ドル・円（１）
【先週レビュー】 先週レポートで≪足元のインフレ指標 が弱く、ＦＲＢが年内追加利上げに踏み切 れるか懐疑的な見方が根強い。中東情勢や 北朝鮮情勢の不透明感も強い。米上院共和 党は２２日、オバマ前政権が導入した医療 保険制度改革（オバマケア）を見直す代替法案の素案を発表。今週にも上院を通 過させたい考えだが、党内には慎重論も根強く、採決に持ち込めるかは不透明。 ～中略）。この法案の採否が、当面の注目材料≫としたが、先週は、ＥＣＢフォ ーラムでの基調講演でドラギＥＣＢ総裁がインフレに対する認識を変化させた ことが今後の緩和縮小思惑を強め、同イベントでハト派と見られていたカーニー 英中銀総裁も今後の利上げの必要性について前向きの発言をしたことで、ドル円 はユーロ円やポンド円の上昇を背景に、１１２円台後半まで上昇。欧州や英国で の金融正常化への期待感からユーロやポンドが上昇しており、クロス円の上昇が ドル円にも波及した。しかし、米国株式市場でハイテク株などに売りが強まると 週末にかけては調整ムードも広がり、円安の動きは一服した。 週末のドル円は、米金利の上昇が続き、円売り・ドル買い優勢。朝方発表され た５月の個人消費支出（ＰＣＥ）統計は、ＦＲＢが政策判断で重視するＰＣＥデ フレーターが前年同月比 1.4％の上昇にとどまり、発表直後は円買い・ドル売り で反応したが、米シカゴ購買部協会が発表した６月ＰＭＩは市場予想を大きく上 回り、米ミシガン大学消費者態度指数も市場予想を上回り、米金利上昇につれて 円売りが優勢に。一方、７月１日付の日本経済新聞は、日銀が７月の金融政策決 定会合で「物価の見通しを下方修正するもよう」と伝え、緩和からの出口が遠い 日銀と欧米の金融政策の違いが意識された。ＣＦＴＣ建玉明細（6/27 現在）に よると大口投機家玉は、６１,３５０枚の売り越し。前週（４９,９５９枚の売り 越し）から拡大。 週末のＮＹ株式市場は、前日に大幅安となった反動で反発。エネルギーや機械 関連株などが幅広く上昇し、相場を支えた。半面、前日まで買われていた金融株 は利益確定売りに押された。ＮＹダウは、２１,３４９．６３ドル（前日比+６２． ６０ドル）。ナスダック総合指数は、６,１４０．４２０ポイント（前日比-3.931）。ドル・円（２）
【今週見通し・戦略】 先週は欧州中央銀行（ＥＣＢ）、イン グランド銀行（英中央銀行）、カナダ銀 行（中央銀行）が相次いで金融引き締 めを示唆。これに対し米国では経済指 標が軟調となる中、低インフレが続い ており、年内にあと１回利上げを実施 できるのか懐疑感が出ているほか、オ バマケア代替法案の採決延期で、トラ ンプ大統領の景気刺激策の行方も不透 明となっており、ドルは下落、四半期 ベースで見ると第２・四半期の下落率 は約７年ぶりの大きさとなった。 国際通貨基金（ＩＭＦ）は、米経済 に関する年次審査報告を発表。トラン プ米政権による減税や財政出動が経済 成長を押し上げるとの見方を取り消し、 成長率見通しを下方修正。２０１７、 １８年とはともに２．１％とし、４月 時点の２．３％、２．５％から下方修 正。クロス円の上昇がドル円にも波及して円安ドル高となっているが、ドルが対 欧州通貨で売られる中、ドル円だけが独歩高とはなり難い。ユーロドルやポンド ドルは、このところの大幅な上昇で短期的な過熱感も警戒されるが、利上げや量 的緩和縮小など、金融政策正常化への思惑から、堅調な推移が続く見通し。 ７月２日投開票の都議選で自民党が予想以上の大敗となり、安倍内閣の政権運 営にどのような影響が出るのかにも注意。 ３日に日銀短観（６月調査）、米６月ＩＳＭ製造業景況指数、米５月建設支出、 ５日に米５月製造業受注指数、米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）議事録（６月 １３・１４日分）、６日に米ＭＢＡ住宅ローン申請件数、米６月ＡＤＰ雇用統計、 米新規失業保険申請件数、米５月貿易収支、米６月ＩＳＭ非製造業景況指数、７ 日に日本５月景気動向指数速報値、米６月雇用統計など。東京金（6/30 帳入値：4,473 円）
