商品先物取引の現状と今後の展開について

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0

農産物先物市場を巡る現状

平成２０年１月３０日

農林水産省総合食料局

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１．我が国商品先物市場の低迷

・世界全体の商品先物市場は、2001年から2006年にかけて出来高が約３倍に増大。

・我が国の商品先物市場は、2003年度から2006年度にかけて出来高が約45％減少。

11,115 12,719 14,249 15,579 13,468 10,775 8,507 131 150 196 222 233 206 164 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 20,000 2000年度 2001年度2002年度 2003年度 2004年度2005年度 2006年度 0 50 100 150 200 250 工業品出来高農産物出来高取引金額

国内の出来高等の推移

144,436 180,224 219,223 297,054 349,155 403,475 527,964 0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年

世界的な出来高の推移

万枚

（出典：FIA（Futures Industry Association）データ

万枚

兆円

（１）世界の取引所出来高と我が国取引所の出来高

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2 近年、アジアの取引所の著しい台頭もあり、日本の商品取引所の出来高の順位は低下。

（２）世界主要取引所の出来高の順位の推移（２００４年→２００６年）

順位取引所名略称２００４年出来高 1 ニューヨーク商業取引所 NYMEX １３，３２８万枚 2 大連商品取引所 DCE ８，８０３万枚 3 東京工業品取引所 TOCOM ７，４４５万枚 4 シカゴ商品取引所 CBOT ６，８７９万枚 5 ロンドン金属取引所 LME ６，７１７万枚 6 上海商品取引所 SHFE ４，０５８万枚 7 ロンドン国際石油取引所 IPE ３，５４７万枚 8 中部商品取引所 C-ＣＯＭ３，３１９万枚 9 東京穀物商品取引所 TGE ２，５７１万枚 10 ニューヨーク商品取引所 NYBOT ２，０５９万枚順位取引所名略称２００５年出来高 1 ニューヨーク商業取引所 NYMEX １６，６６１万枚 2 大連商品取引所 DCE ９，９１７万枚 3 シカゴ商品取引所 CBOT ７，６７９万枚 4 ロンドン金属取引所 LME ７，０４２万枚 5 東京工業品取引所 TOCO M ６，１７８万枚 6 インターコンチネンタル取引所 ICE ４，１９４万枚 7 上海商品取引所 SHFE ３，３７９万枚 8 鄭州商品取引所 CZCE ２，８４７万枚 9 東京穀物商品取引所 TGE ２，５５７万枚 10 ニューヨーク商品取引所 NYBOT ２，４４９万枚順位取引所名略称２００６年出来高 1 ニューヨーク商業取引所 NYMEX ２１，６２５万枚 2 シカゴ商品取引所 CBOT １１，８７２万枚 3 大連商品取引所 DCE １１，７６８万枚 4 インターコンチネンタル取引所 ICE ９，２５８万枚 5 ロンドン金属取引所 LME ７，８５０万枚 6 東京工業品取引所 TOCOM ６，３６７万枚 7 上海商品取引所 SHFE ５，８１１万枚 8 インド商品・デリバティブ取引所 NCDEX ５，３２８万枚 9 鄭州商品取引所 CZCE ４，６３０万枚 10 ナショナルマルチ商品取引所 NMCE ４，３１０万枚 11 ニューヨーク商品取引所 NYBOT ２，８２３万枚 12 東京穀物商品取引所 TGE １，９１１万枚

（出所） FIA（Futures Industry Association）、（社）全国商品取引所連合会調べ（注）出来高は商品先物のみの出来高

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①透明かつ公正な価格形成機能

－

先物市場に出された注文は、明確に定められた規則に基づいて約定され、成立

した約定価格は直ちに公表されるため、透明度の高い公正な価格形成が行われる。

②価格変動リスクのヘッジ機能

－

先物価格が現物価格とほぼ同様の動きをする性質を利用して、現物価格の変動

リスクを先物価格の値動きによって相殺することができる。また、予め定める将来の

一定時期に現物を受け渡すことから在庫調整等が可能。

③資産運用機能の提供

－

少額の証拠金を差し入れることにより多額の取引を行うことができるため、投資効

率が高く、また、株式等と相関が低いため分散投資先として資産運用が行われる。

（参考１）商品先物取引が持つ重要な機能

商品先物取引は、以下のような機能を有しており、我が国経済を支える重要な産業基盤

である。

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2,440 2,722 2,762 _2,243 2,866 2,381 2,829 3,312 3,195 2,789 3,578 3,075 2,488 1,880 1,965 1,858 1,806 3,147 3,829 4,332 2,750 5,117 5,999 7,803 9,525 11,460 12,001 10,393 8,287 3,588 4,521 2,396 6,627 3,635 17 18 27 27 ₂₂ 36 46 28 28 28 28 22 32 ₂₈ 22 ₂₀ 23 18 ₁₅ 28 31 37 25 47 66 103 121 174 189 205 184 144 64 32

