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2. コンプライ・オア・エクスプレインのアプローチに基 づく、不遵守の場合の説明（エクスプレイン）の内容
についての分析
DAX30 に含まれる上場会社
75
DAX30 adidas AG
Allianz SE BASF SE Bayer AG
Beiersdorf Aktiengesellschaft BMW AG St
Commerzbank AG Continental AG Daimler AG Deutsche Bank AG Deutsche Börse AG Deutsche Post AG Deutsche Telekom AG E.ON AG
Fresenius SE & Co. KGaA
Fresenius Medical Care AG & Co. KGaA St HeidelbergCement AG
Henkel AG & Co. KGaA Vz Infineon Technologies AG K+S Aktiengesellschaft LANXESS AG
Linde AG
Deutsche Lufthansa AG Merck KGaA
Münchener Rück AG RWE AG St
SAP SE Siemens AG ThyssenKrupp AG Volkswagen AG Vz
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1. 実施状況調査
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ドイツ・コーポレート・ガバナンス・コードの全般的遵守状況
遵守率は、勧告項目（105項目）および提案項目（6項目）の両方とも、会社の規模に伴い増加する傾向にある。
勧告項目については、General Standard（市場区分）では69.7％の遵守率であるが、DAX30においては91.8％にのぼる。
提案項目についても、Prime Standard
（市場区分）では47.2
％だがDAX30
では81.3
％にのぼる。
平均すると、調査時点において、上場会社全体では、コードの勧告項目のうち83.8
項目を遵守しており、上場会社全体の遵守率は79.8％であった。上場会社全体の遵守率は昨年の81.9％よりわずかに低かったが、同様の傾向は、SDAXを除く各区分（DAX、
Prime、General Standard）にも該当する。この背景には、2013年のコード改正で、役員報酬に関連して少なくとも15の新しい勧告項
目が追加され、うち8項目の勧告が2014年度から適用開始になるため、調査時点では「将来的に」対応するものとされているからで あると考えられる。開示された情報によれば、上場会社全体で追加された8
勧告項目のうち平均6
項目以上を将来遵守するとの説明 がなされていることから、来年度以降は上場会社全体の遵守率は85.1
％に上昇することが予測される。
提案項目については、コード全体で6提案項目のうち、上場会社全体の平均では約3.8項目が遵守されている。遵守率は63.9％で昨 年と比較するとわずかばかり下がる結果となった。
現行の全105
項目の勧告項目をすべて遵守する会社は、DAX30
のうち2
社のみである。2013
年改正内容に対応するため、将来的に さらにDAX
の6
社が全勧告項目を遵守するとしている。また、全6
項目の提案項目については、16
社においてすべてを遵守している。これらの16社とは、DAX10社、TecDAX1社、MDAX3社、SDAX2社である。
今回の調査では、コードの勧告項目（105項目）と提案項目（6項目）のすべてを遵守している会社はなかった。DAX30のうち2社にお いては、2014年度からすべての勧告項目と提案項目を遵守するとしている。77
（市場区分）
DAX TecDAX MDAX SDAX Prime General
全体勧告（
105
項目）平均遵守数
96.4 86.9 84.6 85.4 73.2 73.2 83.8
遵守率（％）91.8 82.8 80.6 81.3 69.7 69.7 79.8
提案（6
項目）平均遵守数
4.9 4.3 3.9 3.6 2.8 3.3 3.8
