＊北陸AJEC：北陸環日本海経済交流促進協議会
Ⅰ．住みたい，働きたい，魅力あふれる北陸
（北陸各地域の個性を活かした連接型都市圏の形成による魅力の増大）
Ⅱ．三大都市圏に近接する特性を活かし、日本海国土軸の中枢を担う北陸
（日本海・太平洋２面活用型国土の形成に資する基盤づくり）
Ⅲ．地域の魅力を積極的に国内外に発信することにより、人や企業を惹きつける北陸
（「北陸ファン」の増大に向けた取組み）
１．地域力の向上
（「コンパクト＋ネットワーク」による対流の促進）
（1）地方定着・地方回帰による定住人口増加に向けた取組 み〈新規〉
（2）女性が働き続けられる社会の実現に向けた取組み
〈新規〉
（3）リタイア人材の活用〈新規〉
（4）二地域居住の推進支援〈新規〉
（5）魅力あるまちづくりに関する取組み〈新規〉
（6）エネルギーセキュリティ強化に向けた取組み
（7）国等に対する提言機能の強化
２．産業振興
（産学連携に基づく産業振興の促進を目指して）
（1）域内産業集積を活かしたものづくり拠点形成支 援
（2）新規事業創出、産業高度化、付加価値向上のた めの産学金官連携支援
（3）新技術等の活用による産業振興支援〈新規〉
（4）企業の人材育成支援
（5）企業誘致
（6） 6 次産業化に資する農林水産業との連携〈新規〉
１．社会基盤整備
（1）広域社会基盤整備の推進
① 関東、関西および中部との交流促進のためのアクセスの向上 ・北陸新幹線の敦賀までの早期開業
・フル規格での大阪までの延伸
② 陸・海・空一体となった人流・物流基盤の整備促進
１．国際化の促進（北陸AJEC＊と連携）
活発化するアジア・ユーラシアダイ ナミズムを取り込んだ交流の促進
（1）北陸地域・企業の国際化のあり方・
方向性の提言
（2）環境変化に対応した交流事業の方向 性検討・実施
２．広域観光振興（観光立国を目指して地域のおもてなしを創造）
（1）北陸三県の観光業界が一体となった広域観光の推進
（2）国内外に向けた北陸の魅力のより効果的な発信
・北陸新幹線ルートを加えた太平洋側との「ゴールデンループ」
の形成 等
（3）関東、関西、中部をはじめとする大都市圏との交流拡大〈新規〉
（4）観光客の増加に伴う諸問題への取組み〈新規〉
（5）新たな視点での観光資源の発掘
（ ）
新 春 経 済 懇 談 会 特 別 講 演
演題：
「最近の金融経済情勢について」
講師：
小 澤 浩 太 郎 氏
（日本銀行金沢支店長）
◆はじめに
本日は、「最近の金融経済情勢について」とい うテーマで、三点について話をする。
最初に、2013年 4 月に導入した日銀の金融政策 の効果と、最近のマーケット動向。
二つ目に日本全体のマクロ経済の動向。
最後に北陸の今後の経済展望について述べる。
◆量的・質的金融緩和の政策効果
●「長期的に見た経済と物価」について
1980年代の日本経済は年率 4 ％の成長を達成し ていたが、バブル経済の崩壊により、金融仲介機 能が大きく低下し、その後は、いわゆる「失われ た20年」と呼ばれる、長期にわたる経済の停滞に 直面した。この20年間の平均成長率は、80年代の
4 分の 1 の 1 ％に留まった。
2000年代以後は、人口動態の変化による労働人 口の減少といった新たなショックも加わり、消費 の衰えからデフレの状態が持続して、人々にデフ レ期待が定着した。物価は上がらない、緩やかに 低下することを前提とした経済行動が根付いてし まい、いわばデフレが常態化した。
●日本銀行による「量的・質的金融緩和政策」
こうした日本経済の逼塞状況を打破するため
に、日本銀行による量的・質的金融緩和政策が打 ち出された。
その内容は、基本的には物価上昇率 2 ％の物価 安定の目標を、 2 年程度の期間を念頭に置いて、
できるだけ早期に実現するということで、そのた めに必要な措置をすべて投入するとしている。現 在は長期国債を年間80兆円程度買い入れており、
国債以外にも E T F（指数連動型上場投資信託）
や不動産投信なども購入して、強力な金融緩和を 推進している。
黒田総裁就任直前の2012年末には、日本銀行の 保有国債残高は89兆円だったが、昨年末には280 兆円を越えた。 3 年間で 3 倍超に保有国債残高が 増えている。
こうした日銀の政策は、ヨーロッパやアメリカ の中央銀行との比較でも、かなり積極的なもので ある。
こうした強力な金融緩和を打ち出したことによ る効果は、まず、為替や株といった金融資産の価 格変動に、はっきりとした効果を発揮した。
円／ドル相場を見ると、安倍政権発足時には、
1 ドル85円程度であったが、120円程度まで円安 が進行し、長期金利も、かつては 1 ％を越えてい たものが、直近では10年ものの金利が0.2％程度 といった、かつてない水準にまで低下している。
