25,000
-25,000 20,000
-20,000 15,000
-15,000 5,000 -5,000 10,000
-10,000 0
投資キャッシュ・フロー 営業キャッシュ・フロー
フリーキャッシュ・フロー 18,601
3,541
13,864 14,413
-722
-12,841 -6,672
-4,277 -7,206
-16,149 5,760
2013/3 2014/3 2015/3
2010/3 2011/3 2012/3 （期）
（百万円）
キャッシュ・フローの推移
21,590
-4,141 -1,736 -7,394
-736 6,658
17,449 43
Nissha Report 2015 F 固定負債は、リース債務が12億13百万円減少したことなどにより減少しました。
G 純資産は、利益剰余金の増加などにより増加しました。1株当たり純資産は、前期末の1,204 円17銭に対して、1,545円30銭となりました。
キャッシュ・フローの状況
2015年3月末における連結ベースの現金及び現金同等物(以下「資金」)は、前期末に比べ 92億12百万円増加し、294億84百万円となりました。
●営業活動によるキャッシュ・フロー
営業活動の結果得られた資金は215億90百万円(前期比49.8%増)となりました。これは 主に税金等調整前当期純利益として107億61百万円、減価償却費として96億87百万円計 上したことなどによるものです。
●投資活動によるキャッシュ・フロー
投資活動の結果使用した資金は41億41百万円(前期比74.4%減)となりました。これは主 に有形固定資産の取得として22億12百万円、新規連結による子会社株式の取得として20億 39百万円支出した一方で、前期までに大型の設備投資が一巡したことなどによるものです。
●財務活動によるキャッシュ・フロー
財務活動の結果使用した資金は110億63百万円(前期比138.7%増)となりました。これは 主に短期借入金の純減額として70億99百万円支出したことなどによるものです。
44
ROIC
当社では、ROIC ＝営業利益×（1 −実効税率35%）／（運転資金＋有形固定資産＋無形固 定資産＋現預金＋投資有価証券）と定義付けています。ROIC を高めるためには分子である税 引き後営業利益を最大化し、分母である投下資産を最小化する取り組みが必要ですが、当社で はこれを下図に示す「ROIC ツリー」を用いて事業を収益性と効率性の両面から捕捉していま す。当社のROIC は、2012 年3 月期に底を打って以降、収益性・効率性の両面で改善が進み、
2015 年3 月期には当社が自社の資本コストと考える6％の水準を上回りました。
収益性は、営業利益率を頂点に原価率（減価償却費を除く）、販売管理費率、減価償却費率など に分解することができます。収益性の改善は、原価率が2015 年3 月期は72.3% と前期から3.8 ポイント改善したこと、減価償却費率が低下したことなどによります。
効率性は、投下資産回転率を頂点に運転資金比率、固定資産比率などに分解できます。2015 年3月期の投下資産回転率は前期比で現預金の増加などにより投下資産が増加したにも関わら ず、売上高の上昇や固定資産の減少などにより改善しており、リーンな企業体質が定着したもの と評価しています。
事業・財務の概況
運転資金比率 固定資産比率 現預金・投資有価証券 の比率 投下資産回転率
原価率
（減価償却費を除く） 販売管理費率 減価償却費率
（売上原価に含まれるもの）
営業利益率
高い方が良い 高い方が良い
ROIC
税引き後営業利益高い方が良い 投下資産
収益性 効率性
A
B F
ROICツリー
ROEの推移
-2.9 -11.6
8.1
-44.3
8.3 19.1
0 -20 -10 10
-30 -40 20
-50 40 30
ROE（％）
2013/3 2014/3 2015/3
2010/3 2011/3 2012/3 （期）
売上高当期純利益率の推移
-2.2 -6.1
5.5
-35.8
3.6 9.5 0
-20 -10 10
-30 -40 20 30 40
-50
売上高当期純利益率（％）
2013/3 2014/3 2015/3
2010/3 2011/3 2012/3 （期）
総資産回転率の推移
0.77 0.81
0.84 0.65
1.00 1.07 2.0
0.5 2.5
1.5 1.0 3.0
0
総資産回転率（回）
2013/3 2014/3 2015/3
2010/3 2011/3 2012/3 （期）
財務レバレッジ（総資産/自己資本）の推移
1.78
2.58 1.73
2.15 2.05
1.74 2.0
0.5 2.5
1.5 1.0 3.0
0
財務レバレッジ
2013/3 2014/3 2015/3
2010/3 2011/3 2012/3 （期）
ROIC
-4.4 -7.9
6.4
-12.2
1.5 6.6
0 -5 5
-10 -15 10 15
-20
ROIC (%)
2013/3 2014/3 2015/3 2010/3 2011/3 2012/3
A
（期）
営業利益率
-14.6 -4.3 8.9
-7.6
7.4 1.7 0
-5 5
-10 -15 10 15
-20
営業利益率（%）
2013/3 2014/3 2015/3
2010/3 2011/3 2012/3 （期）
B
84.1
84.5 73.3
90.7
76.1 72.3
20 80 60 40 100
0
原価率（%）
2013/3 2014/3 2015/3
2010/3 2011/3 2012/3 （期）
原価率（減価償却費を除く ）
C
12.4
14.2 11.1
15.1 13.6 13.7
5 15 10 20
0
販売管理費率（%）
2013/3 2014/3 2015/3
2010/3 2011/3 2012/3 （期）
販売管理費率
D
7.8 8.8 8.9
6.7 8.5
6.6 5
15 10 20
0
減価償却費率（%）
2013/3 2014/3 2015/3
2010/3 2011/3 2012/3 （期）
減価償却費率（売上原価に含まれるもの）
E
45
Nissha Report 2015 事業・財務の概況
1.02 1.04
0.84 1.10
1.33 1.38
0.5 1.5 1.0 2.0
0
投下資産回転率（回）
2013/3 2014/3 2015/3
2010/3 2011/3 2012/3 （期）
F
投下資産回転率
14.3 15.0
10.3 19.0
4.5 4.4 5
15 10 20
0
運転資金比率（%）
2013/3 2014/3 2015/3 2011/3 2012/3
2010/3 （期）
運転資金比率
G
66.8 54.3 44.2
45.1 52.1 39.3
20 120
60 80
40 100
0 2010/3 2011/3 2012/3 2013/3 2014/3 2015/3（期）
H
固定資産比率
固定資産比率（%）
46