【先週レビュー】 先週レポートで≪足元のインフレ指標 が弱く、ＦＲＢが年内追加利上げに踏み切 れるか懐疑的な見方が根強い。中東情勢や 北朝鮮情勢の不透明感は強く、金の安値を 売り込む動きは、今後も避けられそうだ≫ としたが、先週のＮＹ金（８月限）は、２００日移動平均線割れに伴うストップ ロスを巻き込んで急落も、その日のうちに押し目は買われ下ヒゲ形成。ドラギ総 裁講演会での発言を受けて、ＥＣＢが想定よりも早く金融緩和縮小を決めるとの 思惑からの株価下落や、オバマケア代替法案採決先送りで金の安値を売り込む動 きは避けられた。ドラギＥＣＢ総裁講演の「緩和縮小の示唆」という金融市場の 解釈は間違いと指摘するＥＣＢ関係者の話が報じられたものの、シリア軍が科学 兵器の再使用の兆候があるとの見方からトランプ大統領がシリアに警告したこ とで逃避買いを誘い下値は限定的。米ＧＤＰ上方修正に圧迫され反落するも、米 国株の急反落による逃避買いで、三角保合い継続となっている。東京市場は、６ 月１６日安値（４,４３０円）を起点とした上昇チャネル継続。 週末のＮＹ金（８月限）は、続落。原油高に追随も、ドル反発や米株価指数先 物の上昇、各国金融当局者の楽観的な景況感で前日安値を下回った。週末、月末、 四半期末、米独立記念日の連休が重なったため、買い方の手じまい売りが優勢に なった。ＣＦＴＣ建玉明細（6/27 現在）によると大口投機家玉は、１３１,６７ ２枚の買い越し。前週（１５０,６７５枚の買い越し）から縮小。 【今週見通し・戦略】 インドの金プレミアムは７ヶ月半ぶりの高水準。７月１日に物品サービス税が 導入され、金の税率は３％と現在の１．２％から上昇するため、実需筋が在庫手 当てに動いた。ゴールドマン・サックスは、１２５０ドル前後で推移すると予想 （半年）。米金利上昇やＦＲＢのバランスシート縮小見通しが上値を抑えるとす る一方、新興国の金需要が底堅いことや金供給が２０１７年をピークに減少予想、 金ＥＴＦへの投資資金流入などが下支え要因とした。 押し目買い戦略維持とし たい。ドル高で NY 金が下がっても、円建て金は円安が下値を支える。東京白金（6/30 帳入値：3,323 円）
（１）
【前週レビュー】 先週レポートで≪米自動車ローンで７ ３～８４カ月という超長期のローンの比 率が高まっている。２００９年の１１． ７％から２０１７年は３３．８％に増加。 新車価格の値上がりが背景。超長期ローン 利用者ではサブプライム層が３割近くあ り、不払いや破綻増加に対する懸念が出て いる。需要面のリスク要因（売り要因）。一方、南アの政情不安に伴う中長期的 な供給リスク（買い要因）。２０１９年に大統領選を控える中、１２月には南ア 与党であるアフリカ民族会議（ANC）の総裁選挙が予定されている。年末に向け て供給リスクが高まる≫としたが、先週のＮＹ白金（１０月限）は、ドル高・株 高などを受けて、金が急落した流れに追随して始まった。ドラギ総裁講演会での 発言を受けて、欧州中央銀行（ＥＣＢ）が想定よりも早く金融緩和の縮小を決め るとの思惑からの欧州株価下落も嫌気された。ドラギＥＣＢ総裁講演の「緩和縮 小の示唆」という金融市場の解釈は間違いと指摘するＥＣＢ関係者の話が報じら れたものの、株価の戻りは限定的で、ＮＹ白金の上値も抑えられた。週末にかけ て、米国株の急反落もあり、６月６日高値を起点とした下降トレンド継続。ＣＰ Ｍグループの「プラチナ・グループ・メタルズ・イヤーブック２０１７」で、２ ０１７年も供給過剰となり、３年連続の供給過剰になると予想された事も下落要 因となった。また、ゴールドマン・サックスが弱気見通しを示した。 東京市場は、上値も下値も限定的な狭いレンジ相場継続。 【米自動車販売】 米自動車業界のコンサルタント、ＪＤパワーとＬＭＣオートモーティブは、６ 月の米新車販売を前年比２％減の約１４８万台と予想。年率は１６５０万台。Ｌ ＭＣは２０１７年の新車販売を１７１０万台と予想し、３カ月連続で下方修正し た。自動車メーカーが大規模なインセンティブ（販売奨励策）を実施しているが、 販売は減少、在庫が増加しており、先行き懸念が強い。東京白金（6/30 帳入値：3,323 円）
