4 第 2 節 割 引 現 在 価 値 と 会 計 的 評 価

1 平 成 28 年 度

日 本 大 学 大 学 院 経 済 学 研 究 科 博 士 学 位 請 求 論 文

割 引 現 在 価 値 に よ る 有 形 固 定 資 産 評 価 の 起 源

― イ ギ リ ス 産 業 革 命 期 を 中 心 と し て ―

経 済 学 専 攻 博 士 後 期 課 程 野 口 翔 平

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目 次

序 章 ... 4

第 1 節 会 計 史 研 究 の 意 義 ... 4

第 2 節 割 引 現 在 価 値 と 会 計 的 評 価 ... 6

第 3 節 経 済 理 論 に よ る 割 引 現 在 価 値 ... 9

第 4 節 割 引 現 在 価 値 の 歴 史 研 究 ... 16

第 5 節 本 論 文 の 構 成 ... 20

第 1 章 産 業 革 命 期 に お け る 会 計 の 重 要 性 ... 22

第 1 節 産 業 革 命 期 以 前 の 流 動 資 産 中 心 の 会 計 ... 22

第 2 節 産 業 革 命 期 の 経 営 ... 26

第 3 節 イ ギ リ ス 初 期 の 固 定 資 産 会 計 ... 31

第 4 節 鉱 山 業 会 計 の 重 要 性 ... 33

小 括 ... 35

第 2 章 19 世 紀 前 半 の 会 計 実 践 と 経 済 状 況 ... 37

第 1 節 パ ー ト ナ ー シ ッ プ の 経 営 と 会 計 ... 37

第 2 節 イ ギ リ ス 北 東 地 域 に お け る 鉱 山 業 ... 39

第 3 節 作 業 場 賃 借 制 に よ る 経 営 ... 42

第 4 節 出 荷 制 限 協 定 ... 45

第 5 節 炭 鉱 監 督 者 と 会 計 ... 47

小 括 ... 52

第 3 章 割 引 現 在 価 値 に よ る 会 計 実 践 ... 54

第 1 節 炭 鉱 監 督 者 に よ る 炭 鉱 評 価 ... 54

第 2 節 Cowpen炭 鉱 ... 57

第 3 節 Bigg’s Main炭 鉱 ... 65

第 4 節 East Kenton and Coxlodge 炭 鉱 ... 68

第 5 節 Collingwood Main炭 鉱 ... 78

第 6 節 Manor Wallsend炭 鉱 ... 86

小 括 ... 90

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第 4 章 割 引 現 在 価 値 計 算 の 考 察 ... 91

第 1 節 将 来 キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー ... 91

第 2 節 割 引 期 間 ... 93

第 3 節 割 引 率 ... 94

第 4 節 割 引 現 在 価 値 に よ る 炭 鉱 評 価 の 機 能 ... 98

小 括 ... 101

第 5 章 技 師 に よ る 割 引 現 在 価 値 の 展 開 ... 103

第 1 節 Matthias Dunn に よ る 炭 鉱 評 価... 103

第 2 節 William Armstrongに よ る 炭 鉱 評 価 ... 105

第 3 節 William Craigに よ る 炭 鉱 評 価 ... 109

小 括 ... 112

結 論 ... 114

参 考 文 献 ... 120

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序 章

第 1 節 会 計 史 研 究 の 意 義

本 論 文 で は 割 引 現 在 価 値 の 会 計 史 研 究 を 行 う 。 平 林 善 博 教 授 は 会 計 史 の 意 義 を 3 つ 述 べ て い る 。 ま ず 第 1 は 、 過 去 を 知 る と い う こ と で あ る 。 さ ら に 過 去 を 知 る こ と に 2 つ の 意 味 が あ り 、1 つ は 歴 史 か ら 教 訓 を 得 る と い う こ と 、2 つ 目 は 本 質 を 鮮 明 に す る こ と で あ る ¹。 会 計 史 研 究 の 意 義 の 第 2 は 、 将 来 を 展 望 す る こ と と し て い る 。 過 去 を 知 る こ と で 、 将 来 を 展 望 し 、 新 し い 事 態 に 対 処 す る こ と が で き る と い う も の で あ る ²。 し か し 、 会 計 史 を 研 究 す る こ と で 、 会 計 の 将 来 を 展 望 す る こ と を 可 能 と す る か に は 疑 問 が 残 る 。 過 去 の 経 済 状 況 と 現 在 の 経 済 状 況 は 異 な っ て お り 、 将 来 ど の よ う に な る か な ど を 展 望 す る こ と な ど で き な い 。 第 3は 、 歴 史 認 識 を 深 め る こ と で あ る 。 こ れ は 、 会 計 の 歴 史 的 機 能 を 掌 握 す る こ と が 重 要 で あ る と い う こ と で あ り 、 こ の こ と が 過 去 の 会 計 実 務 批 判 に つ な が り 、 ま た 今 後 の 会 計 政 策 の 礎 に な る と し て い る ³。

こ の よ う に 平 林 善 博 教 授 は 様 々 な 会 計 史 研 究 の 意 義 を 述 べ て い る 。 そ の 中 で も 、 特 に 重 要 な の は 会 計 の 本 質 に ア プ ロ ー チ す る こ と で あ る 。 平 林 善 博 教 授 も 引 用 し て い る よ う に 、辻 厚 生 教 授 に よ れ ば 、「 お よ そ 事 物 の 本 質 の 究 明 は 、そ の 完 成 さ れ た 資 態 の 観 察 よ り も む し ろ 単 純 か つ 素 朴 な 本 源 的 形 態 に 遡 り 、 そ の 生 成 発 展 過 程 の 史 的 分 析 に よ っ て 核 心 に ふ れ う る こ と ⁴」 で あ る 。 ま た 、 清 水 泰 洋 教 授 に よ れ ば 、「 会 計 の 歴 史 と は 、会 計 と い う 行 為 の 本 質 を 知 る た め の 一 つ の 知 の 形 式 で あ る と 理 解 し て お き た い ⁵」。つ ま り 、両 者 は 会 計 の 本 質 を 追 究 す る た め に 会 計 史 研 究 を 行 う と 述 べ て お り 、 会 計 史 研 究 の 意 義 が こ こ に あ る 。 会 計 は 、 企 業 を 取 り 巻 く 社 会 の 変 化 や 経 済 の 変 化 に あ わ せ て 、 計 算 技 法 や 報 告 形 式

1 平 林 善 博「 会 計 史 の 意 義 」平 林 善 博 編 著『 近 代 会 計 成 立 史 』同 文 館 出 版, 2005 年, 11-13頁 。

2 同 上 論 文, 13-14 頁 。

3 同 上 論 文, 14-16 頁 。

4 辻 厚 生 『 改 訂 増 補 管 理 会 計 発 達 史 論 』 有 斐 閣, 1988, 3 頁 。

5 清 水 泰 洋 「 現 代 会 計 へ の プ ロ ロ ー グ 」 中 野 常 男 ・ 清 水 泰 洋 編 著 『 近 代 会 計 史 入 門 』 同 文 館 出 版, 2014 年, 276 頁 。

