Glencore 3-5 Glencore 資源メジャー 金属部門の動向調査 2015

3.4.5 主なトピックス（14 年会計年度：2014 年 1 月 1 日～2014 年 12 月末）

ブラジル：Vale、Corumbá 鉄鉱石鉱山拡張事業の環境ライセンス承認を取得

メディア報道によると、_{Vale は、Mato Grosso do Sur 州に位置する Corumbá 鉄鉱石鉱山拡張事業の予} 備的環境ライセンスについて、ブラジル環境・再生可能天然資源院（_{IBAMA）からの承認を取得した。} ライセンスは、現在4 百万 t/年の Corumbá 鉄鉱石鉱山における鉄鉱石生産量を、2018 年までに 10.5 百 万_{t/年まで拡張することを許可するものである。Corumbá 鉱山から生産される鉄鉱石の品質は、Pará 州} のカラジャス地域からのものと同様に高いとされる。Vale は、同鉱山事業を 2009 年に Rio Tinto から 750 百万_{US$で取得した。拡張事業に要する投資額は、20 億 US$と見積もられている。}

ブラジル：Vale、N4WS 鉄鉱石露天採掘拡張プロジェクトの操業ライセンスを取得

Vale は Carajás 地域(Pará 州)の N4WS 鉄鉱石露天採掘拡張プロジェクトの操業ライセンスを、 IBAMA(Instituto Brasileiro do Meio Ambiente e dos Recursos Naturais Renováveis：ブラジル環境・再生可能 天然資源院_{)から取得した。今後、植生抑圧および鉱山開発に関する承認を得る必要があるが、今回の操} 業ライセンス取得は、_{Carajás 地域における 2015-2016 年の生産活動を後押しする材料となる。}

新たな湿式製錬法を採用したニッケル製錬所の開所式を開催

2014 年 11 月 19 日、Vale は NL 州ニューファンドランド島に建設した Long Harbour ニッケル製錬所の 開所式を行った。同製錬所は硫化鉱に使用される初めての湿式製錬法を採用している。

同製錬所は_{50,000 t/y のニッケル生産能力を有し、ニッケルのほか、銅、コバルトも生産する。} Vale と Glencore、サドベリー地域におけるニッケル事業のアライアンスが破談

報道によれば、_{Vale と Glencore がそれぞれ操業資産を有する ON 州サドベリー地域でのニッケル事業} において、両社はアライアンスに関する協議を進めていたが、破談となった模様。両社は、Vale が 2006 年に_{Inco を、同じく 2006 年に Xstrata (2013 年に Glencore と合併) が Falconbridge 買収した事で、サド} ベリー地域の互いに近接するエリアでニッケル事業を行っている。

研究開発と新規事業への投資削減を継続

メディア報道によると、_{Vale は研究開発と新規事業への投資削減を継続する。同社は 2014 年に 148} 億US$の投資予算を組んでいるが、Fernando Greco 部長によれば、今後、2015 年：138 億 US$、2016 年： 104 億 US$と予算を削減する計画である。

Glencore

3

－

5

3.5 Glencore

3.5.1 企業概要

設立_{: 1974 年} 本社_{: Baar（スイス）} 上場先_{: LSE / HKEx}

決算期: 12 月末 CEO: Ivan Glasenberg （02 年 2 月～） 連結従業員数: 190,000 名

生産鉱種_: 経営数値 図 3-5-3 Fe Cu Pb Mn Zn Ni Al Co Ti K P 石_炭 石_油 Pt Pd Ag ガ ス DIA Mo U Au Cr 図 3-5-4 B Nb 図 3-5-1 図 3-5-2 Glencore 利益 -10,000 -8,000 -6,000 -4,000 -2,000 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 2010 年度 2011 年度 2012 年度 2013 年度 2014 年度 U $ m illi on

EBIT Net Income 営業CF

図 3-5-2 Glencore 収益 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 2010 年度 2011 年度 2012 年度 2013 年度 2014 年度 U $ m illi on -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35 40 % 売上高 前年度比成長率 図 3-5-1 Glencore 資産 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 180,000 2010 年度 2011 年度 2012 年度 2013 年度 2014 年度 0 5 10 15 20 25 30 35 40 総資産 自己資本 自己資本比率 % U $ m illi on 図 3-5-3 Glencore 負債 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 2010 年度 2011 年度 2012 年度 2013 年度 2014 年度 U $ m illi on 0 5 10 15 20 25 30 35 40 % 有利子負債 自己資本 DER 図 3-5-4 ■ 経 営 数 値 ■ 3 － 5 Glencore 出所：SPEEDA（以下、注記がない場合は同様）

3.5 Glencore

3.5.1 企業概要

設立_{: 1974 年} 本社_{: Baar（スイス）} 上場先_{: LSE / HKEx}

決算期: 12 月末 CEO: Ivan Glasenberg （02 年 2 月～） 連結従業員数: 190,000 名

生産鉱種_: 経営数値 図 3-5-3 Fe Cu Pb Mn Zn Ni Al Co Ti K P 石_炭 石_油 Pt Pd Ag ガ ス DIA Mo U Au Cr 図 3-5-4 B Nb 図 3-5-1 図 3-5-2 Glencore 収益性 -25.0 -20.0 -15.0 -10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 2010 年度 2011 年度 2012 年度 2013 年度 2014 年度 -4.0 -3.0 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 ROE ROA 売上高税引前利益率 % % 図 3-5-5 Glencore 配当 -1.0 -0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 2010 年度 2011 年度 2012 年度 2013 年度 2014 年度 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 % 潜在株式調整後EPS 一株当たり年間配当金 配当性向 U $ 図 3-5-6 U $） 図 3-5-7 3 － 5 Glencore Glencore キャッシュフロー

