入門！資産形成道場 第9回
「日本株道場 日本株投資、この
数字だけはマストチェック。」
※本資料は基礎的な投資の考え方をご説明することを目的と しております。資料中に出てくる個別銘柄への投資を勧誘、 推奨するものではございません。銘柄の選択など投資にかか る最終決定はお客様ご自身の判断にてお願い致します。 2017年3月21日 マネックス証券 山田真一郎目次
1.株価の要素 2.個別の業績指標 3.個別のテクニカル指標 4.個別の定性指標 5.全体の主要指標 6.全体の需給指標4月4日（火）第10回「日本株道場 DUKE。氏が教え る実践！新高値ブレイク投資術」
自己紹介
山田 真一郎（やまだ しんいちろう） ●マネックス証券マネックス・ユニバーシティー ●マネックス証券および香港マネックスBOOM証 券で、おもに株式の商品・サービス企画及び開発、 マーケティングなどを行う。 日本証券アナリスト協会検定会員 国際テクニカルアナスリスト協会 認定テクニカルア ナリスト（CFTe®）1-1.株価の要素１
現在の
株価
本来の
株価
(株式
価値)
株 価 変 動 株 価 変 動 資産 利益（成長性） 株主還元など ① ② ③ 株式価値…ファンダメンタルズ 株価変動…需給 心理や実需の 動きが 影響1-2.株価の要素２
本来の
株価
(株式
価値)
その会社自体 の価値 株価…その会社の価値+マーケット動向会社
価値
市場
動向
マーケット（経 済や株式市 場）の影響1-2-1.株価の要素2-1
1-3.株価の要素3 株価を見るときは個別と全体を見ることが大事
個別
その会社ならではの要因。業績・ ニュース・テクニカルなど。全体
市場全体の動向。その会社の 属する業種などの経済状況。 「全体」はその会社がどういう会社かによって考 慮すべき対象が異なる。 その会社特有の要素（個別）とその会社のおかれた状況（全体）を区分1-4.抑えておきたい20の指標
業績指標4つ
・PER、PBR、ROE、成長率個別
全体
テクニカル指標3つ
・移動平均線、MACD、RSI定性指標3つ
主要指標4つ
・日経、マザーズ、業種別、ドル円需給指標3つ
・騰落レシオ、売買代金、部門別その他3つ
2-1.PER（株価収益率）
将来の利益を基準にした株価指標。 PER＝株価／一株あたり利益 ・利益の安定度合い、成長度合いに注目 ・数年分の利益で計算すればより堅い ・業種/ビジネスによって大きく異なる2-1-1.PER（株価収益率）の事例
（出所）マネックス証券の2016年10月4日セミナー資料 0.0% 20.0% 40.0% 60.0% 80.0% 100.0% 120.0% 140.0% 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0 賃貸比率が高いほど、PERが高くなる ダイビル テーオーシー 三菱地所 ヒューリック 三井不動産 東急不 野村不 飯田Ｇ 大京 NTT都市 PER高い（評価高い） 賃貸比率高い 賃貸事業 その他事業（分譲等） PERが高い（価値が高い） PERが低い（価値が低い） 「不動産業」とひとくくりにするのではなく、ビジネスの内容を見ることが大切2-2.PBR（株価純資産倍率）
その時点の資産を基準にした株価指標。 PBR＝株価／一株あたり株主資本 ・成長している会社はあまり注目されない ・買収、再編などを考慮する場合に注目 ・配当、優待など還元目的の場合にも注目2-3.ROE（株主資本利益率）
その会社の収益性を基準にした株価指標。 ROE＝一株あたり利益／一株あたり株主資本 ・収益性/株主還元の観点から注目される ・ROEが高いほど、成長しやすい ・主に配当での還元の観点でも注目2-4.成長率
前年比の成長率、売上高成長率が重要。 （売上高）成長率 ＝本年度売上/前年度売上 ・成長率が高いほどPER（株価）も高い傾向 ・過去の成長率ではなく、今の成長率が大事 ・成長余地がどの程度ありそうかを分析する2-4-1.成長率の事例
（出所）マネックス証券の2016年10月4日セミナー資料 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35 40 0 10 20 30 40 50 60 70 80 売上成長が高いほど、PERが高くなる ヤマダ PER高い（評価高い） 売上成長高い ケーズ 高島屋 Jフロント ウエルシア スタート トゥデイ モノタロウ ファストリ ユニファミ ゼンショー セリア アスクル アイン ツルハ 良品計画 ローソン イズミ セブン コスモス ニトリ 丸井 特殊な場所に表示され る会社に投資機会があ る可能性が高い2-4-2.成長率の重要性
成長率の違いが株価の違いに表れる例。 1年後 2年後 3年後 4年後 5年後 5%成長 105.0 110.3 115.8 121.6 127.6 10%成長 110.0 121.0 133.1 146.4 161.1 5年後の利益を基準にすると、10%成長の 会社は、5%成長の会社の25%高い評価 を受けうる。2-5-1.業績指標の確認方法