ー

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

1990年度 1991 年度 1992年度 1993 年度 1994年度 1995 年度 1996年度 1997 年度 1998 年度 1999 年度 2000 年度 2001 年度 2002 年度 2003 年度 2004 年度 2005年度 2006 年度

万

枚

ー

50

100

150

200

250 兆

円

農産物先物出来高

工業品先物出来高

農産物取引金額

工業品取引金額

4 （１）我が国農産物先物市場の出来高

我が国農産物先物市場は、2003年度から2006年度にかけて出来高がほぼ半減。

商品取引所法の一部改正（試験上場、オプション取引）とうもろこし試験上場商取法改正（試験上場要件の緩和）コーヒー試験上場大豆・とうもろこし国際需給逼迫灯油・ガソリン試験上場原油試験上場商取法改正（再勧誘の禁止）改正商取法施行

農産物先物市場と工業品先物市場の出来高及び金額の推移

２．我が国農産物商品先物市場の低迷

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（２）米国農産物先物市場(シカゴ商品取引所)の出来高

世界最大の農産物先物市場であるシカゴ商品取引所の主要農産物の出来高は、200１年度から

2006年度にかけて出来高が倍増。

シカゴ商品取引所（CBOT）の主要農産物の出来高の推移

3,174 3,607 5,080 4,756 4,848 5,408 6,018 6,759 7,488 10,570 4,902 4,728 4,886 4,148 3,592 3,460 3,189 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 1990 年 1991 年 1992 年 1993 年 1994 年 1995 年 1996 年 1997 年 1998 年 1999 年 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年出来高（万枚）小麦とうもろこし燕麦大豆大豆ミール大豆油籾付米７品目合計（出典：CBOTホームページ）

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6 取引所名

平成１９年

出来高

上場商品の種類

（平成１９年の各取引所出来高に対する割合）

東京穀物

商品取引所

１，９６７万枚

Non-GMO大豆(62%)、とうもろこし(24%)、一般大豆(6%) 、アラビカコーヒー生豆(3%)、粗糖(2%)、

小豆(2%)、ロブスタコーヒー生豆(+0%)、生糸(+0%)、大豆ミール(+0%)、精糖(+0%)、野菜（+0%)

関西商品

取引所

１６万枚

とうもろこし(62%)、米国産大豆(14%)、コーヒー指数(7%)、国際穀物等指数(5%)、冷凍えび(4%)、

粗糖(3%)、小豆(3%)、ブロイラー(2%)、大豆ミール(1%)、精糖(1%)、生糸（0%）

中部大阪商

品取引所

６５５万枚

ガソリン(56%)、灯油(41%)、ゴム(2%)、ゴム指数(1%)、アルミニウム(+0%)、ニッケル(+0%)

軽油(+0%)、鶏卵(+0%)、鉄スクラップ(+0%)

東京工業品

取引所

４，７０７万枚

金(39%)、白金(19%)、ガソリン(16%)、ゴム(15%)、灯油(5%)、原油(3%)、銀(1%)、ミニ金（1%）、

パラジウム(+0%)、アルミニウム(+0%)、軽油(0%)

（１）日本の商品取引所

３．国内の取引所及び業界の現状

（２）業界の現状

① 商品取引員数：

７３社（H20．１現在）

←

９６社（H16年度末）

② 外務員数

：

８，０８１人（H19．10末）

←

１４，０５１人（H16年度末）

③ 受託者数

：１０１，２４２人（H19．10末）

←

１１４，３１８人（H16年度末）

（３）近年に行政処分を受けた商品取引員数

平成１９年度

平成１８年度

平成１７年度

平成１６年度

１１社

６社

５社

７社

（注）平成１９年度は平成２０年１月３０日現在

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（４）国内商品取引所の主な取組

東京工業品取引所

東京穀物商品取引所

システム・取引

時間の延長

・世界最高水準の新たな電子システムの

早期導入（平成21年３月の稼働を目途）

・平成20年１月７日から２時間延長、新電

子システムの導入に合わせて平成21年

中に２４時間化

・現在の板寄せ取引システムをバージョンアップ

・取引システムに関し、一部の商品にザラバ取

引を導入（本年１月粗糖・コーヒー２品

目、４月とうもろこし）、さらに次世代の取引シ

ステムの構築にあたっては、東京工業品取引

所等と共同で検討を行う予定。

取引制限の緩

和

値幅制限、建玉制限などの取引ルールの

緩和

値幅制限額等の決定方式を変更。値幅制限も

拡大。

市場の信頼性

の確保

ロスカット取引及びミニ商品の導入

（ロスカット取引の導入）

事業体制のあ

り方

取引所の株式会社化（平成２０年度末まで

に株式会社化）

監査法人と協同して、商品取引所の株式会社化

に係る諸論点の調査および課題の整理を終了

（平成１９年９月）。株式会社組織で整備が求め

られている「内部統制システム」等を導入し、本年

４月に稼働させる予定。

（関西商品取引所の主な取組）

① 特徴ある商品の開発について調査・研究。

② 関西商品取引所の今後の進むべき方向性を検討するため、取引所ビジョン検討会議を設置、平成19年10月に市

場構造の改革、商品開発の方向性、組織体制のあり方について論点をまとめた中間取りまとめを行い、平成19年度

内に最終報告を行う予定。これを受け、「組織問題等検討委員会」を設置。

（中部大阪商品取引所の主な取組）

① 株式会社化検討委員会を設置し、中間報告とりまとめ。

② 高速の新板寄せ取引システムを導入、大阪市場における取引を手振りからシステム取引へ移行

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8 （参考２）国内取引所の取組（平成20年1月28日経済財政諮問会議金融・資本市場ワーキンググループ資料から）

