<論文>わが国企業の資金調達に関する一考察 : 業
種別(製造業)における財務管理者の意識構造を通じ
て
著者
小椋 康宏
著者別名
Ogura Yasuhiro
雑誌名
経営論集
巻
21
ページ
79-137
発行年
1983-03-20
URL
http://id.nii.ac.jp/1060/00005808/
Creative Commons : 表示 - 非営利 - 改変禁止 http://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/3.0/deed.jaI
わが 国 企 業 の資 金 調達 に 関す る一 考 察
業種別(製造業)におけ る財務管理者の意識構造を 通じ て小 椋 康 宏
79 」 とし て 『情報 科学 問題 の所在 1980 年代に おけ る企 業 経営は， 経営 の国 際化 ととも に新し い 変 革 の時 期を 迎えてい るといえ る。 とくに ， 今後 の10 年間 は，予 期 できない 情況が企業 体 に襲い かかる ことが予 想さ れ， そ れに打 ち勝つ べ き経 営 努力 が経 営 者に要求 され るであろ う。 企 業体 の国 際化いや 経 営 の国 際化 は 日増し に強 くな ってお り， それに対 応 でき る経営原 理が 強 く要請 せら れて きてい る とい って よい。 経営 の国 際化 に 伴 う諸 問題 の うち財 務に 関す る問題 に 焦点を 合 わせて みる と， とくに「 資 本 調達論 」の面 でい くっ かの問題 点 が現 われ てきてい る とい え よう。 また，昭 和57 年10 月1 日から の商 法改正 の実 施は， 企業 体jの実 践 面 で も新し い 課題を 提 起し てきた。 具体的 な ものとし て は， 資 本調達手段 が多 様化し て きてい る ことを考 え るこ とが でき る。す な わち ワラン ト債（新株引受権付社債）の発 行が そ の一つ であ る。 株式 分 割 もす でに 数社 で行 なわれ， 資 本調達手 段に対 する 財務管理 者の関心 も強 ま ってい る こ とが推 測 される。 ところ で， 一昨年 来 から， 筆 者は， わが国 企業 体 の財 務に関 す る実態を 明 らかにし よ うと検討を 試 みて きた。 その一 環 とし て， 昨 年（昭和57年）,「80 年 代 わが国企業 の資 金調達 に 関す るアン ヶ− ト調査」を 通じ て， わ が国企業 体 の財務管理 者の主 とし て資 金調達 に 関す る意識構造を 調 査し ， そ の結果を 得 た。 本 調査 結果 め全 体構造 の 調査報 告は，「 わが国 企業 の資 金 調達 に関す る 一 考察一 財 務管 理者 へ のアン ケー ト調査を 通じ て 論 集第13 号』（東洋大学付属電子計算機セソタ￢）に掲 載し た。 また， 業 種別 と くに非 製造業区 分に よる調査 結果 の報 告 は，「 わが 国企 業 の資 金謁達に 関 す る一考 察一 業 種 別（非製造業）にお け る財 務管理 者の意 識構造を 通じ て ー 」とし て 『経営 研 究所研 究報 告第8 号』(東洋大学経営研究所，昭和58年)に 掲載 予 定 であ る。 本稿は， 前二 者 の調査報告 論文に 加 わるも のであ る。 また， 本稿 も加え て 三つ が一 体とな り， わが国 企業体にお け る財 務管 理 者の 意識構 造 の実態 と問 題点を 明ら かにし よ うとす るも のであ る。 本 稿は，回 答を 得 た上場 会社 の調査 結果 を業 種 別(製造業区分)に とりあげ ， わが国 企業 体 の財務管理 者 の意 識構 造を みたも のであ る。し た が って， この 調査 結果 と財務理 論 との結びつ き， お よびわ が国 企業 体 の財務管 理 者の行動 理 論に 関す る具体的 展開は 別 の機 会に論 ず るこ とにす る。 本調査 研究 は，多 くめ人 々(関係諸機関)の助力 があ って まとめら れた も のであ る ことを 付 記 し たい1)。 I 調 査対象 と調 査方 法 本 調査は，「80 年 代 わが国企業 の資 金調 達に 関す る アン ケート 調 査 」の も とに， 次に示 す三つ の側面に 焦点を あ わせ，上 場 会社に おけ る財 務管 理者の 意識構 造を 明ら かにし ようとし た ものであ る。 1. 企業 の財 務組織 の実情 と自己資 本に 関す る側面 2. 企業 の資 金調達 の実情に 関す る側面 3. 今後 の企業 の資金 調達に 関す る側面 これら三つ の側面 に関し ， 各 々10 項 目， 総計30 項 目につ い て調 査を 行な っ た。 アン ケート 調査 の対象は ，東 京，大 阪， 名古厄 札 幌 ， 新潟， 京都， 広 島， 福 岡 の証券 取引 所第1 部お よび第2 部 上 場 の全企業 の うち， 金融 ・保険 業を 除 く1,600社( ダイヤモシド会社職員録に具体的役職・氏名が記載されていなかっ た数社を除いた)であ る。 そ の業 種 別内訳 は次 の通 りであ る。 なお， 業種 別内 訳 は，「 日経会社 情報'82-1 新春 号」 日本経 済新 聞社， 昭和56 年 に よった。 調 査実施時 期は ，昭 和57 年3 月 であ り， 回 答数は655 社， 回収 率は40.9 ％ であ った(内，製造業分回答数は455社，回収率41.0％)。 回答 す る う史 での問い 合 わ せに関し ，数 社に 対し て電話 に よる説 明を 行 な った。 調 査対象 者は， それぞれ の企業 の財 務部 長( とくに本社を甲心とする)に 焦 点 を 合わせた。 これは，径営 者 ではな くて，財 務管 理 者の 意識 構造に主 た る焦
わが国企業の資金調達に関する一考察 81 点を 合 わせたい と考 えた から であ る。 調査方法 は， 郵送に よった。 とくに原則 とし て， 会社 名， 所在 地，電話 番 号，回 答者氏 名， 回 答者 職 名の欄を も うけ ， 明ら かにし た ととろに特徴 かお る。 これは， 特に， 財 務部 長 に こでは，財務部が独立し ていない場合，経理部長 の場合もあるし，財務課長の場合もある）の組織上 の位置 づけ を 考え てみたこ と であ り， 日本 的特 質を引 き出し たい とい う意 図か ら でて きた も のであ る。 本調査研 究は， それ 自体 の分析から 筆者が提 起し た い と考え てい る構想に 対し て，一つ の手 掛 りを 得 たい と考 え るものであ る。 そし て， ここ では， ま ず本調査の うち業種 別区 分 とし で製造業 を中心 に一瞥 す る ことから接 近す る ことにす る。 また， 本 調査 結果 の内訳は， ①業 種別比 率， ②資 本 金 別比 率， ③ 自己 資 本 比率 別比率， ④金 融収 支別比 率， ⑤回答 者役職 別比 率， ⑥株価 別比率， ⑦組 織名称 別比 率 の各 々につ い て次に示し てお きたい。 ① 業 種 別 比 率 〔 調査対 象の 回答 結果の 内訳〕 業 種 対 象 回答数 回答率( ％) 業 種 対 象 回答数 回答率(％) 水産・鉱業 建 設 食 品 繊 維 紙・パルプ 化 学 薬 品 石油・ゴム ガラス・土石 鉄 鋼 非 鉄 金 属 機 械 電 機 17社133 社 91社 83社 33社 98社 67社 34社 63社 61社 89社164 社155 社 8社57 社34 社2S 社13 社46 社32 社12 社27 社27 社29 社69 社60 社 47.1％42.9 ％37.4 ％33.7 ％39.4 ％46.9 ％47.8%35.3%42.9 ％44,3 ％32.6 ％42.1 ％38.7 ％ 造 船 自 動 車 精 密 機 器 印刷・事務機器 商 社 百貨店・スーy^ ― 不 動 産 陸 運 海 運・空 運 倉 庫・通 信 電 力・ガ ス サ ー ビ ス 合 計 17社 63社 39社 35社 129社 37社 21社 45社 32社 35社 18社 41社1,600 社 9社30 社 ニ19社12 社46 社12 社 7社18 社15 社16 社10 社19 社655 社 52.9％47.6%48.7 ％34.3%35.7 ％32.4 ％33.3 ％40.0 ％46.9 §45.7%55.6 ％46.3%40.9 ％ 業種別区 分は，サンプル数の点からも考えて，証券 コードを中心とする区 分によった。し たがって，業種として異なるものが二つ以上含まれている場 合もある。
② 資本金別比率 資 本 金 a）5 億 未 満 b）5 億 以上 ？ lo 億 未満 c）lO 億 ＝ 以上 ？ 30億 未満 d）30 億 以上 ？ 100億 未満 e）lOO 億 以上 ・ ？500 億 未満 f）500 億 以上 l 1,000 億未満 g）1,000 億 以 上 回 答 社 数 合 計 4 162 226 170 74
n
