この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する
政治動向に注視しつつも、関心は来週のFOMCへ
先週のドル円相場は、国内外の株高や米利上げ期待等から一時1ドル=111.71円ま で上昇したが、予想を下回る米5月雇用統計の発表を受け、110.33円まで急落した。 5/29(月)は、中国や米国の金融市場が休場のためドル円は1ドル=111円台前半でもみ 合い。5/30(火)は、ギリシャ債務問題への懸念やイタリアの選挙前倒し観測等、欧州の政 治不安にともなうリスク回避の動きからドル売り・円買いの動きが優勢となり、ドル円は 111.30円近辺から110.80円程度まで下落した。ＮＹ市場では、米4月個人所得と支出の 増加を受け、ドル円は一時111.20円台へと上昇したが、その後、物価指標の伸び鈍化等 から米長期金利が低下すると、ドル円は110.60円台へ下落した。5/31(水)の東京市場で は、予想を上回る中国の5月製造業PMIを受けドル買い・円売りが優勢となり、再び111.20 円台へ乗せたが、ＮＹ市場では誤報による予想を大幅に下回った米経済指標の発表等 を受け、米長期金利低下にともないドル円は110.50円近辺まで下落した。6/1(木)は、日 本の株高や予想を上回る5月全米ADP雇用統計の結果を受け、ドル円は111.40円台まで 上昇。6/2(金)のドル円は、前日の米主要株価指数の最高値更新や日経平均株価が1年 半ぶりに2万円台に乗せたことを受け、一時111.71円と週の高値を付けた。しかし、非農 業部門雇用者数や平均時給等が予想比下振れの結果となった米5月雇用統計の発表を 受け、ドル円は週安値となる一時110.33円まで急落し、そのまま安値圏で週の取引を終 えた。 ユーロドルは欧州政治不安の広がりを背景に一時1ユーロ=1.1110ドルへ下落したが、 週末に発表された軟調な米5月雇用統計を受けドルが下落すると、2016年11月以来、 約7ヵ月ぶりの高値となる1.1285ドルまで急伸した。その他通貨ではトルコリラが上昇。4 月にトルコを訪れた外国人が前年比+18.1%と急増したことが買い材料視された。（先週のレビュー）
予想を下回る米5月雇
用統計を受け、ドル円
は110.30円台まで急落
FXウィークリー
投資情報部 FX ストラテジスト 福田 煕輝2017/
6/5
出所：ブルームバーグのデータよりみずほ証券作成 1.97 1.15 1.14 0.86 0.84 0.66 0.52 0.45 ▲ 0.07 ▲ 0.21 ▲ 0.89 ▲ 2.00 ▲ 1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 ﾄﾙｺﾘﾗ NZﾄﾞﾙ ｽｲｽﾌﾗﾝ ﾕｰﾛ 円 英ﾎﾟﾝﾄﾞ 南ｱﾗﾝﾄﾞ ﾌﾞﾗｼﾞﾙﾚｱﾙ 豪ﾄﾞﾙ ﾛｼｱﾙｰﾌﾞﾙ ﾒｷｼｺﾍﾟｿ (%) 主要通貨の対ドルレート騰落率 （ 2017/5/26→2017/6/2） ド ル 安 ↑ ↓ ド ル 高 1.12 0.30 0.30 0.02 ▲ 0.18 ▲ 0.32 ▲ 0.39 ▲ 0.84 ▲ 0.90 ▲ 1.05 ▲ 1.71 ▲ 2.00 ▲ 1.00 0.00 1.00 2.00 ﾄﾙｺﾘﾗ NZﾄﾞﾙ ｽｲｽﾌﾗﾝ ﾕｰﾛ 英ﾎﾟﾝﾄﾞ 南ｱﾗﾝﾄﾞ ﾌﾞﾗｼﾞﾙﾚｱﾙ 米ﾄﾞﾙ 豪ﾄﾞﾙ ﾛｼｱﾙｰﾌﾞﾙ ﾒｷｼｺﾍﾟｿ (%) 主要通貨の対円レート騰落率 （2017/5/26→2017/6/2） 円 安 ↑ ↓ 円 高今週のドル円相場は、欧米の重要な政治イベントが集中しており、ドルの上値が 重い展開が想定される。予想を下回る5月米雇用統計の結果にも関わらず、6/13～ 14に開催される米連邦公開市場委員会（FOMC）での利上げ実施という市場の見 方にほとんど変化はなかった。ただ、年後半の米利上げペース鈍化への懸念が市 場に広がりつつある。