す る 立場 で は
︑ 具 体 的に 問 題 と な る 制度 の 政 策
︵ 目的
︶ の 合 理 性 が問 わ れ る こ とに な る
︒ そ う だ と す ると
︑ こ こ でも
︑ 最 終 的 には
︑ 政 策 的な 合 理 性 と 株主 平 等 原 則の 優 劣 関 係 が問 題 と な らざ る を 得 な い︒ と り わ け
︑﹁ 数 に 応 じ て
﹂ 要 件 に 関 し て
︑ 最 終 的 に は双 方 と も
﹁ 合 理 性
﹂ の 有 無 が 問 題 と な る 点 で 異 な ら な い が
︑ 平 等 あ る い は 不 平 等 理 論 と の 関 係 で は
︑﹁ 機 会 の 平 等
﹂︵ 個 性 に 着目 し な い
＝ 会 社 の 恣 意 に よ る も の で は な い
︶ 対
﹁ 結 果 の 平 等
﹂︵ 比 例 的 平 等
︶ と い う 何 の 平 等 で あ る か が 問 題 と な る
︒﹁ 機 会の 平 等
﹂ 論 者 が 説 く よ う に
︑ す べ て の 株 主 が 同 じ よ う に 利 益
・ 不 利 益 を 被 る 可 能 性 が あ り
︑ 異 な る 取 扱 い は 株 主 の 選 択 の結 果 で あ る か ら 平 等 原 則 の 埒 外
︵﹁ 不 平 等 取 扱 い
﹂ に は 当 た ら な い
︶ と 考 え て よ い かど う か で あ る︒ こ の 点
︑ 例 えば
︑ 少 数 株 主権 の 持 株 要 件 や保 有 期 間 要 件 につ い て い わ れる よ う に
︑ 個 性に 着 目 し な い と か
︑ 会社 の 恣 意 に よる も の で は な いこ と を 強 調 す れば
﹁ 機 会 の 平等
﹂ を 確 保 す るこ と で 足 り ると も 考 え ら れ そう で あ る が
︑ 大 株 主 に のみ 特 権 を 付 与 する こ と に つ な がり 得 る か ら 違法 で あ る と の 主張
︵ ４
が︶
有 力に な さ れ て お り︑ こ の 後 者 の 主張 を 踏 ま え る と
︑ 当 該要 件 の 定 め や その 運 用 状 況 を見 極 め な が ら
︑多 数 派 の 特 権 につ な が っ て いな い か
︑ あ る いは 少 数 派 の 抑圧 に な っ て い な い か を通 時 的 に 観察 す る こ と で︑ そ の 立 法政 策 の 妥 当 性を 検 証 し 続け て い く 必 要が あ ろ う
︒
３．
﹁ 株 主 ご と の 異 な る 取 扱 い
﹂ と な る 場 合 に お け る 限 界
１．及 び ２．
に み た の は
︑ 会 社 法 の 規 定 ある い は そ の 解 釈 が 問 題 と な る 場 合 で あ る が
︑ そ れ 以 外 に
︑﹁ 株 主 ご と の 異 な る 取 二 六 三
株 主 平 等 原 則 の 現 代 的 意 義 と そ の 射 程
︱ わ が 国 に お け る 議 論 の 整 理 と 分 析
︱ そ の １
二 六 四 扱 い
﹂ が認 め ら れ る 場 合は な い の だ ろう か
︒ こ の 点
︑株 主 平 等 原 則の 限 界 を 最 も 狭く 解 す る 立 場 では
︑ 次 に み る﹁ 会 社 の 利 益 を 害 す る
﹂ こ と と な る と き で さ え
︑ 株 主 平 等 原 則 を 厳 格 に つ ら ぬ く べ き こ と を 主 張 す る 見 解 が あ る こ と を 既 に み た
︵ 三 １．
︵ １
︶﹁ 第 四 の 見 解