8 655 比 率 0.6 24.7 34.5 26.0 11.3 1.7 1.2 100％ 資 本 金 別 は ，一 応次 の ような区分を 目安 に 考 え た。（なお，資本金がUo億以 上であっても第2 部上場会社もある。） a ）5 億未満……地方証券取引所第2 部上場会社で， 小規模の会社 b ）5 億以上∼10 億未満……第2 部上場会社で，小規模0 会社c ）lo 憶以上∼30億未満……第1 部上場会社で，小規模の会社 d ）SO 億以上∼100億未満……第1 部上場会社で，中規模め会社 e ）lOO 庶以上∼500 億未満‥…・第1 部上場会社で，大規模の会社 0 500億以上∼1,000億未満……第1 部上場会社 で，巨大規模の会社 g ）1,000 億以上……第1 部上場会社で，超巨大規模 の会社 0 500 億 以 上 ∼1,0〔〕g ）1,000 億 以 上 … … ③ 自己資本比率別比率 自己資本比率 a）50 ％以上 b）50 ％未満 と 40％以上 c）40 ％未満 ？ 30％以上 d）30 ％未満 ？ 20 ％以上 e）20% 未満 S 10 ％以上 i）10 ％以下 回答 社 数 合 計 86 70 96 117 187 99 655 比 率 13.1 1G.7 14.7 17.9 28,5 15.1 100％ 自己 資本比率 の実数 値は， 日経 会社 情報'82 新春 号か ら とった。 ④ 金融収支別比率 イ … … 金 融 収 支 a） 黒 字 b） 赤 宇 回 答 社 数 合 計 139 516 655 比 率 21.2 78.9 100％ 金融 収支 は、.日経会社 情報'82 新春 号から とった。金 融 収支O は黒字に ＼・れ た 。 ・ 。 ⑥ 回答者役職別比率 わが 国 企業 の資 金 調達 に 関する一 考 察 83 役 職 名 a） 部長以上 b） 課長以上 c） 係長以下 d） そ の 他 回答社数 合 計 278 222 129 26 655 比 率 42.4 33.9 19.7 4.0 100％ 回答者役職は・ 本アフケートに記載のものによった。 ⑥ 株価別比率 株 価 a）200 円以下 b）201 円以上499 円以下 c）500 円以上999 円以下 d）1,000 円以上 回答社数 合 計 187 330 100 38 655 比 率 28.5 50.4 15.3 5.8 100％ 株価は昭和57 年3 月31 日現在 の株 価を 基 準にじ た。 ⑦ 組織名称別比率 名 称 a) 財 務 部 b） 経 理 部 財 務 c） 経 理 部 経 理 d） 経 理 部そ の 他 e） 総 務 部 f） 管 理 部 g） 資 金 部 h ） そ の 他 回 答 社 数 合 計 157 85 50 290 26 13 12 22 655 比 率 24.0 13.0 7.6 44.3 4.0 2.0 1.8 3.3 100％ 組織 名称 は， 本 アン ケー トに記載 の ものに よ った。 Ⅲ 調 査 結 果 の 概 要 本 調 査 は ， 三 つ の 大 き な 枠 組 を 考 え て 実 施 し た 。1. 企 業 の 財 務 組 織 の 突 尉 と 自 己 資 本 に つ い て こ こ で は ， 財 務 組 織 の 実 情 を 財 務 組 織 そ の も の と 財 務 職 能 の 内 容 を 設 問 しT だ 結 果 ， お よ び 会 社 の 財 務 体 質 の ー う の 手 掛 り と な る 自 己 資 本 比 率 に 関 す る 内 容 を 設 問 し た 結 果 が 明 石 か に さ れ る ○● ’ 犬=I ゛ II ・。 2. 企 業 の 資 金 調 達 り 実 情 に つ い て ‥‥ ‥‥‥ ‥ ‥ ‥‥‥ 万……=・・… ………
こ こ で は ， 資 金 調 達 に 関 す る 一 般 的 見 解 を フ ァ イ ナ ン ス 理 論 で 重 要 な 概 念
の 一 つ で あ る 「 資 本 コ ス ト（the cost of capital ）」 と の 関 連 で 設 問 し た 結 果
が 明 ら か に さ れ る 。 な お ， 配 当 政 策 も 重 要 項 目 と し て 設 問 さ れ ， そ の 結 果 が 明 ら か に さ れ る 。 加 え て ， こ こ で は 財 務 活 動 の 内 容 結 果 が 明 ら か に さ れ る 。 3. 今 後 の 企 業 の 資 金 調 達 に つ い て こ こ で は ， 財 務 戦 略 の 立 場 か ら ， 具 体 的 な 財 務 活 動 結 果 が 明 ら か に さ れ る 。 今 後 の わ が 国 企 業 の 財 務 行 動 を 推 測 す る う え で 重 要 な 手 掛 り を 与 え る も の と 考 え る 。 以 下 ， 業 種 別 に よ る3 部 門 各10 項 目 ， 合 計30 項 目 の 調 査 結 果 を み て お こ う 。1-（1 ） 現 在 貴 社 に お い て 財 務 に 関 す る 組 織 が あ り ま す か 。 a
）YES b ） NO 回 答 社 数i*
7Km ■ MM 8^. o^ ± 8a Moo ・3 食 品 32 社 2 社 34 社 94.1 1 5.94 繊 維 28 社 O 社 28 社 100 1 5 紙 ・ パ ル プ 13 社 O 社 13 社 IOC 戸T t 6 化7 薬 学 品 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 石 油 ・ ゴ ム 46 社32 社12 社 ガラス' 土石 27 社 鉄 鋼 27 社 非 鉄 金 属 29 社 機 械 69 社 電 機 60 社 造 船 9 社 自 動 車 30 社 精 密 機 器 18 社 印 刷・事務鉄器12 社 合 計 452 社 社 社 社 社 社 社 社 社 社 社 社 社 社0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 3 46社 100 f32? ± 12社27 社27 社
29社 に錫
69社60 社 9社30 社17 社12 社455 社二
100 …… jlI 100 1100 ・J 100 ［ ［99.3 _ ＿ ＊(業種別コード)2) この項目は財務に関する組織があるかどうかを設問し てい る。回答をよせ た455 社(製造業分)のうち， 食品2 社， 精密機器1 社を除く449 社99.3 ％が 財務組織があると答えた。これは，財務組織が何らかの形で会社内に存在しわが国企業の資金調達に関する一考察 85 て い る こ とを 意 味 し てい るし ， 財 務 職 能 の 存 在 を も意 味 す る こ とに な る。 も ち ろ ん， 否定 し た 会 社 で も財 務 の仕 事 は ど こか の 部 門 で 行 な わ れ てい る こ と は 間 違 い が な い 。 l-(2) 前項a) の場合，その組織はどのような名称で呼ばれてい ますか。 1 3 4 5 6 7 水 食 繊 紙 化 薬 産 ・鉱 業 ・ ■; ノレ 品 維 プ 学 品 8 石 油・ ゴ・ ム9 ガ ラ ス・土 石 10 鉄n 非 鉄 金12 機 13 電14 造 鋼 属 械 句 経 理3975161931014 蜀 財 務41517823108124 9 15 16 41 機 26 27 船 3 4 15 16 17 ○ 総 務13000 0 0 1 0 1 1 0 0 司 管 理 0 0 1 0 1 0 1 0 0 0 1 0 1 e）f ）g ） 資 金 0 3 2 0 6 3 0 3 8 3 8 7 1 皿 皿832 2813 4632 1227 272969 無 回 答0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 モ の 他0 2 1 0 0 0 0 1 1 1 2 a ）50.0 b ）37.5 c） a）46.9 b ）28.ニL c） e） i） a ）60.7 b）25.0 d） e） f）
a) 50.0 b) 34.8 d） e） a ）31.3 b）59.4 e ） a）66.7 b ）25.0 d ） a）44.4 I b ）37.0 c） e） f） a) 14.8 b) 61.9 e）29. 6 f） a ）31.0 b ）51.7 c) e） f） a) 23.2 b）59.4 !c d e ） 1） O 0 60 I a) ‥43.3 ■b) 45.0 ]e)! 0 0 9 自 動 車 9 17 0 0 3 1 0 30 精 密 機 器 ・6 8 0 0 4 0 0 18 印 届卜 事 務 機器 6 4 0 0 2 0 0 12 合 計 176 202 7 5 53 9 0 452 a）33.3 b ）44.4 d） e） a）30.0 b ）56.7 e f a）33,3 b ）44.4 e） a）50.O b）33.3 e） a）38.9 b ）44.7 e）11.7 c） d こ の項 目は ， 財 務 と い う組 織 が ど の よ うな 名 称 で呼 ば れ てい るか を 尋 ね て い る。 製 造 業 全 体 で は ， 回 答を 寄 せ た176 社, 38.9 ％ が財 務 そ の も の を 挙げ た 。 経 理 とい う名 称 は202 社, 44.7 ％を 数 え た。 また ， 資 金 と い う 名 称 は53 社, 11.7 % を 数 え た 。 製 造 業 全 体 とし ては ， 財 務 とい う 名称 よ りも 経 理 とい う名称 が 幾 分， 上 回 っ て い る 。 財 務 と 経 理 の 問 題 は ， 日 本的 経 営 財 務 組 織 を 考 え る うえ で 注 目し て お か な け れ ば な ら な い 。 財 務 と 経 理 と の区 別 か ら ， ま ず 財 務 の方 が 経 理 よ りは る か に 高 い 業 種を 拾 って み る と，「 水 産 ・鉱 業 」，「 食 品 」，「 繊 維 」，「 紙 ・ パ ル プ」，「 イヒ学 」，「T石 油 ・ ゴ ム」，「 ガ ラ ス ・ 土 石 」，「 印 刷 ・ 事 務 機 器 」 とな る。 一 方 ， 経 理 の 方 が 財 務 よ りは る か に 高 い 業 種 は ，「 薬 品 」，「 鉄 鋼 」，「 非 鉄 金 属」，「 機 械 」，「 造