3.5.2 財 務 状 況 Glencore は 日 本 の 総 合 商 社 と 類 似 し た 活 動 を し て い る 。 す な わ ち 、 ト レ ー ド 活 動 を ベ ー ス と す る が 、 必 要 に 応 じ 、 事 業 投 資 に よ っ て 生 産 者 と し て 活 動 す る 顔 も 持 っ て い る 。 Glencore は ベ ー ス メ タ ル と レ ア メ タ ル の 一 部 お よ び 石 油 ・ ガ ス と い っ た 資 源 部 門 と 穀 物 等 の 食 糧 部 門 の _{2 分 野 に タ ー ゲ ッ ト を 絞 っ て い る が 、 ど ち ら の 分 野 で も 世 界 の 大 手 に カ ウ ン} ト さ れ る 規 模 を 有 し て い る 。 企 業 の 概 要 は 以 下 の 通 り 。_{2014 年 で 2,239 億 $、 そ の 売 上 の} 80%が ト レ ー ド か ら の も の で 、 そ の 54%が 原 油 と 石 油 製 品 、 16%が 非 鉄 金 属 資 源 で 構 成 さ れ て い る 。 ま た 、 収 益 面 で は 77%が 生 産 者 活 動 か ら 得 ら れ た も の で 、 非 鉄 金 属 資 源 が そ の 53%を 占 め る 。 す な わ ち 、 ト レ ー ド は 薄 利 多 売 だ が 事 業 投 資 は 利 益 率 が 高 い と い う 日 本 の 商 社 と 同 様 の 構 造 を 有 す る 。 2014 年 の 生 産 量 は 銅 や ニ ッ ケ ル 、コ バ ル ト が 微 増 、鉛 ・ 亜 鉛 は ほ と ん ど 前 年 度 と 同 水 準 で あ っ た 。非 鉄 生 産 部 門 の 売 上 は 前 年 度 並 み 、_{EBIT は ▲ 10%。会 社 全 体 で は 、2,239 億 $（ 前} 年 比 ▲_{5%）、 EBIT は 60 億 $。 2013 年 に EBIT や 純 利 益 が 負 に な っ た が 、 こ れ は Xstrata の} ア セ ッ ト の 減 損 に よ る 。Xstrata と の 合 併 後 も 、B/S や P/L に 厚 み が 増 し た が 、ROE や ROA が 商 社 と し て 見 れ ば や や 低 く な っ て し ま っ た 。 し か し 、 営 業 _{CF は 一 応 黒 字 を 確 保 し て お} り 、自 己 資 本 比 率 が 比 較 的 高 い こ と か ら 、「 現 時 点 で は 」財 務 状 況 は 健 全 で あ る と 言 え る か も し れ な い 。 な お 、2014 年 で は 他 社 が 資 産 取 得 を 控 え る 中 、 同 社 は Caracal（ 石 油 ） や Zhairemsky（ 鉛 ・ 亜 鉛 ） へ の 投 資 を 進 め る 等 積 極 的 で あ っ た 。 （ 参 考 ） 図 3-5-8 Glencore の 株 価 推 移 0 20,000,000 40,000,000 60,000,000 80,000,000 100,000,000 120,000,000 140,000,000 160,000,000 180,000,000 200,000,000 220 240 260 280 300 320 340 360 380 2013 年 9 月 2 0 1 3年 10月 2 0 1 3年 11月 2 0 1 3年 12月 2014 年 1 月 2014 年 2 月 2014 年 3 月 2014 年 4 月 2014 年 5 月 2014 年 6 月 2014 年 7 月 2014 年 8 月 2014 年 9 月 2 0 1 4年 10月 2 0 1 4年 11月 2 0 1 4年 12月 2015 年 1 月 2015 年 2 月 2015 年 3 月 (株 ) (英 ペン ス )

出来高 (Glencore plc Glencore plc (LSE)

0 20,000,000 40,000,000 60,000,000 80,000,000 100,000,000 120,000,000 140,000,000 160,000,000 180,000,000 200,000,000 220 240 260 280 300 320 340 360 380 201 3 年 9 月 201 3 年 1 0 月 201 3 年 1 1 月 201 3 年 1 2 月 201 4 年 1 月 201 4 年 2 月 201 4 年 3 月 201 4 年 4 月 201 4 年 5 月 201 4 年 6 月 201 4 年 7 月 201 4 年 8 月 201 4 年 9 月 201 4 年 1 0 月 201 4 年 1 1 月 201 4 年 1 2 月 201 5 年 1 月 201 5 年 2 月 201 5 年 3 月 (英 ペ ン ス )