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を 変 化 せ て き た ⁶。 つ ま り 、 会 計 は 歴 史 的 所 産 で あ る 。 そ の た め 、 会 計 は 経 済 を 土 台 と し 、 そ の 上 に 存 在 し て い る と い え る 。 し た が っ て 、 会 計 史 研 究 は 、 歴 史 的 に 検 証 す る 時 代 の 経 済 状 況 や 検 証 す る 企 業 を 取 り 巻 く 経 営 状 況 の 分 析 か ら 始 め 、 そ れ と の 関 連 で 会 計 を 分 析 す る 必 要 が あ る 。

会 計 の 本 質 の 究 明 に あ た り 、 も う 一 つ 重 要 な 点 が あ る 。 そ れ は 、 会 計 史 研 究 を 行 う 時 代 を ど の よ う に 設 定 す る か で あ る 。既 述 の 辻 厚 生 教 授 の 言 葉 に は 、「 単 純 か つ 素 朴 な 本 源 的 形 態 に 遡 り 」 と あ る 。 す な わ ち 、 研 究 対 象 が 生 成 さ れ た 時 代 を 分 析 す る こ と で 、 生 ま れ た ま ま の 状 態 を 考 察 す る こ と が 可 能 で あ り 、 そ の 方 が 本 質 に 近 づ け る と い う こ と で あ る 。他 に も 、小 野 武 美 教 授 は 、「 様 々 な 制 度 的 な 枠 組 み が 出 来 上 が る 前 に 展 開 さ れ て い た 会 計 現 象 は 、 正 に 制 度 的 制 約 の な い 会 計 の 姿 で あ る 。 そ こ に は 様 々 な 利 害 関 係 者 の 剥 き 出 し の 利 害 に 基 づ く 会 計 政 策 が 展 開 さ れ 、 規 制 の な い 空 間 で 自 由 な 会 計 思 考 が 繰 り 出 さ れ る 姿 が 縦 横 に 繰 り 広 げ ら れ て い る 。 換 言 す れ ば 、 自 由 な 会 計 が ど の よ う に 展 開 さ れ る の か を 見 せ て く れ る 『 思 考 実 験 室 』 が 用 意 さ れ て い る ⁷」 と 述 べ て い る 。 こ れ に 従 え ば 、 会 計 基 準 が 設 定 さ れ て い る 時 代 で は な く 、 設 定 さ れ て い な い 時 代 を 分 析 す る べ き で あ る 。ま た 、George Oliver May に よ れ ば 、「 会 計 の ル ー ル が 理 論 よ り も む し ろ 経 験 の 産 物 で あ る こ と は 、 法 律 の ル ー ル に つ い て よ り も 、 い っ そ う 顕 著 で あ る ⁸」 と し 、 会 計 は 「 経 験 の 蒸 溜 」 で あ る と し た 。 会 計 基 準 が 先 行 し て い る の で は く 、 実 務 が 先 に あ り 、 そ の 積 み 上 げ に よ っ て 基 準 が 作 ら れ て き た 。 そ の よ う に 考 え れ ば 、 会 計 の 本 質 を 追 究 し よ う と す る 場 合 、 会 計 基 準 が 設 定 さ れ て い な い 時 代 を 対 象 と し 、 事 象 の 生 成 段 階 を 出 発 点 と し 、 会 計 史 研 究 を 始 め な け れ ば な ら な い 。 そ う す る こ と で 、 会 計 史 研 究 は 、 会 計 の 本 質 を 究 明 す る 方 法 の 1 つ と な る 。

6 村 田 直 樹 「 会 計 史 研 究 の 視 座 」 村 田 直 樹 ・ 春 日 部 光 紀 『 企 業 会 計 の 歴 史 的 諸 相 ― 近 代 会 計 の 萌 芽 か ら 現 代 会 計 へ ― 』 創 成 社, 2005 年, 3 頁 。

7 小 野 武 美「 歴 史 研 究 と 現 代 の 交 錯 ― 会 計 史 研 究 と 現 代 会 計 の 相 対 化 ― 」『 会 計 史 学 会 年 報 』 第 34号, 2016 年, 14頁 。

8 May, G. O., Financial Accounting, New York, 1953, p.2.（ 木 村 重 義 訳 『 財 務 会 計 』 同 文 館 出 版, 1970 年, 2 頁 。）

6 第 2 節 割 引 現 在 価 値 と 会 計 的 評 価

割 引 現 在 価 値 は 、 将 来 キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー の 予 測 額 を そ の 期 間 に わ た り 、 一 定 の 割 引 率 に よ っ て 割 引 く こ と で 計 算 さ れ る 。 現 在 で は 、 公 正 価 値 を 測 定 す る 1 つ の 技 法 と し て 一 般 的 に は 考 え ら れ て い る 。2011 年 に 公 表 さ れ た International Financial Reporting Standard 13「 国 際 財 務 報 告 基 準 公 正 価 値 測 定 」（ 以 下 、IFRS 第 13 号 ） で は 、 公 正 価 値 と は 「 測 定 日 に お い て 市 場 参 加 者 間 で 秩 序 あ る 取 引 が 行 わ れ た 場 合 に 、 資 産 の 売 却 に よ っ て 受 け 取 る で あ ろ う 価 格 ま た は 負 債 の 移 転 の た め に 支 払 う で あ ろ う 価 格 で あ る ⁹」と 定 義 し て い る 。 つ ま り 、 公 正 価 値 は 出 口 価 格 を 示 し て い る ¹⁰。

ま た 、IFRS 第 13 号 で は 、公 正 価 値 を 測 定 す る た め に 用 い ら れ る 評 価 技 法 へ の イ ン プ ッ ト を 3つ の レ ベ ル に 分 け 優 先 順 位 を 与 え て お り 、活 発 な 市 場 が な い 場 合 の 公 正 価 値 に つ い て も 言 及 し て い る ¹¹。

① レ ベ ル 1 の イ ン プ ッ ト

レ ベ ル 1の イ ン プ ッ ト は 、測 定 日 に お け る 企 業 が ア ク セ ス で き る 同 一 の 資 産 ま た は 負 債 に 関 す る 活 発 な 市 場 に お け る 相 場 価 格 で あ る ¹²。活 発 な 市 場 に お け る 相 場 価 格 と は 、 公 正 価 値 の 最 も 信 頼 性 の あ る 証 拠 を 提 供 す る も の で あ り 、 相 場 価 格 が 利 用 可 能 な 場 合 に は い つ で も 、 修 正 な し で 使 用 し て 公 正 価 値 を 測 定 し な け れ ば な ら な い ¹³。

9 International Accounting Standards Board, International Financial Reporting Standard 13 Fair Value Measurement, 2011, par.9.（ 企 業 会 計 基 準 委 員 会・財 務 会 計 基 準 機 構 監 訳「 公 正 価 値 測 定 」『 国 際 財 務 報 告 基 準 』中 央 経 済 社, 2013 年 。）

10 「 公 正 価 値(fair value)」 と い う 用 語 は 19 世 紀 後 半 に 公 益 事 業 に お け る 料 金 統 制 に お い て 早 期 に 利 用 さ れ て い た 。 そ の と き の 「 公 正 価 値 」 に は 出 口 価 格 と い う よ り も 入 口 価 格 と し て の 性 格 で あ っ た と い う （ 齋 藤 真 哉 「 公 正 価 値 測 定 の 導 入 経 緯 」 北 村 敬 子 編 著 『 財 務 報 告 に お け る 公 正 価 値 測 定 』 中 央 経 済 社, 2014 年,16-20頁 ）。 こ の こ と か ら 、 ど の よ う な 評 価 が 公 正 で あ る か は 、 時 代 に よ っ て 異 な る と い う こ と で あ る 。本 論 文 で は 、IFRS 第 13 号 に 基 づ き 、公 正 価 値 は 出 口 価 格 を 示 す も の と す る 。