もっとも来週にはFOMCを控えており、今週の欧米の政治イベ ントを無難に通過する結果となれば、ドルの買い戻しが進む展開も想定される。今 週のドル円相場は109円～112円程度のレンジ内での推移を想定。 今週は注目される経済指標等の発表が少ない一方、特に週の後半にかけて米国 や欧州での政治イベントが目白押し。6/8（木）は、欧州中央銀行（ECB）理事会やコ ミー前米連邦捜査局（FBI）長官の公聴会での証言、英総選挙と集中している。ま た、6/11（日）にはフランス国民議会選挙の第1回投票が予定されている。 ECB理事会での関心は、量的緩和の縮小に向けたフォワードガイダンス（将来の 金融政策の方向性を説明する指針）変更の有無。ドラギ総裁は5月末に金融緩和 は依然必要との認識を示しており、会見での発言等が注目される。コミー氏の議会 証言の焦点は、昨年の米大統領選挙でトランプ陣営がロシアと共謀したとの疑惑に 関する捜査について米大統領が妨害する意図があったかどうかとなるだろう。証言 内容次第では米大統領への批判がさらに強まるおそれがあり、予算や税制改革等 の議論が遅れ、米景気刺激策への期待がはく落する可能性をはらむ。また同日に は英総選挙が行われる。焦点は、メイ首相が率いる保守党の獲得議席数に集まろ う。保守党が勝利するとみられているが、高齢者福祉の負担増等、同党のマニフェ ストへの批判から、同党の労働党に対する支持率のリードが急速に縮小しており、 改選前の330議席から大幅に議席数を伸ばすことは困難とみられている。日本時間 で6/9（金）の午後にかけて大勢が判明する見込みで、ポンド相場を中心に振れ幅 が拡大する展開となった場合、リスクオフの円買いには留意が必要となろう。 欧米の政治イベントをこなしつつ、市場の関心は次第に来週開催されるFOMCへ 向かうだろう。今回の注目点は、①インフレに関する米連邦準備理事会（FRB）の認 識と今後の見通し、②バランスシート縮小に関する議論、③今後の政策金利見通し に関する変化の有無等になろう。物価指標の伸び悩みや予想を下回った米5月雇 用統計を受け、年後半の利上げに対する懐疑的な見方が市場に広がりつつある が、来週のFOMCで景気下振れは一時的であるとの考えをFRBが改めて示せば、ド ルの買い戻しが進む展開が想定される。
（今週の見通し）
欧米の政治イベント
を注視しつつ、市場
の 関心は 次第に 来
週のFOMCへ
50 60 70 80 90 100 110 120 130 14/12/31 15/4/22 15/8/12 15/12/2 16/3/23 16/7/13 16/11/2 17/2/22 (2014/12/31=100) 主要通貨の対ドルレート推移 （日次：2014/12/31～2017/6/2） 円 豪ドル 南アランド NZドル ユーロ ブラジルレアル 英ポンド メキシコペソ トルコリラ ドル安 ↑ ↓ ドル高この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する （注）枚数を契約金額により、当該通貨に換算。ドル指数は主要通貨に対するドルの価値を示し、米インターコンチネンタル取引所（ICE）にてリアルタイムで算出される。 米ドルはユーロ、英ポンド、豪ドル、NZドル、スイスフラン、カナダドル、メキシコペソ、円の差し引きから算出 出所：米商品先物取引委員会（CFTC)、ブルームバーグのデータよりみずほ証券作成 （注）米ドルはユーロ、英ポンド、豪ドル、NZドル、スイスフラン、カナダドル、メキシコペソ、円の差し引きから算出 出所：米商品先物取引委員会（CFTC)、ブルームバーグのデータよりみずほ証券作成 ○円のネットショートポジションは2週間ぶりに拡大 ○ユーロのネットロングポジションは4週連続で拡大し、2011年5月3日以来の高水準となった ○豪ドルのネットロングポジションは9週間ぶりに拡大 ○ドルの主要8通貨に対するネットロングポジションは59億ドルと2016年7月5日以来の低水準となった 