出来高 (Glencore plc） Glencore plc (LSE)　株価

(株 ) 3 － 5 Glencore

Penang Recycling （Cu,Au,Ag,PGM） Penang Recycling （Cu,Au,Ag,PGM） GLENCORE GLENCORE 銅 銅 石炭石炭 アルミナアルミナ ニッケルニッケル 合金鉄 合金鉄 リサイクルリサイクル 亜鉛 亜鉛 鉛 鉛 Kazzinc（Zn,Pb,Ag） Kazzinc（Zn,Pb,Ag） Ferromanganese Plants Ferromanganese Plants Nikkelverk Smelter Nikkelverk Smelter Nordenham Smelter Nordenham Smelter Hinojedo Zinc Plant Hinojedo Zinc Plant Arnao Arnao Perkoa Perkoa Portvesme Smelter （Zn,Pb）Portvesme Smelter （Zn,Pb） Katanga（Cu,Co） Katanga（Cu,Co） Mutanda（Cu,Co） Mutanda（Cu,Co） Sable Sable Rosh Pinah Rosh Pinah Mopani Mopani South Africa Ferrochrome Plants South Africa Ferrochrome Plants Shanduka Shanduka Goedgevonden Goedgevonden Impunzi

Impunzi TweefonteinTweefontein

Pasar Smelter Pasar Smelter

Murrin Murrin（Ni,Co）

Murrin Murrin（Ni,Co）

Koniambo Koniambo Townsville Refinery Townsville Refinery Cobar Cobar Mount Isa

（Cu,Ag,Zn,Pb）Mount Isa （Cu,Ag,Zn,Pb） Ernest Henry （Cu,Au） Ernest Henry （Cu,Au） George Fisher （Zn,Pb）George Fisher （Zn,Pb） Lady Loretta （Zn,Pb）Lady Loretta （Zn,Pb） McArthur River （Zn,Pb）McArthur River （Zn,Pb）

Australian coal assets Australian coal assets

Australian coal assets Australian coal assets

図 3 － 5 － 9　Glencore の鉱種別アセット所在地

3

－

5

Britannia Smelter Britannia Smelter

Brunswick Smelting Brunswick Smelting

San Jose Recycling

（Cu,Au,Ag,PGM）

San Jose Recycling

（Cu,Au,Ag,PGM）

La Jagua CalenturitasLa Jagua Calenturitas

East Providing Recycling

（Cu,Au,Ag,PGM）East Providing Recycling （Cu,Au,Ag,PGM）

Bracemac-Mcload

（Zn,Pb）Bracemac-Mcload （Zn,Pb）

Sherwin Alumina Plant Sherwin Alumina Plant

Cerrejon Cerrejon Tintaya Tintaya Antapaccay Antapaccay Coroccohuayco Coroccohuayco Collahuasi Collahuasi Sinchi Wayra Sinchi Wayra AR Zinc Smelter AR Zinc Smelter Puntiaqui Puntiaqui Aguilar Aguilar Palpala Smelter Palpala Smelter Raglan（Ni,Cu） Raglan（Ni,Cu） Kidd（Zn,Cu） Kidd（Zn,Cu） Sudbury（Ni,Co,Cu,PGM） Sudbury（Ni,Co,Cu,PGM） Antamina（Cu,Zn） Antamina（Cu,Zn） Lomas Bayas Lomas Bayas Altonorte Altonorte Alumbrera Alumbrera El Pachón El Pachón Iscaycruz（Zn,Pb） Iscaycruz（Zn,Pb）

Horne Smelter（Cu,Recycling）

Horne Smelter（Cu,Recycling）

3

－

5

3.5.4 オ ペ レ ー シ ョ ン 別 の 生 産 量 216 199 405 437 203 224 174 99 203.8 247.4 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 Y13 Y14

kt

_Zinc

Kazzinc (Kazakh) Mt. Isa McArthur River Canada

29.8 25.4 167.8 170.2 45.8 46.2 71.6 _65.7 0 50 100 150 200 250 300 350 Y13 Y14

kt

_Lead

Kazzinc (Kazakh) Mt. Isa McArthur River Others

35.9 36.4 47.6 51.9 9.4 12.6 0 20 40 60 80 100 120 Y13 Y14

ton

_Nickel

Murrin Murrin (Aus.-WA) INO 700 800 2,300 2,800 13,700 14,400 2,700 2,700 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 Y13 Y14

ton

_Cobalt

Murrin Murrin (Aus.-WA) Katanga (DR Congo) 136.2 158.0 150.6 197.1 111.8 109.9 195.6 207 149.5 116.4 109.6 139.0 167.1 234.2 223.7 0 500 1,000 1,500 2,000 Y13 Y14

Copper (mine production)

Kazzinc (Kazakh) Katanga (DR Congo) Mutanda (DR Congo) Mopani (Zambia) Collahuasi (Chile) Antamina (Peru) Alumbrera (Argentina) Lomas Bayas (Chile) Antapaccay (Peru) Others*