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【週末のＮＹ市場】 週末のＮＹ白金（１０月限）は、反発。ドル反発で値を消したが、原油・米株 価指数先物の上昇で切り返した。ドル高や金の下値追いで値を消したが、原油・ 米国株の上昇でプラスを回復。週末、月末、四半期末を控え、売り方が買い戻し を迫られた。ＣＦＴＣ建玉明細（6/27 現在）によると大口投機家玉は、１０,５ ３３枚の買い越し。前週（１２,８１１枚の買い越し）から縮小。 【プラチナ・グループ・メタルズ・イヤーブック２０１７】 ＣＰＭグループの「プラチナ・グループ・メタルズ・イヤーブック２０１７」 によると、プラチナは２０１７年も供給過剰となり、３年連続の供給過剰になる と予想された。消費のトレンドが変化し、いくつかの部門で需要が減少したこと や、供給が堅調なことが背景。２０１７年の加工用需要は前年比０．１％増の２ １９．６トンと予想されたが、２０１３年の２２３．９トンを下回った。 自動車触媒需要が３年連続で増加する一方、宝飾需要は５年連続で減少すると 予想。総供給は前年比変わらずの２２３．９トン。２０１７年は５．９トンの供 給過剰（前年６．１トン）と予想された。 【ゴールドマン・サックス見通し】 ゴールドマン・サックスは、向こう６・１２カ月のプラチナ価格予想を９００ ドルとした。自動車販売がピークを迎えていることや、ディーゼル車に絡む需要 の減少トレンドを指摘。また波乱要因として、南ア・ランドの動向が指摘された。 一方、パラジウム価格は６カ月が７５０ドル、１２カ月が７２５ドル予想。供給 不足見通しが支援要因だが、米需要が減少見通しであることに加え、先物市場で の投機筋の大量の買い玉の手仕舞い売りが予想され、調整局面を迎えるとした。 【今週見通し・戦略】 内外共に狭いレンジ入りで放れ待ち。２０１９年に南ア大統領選を控える中、 １２月には南ア与党であるアフリカ民族会議（ANC）の総裁選挙があり、南アの 政情不安に伴う中長期的な供給リスク（買い要因）はあるものの、株価の大幅調 整があると、需要の弱さが評価される可能性。ただし、そこで付けた安値は、中 長期的な買い場になると見る。東京ゴム（6/30 帳入値：201.0 円）
【先週レビュー】 先週レポートで≪国際天然ゴム協議会 （ＩＴＲＣ）が７月７～１０日の日程で 会合を行う予定。タイ、インドネシア、 マレーシアの主要生産国は輸出制限につ いて具体化してくれば、買い材料となる 可能性。タイでは夏場を過ぎると天然ゴ ムの生産が本格化する。６月限納会（26 日）を迎え、７月限が当限に回り、１ ２月限が発会すると、徐々に当先の鞘が順ザヤへと移行する流れへ≫としたが、 先週は、タイとインドネシアとマレーシアの緊急会合で、市場が期待していた天 然ゴムの輸出削減策の効果的な具体策が出なかった事（会合結果非公開）で付け た１８１．１円（6/20 安値）を起点に反発となった。新甫１２月限は、１１月 限比２．５円の上鞘発会。引けは０．２円の上鞘で日中取引を終え、これまでの 逆鞘から大きな変化となった。順鞘へ変化する流れと見られ、期近安・期先高へ の移行観測に伴い、先限つなぎ足は、上海夜間高と円安を受けて、買いが先行す る展開。タイ・インドネシア・マレーシアの生産主要国は、７月前半の会合で輸 出削減策実施の是非を問うとみられる事も、買いの期待感に繋がった。 【今週の見通し・戦略】 タイでは「ゴム農民連合がプラユット首相に天然ゴム消費促進策を直訴す る」・「タイ天然ゴム庁が大手輸出業者と組んで天然ゴム価格安定基金を設立し市 場介入を行う」という複数の噂が流れたが続報はなく、「政府にゴムを買いつけ る資金が無いのではないか」との見方も強い。また、「中国政府が、国産の天然 ゴムに限り、７月から増値税を１３％から１１％に引きさげる」との情報も流れ たが、国産天然ゴムは増加しており、産地の現物の集まりも良く、上海ゴム市場 在庫の減少に影響はないとの見方が強い。タイは増産期を迎える一方、インドネ シアは減産期に移行することから利害関係が対立、生産制限や輸出削減等で合意 出来なかったといわれている。過去にもタイ、インドネシア、マレーシアが市況 対策を採ったが、当初こそ買いで反応するも、時間経過と共に、値崩れするケー スが多い。短期的には、Ⅴ＝２２６．９円、Ｅ=２２９．２円などを試す流れも、 噴き値は利食いで対処したい。東京米国産大豆（6/30 帳入値：46,270 円）