船 」， 「 自 動 車 」， 「 精 密 機 器 」 と な っ て い る ら 「 電 機 」 は ほ と ん ど 同 じ と な9 で い るO- .I l-（3 ） そ の 組 織 は 何 年 前 に 設 け ら れ ま し た か 。 ‥ 1 3 4 5 6 7 8 9 10 8 石 油 ・ ゴ ム ガ ラス・土 石 鉄 鋼 11 非12 機 13 電14 造 鉄 金 属 械 機 船 15 自 動 車16 精 密 機 器17 印 刷・ 事務機 器 合 計 司3 年 ∼8 年1 3 3 1 1 3 0 3 0 2 3 7 1 3 1 4 3603 年 未 満031000010244011118 1i 無 回 答00001000 の13 年 以 上7 財 22124228 112109 年 ∼12 年0 2 2 0 2 1 1 2 2 1 5 8 1 0 1 1 29 25 24 57 40 7 ≪ 3 i n 2 1 6 367 0 0 0 回 答 社 数8 32 28 13 46 32 12 27 27 29 69 1 60 0 9 0 30 0 18 0 12 2 452 a）9.4 b ）9.4 c）6.3 d ）75.0 a) 3.6 b）10.7 c）7.1 d) 78.6 b ） c）4.3 d ）91.3 b）9.4￨ c) 3.1 d ）87.5 a ） b ）11.1 c）7.4 d ）77.8 a）6.7 b ）11.7 c）13.3 d）66.7 e b ）11.1 c）11.1 d ）77.8 a） b ）10.0 d ）86.7 a）5.6 b ）5.6l c）5.6 d）83.3 a）4.0 b ）8.0 c）6.4 d）81.2 こ の項 目は， 組 織が設けら れ た時点を 尋 ねてい る。a) の3 年 未満 は最近時 を 表 わし ，b) は 第1 次石油 危機 以降 の時 点を表 わし てい る。c) は 経済 の高度 成長 時を表 わし ，d) は かな り以 前 の時 点から 存在し た こ とを表 わし てい る。 こ れに よれば, 367 社81.2 ％の 会社 が， か なり以前 から 財務に 関す る組織を も ってい たこ とがわ か る。a), b), c) の合 計は, 18.4 % とな り， こ こ十数年 以 内に生成し たこ とがわか り， 新し い 財務 組織を 考え る うえ で参考に なる。 財務 の組 織は全業 種に わた って 比較 的古 くから 存 在し てい るこ と が わ か る。電機 ，印 刷・事 務機 器 では， 財 務 の組織が比 較 的新し く生 成し た状況が 推 察さ れ る。 犬 ト
1 わが国 企業 の資金 調達 に 関す る一 考察 871 ・-（4） そ の 組 織 の 構 成 人 数 は 何 名 で す か 。 ⊃ 水 産 ・鉱 業 品 維 プ 学 品 ル 食 繊 紙 化 薬3 4 5 6 7 8 石 油 ・ ゴ ム 05 名 以 下17 42861 011 名 ∼15 名1 旬6 名 ∼10 名3 15 i n C -. 1 5 り4 1 ふ 14 9 15 1 d ）e ） 16 名 ∼20 名2 3 0 3 5 6 0 3 2 9 ガ ラ ス・土 石 9 12 210 鉄 鋼 8 7 411 非 鉄 金 属 8 8 6 12 機13 電 14 造 械 17 18 15 機 12 22 7 船 1 2 3 15 自 ‥ ・動 車 4 916 精 密 ．機 器 3 617 印刷・事 務機 器 4 4 合 計 95 157 8 5 2 1 2 2 7 8 0 5 1 1 21 名 ∼25 名0 0 2 0 2 2 3 1 0 4 7 2 1 026 名 以 上125082 32 6 1 4 9 2 回 答 社 数8 3228 心 無 回 答000 O 13 0 46 0 32 0 12 0 27 0 27 0 29 1 69 0 60 0 9 0 4 0 30 2 1 0 180 0 1 12 74 48 26 50 2 452 a) 12.5 b)37.5 c)l2.5 d)25.0 f)12.5 a)21.9 b)46.9 J c)15.6 d)9.4 f)6.3 a)14.3 b)53.6 c)7.1 e)7 1 f)17.9 a) 15.41、ゝCO り ∂.O QIll c)7.7 J ＼ oりi1-1/乙に.・
a)17.4 b)30.4 c)19.6 d)10.9 e)4.3 f)l7.4 a)18.8 b)46.9 c ） d)18.8 e)6.3 f)6.3 a)8.3 c)25.0 d)l6.7 e)25.0 f)25.0 a)33.3 b)44.4 c)7.4 d ） e) f)7.4 a) 29.6/ b)25.9 c)l4.8 d)7.4 f)22.2 a)27.6 b)27.6 c)20.7 d)6.9 e)13.8 f） a) 24.6b)26.1 c)21.7 d)10.1 e)10.1 f)5.8g a) 20.0b)36.7 c)ll.7 d)lvS.3e)If)15.0 a) 11.1 b)22.2 c)33.3 e)ll.l f)22.2 a) 13.3 b)30.0 c)26.7 d)l6.7 f)13.3 a)16.71 b)33.3 c)27.8 d ） e)ll.l f） トa)33.31 b)33.31 c)l6.7! d)8.3￨ g)8.3( a)21.0 b)34.7 c)l6.4 d)10.6 e)5.8 f)ll.l こ の項 目は 財務に 関 す る組織 の構成人 数を 尋ねてい る。一 般に10 名程度 の 人数 で 本社に おけ る財務 の仕事 を 行な ってい るのがわ か る。 また， 全体 で もa ）とb ）で55.7 ％と たってお り，一 般に 少ない人 数 で 財務活動 が 行 なわれて い る。a ）お よびb ）内で 過半数 を 占めてい る業種 は，水 産 ・鉱 業 ，食 品，繊維， 紙 。パ ルプ， 薬品， ガラ ス・土 石， 鉄鋼， 非鉄 金胤 機 械>。。電 機，精密機 器， 印刷 ・事 務 機 器 とな ってい る。 ノ ‥‥ ‥ ‥ l-（5） その組織での職務内容は何ですか。 ニ 1 水 産 ・ 鉱 業 該 当 ナ シ 回 答 社 数 a ） 侭 用 供 与 と 支 払 方 針 8 O
e ） 株 主 関 係f ） 年 金 基 金 等g ） 財 務 諸 表 の 作 成h ） 事 務 の 集 中 化i ） 原 価 計 算 お よ び 管 理j ） 内 部 ・監 査k ） 記 録 お よ び 報 告1) 財 務 分 析J ●・- ￣r- - ・m ） モ の 他 1 0 3 1 3 0 4 7 2 7 8 5 7 5 8 4 1 8 8 8 8 8 8 8 8 6 8 -I 12.5 j 87.5 I1 100 1 I 37.5 ［ 62.5I 12.5 1 87.5 iI 37.5 1 62.51 100 1 こ の 項 目は ， 財 務 組 織 で の 職 務 内 容 を 尋 ね てい る 。a) か らf) は ， 一 般に 財 務 部 に こではトレジ ャラーに対応させて考え てみる) の 仕 事 ，g) か らi) は 経 理 部( ここではとりあえず コン トローラーに対応させ て考えてみる) の 仕 事 を ベ ー スに 考 え て い る( 以下この項 の説明の中ではトレジ ャラーの職務は「tre 」，コン トローラーの 職務は「con 」と記すこと に す る。)。 こ こ では 複数 回 答 をし て も よい こ とに な っ て い る 。 1
水 産・鉱 業 で は ，a) 信 用 供 与 と支 払 方 針(tre), b) 銀 行 取 引 関 係(tre) が100 ％ で ， 次 い でc) 余 剰 資 金 の 投 資(tre), 87.5％, j)財 務 分 析(con), 87.5％, 資 本 予 算(tre), 75.0％ と な り， 財 務 の仕 事 が 中 心 と な っ て い る こ とが わ か る。3 食 品 該当 ナシ 回答社数 a) 信用供与 と支払方針 28 4 32 87.5 I 12か b) 銀 行 取 引 関 係32 0 32 「100 ！ c」余 剰 資 金 の 投 資30 2 32 93.7 I 6.3 1 d) 資 本 予 算17 15 32 53.1 1 46.9 1 e) 株 主 関 係 0 32 32 1 1001 f) 年 金 基 金 等 4 28 32 ド12.5 1 87.5 I g) 財 務 諸 表 の 作 成13 19 32 1 40.6 1 59.4 1 ・ h) 事 務 の 集 中 化10 22 32 1 31.3 ト 68.7 i i) 原価計 算お よび管理 8 24 32 25.0 1 75.0 ! j) 内 部 監 査 4 28 32 I 12.5 1 87.5 I 1) 財 務 分 析20 12 32 1 62.5 1 37.5 1 m) そ の 他 5 27 32 1 15.6 「 … 84.4
-わ が国 企業 の資金 調達に 関 す る一 考 察 89 3
食 品 で は ，a) 信 用 供 与 と 支 払 方 針(tre), 87.5 ％, b) 銀 行 取 引 関 係(tre),100