11 International Accounting Standards Board, op. cit., par.72。

12 Ibid., par.76.

13 Ibid., par.77。

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② レ ベ ル 2 の イ ン プ ッ ト

レ ベ ル 2の イ ン プ ッ ト は 、レ ベ ル 1に 含 ま れ る 相 場 価 格 以 外 の イ ン プ ッ ト の う ち 、資 産 ま た は 負 債 に つ い て 直 接 ま た は 間 接 に 観 察 可 能 な も の で あ る ¹⁴。資 産 ま た は 負 債 に 特 定 の 期 間 が あ る 場 合 、レ ベ ル 2の イ ン プ ッ ト は 当 該 資 産 ま た は 負 債 の 期 間 の ほ ぼ 全 体 に わ た っ て 観 察 可 能 で な け れ ば な ら な い 。 レ ベ ル 2 の イ ン プ ッ ト に は 以 下 の も の が 含 ま れ る 。

1) 活 発 な 市 場 に お け る 類 似 の 資 産 ま た は 負 債 に 関 す る 相 場 価 格 。

2) 活 発 で な い 市 場 に お け る 同 一 ま た は 類 似 の 資 産 ま た は 負 債 に 関 す る 相 場 価 格 。

3) 当 該 資 産 ま た は 負 債 に 関 す る 相 場 価 格 以 外 の 観 察 可 能 な イ ン プ ッ ト 。 4) 市 場 の 裏 付 け が あ る イ ン プ ッ ト ¹⁵。

③ レ ベ ル 3 の イ ン プ ッ ト

レ ベ ル 3の イ ン プ ッ ト は 、資 産 ま た は 負 債 に 関 す る 観 察 可 能 で な い イ ン プ ッ ト で あ る ¹⁶。

公 正 価 値 測 定 の レ ベ ル の 中 で 、 レ ベ ル １ の イ ン プ ッ ト は 、 観 察 可 能 な 市 場 に お け る 相 場 価 格 で あ る た め 、割 引 現 在 価 値 に よ る 測 定 は 利 用 さ れ な い 。し か し 、 レ ベ ル 2の イ ン プ ッ ト の 一 部 に 割 引 現 在 価 値 が 利 用 さ れ る 場 合 が あ り 、レ ベ ル 3 の イ ン プ ッ ト に お い て は 観 察 不 能 な イ ン プ ッ ト を 割 引 現 在 価 値 に よ っ て 測 定 が 行 わ れ る 。 つ ま り 、 割 引 現 在 価 値 は 公 正 価 値 を 測 定 す る た め の 1つ の 手 法 と し て 用 い ら れ て い る 。

IFRS第 13 号 に お け る 公 正 価 値 の 中 で は 、割 引 現 在 価 値 は 市 場 価 格 が 存 在 し て い な い も の に 対 し て 利 用 さ れ る 。 し た が っ て 、 割 引 現 在 価 値 そ れ 自 体 は 市 場 価 格 を 直 接 的 に 表 し て い る わ け で は な い 。 市 場 価 格 が な い も の に 対 し て 、 そ の 代 用 と し て 割 引 現 在 価 値 が 利 用 さ れ て お り 、 割 引 現 在 価 値 そ れ 自 体 は 時 価 そ の も の で は な い 。 つ ま り 、 割 引 現 在 価 値 で 計 算 さ れ た も の は 市 場 価 格 で は な く 、 市 場 価 格 を 擬 制 し て い る も の と い え る 。 完 全 競 争 市 場 で あ れ ば 割 引 現 在 価 値 と

14 Ibid., ^par.81.

15 Ibid., par.82.

16 Ibid., par.86.

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時 価 は 同 一 の 値 に な る 。 し か し 、 完 全 競 争 市 場 は 現 実 に は 存 在 せ ず 、 現 実 の 問 題 に 対 処 し な け れ ば な ら な い 会 計 実 務 に お い て 現 実 を 無 視 す る こ と は で き な い 。 こ の よ う に 考 え る と 時 価 と 割 引 現 在 価 値 が 一 致 す る こ と は 難 し く 、 や は り 、 割 引 現 在 価 値 は 時 価 そ の も の と は い え な い で あ ろ う 。

時 価 と 割 引 現 在 価 値 が 一 致 し な い と い う 意 味 に お い て 、 資 産 の 評 価 方 法 を 取 得 原 価 、 時 価 （ 市 場 価 格 ）、 割 引 現 在 価 値 の 3 つ に 分 類 す る こ と が で き る 。 そ の 中 で も 、IFRS第 13 号 に お け る 公 正 価 値 は 基 本 的 に は 時 価 と し て の 出 口 価 格 で あ る が 、 割 引 現 在 価 値 が 認 め ら れ て い る と 考 え ら れ る 。

角 ヶ 谷 典 幸 教 授 は 、 評 価 基 準 を 原 価 主 義 会 計 、 時 価 会 計 、 現 在 価 値 会 計 の 3 つ に 分 類 し 、 そ の 境 界 を 述 べ て い る 。 原 価 主 義 会 計 と 時 価 会 計 の 境 界 に は そ の 他 包 括 利 益 の 問 題 が あ り 、 時 価 会 計 と 現 在 価 値 会 計 の 境 界 に は 自 己 創 設 暖 簾 の 問 題 が あ る と し て い る ¹⁷。ま た 、渡 邉 泉 教 授 は 評 価 方 法 を 取 得 原 価 、市 場 価 値 、 割 引 現 在 価 値 の 3つ に 分 類 し て い る 。 そ し て 、 取 得 原 価 は 取 得 し た 時 点 の 市 場 価 値 で あ る の で 、 取 引 価 格 に よ る 測 定 を 基 礎 と す る 取 引 価 格 会 計 と 、 市 場 価 値 と 割 引 現 在 価 値 を 基 礎 と す る 公 正 価 値 会 計 と に 分 け て い る ¹⁸。さ ら に 、渡 邉 泉 教 授 は 次 の よ う に 指 摘 し て い る 。「 市 場 の な い も の に 対 し て は 、市 場 価 値 で 測 定 す る わ け に は い か い 。 そ の た め 、 そ の 測 定 の た め に は 、 当 該 資 産 や 負 債 の キ ャ ッ シ ュ ・ フ ロ ー を 予 測 し 、 そ こ か ら 将 来 利 息 を 現 在 価 値 に 割 り 引 い た 価 額 を も っ て 時 価 と 見 な す の で あ る 。 い わ ば 予 測 の 二 乗 で あ る 。 予 測 と い う の は 、 外 れ る か ら 予 測 で あ っ て 、 こ の よ う に 予 測 に 予 測 を 掛 け 合 わ せ た 割 引 現 在 価 値 の ど こ に 我 々 は 、 会 計 的 真 実 や 取 引 の 客 観 性 を 求 め れ ば 良 い の で あ ろ う か 。 私 は 、 こ の よ う な 、 割 引 現 在 価 値 と か い う 得 体 の し れ な い 評 価 手 段 は 、 信 頼 性 を 基 軸 に 置 く 会 計 の 世 界 の 物 差 し と し て は 、不 適 切 で あ る と 思 っ て い る ¹⁹」。つ ま り 、 割 引 現 在 価 値 は 会 計 的 評 価 と し て は 認 め ら れ な い と い う こ と で あ ろ う 。し か し 、