【先週レビュー】 先週レポートでは≪昨年より作付面積 が増えたことで、今年の大豆市場は天候 プレミアムが小さい。全米四半期在庫に も注意≫としたが、先週のシカゴ大豆（７ 月限）は、今後の降雨予測が弱気材料と なって売られたが、９００セント水準の 下値支持が機能して、安値拾いの押し目 買いが入った。その後も、作柄報告において良～優の割合が前週を下回ったこと を受けて続伸。週末にかけて、米国中西部では生育に適した天気が予報されるこ とに加え、弱気な輸出成約高報告を受けて上げ幅を縮小した。東京市場は、薄商 いの中、狭いレンジ相場継続。 週末のシカゴ大豆（８月限）は、大幅続伸。米農務省報告で四半期在庫及び作 付面積が予想を下回ったことがはやされ急騰。シカゴ小麦がストップ高に張り付 いたことも強材料。生育に適した天気が続いているものの、作付面積の上方修正 幅が小幅にとどまったことから、月末、四半期末を控え、ファンドが売り越しの 整理に迫られた。ＣＦＴＣ建玉明細（6/27 現在）によると大口投機家玉は、９ ４,５４０枚の売り越し。前週（５０,４９０枚の売り越し）から拡大。 今年の大豆作付面積を８９５１万エーカーと発表、３月の作付意向面積の８９ ４８万エーカーから上方修正したが、予想平均の８９９５万エーカーを下回った。 前年実績は８３４３万エーカー。６月１日在庫は９．６３億Ｂｕ。昨年同期の８． ７２億Ｂｕから増加したが、予想平均の９．８１億Ｂｕを下回った。 【週間作物進度報告（６月２５日までの週）】 開花 ：９％ （前週：発表なし、前年８％、平年７％） 「良以上：６６％（前年７２％）、「劣」以下８％（前年５％） 【今週の見通し・戦略】 シカゴは、終値ベースで９５０㌣を上抜いてくると、ダブルボトム完成で、テ クニカル的な強気感が増す。コーンは独立記念日前後が受粉期のピークであるの に対して、大豆は８月の天候が生産高を左右する。高値買わず・押し目買い。東京とうもろこし（6/30 帳入値：21,730 円）
【先週レビュー】 先週レポートでは≪豊作を織り込む展開だ が、受粉期までは天候リスクは残る。値頃買 いは避けたいが、安値売込みも避けたい。底 打ちパターン待ち。３０日に作付面積・四半 期在庫。事前予想との乖離が焦点≫としたが、 先週のシカゴコーン（７月限）は、作柄報告 で買われるも生育に適した天気が予報されていることで上値重く推移した。産地 の気温低下や降雨予報で天候プレミアムを吐き出す展開となり、３０日の農務省 報告で、作付面積は作付け意向面積をやや下回る程度、四半期在庫が前年同期を 大きく上回る予想も上値を抑える一因となった。週末にかけて、ドル安・原油高 やミネアポリス春小麦の続騰をはやして切り返すも、戻りは限定的。東京市場は、 シカゴ安を円安が相殺して、２１,３８０円（6/27 安値）を起点にじり高の展開。 ただし、ドル円の上値も重く、高値からは押されて引けた。 週末のシカゴコーン（９月限）は、小麦急伸や原油高で急伸。米農務省報告が 弱気に振れたことや降雨予報で急降下したが、小麦・大豆の上値追いで終盤に値 が飛んだ。米農務省報告が弱気の内容だったが、週末、月末、四半期末、独立記 念日の連休を控えて売り方が買い戻しを迫られた。ＣＦＴＣ建玉明細（6/27 現 在）によると大口投機家玉は、３１,００８枚の売り越し。前週（４１,９００枚 の買い越し）から途転。米農務省は、作付面積を９０８９万エーカーとし、作付 意向面積の９０００万エーカーから上方修正、予想平均の８９８２万エーカーを 上回った。前年実績は９４００万エーカー。６月１日在庫は５２．２５億Ｂｕ、 前年同期の４７．１１億Ｂｕから増加、予想平均の５１．６０億Ｂｕを上回った。 【週間作物進度報告（６月２５日までの週）】 シルキング：４％（前週：発表なし、前年５％、平年５％） 「良以上：６７％（前週６７％、前年７５％）、「劣」以下８％（前年５％） 【今週の見通し・戦略】 さらなる天候悪化なければ、噴き値は利食い優先。東京原油／ガソリン／灯油（１）
【先週レビュー】 先週レポートでは≪足もとは、弱 気感が漂う原油市場だが、安値を売 り込む事は避けたいと考える。米稼 働リグ数増加が続いているが、４５ ドル以下の安値が続くと、シェール 増産ペースが落ち込む可能性も表面 化してきそうだ。上値も下値も過去 の経緯から見ると、オーバーシュー トする傾向のある銘柄だが、対等数値からは、６月２１日前後、７月上旬が変化 の起こりやすい（節目を付けやすい）時間帯となる≫としたが、先週のＮＹ原油 （８月限）は、リビアやナイジェリア、米国で増産が続いている中、四半期末要 因でポジション調整の買い戻しが進み、６月２１日安値を起点に続伸した。サウ ジアラビアなど４カ国が、断行したカタールに賠償金を含む不合理な要求を突き つけるなど、イランとサウジアラビアの緊迫感を高めていることも一因となった。 