ａ． ファンドの最近計算期間の日本文の財務書類は、米国において一般に認められた会計原則に準拠して作成 された原文の財務書類を翻訳したものです。これは「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」
（平成５年大蔵省令第22号、その改正を含みます。）に基づき、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法 に関する規則」（昭和38年大蔵省令第59号、その改正を含みます。）第131条第５項但書の規定の適用によ るものです。
ｂ． ファンドの原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の３第７項 に規定する外国監査法人等をいいます。）（以下「外国監査法人等」といいます。）であるアーンスト・
アンド・ヤング（Ernst & Young）から監査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明 に相当すると認められる証明に係る監査報告書に相当するもの（訳文を含みます。）が当該財務書類に添 付されています。
ｃ． ファンドの原文の財務書類は、日本円で表示されています。
－ － 57
独立監査人による監査報告書
エボリューションUSレンディングファンド 受託会社御中
我々は、この報告書に添付されているエボリューションUSレンディングファンド（以下「ファンド」
といいます。）の財務書類、すなわち、マスターファンド投資明細表を含む2017年12月31日現在の貸 借対照表、同日に終了した年度の関連する損益計算書、純資産変動計算書及びキャッシュ・フロー計 算書、並びに財務書類の関連する注記の監査を行いました。
財務書類に対する経営陣の責任
経営陣は、米国において一般に公正妥当と認められる会計基準に従い、これらの財務書類の作成及び 適正な表示に対する責任、並びに不正か誤謬かを問わず、重要な虚偽表示のない財務書類の作成及び 適正な表示に関連する内部統制の立案、実行及び維持に対する責任を有します。
監査人の責任
我々の責任は、我々の監査に基づいて、これらの財務書類に対して意見を表明することです。我々は 米国において一般に公正妥当と認められる監査基準に準拠して監査を実施しました。当該基準は、
我々が、財務書類に重要な虚偽表示がないかどうかについて合理的な保証を得るために、監査を計画 して実施することを要求しています。
監査には、財務書類の金額及び開示について監査証拠を入手する手続の実施が含まれています。選択 される手続は、不正か誤謬かを問わない、財務書類の重要な虚偽表示のリスクに関する評価を含む、
監査人の判断によって決まります。当該リスク評価の実施に際して、監査人は、その状況において適 切である監査手続を立案するために、事業体による財務書類の作成と適正な表示に関連する内部統制 を検討しますが、それは、事業体の内部統制の有効性に対して意見を表明するためではありません。
したがって、我々はかかる意見を表明しません。監査はまた、財務書類の全体的な表示を評価するこ とだけでなく、用いられた会計方針の適切性と、経営陣の行った重要な会計上の見積りの合理性を評 価することも含んでいます。
我々は、入手した監査証拠が、我々の監査意見の基礎を与える十分かつ適切なものであると確信して います。
意見
我々の意見では、上記の財務書類は、米国において一般に公正妥当と認められる会計基準に準拠して、
エボリューションUSレンディングファンドの2017年12月31日現在の財政状態、同日に終了した年度の 運用成績並びに純資産及びキャッシュ・フローの変動を、すべての重要な点において適正に表示して います。
アーンスト・アンド・ヤング・リミテッド
2018年４月27日
－ － 58
－ － 59
－ － 60
（１）貸借対照表
エボリューションUSレンディングファンド 貸借対照表
（表示通貨：日本円）
2017年12月31日現在
資産
現金 \ 29,065,042
受取分配金（注４） 114,431,162
マスターファンドへの投資（原価：420,615,026円） 428,147,783
その他の資産 121,927,932
資産合計 693,571,919
負債
借入金（注５） 140,727,500
未払買戻金及び未払分配金 125,868,824
未払費用（注５） 19,106,033
負債合計 285,702,357
純資産 \ 407,869,562