％, c) 余 剰 資 金 の 投 資(tre), 93.7%, k) 記 録 お よ び 報 告(con), 1)財 務 分 析(con), と も に62.5 ％ と な っ て お り ， 財 務 の 仕 事 が 中 心 と な っ て い る こ と が わ か る ．4 繊 維 該 当 ナ シ 回 答 社 数 a) 信 用 供 与 と 支 払 方 針 25 3 28 I 89.3 I 10.7 b) 銀 行 取 引 関 係28 0 28 1 100 1 c) 余 剰 資 金 の 投 資21 7 28 に5.0 1 25. 叫 犬(1)資 本 予 算15 13 28 1 53.6 1 46. 則 e) 株 主 関 係 0 28 28 1 100 i f) 年 金 基 金 等 4 24 28 I 14.3 1 85.7 上g) 財 務 諸 表 の 作 成15 13 28 1 53.6 1 46.4 ih) 事 務 の 集 中 化 3 25 28 にL0.7 89.3 i i) 原 価 計 算 お よ び 管 理10 18 28 135.7 1 64.3 j) 内 部 監 査 6 22 28 1 21.4 1 78.6 k) 記 録 お よ び 報 告11 17 28 1 39.3 1 60.7 1) 財 務 分 析19 9 28 1 67.9 1 32.1 I m) モ の 他 2 26 28 け.1 1 92.9 i
4 繊 維 で は ，a) 信 用 供 与 と 支 払 方 針(tre), 89.3％, b) 銀 行 取 引 関 係(tre),100
％, c)余 剰 資 金 の 投 資(tre), 75 ％ ，d) 資 本 予 算(tre), 53.6 ％, 財 務 分 析(con),
67.9 ％ ，g) 財 務 諸 表 の 作 成(con), 53.6％ と な っ て い る ． 繊 維Tで は 財 務 の 仕 事 が 中 心 と な っ て い る が ， 幾 分 ， 経 理 の 仕 事 も 行 な っ て い る と こ ろ に 特 徴 が あ る ．5 紙 ・ パ ル プ a) 信 用 供 与 と 支 払 方 針 13 0 13 100 1 b) 銀 行 取 引 関 係13 0 13 I 100 1 c) 余 剰 資 金 の 投 資13 0 13 I 100 1 d) 資 本 予 算11 2 13 1 84.6 1 15.4 e) 株 主 関 係 0 13 13 1 100 f) 年 金 基 金 等 .0 13 13 1 1001 g) 財 務 諸 表 の 作 成 7 6 13 53.8 1 46.2 I h) 事 務 の 集 中 化 1 12 13 7.7 1 92.3
原 価 計 算 お よ び 管 理 ＋3 10 13 ニI 23.1 [ 76.9 Ij] 内 部 監 査 1 12 13 け.7 ・1 92.3 Ik) 記 録 お よ び 報 告 7 6 13 1 53.8 1 46.2 I1) 財 ' 務 分 析 12 1 13 92.3 け.7 Im) そ の 他 2 U 13 「15.4 1 84.6 i5 紙 ・ パ ル プ で は ，a 」 信 用 供 与 と 支 払 方 針(tre), b) 銀 行 取 引 関 係(tre),c) 余 剰 資 金 の 投 資(tre) と も に100 ％, d) 資 本 予 算(tre), 84.6 ％ で あ り, 1) 財 務 分 析(con), 92.3 ％, g) 財 務 諸 表 の 作 成(con), 53.8 ％, k) 記 録 お よ び 報 告(con),
53.8 ％, と な っ て い るo 紙 ． パ ル プ 業 に お い て も ， 財 務 の 仕 事 が 中 心 だ が ， 経 理 の 仕 事 も か な り 行 な っ て い る こ と が わ か る ．6 イヒ 学 該 当 ナ シ 回 答 社 数a) 信 用 供 与 と 支 払 方 針43 3 46 i 93.5 16.5 I b) 銀 行 取 引 関 係46 0 46 け00 J c) 余 剰 資 金 の 投 資41 5 46 89.1 づ 一一 I 10.9 I d) 資 本 予 算33 13 46 I 71.7 [ 28 副 .・ g）財 務 諸 表 の 作 成h ）事 務 の 集 中 化i ） 原価計算および管理j ）内 部 監 査k ）記 録 お よ び 報 告1 ） 財 務 分 析m) そ の 他 20 26 46 「43.5 一 -6 40 46 1 13.0 ト 87.0 1 10 36 46 6 40 。 4618 28 ，4625 21 46 6 40 46 ほ ほ ￣r ￢ ￣ 78.3 113.0 1 87.0 1 ト13.0 1 87.0 1 6 化 学 で は)ニa) 信 用 供 与 と支 払 方 針(tre), 93.5%, h) 銀 行 取 引 関 係(tre),100
％, c) 余 剰 資 金 の投 資(tre), 89.1％，d) 資 本 予 算(tre), 71.7％, 1)財 務 分 析(con), 54.3％ とな って い る。 イヒ学 で は 財 務 の仕 事 が 中 心 で あ る こ とが わ か る 。 十 プ ・。 ：7 薬 ￣・品 レ ・。 a ）信用供与と支払方針b ）銀 行 取 引 関 係c) 余 剰 資 金 の 投 資 29 32 28 3 0 4 32 32 32
d ）資 本 予 算1Q 13 32e ）株 主 関 係 0 32 32f ）年 金 基 金 等 3 29 32g ）財 務 諸 表 の 作 成18 14 32h ）事 務 の 集 中 化 2 30 321 ）原価計算および管理12 20 32 わ が国企業 の資 金 調 達に 関す る一 考察 91I 59.4 1 40.6 i1 ニ 100 I9.4 1 90.6 1 h) 事 務 の 集 中 化 2 30 32 6.3 し ニ 93.7 1 ，i) 原 価 計 算 お よ び 管 理 12 20 32 1 37.5 1 62.5 1j) 内 部 監 査 6 26 32 18.8 1 81.2 II.)
拓=, 暴 お よ r ヌ 湛卜 爾 14- 18 ^9. I zt^ 只 ｜ =;fi 9 I-4/ Hi 四- x lr 四 = ゜ =w ゛' ｜ -J. ty・ VJ l リ＼J●“ ｜
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そ の 他 4 28 32 し12,5
丿 87 か7
薬 品 で は ，a) 信 用 供 与 と 支 払 方 針(tre), 90.6 ％, h) 銀 行 取 引 関 係(tre),100
％, c) 余 剰 資 金 の 投 資(tre), 87.5 ％, d) 資 本 予 算(tre), 59.4 ％ で あ り ，g) 財 務 諸 表 の 作 成(con), 56.3 ％, 1) 財 務 分 析(con) ，59.4 ％ と な っ て い る 。 薬 品 で も 財 務 の 仕 事 が 中 心 と な っ て い る こ と が わ か る 。8 石 油 ・ ゴ ム 該 当 ナ シ 回 答 社 数 a ） 信 用 供 与 と 支 払 方 針 11 1 12 l9l.7 ｜8.3 ｜b ） 銀 行 取 引 関 係12 O 12 り.OO l.c ） 余 剰 資 金 の 役 資l2 O 12 ｜ 1OO ￨ ―d ） 資 本 予 算 7 5 12 ｜58.3 l 41.7 ｜ g ）財 務 諸 表 の 作 成h ）事 務 の 集 中 化i ）原価計算および管理j) 内 部 監 査k ）記 録 お よ び 報 告D 財 務 分 析m ）そ の 他 1 11 12 7 5 12 8 4 12 3 9 12 18.3 91.7 I 1 66.7 1 。33.3 125.0 1 75.0 1
8 石 油 ・ ゴ ムで は, a)信 用 供 与 と支 払 方 針(tre), 91.7％, h)銀 行 取 引 関 係(tre) お よ びc) 余 剰 資 金 の投 資(tre) と も に100 ％, d)資 本 予 算(tre), 58.3％ で あ り，g) 財 務 諸 表 の作 成(con), 50.0％, k)記 録 お よ び 報 告(con), 58.3％, 1) 財 務 分 析(con), 66.7％ とな っ て い る 。 石 油 ・ ゴyムででぱ,く財 務り 仕 事 が 中 心 で