個別銘柄情報の指標欄で確認可能。 （ 出 所 ） マ ネ ッ ク ス 証 券 ウ ェ ブ サ イ ト3-1.大きく2種類のテクニカル指標がある
トレンド指標（順張り）とオシレータ指標（逆 張り）の使い分けが大事。トレンド指標
株価が上昇傾向（下降傾向）と一方向に進んでいる場合の指 標、特にトレンドの転換の確認が重視される。オシレータ指標
株価がボックス圏（一定の範囲内で上下する）にあるときに、その 中での買われすぎ・売られ過ぎを判断する指標。3-2.トレンド指標（移動平均線）
株価と移動平均線のクロスに注意。 日産自動車 （7201） 日足 25日移動平均 （ 出 所 ） マ ネ ッ ク ス ト レ ー ダ ー3-2-1.トレンド指標（移動平均線）
長期チャートを移動平均線で分析することも。 日経平均株価 日足 250日移動平 均 （ 出 所 ） マ ネ ッ ク ス ト レ ー ダ ー3-3.トレンド指標（MACD）
シグナルとの交差でトレンドを見つける。 キリンHD（2503） 日足 MACD(12,26) （ 出 所 ） マ ネ ッ ク ス ト レ ー ダ ー3-4.オシレータ指標（RSI）
買われすぎ・売られ過ぎの代表的指標。 カルビー（2229） 日足 25日移動平均 （ 出 所 ） マ ネ ッ ク ス ト レ ー ダ ー3-5.チャート分析は複合的に
強力なテクニカルチャートといえども、一つのチャー トだけで判断するのは誤りにつながりやすい。パラメータを変更して表示
足の種類やテクニカルチャートのパラメータなどを変更して、現在の 相場に関する判断が間違っていないかを確認。様々な種類のチャートで分析
トレンド・オシレータともに特定のテクニカルチャートのみで分析せず、4-1.月次開示
その会社の状態が非常にタイムリーにわかる。 入手先：会社ウェブサイト、適時開示 ・会社の業績の変化がタイムリーにわかる ・特に何か施策を行ったあとの数値変動に注目 ・一時点ではなく、やや長期に見ることが大事4-1-2.月次開示の例
吉野家HD(9681) トヨタ（7203）
4-2.決算
その会社の傾向が正確・タイムリーにわかる。 入手先：会社IRサイト、適時開示 ・他社、過去との比較が重要 ・数値に加え、概要などの説明の変化に注目 ・短信、説明会資料、動画など広く確認4-2-1.決算の見方の事例
仮説の検証：AmebaTVの収益化に苦戦しているようにうつる 収益化の核と思われたCMの進捗状況が記載されている。 サイバーエージェント（4751）の第3四半期決算：決算説明会資料を読む 5月（3Q）より本格導入開始とされていたCM広告の収益化はまだ実現しておら ず、本格化は7月（4Q）ということになっている。 （参考）第2四半期 （出所）マネックス証券の2016年9月6日セミナー資料4-3.現場
B2C向けのビジネスの場合、現場の確認を。 入手先：店頭、商品など ・実際の繁盛度合い、人気ぶりなどの確認 ・twitterなどクチコミ情報も合わせてチェック ・特に新製品など数字の出る前に重要4-3-2.現場確認の事例
小売業の店頭の場合のチェック項目 （ショッピングモールの評価を行った際の主な観点） ・顧客がどれくらい来ているか…近隣他店舗比較、曜日ごと比較 ・店舗内での開店/閉店状況…売り場スペースがどのように使われているか ・ネットでの評価…食べログ、Google、エキテン、twitterなど ・顧客層…実際に使っている年齢、男女、駐車場の利用状況・地域、こども ・表に出している商品はどういうものか…どういう顧客層が使っているか、書店など ・販売されている商品の価格帯…安定性のあるビジネスか ・お店に出されている掲示物はどういうものか…どういう層が来ているのか ・お店の店員さんの忙しさ、表情、対応 ・駅からの距離、立地、周辺人口がどの程度いるか5-1.主要指数で見るべき指標
分析したい会社に合わせた指標をチェック 入手先：マネックス証券ウェブサイト ・日経平均株価…機関投資家の投資対象 ・東証マザーズ指数…個人投資家の投資対象 ・業種別指数…業種代表性に注意 ・ドル円…輸出企業/輸入企業5-2.主要指数の確認方法
マーケット情報で確認可能 チャートは 「マネックスト レーダー」 の利用が便利5-3.主要指数との比較方法
（出所）マネックス証券 （表示方法方法） １.個別銘柄のチャート画 面で画面左の<比較>をク リック 2.比較できる指数の中から 日経平均を選択 期間の最初から の株価変動率 チャートで比較さ れる。最初が0。6-1.騰落レシオ
市場全体の買われ過ぎ・売られ過ぎの分析 騰落レシオ＝期間中の対象銘柄の 値上がり銘柄数/値下がり銘柄数*100 ・対象市場の過熱感がわかりやすい ・80～120が通常の範囲 ・過去は、日経平均で70が底、150が天井6-1-1.騰落レシオの確認方法
マーケット情報で確認可能 「マネックスメー ル」でも日々騰 落レシオの確 認が可能6-1-2.騰落レシオの推移
（出所）QUICKデータよりマネックス証券作成 日経平均と東証1部騰落レシオ（25日） 50 70 90 110 130 150 170 190 14,000 15,000 16,000 17,000 18,000 19,000 20,000 21,000 2015 2016 2017 日経平均（左軸） 騰落レシオ（右軸） （円） （%）6-2.売買代金
