i 戦略財務業績す効果研究

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日本管^理会計学会誌

管理会計学2000年第9巻1号

論　文

アライアン^ス戦略^が財務業績^に及ぽす効果^に^つ ^い ^て^の研究

一 _アライ^ア^ン^ス ^・ ^コ^ス ^ト低減 ^・市場環境 ^・財務状況i^の相互関係 ^一

鈴木　浩^三 ^＊

〈論文要旨^〉

　わが国^の産業界^で ^はM ＆A や業務提携と^い ^った企業間^のアライアンスが盛んである．そ^の目的^に ^は差別化や低^コ ^スト化な^{どが}あ^{るが}，実際^{には}^コ ^スト低減^が主要な目的^とな

るケー_ス _が多^い．

　そ^こで本稿^{では}，経済企画庁「企業行動^ア ^ン^ケー_{ト調査}」^の ^デー_タ_{から}_日本^の製造業を対象に対数線型^{モデル} ^を用^い ^て，市場環境^の段階（成長・_{成熟} ・_{衰退）}_に_{応じ}_て

，ア

ライア^{ンス}戦略（M ＆A ・_{業務提携}）^と^コ^ス ^ト低減戦略（低減対象 ^：上流・中流・_下_流コスト）^を組^み合^{せる}場合^に，^ど^の ^よう^な組^み合^{わせが}財務状況^に好 ^{まし}^い作用^を与^{える} かを検証 ^{した}．その結果，「^主要事業^が成熟市場^に属す^{る企}業^が，中流^コ ^{ストを}低減対象とする場合^{にお}^い ^{ては}，業務提携^よりもM ＆A を選択す^る方^が短期的^に効果 ^を得^{るには} 好ましくな^るが，同じ条件^で長期的な効果^を得^{るには}業務提携^を選択す^{るこ}^と^が効果的

となる．_」ことなどが検証さ^{れた}．

〈キー_ワー _ド_〉

アライ^{アンス} ， M ＆A，業務提携，コスト低減，市場環境産業^ライフサイクル，対数線形^モ ^デ^ル

2000年 4月12日受付 2000年 9月 5日受理

＊東京都職員研修所調査研究室　課長補佐

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管^理会計学第9巻1号

1．はじめに

　^現^在^， M ＆A や業務提携 ^と^い ^っ ^{た企}業間関係^の構築（以下，「^{アラ} ^イ^ア ^{ンス} 」 ^と^いう．）^{によ} り，外部経営資^源^の ^{活用や}競争優位^の獲得を目指すケー_ス _が増え^て ^い ^る．従来から^の垂直的な企業間関係や企業グ^ルー_{プ内}_の結合^{関係とと}^も^に^， ^異業種間，ライ^{バル} 企業間，国際間^のアライア ^{ンス} によ^っ ^て競争優位^の実現^の ^た^め ^の水平^的^{な企}業間関係^を構築^す^る場合も増え^{てい} ^る．　^{たと}^え^{ば経済企画}庁［9］^によれば，日本企業^の事^{業再編} ^に^お^い ^て ^， ^{他社と}^{のアラ}^イ^ア ^{ンス} ^の^重視^が 1990 年代後半^の明^{らかなト}^レ ^ン ^{ドとな}^っ ^て ^い ^る^が，^そ^の背景^に ^は，^企業^パ ^{フォ}ー_マ _{ンス}

をアライアンスによって好まし^いものにしようとす^る意図^の存在が推定される．

　^一^方^， ^{アラ}^イ^{アンス}^{戦略}^{による}^{優位性}^の^獲得 ^に^関す^る^{方法論}^に^つ ^い ^{ては}^， Doz，　Y．L．　and 　G．

Hamel ［3］^が指摘す^{るよ} う^に，競争優位^の獲得^{のため}^の ^アラ^{イア} ^ン ^ス経験^{がわ}が国^はも^{とよ} り欧米^で ^も十分^で ^な^い ^こ ^{とも}あり，定^ま^っ ^た^{方向性}^は^確^{立され}^て^い ^な^い ^{状況}^に^あ^る^．

　^し^か ^し^，^{アラ}^イ^ア ^{ンス} ^の^{効果}^と^{しての}^企^業^{パフ} ^ォ ^ー^マ ^{ンス} ^を^{業績}^{によ}^っ ^て^捉^え^る ^な^{らば}，業績 ^と直結す ^る ^コ ^スト^マネ^{ジメ} ^ント^の観点を織り交^{ぜること}が重要^であ^る．また，鈴^木^［²²^］^の ^と

おり，現実^の ^{アラ}^イ^ア ^{ンス} ^で ^は^コ ^ス ^ト低減を目的とするも^のが実際に多^い ^．

　^そ ^う^{した} ^認^識 ^の^下 ^に^，本^稿^で ^は ^コ ^ス ^ト^{低減}^{を目}^的^と^す^る^{アラ} ^イ ^{アンス} ^を中心に検討^す^る^が^，

