中国からの資本流出と人民元の国際化 Ⅰ．はじめに：新興国からの資本流出 Ⅱ．中国の国際収支構造の変化：「双子の黒字の消失」。
新興国からの純流出は1988年以来27年ぶりで、一見アジア通貨危機直前のように見えるが、新興国の外貨準備高は過去11倍に増加している。 15年間。企業借入は長期借入金の割合の増加により安定しており、1997 年の通貨危機は起こらないと予想されている。外部要因：米連邦準備理事会（FRB）が量的緩和策を導入した2013年後半頃から新興国からの資本流出が始まった。日本がゼロ金利政策など非伝統的金融政策からの「政策出口」を検討し始めていることが背景にある。
経常収支 財務状況（外貨準備高の変動なし） 外貨準備高の変化 資本流入の鈍化 経常収支の大幅減少 資本流入の大幅な増加 BMP 6：IMF、米国（BEA）、欧州（ユーロスタット）、日本（MOF） 、日銀）BMP 5：中国国家外為管理局（SAFE）。
財政収支（←資本収支）の符号と意味が逆転します。
BPM6：
BMP5：
人民元は、為替レート制度が通貨バスケットに対して調整される管理変動相場制に変更された 2005 年 7 月まで、事実上 1 ドルあたり 8.28 元に固定されていました。具体的には「人民元の国際化」を意味し、その原動力となったとされる非居住者による人民元（CNH）預金の引き出しと、銀行によるオンショア人民元（CNY）預金の引き出しである。海外。
2008年9月のリーマンショックに続く世界的な金融危機を受けて、中国からの輸出が減速し、輸出企業が人民元相場で直面する為替リスクを回避するため、取引決済が人民元建てに変更されました。決済通貨としての人民元: 人民元の国境を越えた決済 + 外国人民元の創設。国際通貨としてのドルの信頼性が疑問視され、中国が外貨準備として積み上げてきたドル資産は巨額だった。危険。これにより、中国政府は人民元の国際化を積極的に推進するようになりました。
この目的のために、まず人民元を貿易決済通貨として使用できるようにする改革が行われた。人民元を SDR 構成通貨に含める意向が発表された (Zhou、2009)。 CNH）市場。
クロスボーダー人民元決済はCNH最大の市場である香港から始まり、マカオ、台湾と続き、2017年6月現在ではシンガポール、ロンドン、フランクフルト、ソウル、パリ、ルクセンブルクを含む23の国と地域に拡大しています。 . 中国の銀行が現地の人民元決済銀行として指定されています。国境を越えた人民元決済。
非居住者から中国への資本流入。中国本土の非居住者による国内人民元（CNY）預金。オンショア人民元預金 (オフショア人民元預金にリンク)。
オンショア人民元 (CNY) [オフショア人民元 (CNH) 間のリンク] 2017 年初頭以来、資本規制は企業だけでなく個人にも拡大されました。個人 人民元の国際化は、その使用を「オンショア」（中国本土）ではなく「オフショア」市場に拡大することを目的としていました。しかし、香港のオフショア銀行は、非居住者から受け入れたオフショア人民元（CNH）預金の深刻な管理ミスに苦しんだ。これが「人民元の国際化」が時期尚早と言われる理由の一つだ。
このボトルネックの解決策は、非居住者からの国内人民元（CNY）預金でした。 CNHで低金利で借り、CNYで高金利で借りるというアイデアは魅力的でした。