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(1)

楽天証券経済研究所

シニアマーケットアナリスト

土信田 雅之

2015年4月4日

マーケットスピードを使って相場を読み解く

~ テクノ・ファンダメンタルズ分析 ~

(2)

ご注意事項

本資料は、勉強会の為に作成されたものであり、有価証券の取引

その他の取引の勧誘を目的としたものではありません。投資に関する

最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。本

資料及び資料にある情報をいかなる目的で使用される場合におきまし

ても、お客様の判断と責任において使用されるものであり、本資料及

び資料にある情報の使用による結果について、当社は何らの責任を

負うものではありませんのでご了解ください。

お客様よりご提示いただきました情報以外で記載しております価格、

数値、金利等は概算値または予測値であり、諸情勢により変化し、実

際とは異なることがございます。また、本資料は将来の結果をお約束

するものではございません。尚、お取引を締結する際に実際に用いら

れる価格または数値を表すものでもございませんので、予めご了承く

ださいます様お願い申し上げます。

(3)

〔株式等の取引にかかるリスク〕 株式等は株価(価格)の変動等により損失が生じるおそれがあります。上場投資信託(ETF)は連動対象となっている指数や指標等の変動等により、指標連動証券(ETN)」は連動対象となっている指数や指標等 の変動、発行体となる金融機関の信用力悪化等により、損失が生じるおそれがあります。 〔信用取引にかかるリスク 〕 信用取引は取引の対象となっている株式等の株価(価格)の変動等により損失が生じるおそれがあります。信用取引は差し入れた委託保証金を上回る金額の取引をおこなうことができ、大きな損失が発生する 可能性があります。その損失額は差し入れた委託保証金の額を上回るおそれがあります。 〔株式等の取引にかかる費用〕 国内株式の委託手数料は「ワンショットコース」「いちにち定額コース」「超割コース」の3コースから選択することができます。 「ワンショットコース(現物取引)」 1回の約定代金が10万円まで145円/1回、20万円まで194円/1回、50万円まで358円/1回、100万円まで639円/1回、150万円まで764円/1回、3,000万円まで1,209円/1回、3,000万円超は1,277円/1回です 。いずれも税込み。 「ワンショットコース(信用取引) 」 1回の約定代金が30万円まで262円/1回、30万円超は472円/1回です。いずれも税込み。 「いちにち定額コース」 1日の約定代金合計が50万円まで450円/1日、100万円まで900円/1日、200万円まで2,100円/1日です。以降、1日の約定代金合計が100万円増えるごとに1,050円追加されます。取引のない日は手数料がか かりません。1日の約定代金合計は現物取引と信用取引を合算して計算いたします。いずれも税込み。 「超割コース(投資信託の残高、信用取引の売買代金・建玉残高に応じて手数料ランクが決定します。)(現物取引)」 レギュラーランク:1回の約定代金が50万円まで358円/1回、100万円まで639円/1回、150万円まで764円/1回、3,000万円まで1,209円/1回、3,000万円超1,277円/1回。ゴールドランク:1回の約定代金が50万円ま で321円/1回、100万円まで575円/1回、150万円まで687円/1回、3,000万円まで1,087円/1回、3,000万円超1,149円/1回。プラチナランク:1回の約定代金が50万円まで285円/1回、100万円まで511円/1回、150万 円まで611円/1回、3,000万円まで967円/1回、3,000万円超1,021円/1回。ダイヤモンドランク:1回の約定代金が50万円まで249円/1回、100万円まで447円/1回、150万円まで534円/1回、3,000万円まで846円/1 回、3,000万円超893円/1回。いずれも税込み。 「超割コース(信用取引)」 レギュラーランク:約定代金に関わらず472円/1回、ゴールドランク:約定代金に関わらず425円/1回。プラチナランク:約定代金に関わらず378円/1回。いずれも税込み。 手数料のランク条件詳細は、別途当社が定めます。詳細は、当社ウェブサイトをご覧ください。 ・カスタマーサービスセンターのオペレーター取次ぎによるお取引は、別に定める手数料体系が適用されます(現物取引の場合、最大4,725円/1回。信用取引の場合、最大3,622円/1回。い ずれも税込み)。 ・PTS取引(夜間取引)はお客様が選択されているコースにかかわらず1回の約定代金が50万円まで472円/1回、100万円まで840円/1回、150万円まで1,050円/1回、150万円超は 1,575円/1回です。いずれも税込み。 ・国内株式を募集・売出し等(新規公開株式(IPO)、立会買分売)により取得する場合は購入対価のみお支払いいただきます(委託手数料はかかりません)。 ・信用取引による建玉を保有している期間は、買い建玉の場合は買方金利(制度:通常 年2.85% 優遇 年2.28% 、一般:通常 年3.09% 優遇 年2.90%)、売り建玉の場合は貸株料(制度: 年1.10%)、品貸料(逆日歩)等がかかります。 〔信用取引の委託保証金等について 〕 信用取引をおこなうには委託保証金の差し入れが必要です。信用取引の最大取引可能金額は差し入れた委託保証金の約3.3倍です。最低委託保証金は30万円、委託保証金率は30%、委託保証金最低維持 率(追証ライン)は20%です。委託保証金の維持率が20%未満となった場合、不足額を所定の時限までに当社に差し入れていただく必要があります。 商号等:楽天証券株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長(金商)第195号、商品先物取引業者 加入協会:日本証券業協会、一般社団法人金融先物取引業協会、日本商品先物取引協会