あ る が ， 経 理 の 仕 事 も か な り 加 わ っ て い る の が わ か る ．9 ガ ラ ス ・ 土 石 該 当 ナ シ 回 答 社 数 a ） 信 用 供 与 と 支 払 方 針 22 5 27 81.5 1 18.5 ! b) 銀 行 取 引 関 係27 0 27 I 100 ‥ ｜ c ） 余 剰 資 金 の 投 資21 6 27 77.8 22.8 i d ） 資 1 本 予 算 16 11 27 59.3 j 40.7 I e ） 株 主 関 係 1 26 27 3.71 96.3 I f ） 年 金 基 金 等 2 25 27 7. 引 92.6 g ） 財 務 諸 表 の 作 成 14 13 27 1 51.9 1 48.1 I h ） 事 務 の 集 中 化 5 22 27 1 18.5 ト 81.5 i i ） 原 価 計 算 お よ び 管 理 10 17 27 「37.0 1 63.0 I j 」 内 部 監 査 3 24 27 にに 』ムI 88.9 I k ） 記 録 お よ び 報 告 13 14 27 48.1 1 51.9 1 ） 財 務 分 析12 15 27 1 44.4 ト 55 が 一一m ） モ の 他 3 24 27 111.1 1 88.9 I 9 ガ ラ ス ・土 石 で は, a)信 用 供 与 と 支 払 方 針(tre), 81.5％, b)銀 行 取 引 関 係(tre), 100％, c)余 剰 資 金 の 投 資(tre), 77.8％, d)資 本 予 算(tre), 59.3% で あ り，g) 財 務 諸 表 の 作 成(con), 51.9％ と な って い る。 ガ ラ ス ・土 石 で も 財 務 の 仕 事 が 中 心 であ る 。10 鉄 鋼 a ）信用供与と支払方針b ）銀 行 取 引 関 係c ）余 剰 資 金 の 投 資d ）資 本 予 算e ）株 主 関 係f ）年 金 基 金 等g ）財 務 諸 表 の 作 成h ）事 務 の 集 中 化i ）原価計算および管理j ）内 部 監 査k ）記 録 お よ び 報 告I ）財 務 分 析m ）モ の 他 25 27 21 19 0 1 15 2 12 3 20 22 7 2 0 6 8 27 26 12 25 15 24 7 5 20 27 27 27 27 27 27 27 27 27 27 27 27 27 I 92.6 17.4 i -77.8 1 22.2 II 70.4 1 29.6 I1 100 1 I 3.71 96.3 II 55.6 ‥ 1 44. 引 け.4 92.6 I44.4 1 55.6 i 174.1 1 25.9 I! 81.5 1 18.5 II 25.9 1 74.1 I
わが国企業の資金調達に関する一考察 93 10 鉄 鋼 で は, a)信 用 供 与 と支 払 方 針(tre), 92.6％, b)銀 行 取 引 関 係(tre),100%,
c)余 剰 資 金 の 投 資(tre), 77.8％, d)資 本 予 算(tre), 70.4形 であ り，k) 記 録 お よ び報 告(con), 74.1叫, 1)財 務 分 析(con), 81.5形 とな ってい る。 鉄 鋼 で も 財 務 の 仕 事 が 中 心 であ るが ， 経 理 の 仕 事 も 扱 って い る こ とが わ か る。n 非 鉄金 属 該当 ナシ 回答社数 a) 信用供与 と支払方 針 28 1 29 1 96.6 十 13.4b) 銀 行 取 引 関 係29 0 ・29 I 100 1c) 余 剰 資 金 の 投 資27 2 29 1 93.1 I 6.9d) 資 本 予 算20 ・ 9 29 1' 69.0 1 31.0e) 株 主 関 係 0 29 29 1 100 I0 年 金 基 金 等 2 27 29 6.9[ 93.1g 」 財 務 諸 表 の 作 成20 9 29 1 69.0 1 31.0 1 h) 事 務 の 集 中 化 5 24 291 ）原価計算および管理 14 15 29j ）内 部 監 査・4 25 29 k) 記 録 お よ び 報 告1 ）財 務 分 析 m ）そ の11 非 鉄金属 では， 他 14 15 29 19 10 29 2 27 29 I 13.8 1 86.2 ［ 1 65.5 1 34,5 II 6.9 1 93.1 a) 信用 供与 と支払方 針(tre), 96.6§, b):銀行取引関 係
(tre), 100 ％, c)余 剰 資 金 の 投 資(tre), 93.1叫, d)資 本 予 算(tre), 69.0% で あ り，g) 財 務 諸 表 の 作 成(con), 69.0％，1) 財 務 分 析(con), 65.5％ と た って い る。 非 鉄 金 属 に お い て も 財 務 の 仕 事 が 中 心 で あ り ， 経 理 の仕 事 も 他 業 種 と同 様に 行 な っ て い る の が わ。か る。12 機 械 a ）信用供与と支払方針b ）銀 行 取 引 関 係c ）余 剰 資 金 の 投 資d ）資 本 予 算e ）株 主 関 係O 年 金 基 金 等g) 財 務 諸 表 の 作 成h ）事 務 の 集 中 化 66 68 61 44 2 13 52 13 3 1 8 25 67 56 17 56 69 69 69 69 69 69 69 69 I 95.7 4.3 11 98.6 に I 63.8 1 36.2 I I 18.8 1 81.2
i ）原価計算および管理j ）内 部 監 査k ）記 録 お よ び 報 告1 ）財 務 分 析 36 21 51 33 69 48 69 i 30.4 1 69.6 I 18 69 ト73.9 1 26.1 48 21 69 1 69.6 ‥ 1 30.4 i m) モ の 他 14 55 69 1 20.3 1 79.7 I 機 械 で は ，a) 信 用 供 与 と支 払 方 針(tre), 95.7％, b) 銀 行 取 引 関 係(tre),98.6
％, c)余 剰 資 金 の 投 資(tre) ，88.4 ％, d)資 本 予 算(tre) ，63.8 弧 で あ り，g) 財 務 諸 表 の作 成(con), 75.4％, k)記 録 お よ び 報 告(con) ，73.9 ％, 1)財 務 分 析(con), 69.6％ と な っ て い る 。 機 械 は ， 財 務 中 心 であ る が ， 経 理 も そ れ に 近 い ぐ らい の程 度 で 行 な わ れ て い る の が 推 察 さ れ る。 13 電 機 該 当 ナ シ 回 答 社 数 a ） 信 用 供 与 と 支 払 方 針 54 6 60 I 90.0 に0.0h ） 銀 行 取 引 関 係60 0 60 に00 1 d ） 資 本 予 算 35 25 60 1 58.3 1 41.7 Ie ） 株 主 関 係 1 59 60 1.7 ト ＿ 98.3 ］0 年 金 基 金 等 3 57 60 I 5.0￨ 95 川g ） 財 務 諸 表 の 作 成27 33 60 1 45.0 り 55.0 1 D 内 皿 監 査11 .49 60. i 18.3 81.7 ￢ 己 こ 34 60 」^43,3 ￨ 56.7 ￨1 ） 財 務 分 析37 23 60 1 61.7 ＼ ト 38.3 I m ）そ の 他 9 51 60 15.0 1 85.0 I
13 電 機 では, a)信 用 供 与 と 支 払 方 針(tre), 90.0％, b)銀 行 取 引 関 係(tre),100 ％, c)余剰 資 金 の 投 資(tre), 90.0％, d)資 本 予 算(tre), 58.3％ で あ り， 財 務 分 析(con), 61.7％ と な って い る。 電 機 で は ， 財 務O 仕 事 が 中 心 であ る こ と が わか る。 ‥ ‥ い14 造 船 十 ‥ 白 犬 a ）信用供与と支払方針b ）銀 行 取 引 関 係c ）余 剰 資 金 の 投 資 8 8 8 1 1 1 9 9 9 88.9 111.11 I 88.9 1 11.1 1
d ）資 本 予 算e ）株 主 関-・係O 年 金 基 金 等g ）財 務 諸 表 の 作 成h ）事 務 の 集 中 化i ）原価計算および管理 7 0 1 5 1 4 2 9 8 4 9 9 9 9 8 9 5 9 i ）内 部 監 査 O 9 9k ）記 録 お よび 報 告 3 6 91 ）財 務 分 析 7 2 9 わ が国 企業 の資金 調 達に 関す る一 考察 95 ［77.8 ト 22.2 i1 100 I に11.1「 ニ88.9 I55.6 1 44. 則I ll.ll 88.9 1 1 100 ！ に33.3 1 66.71 77.8 1 22.2 I a ） 信 用 供 与 と 支 払 方 針 26 4 30b ） 銀 行 取 引 関 係29 1 30c) 余 剰 資 金 の 投 資28 2 30d ） 資 本 予 算 19 11 30e ） 株 主 関 係 1 29 30D 年 金 基 金 等 3 27 30g ） 財 務 諸 表 の 作 成19 n 30h ） 事 務 の 集 中 化 3 27 30i ） 原 価 計 算 お よ び 管 理 13 17 30i ） 内 部 ・監 査 5 25 30k ） 記 録 お よ び 報 告20 10 301 ） 財 務 分 析22 8 30m) モ の 他 6 24 30 I 96.7 ∩3.3 II 93.3 6.7 Ii 63.3 1 36.7 1I 3.3! 96.7 11 1O.( 川 90.0 I1 63.3 ト 36.7 43.3 1 56.7 1 66.7 十 〇 33.3 1i 73.3 し 犬 ト 26.7 I1 20.0 j l 80.0 ∧15 自 動 車 で は ，a) 信 用 供 与 と 支 払 方 針(tre), 86.7％, b) 銀 行 取 引 関 係 くtre)，96.7%, c)余剰 資 金 の 投 資(tre), 93.3叫, d)資 本 予 算(tre), 63.3％ で あ り, g) 財 務 諸表 の 作 成(con), 63.3％レk) 記 録 お よ び報 告(con), 66.7％,