発行済受益証券（注６） 44,185.91
１口当たりの純資産価額 \ 9,230.76
当財務書類と合わせて、付属の当財務書類注記及びエボリューション・インカム・マスターファンド・リミテッ ドの2017年12月31日現在の財務書類をご覧ください。
－ － 61
（２）損益計算書
エボリューションUSレンディングファンド 損益計算書
（表示通貨：日本円）
2017年12月31日に終了した年度
マスターファンドから配分された純投資収益
受入利息 \ 215,102,731
費用 (17,277,059)
マスターファンドから配分された純投資収益合計 197,825,672
その他の収益（注５） 43,217,128
収益合計 241,042,800
費用
販売会社報酬（注５） 8,012,591
管理会社報酬（注５） 5,037,040
監査報酬 2,798,353
受託会社報酬及び管理報酬（注５） 5,596,713
代行協会員報酬（注５） 915,525
利払費用（注５） 1,407,276
その他の費用 915,892
費用合計 24,683,390
純投資収益 216,359,410
マスターファンドから配分されたローン、デリバティブ及び外国為替に係る実現純損失及び 未実現評価損の純変動額
マスターファンドから配分されたローン、デリバティブ及び外国為替への投資に係る実現純
損失 (248,799,702)
マスターファンドから配分されたローン、デリバティブ及び外国為替に係る未実現評価益の
純変動額 59,396,013
外国為替に係る実現純損失 (512,687)
未決済外国為替に係る未実現純評価益の純変動額 527,042
外国為替への投資に係る未実現純評価損の純変動額 (2,081,806)
マスターファンドから配分されたローン、デリバティブ及び外国為替に係る実現純損失及び
未実現評価損の純変動額 (191,471,140)
運用による純資産の純増加 \ 24,888,270
当財務書類と合わせて、付属の当財務書類注記及びエボリューション・インカム・マスターファンド・リミテッ ドの2017年12月31日現在の財務書類をご覧ください。
－ － 62
エボリューションUSレンディングファンド 純資産変動計算書
（表示通貨：日本円）
2017年12月31日に終了した年度
運用による純資産の純増加
マスターファンドから配分された純投資収益 \ 197,825,672
ファンドのその他の収益 43,217,128
ファンド費用 (24,683,390)
マスターファンドから配分されたローン、デリバティブ及び外国為替への投資に係る実現
純損失 (248,799,702)
マスターファンドから配分されたローン、デリバティブ及び外国為替に係る未実現評価益
の純変動額 59,396,013
外国為替に係る実現純損失 (512,687)
未決済外国為替に係る未実現純評価益の純変動額 527,042
外国為替への投資に係る未実現純損失の純変動額 (2,081,806)
運用による純資産の純増加 24,888,270
資本取引による純資産の純減少
受益者買戻金及び分配金（注６） (1,046,158,555)
資本取引による純資産の純減少 (1,046,158,555)
純資産の純減少 (1,021,270,285)
純資産期首残高 1,429,139,847
純資産期末残高 \ 407,869,562
当財務書類と合わせて、付属の当財務書類注記及びエボリューション・インカム・マスターファンド・リミテッ ドの2017年12月31日現在の財務書類をご覧ください。
－ － 63
エボリューションUSレンディングファンド キャッシュ・フロー計算書
（表示通貨：日本円）
2017年12月31日に終了した年度
営業活動によるキャッシュ・フロー
運用による純資産の純増加 \ 24,888,270
運用による純資産の純増加と営業活動で使用した純現金との照合のための調整：
マスターファンドから配分された純投資収益 (197,825,672)
マスターファンドから配分されたローン、デリバティブ及び外国為替への投資に係る実
現純損失 248,799,702
マスターファンドから配分されたローン、デリバティブ及び外国為替に係る未実現評価
益の純変動額 (59,396,013)
未決済外国為替に係る未実現評価益の純変動額 1,554,764
投資売却手取金 1,006,990,311
売却済投資からの受取金の減少 120,849,123
その他の資産の増加 (28,532,222)
