1 １．先月の回顧と今後の相場見通し（要旨）
＜先月の回顧＞
① 株式市場
日経平均株価は前月比▲1,657 円と大幅に下落（騰落率▲7.45％、月末終値 20,601 円）
。米
中貿易交渉の難航を受け、米国の中国輸入品に対する関税引き上げ発表から米中貿易摩擦への先
行き不安が再燃。月末には、トランプ大統領のメキシコへの関税引き上げ発表が追討ちとなり、
米国の貿易政策に振り回され軟調に推移。
② 為替市場
米ドル円相場は、円高ドル安で推移（月末気配：１ドル 108.31 円）
。米中貿易摩擦の激化や
米国のメキシコ製品への関税等から世界景気に対する不透明感が拡がり、リスク回避姿勢の円
買いが進行。
③ 債券市場
日本 10 年国債利回りは、月末値▲0.095%（前月末比▲0.05%）まで低下。米中貿易摩擦懸
念の再燃による株価下落から、債券需要が高まり金利は低下。
＜今後の相場見通し＞
① 株式市場
日経平均株価は、緩やかに持ち直す展開を予想。米中貿易摩擦激化への懸念は根強いが、今年度
の国内上場企業の自社株買い計画額は前年度を大きく上回り、また日経平均株価が２万円割れの
水準では、PBR（株価純資産倍率）１倍割れの割安感から押し目買い姿勢の高まりを見込む。
（予想レンジ）日経平均株価 19,500 ～ 22,500 円 NY ダウ 24,000 ～ 27,000 ドル
② 為替市場
米ドル円相場は、一時的な下値模索から徐々に米ドル高円安基調への回帰を予想。米中貿易交
渉や米政治情勢の不透明感は根強いものの、米国経済は引き続き堅調であるため米ドル高円安
推移を想定。
（予想レンジ）米ドル円 105 ～ 112円 ユーロ円 115円 ～ 126円
③ 債券市場
日本 10 年国債利回りは、横ばい推移を予想。日本銀行は 10 月の消費増税を控え動きづらく、
他の先進諸国の中央銀行が様子見姿勢のなか、金利は低位での推移を見込む。
（予想レンジ）日本 10 年国債利回り ▲ 0.20 ～ 0.00 % 米国 10 年国債利回り 1.80 ～ 2.50％
2 ２．株式
<
主要株式指標 前月騰落率>
<
主要株式指標 月末終値>
日経平均 TOPIX NY ﾀﾞｳ S&P500 NASDAQ DAX FTSE100 ｵｰﾙｵｰﾃﾞｨﾅﾘｰｽﾞ 上海総合 ﾎﾞﾍﾞｽﾊﾟ SENSEX
日本 日本 ｱﾒﾘｶ ｱﾒﾘｶ ｱﾒﾘｶ ﾄﾞｲﾂ ｲｷﾞﾘｽ ｵｰｽﾄﾗﾘｱ 中国 ﾌﾞﾗｼﾞﾙ ｲﾝﾄﾞ 20,601.19 1,512.28 24,815.04 2,752.06 7,453.15 11,726.84 7,161.71 6,491.80 2,898.70 97,030.32 39,714.20 < 日経平均株価推移 > （出所）：QUICK のデータを基に静銀ティーエム証券が作成 1.75% 1.14% 0.70% -3.46% -5.00% -5.84% -6.53% -6.58% -6.69% -7.45% -7.93% -10.00% -8.00% -6.00% -4.00% -2.00% 0.00% 2.00% 4.00% 前月騰落率 ＜先月の回顧＞ ① 日経平均株価は前月比▲1,657 円と大幅に下落（騰落率▲7.45％、月末終値 20,601 円）。米中貿易交渉の難航 を受け、米国の中国輸入品に対する関税引き上げ発表から米中貿易摩擦への先行き不安が再燃。月末には、トラン プ大統領のメキシコへの関税引き上げ発表が追討ちとなり、米国の貿易政策に振り回され軟調に推移。 ② 米国株式は軟調に推移し、NY ダウは前月比▲1,777 ドル下落（騰落率▲6.69％、月末終値 24,815 ドル）。米国 政府による中国通信機器最大手の華為技術（ファーウェイ）に対する事実上の禁輸措置、米中両国の関税引き上げ 応酬など米中貿易面での衝突がエスカレートしたため、景気悪化懸念の台頭により株価は軟調に推移。 ＜今後の見通し＞ ① 日経平均株価は、緩やかに持ち直す展開を予想。