1）財務分 析（con）, 73.3％ とな ってい る。 自動 車では財務 の仕事 が中 心 であ る が， 経理 の仕事 もあ る程度 行 なわれ てい ると推察 され る。16 精密機器 該当 ナシ 回答社数a ）信用供与と支払方針 15 3 18 83.3 1 16.7 1b ）銀 行 取 引 関 係17 1 18 1 94.4 15.6 1c ）余 剰 資 金 の 投 資17 1 18 1 94.4 15.6 Id ）資 本 予 算 8 10 18 1 44.4 J 55.6 I -e ）株 主 関 係 0 18 18 1 100 ID 年 金 基 金 等 0 18 18 1 1001g ）財 務 諸 表 の 作 成 8 10 18 ・ 1 44.4 1 55.6h ）事 務 の 集 中 化 1 17 18 5.6 1 94.4i ）原価計算および管理 6 12 18 I 33.3 1 66.7j ）内 部 監 査 3 15 ・18 け6.7 1 83.3k ）記 録 お よ び 報 告 7 n 18 38.9 1 61.11 ）財 務 分 析 12 6 18 I 66.7 1 33.3m ）モ の 他 。4 14 18 22.2 j 77.8 16精密 機器 で。は, a) 信用 供与 と支 払 方 針(tre)，83.6 ％, b) 銀行取 引関 係(tre) ，94.4％, c) 余剰資 金 の投資(tre), 94.4％であ り，1) 財 務 分析(con),66.7 ％とな ってい る。 精密 機 器 では 財務 の仕事が串 心で ある こ とが わか る。17 印刷・事務機器 a ）信用供与と支払方針b ）銀 行 取 引 関 係c ）余 剰 資 金 の 投 資d ）資 本 予 算e ）株 主 関 係f ）年 金 基 金 等g ）財 務 諸 表 の 作 成h ）事 務 め・集 中 化i ）原価計算お よび管理j ）内 部 監 査k ）記 録 お よ び 報 告1 ）財 務 分 析m ）そ の 他 11 12 n 6 0 1 6 3 3 2 5 8 4 1 0 1 6 12 11 6 9 9 10 7 4 8 12 12 12 12 12 12 12 12 12 12 12 12 12 I 91.7 118.3 I1100 1 I 91.7 18.3 I50.0 1 50.0 I 100 i8.3 1 91.7 1 50.0 1 50.0 I25.0 1 75. 剛 一i 25.0 1 75.0 1I 16.7 1 83.3141.7 1 58.3 1I 66.7 ト 33.3 I1 33.3 1 1 66.7 i
わが国企業の資金調達に関する一考察 97 17 印刷 ・事務 機器 では，a) 信用 供与 と支払 方針(tre), 91.7％，)) 銀行取 引 関係(tre), 100 ％, c) 余剰資 金 の投資(tre), 91,7 形，d) 資 本予 算(tre), 50.0％ であ り, g) 財務諸表 の作成(con), 50.0形, 1)財務 分析(con), m.7 叫とな って いる。印 刷・事務 機器 では 財務 の仕事 が中 心 であ り， 経理 の仕事は 他業 種 と 同程度に 行なわ れてい る。 なお， 全業種 にわた って, e)株主 関 係が ほ とん どな い のは， わ が国特有 の 組織， 総務部 で扱 われてい るこ とに 帰因 する ようであ る。 l-(6) 上記の職務を遂行する上での対境関係者は何ですか。1 水産・鉱業 該当 ナシ 回答社数 a) 銀 行 8 0 8 I 100 1 b) 保 険 会 社 4 4 8 50.0 1 50.0 I c ） 証 券 会 社 8 0 8d ） 株 主 2 6 お e ） 公認会計士 4 0 そ の 他 23 食 品 a) 銀 行 31 b ） 保 険 会 社 19 c ） 証 券 会 社 29 d ） 株 主 9 e ） 公認会計士 16 0 そ．の 他 64 繊 維 a ） 銀 行 27 b ） 保 険 会 社 15 c ） 証 券 会 社20 d ） 株 主 4 e ） 公認会計士 18 0 そ の 他 25 紙 ．パルプ a ） 銀 行 13 b ） 保 険 会 社 10j c ） 証 券 会 社12 4 8 6 8 1 13 3 23 16 26 1 13 8 24 10 26 0 3 1 32 32 32 32 32 32 28 28 28 28 28 28 13 13 13 25.0 1 75.0! 50.0 1 50.0 I25.0 1 75.0 I 1 90.6 I 9.4 jI 28.1 1 71.9 I1 50.0 1 50.0 II 18.8 1 81.2 I 53.6 1 46.4 I け1.4 1 28.6 I I 7.1 1 92.9I 100 1 1 92.3 け.7 I
6 化 7 薬 d ） e ） f ） 学 a ） b ）c ） d ） e) O 品 a ） b ） c ） d ） e ） D 株 主 4 9 13 1 30.8 1 69.2 1 公認会計士 8 5 13 161.5 1 38.5 I モ の 他 1 12 13 7.71 92.3 1 該当 ナシ 回答社数 銀 行44 2 46 95.7 .l 保 険 会 社35 n 46 1 76.1 1 23.9 1 証 券 会 社40 6 46 87.0 1 13.0 I 株 主 5 41 46 にL0.9 1 89.1！ 公認会計士 21 25 46 45.7 1 54.3 I 銀 行 保 険 会 社 証 券 会 社 株 主 公認会計士 モ の 他 29 16 26 5 19 4 8 石油 ．ゴム a ） 銀 行 12 b ） 保 険 会 社 9 c ） 証 券 会 社11 d ） 株 主 2 e ） 公 認 会 計 士 D そ の 他9 ガラス・土石 a ） 銀 行 b ） 保 険 会 社 c ） 証 券 会 社 d ） 株 主 e ） 公認会計士 f ） モ の 他10 鉄 鋼 7 3 24 12 18 3 14 3 3 16 6 27 13 28 0 3 1 10 5 9 3 15 9 24 13 24 32 32 32 32 32 32 12 12 12 12 12 12 27 27 27 27 27 27 I 90.6 I 9.4 I I 81.3 1 18.8 1 ト15.6 1 84.4 1I 59.4 1 40.6 I ト12.5 87.5 I 1 100 1 に5.0 1 25.0 II 91.7 18.3 1 に6.7 1 83.3 II 58.3 1 41.7 11 25.0 1 75.0 i 「88.9 に11.11144.4 1 55.6 1I 66.7 1 33.3 I111.11 88.9 1151.9 1 48.1 I は1.1 1 88.9! a ） 銀 行27 0 27 に而 ￣ ￣￣￣
b ） 保 険 会 社・20 7c ） 証 券 会 社21 6d ） 株 主 3 24e ） 公認会計士 19 8D モ の 他 5 22 27 27 27 27 27 わが 国企業 の資金 調 達に関 す る一考 察 99 け4.1 ト 25.9 1 111 ．]丿 88.9 I70.4 1 29.6 1 11 非鉄金属 該当 ナシ 回答社数 a ） 銀 行29 0 29 I 100 1 c ） 証 券 会 社27 2 29 11 93.1 i6.9￨ 12 機 13 電 14 造 d ） 株 主e ） 公認会計士D そ の 他 械a) 銀 行b ） 保 険 会 社c ） 証 券 会 社d ） 株 主e) 公認会計士 杓 そ の．他 機a ） 銀 行b ） 保 険 会 社c ） 証 券 会 社d ） 株 主e) 公認会計±0 そ の 他 船a ） 銀 行b ） 保 険 会 社c ） 証 券 会 社d ） 株 主e ） 公認会計士D そ の 他 20 9 29 I 69.0 ト 31.0! -62 34 57 23 57 15 60 34 51 10 34 13 8 7 7 3 5 1 7 35 12 46 12 54 0 26 9 50 26 47 1 2 2 6 4 8 69 69 69 69 69 69 60 60 60 60 60 60 9 9 9 9 9 9 i 89.9 1 10.1 i に9.3 1 50.7 1 「82.6 I 17.n33.3 1 66.7 I82.6 1 17.引i 21.7 1 78.3 11100 1 16.7 1 83.3 II 56.7 1 43.3 1 88.9 ∩11.1 1 I 33.3 ｜ 犬 66.7 I
15 自 動 車 a ） b ） c ） 銀 該当 ナシ 回答社数 行29 1 30 I 96.7 13.31 保 険 会 社19 11 30 1 63.3 1 36.7 1 証 券 会 社27 3 30 90.0 10.0 i d ） 株 主 7 23 30 23.3 レ ＼ ￣￣￣ 76.7 1 e ） 公認会計士 D そ の 他16 精密機器 ●●w● 「■-・’」・ a 銀 行 b ） 保 険 会 社 回． c ） 証 券 会 社 d ） 株 主 e ） 公認会計士 D モ の 他17 印刷・事務機器 ， a） 銀 行 b ） 保 険 会 社 c ） 証 券 会 社 d ） 株 主 e ） 公認会計士 D モ の 他 24 6 30 。 1 80.0 1 20.0 i3 27 30 10.0 1 90.0 1 17 8 14 1 10 2 n 4 9 2 7 1 1 10 4 17 8 16 1 8 3 10 5 11 18 18 18 18 18 18 12 12 12 12 12 12 1 94.4 15.6 II 44.4 1 55.6 1 1 55.6 1 44. 則 91.7 18.3 133.3 1 66.7 i 16.7 り 83.3 I58.3 1 41.7 1 8.3 1 91.7 I i との項 目は， 財務 遂行上 の対 境関 係者 に こでは利害者集団を考えておこう)を 尋ねてい る○ まず製 造業 では，a) 銀行がす べて の業 種 にわ た って対 境関 係者 とし て関係 を もってい るこ とがわ かる。 こ れは, 財務 活動 上, 銀 行が もっ とも強い 対境関 係者 であ る ことを示し てい る。引 き続い てc) 証 券 会社が すべ て の業種 に わた って対 境 関 係者 とし て考え ら れてい る。 上場 会社 に とっては， こ の証券 会社 は，財務 活動上 ，必 要欠くべ から ざる対 境関係者 であ る とい うこ とに なろ う。 他方，b) 保険 会社 も，ガラス・土 石，機 械, 精密 機器，印刷 ・事 務機 器の4 業 種を除い 七，過半 数以上 の 会社が対境 関係 者 とみて い る。 保険 会社 も財務 活動 に と って必 要な対境 関係 者にな るこ とは 間違 い のない ところ であ る。e) 公認会計士 に つい ては， 対境関 係者 とし て50 叫以 上 考え てい るどころは，化