17 角 ヶ 谷 典 幸 『 割 引 現 在 価 値 会 計 』 森 山 書 店, 2009年, 285-289 頁 。

18 渡 邉 泉「 行 き 過 ぎ た 有 用 性 ア プ ロ ー チ へ の 歴 史 か ら の 警 鐘 」渡 邉 泉 編 著『 歴 史 か ら み る 公 正 価 値 会 計 』 森 山 書 店, 2013 年, 248-249 頁 。

19 渡 邉 泉「 歴 史 か ら 見 る 時 価 評 価 の 位 置 付 け ― 取 引 価 格 会 計 と し て の 取 得 原 価 と 市 場 価 値 ― 」『 会 計 』 第 178巻 第 3 号, 2010 年, 12 頁 。

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会 計 史 研 究 者 で あ る 渡 邉 泉 教 授 は 、 割 引 現 在 価 値 の 会 計 史 を 考 察 す る こ と を せ ず に 上 記 の こ と を 述 べ て い る 。 会 計 史 に 関 す る 先 行 研 究 で は 古 く か ら 割 引 現 在 価 値 を 利 用 し て い た こ と を 示 し て い る こ と か ら 、 渡 邉 泉 教 授 の 主 張 に は 疑 義 が 生 じ る 。 本 論 文 で は 固 定 資 産 の 評 価 が 会 計 上 問 題 と な る 産 業 革 命 に 焦 点 を 当 て て お り 、 そ の 当 時 の 割 引 現 在 価 値 に つ い て 考 察 す る こ と で 、 割 引 現 在 価 値 が 会 計 的 評 価 で あ る こ と を 示 す 。

第 3 節 経 済 理 論 に よ る 割 引 現 在 価 値

経 済 的 利 益 概 念 と 割 引 現 在 価 値 は 表 裏 一 体 の 関 係 で あ る と い わ れ る 。こ れ は 、 割 引 現 在 価 値 に よ っ て 評 価 さ れ た 期 末 純 資 産 価 値 と 期 首 純 資 産 価 値 と の 差 額 で あ る 純 資 産 価 値 の 増 加 分 が 経 済 的 利 益 で あ る か ら で あ る ²⁰。つ ま り 、経 済 的 利 益 は 資 産 負 債 ア プ ロ ー チ に よ っ て 計 算 さ れ る 。 先 行 研 究 で は 、 こ の 経 済 的 利 益 と 割 引 現 在 価 値 の 関 係 性 を 経 済 学 者 Irving Fisherや John Richard Hicksの 経 済 理 論 を 出 発 点 と し て 論 じ て い る 。 こ こ で は 、I. Fisher と J. R. Hicks の 経 済 理 論 と 、 そ れ と 割 引 現 在 価 値 の 関 係 性 に 関 す る 先 行 研 究 を サ ー ベ イ す る 。

①I. Fisher の 理 論

I. Fisher は 所 得 と は 出 来 事 の 一 つ の 連 続 で あ る と し 、 段 階 別 に 説 明 し て い る ²¹。第 一 段 階 は 享 楽 所 得 と い わ れ も の で あ る 。こ れ は 個 人 の 心 理 的 な 経 験 で あ り 、 欲 求 が 充 足 さ れ た 場 合 に 生 じ る も の で あ る 。 し か し 、 こ れ は 直 接 測 定 す る こ と が で き な い ²²。そ の た め 、第 二 段 階 と し て 実 質 所 得 を 考 え る こ と に な る 。 実 質 所 得 と は 、 家 に 住 む こ と 、 ラ ジ オ の 音 楽 を 聞 く こ と 、 洋 服 を 着 る こ と 、 食 べ 物 を 食 べ る こ と 、 新 聞 を 購 読 す る こ と 等 の 無 数 の 事 象 を 含 み 、 外 界 か ら 享 楽

20 田 中 勝「 経 済 的 利 益 会 計 」上 野 清 貴 編 著『 会 計 利 益 計 算 の 構 造 と 理 論 』創 成 社, 2006 年, 73 頁 。

21 Fisher, I., The Theory of Interest, New York, 1930, reprinted by Kelley, A.

M., New York, 1965, p.3.（ 気 賀 勘 重 ・ 気 賀 健 三 共 訳 『 フ ィ ッ シ ャ ー 利 子 論 』 日 本 経 済 評 論 社, 1980 年,4 頁 。）

22 Ibid., pp.4-6.（ 同 上 訳 書, 4-6 頁 。）

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に 貢 献 す る 無 数 の も の を 含 ん で い る ²³。 だ が 、 こ れ も ま た 測 定 が 困 難 で あ る 。 食 事 を し て い る 享 楽 や 映 画 館 内 で う け る 享 楽 を 測 定 す る こ と は 難 し い 。し か し 、 食 事 に 支 払 っ た 金 額 や 映 画 館 の 入 場 券 に 支 払 っ た 金 額 は 測 る こ と が で き る 。 そ こ で 、 実 質 所 得 の 尺 度 と し て 、 生 計 費 と い う 考 え 方 が 出 て く る 。 つ ま り 、 所 得 の 測 定 尺 度 と し て 貨 幣 金 額 を 利 用 す る と い う こ と で あ る ²⁴。I. Fisher に よ れ ば 、 総 生 計 費 は 所 得 と い う よ り も 支 出 で あ る と し て い る が 、 測 定 尺 度 と し て 最 適 な も の で あ る と 述 べ て い る ²⁵。上 野 清 貴 教 授 に よ れ ば 、こ の 部 分 に I. Fisher の 所 得 概 念 の 本 質 が あ り 、 そ れ は 「 消 費 と し て の 所 得 」 で あ る と い う こ と が で き る と し て い る ²⁶。こ の よ う な 消 費 の 側 面 か ら 議 論 さ れ る 場 合 、貯 蓄 は 当 期 の 所 得 に は 含 め ら れ ず 、 当 期 の 享 楽 の た め の 支 出 で は な い の で 、 将 来 の 享 楽 の た め の 資 本 増 加 額 に 含 め ら れ る 。 そ の た め 、 角 ヶ 谷 典 幸 教 授 に よ れ ば 、I. Fisher は 所 得 を ス ト ッ ク の 差 額 と 定 義 す る よ う な 捉 え 方 は し て い な い と い う ²⁷。

I. Fisher は 生 計 費 を 所 得 と し 、資 本 価 値 に つ い て 次 の よ う に い っ て い る 。「 資 本 は 、 資 本 価 値 と い う 意 味 で い う と 、 単 に 割 引 さ れ た 将 来 所 得 、 言 い 換 え れ ば 将 来 所 得 を 資 本 に 還 元 し た も の に 過 ぎ な い 。 あ る 所 有 物 ま た は 富 に 対 す る 権 利 の 価 値 は 所 得 の 源 泉 と し て の そ の 価 値 で あ り 、 そ し て そ の 予 期 せ ら れ る 所 得 を 割 引 す る こ と に よ っ て こ れ を 知 る こ と が で き る ²⁸」。 つ ま り 、I. Fisherに よ れ ば 、 資 本 価 値 は 割 引 現 在 価 値 に よ っ て 評 価 さ れ る 。