米国で石油生産施設が集中する地域に熱帯性暴風雨「シンディ」が直撃したこと から、原油生産に影響が出ていることも相場を押し上げた。米エネルギー情報局 （ＥＩＡ）在庫統計で、原油在庫は予想に反して増加したが、米原油生産量が９ ２５万バレルとなり、前週比１０万バレル減となったことが材料視されて続伸。 一時４５ドル台を回復した。シリア軍が科学兵器の再使用の兆候があるとの見方 から、トランプ大統領がシリアに警告したことも中東地区の地政学リスクの高ま りを連想させた。 ただし、米エネルギー情報局（ＥＩＡ）週報で、米原油生産量は減少したもの の、熱帯性暴風雨「シンディ」が生産を妨げた可能性が高く、減産は一時的であ るとの見方から上げ幅を縮小した。 【米石油リグ稼動数（米石油サービス会社ベーカー・ヒューズ）】 米石油サービス会社ベーカー・ヒューズが３０日公表した国内石油掘削リグ稼 働数は、同日までの１週間で前週比２基減の７５６基。減少は１月以来。ただ前 年同月（３４１基）を２倍超で上回る水準を維持。東京原油／ガソリン／灯油（２）
【ＥＩＡ米週間在庫（エネルギー情報局）6/23 までの週】 前週比 原油 ５億０９２１万３０００バレル １１万８０００バレル増加 クッシング ６０８４万３０００バレル ２９万７０００バレル減少 ガソリン ２億４０９７万２０００バレル ８９万４０００バレル減少 留出油 １億５２２７万２０００バレル ２２万３０００バレル減少 【製油所稼働率】 石油元売り・精製各社の製油所で停止中のトッパー(常圧蒸留装置)は、３０日 現在、３基・３９万バレル。現有能力(３０トッパー・日量３５１万８，８００ バレル)に対する停止率は１１．１％。停止能力の内訳は、東日本で３０万バレ ル、西日本は９万バレル。東京原油／ガソリン／灯油（３）
【週末のＮＹ原油市場】 週末のＮＹ原油（７月限）は、７営 業日続伸となった。米石油サービス会 社ベーカー・ヒューズがこの日発表し た最新の国内石油掘削リグ稼働数は、 ２４週ぶりに減少に転じた事が材料 視された。また、中国国家統計局が発 表した６月の製造業購買担当者景況 指数（ＰＭＩ）により、石油需要の拡大期待も高まった。 米商品先物取引委員会（ＣＦＴＣ）の取組高報告（２７日現在）によると、フ ァンド筋の米原油先物とオプションの買い越しは昨年９月下旬以来の低水準。一 方、ショートポジションは昨年８月中旬以来の高水準に積み上がった事で、短期 的な売られ過ぎ感も意識された。 ＣＦＴＣ建玉明細（6/27 現在）によると大口投機家玉は、原油が３２７,１８ ８枚の買い越し。前週（３２８,７６４枚の買い越し）から縮小。ヒーティング オイルが５,４１２枚の売り越し。前週（６５３枚の買い越し）から途転。改質 ガソリンが３９,２１２枚の買い越し。前週（３４,２８７枚の買い越し）から拡 大。 【米エネルギー情報局（ＥＩＡ）】 米エネルギー情報局（ＥＩＡ）が３０日公表した４月の国内ガソリン需要は、 前年同月比０．４％増の日量９２４万８０００バレルだった。前年比での増加は 今年に入り初めて。 一方、ディストレートの需要は０．８％減の３７９万１０００バレル。これに より、米国の石油需要全体は１．４％増の１９５２万７０００バレルとなった。 米のガソリン消費量は世界全体の１割を占め、２０１２年から毎年増加している。 だが、１月は前年同月比１．９％、２月は２．４％、３月は０．４％とそれぞれ 減少していた。東京原油／ガソリン／灯油（４）
【東京ドバイ原油】（6/30 帳入値:33,460 円） 先週レポートで≪ＮＹ原油は４０ドル台 の支持線が意識されそうだが、ドル円が上値 を抑えられており、円高には注意したい≫と したが、先週の東京ドバイ原油は、海外原油 高に加えて、円安を受けて、３１,０１０円 （6/22 安値）を起点に反発。３３,８７０円 （6/30 高値）まで上値を伸ばした。６月２２日安値が１番底。５月２５日高値 ～６月２２日安値までの下げ幅に対する半値戻し（３４,４４０円）と重なる基 準線が上値抵抗。 【石油輸出国機構（ＯＰＥＣ）産油量】 ロイター通信が３０日集計した調査結果によると、石油輸出国機構（ＯＰＥＣ） の６月の産油量は前月比２８万バレル増の日量３２７２万バレルと、今年の最高 水準となった。減産対象外の２カ国で生産が回復した。 加盟１３カ国のうち協調減産の対象である１１カ国では、サウジアラビア、ク ウェートが高水準で減産順守されたことから生産が抑制された。