わが国企業の資金調達に関する一考察 101 学 を 除 い た す べ て の 業 種 と な って い る。 公 認 会 計 士 と の か か お りあ い が 深 い 点 は 一 つ 注 目 に 値 す る 。 なお, d) 株 主 に つ い て は 全 業 種 と も低 い 回 答 率 とな っ てお り， こ の 点 も わ が 国 の 特 徴 を 表 わ す も の と 考 え ら れ る。 l-(7) 現 在貴社の自己資本比 率を適当と 思いますか。 1 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 水 食 繊 紙 化 薬 産 ・鉱 業 ノ 丈 ノレ 品 維 プ 学 品 石 油 ・ ゴ ム ガ ラ ス・土 石 鉄 鋼 非 鉄 金 属 機 械 a）b ）Y N 039 ES5 ・15 9 2 7 18 11 39 7 11 1 5 11 6 21 5 22 8 20 31 37 電 機 22 37 造 船 0 9 自 動 車 13 17 精 密 機 器 10 9 印刷・事務機器 6 6 ○ 無 回 答00 1 0 0 0 回 答 社 数83428 13 46 32 0 12 0 27 0 27 1 29 1 69 1 60 I a ）62.5 I b ）37.5 1a ）44.1 i b ）55.9 1I a ）32.1 b ）64.3 13.6 一 a ）15.4 I b ）84.6 1 一 一I a ）15.2 I b ）84.8 1 ） 46.9 53.1 「a 」8.3 I b）91.7 1I a）22.2 1 b）77.8 りa ）1・8.5 b）81.5 1 a ）27.6 b ）69.0 3.4 a ）44.9 i b) 53.6 1 0 9 1 b ）100.0 1 0 30 I a）43.3 0 19 I a) 52.6 b ）47.4 10 12 I a）50.0 b ）50.0 1 合 計 155 296 4 455 1 a) 34.1 I b）65.1 1 こ の 項 目 は ， 会 社 の 自 己 資 本 比 率 の 妥 当 性 を 尋 ね て い る 。 製 造 業 全 体 で は ， 肯 定 す る も の155 社, 34.! ％ を 占 め, 3 社 中1 社 が 現 状 に 満 足 し て い る こ と が わ か る 。 し か し な が ら3 社 中2 社 は 現 状 に 不 満 を も っ て い る こ と が わ か る 。 肯 定 す る も の が 多 い 業 種（40 叫 以 上 ）を ひ ろ っ て み る と ， 水 産 ・ 鉱 業62.5 ％, 精 密 機 器52.6 ％, 印 刷 ・ 事 務 機 器50.0 ％, 薬 品46.9 ％, 機 械 鯉 。9％, 食 品44.1 ％ と な っ て い る 。 水 産 ・ 鉱 業 を 除 い て 他 は ， 現 在 ， 業 績 好 調 業 種 が 多 い と い え よ う 。
一 詔 ︵Q 9 お ︵q I vm ︵ 旦 一 Z"99 ︵q I 8"88 ︵ こom ︵o I D'Ot ︵q i 0"09 ︵ 旦 ＾・91 ︵q! 9't8 ︵ こ 一 一 可 ｀︵0 I 6"0t ︵q I o'os ︵ 旦V9 ＼ Q-9S ︵q I T"8S ︵ 旦 一 0-ot ︵q I 0*09 ︵ こ 一 つ ．后 ︵ 旦 RS ︵ 旦 8︷ ︵ 旦 可 ｀ ︵Q 一 9S ︵ 旦 卜 ．S ︵ ■2'n ︵ 旦 ﹃ 終 ︵q I VL9 ︵ こ 一 呂︷ ︵ 箆 り 祠 ︵ 旦 り 斜 ︵q i 9'n ︵ 悪 石 □ ︵0 I Z*92 ︵q I 0"09 ︵ 旦 一 0 ’09 ︵ 巴 ｑ 宅 ︵ 匠 ぱ; in Q ( ヽ ト in H C Lfi 00 H (N O CO O Q 心 H T- ・ CO N H H in ← ○ く⊃ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ 剱 が 怖 回 紳 回 旋 ら O <N CX ） ○ 。1 1 ―t 0 0 0 ・−l <M ( ヽ O O H O ； 個Q 々 ︵Q Q o (N に 吋い リa 1―I ．・4
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わが国企業の資金調達に関する一考察 103 こ の項 目 は 現 在 の 自己 資 本 比 率 を 肯 定 し た 場 合 の理 由 を 尋 ね て い る。 製 造 業 全 体 では, a)他 社 と の関 係を 比 較し て, 89社, 57.4％, b)現 在 の企 業 経 営 に支 障 が ない か ら, 53社 ，34.2 ％ と な っ て お り， 他 社 と の 関 係 で 問題 分 析 の 視点 を み て い る と考 え ら れ る。 こ の 場 合, a)他 社 と の 関 係を 比 較 し て ， を 回 答し た 高い 業 種(60 ％以上) を あ げ て み る と， 食 品 ，紙 ・ パ ル プ ，薬 品 ，石 油 ・j ゴ ム， 鉄 鋼 ， 自動 車 と な る。 他方, b) 現 在 の企 業 経 営 に 支 障 が な い か ら ， を 回 答し た 高い 業 種(50 ％以上) を あ げ て み る と， 水 産 ・ 鉱 業 ， ガ ラ ス ・土 石 ， 印 刷 ・ 事 務 機 器 と な る。 上 記 業 種 に お い て は 自己 資 本 比 率 を 重 要 な 問 題 とし て考 え てい な い の か もし れ ない 。1-(9) 前々項b) の場合，自己資本比 率をど うし ますか。 1 3 4 5 6 7 8 9 10 n 12 13 14 15 16 17 水 食 繊 紙 化 薬 産・鉱 業 ヽミ ノレ 品 維 プ 学 品 石 油・ゴ ム ガ ラ ス・土 石 ○ 無 回 答00000000 句 下 げ る010000000 上 げ る318181139171121 鉄 鋼 22 非 鉄 金 属 20 機 械 37 電 機 37 造 船 9 自 動 車 16 精 密 機 器 9 印 刷 ・ 事 務 機 器 6 一合 計 294 0 0 0 0 回 答 社 数3 19 0 0 0 0 18113917112122 20 37 37 0 0 9 1 0 17 0 0 9 0 0 6 2 0 296 a）100 1I a）100 1 一一一a ）100 1i a）100 _ ｜ I a ）IGO 1 a ）100 1 I a ）94.1 1 5.9 1 I a ）100 1 こ の項 目は 現在 の自己資 本比率を 否定し た場 合，そ れを ど のよ うに対処す るかを 尋ねてい る。 製造業 全体 では, 294 社, 99.3 % が 自己 資 本比率を あげ
一 回 ︵ 迦 回 ︵ こ3 ︵Q 百 ．S ︵Pi rT2 ︵o I 9'9i ︵q￨ g'2S ︵B￨8-8 ︵ 匠 の 必 ︵0 I O"SS ︵q 1 8*89 ︵ 旦 言 ・01 ︵ 匠S"OI ︵0 I 9'X8 ︵q 1 ru ＾ ︵ 置 一 器 ︵a I Z'9I ︵ 里 り 回 ︵0 Z"9S ︵ 旦 ｑ 呂 ︵ 旦 一 り 斜 ︵ 置 ｑ 器 ︵ 二 2'22 ︵Q 一 2'22 ︵ 旦8-g ︵S￨f ＼ ￡'S ︵ 三 ￡'sz ︵01 sm ︵q I 0"0t ︵ 置 一8'I ︵S 8*8T ︵ 匠2"SS ︵0 6*9T ︵q I 9'Ot ︵ こI V ￡ ︵S 1 V ￡ ︵9 i 6'L ￡ ︵P I L'OZ ︵o i g'ZT ︵q ￨ g'ZT ︵ こ 一S ︵ 置 ｑ 応 ︵p 1 6'S2 ︵o I Z'S ︵q￨ g-t'X ︵ 旦 百 り ︵a I 6'SZ ︵ 旦S*8T ︵ 旦 り 斜 ︵q I 6'92 ︵ 旦 面 の ︵S 8-8S ︷Q 一 ︸ ．S ︵ 七 一1 ＾-6 ︵ 匠 9 β ︵o 1 6'Ig ︵q ! I'89 ︵ ｓ 一 石 ・9 ︵9 I 8-＾8 ︵ 匠 ヤ ．呂 ︵0 I Va ︵q I 6-01 ︵ 置V9l ︵3 1 VSZ ︵ 匠 ＼91 ︵o I L'L ︵q I 9-8S ︵ 置 一 回 ︵Q 一 1*8 ＾ ︵ 匠 コ ︷ ︵Q 一 ︷ ．IT ︵q I s'ss ︵ 旦 一 S 口 ︵ ﹃ 一 9 呂 ︵Qj ．コ ︵ ︵ ︷ 一 0'09 ︵ ｓ 一 一 RS ︵ 三 0'92 ︵0 I g-gi ︵q I g'zs ︵ 旦 L:LO 々 Q CKl → ○ 回 ○ 呂 ○ Q O 呂 tM S T-I a ← 6 ○ 6 ○ (Nl → 。H 斜 ○ 口 々 ○ CO I―I0 S t ● お ○ 回 怖 邸 錨 ≪5 嫌 回 綿 。 ° ＾5 ￡ ＾a' ＼ ＃ ￡ ＼ ？v ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ・-i 0 0 0 0 T-( 00<M( ｀IC りOt>.C;I ゛￣H t￣ O O N ゛-l ^ ^ ^ 咄 CO in ）csi 1 ―1 00 j O −i ,−4 COt- I-I
