改装等により発生する固定資産除却損への対応
新投資口発行に伴う希薄化への対応※前提条件により金額は変動する可能性があります。
〈前提条件〉
・合併比率 旧NHF:旧JHR 12：11 （1：11/12）
・旧NHFの投資口価格
18,700円 （12分割後の2012年3月31日終値）
> 負ののれんとは
旧JHRを割安に取得した分相当が負ののれんとして、会計上の利 益として認識されます
旧NHFによる旧JHRへの 支払い対価
負ののれん 発生額 負ののれん＝ 旧JHRの純資産価値－合併対価
引継 引継 負債
資産
純資産 価値 旧JHR
合併対価
負ののれん
> 負ののれん発生見込み
APPENDIX ５
マーケットデータ
１．旅行取扱高の推移
リーマンショック以降は2010年で前年同月比がプラスに回復。2011年で震災の影響で一時マイナスとなるが、後半に向かうにつれ回復 基調となり、プラスに転じている。
0.0%
20.0%
40.0%
60.0%
80.0%
100.0%
120.0%
140.0%
160.0%
180.0%
0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 700,000 800,000
4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月
2008年 2009年 2010年 2011年 2012年
前 年 同 月 比 取
扱 高
海外旅行 外国人旅行 国内旅行 海外旅行
（前年同月比）
外国人旅行
（前年同月比）
国内旅行
（前年同月比）
（百万円）
リーマンショック 東日本大震災
出所:観光庁「主要旅行業者の旅行取扱状況速報」
51
２．訪日外客数の推移
出所:日本政府観光局(JNTO)
訪日外客数は震災による落ち込みから回復基調にある。
0 100 200 300 400 500
0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000
4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月
2008
年2009
年2010
年2011
年2012
年韓 国
・ 中 国
・ 台 湾
（人）
総 数
・ ア ジ ア 計
（人）
訪日外客数
総数 アジア計 韓国 中国 台湾
リーマンショック 東日本大震災
３．景気の現状判断（方向性）／業種別DI推移
東日本大震災による落ち込みは2011年後半に回復し、リーマンショック以前より高い数値に転じている。特に、旅行・交通関係は改善幅が大きい。
出所：内閣府「景気ウォッチャー調査統計表」
53
４．日本経済に関する指標
※前年比％（失業率のみ比率）
出所：（大和総研）2012年3月8日付「第172回日本経済予測（改訂版）」／（SMBC日興証券）2012年3月9日付「2011年度～2013年度の日本経済見通し（改訂版）」