一方、減産免除 を受けているナイジェリアとリビアの産油量が増えた。ＯＰＥＣの減産順守率は ９２％と５月（９５％）から低下。 サウジアラビアの産油量は前月比日量４万バレル増加したが、減産幅は日量５ ６万４０００バレル（目標値は４８万６０００バレル）と１００％を超える順守 率を維持した。 ６月に最も生産が増えたのはナイジェリアで、今後数週間でさ らに増加する見込み。リビアの産油量は日量１００万バレルを超え、４年ぶりの 高水準となった。１１年の内戦前の水準（１６０万バレル）には届いていない。 【リビア産油量】 リビアの石油生産が日量９５万～１００万バレル「近く」を変動している模様。 生産が変動的なのは、主に技術や発電面で問題があるため。日量１００万バレル 近くの産油量は、最近発表した生産目標を超えたことになる。また、産油量は生 産レンジの上限水準で、「近く」安定するとみられている。東京原油／ガソリン／灯油（５）
【バージガソリン】（6/30 帳入値：46,800 円） 石油連盟週報（１８日～２４日）によ ると、ガソリンの週末在庫は、前週比２． ２％減の１８４万９８０４キロリット ル。週間原油処理量は１．６％増の３１ ３万３１９０キロリットル。出荷量は、 ガソリンが２．８％減の９３万８１９１ キロリットル。先週レポートで≪ＮＹ原 油は下げ止まり感があるものの、ドル円の上値が重くなっている点に注意。東京 市場は底打ち確認待ち≫としたが、先週は、海外原油高+円安を受けて、４３, ９７０円（6/22 安値）を起点に反発。４７,０３０円（6/30 高値）まで上値を伸 ばした。５月２５日高値～６月２２日安値までの下げ幅に対する６１．８％戻し （４７９４０円）を試す流れ。基準線～転換線が下値支持帯に変化。 【バージ灯油】（6/30 帳入値：48,250 円） 石油連盟週報（１８日～２４日）による と、灯油の週末在庫は、前週比２．７％増 の１５２万０２１３キロリットル。出荷量 は、灯油が４０．４％増の１１万２２８１ キロリットル。 先週レポートで≪心理的節目４５,００ ０円を維持できるか否かが焦点。再度、終値ベースで同水準を割り込むと、Ｅ＝ ４２,９２０円、Ｖ=４２,２００円などが意識される流れへ。 ただし、先限は冬季限月であり、円高・株安などでオーバーシュート気味に売 られた場合、中長期的な買い場を提供する可能性も≫としたが、先週は、海外原 油高+円安を受けて、４４,９７０円（6/22 安値）を起点に急反発。新甫限月の 上鞘発会もあり、先限つなぎ足は５月２５日高値～６月２２日安値までの下げ幅 に対する６１．８％戻しを達成。心理的節目４９,０００円が意識される流れ。 基準線～転換線が下値支持帯に変化。新甫１月限は、冬季の需要期限月。原油・ 石油製品共に、短期的な買われ過ぎ感に対する調整が予想されるものの、円高が 極端に進まなければ、１番底を割り込む可能性は低い。東京原油／ガソリン／灯油（６）
【ＮＹ原油価格見通し】 国際エネルギー機関（ＩＥＡ）月報の ２０１８年予想を受けて、ＮＹ原油（８ 月限）は、一時は４２．０５ドルと期近 物として２０１６年８月１１日以来、ほ ぼ１０ヶ月ぶりの安値をつけた。ＣＦＴ Ｃ建玉明細によると、ファンド筋のショ ートポジションは昨年８月以来の高水 準に積み上がった事で、短期的な売られ 過ぎ感が意識される水準で、自律反発の 買いが入った。米独立記念日を前に、米 リグ稼働数も減少し、生産量も頭打ちと なっていることで、ポジション調整の買 い戻しも入った。４０ドル台前半で、当 面の底値を見た格好だが、ＯＰＥＣなど の産油国が取り組む日量１８０万バレ ルの協調減産は、内戦による生産落ち込みを理由に減産を免除されているリビア やナイジェリアの生産回復が上値を抑える構図に変化はない。６月のＯＰＥＣの 減産順守率は９２％と５月（９５％）から低下。６月に最も生産が増えたのはナ イジェリアで、今後数週間でさらに増加する見込み。リビアの産油量は日量１０ ０万バレルを超え、４年ぶりの高水準となった。ゴールドマン・サックス、ソシ エテ・ジェネラルの大手金融機関２行が、今後３カ月間のＮＹ原油の平均価格見 通しをこれまでの５５ドルから４７．５０ドルに引き下げた。米国のシェールオ イルの生産増と、協調減産が免除されているリビアとナイジェリアの生産増加が 要因。 また、夏のドライブシーズンがピークを迎えているにも関わらず、米国のガソ リン需要が頭打ちになっている事も上値抑制要因。 ７月には産油国会合が予定されているが、サウジがイランやカタールと国交を 断絶しているという状況下、減産合意がすんなりと合意される可能性は低い。 昨年からのレンジを５ドル切り下げた４５ドル±５ドル程度のレンジ内で、新 たな材料を待つ流れとなりそうだ。週間予定（7/3～7/9）
