ブラジル国債投資にかかるリスクについて
リターン ( 収益）を求め
れば必ずリスクがついて
きます。
投資しようと考えている
商品のリスクをよく知る
ことも検討する際には重
要なポイントです。
その① 価格変動リスク
その② 信用リスク
その③ 為替リスク
その④ 流動性リスク
その⑤ カントリーリスク
リスクと一言でいっても色々なリスク
があるんだねよく知っておかなければ。
流動性リスクなんてあまり
聞いたことがないわね。
SANN2500065リスクその 1 価格変動リスクについて
◎ 国債の価格は様々な要因で随時変動します。（外国債券の豆知識その 3 を参照）償還を待たず中途で売却する 場合には時価にてのご売却となるため購入価格を下回り、元本を割込む可能性（リスク）があります。 額面 100％ 償還時 購入時 購入価格 購入価格を下回る水準で 売却すると差損が生じます。 ☆ 金利変動とその見通し ☆ 景気とその見通し ☆ 物価変動とその見通し ☆ 財務内容やその評価等 債券価格変動の要因 ◎ 債券の場合、金利に対する価格変動幅は満期の長いほうがより大きくなる傾向があります。また、利率の低い 債券も金利に対する価格の変動幅が大きくなる傾向があります。 長い 短い 高い 低い 満期 利率 価格変動幅 大きい 小さい例えば
①････利率 10％ 2021 年満期 ブラジル国債 ②････利率 10.25％ 2028 年満期 ブラジル国債 を比べてみると ②は①に比べて利率はほぼ同じですが、満期までの期間が倍近く長い ので金利に対する価格変動幅は大きいものとなります。 中途での売却を前提に債券を購入する場合次のような事柄を 考慮することが望ましいと考えます。 ・将来金利が低下すると予想するなら・・・・なるべく満期が長く利率の低い債券 ・将来金利が上昇すると予想するなら・・・・なるべく満期が短く利率の高い債券 ワン ポイント 株式や債券のよう な有価証券には価 格が変動して、利 益になったり損に なったりすること があります。 債券価格の場合は株式とはまた違った 変動要因があるんだね。 金利が将来どう動くのか予想するのも価格 の動きを考えると大切なことなのね。為替リスク
リスク その 2 信用リスク
◎ 国債の場合、発行した国が利払いや元本返済を当初予定通り実施出来ず 返済遅延や債務繰り延べ、若しくは債務返済が出来なくなるような事態 に陥る可能性を信用リスクと呼びます。政府の財政状況や内外債務残高 の水準等を分析して信用リスクを参照する物差しに使われているのが格 付です。 ◎ 一般的に格付が低いほど投資家からは高い利回りが要求されるとされて います。信用度が高ければ利払い・償還の可能性が高いとして多少低い 金利 ( 利回り）でも投資家からの需要が出る一方で、信用度の劣る発行 体の債券に対しては金利にプレミアム部分が上乗せされるためです。 S&P 社ソブリン格付 (2014 年 3 月 25 日時点） AA+ AA AA-AAA A+ A A-BBB+ BBB BBB-BB+ BB BB-B+ B B-CCC+ CCC CCC-D･･･
ドイツ等 米国等 ベルギー等 日本等 スロバキア等 マレーシア等 メキシコ等 ブラジル等 ルーマニア等 セルビア等 スリランカ等 ウガンダ等 ギリシャ等 アルゼンチン等 イスラエル等 ハンガリー等 高い 低い 投資適格 投機的 注：格付が低いからといって必ずしも国債利回りが高くなるとは限りません。日本 の長期国債利回りは AAA 格のドイツ国債よりも低く、BBB- のスペイン長期国債 利回りは A 格のメキシコ国債の利回りよりも低い水準で取引されています。 これは各国の経済環境や債券に対する需給等の違いによって長期債利回りが異 なるためです。 ワン ポイント 外国債券を満期まで保有した場合生じるリスクは『信用・為替リスク』ですが 中途で売却する場合『価格変動リスク』と『信用 . 為替リスク』が生じます。 満期まで保有 満期を待たず中途で売却 価格変動リスク 信用リスク 格付は必ずしも 信用リスクを反 映しているとは 限りません。 投資判断の際の 目安としてご検 討下さい。 ブラジルは投資適格の下から２番目なんだね。 これからの動きにも注目しよう。 満期まで保有すると価格リスクはなくなるけれど 信用リスクはなくならないのね。 外貨建て ウクライナ等 イタリア等リスク その 3 為替変動リスク