（平成19年9月30日より、国内全商品取引所において、全商品の取引につき、任意でロスカット取引を選択できるよう、制度を変更。）＜東京工業品取引所における取組＞ • 平成19年7月1日、金現物先物取引（金標準取引）について、①制限値段幅の拡大、②建玉制限の大幅な緩和を実施。平成19年7月17日、金現金決済先物取引（金ミニ取引）を開始するとともに、同取引にロスカット制度を導入。 • 平成19年7月2日、大口注文情報を非開示化。 • 平成19年7月10日、臨時総会において、次期システムの導入に関する検討計画及び株式会社化の検討を決定。 • 平成19年7月24日、平成20年中を目途にした株式会社化に向け、株式会社化準備委員会を開催（第2回9月28日、第3回11月5日、第4回12月4日）。 • 平成19年7月30日、注文レスポンス時間や相場情報配信間隔の短縮により、売買システムの性能を向上。 • 平成19年10月1日、原油及び石油製品の制限値段幅・建玉制限を緩和。 • 平成19年11月21日、会員、委託者間での情報格差がなくなるよう、委託者に対し、ザラバ中板画面の格差のない表示を開始。 • 平成20年１月7日、立会時間を2時間延長。 • 平成20年1月16日、(株)東京証券取引所グループとMOU（包括的な相互協力協定）を締結。 • 平成20年１月31日より、全商品の取引につきロスカット制度を導入。 • 平成20年2月1日より、銀、白金、パラジウム、アルミニウム、ゴムの制限値幅を緩和。＜中部大阪商品取引所における取組＞ • 平成19年6月28日、「株式会社化検討委員会（平成17年6月設置）、同中間報告（平成18年3月）、第三者割当増資（平成18年3月実施）のフォローアップ」として、税理士法人と今後の株式会社化における資本金のあり方について検討。 • 平成19年9月3日、取引を行う場所を名古屋の本部に一本化。同日、高速の新取引システムを導入し、I.S.V.接続、インターネットオンライン直結接続、直接入力への対応を図るとともに、大阪市場における取引を手振りからシステム取引へ移行。 • 平成19年9月3日、大阪市場（ゴム、ニッケル、アルミニウム、天然ゴム指数）の値幅制限等の見直し及び立会時間の変更を実施。 • 平成19年9月25日、大阪市場戦略会議（平成18年12月5日設置）において、大阪市場振興策の中間とりまとめを公表。 • 平成19年11月7日、上海先物取引所と市場開拓等のためMOUを締結。＜東京穀物商品取引所における取組＞ • 上場商品の見直しを実施（平成19年10月12日、国産大豆ミールの試験上場を休止、平成19年12月21日、野菜の試験上場を廃止）。他方、ヘッジニーズに併せて、魅力ある商品の開発について調査・研究。 • 値幅制限額等の決定方式を順次変更するとともに、値幅制限を拡大。 • 平成19年8月20日、現在の板寄せ取引システムをバージョン・アップ。平成20年1月4日、アラビカコーヒー生豆、ロブスタコーヒー生豆、粗糖の3商品をザラバ取引に移行、同年4月以降、とうもろこしも移行予定。 • 平成19年9月28日、株式会社化の論点や課題を整理。 • 会員組織の下でも、株式会社組織において整備が求められている「内部統制システム」等を導入し、平成20年４月稼働予定。＜関西商品取引所における取組＞ • 平成19年4月25日、今後の進むべき方向性を検討するため、取引所ビジョン検討会議を設置、平成19年10月22日に中間報告を取りまとめた。年明け以降、議論を深め、平成19年度内に最終報告を取りまとめる予定。 • 取引所ビジョン検討会議の中間報告などを受け、組織に関する具体的検討を行うため、「組織問題等検討委員会」を設置、第１回目を1月29日に開催予定。・バイオエネルギー指数について、平成20年2月4日から公表予定。他方、特徴ある商品の開発について調査・研究。

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（参考３）日本の取引所

取引所

法律（所管）

取扱商品

証券

（株）東京証券取引所

（株）名古屋証券取引所

（株）大阪証券取引所

札幌証券取引所

福岡証券取引所

（株）ジャスダック証券取引所

金融商品取引法

（金融庁）

株式、ETF､ＲＥＩＴ、国債先物取引等

金融

先物

（株）東京金融取引所

（旧（株）東京金融先物取引所）