金融商品取引法にかかるリスクと費用等のご説明

(4)

ファンダメンタルズ VS テクニカル

マーティ・シュワルツ

私は9年間ファンダメンタルズ分析をやってい

たが、稼げるようになったのはテクニカル分析

を始めてからだ。

ジム・ロジャーズ

テクニカル分析をしている人で金持ちになった

人に会ったことがない。例外は、テクニカル分

析のサービスを売っている人だけだね。

VS

(5)

どうやって利益を上げるか?

①「バリュー」で稼ぐ

②「トレンド」で稼ぐ

③「回転」で稼ぐ

いかに安く買うか?

いかに高く売り抜け

るか?

いかに利益を積み重

ねるか?

企業価値

重視

相場の勢い

重視

日々の値幅・出来高

重視

ファンダメンタルズ テクニカル

中長期 短期

(6)

t 時点の適正理論株価フレームワーク

楽天証券WEBサイト 山崎 元 『ホンネの投資教室』

第186回 「理論株価の計算式を考える」

■t 時点の適正株価は、『将来のそれぞれの時点の前期末の一株当たり株主資本を、将来予想される

一株当たり利益が“株主資本に投資家が要求する利益”を上回る差分』の割引現在価値を無限の将来ま

で合計した値。

■この際、投資家が要求する利益率は、同時に将来の利益に対する割引率でもあり、それはリスクフ

(7)

理論株価の基本的な考え方

会社の価値

稼ぐ力

(事業価値)

保有資産

(財産価値)

将来価値

(8)

ざっくり価値算出法

企業価値

÷

発行済株式数

VS

株価

割安 or 割高 ?

1

株あたり企業価値

事業価値

財産価値

営業利益×10倍

(

営業利益 × 60% ÷ 6%)

(流動資産 − 流動負債)

(固定資産 − 固定負債)

BPS

+ (今期予想EPS ×10 )

(9)

割安圏の考え方

株価

企業価値

割安圏

(10)

3つの関係~PER、PBR、ROE ①

PER (倍)

株価収益率

PBR (倍)

株価純資産倍率

ROE (%)

自己資本利益率

株価 ÷ EPS

(1株利益)

株価 ÷ BPS

(1株純資産)

EPS ÷ BPS×100

株価と利益の関係

株価と純資産(≒自

己資本)の関係

自己資本と利益の関

(11)

