年金融危機ー続報

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2008

年金融危機ー続報

会計学2 会計トピック

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バブル後最安値

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年

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日

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２７日の東京株式市場は、世界的な景気減速と急激な円高による企業業績の悪化に対する懸念が高まり、日経平均株価は急落。０３年４月末につけたバブル後最安値（７６０７円）を大幅に下回った。

•

一時は前週末比５０７円８１銭安の７１４１円２７銭をつけ、終値は前週末比４８６円１８銭（６．３６％）安い７１６２円９０銭と、１９８２年１０月７日の７１１４円６４銭以来約２６年ぶりの安値となった。

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バブルのピークから

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分の

1

以下に株価暴落

1989年の大納会（12月29 日）に最高値38,915円87銭

2008年10月27日，5分の1以下の7162円に暴落

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年間の株価動向東証1部

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日の値動き東証1部

バブル後最安値，

７１４１円２７銭

・ＦＲＢ０・５％の追加利下げへ。

・政府の緊急市場対策，資本注入枠10兆円。

・中川財務・金融相が２７日午前、緊急の記者会見。

・Ｇ７が共同声明「過度の円変動に懸念」

失望

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日の値動き東証1部

２６年ぶりに７０００円を割り込み、６９９４円まで下落

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日記事タイトル

新聞金融危機関連記事のタイトル朝日【株式・大引け】後場は一転して上昇、５日ぶりに大幅反発サンケイ【金融危機】東証５営業日ぶり反発４５９円高の７６２１円

日経東証大引け・急反発円下落で市場心理好転、新日鉄など大幅高毎日株価急落：銀行株が先導持ち合いで含み損膨らむ

読売日経平均５営業日ぶりに反発７６００円台、東京円は下落夕刊フジ東証閉鎖危機！底なし相場ついに一時７０００円割れ

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日経平均５営業日ぶりに反発７６００円台、

東京円は下落読売10月29日

• ２８日の東京株式市場は、割安感から買い戻しの動きが優勢となり、５営業日ぶりに大幅上昇した。

• 日経平均株価（２２５種）は午前中に一時、１９８２年１０月以来、２６年ぶりに７０００円を割り込み、６９９４円まで下落した。

• その後、午後に反発し、前日比４５９円０２銭高の７６２１円９２銭で取引を終えた。東証１部全体の値動きを示す東証株価指数（ＴＯＰＩＸ）は、前日より３７・５７ポイント高い７８４・０３。東証１部の出来高は約３１億６５００万株。

• 一方、東京外国為替市場の円相場は６営業日ぶりに下落し、前日（午後５時）比１円５９銭円安・ドル高の１ドル＝９４円５４～５６銭で大方の取引を終えた。円は対ユーロでも６営業日ぶりに下落し、午後５時、前日（

同）比２円３０銭円安・ユーロ高の１ユーロ＝１１７円９５～９９銭をつけた

。

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株空売り規制：抑制効果は不透明毎日

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月

28

日

• 「日本は空売り規制（強化）で欧米に数日間遅れている。この数日の遅れが日本の株式市場にとって危険で、日本だけが規制で横並びでないと売り圧力を受けてしまう」。株券を手当てしない空売りを前倒しで禁止することや空売り規制違反の緊急調査を発表した２８日、中川昭一財務・金融担当相は止まらない株安に危機感をあらわにした。

• しかし、米国発の金融危機の深刻化で経営危機に陥ったヘッジファンドなどには「大規模な空売りを仕掛ける体力はすでにない」（

国際金融筋）。実際、２８日の東京証券取引所の売買実績のうち、

空売りが占める割合は１９．８％で安定化策公表前の２４日（１９．

８％）と同じ割合だった。市場では「株安を主導しているのは外国人投資家らによる手元資金確保のための保有株の投げ売り」（大手証券）との見方が多く、空売り規制にどこまで株安抑止効果があるかは不透明だ。

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ファンドの

B/S

金融資産

100

負債

100

金融資産

60

負債

欠損金

100 40

株価下落

B/Sのバランスが損なわれると，資金繰りに追われ，金融資産の投売りに向かいます。資金運用が自己資金で行われる場合は，投売りの必要は生じません。

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空売り（

short selling

）とは

•

投資対象である現物を所有せずに、対象物を売る行為。差金決済を前提。

•

売り・買いとも，取引時点では，対象物(現物)を所有せず，「空（から）」である事が前提であるため、

端的に「売り」「ショート

short

」とも呼ばれます。

•

対象物の価格が下落していく局面でも取り引きで利益が得られます。「信用売り」「ハタ売り」と同義

。価格の上昇要因を，先取りして収益化。

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空売りの図解

株価の下落局面でも[利益＝ｐ

₂

－ｐ

₃]が得られる。

買い

(ｐ₃で買ってｐ₂で売る) 利益

●

売り (ｔ₃時点で価格ｐ₂で売る契約)

● ● ●

ｔ

₁

ｔ

₂

ｔ

₃

●

● ｐ₂

ｐ₃ 株価

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会計基準委「投げ売り価格は時価とせず」

金融資産算定で指針

日経10月28日

• 時価会計の一部見直しを検討している企業会計基準委員会（ＡＳＢＪ）

は28日、時価算定の実務指針を決めた。投げ売り状態となっている金融商品は、経営者が合理的に計算した価格を時価としてよいことを改めて確認した。先行した欧米に足並みをそろえ、日本企業が不利にならないようにする。

• 今回の指針の対象は国債、社債、証券化商品など。これらの中には市場の混乱で取引が減り、価格が異常値を示しているものがある。こうした価格は時価とはいえないと判断。金融商品から将来得られる現金収支などを基に算定した価格を時価として認める。

• 変動利付国債、物価連動国債なども対象に含む。会計処理の変更が財務に大きな影響を与える場合、企業には時価の算定手法や対象金融商品の種類などの公表を求める。適用は2008年4―9月期（9月中間期）

から可能。上場株式や通常の国債など売買が活発で客観的な価格が付いている商品は、従来通り市場価格を時価とする。

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時価会計の情報機能

• 市場が正常に機能している場合，時価(市場価格)は，金融商品の公正な価値を表していると考えることができます。

• しかし，バブルや金融危機等の局面で市場が正常な機能を喪失している場合は，時価は実態経済を反映しない情報となります。

• 投資家の期待は，市場の先行指標となりますので，時価の上昇局面では「さらなる上昇期待」(→バブル)，下落局面では「さらなる下落期待」(→金融危機)となり，異常事態の増幅要因となります。

• 不正常な状況下の時価情報は，その振幅を拡張するものとなります。時価会計の時適用緩和は，こうした弊害への対応策ということができます。

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東京株全面高、日経平均８０００円台を回復読売

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月

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日

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２９日の東京株式市場は、前日のニューヨーク株式市場で株価が急騰し、外国為替市場で円安が進んでいることが好感され、全面高の展開となっている。

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日経平均は取引開始直後から上昇し、取引時間中としては今年２番目の上げ幅となる前日終値比５８４円１２銭高の８２０６円４銭まで上昇した。自動車や電機などの輸出関連株を中心に、幅広い銘柄で買いが優勢となっている。

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日経平均の午前の終値は、前日終値比４８７円４２銭高の

８１０９円３４銭だった。東証１部全体の値動きを示す東証株

価指数（ＴＯＰＩＸ）は、同４１・３６ポイント高い８２５・３９。東証１部の午前の出来高は、約１２億２０００万株だった。

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