﹂ 参 照
︶︒ こ の 見 解 を 評 価 す る に は
︑ 株 主平 等 原 則 を 厳 格 に つ ら ぬ く こ と
︑ ま た は 株 主 平 等 原 則 を 個 別 の 事 情 に 鑑 み て柔 軟 に 解 す るこ と の い ず れ が﹁ 会 社 の 利 益﹂ を 実 現 す る こと に な る の かと い う 問 題 の 検討 が 必 要 で ある こ と を 指 摘 し た
︵ 三 １．
︵ ２︶ の 分 析 を参 照
︶
︵ ５
︒︶
し か し︑ こ れ ま で の 学説 や 裁 判 所 の決 定 等 ま で 含 める と
︑ も う 少し 株 主 ご と の 異な る 取 扱 い を 認め る 余 地 は 広が り そ う で あ る
︒ 三．
で み た よ う に
︑株 主 平 等 原 則が 広 い 意 味 で の﹁ 会 社 の 利 益 の限 界 内 の 概 念﹂ で あ る と の 理解 は
︑ 一 般 に共 有 さ れ て い る よ う に思 わ れ る
︒ し かし な が ら
︑ な お理 論 的 に 十 分に 検 討 さ れ て いな い の は
︑ なぜ
︑ 会 社 の 利 益が 株 主 平 等 原則 に 優 越 す る の か
︑ な ぜ合 理 的 な 事 務処 理 の 要 請 や 合理 的 な 政 策
︵目 的
︶ が 株 主 平等 原 則 に 優 越す る の か
︑ な ぜ株 主 の 平 等 取 扱い と い う 政 策 的 な 要 請が 会 社 の 利 益よ り 後 退 さ せ られ る の か と いう 問 題 で あ る
︒こ の 問 題 を 考 える 場 合
︑ 株 主平 等 原 則 の 適 用に つ い て 寛 厳 い ず れ が 会 社 の 利 益 に な る か に つ い て の 見 解 の 相 違に 加 え
︵ 既 述
︶︑ そ れ ぞ れ の 要 請 の 基 礎 に あ る 規 範 的 な 価 値 の 対 立 が 存 す る 点 を 見 逃 す べ き で は な い
︒ 平 等 あ る い は 不 平 等 の問 題 を 考 え る と き
︑﹁ な ぜ 平 等 で な け れ ば な ら な い か
﹂ と い う 問 い と と も に
︑﹁ 何 の 平 等 で あ る か
﹂ を 明 確 に 意 識 す る こ と の 重 要性 が 説 か れ て き た
︵ ６
︒︶
そ の 上 で
︑ 平 等 と 対 立 す る 価 値
︵ 別 の 観 点 で の 平 等 を 含む
︶ が 何 で あ るか
︑ い ず れ がコ ア
︵ あ る い は周 辺 的
︶ な 価値 と 考 え る か
︑対 立 す る 価 値 は平 等 に 優 越 する も の で あ る か ど う かを 見 極 め るこ と が 求 め られ る
︒よ り具 体 的 に は︑
﹁ 株 主 ご との 異 な る 取 扱い
﹂の 適 法性 が
︑な ぜ︑
﹁ 程 度 が 軽微 で あ る
﹂︑
﹁ 合 理 的 な 政 策 で あ る
﹂ こ と に よ っ て 解 決 さ れ るの か
︒﹁ 政 策 の 合 理 性
﹂ 等
︑﹁ 会 社
︵ あ る い は 制 度
︶ の 利 益
﹂ は
︑ な ぜ 株 主 平
西 南 学 院 大 学 法 学 論 集 第 四
〇 巻 第 三
・ 四 合 併 号
︵ 二
〇
〇 八 年 三 月
︶
等 原 則 違 反 と の 主 張 に 優 越 す る の か
︑ と い う問 い で あ る
︒﹁ 会 社 の 利 益
﹂ や
﹁ 企 業 価 値 基 準
﹂ に よ る 場 合
︑ 会 社 法 の 一 部 を な す と 考 えら れ て き た