企業^の ^コ ^スト構造や競争戦略^の規定^{要因} ^と ^し^{ての}市場環境^にも配慮しながら，アライア ^{ンス} ，

コスト低減，企業^{ポジシ} ^ョ ^ニ ^ングとし^{ての}市場環境，財務状況^の 4者^の相互関係を考察する．　^そ^の ^上^で，市場環境^の段階（^成長・_成熟・衰退）^に^{応じ}^て，^{アラ}^イ^ア ^{ンス} 戦略（M ＆A ・業務提携）と^コ ^スト低減戦略（低減対象 ^：上流・申流・下流 ^コ ^スト）を組^み合^{せる}場合 ^には_，ど

のよう^な組^み合^{わせ} ^が財務状況^に好^{まし}^い作用^をも^た ^らす^か ^を，経済企画庁^の「企業行動ア ^ンケー _ト調査」^（^濁 ^の ^デ^ー^タ^の対数線形^モ ^デ^ル ^による実証分析 ^によって考察す^る．

　それらを通じて，^{アラ}^イ^ア ^{ンス} ^を検討す^る際^の ^基礎的^な評価^基準 ^{とな} り，

一般^へ ^の適用性^を有す^る指針^の提示を試^{みる}．なお本稿^では，価値創造機能^の共通性^や ^コ ^{スト}構造^の比較可能性

に着目す^{るとと}もに，資金運用等^を^主^な目的^とす^る M ＆A を分析^{から}排除す^{るため}，分析対象企業を製造業^に絞る^ことにす^る．

2．先行研究^の状^況

　^そ^こ ^で， M ＆A 及び業務提携^の効果，^コ ^スト低減戦略，産業^ライ^フサイクル等^の市場環境^の各分野^に関す^る先行研究^を整^{理し}，そ ^こから，本稿^の ^テー_マ _で _{ある}4要素間^の相^互関係 ^を分析することの意味付けを試^{みるこ}とにす^る．

2．1 アライ^{アンス} 戦略の効果

　^{アラ}^イ^ア ^ン^ス^{戦略}^の^{効果}^に^{関す}^る^{先行研究}^で ^は^， ^{合併} ^と^{提携} ^を^別個^に^{扱う}^こ ^と^が^{通例}^で ^あ^る

が_，合併による財務状況^へ ^の効果に^つ ^いては先行研究^の多く^が「効果^な^し」とし^て^いる．　^{たとえば}^， Odagiri^and Hase ［16】^では日本^の^企業^で ^は収益率及^び成長率^に関す^る合併^のプラ

ス効果^はな^い， Koch ［11】^{では}現代^{にお}^い ^て合併した企業^の収益増を指摘す^る証拠は存在 ^{しな}^い，

（注〉経済企画庁^が，^{東京} ・_{大阪} ・_{名古屋}_の各証券取引所（1部・₂_{部）}_{に上}_{場する金融} ・_{保険}_業_を_除_く企_{業（}_約₂，⁰⁰⁰社）を対象^に，昭和36年以降毎年1月に実施し^{てい} る大規模な調査^で，景気や業界需要に関する企業^の見通しを毎年継続的^に質問す^るとともに，そ^の時^{々の}経済情勢に応じた企業^の行動を捉え^{るため}^の質問を実施して^いる．

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アライアンス戦略が財務業績に及^ぼす効果に^ついての研究

星野［6］によれば，日本^の ^企業^合併^に関する実証分析^によれば企業合併をミクロ的な企業経営上の問^{題とし}^て考^え^る ^{と企}業合併^は負^の効果^{をも}^つ，^と述^べ ^て^い ^る．一方，池田・_土井【7_］では日本^の場合には合併に ^より長期的な業績改善がみられるとされ，清水［20］^でも_，先行研究^によれば合併^による急成長や財務^{状況}^の急速^な好転^{は望み}薄^で ^{あるが}長期的^に^は会社^の将来^の地位^の確保^にプラスになるとされて^いるなど，「一部効果あり」とす^る例もあ^る．

　^し^か ^し，星野^の研究対象^デ ^ー^タ ^は ¹⁹⁵⁵ 年^か ^ら¹⁹⁷⁸ 年^ま^で，清水^の分析対象^デー_タ _も1949 年から 1995年末まで ^と^いう^ように，従前^のデー_タ_の集積があるがゆえに_，少なくとも1990 年代^の ^{アラ}^イ^ア ^{ンスの} 解明^としては必ずしも十分とは^いえな^い．

　^一方，多^く^の ^{研究}^で ^は，提携と企業内部^の技術開発力と^の関係が論じられて ^いるが，研究開発 ^コ ^ストなど^の低^{減に}^つ ^い ^て ^{は議}論^{があまり}及^ん^で ^い ^な^い．そう^し^た中^で黒川・平本［12］は，