米中貿易摩擦激化への懸念は根強いが、今年度の国内上場企業の 自社株買い計画額は前年度を大きく上回り、また日経平均株価が２万円割れの水準では、PBR（株価純資産倍率） １倍割れの割安感から押し目買い姿勢の高まりを見込む。 ② 米国株式は、月初の軟調推移から月末にかけ上昇する展開を予想。米中通商交渉の懸念が重しとなるが、FRB（米 連邦準備制度理事会）のハト派的な金融政策スタンスが下支えとなり、また月末に開催されるＧ２０サミットの米 中首脳会談に向けた米中貿易協議の進展期待の高まりを想定。 （今月の予想レンジ） 日経平均株価 19,500～ 22,500 円 NY ダウ 24,000 ～ 27,000 ドル
3 ３．外国為替
<
主要通貨対円 前月騰落率>
<
主要通貨対円 月末気配レート>
USD EUR GBP AUD CAD NZD NOK BRL INR MXN RUB ZAR TRY
ｱﾒﾘｶ EU ｲｷﾞﾘｽ ｵｰｽﾄﾗﾘｱ ｶﾅﾀﾞ ﾆｭｰｼﾞｰﾗﾝﾄﾞ ﾉﾙｳｪｰ ﾌﾞﾗｼﾞﾙ ｲﾝﾄﾞ ﾒｷｼｺ ﾛｼｱ 南ｱﾌﾘｶ ﾄﾙｺ 108.31 120.96 136.84 75.06 80.09 70.89 12.36 27.62 1.5564 5.5152 1.6523 7.35 18.52
<
ドル円推移>
（出所）：QUICK のデータを基に静銀ティーエム証券が作成 -0.80% -2.78% -2.79% -2.80% -3.24% -3.68% -4.09% -4.19% -4.41% -4.58% -5.04% -5.78% -6.16% -8.00% -6.00% -4.00% -2.00% 0.00%TRY BRL USD INR EUR CAD RUB NOK AUD NZD ZAR GBP MXN
前月騰落率 ＜先月の回顧＞ ① 米ドル円相場は、円高ドル安で推移（月末気配：１ドル 108.31 円）。米中貿易摩擦の激化や米国のメキシコ製品へ の関税等から世界景気に対する不透明感が拡がり、リスク回避姿勢の円買いが進行。 ② ユーロ円相場は、円高ユーロ安が一段と進行（月末気配：１ユーロ 120.96 円）。米中貿易摩擦や英国のＥＵ離脱を 巡る情勢の悪化、欧州議会選挙で勢力細分化などからユーロの上値が重い展開が継続。 ③ 新興国通貨は対円で全般的に軟調で推移。米中貿易摩擦の激化および欧州政治の混迷により、世界景気の鈍化懸念か らリスク回避姿勢による円買いの展開。月末に米国がメキシコに対し、不十分な不法移民対策を理由にメキシコ製品 への 5％関税を発表したため、メキシコペソ安が進行。 ＜今後の見通し＞ ① 米ドル円相場は、一時的な下値模索から徐々に米ドル高円安基調への回帰を予想。米中貿易交渉や米政治情勢の不透 明感は根強いものの、米国経済は引き続き堅調であるため米ドル高円安推移を想定。 ② ユーロ円相場は、引き続きユーロ弱含み推移を予想。欧州景気の減速感の高まりおよび英国のＥＵ離脱問題混迷な どからユーロ安の展開を想定。 ③ 新興国通貨は、一時的なリスク回避姿勢から弱含むが、相場の落ち着きとともに買い戻される展開を予想。 米国金 利低下による米ドル高圧力の緩和は、新興国通貨には追い風。 （今月の予想レンジ） 米ドル円 105.00 ～ 112.00 円 ユーロ円 115.00 円 ～ 126.00 円
4 ４．債券
<
１０年国債利回り 前月騰落幅>
<
日本 10 年国債利回り推移>
<
米国 10 年国債利回り推移>
（出所）：QUICK のデータを基に静銀ティーエム証券が作成 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 2.6 04/30 05/02 05/06 05/08 05/10 05/14 05/16 05/20 05/22 05/24 05/29 05/31 日本 アメリカ ドイツ イギリス インド ブラジル メキシコ 10 年国債利回り -0.095 2.129 -0.204 0.885 7.0365 8.536 8.036 前月騰落幅 -0.05 -0.371 -0.216 -0.299 -0.3775 -0.49 -0.104 ＜先月の回顧＞ ① 日本 10 年国債利回りは、月末値▲0.095%（前月末比▲0.05%）まで低下。