1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 1.30 1.35 1.40 ▲ 300 ▲ 250 ▲ 200 ▲ 150 ▲ 100 ▲ 50 0 50 100 14/1 14/7 15/1 15/7 16/1 16/7 17/1 ユーロ（EUR） ネットポジション（金額、左目盛） ユーロドル為替レート（右目盛） （年/月） （億ユーロ） （1ユーロ=ドル） EUR LONG EUR SHORT 95 100 105 110 115 120 125 130 ▲ 2.0 ▲ 1.5 ▲ 1.0 ▲ 0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 14/1 14/7 15/1 15/7 16/1 16/7 17/1 円（JPY） ネットポジション（金額、左目盛） ドル円為替レート（右逆目盛） （年/月） （兆円） （1ドル=円） JPY LONG JPY SHORT 0.60 0.65 0.70 0.75 0.80 0.85 0.90 0.95 1.00 ▲ 80 ▲ 60 ▲ 40 ▲ 20 0 20 40 60 80 14/1 14/7 15/1 15/7 16/1 16/7 17/1 豪ドル(AUD) ネットポジション（金額、左目盛） 豪ドルドル為替レート（右目盛） （億豪ドル） （1豪ドル=ドル） AUD LONG AUD SHORT （年/月） ▲ 20 ▲ 15 ▲ 10 ▲ 5 0 5 10 15 ユーロ 英ﾎﾟﾝﾄﾞ 豪ドル NZドル ｽｲｽﾌﾗﾝ ｶﾅﾀﾞﾄﾞﾙ ﾒｷｼｺﾍﾟｿ 円 米ドル 対前週比 （億ドル） LONG SHORT ▲ 100 ▲ 50 0 50 100 150 ユーロ 英ﾎﾟﾝﾄﾞ 豪ドル NZドル ｽｲｽﾌﾗﾝ ｶﾅﾀﾞﾄﾞﾙ ﾒｷｼｺﾍﾟｿ 円 米ドル （億ドル） 2017/5/30現在のポジション(ドルベース) LONG SHORT IMM通貨先物 非商業（投機筋）のポジション（週次：2014/1/7～2017/5/30）
IMM通貨先物ポジション動向（2017年5月30日時点）
≪主なポジション動向≫ 75 80 85 90 95 100 105 ▲ 400 ▲ 200 0 200 400 600 800 14/1 14/7 15/1 15/7 16/1 16/7 17/1 米ドル（USD） ドル合成ポジション（億ドル、左目盛） ドル指数（右目盛） （年/月） （億ドル） USD LONG USD SHORT （1973/3=100）98
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17/5/12
17/3/17
17/1/20
16/11/25
16/9/30
(1ドル=円)(日次：2016/8/29～2017/6/2)
ドル円 一目均衡表
(1ドル=円) (年/月/日)出所：各種資料よりみずほ証券作成
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1.09
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1.13
1.15
1.03
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1.09
1.11
1.13
1.15
17/7/7
17/5/12
17/3/17
17/1/20
16/11/25
16/9/30
(1ユーロ=ドル) (1ユーロ=ドル)ユーロドル 一目均衡表
(日次：2016/8/29～2017/6/2)
(年/月/日)出所：各種資料よりみずほ証券作成
この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する