割 引 率 は 現 在 価 値 か ら 将 来 価 値 を 算 出 す る た め 、 ま た は 将 来 価 値 か ら 現 在 価 値 を 算 出 す る た め の 両 方 に 使 用 さ れ る が 、 後 者 を I. Fisher は 重 要 視 し 、 こ こ に は 、将 来 を 現 在 に 移 す 問 題 と し て 、時 間 評 価 の 問 題 が あ る と し て い る ²⁹。こ の 点 か ら 、 田 中 勝 教 授 は 、 割 引 率 に 貨 幣 の 時 間 価 値 を 意 識 し た 利 子 率 を 利 用 し

23 Ibid., pp.5-6.（ 同 上 訳 書, 6-7頁 。）

24 Ibid., p.12.（ 同 上 訳 書, 12 頁 。）

25 Ibid., p.6-7.（ 同 上 訳 書, 7 ペ ー ジ 。）

26 上 野 清 貴 『 会 計 測 定 の 思 想 史 と 理 論 ― 現 在 ま で 息 づ い て い る 理 論 の 解 明 ― 』 中 央 経 済 社, 2014年, 203 頁 。

27 角 ヶ 谷 典 幸, 前 掲 書, 44 頁 。

28 Fisher, I., op. cit., p.12.（ 前 掲 訳 書, 13 頁 。）

29 Ibid., p.14.（ 同 上 訳 書, 15 頁 。）

11 な け れ ば な ら な い と し て い る ³⁰。

ま た I. Fisherは 次 の よ う に 述 べ て い る 。「 所 得 は ま さ に 資 本 財 か ら 派 生 す る も の で あ る 。 し か し 所 得 の 価 値 は 資 本 財 の 価 値 か ら 派 生 す る も の で は な い 。 否 こ れ と 反 対 に 、 資 本 の 価 値 は 所 得 の 価 値 か ら 派 生 す る の で あ る 。 評 価 は 一 つ の 人 間 的 経 過 で 、 そ の う ち に は 先 見 と い う こ と が 入 っ て い る 。 や が て 来 る 所 の 出 来 事 は 、 あ ら か じ め そ の 前 兆 を 表 す も の で 、 我 々 の 評 価 は 常 に 予 想 で あ る の で あ る ³¹」。こ の 関 係 を I. Fisher は 図 表 序-1 と し て 表 し て い る 。こ の 関 係 を 言 い 換 え る と 、フ ロ ー が ス ト ッ ク を 決 め る も の で あ り 、I. Fisher が 収 益 ・ 費 用 ア プ ロ ー チ を と っ て い る と い わ れ る ゆ え ん で あ る 。 た だ し 、 角 ヶ 谷 典 幸 教 授 に よ れ ば 、I. Fisher の 費 用 概 念 は 機 会 費 用 で あ り 、支 出 に 基 礎 を お く 会 計 的 費 用 概 念 と は 異 な り 、I. Fisher が 収 益・費 用 ア プ ロ ー チ に 立 脚 し て い る と は 考 え に く い と し て い る ³²。ま た 、角 ヶ 谷 典 幸 教 授 は 、I. Fisher の 理 論 を 継 承 し た の は John Bennet Canning で あ る と し 、I. Fisher の 経 済 理 論 が 経 済 的 一 元 論 ³³の 出 発 点

30 田 中 勝, 前 掲 論 文, 75頁 。

31 Fisher, I., op. cit., pp.14-15.（ 前 掲 訳 書, 15 頁 。）

32 角 ヶ 谷 典 幸, 前 掲 書, 63-65頁 。

33 角 ヶ 谷 典 幸 教 授 は I. Fisherの 経 済 理 論 の 流 れ を 汲 む 経 済 的 一 元 論 と J. R.

Hicksの 経 済 理 論 の 流 れ を 汲 む 経 済 的 ・ 会 計 的 二 元 論 と に 区 別 を し 、 そ れ ぞ れ の 特 徴 を 述 べ て い る 。

経 済 的 一 元 論 と 経 済 的 ・ 会 計 的 二 元 論 の 相 違 点 経 済 的 一 元 論 経 済 的 ・ 会 計 的 二 元 論

前 提 確 実 性 不 確 実 性

利 益 概 念 ス ト ッ ク 志 向 的 利 益 観 フ ロ ー ＋ ス ト ッ ク 志 向 的 利 益 観 資 産 概 念 サ ー ビ ス ・ ポ テ ン シ ャ ル 概 念 剥 奪 価 値 概 念

評 価 基 準 割 引 現 在 価 値 に よ る 単 一 的 評 価

取 替 原 価 を 中 心 に 据 え た 複 合 的 評 価

暖 簾 貸 借 対 照 表 に 積 極 的 に 計 上 さ れ る

暖 簾 は 経 済 的 利 益 と 会 計 的 利 益 の 橋 渡 し 役 を 担 う

（ 角 ヶ 谷 典 幸, 同 上 書, 62頁 よ り 作 成 。）

12 で あ る と し て い る ³⁴。

I. Fisher の 提 唱 す る 所 得 と 割 引 現 在 価 値 に つ い て 見 て き た 。I. Fisher の 提 唱 す る 所 得 概 念 は 消 費 と し て の 将 来 所 得 で あ り 、 そ れ を 資 本 化 し た も の が 資 本 価 値 と し て の 割 引 現 在 価 値 で あ る 。 そ し て 、 こ の 割 引 現 在 価 値 会 計 の 論 拠 は 、 そ れ が 人 間 の 欲 求 を 充 足 す る こ と を 可 能 に す る と い う こ と に あ る と 、 上 野 清 貴 教 授 は 述 べ て い る ³⁵。

図 表 序-1 所 得 と 資 本 価 値 の 関 係

（Fisher, I., The Theory of Interest, New York, 1930, reprinted by Kelley, A.

M., New York, 1965, p.15. 気 賀 勘 重 ・ 気 賀 健 三 共 訳 『 フ ィ ッ シ ャ ー 利 子 論 』 日 本 経 済 評 論 社, 1980 年, 15 頁 よ り 作 成 。）

②J. R. Hicksの 理 論

J. R. Hicks は 所 得 計 算 の 目 的 を 人 々 が 貧 し く な る こ と な し に 消 費 す る こ と の で き る 額 を 彼 ら に 指 示 す る こ と で あ る と し 、 所 得 の 中 心 的 定 義 を 「 人 が 一 週 間 の う ち に 消 費 し 得 て 、 し か も な お 週 末 に お け る 彼 の 経 済 状 態 が 週 初 に お け る と 同 一 で あ る こ と を 期 待 し う る よ う な 最 大 額 ³⁶」と し た 。あ る 人 が 貯 蓄 す れ ば 、

34 同 上 書, 49-63頁 。

35 上 野 清 貴, 前 掲 書, 204-205頁 。

36 Hicks, J. R., Value and Capital, Oxford, 1936, p.172.（ 安 井 琢 磨 ・ 熊 谷 尚 夫 共 訳 『 価 値 と 資 本 （ 上 ）』 岩 波 書 店, 1995 年, 304 頁 。）