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東京パラジウム 2,938.0 -111.0 (-3.6%) 1,049 1,456 3,070.0 2,503.0 海外商品市場 前週末終値 NY金（$/onz) 1,242.3 -14.1 (-1.1%) NY白金（$/onz) 926.4 -3.0 (-0.3%) NY銀（￠/onz) 16.630 -.0 (-0.1%) ＬＭＥアルミ（3ヶ月、$/t） 1,919.0 +54.0 (+2.9%) ロコ・ロンドン（PM、＄/onz） 1,242.3 -13.5 (-1.1%) ＣＲＢ指数 174.78 +7.04 (+4.2%) 為替・株式市場 前週末終値 ドル円 112.04 +0.76 (+0.7%) ユーロドル 1.1412 +0.024 (+2.1%) 日経平均株価 20,033.43 -99.24 (-0.5%) NYダウ 21,349.63 -45.13 (-0.2%) S＆P 500 2,423.41 -14.89 (-0.6%) NADAQ 6,140.42 -124.83 (-2.0%) DAX 12,325.12 -408.29 (-3.2%) ハンセン指数 25,764.58 +94.53 (+0.4%) 上海総合株価指数 3,192.43 +34.55 (+1.1%) 注）国内商品市場は先限価格、海外商品市場は期近価格、為替は東京17時現在。 週間変動幅（率） 週間変動幅（率） 4360 4380 4400 4420 4440 4460 4480 4500 4520 4540 4560 2017/3/13 2017/4/25 2017/6/9 東京金先限（日足終値） 5MA 25MA 104 106 108 2017/2/7 2017/3/22 2017/5/8 2017/6/19 1100 1150 1200 1250 1300 1350 2017/3/15 2017/4/27 2017/6/9 ＮＹ金期近（日足終値） 5MA 25MA
東京ゴム 201.0 +11.7 (+6.2%) 44,599 18,320 366.7 178.8 海外商品市場 前週末終値 NY原油(ドル/バレル） 46.04 +3.03 (+7.0%) NYRBOB（ドル/ガロン） 1.5137 +0.0913 (+6.4%) NYヒーティングオイル（￠/ガロン） 1.4831 +0.1044 (+7.6%) IPEブレント（ドル/バレル） 47.92 +2.38 (+5.2%) ＣＲＢ指数 174.78 +7.04 (+4.2%) 原油・石油関連統計 最新週 国内ガソリン在庫 1,849,804 -41,820 (-2.2%) 国内灯油在庫 1,520,213 +40,068 (+2.7%) 国内軽油在庫 1,463,326 +8,359 (+0.6%) 国内レギュラー価格（円/ｌ） 130.60 -0.40 (-0.3%) 米国原油在庫 509,213 +118 (+0.0%) 米国ガソリン在庫 240,972 -894 (-0.4%) 米国ディスティレート在庫 152,272 -223 (-0.1%) 米製油所稼働率（％） 18,621.00 ±0 (--) *在庫の単位は国内が（Kl）、米国が（1000B/D） 参照：石油連盟、石油情報センター、EIA（米エネルギー情報局） 注）国内商品市場は先限価格、海外商品市場は期近価格、為替は東京17時現在。 週間変動幅（率） 週間変動幅（率） 41000 42000 43000 44000 45000 46000 47000 48000 49000 50000 51000 2017/3/13 2017/4/25 2017/6/9 東京灯油先限（日足終値） 5MA 25MA 40000 42000 44000 46000 48000 50000 52000 54000 2017/3/13 2017/4/25 2017/6/9 東京ガソリン先限（日足終値） 5MA 25MA 30 35 40 2017/2/8 2017/3/23 2017/5/5 2017/6/19