﹁ 公正 性
﹂ や
﹁ 平等
﹂ 等 の 諸 目 的を 十 分 に 考 慮す る こ と な し に蚊 帳 の 外 に 追 いや っ て し ま わな い よ う 配 慮 す る 必 要が あ ろ う
︒ 株 主 平 等 原 則 は
﹁ 会 社 の 利 益 の 限 界 内 の 概 念﹂ で あ り
︑﹁ 会 社 の 利 益 を 害 す る 場 合
﹂ や
﹁ 企 業 価 値 の 毀 損 を 回 避 す る た め 必 要 か つ 相 当 な 場 合
﹂ に
﹁ 不 平 等 取 扱 い
﹂ が 許 容 さ れ る の は
︑﹁ 経 済 的 な 意 味 に お け る 株 主 の 平 等
﹂ を 実 現 す る も の で あ る が
︑ 同 時 に
︑不 利 益 を 受 け る特 定 株 主 の 自由 で 自 律 的 な 自己 決 定 を 妨 げ る結 果 と な る こと は 否 定 で き ない
︒ こ の 意 味で
︑ 株 主 間 に 経 済 的 な 意 味 で の 差 別 的 取 扱 い は 存 在 せ ず
︵ 締 め 出 し 対 価 の 相 当 性 は 財 産 権 保 護 の 問 題
︶︑
﹁ 会 社
︵ 株 主
︶ の 経 済 的 利 益
﹂ と
﹁ 株 主 の 自 由 で 自 律 的 な 自 己 決 定
﹂ と が 対 立 す る 構図 が 浮 か び 上 が る
︒ こ の 構 図 の 下 で
︑ 特 定 株 主 の 自 由 か つ 自 律 的 な 自 己 決 定 は そ れが 濫 用 的 な権 限 行 使 で あれ ば 制 限 され る と い う 帰結 が 導 か れる
︒ 右 の よう な 理 解 は
︑ 非公 開 会 社 を 含 めて
︑ 会 社 法 にお け る
﹁ 株 主 民主 主 義
﹂ の 理解 を さ ら に 深 める こ と の 必 要性 を 示 唆 す る も の と い える が
︑ こ の 理解 の 正 当 化 と して
︑ 第 一 に
︑会 社 観 あ る い は株 主 像 と の 関係 を 指 摘 で き ると 考 え ら れ る
︒平 等 あ る い は 不 平 等 の 問 題 を 考 え る と き
︑﹁ 何 の 平 等 か
﹂ が 重 要 であ る こ と は 既 に 触 れ た が
︑ と り わ け 公 開 会 社 の 株 主 に つ い て は
︑ 政 治 レ ベ ル で 問題 と な る よ うに
︑ 株 主 の 自 由・ 自 律 的 決 定及 び 多 様 性 の 尊重 を そ れ ほ ど 強調 す る 必 要 はな い か も し れ ない
︒ 政 治 レ ベ ル で は
︑国 民 の 多 様 性を 前 提 と し た うえ で
︑ そ れ を 最大 限 尊 重 す るた め
﹁ 平 等
﹂ 取扱 い が 求 め られ る
︒ し か し なが ら
︑ 株 主 は
﹁ 会 社 の利 益
﹂ あ る い は﹁ 企 業 価 値
﹂の 最 大 化 が 実 現さ れ れ ば
︑ それ が 株 主 の 有 する 株 式 の 持 分価 値 に 反 映 さ れ︑ 必 然 的 に 株 主 の 利 益は 実 現 さ れ る
︒そ の 意 味 で
︑株 主 は 等 質 的
＝同 質 的 な 利 益結 合 体 を 構 成 し︑ こ の 限 り で 株主 の 利 害 の 多様 性 を 考 慮 二 六 五
株 主 平 等 原 則 の 現 代 的 意 義 と そ の 射 程
︱ わ が 国 に お け る 議 論 の 整 理 と 分 析
︱ そ の １
二 六 六 す る 必 要性 は 相 対 的 に 低く な る と い える
︒