資 本 財 用 役 の 流 れ

資 本 価 値 所 得 価 値

13

彼 は 将 来 自 分 の 経 済 状 態 が 良 く な る よ う に 計 画 し 、 ま た あ る 人 が そ の 所 得 以 上 の 生 活 を す れ ば 、 自 分 の 状 態 が 悪 く な る よ う に 計 画 し て い る 。 所 得 の 実 際 目 的 が 思 慮 あ る 行 為 の 指 針 と し て 役 立 つ も の で あ る と す れ ば 、J. R. Hicksは 中 心 的 定 義 を こ の よ う に す る こ と は 明 白 で あ る と し て い る ³⁷。

こ の 中 心 的 定 義 に 対 す る 近 似 概 念 と し て 、 彼 は 所 得 概 念 を 3つ 定 義 し た 。 第 1の 概 念 は 、「 見 込 収 入 の 資 本 価 値 を 増 減 な く 維 持 す る と い う 期 待 が あ る な ら ば 、 あ る 期 間 の う ち に 消 費 す る こ と の で き る 最 大 額 」 で あ る ³⁸。J. R. Hicksに よ れ ば 、 こ の 定 義 は 、 多 く の 人 々 が 暗 に 用 い て い る 定 義 で あ る と し て い る が 、 こ の 定 義 で は あ ら ゆ る 場 合 に 中 心 的 定 義 に 対 す る 優 れ た 近 似 概 念 で あ る と は い え な い と し て い る 。 そ れ は 利 子 率 の 変 化 が 考 慮 さ れ て い な い か ら で あ り 、 第 2 の 概 念 に は 利 子 率 の 変 動 を 考 慮 し て 、「 個 人 が 今 週 に 費 消 し 得 て 、し か も な お こ れ に つ づ く 各 週 に 同 じ 額 を 消 費 し う る こ と を 期 待 で き る よ う な 最 高 額 」と し た ³⁹。 第 2 の 概 念 は 利 子 率 が 変 化 す る と 予 想 さ れ な い 限 り 、第 1の 概 念 と 同 じ で あ る が 、 利 子 率 が 変 化 す る と 予 測 さ れ る と 第 1 の 概 念 よ り も 中 心 的 定 義 に 近 づ く 。 し か し 、 第 2の 概 念 は 物 価 の 変 動 を 考 慮 し て お ら ず 、 不 完 全 で あ る と し て 、 第 3の 概 念 を 定 義 す る 。そ れ は 、「 個 人 が 今 週 に 費 消 し 得 て 、し か も な お こ れ に つ づ く 各 週 に 実 物 で 同 じ 額 を 費 消 し う る こ と を 期 待 で き る よ う な 最 大 の 貨 幣 額 」 と し て い る ⁴⁰。 こ の よ う な 物 価 を 考 慮 し た 概 念 で さ え も J. R. Hicks は 満 足 し て い な い 。 第 3 の 概 念 に 出 て く る 「 実 物 で 」 と は ど う い う 意 味 な の か 、 採 択 す べ き 物 価 指 数 は ど う い う も の で あ る か 、 こ の よ う な 問 題 に 完 全 な 答 え は 存 在 し な い と し て 、 第 3の 概 念 も 不 完 全 で あ る と し て い る ⁴¹。 結 局 、J. R. Hicks は 中 心 的 定 義 に 戻 る 。す な わ ち 、「 あ る 人 の 所 得 と は 、彼 が 週 の う ち に 消 費 し 得 て 、 し か も 週 末 の 経 済 状 態 が 週 初 に お け る と 同 一 で あ る こ と を 期 待 し う る よ う な も の 」 で あ る ⁴²。 こ の よ う な J. R. Hicks の 所 得 概 念 を 上 野 清 貴 教 授 は 次 の よ う

37 Ibid., p.172.（ 同 上 訳 書, 304 頁 。 ）

38 Ibid^{., p.173.（ 同 上 訳 書, 305-306 頁 。 ）}

39 Ibid., p.174.（ 同 上 訳 書, 306-307 頁 。 ）

40 Ibid., pp.174-175.（ 同 上 訳 書, 307 頁 。 ）

41 Ibid., p.175.（ 同 上 訳 書, 308-309 頁 。 ）

42 Ibid., p.176.（ 同 上 訳 書, 310 頁 。 ）

14

に 解 釈 し て い る 。「 そ れ は 、あ る 人 が 週 初 に お い て 有 し て い た 経 済 状 態 を 維 持 し た う え で 、 週 末 に お け る 経 済 状 態 の 週 初 に お け る 経 済 状 態 に 対 す る 超 過 分 を 所 得 と す る も の で あ る 。 こ の 経 済 状 態 を 資 本 価 値 と よ ぶ な ら ば 、 彼 の 所 得 概 念 は 週 初 に お け る 資 本 を 維 持 し た う え で 、 週 末 に お い て そ れ を 超 過 し た 分 と し て の 所 得 で あ り 、『 資 本 維 持 と し て の 所 得 』 で あ る と い う こ と が で き る ⁴³」。 ま た 、 田 中 勝 教 授 は J. R. Hicksの 所 得 概 念 で は 、 資 本 維 持 の 必 要 性 を 強 調 し て い る 点 が 最 大 の 特 徴 で あ る と し て い る ⁴⁴。そ し て 、こ の 資 本 価 値 は 、物 価 変 動 を 考 慮 す る か し な い か に 関 係 な く 、 将 来 収 入 の 割 引 現 在 価 値 で と し て 測 定 さ れ る こ と に な る ⁴⁵。

上 記 の J. R. Hicks が 指 摘 す る 所 得 は 事 前 の も の で あ り 、 週 末 に お い て 見 込 額 の 価 値 は 期 待 さ れ た よ り も 大 き く な る か も し く は 小 さ く な る 。つ ま り 、「 意 外 な 利 得 ま た は 損 失(windfall profit or loss)」 が 生 じ た こ と に な る 。 事 前 の 所 得 は 主 観 的 な も の で あ る が 、 意 外 な 利 得 ま た は 損 失 を 考 慮 し た 事 後 の 所 得 は 客 観 的 な も の で あ る と し て い る ⁴⁶。 角 ヶ 谷 典 幸 教 授 に よ れ ば 、J. R. Hicksの 意 外 な 利 得 ま た は 損 失 を 橋 渡 し と し て 利 益 を 論 じ た の が Alexander で あ る ⁴⁷。こ の こ と が 、 角 ヶ 谷 典 幸 教 授 の い う 経 済 的 ・ 会 計 的 二 元 論 の 出 発 点 に J. R. Hicks の 理 論 が あ る と さ れ る 理 由 で あ ろ う 。

事 後 の 所 得 を 説 明 し た 後 に 、J. R. Hicks は 理 論 経 済 学 者 に と っ て 、事 後 の 所 得 は 役 に 立 た な い と 述 べ て い る ⁴⁸。事 後 の 所 得 は 現 在 の 決 意 に は 何 も 関 係 が な く 、 行 為 に 関 係 の あ る 所 得 は 、 つ ね に 意 外 な 利 得 を 除 外 し た も の で な く て は な ら な い と し て い る ⁴⁹。 し た が っ て 、 上 野 清 貴 教 授 に よ れ ば 、J. R. Hicksは 事 後 の 所 得 に 対 し て は 否 定 的 で あ り 、事 前 の 所 得 を 主 張 し て い る ⁵⁰。だ が 、J. R.