米中貿易摩擦懸念の再燃による株 価下落から、債券需要が高まり金利は低下。 ② 米国 10 年国債利回りは、月末値 2.129％（前月末比▲0.371%）と大幅低下。米中貿易摩擦および米国のメキシ コ製品への追加関税発表からリスク回避姿勢が鮮明となり、米国債への資金流入による金利低下の展開。 低インフ レを警戒するＦＲＢ高官の発言も金利低下に拍車。 ＜今後の見通し＞ ① 日本 10 年国債利回りは、横ばい推移を予想。日本銀行は 10 月の消費増税を控え動きづらく、他の先進諸国の中 央銀行が様子見姿勢のなか、金利は低位での推移を見込む。 ② 米国 10 年国債利回りは、レンジ内での推移を予想。米国外交政策が世界経済の先行き不透明感を高め、市場では 年内２回の利下げを織り込み始めているが、過度なリスク回避姿勢の揺り戻しからレンジ内での金利上昇を想定。 （今月の予想レンジ）日本 10 年国債利回り ▲0.20 ～ 0.00 % 米国 10 年国債利回り 1.80 ～ 2.50 ％5
５．その他「リート、商品」
<
月末気配値または終値及び前月騰落率>
リート（配当除き） 商品（米ドル建）
東証リート指数 S&P 米国リート指数 S&P 豪州リート指数 原油 WTI 先物 金 COMEX 先物
指数（配当除き） 1,916.92 328.46 160.90 53.50 1,311.1 前月騰落率 1.47 -0.25 2.88 -16.29 1.98
<
東証リート指数（配当除き）推移>
< WTI（
原油先物）推移>
（出所）：QUICK のデータを基に静銀ティーエム証券が作成 ＜先月の回顧＞ ① Ｊリート（日本の不動産投資信託）市場の東証リート指数は、前月末比+27 ポイント上昇（月末終値：1,916 ポイ ント）。米中貿易摩擦に起因するグローバルな景況感に不透明さが増すなか、Ｊリート配当利回りの高さに着目した 資金流入から、東証リート指数は約 3 年 1 カ月ぶりに一時 1,950 ポイントまで上昇。 ② ＷＴＩ(原油先物)は、前月末比 16％下落（月末終値：53.50 ドル）。米中貿易摩擦の悪化による世界的な景気減速 懸念から原油需要減退。 ＜今後の見通し＞ ① 東証リート指数は、利益確定売りをこなしながら徐々に上昇する展開を予想。国内長期金利の低位安定および好調な 賃貸市況に支えられた増配基調の継続から、引き続き資金流入しやすい展開を見込む。 ② ＷＴＩは、横ばい圏の推移を予想。中東情勢の緊迫化による供給懸念による原油高要因はあるが、世界的な景気鈍化 懸念による需要低下観測も根強く、原油価格は方向感の出にくい展開を想定。 （今月の予想レンジ） J リート 1,870 ～ 1,950 ポイント ＷＴＩ 45 ～ 60 ドル6 ６．2019 年 6 月のスケジュール
日 本
米 国
その他
3 日 8-9 日 19-20 日 21 日 28-29 日 1-3 月期法人企業統計 G20 財務相・中央銀行 総裁会議 日銀金融政策決定会合 5 月全国 CPI G20 首脳会議 7 日 12 日 14 日 18-19 日 28 日 5 月雇用統計 5 月消費者物価指数（CPI） 5 月小売売上高 FOMC ＰCE コア･デフレーター 4 日 6 日 7 日 12 日 18-19 日 20 日 25 日 27 日 28 日 豪州金融政策決定会合 ECB 理事会 インド金融政策決定会合 メイ首相辞任（英国） トルコ金融政策決定会合 ブラジル金融政策決定会合 BOE 金融政策委員会（英国） OPEC 総会 メキシコ金融政策決定会合 ドイツ 6 月 CPI ユーロ圏 6 月 CPI （出所）：各種報道機関等の情報を基に静銀ティーエム証券が作成◆セミナーのご案内
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