日本^の中堅製造企業^で ^は，内部^の研究開発能力が高^い^企業ほど資本関係を伴わな^い技術提携を

締結^{する傾}向にあり，技術提携^{は企}業^の^成長性^に^{はプ}^ラ^ス，生産性^に ^は^マ ^イ^ナ ^ス ^に働く傾向^があるとしている．また，^{コス} ト^マネジメント^への視点を含むWilliamson［26】^では_，不確実性^が高^い ^と市場取引^に ^{よる}取引^コ ^ス ^トが増大す^{るので}企業間^の結合が指向され^るとしている．　^{提携}^の ^コ ^ス ^ト^{低減面}^で ^の ^一^{般的な効果}^{に関し}^{ては} ，橘川［10］^の ^よう^{に企}業集団^の付^加^的機能

として情報交換，リ^スク・_シェアリ^ン^グ，取^引^コ ^ス ^ト削減^を挙げ，それらが個^{々のメン}^バー_企業^の競争力^を高^め ^る^と^い ^う経営史^の観^点^{から}^の研究^{がある}．また_， Doz，　Y．L．and 　G．Hamel _［3］は国際競争^の^{激化}^の ^中^で ^従来とは異なる新たなアライアンスが展開されて ^いるとの見地から，

アライア ^{ンス} による価値創造，^{アラ} ^イ^ア ^{ンス} ^{目的}^の類^型，^{アラ}^イ^ア ^{ンス} ^を行う^企業間^の統治機能，パー _トナー_{企業間}_の_価値と^コ ^スト^へ ^の影響，アライアンス形態^の選択などを論じて^いる，　^一^方，竹田［23_］では企業提携^の方式^を^合弁^企^業，契^{約設}定，長期取引関係^に分類 ^し，さらにそ^れを事業活動 ^ご ^と^に区分 ^{して}，技術提携，調達提携，^生産提携，販売提携^の 4 ^つの提携内容とし^て分類し^て ^い ^る．^こ^の 4^つ ^は ValueChain に沿^ったも^のであり，中でも調達提携と生産提携に関し^{ては}，そ^の目的として ^コスト低減が存在す^{ること}が指摘されている点^で重要^である．

2．2 _戦略的^コ ^ス ^ト^マ ^{ネジ}^{メン} ^ト^と^ア ^ラ ^イ^{アンス}

　^{戦略論}^や ^{競争優位}^に ^関^し^て ^はPorter［18］^{のよ}う^に多く^の研究がある．そ^の中^の Shank，J．K

and 　V．　Govindarajan ［19_］に^よれば，戦略的^コ ^スト^マネ^ジ^{メン} トは ^コ ^ストデー_{タを}用^いた戦略立案^を内容 ^{とし}，価値連鎖分析，戦略的^{ポジシ} ^ョ ^ニ ^ング分析，^コ ^ス ^{トド}^ラ^イ^バー分析^の 3^つの

会計分析手法^{から}成り^立^つとされる．価値^連鎖^分析^で ^は^企業^を超えた広^い視野を持^つ ^ことの必要性，戦略的ポジショニング分析^{では} ^コ ^ストリー_ダー_シ _ッ _プ戦略^{をと}^る^企業^に^おけ^る目標 ^コ ^ス

ト^の管理^の重要性，コストドライ^バー_{分析} _で _{は所}与^の環境^{での} ^コ ^{スト}発^生要素間^の複雑な相^互関係^の理解 ^の必要性が指摘されて ^いる。^つまり，この 3^つの会計分析手法^は，そ^れぞ^れアライ

ァ ^{ンス} _，低減対象 ^コ ^ス ^ト^の選択，市場環境^へ ^の配慮^に結^び^つくわけ^で，^{それら}をさらに整理す

ればアライアンス，^コ ^スト低減，市場環境と業績^の相互関係を考察^す ^る視^{座が}得^{られよ}う，

　^一^{方，}^企^{業間}^の^{原価管}^理^に^{つい} ^{ては}^，Cooper，　R．　and 　R．Slagmulder［2］^のよう^に，^{サプ}^ラ^イ

ヤー・_ネ _ッ _ト_ワー_ク内^の企業^の協調行動を通じた組識間原価管理に関する研究がある，また，

浅沼［1】^は，中核^企業 ^{とサプ}^ラ^イ^ヤー問^の垂直的^な関係^は ^コ ^ストや技術と^い ^った経済的要因から

説^明^さ^{れる}^べ ^{きとし}^て^い ^る^．^と^{藤本}^［⁴^｝は，サプライヤー・_マネ^ジ ^{メン} トと^は境界（^イ ^ン ^タ^ー^フ

ェー_ス）^の^マ ^ネ^ジ^{メン} ^ト^で ^あ^る ^と^述^べ ^る^．^{それらは}^い ^ず^れ ^{も水平的}^{な企} ^業^{間関}^係 ^に^{も敷衍}^で ^き

よう．

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