為替の円安、長期金利の低下を受け、日経平均 株価は、輸出関連企業を中心に、企業収益が改善 したことから、安倍政権発足時の 1 万円から、一 時 2 万円台まで上昇した。
●年初来の市場の混乱と新興国の債務問題 ただ、足元の日経平均株価は、振れを伴いなが ら、年明け以降、大きく値を下げる展開となって いる。中国・上海の株価指数が急落したことが契 機となり、世界的な株価変動が生じている。
このような株式市場の下げが、中国経済に対す る不安を実態以上に増幅させ、それが原油価格 等、コモディティ市場の下落につながった。
さらに、原油価格が大幅に下がり、エネルギー 関連の投資に対するリスクが高まり、それが、経
済を資源の輸出に依存する新興国の債務問題にも 波及した。
いわゆる新興国の債務問題だが、アメリカの金 融緩和によるバブル的な投資もあり、新興国の債 務残高はリーマン・ショック以降大幅に増加して いる。他方、資源価格の下落により、ブラジルや ロシアなどの国々は、マイナスの成長に転落し た。結局、自国通貨の下落によって、ドル建ての 対外債務の実質負担が増した。
ただ、そうした新興国も、以前に比べれば外貨 準備などの手当を手厚く有している。また、資源 国に対して投資を行っているのは金融機関だが、
これもリーマン・ショックの反省から、かつての ようないい加減なファイナンスは少なくなってい る。この問題が世界的な、システミックリスクに つながるようなことは、起こらないのではないか といった見方が一般的である。
年初来の市場混乱というのは、基本的には投機 筋の仕掛け的な動きによるものである。昨年夏に も同様に上海株が大きく変動したが、その当時 は、落ち着くのに 2 カ月程度かかったが、今回の 動きも、時間がたてばいずれ落ち着きを取り戻し ていくと、思われる。
◆景気・物価情勢の見通し
●日本経済のファンダメンタルズ
日銀の政策により、円安、株高、金利低下が起 きたが、これによって実体経済も刺激され、着実 な回復基調をたどると考えている。
2013年度の経済成長は 2 ％くらいの成長を達成 した。ただ翌年は、消費増税の影響により、結 局、14年度は−1 ％のマイナス成長に陥った。
今年度の実質GDPの前期比増減率 7 〜 9 月は、
＋0.3％と、プラス成長を達成している。
項目別には、民間最終消費支出、企業設備、純 輸出といった需要項目について、いずれもプラス に転化している。
特に、輸出の動向は、中国経済減速の影響が響 き、日本の輸出の５割を占める東アジア向けが、
昨年 4 〜 6 月は−4 ％と大きく減少したが、 7 〜 9 月以降は徐々にマイナスも緩和されてきた。逆 にアメリカや E U 向けが、自動車関連を中心に、
しっかりと増加してきて、全体としては増加基調 をたどっている。
設備投資についても、昨年 4 〜 6 月は、法人企 業統計でみるとマイナスに陥ったが、 7 〜 9 月は プラスになっており、直近の設備投資の先行指標 とされる機械受注統計を見ても、足元、10、11月 にかけて、上向き基調になっている。
今後の経済見通しだが、2015年度については、
14年度のマイナス成長から 1 ％程度のプラス成長 になるだろうし、先行きは徐々に成長ペースに弾 みがついて、16年度は15年度を上回り、現段階で は1.4％程度の成長を続けるだろうという予想を している。
こうしたやや強気の見通しの背景には、二つの 要因がある。一つは、世界経済が引き続き成長す るだろうということである。I M F は、世界の経 済成長率を2015年は3.1％、2016年は3.4％、2017 年は3.6％と、伸びを高めるとしている。
国別では、特に気になる中国だが、2014年の実 績は7.3％で、去年が6.9％、今年が6.3％、来年 は6.0％と徐々に下がっていくが、それでも 6 ％ 近い成長を達成しているし、アメリカやヨーロッ パは 2 ％台の成長を達成すると見られている。
日本経済の成長を支えるもう一つの要因として は、マクロの所得形成がしっかりしていることが あげられる。
国民総所得（G N I：gross national income）は
「実質 G D P」（国内でつくられた付加価値の総 額）に、海外からの所得の純受取（海外へ投資し たことで得られる投資収益）と交易利得（原油安 によって国民の実質所得が増加した部分等）を加 えたものだが、だいたい前年比 4 ％くらいの高い 伸びとなった。これは企業収益が史上最高水準に あることと平仄に合った動きである。こうしたマ クロの所得形成の強まりを基底に、世界経済も伸 びるといったなかでは、所得から支出への前向き