Hicksは 次 の よ う に も い っ て い る 。「 実 証 的 理 論 経 済 学 者 に と っ て は 、所 得 は 非

43 上 野 清 貴, 前 掲 書, 211 頁 。

44 田 中 勝, 前 掲 書, 78 頁 。

45 上 野 清 貴, 前 掲 書, 211 頁 。

46 Hicks, J. R., op. cit., pp.178-179.（ 前 掲 訳 書, 312-314 頁 。）

47 角 ヶ 谷 典 幸, 前 掲 書, 54-58頁 。

48 Hicks, J. R., op. cit., p.179.（ 前 掲 訳 書, 314 頁 。 ）

49 Ibid., p.179.（ 同 上 訳 書, 314-315 頁 。 ）

50 上 野 清 貴, 前 掲 書, 212 頁 。

15

常 に 危 険 な 用 語 で あ り 、 し か も そ れ は 避 け る こ と が で き る 。 後 に 見 る よ う に 、 経 済 動 学 の 一 般 理 論 全 体 は そ れ を 使 用 せ ず し て 究 明 す る こ と が で き る 。 あ る い は む し ろ 、 そ れ の 使 用 が 必 要 と な る の は 、 わ れ わ れ の 研 究 の ず っ と 後 の 段 階 に お い て ・ ・ ・（ 省 略 ）・ ・ ・ だ け で あ る 。 そ の 目 的 の た め に は 、 所 得 の 精 確 な 定 義 を 持 つ こ と は 必 要 で な い ⁵¹」。J. R. Hicks 自 身 は 事 前 の 所 得 で あ ろ う と 事 後 の 所 得 で あ ろ う と 所 得 を 定 義 づ け る こ と が 有 益 な も の で あ る と は そ も そ も 考 え て い な い 。

J. R. Hicksの 提 唱 す る 所 得 と 割 引 現 在 価 値 に つ い て 見 て き た 。J. R. Hicks は 所 得 計 算 の 目 的 を 思 慮 あ る 行 為 の 指 針 と し て 役 立 つ た め で あ る と し て い た の で 、J. R. Hicksの 提 唱 す る 割 引 現 在 価 値 は 思 慮 あ る 行 為 の 指 針 と し て 役 立 つ こ と で あ る と 、 上 野 清 貴 教 授 は 述 べ て い る ⁵²。

I. Fisher と J. R. Hicks の 理 論 を 割 引 現 在 価 値 の 出 発 点 を し て い る 先 行 研 究 を サ ー ベ イ し た 。I. Fisher や J. R. Hicks の 理 論 を 割 引 現 在 価 値 の 出 発 点 と す る 問 題 点 は 、 彼 ら の 理 論 が 完 全 競 争 市 場 を 前 提 に し て い る と い う こ と で あ る 。 I. Fisher は「 将 来 の 所 得 が 確 実 に 予 測 で き 、利 子 率 も 予 測 で き 、そ の 後 も そ の 利 子 率 が 一 定 で あ る ⁵³」 こ と を 前 提 と し て い る 。 ま た J. R. Hicks も 「 わ れ わ れ は 初 め か ら 終 わ り ま で 完 全 競 争 の 仮 定 の 下 に 進 む で あ ろ う ⁵⁴」と 述 べ て い る 。 会 計 を 「 経 験 の 蒸 溜 」 で あ る と し た 場 合 、 現 実 に は 完 全 競 争 市 場 は 存 在 し て い な い の で 、 完 全 競 争 市 場 を 前 提 と し た 理 論 を 出 発 点 と し て 割 引 現 在 価 値 を 考 察 し て い く と 、 現 実 を 無 視 し て し ま う こ と に な る 。 こ の 点 が 、 経 済 理 論 を 出 発 点 と し て 割 引 現 在 価 値 を 考 察 す る と き の 問 題 で あ る 。

51 Hicks, J. R., op. cit., pp.180-181.（ 前 掲 訳 書, 316-317 頁 。 ）

52 上 野 清 貴, 前 掲 書, 212 頁 。

53 Fisher, I., The Nature of Capital and Income, 1906, New York, p. 202.

54 Hicks, J. R., op. cit., p.6.（ 前 掲 訳 書, 39 頁 。）

16 第 4 節 割 引 現 在 価 値 の 歴 史 研 究

Robert Henry Parker は 、1950 年 以 前 の 文 献 を 利 用 し 、割 引 現 在 価 値 の 発 展 に 関 し て 研 究 し て い る 。R. H. Parker に よ る と 、 割 引 現 在 価 値 の 計 算 に は 複 利 計 算 の 理 解 と キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー の 設 定 が 必 要 で あ る と し 、 割 引 現 在 価 値 の 債 権 債 務 と 生 命 保 険 へ の 適 用 が 割 引 現 在 価 値 の 初 期 段 階 で あ る と し て い る 。 そ の 例 と し て 、債 権 債 務 に 関 わ る Simon Stevin の 利 息 表 と 、生 命 保 険 に 関 わ る James Dodsonな ど の 業 績 を 紹 介 し て い る ⁵⁵。 さ ら に 、R. H. Parkerは 固 定 資 産 に 割 引 現 在 価 値 を 適 用 し た の は 、 技 師 と 経 済 学 者 の 貢 献 が あ る と し て い る 。 彼 に よ れ ば 、19 世 紀 に 入 る ま で 非 財 務 投 資 に 割 引 現 在 価 値 を 適 用 し て い な か っ た 。こ れ は キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー の 予 測 が 困 難 で あ り 、 投 資 の 規 模 も 小 さ か っ た こ と が 原 因 で あ る と し て い る ⁵⁶。 そ し て 、 そ れ を 変 え た の が 鉄 道 の 登 場 で あ り 、R. H.

Parker は 土 木 技 師 が 割 引 現 在 価 値 を 適 用 し た 初 期 の も の と し て ア メ リ カ 鉄 道 に 従 事 し た A. M. Wellington を 紹 介 し て い る ⁵⁷。

割 引 現 在 価 値 が 非 財 務 投 資 の 分 野 に 適 用 が 遅 れ た 理 由 は 、 会 計 士

（accountant） 教 育 に は 経 済 理 論 が 含 ま れ て い な か っ た こ と を R. H. Parker は 指 摘 し て い る 。Luca Pacioli が 存 在 し た 15 世 紀 、S. Stevin が 存 在 し た 16 世 紀 や J. Dadson が 存 在 し た 18 世 紀 は 、 会 計 と 一 緒 に 複 利 計 算 や 生 命 保 険 の 問 題 が 扱 わ れ て い た が 、19世 紀 に 発 達 し た 会 計 専 門 家 は 意 思 決 定 の 問 題 よ り も 過 去 の 記 録 （historical recording） に 関 心 を 持 っ て い た 。 そ の た め 、 会 計 士 教 育 に 経 済 学 が 含 ま れ て い な か っ た 。1950 年 代 に な る と 、経 済 学 者 が 経 営 に 関 わ る よ う に な り 、 経 済 学 の 考 え が 経 営 に 活 か さ れ る よ う に な っ た 。 そ の 結 果 、 割 引 現 在 価 値 が 利 用 可 能 に な り 、1960年 代 に 広 が る こ と に も な っ た ⁵⁸。

Michael E. Scorgie は 非 貨 幣 性 資 産 （non-monetary resources） へ の 現 在 価 値 適 用 の 前 進 を も た ら し た も の が 何 で あ っ た か を 明 ら か に す る た め に 、 現 在 価 値 の 貨 幣 性 資 産 へ の 適 用 、 準 貨 幣 性 資 産 （semi-monetary resources） へ の 適

55 Parker, R. H., “Discounted Cash Flow in Historical Perspective,” Journal of Accounting Research, Vo.6, No.1, 1968, pp.59-61.