図 3 - 5 - 1 0

図 3 - 5 - 1 1 図 3 - 5 - 1 2

図 3 - 5 - 1 3 図 3 - 5 - 1 4

3.5.5 主 な ト ピ ッ ク ス （ 14 年 会 計 年 度 ： 2014 年 1 月 1 日 ～ 2014 年 12 月 末 ）

ブ ラ ジ ル ： 加 _{Largo Resources 社 、 Maracás バ ナ ジ ウ ム プ ロ ジ ェ ク ト で の 生 産 を 開 始}

メ デ ィ ア 報 道 に よ る と 、加 _{Largo Resources 社 は 、間 も な く Maracás バ ナ ジ ウ ム プ ロ ジ} ェ ク ト （_{Bahia 州 ） の 生 産 を 開 始 す る 。 投 資 額 5.5 億 レ ア ル （ 約 2.48 億 US$） の 同 事 業} で の V₂O₅年 間 生 産 能 力 は 11,400 t で あ り 、Glencore と の 間 で 締 結 し た 6 年 間 の テ イ ク・ オ ア ・ ペ イ 契 約 に も と づ き 全 量 が 同 社 へ 販 売 さ れ る 。Largo 社 は 、 同 事 業 か ら の 年 間 の 収 入 と し て _{3 億 レ ア ル を 見 込 ん で い る 。} Maracás バ ナ ジ ウ ム プ ロ ジ ェ ク ト（ 可 採 鉱 量 ： 13.1 百 万 t、V2O5平 均 品 位 ：1.34％ ）は 世 界 で 最 も 高 品 位 の バ ナ ジ ウ ム 鉱 床 で あ り 、 日 本 、 米 国 、_{EU、韓 国 を 主 な 消 費 国 と 想 定} し 、年 間 取 引 額 が _{23 億 US$の バ ナ ジ ウ ム 市 場 に お け る 強 い 競 争 力 を 有 す る プ ロ ジ ェ ク ト} と さ れ て い る 。 ペ ル ー ：_{Las Bambas 銅 プ ロ ジ ェ ク ト 、 中 国 MMG に 売 却 決 定}

2014 年 4 月 14 日 付 け 地 元 各 紙 に よ る と 、 Glencore は 、 Las Bambas 銅 プ ロ ジ ェ ク ト （_{Apurimac 州 ）を 、中 国 の Minmetals(中 国 五 鉱 集 団 公 司 )、CITIC グ ル ー プ（ 中 国 中 信 集} 団 有 限 公 司 ）、_{Guoxing Invstment（ 中 国 国 信 集 団 ）の ３ 社 が 設 立 し た コ ン ソ ー シ ア ム MMG} Ltd に 対 し て 、 58 億 5,000 万 US$で 売 却 す る こ と を 発 表 し た 。

Las Bambas プ ロ ジ ェ ク ト は 、 最 大 規 模 の プ ロ ジ ェ ク ト の 1 つ で あ り 、 2015 年 か ら 年 間 _{315,000 t の 銅 を 生 産 す る こ と が 見 込 ま れ て い る 。}

現 在 、 中 国 に よ る ペ ル ー へ の 鉱 業 投 資 額 は _{138 億 US$で 全 体 の 24％ と な っ て い る が 、} Las Bambas 銅 プ ロ ジ ェ ク ト の 買 収 に よ り 、投 資 額 は 190 億 US$と な り 、そ の 割 合 は 33％ に 達 す る こ と に な る 。ま た 銅 に 関 し て は 、_{Toromocho 銅 プ ロ ジ ェ ク ト 権 益 を Chinalco が 、} Las Bambas 銅 プ ロ ジ ェ ク ト 権 益 を MMG が 所 有 す る こ と で 、 ペ ル ー 全 体 の 年 間 銅 生 産 量 （_{150 万 ｔ ）の う ち 、約 3 分 の 1 （ 615,000 ｔ ）が 中 国 企 業 の 所 有 と な る 見 通 し で あ る 。}

豪 ：Glencore 、 QLD 州 Ernest Henry 銅 金 鉱 山 の 坑 内 採 掘 の 開 始 を 発 表

2014 年 6 月 25 日 、Glencore は QLD 州 北 西 部 に 位 置 す る Ernest Henry 銅 金 鉱 山 の 坑 内 採 掘 を 開 始 し た こ と を 発 表 し た 。 同 社 の 発 表 に よ れ ば 当 該 鉱 山 は こ れ ま で 露 天 採 掘 に よ り 300 万 t/年 の 鉱 石 を 採 掘 し て い た が 、坑 内 採 掘 へ の 移 行 に よ り 鉱 石 採 掘 量 は 2015 年 ま で に 600 万 t/年 に 増 加 し 、銅 生 産 量 は 5 万 t/年 、金 生 産 量 は 2.18 t/年 (7 万 oz)に な る 予 定 。 ま た 、 当 該 鉱 山 の マ イ ン ラ イ フ は _{14 年 延 長 さ れ 、 2026 年 ま で と な る 。 地 元 紙 は} QLD 州 Cripps 鉱 山 資 源 大 臣 が 同 鉱 山 の マ イ ン ラ イ フ の 延 長 は QLD 州 の 経 済 の 活 性 化 に と っ て 歓 迎 す べ き こ と で あ る と コ メ ン ト し た こ と を 伝 え て い る 。 35.9 36.4 47.6 51.9 9.4 1.4 _12.6 0 20 40 60 80 100 120 Y13 Y14

ton _Nickel Murrin Murrin (Aus.-WA) INO

Falcondo Koniambo 700 800 2,300 2,800 13,700 14,400 2,700 2,700 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 Y13 Y14

ton _Cobalt Murrin Murrin (Aus.-WA) Katanga (DR Congo)