3つの関係~PER、PBR、ROE ②

■ PBRが1倍、ROE10%、PERが10倍のとき

PBR

1

BPS

1,000

株価

1,000

EPS

100

PER 10

ROE

10

(12)

割安? 割高? ①

<

市況情報>

<

会社四季報>

PER

: 343.91倍

PBR

: 0.84倍

EPS(

予): 4.9円

BPS

: 1,870円

株価:1,582円

■2015年3月26日(木)取引終了時の大塚家具(JQ:8186)

(13)

割安? 割高? ②

■ PBR=ROE×PER

PBR

0.84

BPS

1,870

株価

1,582

EPS

4.9

PER 343

ROE

0.25

低PBR…ROEが低い(資本効率が悪い)

or

PER

が低い(株価が安い)

(14)

企業の「稼ぐ力」の見方について

結果

要因

過去

将来

直近の業績

いくら稼いだ?

将来の業績

いくら稼げる?

何で稼いだ?

何故稼げた?

事業環境の変化は?

新たな稼ぎ柱は?

(15)

テクニカル分析の概念

パターン

売買の記録

(

価格、出来高)

傾向と方向性

トレンド分析

相場の強さ

モメンタム分析

オシレーター分析

フォーメーション分析

サイクル分析

(16)

基本はローソク足

四つの値段

実体

■ローソク足の構成要素

・高値

・終値(引け値)

・始値(寄り値)

・安値

■ローソク足期間の結果的な値動き

陽線 陰線 寄引同値線

(終値>始値) (終値<始値) (終値≒始値)

ヒゲ

組み合わせ

■値幅の大きさと方向

・実体の長さとヒゲの長さの比較

・ヒゲの偏り(上ヒゲ・下ヒゲ)

■前日など、過去のローソク足との組み

合わせでトレンドの強さや転換ポイント

を探る。

・三空、三兵、抱き線、はらみ線など

(17)

ローソク足の組み合わせ①

■ 陽線(終値>始値)が3本続く

「三兵(赤三兵)」

「赤三兵先詰まり」

「三空踏み上げ」

長いヒゲ

(18)

ローソク足の組み合わせ②

■「上位の抱き線(包み線)」

天井圏で出現すると売りサイン

前日 当日

「抱き線」

前日のローソク足を

当日のローソク足が

包み込む形

合成

(19)

ローソク足の組み合わせパターン例

上昇相場の買い(トレンド継続)

下落相場の売り(トレンド継続)

二つ星(三つ星)、押さえ込み線、かぶ

せ線の上抜き、差込み線、上げ三法、

上放れの並び赤、上放れタスキ

バケ線、下放れ二本黒、下げ三法、入り

首線、アテ線、下放れの並び赤、下放

れタスキ

上昇相場の売り(トレンド反転)

下落相場の買い(トレンド反転)

三空踏み上げ、ツタイの打ち返し、首吊

り線、下げ足のかぶせ、赤三兵後の十

字線、捨て子線、最後の抱き線、陽の

陽はらみ

三空叩き込み、鍋底、捨て子線、最後

の抱き線、陰の陰はらみ

(20)

テクニカル分析のポイント

①「株価は全てを織り込む」

が前提

②技術と芸術

③芸術面(感性面)を磨く

④「チャーチスト」か?

「テクニシャン」か?

(21)

日経平均と騰落レシオ(2011年12月~)

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

20,000

22,000

日経平均

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

騰落レシオ

(22)

ボリンジャーバンド

■バンドの幅は価格のばらつき(値動き)の大きさを示す

+2σ…偏差値70

+1σ…偏差値60

MA …

偏差値50

-1σ…

偏差値40

-2σ…

偏差値30

約68%

約96%

バンドの幅が

狭い…値動き小

広い…値動き大

株価が±2σを超える

※σ:シグマ

=約96%の確率で収まる範囲を超える

「行き過ぎ?」…逆張りの発想

「新トレンド?」…順張りの発想

■いわゆる「偏差値」の考え方

(23)