56 Ibid., pp.61-62.

57 Ibid., p.62.

58 Ibid., p.70.

17

用 、 非 貨 幣 性 資 産 へ の 適 用 の 順 で 歴 史 的 に 検 討 し て い る 。

M. E. Scorgie は 準 貨 幣 性 資 産 へ の 適 用 に 関 し て 主 に 16 世 紀 と 17世 紀 の 現 在 価 値 に つ い て 述 べ て い る 。1539 年 に 、Henry Ⅷ が 修 道 院 を 解 散 さ せ 、 財 産 を 没 収 し た 。そ の 財 産 の 評 価 に「 年 買 法（years’ purchase）」が 利 用 さ れ た ⁵⁹。 17世 紀 に は 、ロ ン ド ン 大 火 後 に 土 地 や 建 物 の 投 資 分 析 に 主 に 割 引 現 在 価 値 が 利 用 さ れ た ⁶⁰。 特 に M. E. Scorgie が 問 題 と し て い る 非 貨 幣 性 資 産 の 適 用 に 関 し て 、 林 業 に 従 事 し て い た John Richard が 書 い た 1730年 の 論 文 と 1735 年 に 行 っ た 彼 の 実 務 を 取 り 上 げ て い る 。J. Richard は 土 地 評 価 と 木 材 評 価 を 行 う こ と で 、 土 地 所 有 者 の 利 子 を 評 価 し た 。 そ の と き に 、 割 引 現 在 価 値 が 利 用 さ れ た と い う ⁶¹。 ま た 、M. E. Scorgieに よ れ ば 、J. Richardは 「20年 買 法 （20 years’

purchase）」 も 利 用 し て い た 。J. Richard が 利 用 し た 評 価 法 を 広 め た 人 物 が 18 世 紀 と 19世 紀 前 半 に は い な い と し て い る ⁶²。

上 述 の 先 行 研 究 で は 、 債 権 債 務 ・ 保 険 ・ 土 地 に 利 用 さ れ た 割 引 現 在 価 値 が 検 討 さ れ て い る こ と が わ か る 。 し か し 、 こ の 3 つ は 生 産 と 直 接 的 に は 関 係 し て い な い 。資 本 主 義 経 済 下 に お け る 会 計 は 生 産 と 結 び つ い て お り ⁶³、先 行 研 究 で は そ の 点 が 抜 け て い る 。 ま た 、 本 論 文 で は 有 形 固 定 資 産 会 計 の 1 つ と し て 割 引 現 在 価 値 と 取 り 上 げ る も の で あ り 、 有 形 固 定 資 産 の 問 題 が 浮 き 彫 り に な る の は 産 業 革 命 期 か ら で あ る 。 そ の 点 か ら 、 上 述 の 先 行 研 究 を み て も 、 そ の 条 件 を 満 た し て い な い 。

生 産 と の 結 び つ き 、そ し て 産 業 革 命 期 と い う 条 件 を 満 た し た 先 行 研 究 と し て 、 Susie Brackenborough, Tom Mclean and David Oldroydの”The Emergence of Discounted Cash Flow Analysis in The Tyneside Coal Industry c.1700-1820”

が あ る 。 こ の 論 文 で は 、 炭 鉱 評 価 に 割 引 現 在 価 値 が 利 用 さ れ て い る こ と を 紹 介

59 Scorgie, M. E., “Evolution of the Application of Present Value to

Valuation of Non-monetary Resources,” Accounting and Business Research, Vol.26, No.3, 1996, p.240.

60 Ibid., p.244.

61 Ibid., p.245.

62 Ibid., p.246.

63 中 村 萬 次 『 会 計 史 断 章 』 萌 書 房, 2005 年, 17頁 。

18

し 、 割 引 現 在 価 値 の 利 用 が 1801 年 か ら 増 加 し て い る 原 因 を 、 次 の 6 つ の 仮 説

（hypothesis） で 示 し て い る 。

① 割 引 現 在 価 値 利 用 の 増 加 は 、過 去 の 記 録 が 破 壊 さ れ て い る の で 歴 史 的 に 歪 め ら れ て い る ⁶⁴。

② 19 世 紀 に 入 る 際 、 割 引 現 在 価 値 の 適 用 は 炭 鉱 監 督 者 の 実 務 と 訓 練 と リ ン ク し て い た ⁶⁵。

③ 割 引 現 在 価 値 に 関 す る 知 識 は 他 の 地 域 か ら Newcastle へ と 広 が っ た ⁶⁶。

④ 当 時 、 数 学 が 経 営 と リ ン ク す る こ と が 多 か っ た ⁶⁷。

⑤ 石 炭 産 業 内 に お い て 技 術 と 組 織 の 発 展 が 割 引 現 在 価 値 の 利 用 を 促 進 し た ⁶⁸。

⑥ フ ラ ン ス 革 命 と ナ ポ レ オ ン 戦 争 の 間 、割 引 現 在 価 値 の 利 用 が 資 本 市 場 と 利 子 率 と 関 係 し て い た ⁶⁹。

し か し 、 こ の 論 文 で は 上 記 の 仮 説 を 立 て て い る だ け で あ り 、 そ れ を 証 明 し て い る わ け で は な い 。

固 定 資 産 評 価 に お け る 割 引 現 在 価 値 を 取 り 上 げ て い る 会 計 史 の 先 行 研 究 は 少 な い 。 そ れ は 経 済 史 上 、 産 業 革 命 期 の 企 業 は 固 定 資 産 よ り も 流 動 資 産 を 中 心 と し た 経 営 を 行 っ て い た と さ れ て い る か ら で あ ろ う 。 産 業 革 命 期 の 毛 織 物 工 業 を 研 究 対 象 と し た Herbert Heaton に よ れ ば 、 有 形 固 定 資 産 へ の 投 資 は 大 き く あ る 必 要 は な く 、 当 時 の 経 営 に お け る 重 荷 は 流 動 資 産 の 調 達 で あ っ た ⁷⁰。 ま た 、 Stanley D. Chapman は 、 初 期 の 綿 工 業 に お け る 有 形 固 定 資 産 へ の 初 期 投 資 の 額 は 多 く は な か っ た と 述 べ て い る ⁷¹。 他 に も Sydney Pollard は 産 業 革 命 期 に

64 Brackenborough, S., T. Mclean and D. Oldroyd, “The Emergence of Discounted Cash Flow in The Tyneside Coal Industry c.1700-1820,” British Accounting Review, Vol.33, No.2, 2001, p.145.

65 Ibid., p.145.

66 Ibid., p.147.

67 Ibid., p.148.

68 Ibid., p.149.

69 Ibid., p.150.

70 Heaton, H., “Financing the Industrial Revolution,” Bulletin of the Business Historical Society, Vo.XI, No.1, 1937, reprinted in Crouzet, F. ed., Capital Formation in the Industrial Revolution, London, 1972, p.87.

71 Chapman, S. D., “Fixed Capital Formation in the British Cotton

Manufacturing Industry,” in Higgins, J. P. P. and S. Pollard, eds., Aspects of