◎ 外貨建て債券を購入した場合には為替レートの変動によって円に換算した時の受取額が異なる『為替変動リスク』 が生じます。 例） 利率 10％( 年率） 4 年満期 元本 ( 額面）20,000 レアル の債券投資を行った場合 購入時の為替レート １レアル＝ 45 円 投資元本 ( 円貨） 45 円 × 20,000 レアル ＝ 900,000 円 購入 利払い 利払い 利払い 満期・償還 45 円 45 円 55 円 35 円 35 円 円安 円高 110,000 円 70,000 円 90,000 円 70,000 円 ①････２回目の利払時 (２年後）に額面にて中途売却するケース １レアル＝35 円 ②････４年後の満期まで保有するケース １レアル＝35 円 為替レート ① 利金合計 180,000 円 ＋ 売却時元本 700,000 円 (20,000 レアル × 35 円） ＝ 880,000 円 ▲ 20,000 円 ② 利金合計 340,000 円 ＋ 売却時元本 700,000 円 (20,000 レアル × 35 円） ＝1,040,000 円 △140,000 円 ワン ポイント ①、②どちらのケースでも為替が購入当時よりも 20％以上円高に進んだことで円貨元本も 20％以上減少しました が、②はより長く保有したことで為替の差損部分を利金収入で補う形となりました。 外貨建て債券への投資は為替のタイミングを見ることも大切ですが、より長く保有することは為替リスクを軽減 することにつながります。 為替リスクは外貨建 て商品に投資する際 に必ずと言ってよい ほど生じるリスクで す。是非上手くコン トロールしたいもの です。 上手く円安に進めば良いけれど円高に進むと きはなるべく長期の姿勢で我慢が必要かも。 中長期の為替の動きは予想が難しいわね。 いくらまで円高になったら元本割れとなる のかわかるような数値ってあるのかしら。リスク その 4 流動性リスク
◎ 売買出来る市場や決済システム等が整備されているのか、マーケットメーカーと呼ばれる参加者や投資家
の数が多いか、少ないかによって債券の流動性の度合いが決まります。
◎ マーケットメーカー（値付業者）や金融商品取引市場の急激な縮小等によって債券の買付・売却が出来な
くなるリスクを流動性リスクと称します。
流動性が高いケース 流動性が低いケース 投資 銀行 投資家 内外 証券 投資家 個人 投資家のニーズなし マーケットメーカー ( 値付業者） にて値段成立せず 投資家は売りたくても値段 が出ないので売れない。 ワン ポイント 流動性が低下するとリスクが高まる ことから債券の買取価格が理論的価 格よりも低くなる場合もあります。 流動性リスクを軽減するためには金融商品取引市場 で頻繁かつ取引の多い国債等での運用を検討するこ とも大切です。 取引頻度、量とも に多いので投資家 は随時売買が可能。 投資家 投資家 投資家 投資家 投資家 投資家 証券 個人 個人 証券 個人 個人 銀行 投資 銀行 内外 証券 投資家 投資家 投資家 投資家 投資家 投資家 証券 個人 個人 証券 個人 個人 銀行 投資 銀行 内外 証券 中央銀行又は 国際的な決済機関 各々金融機関の口座 債券等と資金 システムによって 別々に決済される。 マーケットメーカー あまり知られていま せんが流動性は債券 を運用する場合とて も大切な要素です。 お金が必要になって売りたい時に売れない ようでは困るからね。 国債なら比較的流動性はあるのかしら。 通貨の流動性も考慮する必要があるわね。リスク その 5 カントリーリスク
◎ 発行された国の政治や社会、経済状況の変化に伴い、損失を被ったり資金が回収できなくなったりする危険性 の度合い（リスク）のことです。具体的な要因は、急激なインフレや通貨の急落、国債の債務不履行、政権交 代による経済・通商政策の変更、戦争や内乱に伴う政治の不安定化などが代表的ですが、そのほか法制や税制 の解釈・運用の相違、商慣行やマナーの違いなどもリスクの要因となることもあります。戦争や内乱等
通商・経済政策の変更
政権交代による
旧政策
新政策
政権交代
大規模な地震・
洪水等の自然災害
急激なインフレ
通貨の急落など
ＣＰＩ
上記のような突発的な事象によって資産価値が減少し、投資元本を割込んだり、取引規制などによって利払いや 返済が遅延したり売却が一時的もしくは永続的に困難になる場合もあります。また外為市場での規制から円を含 む他通貨への交換が一時的もしくは永続的に停止される場合もあります。 海外資産の場合 には国内資産と 違ったリスクが あります。カン トリーリスクも そのひとつです。 自然災害などは予想出来ない突発的なものだけど 戦争、内乱や大きな政権交代は注意をしなくては。 急激なインフレで通貨が急落した 場合もリスクなのね。金融商品仲介業者 関東財務局長（金仲）第565号 加入協会：一般社団法人 第二種金融商品取引業協会 金融商品取引契約をされる場合、当該金融商品の「契約締結前交付書面」（もしくは目論見書及びその補完書面）または「上場有価証券等書面」の内容を十分にお読みいただき、ご理解いただいたうえでご契約く ださい。 