市場全体の投資意欲が端的にわかる 入手先：マネックス証券ウェブサイト、東証 ・市場ごとの売買が活発化がわかる ・一般的に売買が増えてくれば株価は上昇傾向 ・短期的にも売買代金水準は要確認6-2-1.東証一部売買代金と日経平均
売買代金水準は株価動向のバロメータ 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 0 500,000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 3,000,000 3,500,000 4,000,000 4,500,000 2 007/ 1 2 007/ 6 2 007/ 11 2 008/ 4 2 008/ 9 2 009/ 2 2 009/ 7 2 009/ 12 2 010/ 5 2 010/ 10 2 011/ 3 2 011/ 8 2 01 2/ 1 2 012/ 6 2 012/ 11 2 01 3/ 4 2 013/ 9 2 014/ 2 2 014/ 7 2 014/ 12 2 015/ 5 2 015/ 10 2 016/ 3 2 016/ 8 2 017/ 1 東証一部売買代金(1日あたり：左軸） 日経平均（右軸） （百万円） （円） （出所）QUICKデータよりマネックス証券作成6-3.投資部門別売買代金
どの投資主体が売買を行っているかがわかる。 入手先：東証 ・各主体の投資動向でマーケットがわかる ・外国人の取引動向に注目が集まる ・個人、信託銀行の動向にも注目6-3-1.投資部門別売買代金の見方
http://www.jpx.co.jp/markets/statistics-equities/investor-type/index.html
7-1.各種統計・調査
公的機関、業界団体の調査などを参考に 入手元：公的機関などのウェブサイト ・自分ではできない、メディアに出にくい調査も ・個別指標で、自分で定点調査も可能 ・記者会見情報などで、材料を先に入手7-1-1.各種小売業統計
7-1-2.月例経済報告
http://www5.cao.go.jp/keizai3/getsurei/getsurei-index.html
7-1-3.景気ウォッチャー調査
7-1-4.地価LOOKレポート
http://tochi.mlit.go.jp/kakaku/chika-look
7-1-5.記者会見情報
7-2.規模別・業種別PER
株価水準の基礎であるPERの変化を確認 入手元：東証 ・業種ごとの株式市場の評価を月次で確認 ・規模別も使い、どういう変化があるかを確認 ・絶対水準と過去との比較を行う7-2-1.規模別・業種別PERの見方
まとめ
・株式投資で重要なのは本来の価値より、安価な ときに投資を行うこと ・本来の価値を考慮する際に、その会社単独の要 因と全体の要因を考慮する ・単独要因では、業績、テクニカルのほか訂正情報 にも注目する ・全体要因では、多くの参加者が見ている情報と多 くの参加者が見ていない情報を意識するご清聴ありがとうございました。
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国内上場有価証券取引に関する重要事項 ＜リスク＞ 国内株式及び国内ETF、REIT、預託証券、受益証券発行信託の受益証券等（以下「国内株式等」）の売買では、 株価等の価格の変動や発行者等の信用状況の悪化等により元本損失が生じることがあります。また、国内ETF等の売 買では、裏付けとなっている資産の株式相場、債券相場、金利水準、為替相場、不動産相場、商品相場等（これら の指数を含む。）や評価額の変動により、元本損失が生じることがあります。信用取引では、元本（保証金）に比べ、 取引額が最大3.3倍程度となる可能性があるため、価格、上記各指数等の変動、又は発行者の信用状況の悪化等 により元本を上回る損失（元本超過損）が生じることがあります。 ＜保証金の額又は計算方法＞ 信用取引では、売買金額の30％以上かつ30万円以上の保証金が必要です。 ＜手数料等（税抜）＞ 国内株式等のインターネット売買手数料は、「取引毎手数料」の場合、約定金額100万円以下のときは、成行で最大 1,000円、指値で最大1,500円が、約定金額100万円超のときは、成行で約定金額の0.1％、指値で約定金額の 0.15％を乗じた額がかかります。また、「一日定額手数料」の場合、一日の約定金額300万円ごとに最大2,500円か かります（NISA口座ではご選択いただけません）。単元未満株のインターネット売買手数料は、約定金額に対し 0.5％（最低手数料48円）を乗じた額がかかります。国内ETF等の売買では、保有期間に応じて信託報酬その他手 数料がかかることがあります。国内株式等の新規公開、公募・売出し、立会外分売では、購入対価をお支払いただきま すが、取引手数料はかかりません。 ＜その他＞
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