Mutanda (DR Congo) Murrin Murrin (Aus.-WA)

図 3-5-14 136.2 158.0 150.6 197.1 111.8 109.9 195.6 207 149.5 116.4 102.6 109.6 139.0 _74.2 167.1 _66.6 234.2 223.7 0 500 1,000 1,500 2,000 4 1 Y 3 1 Y

Copper (mine production)

Kazzinc (Kazakh) Katanga (DR Congo) Mutanda (DR Congo) Mopani (Zambia) Collahuasi (Chile)

Antamina (Peru) Alumbrera (Argentina) Lomas Bayas (Chile) Antapaccay (Peru) Others*

図 3-5-10 216 199 405 437 203 224 174 99 203.8 247.4 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 Y13 Y14 kt

Zinc Kazzinc (Kazakh)McArthur River Mt. IsaCanada

Others 図 3-5-11 29.8 25.4 167.8 170.2 45.8 46.2 71.6 _65.7 0 50 100 150 200 250 300 350 Y13 Y14

kt _Lead Kazzinc (Kazakh) Mt. Isa

McArthur River Others

図 3-5-12 図 3-5-13 3 3 － 5 Glencore 出所：アニュアルレポート（以下、注記がない場合は同様）

3.5.4 オ ペ レ ー シ ョ ン 別 の 生 産 量 216 199 405 437 203 224 174 99 203.8 247.4 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 Y13 Y14

kt

_Zinc

Kazzinc (Kazakh) Mt. Isa McArthur River Canada

29.8 25.4 167.8 170.2 45.8 46.2 71.6 _65.7 0 50 100 150 200 250 300 350 Y13 Y14

kt

_Lead

Kazzinc (Kazakh) Mt. Isa McArthur River Others

47.6 51.9 9.4 12.6 40 60 80 100 120

ton

_Nickel

Murrin Murrin (Aus.-WA) INO 13,700 14,400 2,700 2,700 10,000 15,000 20,000 25,000

ton

_Cobalt

Murrin Murrin (Aus.-WA) Katanga (DR Congo) 136.2 158.0 150.6 197.1 111.8 109.9 195.6 207 149.5 116.4 109.6 139.0 167.1 234.2 223.7 0 500 1,000 1,500 2,000 Y13 Y14

Copper (mine production)

Kazzinc (Kazakh) Katanga (DR Congo) Mutanda (DR Congo) Mopani (Zambia) Collahuasi (Chile) Antamina (Peru) Alumbrera (Argentina) Lomas Bayas (Chile) Antapaccay (Peru) Others*

図 3 - 5 - 1 0

図 3 - 5 - 1 1 図 3 - 5 - 1 2

図 3 - 5 - 1 3 図 3 - 5 - 1 4

3.5.5 主 な ト ピ ッ ク ス （ 14 年 会 計 年 度 ： 2014 年 1 月 1 日 ～ 2014 年 12 月 末 ）

ブ ラ ジ ル ： 加 _{Largo Resources 社 、 Maracás バ ナ ジ ウ ム プ ロ ジ ェ ク ト で の 生 産 を 開 始}

メ デ ィ ア 報 道 に よ る と 、加 _{Largo Resources 社 は 、間 も な く Maracás バ ナ ジ ウ ム プ ロ ジ} ェ ク ト （_{Bahia 州 ） の 生 産 を 開 始 す る 。 投 資 額 5.5 億 レ ア ル （ 約 2.48 億 US$） の 同 事 業} で の V₂O₅ 年 間 生 産 能 力 は 11,400 t で あ り 、Glencore と の 間 で 締 結 し た 6 年 間 の テ イ ク・ オ ア ・ ペ イ 契 約 に も と づ き 全 量 が 同 社 へ 販 売 さ れ る 。Largo 社 は 、 同 事 業 か ら の 年 間 の 収 入 と し て _{3 億 レ ア ル を 見 込 ん で い る 。} Maracás バ ナ ジ ウ ム プ ロ ジ ェ ク ト（ 可 採 鉱 量 ： 13.1 百 万 t、V2O5平 均 品 位 ：1.34％ ）は 世 界 で 最 も 高 品 位 の バ ナ ジ ウ ム 鉱 床 で あ り 、 日 本 、 米 国 、_{EU、韓 国 を 主 な 消 費 国 と 想 定} し 、年 間 取 引 額 が _{23 億 US$の バ ナ ジ ウ ム 市 場 に お け る 強 い 競 争 力 を 有 す る プ ロ ジ ェ ク ト} と さ れ て い る 。 ペ ル ー ：_{Las Bambas 銅 プ ロ ジ ェ ク ト 、 中 国 MMG に 売 却 決 定}

2014 年 4 月 14 日 付 け 地 元 各 紙 に よ る と 、 Glencore は 、 Las Bambas 銅 プ ロ ジ ェ ク ト （_{Apurimac 州 ）を 、中 国 の Minmetals(中 国 五 鉱 集 団 公 司 )、CITIC グ ル ー プ（ 中 国 中 信 集} 団 有 限 公 司 ）、_{Guoxing Invstment（ 中 国 国 信 集 団 ）の ３ 社 が 設 立 し た コ ン ソ ー シ ア ム MMG} Ltd に 対 し て 、 58 億 5,000 万 US$で 売 却 す る こ と を 発 表 し た 。