遵守率（％）81.3 72.2 64.7 60.8 47.2 54.4 63.9
合計
平均遵守数
101.3 91.2 88.5 89 76.1 76.5 87.6
遵守率（％）91.2 82.2 79.7 80.2 68.5 68.9 78.9
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遵守率の低いコード条項
上場会社全体で最も遵守率の低い条項は、4.2.5
第3
節2
文の付則A
に規定されるテーブル表を利用した報酬の 開示である。 2013年コード改正では役員報酬に関する開示が評価さ
れているが（コード4.2.5）、全体的に、新設されたコード に対する遵守率が低い傾向にある。
EU
非規制市場であるGeneral
上場会社では、株主総会 情報をインターネットなどの最新技術を活用した配信を 行っている会社はない。78
上場会社全体で遵守率の低い条項 勧告/
提案
コード 全体
勧告39 4.2.5 3節2文* 付則A規定の表を利用した報酬開示 12.4
勧告33 4.2.5 3節1文1箇条2項目* 変動報酬の最低給付額と最高給付額 の個別開示
24.1
勧告36 4.2.5 3節1文2箇条3項目* 長期変動報酬の個別開示 28.7
勧告38 4.2.5 3節1文3箇条2項目* その他給付の個別開示 33.0
提案3 2.3.3 ｲﾝﾀｰﾈｯﾄ等の最新手段による株主総
会情報の提供
35.1
勧告35 4.2.5 3節1文2箇条2項目* 短期変動報酬の個別開示 40.7
勧告37 4.2.5 3節1文3箇条1項目* 年金給付の個別開示 43.3
勧告32 4.2.5 3節1文 1箇条1項目* ﾌﾘﾝｼﾞ･ﾍﾞﾈﾌｨｯﾄの個別開示 45.0
勧告34 4.2.5 3節1文2箇条1項目* 固定報酬の個別開示 45.9
提案5 3.10 2文
ｺｰﾎﾟﾚｰﾄ･ｶﾞﾊﾞﾅﾝｽ報告書におけるｺｰ ﾄﾞの提案項目に対する意見の開示
52.7
（注１）*項目は2013年5月13日の改正で新規追加された項目
（注2）上記表における「節」とはパラグラフのこと
DAX30において遵守率の低い条項
勧告/ 提案
コード DAX
勧告39 4.2.5 3節2文* 付則A規定の表を利用した報酬開示 16.0
勧告36 4.2.5 3節1文2箇条3項目* 長期変動報酬の個別開示 37.5
勧告33 4.2.5 3節1文1箇条2項目* 変動報酬の最低給付額と最高給付額 の個別開示
41.7
勧告38 4.2.5 3節1文3箇条2項目* その他給付の個別開示 42.9
勧告35 4.2.5 3節1文2箇条2項目* 短期変動報酬の個別開示 45.8
勧告32 4.2.5 3節1文 1箇条1項目* ﾌﾘﾝｼﾞ･ﾍﾞﾈﾌｨｯﾄの個別開示 54.2
勧告34 4.2.5 3節1文2箇条1項目* 固定報酬の個別開示 54.2
勧告37 4.2.5 3節1文3箇条1項目* 年金給付の個別開示 58.3
勧告15 4.2.2 2節3文2項目* 従業員報酬とした執行役報酬の設計 69.6
提案5 3.10 2文
ｺｰﾎﾟﾚｰﾄ･ｶﾞﾊﾞﾅﾝｽ報告書におけるｺｰﾄﾞ の提案項目に対する意見の開示
72.0
Generalにおいて遵守率の低い条項
勧告/ 提案
コード General
提案3 2.3.3 ｲﾝﾀｰﾈｯﾄ等の最新手段による株主
総会情報の提供
0.0
勧告39 4.2.5 3節2文* 付則A規定の表を利用した報酬開示 5.6
勧告38 4.2.5 3節1文3箇条2項目* 短期変動報酬の個別開示 5.6
勧告36 4.2.5 3節1文2箇条3項目* 長期変動報酬の個別開示 10.5 勧告33 4.2.5 3節1文1箇条2項目* 変動報酬の最低給付額と最高給付
額の個別開示
10.5
勧告35 4.2.5 3節1文2箇条2項目* 短期変動報酬の個別開示 15.8
勧告37 4.2.5 3節1文3箇条1項目* 年金給付の個別開示 16.7
勧告34 4.2.5 3節1文2箇条1項目* 固定報酬の個別開示 21.1
勧告81 5.4.6 2節2文 監査役の業績連動型報酬 27.8
勧告58 5.3.3 ｽｰﾊﾟｰﾊﾞｲｻﾞﾘｰ･ﾎﾞｰﾄﾞにおける指名
委員会の設置
27.8
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