外貨建て債券取得時よりも外貨の円に対する為替水準が低くなった場合（円高時）には債券を円換算した価値は下落し、反対に外貨の円に対する為替水準が高くなった場合 （円安時）には債券を円換算した価値は上昇します。したがって利金・償還金もしくは債券売却代金として支払われる外貨の円に対する為替水準によって上下し、これにより 投資元本を割込む恐れがあります。 金融商品市場における相場その他の指標にかかる変動などにより、損失が生じる恐れがあります。市場価格は基本的に市場の金利水準の変化に対応して変動します。金利が 上昇する過程では債券価格は下落し、逆に金利が低下する過程では債券価格は上昇することになります。したがって、償還日よりも前に換金する場合には市場に応じた価格 での売却となりますので、投資元本を割込む恐れがあります。 発行体の経営・財務状況の変化及びそれらに関する外部評価の変化等により、投資元本割れや支払いが遅延または不払いとなる恐れがあります。 利金・償還金もしくは売却代金として支払われる外貨発行国の国情の変化により、投資元本割れや途中売却ができなくなる恐れがあります。 市場環境の変化により流動性（換金性）が著しく低くなった場合、途中売却ができなくなる恐れがあります。 1. 外貨建て債券取引にかかるリスク 為 替 変 動 リ ス ク 価 格 変 動 リ ス ク 信 用 リ ス ク カ ントリーリスク 流 動 性 リ ス ク ■ 外貨建て債券を三京証券と相対で取引 ( 店頭取引）する場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。 ■ また外貨建て債券の取引に際して円貨から外貨へ、もしくは外貨から円貨へ交換する際には外国為替市場の動向をふまえて三京証券が決定する為替スプレッドを加味した為替レートを適用する ものとします。当該スプレッドについてのご質問は担当者もしくは最寄りの店頭にお尋ねください。 ■ 外貨建て債券のお取引に際しては「外国証券取引口座設定申込書」を取り交わす必要がございます。三京証券約款集の「外国証券口座約款」をご一読ください。 2. 外貨建て債券取引にかかる手数料等諸費用について ● お申込みの際は、必ず『外貨建て債券の契約締結前交付書面』をお読み頂き、説明を受けご理解して頂いたうえで、お客様ご自身の判断によりお申込みください。なお、不明な点があれば担当 者にお問い合せください。 ● 利金・償還金ともに外貨建てですが、三京証券ではこれを原則円貨に交換して、お客様の口座に入金いたします。 ● 国内受渡は通常、約定日から起算して４営業日目 ( 約定日を含む）となります。 ● 国内での利金・償還金のお支払いは各利払日、償還日の翌営業日以降となります。 ● 既発債（既に発行され流通市場で取引されている債券）につきまして、販売価格、買取価格は随時変動いたします。 ● お客様が三京証券にてご購入された債券は「外国証券口座約款」に基づき三京証券指定の海外保管機関において保管されます。 ● 無登録格付け会社によって付与された信用格付けに関しては、「無登録格付に関する説明書」をご確認下さい。 ● 外貨建て債券のお取引は、クーリング・オフの対象にはなりません。 3. 外貨建て債券取引にあたっての留意点について この資料は個々の投資家の特定の投資目的、投資金融商品または要望を考慮したものではありません。 ここに掲載した過去の実績や数値は必ずしも将来の成果を示唆するものではありません。投資に関する最終的な決定は投資家ご自身の判断と責任でなされるようお願いいたします。 この資料は日本フィナンシャルセキュリティーズが信頼できると判断した情報等に基づいて作成されたものですが、その情報の正確性を保証するものではありません。また、この資料に記された意見や予測等は資 料作成時点での日本フィナンシャルセキュリティーズの判断であり今後予告なしに変更されることもあります。本資料に記された記載の図や表はイメージであり正確性・完全性について当社が責任を負うものでは ありません。この資料は、作成時の法令等・諸規則をもとに、一般的な説明を目的として作成されたものです。各種税制は今後も変更される場合がありますのでご注意ください。具体的な税法上の質問や対策など は税理士等の専門家にご相談ください。 有価証券は預金や保険契約とは異なり、預金保険・保険契約保護機構の保護対象ではありません。 日本フィナンシャルセキュリティーズ及びその関係会社・役職員が、この資料に記載されている証券もしくは金融商品について、自己売買または委託売買取引を行う場合があります。 ○ ○ ○ ○ ○ 重要な注意事項