Las Bambas プ ロ ジ ェ ク ト は 、 最 大 規 模 の プ ロ ジ ェ ク ト の 1 つ で あ り 、 2015 年 か ら 年 間 _{315,000 t の 銅 を 生 産 す る こ と が 見 込 ま れ て い る 。}

現 在 、 中 国 に よ る ペ ル ー へ の 鉱 業 投 資 額 は _{138 億 US$で 全 体 の 24％ と な っ て い る が 、} Las Bambas 銅 プ ロ ジ ェ ク ト の 買 収 に よ り 、投 資 額 は 190 億 US$と な り 、そ の 割 合 は 33％ に 達 す る こ と に な る 。ま た 銅 に 関 し て は 、_{Toromocho 銅 プ ロ ジ ェ ク ト 権 益 を Chinalco が 、} Las Bambas 銅 プ ロ ジ ェ ク ト 権 益 を MMG が 所 有 す る こ と で 、 ペ ル ー 全 体 の 年 間 銅 生 産 量 （_{150 万 ｔ ）の う ち 、約 3 分 の 1 （ 615,000 ｔ ）が 中 国 企 業 の 所 有 と な る 見 通 し で あ る 。}

豪 ：Glencore 、 QLD 州 Ernest Henry 銅 金 鉱 山 の 坑 内 採 掘 の 開 始 を 発 表

2014 年 6 月 25 日 、Glencore は QLD 州 北 西 部 に 位 置 す る Ernest Henry 銅 金 鉱 山 の 坑 内 採 掘 を 開 始 し た こ と を 発 表 し た 。 同 社 の 発 表 に よ れ ば 当 該 鉱 山 は こ れ ま で 露 天 採 掘 に よ り 300 万 t/年 の 鉱 石 を 採 掘 し て い た が 、坑 内 採 掘 へ の 移 行 に よ り 鉱 石 採 掘 量 は 2015 年 ま で に 600 万 t/年 に 増 加 し 、銅 生 産 量 は 5 万 t/年 、金 生 産 量 は 2.18 t/年 (7 万 oz)に な る 予 定 。 ま た 、 当 該 鉱 山 の マ イ ン ラ イ フ は _{14 年 延 長 さ れ 、 2026 年 ま で と な る 。 地 元 紙 は} QLD 州 Cripps 鉱 山 資 源 大 臣 が 同 鉱 山 の マ イ ン ラ イ フ の 延 長 は QLD 州 の 経 済 の 活 性 化 に と っ て 歓 迎 す べ き こ と で あ る と コ メ ン ト し た こ と を 伝 え て い る 。 4 3 － 5 Glencore

以下、2014 年度 Annual Report より

CEO（Ivan Glasenberg）からのご挨拶

当社を取り巻く状況 Glencore にとって 2014 年は、試練と好機の年となりました。金融危機後の正常化に向けた動き は徐々に進行しつつあるものの、大方の予想よりも遅い歩みとなりました。この危機による大き な後遺症のうち、いくつかは居座り続けており、この中には欧州に関連する後遺症も含まれます。 地政学的観点では、中東での緊張が高まり、ウクライナの衝突が再燃しました。 財務状況 このような状況のもと、当社は2014 年に Xstrata との統合を完了し、目標としていた税引前利 益を達成するとともに、統合シナジーで24 億 US$のコスト削減を果たしました。以前より取り 組んできた資本拡大プログラムをバランスよく実現させて、今後2 年のうちにさらなるキャッシ ュフローの改善を見込んでいます。マーケティングでは、Xstrata の石炭、銅、亜鉛の生産統合 に加え、Viterra を当社グループに加えたことなどが功を奏し、調整後 EBIT は対 2013 年 18％増 の28 億 US$となりました。当社主要商品の価格が下落する中でこの業績を収めたことは喜ばし く、改めて当社ビジネスモデルの強靭性を示す結果となりました。業界各社の業績は、価格の低 迷基調を如実に反映したものとなり、特に、最も大きく値を下げたエネルギー商品の影響は大き いものとなりました。業界の調整後EBITDA は 7％減の 98 億 US$でした。これに対し当社グル ープ全体の調整後EBITDA は、低調な市況においても、わずか 2％減に留まる 128 億 US$とな りました。 当社は、取捨選択しながら継続して資本の再構成に取り組んでいます。主な取引としては、ペル ーのLas Bambas プロジェクト権益の 65 億 US$（税抜）での売却や、チャドの Caracal 石油資 産の統合が挙げられます。全般的に商品価格が低迷する中で、2014 年度の一株当たり最終配当を 12 セントとする旨、発表できたことは喜ばしく、2014 年度はベース配当の増配を果たすことが できました。併せて先ごろ、Lonmin をノンコア資産とし、当社保有の Lonmin 株式を当社株主 へと分配することを発表しました。10 億 US$の自社株買いも完了し、結果 EPS はおよそ 1.2％ 上昇しました。Glencore は 2011 年の上場以降、93 億 US$を株主に還元することとなります（6 億3,900 万 US$の転換社債の買い取りを含みます）。 グラセンバーグ氏について： 1957 年南アフリカ生まれ、ヨハネスブルグにある名門ウィットウォータースラ ンド大学出身で卒業当初は会計士であった。1984 年にグレンコアの南アフリカに入社し石炭畑を長く歩き 1991 年には同部門のトップに就任しており、トレーダーとしての経歴が長い。その後は順調で 2002 年に CEO 就任している。のちに Xstrata の CEO となる Mick Davis とは学生時代からの友人であったことが 2011 年の両社の合併に大きく作用したといわれている。