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わが国企業の資金調達に関する一考察 105 るこ とを 望 ん でい る 。 わ が 国 上 場 会 社 の 自 己 資 本 比 率 が20 ％程 度 が 平 均 的 で あ る こ とを 考 え れば ， 上 げ る 方 向を 財 務 担 当 者 が 考 え た とし て も十 分 理 解 で き る 。 項 目1-(10) は ， 回 答 会 社 全 部 に 対 し ， 望 まし い 自 己 資 本 比 率 の 水 準 を 尋 ね てい る。 製 造 業 全 体 では, a)50 ％以 上 を 考 え る も の148 社, 32.5形を 数 え る 。 また ，b)50 ％∼A ％は75 社, 16.5 ％, c)40 ％∼31 ％は96 社, 21.1 ％を 数え ，こ こま で に 合 計319 社 ，70.1 ％を 数 え る こ とに な る 。 こ れ は ， 回 答 会 社 の 自己 資 本比 率( 実数値) と比 べ て 高い 比 率 を 求 め て い る こ と が わ か る。 50 ％以 上 の 自己 資 本 比 率を 求 め てい る 比 率 が 高い 業 種(40 ％以上) は ， 食 品 ， 薬 品 ， 機 械 ， 電 機 ， 精 密 機 器 ， 印 刷 ・事 務 機 器 とな っ て い る。 41％以 上(a) とb)を 加え たもの)で ， 回 答を 寄 せ た 比 率 が50 ％を 超 え る業 種 は ， 水 産 ・鉱 業 ， 食 品， 薬 品 ， 機 械 ， 電 機 ， 自動 車 ， 精 密 機 器 ， 印 刷 ・ 事 務 機 器 と な っ て い る。 一 般 に 好 調業 種 が 高い 自己 資 本比 率 を 求 め て い る よ う であ る。 2-（l） 今後2 ∼3 年の資金需要のうち，現存において次のいずれが大きいと思いま すか。 1 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 水 産・鉱 業 食 品 繊 維 紙・パ ル プ 化 学 薬 品 石 油・ゴ ム ガ ラ ス・土 石 鉄 鋼 非 鉄 金 属 機 械 電 機 造 船 回 答 社 数8340 無 回 答01 句 運 転 資 金216 り 設 備 資 金617 11 7 34 18 7 7 5 1 2 4 31 2 2 4 3 17 5 11 14 5 10 0 1 1 0 0 0 28 13 46 32 12 27 7 9 9 0 92 2 6 6 0 0 1 1 0 2 8 6 5 6 2 2 a）75.0 I h）25.0 1 a）50.0 b）47.1 C I a）39.3 I b）60.7 1 a）53.8 b）23.9 C I a) 73.9 I b ）23.9 I c￨a ）56.3 b ）43.8 1I a ）58.3 I b ）41.7 1I a ）63.0 I b ）37.0 1I a ）92.6 I b ）7.2￨I a ）72.4 I b ）27.6 1 a）60.9 b）37.7 C
I a）56.7 i b）41.7 I *^lI
15 16 17 自 動 車20 10 0 30 I a）66.7 ））33.3 1 精 密 機 器10 9 0 19 I a）52.6 b ）47.4 1 印 刷 ・ 事 務 機 器 8 4 0 12 I a）66.7 I b ）33.3 り 合 計 280 170 ＋5 455 I a ）61.5 b ）37.4 ￨c ）l.l￨ こ の項 目は， 今後2 ∼3 年 の資 金需 要を 尋 ねてい る。 製 造業 とし ては, a) 設備資 金 が280 社, 61.5％, b)運転資 金 が170 社, 37.4％ より もかな り高い こ とがわ か る。た だし ，繊 維お よび造船 の二業 種では， 運 転資 金に対 す る資 金 需要 が多し こ とを 考え てい ると示し てい る。 2-(2) 現在貴社においては，資金調達として次のいずれに重点を置いていますか。 1 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 水 食 繊 紙 化 薬 産・鉱 業 ／N ノレ 品 維 プ 学 品 石 油・ゴ ム ガ ラ ス・土 石 0 内 部 資 金5515 6 回 答 社 数8340 無 回 答01 句 外 部 資 金38 12 7 21 25 16 16 2 9 15 12 鉄 鋼 14 13 非 鉄 金 属 18 11 機 械 41 27 電 機 37 22 造 船 5 4 自 動 車20 10 精 密 機 器 6 12 1 0 0 0 1 0 0 0 1 1 0 0 28 13 46 32 12 27 27 29 69 60 9 a) 53.6 b ）42.9 C I a）46.2 b ）53.8 1I a）45.7 b ）54.3 1a) 50.0 け））50.0 二 a) 16.7 b)1 75.0 c)8.3 a) 55.6 I h) UA 二 ＿＿」I a）51.9 b ）48.1 1a ）62.1 卜））37.9 ｜a ）59.4 b ）39.1 1 しa) 二55.6 ゆ）44.4 1 30 I a ）66,7 I b ）33.3 1 -17 印刷・事務機 器 8 4 0 12 a)66.7 b)33.3 1 合 計 254 195 6 455 1 a) 55.8 b)。42.9 1 こ の 項 目は ， 資 金 調 達 の場 合 ，a) 内 部 資 金 とb) 外 部 資 金 と ど ち ら に 重 点 を 置 い て い るか を 尋 ね て い る。 製 造 業 で は ， 前 者 が254 社, 55.8% で ， 後 者 が195 社, 42.9％ で あ り， 幾 分， 内 部 資 金 と 答 え る も の が 多 い6 食 品 ， 自 動 車，
わが国企業の資金調達に関する一考察 107 印 刷 ・事 務 機 器 は 内 部 資 金 指 向 が 強 く， 石 油 ・ ゴ ム， 精 密 機 器 は 外 部 資 金 指 向 が 強 い 。 2-(3) 前項a) の場合，特にいずれの調達源泉が重要だと 思いますか。 1 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 水 食 繊 紙 化 薬 学 品 石 油・ ゴ ム ガ ラ ス・土 石 鉄 非 機 電 造 鉄 金 鋼 属 械 機 0 内 部 留 保520144131611310 3 31 CO 32 船 5 句 減 価 償 却 費05128002 4 回 答 社 数525156211620 無 回 答0000001 0 .150 14 5 0 18 8 0 41 4 1 37 0 0 5 自 動 車 12 7 1 20 精 密 機 器 5 1 0 6 印届卜 事 務機器 4 4 0 8 合 計 200 51 3 254 I a ）100 1a) 80.0 ・I b ）20.0 i I a ）66.7 I b ）33.3 1a ）61.9 b ）38.1 1I a) 100 1 a ）86.7 I ））13.3 1a ）71.4 I b ）28.6 1 卜 卜72.2 b ）27.8 1I a ）80.5 1 b ）19.5 1 a ）86.5 b)10.8C I a) 100 1 I a）83.3 け））16.7I a）50.0 1 b ）50.0 1 a ）78.7 b）20.1 C この項 目は，資 金 調達 とし て内部 資 金重 視を 回答し た もの の うち，a) 内部 留保 か，b) 減 価償却 費 かい ず れを重 点に おい てい るか を 尋 ねてい る。製 造業 におい ては，a) 内 部留 保200 社, 78.7％, b)減価 償却 費51 社 ，2 0.1％とな り， 内部留保に 重点を おい てい る ことが理 解さ れる。 石油 ・ ゴ ム， 印刷 ・事 務機 器は ともに 両者 の比 率が50 ％とな ってい るが， そ の他 の業 種 はす べて内 部留 保重視 であ る ○
一 C ．呂 ︵ と り 呂 ︵ 旦 谷 ．S ︵ 悪o'og ︵a 1 0'9Z ︵ 旦 O ．回 ︵ 匠 一 Q ．R ︵ 悉 卜 な ︵o 0'9Z ︵ 匠 − 一 9 呂 ︵3 I O'OT ︵o o'oe ︵ 旦 一 9 店 ︵ と 吸 斜 ︵Q 一 回 ︵J 回 ︷ ︵ 旦VL ︵ こ 9S ︵ 旦 四 ． 斜 ︵ 旦 ﹃ コ ︵ 旦 一 99 ︵ 旦 2'8T ︵0 V9 ￡ ︵ 旦 一 ﹃ 誌 ︵Q て ．叉Q て ． 叉 言 一 O'SZ ︵ 旦 ｑ 回 ︵ 旦 一 ふ ．詑 ︵Q 一 ↓ ．コ ︵ 旦 一 3 Ufj ︵9 I 8'18 ︵ 忿 り お ︵ 旦 一 つ ．回 ︵9 I O-t ︵p￨ 0*91 ︵o I 0'2I ︵ 旦 ￡'n ︵J 9-82 ︵ 旦 ｀ ．9 ︵Q 司 コ ︵ 悪 一 9 に ︵3 I e'8M ivi ︵ 匠 一 0"09 ︵a 0'9Z ︵ 亙 9 回 ︵ 旦 ︱ 一 呂 ︷ ︵Q 一 S t―I ○ 回 鈴 邸 鎬 ゜つ= ° コ ヤCM 旨 ゜ 口 ロ コ C^ CO ゛s □ ゛
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