東京小豆 11,630 -20 (-0.2%) 213 548 11,870 11,230 海外商品市場 前週末終値 シカゴコーン(￠/Bu) 370.50 +12.75 (+3.6%) シカゴ大豆(￠/Bu) 942.25 +37.75 (+4.2%) シカゴ小麦(￠/Bu) 511.00 +51.25 (+11.1%) NYコーヒー（￠/ポンド） 124.05 +4.10 (+3.4%) NY砂糖（￠/ポンド） 13.81 +0.84 (+6.5%) ＣＲＢ指数 174.78 +7.04 (+4.2%) 穀物関連統計 最新週 週間輸出成約高（コーン） 316.1 -336.7 (6/22) 週間輸出成約高（大豆） 312.4 +197.4 (6/22) 週間輸出検証高（コーン） 965,608.0 -254,722.0 (6/22) 週間輸出検証高（大豆） 315,099.0 +24,200.0 (6/22) 作柄（コーン、良以上） 67.0 ±0 (6/25) 作柄（大豆、良以上） 66.0 -1.0(6/25) ＊輸出統計の単位は（1000Bu）、作柄は全体に占める割合（％） 参照：USDA（米農務省） 注）国内商品市場は先限価格、海外商品市場は期近価格、為替は東京17時現在。 それぞれの価格の週間変動幅は前々週終値との比較。また統計数値に関しては最新週と前週値との比較。 前週比／データ日付 週間変動幅（率） 41000 42000 43000 44000 45000 46000 47000 48000 49000 50000 51000 2017/3/13 2017/4/25 2017/6/9 東京一般大豆先限（日足終値） 5MA 25MA 19500 20000 20500 21000 21500 22000 22500 23000 23500 2017/3/13 2017/4/25 2017/6/9 東京コーン先限（日足終値） 5MA 25MA 11000 11200 2017/2/6 2017/3/22 2017/5/8 2017/6/19
確認のうえ、ご検討くださいますようお願いいたします。 ○当社の証拠金の額に対する取引金額の割合は、商品や約定値段によって異なりますので 現時点では明示できませんが、通常取引では概ね 20～160 倍程度、損失限定取引では概ね 1～10 倍程度となります。また、お客様が最初に預託する証拠金の額は、各商品により異な り、通常取引の最高額は 1 枚当たり 132,000 円、損失限定取引の最高額は 1 枚当たり 4,473,000 円です。ただし、通常取引は、その後の相場の変動によっては追加の証拠金が必 要になる場合がありますのでご注意ください。追加に必要となる証拠金の額は、商品や相 場の変動によって異なります。 ※ここでいう「通常取引」とは、対面取引における損失限定取引以外の取引のことをい います。 ○建玉時及び決済時の取引手数料は商品や取引形態によって異なり、片道 1 枚あたりの取 引手数料は以下の通りです。また、オンライン取引通常口座、対面取引（コールセンター 取引を含む）において日計り決済を行った場合は新規建玉時の取引手数料のみとなります。 なお、オンライン取引「ｱｸﾃｨﾌﾞ口座」の取引手数料は往復分の記載をしておりますが、市 場の状況等により 1 計算区域をまたいで決済した場合は往復で 780 円となりますので、あ らかじめご注意ください。 オンライン取引「通常口座」 195 円~390 円 オンライン取引「ｱｸﾃｨﾌﾞ口座」 390 円 対面取引（通常取引） 1,188～11,664 円 対面取引（損失限定取引） 1,965～16,329 円 コールセンター取引 864～2,160 円 （上記の証拠金及び手数料は平成 29 年 6 月 30 日の帳入値をもって算出） 当社ディスクローズ資料は本店および日本商品先物取引協会（ホームページ）で閲覧でき ます。 お客様相談窓口 ・日産証券株式会社 ＣＸ営業管理部 TEL：0120－050－633 ・日本商品先物取引協会相談センター URL：https://www.nisshokyo.or.jp/ 日産証券株式会社（〒103-0014 東京都中央区日本橋蛎殻町 1-38-11） 関東財務局長（金商）第 131 号 金融商品取引業者 商品先物取引業者