同氏は南アフリカ国籍だが豪州（およびイスラエル）の市民権を持つため、グレンコアの IPO により、2011 年に豪州の経済紙においていきなり長者番付 2 位を獲得している。

コーポレートガバナンス

取締役会の強化を図るべく、Patrice Merrin 氏を取締役に指名し、Tony Hayward 氏を恒久会長 へと昇格させました。またPeter Grauer 氏が、筆頭独立取締役に就任しました。 持続可能性 深い悲しみと共に、2014 年に業務で 16 名の方が命を落とされたことをご報告します。この人数 の多さはたいへん遺憾であり、Glencore が買収した事業の性質、場所、来歴にも起因しています。 16 件のうち 13 件の死亡事故は、7 万 1,000 名が従事する事業の一部で発生しました。当社が関 与する以前は安全性に対する文化が形成されていないような、厳しい地理的環境のもとでの事故 でした。残り3 件の事故は、11 万人が従事し、世界水準の安全な操業を実施する先進的な環境の もとで発生しました。当社は、この世界水準の安全性を先ほど述べた「重点アセット」に根付か せるべく、不断の挑戦と取り組みを継続してまいります。全体としては、従来と比べて死亡者数 は減少する方向に向かっており、死亡者数をゼロにすべく、固い決意をもって取り組んでいます。 2013 年に、職場の安全性向上を目的とする安全労働プログラムを始動させました。現在このプロ グラムは全世界で実施され、2014 年は 11 万 8,000 名の従業員が訓練を受けました。長期傷害頻 度率は1.87 から 1.58 に縮小しました。取締役会や経営幹部陣が、安全に関するベストプラクテ ィス手順を提唱、主導し、重点的に取り組んだ成果が、この数字の改善に現れています。2014 年 5 月に国際金属・鉱業評議会（ICMM）に加盟し、グループ全体でベストプラクティスの実施を 心がけて取り組んでいます。 今後の展望 当社は今後も、BBB／Baa 格付の健全なバランスシートの維持と、明確に規定されかつ統制のと れた資本配分に取り組んでまいります。重点的に扱う対象は、高収益かつ時宜にかなったM&A、 およびブラウンフィールド事業による成長機会のみとします。当社は従来同様、最も持続可能か つ効率的な方法を用いて、フリーキャッシュフローと株主還元の拡大を図ることを究極の目標と します。最も多くの種類の原料を生産し製造する当社は、商品ファンダメンタルズの変化に対応 し、変化の恩恵を享受する上で有利な立場にあります。Glencore は今後も、当社ビジネスの潜在 価値の最大化に注力してまいります。 厳しい市況を受け、石炭の質と量を現在の需要により見合ったものへ調整すべく、南アフリカの Optimum の石炭生産、およびオーストラリアでの当社の石炭操業のいくつかの縮小を決定しま した。これら石炭生産体制の変更および関連する資本支出の圧縮や繰延に加え、商品価格の低迷 （とそれに追い打ちをかける投入コストの低減）を受け、先ごろ当社グループ全体のアセットポ ートフォリオの見直しを行いました。結果、2015 年度の資本支出に関し、過日開催したインベス ターデーでは79 億 US$という額を提示していましたが、現在は業界平均の 65～68 億 US$の範 囲内に収めようと進めています。 今後経済状況が悪化し、金融市場における商品価格の低迷が続く可能性はあるものの、当社が扱 う原料の実需は堅調に推移しています。価格のさらなる下落、生産や投資の縮小、格付けの引下 3 － 5 Glencore