未払代行協会員及び販売会社報酬の減少 (1,960,694)
未払費用の増加 6,640,285
営業活動による純現金 1,122,007,854
財務活動によるキャッシュ・フロー
受益者への支払買戻金及び支払分配金 (1,273,064,209)
財務活動による純現金 (1,273,064,209)
現金の純増加 (151,056,355)
現金期首残高 180,121,397
現金期末残高 \ 29,065,042
当財務書類と合わせて、付属の当財務書類注記及びエボリューション・インカム・マスターファンド・リミテッ ドの2017年12月31日現在の財務書類をご覧ください。
－ － 64
エボリューションUSレンディングファンド マスターファンド投資明細表
（表示通貨：日本円）
2017年12月31日
銘柄 取得原価 公正価値 純資産に対する割合
エボリューション・インカム・
マスターファンド
クラスE1（円建て） ¥420,615,026 ¥428,147,783 104.96％
¥420,615,026 ¥428,147,783 104.96％
当財務書類と合わせて、付属の当財務書類注記及びエボリューション・インカム・マスターファンド・リミテッ ドの2017年12月31日現在の財務書類をご覧ください。
－ － 65
エボリューションUSレンディングファンド
財務書類に対する注記
（表示通貨：日本円）
2017年12月31日に終了した年度
１．組織及び主たる業務
エボリューションUSレンディングファンド（以下「ファンド」といいます。）は、CIBCバンク・アンド・
トラスト・カンパニー（ケイマン）リミテッド（以下「受託会社」といいます。）とシーエス（ケイマン）
リミテッド（以下「管理会社」といいます。）との間で締結された2013年11月21日付信託証書によって設定 されたケイマン諸島の投資信託です。ファンドの受益証券は、クラス（以下、各々「クラス」といいま す。）ごとに発行され、現在は円建てのクラスE1受益証券（以下「クラスE1受益証券」又は「受益証券」と いいます。）を募集しています。受益証券を取得した投資家は、ファンドの受益者（以下、個別に又は総称 して「受益者」といいます。）となります。ファンドは、（a）永続期間が満了する30日前の日、（b）ファ ンドのすべての受益証券が買戻された場合、又は（c）管理会社又は投資顧問会社が受託会社に対して書面通 知を行った日のいずれかが最初に発生した時点で終了します。
ファンドの受益証券は、現在、募集されておりません。ファンドの受益証券は、販売会社及び代行協会員 たるEVOLUTION JAPAN証券株式会社（以下「販売会社」又は「代行協会員」といいます。）を通じて日本のみ において募集されていました。販売会社はファンドの唯一の受益者です。ファンドは米国人に対しては募集 されず、また、米国又はその準州若しくは属領において販売しておりませんでした。受益証券は、日本での 募集のために金融商品取引法（以下「金商法」といいます。）に基づいて届出がなされています。
ファンドはクラスE1受益証券に関連する資産の実質上全部を「エボリューション・インカム・マスター ファンド・リミテッド（旧エボリューション・コンシューマー・レンディング・ファンド・リミテッド）」
（以下「マスターファンド」といいます。）という名称の投資法人に投資します。マスターファンドはケイ マン諸島法に基づき設立された免税会社であり、ミューチュアル・ファンド法に基づきケイマン金融庁に
「ミューチュアル・ファンド」として登録されています。
ファンドの主たる投資目的は、リスクを低減しつつ公表された目標利回りを追求することです。マスター ファンドは消費者ローン及び有価証券に重点的に投資を行います。消費者ローン及び有価証券は、最終的に P2P（ピア・ツー・ピア）のレンディング・プラットフォームから資金を調達する消費者ローンから価値を創 出します。各レンディング・プラットフォームは、個人による借入と投資家によるローン資金の提供を可能 にするオンライン金融プラットフォームです。
デラウェア州のリミテッド・ライアビリティ・カンパニーであるエボリューション・キャピタル・マネジ メントLLC（以下「投資顧問会社」といいます。）は、投資顧問契約に従い、受益証券に関連するファンドの 資産を運用しています。
ファンドの管理事務及び保管業務は受託会社に委任されています。受託会社の登録上の事務所はケイマン 諸島、KY1-1107、グランド・ケイマン、ドクター・ロイズ・ドライブ11、私書箱694に所在しています。