MACD(移動平均収束発散)

■使い勝手が良い?…トレンド系、オシレーター系の両方の性格

■移動平均線の「差(乖離線)」であることに注意

■移動平均は「EMA(平滑移動平均線)」を使う

MACD

株価

0

MACD

シグナル

MACD

12

日EMA-26日EMA

シグナル

MACD

の9日MA

・大きい

移動平均線の価格差拡大

(トレンドの発生)

・0円

価格差がない

(移動平均線のクロス)

(計算式)

MACD

の数値

図:マーケットスピードを元に筆者作成

(24)

RSI(相対力指数)

■代表的なオシレーター系指標

■一定期間の値動き幅のうち、「上昇した値幅は何%?」をみる

■「買われ(売られ)過ぎ」のほか、「逆行現象」でトレンド転換を推測

RSI

株価

100

0

50

80

%(70%)以上

「買われ過ぎ」

20

%(30%)以下

「売られ過ぎ」

株価とRSIが逆の動きをする

「逆行現象」

が発生するとト

レンド転換の可能性

逆行現象

(計算式)

|上げ幅合計|

|上げ幅合計|+ |下げ幅合計|

×100

MSの基本設定は14日間

(25)

主な短期売買の手法①

■ 「板」状況、「歩み値」を読む

■ 「VWAP(売買高加重平均価格)」

■ 「OOPS(ウップス)」、

■ 寄付から一定時間後の値幅更新

( Opening Range Breakout )

■ 前日高値(安値)の更新、支持・抵抗

⇒ 短期のトレンド発生・転換のタイミングの早い判断

(26)

主な短期売買の手法②~VWAP

■VWAP(Volume Weighted Average Price)とは、当日の取引所で成立した価

格を価格ごとの出来高で加重平均した価格。

■より取引実態に近い平均的な約定価格として、期間投資家の目標値など

に使われることが多い。

(27)

主な短期売買の手法③~OOPS

前日

当日

① VWAP

② 前日安値

③ 当日始値

④ 前日終値

(28)

テクノ・ファンダメンタルズ手法の例①

■割安な銘柄を探す(ファンダメンタルズ)

= 割安投資・・・安いところを拾う(中身のある銘柄)

■テクニカルで動き出した銘柄を探す

・・・高値更新銘柄から探す

業績の底打ち

実力以上に売られている

(29)

テクノ・ファンダメンタルズ手法の例②

■ AOKIホールディングス(8214) の月足チャート

下落後にもみ合い

戻り高値

戻り高値を更新した後

株価が急上昇

この間、増収増益基調続く

(30)

重要なのは、「高値更新の背景にあるもの」

理由(背景)が存在

高値更新

業績成長・回復

シェア、技術、ノウハウ

政策・テーマ

上場来高値

数年来高値

年初来高値

世の中の流れ

相場環境

大きな変化

企業の力

(31)

中長期投資の銘柄選別モデル例

「(新)高値更新」銘柄を探す

チャートをチェック(週足・月足)

会社の中身をチェック

取引へ

最高値 or 数年来高値更新

保ち合い放れ

売買高・株価位置

銘柄動向速報

銘柄選択(スーパースクリーナー)

過去の業績

直近1~2年の業績

直近2四半期の前年同期比の業績

将来への期待感(成長期待)

(32)

情報の収集と整理

情報

出来事

予定

相場心理

ムード

ニュース

発表

推論 仮説

現状把握

今後の見通し

投資戦略

実際の取引

シナリオ

(33)

優秀なドライバー

相場で勝つには

柳生新陰流 『三磨の位(さんまのくらい)』

運転時間

(

経験)

冷静な判断

知識

習い

奥義習得

稽古

工夫

(34)

142.0%

106.3%

113.3%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1,000

名目GDP

東証1部時価総額

比率

東証1部時価総額と名目GDPの比率

(35)

参照

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