以下、2014 年度 Annual Report より

CEO（Ivan Glasenberg）からのご挨拶

当社を取り巻く状況 Glencore にとって 2014 年は、試練と好機の年となりました。金融危機後の正常化に向けた動き は徐々に進行しつつあるものの、大方の予想よりも遅い歩みとなりました。この危機による大き な後遺症のうち、いくつかは居座り続けており、この中には欧州に関連する後遺症も含まれます。 地政学的観点では、中東での緊張が高まり、ウクライナの衝突が再燃しました。 財務状況 このような状況のもと、当社は2014 年に Xstrata との統合を完了し、目標としていた税引前利 益を達成するとともに、統合シナジーで24 億 US$のコスト削減を果たしました。以前より取り 組んできた資本拡大プログラムをバランスよく実現させて、今後2 年のうちにさらなるキャッシ ュフローの改善を見込んでいます。マーケティングでは、Xstrata の石炭、銅、亜鉛の生産統合 に加え、Viterra を当社グループに加えたことなどが功を奏し、調整後 EBIT は対 2013 年 18％増 の28 億 US$となりました。当社主要商品の価格が下落する中でこの業績を収めたことは喜ばし く、改めて当社ビジネスモデルの強靭性を示す結果となりました。業界各社の業績は、価格の低 迷基調を如実に反映したものとなり、特に、最も大きく値を下げたエネルギー商品の影響は大き いものとなりました。業界の調整後EBITDA は 7％減の 98 億 US$でした。これに対し当社グル ープ全体の調整後EBITDA は、低調な市況においても、わずか 2％減に留まる 128 億 US$とな りました。 当社は、取捨選択しながら継続して資本の再構成に取り組んでいます。主な取引としては、ペル ーのLas Bambas プロジェクト権益の 65 億 US$（税抜）での売却や、チャドの Caracal 石油資 産の統合が挙げられます。全般的に商品価格が低迷する中で、2014 年度の一株当たり最終配当を 12 セントとする旨、発表できたことは喜ばしく、2014 年度はベース配当の増配を果たすことが できました。併せて先ごろ、Lonmin をノンコア資産とし、当社保有の Lonmin 株式を当社株主 へと分配することを発表しました。10 億 US$の自社株買いも完了し、結果 EPS はおよそ 1.2％ グラセンバーグ氏について： 1957 年南アフリカ生まれ、ヨハネスブルグにある名門ウィットウォータースラ ンド大学出身で卒業当初は会計士であった。1984 年にグレンコアの南アフリカに入社し石炭畑を長く歩き 1991 年には同部門のトップに就任しており、トレーダーとしての経歴が長い。その後は順調で 2002 年に CEO 就任している。のちに Xstrata の CEO となる Mick Davis とは学生時代からの友人であったことが 2011 年の両社の合併に大きく作用したといわれている。

同氏は南アフリカ国籍だが豪州（およびイスラエル）の市民権を持つため、グレンコアの IPO により、2011 年に豪州の経済紙においていきなり長者番付 2 位を獲得している。

コーポレートガバナンス

取締役会の強化を図るべく、Patrice Merrin 氏を取締役に指名し、Tony Hayward 氏を恒久会長 へと昇格させました。またPeter Grauer 氏が、筆頭独立取締役に就任しました。 持続可能性 深い悲しみと共に、2014 年に業務で 16 名の方が命を落とされたことをご報告します。この人数 の多さはたいへん遺憾であり、Glencore が買収した事業の性質、場所、来歴にも起因しています。 16 件のうち 13 件の死亡事故は、7 万 1,000 名が従事する事業の一部で発生しました。当社が関 与する以前は安全性に対する文化が形成されていないような、厳しい地理的環境のもとでの事故 でした。残り3 件の事故は、11 万人が従事し、世界水準の安全な操業を実施する先進的な環境の もとで発生しました。当社は、この世界水準の安全性を先ほど述べた「重点アセット」に根付か せるべく、不断の挑戦と取り組みを継続してまいります。全体としては、従来と比べて死亡者数 は減少する方向に向かっており、死亡者数をゼロにすべく、固い決意をもって取り組んでいます。 2013 年に、職場の安全性向上を目的とする安全労働プログラムを始動させました。現在このプロ グラムは全世界で実施され、2014 年は 11 万 8,000 名の従業員が訓練を受けました。長期傷害頻 度率は1.87 から 1.58 に縮小しました。取締役会や経営幹部陣が、安全に関するベストプラクテ ィス手順を提唱、主導し、重点的に取り組んだ成果が、この数字の改善に現れています。2014 年 5 月に国際金属・鉱業評議会（ICMM）に加盟し、グループ全体でベストプラクティスの実施を 心がけて取り組んでいます。 今後の展望 当社は今後も、BBB／Baa 格付の健全なバランスシートの維持と、明確に規定されかつ統制のと れた資本配分に取り組んでまいります。重点的に扱う対象は、高収益かつ時宜にかなったM&A、 およびブラウンフィールド事業による成長機会のみとします。当社は従来同様、最も持続可能か つ効率的な方法を用いて、フリーキャッシュフローと株主還元の拡大を図ることを究極の目標と します。最も多くの種類の原料を生産し製造する当社は、商品ファンダメンタルズの変化に対応 し、変化の恩恵を享受する上で有利な立場にあります。Glencore は今後も、当社ビジネスの潜在 価値の最大化に注力してまいります。 厳しい市況を受け、石炭の質と量を現在の需要により見合ったものへ調整すべく、南アフリカの Optimum の石炭生産、およびオーストラリアでの当社の石炭操業のいくつかの縮小を決定しま した。これら石炭生産体制の変更および関連する資本支出の圧縮や繰延に加え、商品価格の低迷 （とそれに追い打ちをかける投入コストの低減）を受け、先ごろ当社グループ全体のアセットポ ートフォリオの見直しを行いました。結果、2015 年度の資本支出に関し、過日開催したインベス ターデーでは79 億 US$という額を提示していましたが、現在は業界平均の 65～68 億 US$の範 囲内に収めようと進めています。 3 － 5 Glencore

げに応じて、主要商品の供給条件の引き締めを実施する予定です。 従業員、債権者、株主の皆様の2014 年度中のご支援に感謝するとともに、今後の当社の展開に 大いにご期待くださいますようお願い申し上げます。 Ivan Glasenberg CEO 3 － 5 Glencore