野村ファンドラップオルタナティブグローバル アセット モデル 運用報告書 ( 全体版 ) 第 24 期 ( 決算日 2018 年 7 月 20 日 ) 作成対象期間 (2018 年 1 月 23 日 ~2018 年 7 月 20 日 ) 受益者のみなさまへ 平素は格別のご愛顧を賜り 厚く御礼申し上げ

野村ファンドラップ オルタナティブ

グローバル・アセット・モデル

運用報告書(全体版)

第24期（決算日2018年７月20日）

作成対象期間（2018年１月23日～2018年７月20日）

受益者のみなさまへ

平素は格別のご愛顧を賜り、厚く御礼申し上げます。

当作成対象期間の運用状況等についてご報告申し上げます。

今後とも一層のお引立てを賜りますよう、お願い申し上げます。

●当ファンドの仕組みは次の通りです｡

商 品 分 類 追加型投信／内外／資産複合／特殊型（絶対収益追求型） 信 託 期 間 2006年10月４日以降、無期限とします。 運 用 方 針 グローバル・アセット・モデル・ファンド マザーファンド（以下「マザーファンド」といいます。）受益証券および短期有価証券を主 要投資対象とし、日本円の短期金利水準を上回る収益の獲得を目指して積極的な運用を行うことを基本とします。 マザーファンド受益証券への投資比率は信託財産の純資産総額の概ね60％程度、短期有価証券等（短期金融商品を含む）への投資比率 は信託財産の純資産総額の概ね40％程度に維持することを基本とします。 主 な 投 資 対 象 野村ファンドラップ オルタナティブ グローバル・アセット・モデル マザーファンドの受益証券および短期有価証券を主要投資対象とします。 マザーファンド 内外の短期有価証券を主要投資対象とし、世界主要国の株価指数先物取引および債券先物取引を主要取引対_{象とし、為替予約取引等も積極的に活用します。} 主 な 投 資 制 限 野村ファンドラップ オルタナティブ グローバル・アセット・モデル 外貨建て資産への実質投資割合には制限を設けません。 マザーファンド 外貨建て資産への投資割合には制限を設けません。 分 配 方 針 毎決算時に、原則として経費控除後の繰越分を含めた配当等収益と売買益等から基準価額水準等を勘案して分配します。 _{留保益の運用については、特に制限を設けず、元本部分と同一の運用を行います。}

○最近５期の運用実績

決

算

期

基

準

価

額

ベ ン チ マ ー ク

日本円１ヵ月LIBOR

株 式

組入比率

株 式

先物比率

債 券

組入比率

債 券

先物比率

純 資 産

総

額

(分配落)

税 込 み

_{分 配 金}

期

_{騰 落 率}

中

円

円

％

％

％

％

％

％

百万円

20期(2016年７月20日)

10,163

10

△1.7

△0.02

－

5.4

－

△5.0

43,340

21期(2017年１月20日)

10,239

20

0.9

△0.03

－

6.0

－

△6.4

44,091

22期(2017年７月20日)

10,259

20

0.4

△0.01

－

3.8

－

△4.0

35,093

23期(2018年１月22日)

10,299

20

0.6

△0.02

－

8.0

－

△8.0

18,551

24期(2018年７月20日)

10,201

20

△0.8

△0.03

－

△0.7

－

0.7

749

＊基準価額の騰落率は分配金込み。 ＊当ファンドはマザーファンドを組み入れますので、「株式組入比率」、「株式先物比率」、「債券組入比率」、「債券先物比率」は実質比率を記 載しております。 ＊株式先物比率、債券先物比率は買い建て比率－売り建て比率。

＊ベンチマークは、日本円１ヵ月LIBOR（London Inter-Bank Offered Rate）です。当社が独自に累積再投資して算出しております。

○当期中の基準価額と市況等の推移

年

月

日

基

準

価

額 ベ ン チ マ ー ク

日 本 円 １ ヵ 月 L I B O R

株 式

組 入 比 率

株 式

先 物 比 率

債 券

組 入 比 率

債 券

先 物 比 率

騰

落

率

(期 首)

円

％

％

％

％

％

％

2018年１月22日

10,299

－

－

－

8.0

－

△8.0

１月末

10,277

△0.2

△0.00

－

7.9

－

△8.0

２月末

10,325

0.3

△0.00

－

5.0

－

△5.1

３月末

10,344

0.4

△0.01

－

△4.6

－

5.0

４月末

10,241

△0.6

△0.01

－

△0.1

－

0.2

５月末

10,217

△0.8

△0.02

－

2.2

－

△2.2

６月末

10,249

△0.5

△0.02

－

△1.8

－

2.0

(期 末)

2018年７月20日

10,221

△0.8

△0.03

－

△0.7

－

0.7

＊期末基準価額は分配金込み、騰落率は期首比です。 ＊当ファンドはマザーファンドを組み入れますので、「株式組入比率」、「株式先物比率」、「債券組入比率」、「債券先物比率」は実質比率を記 載しております。 ＊株式先物比率、債券先物比率は買い建て比率－売り建て比率。

◎運用経過

○期中の基準価額等の推移

（注）分配金再投資基準価額は、分配金（税込み）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォー マンスを示すものです。作成期首（2018年１月22日）の値が基準価額と同一となるように指数化しております。 （注）分配金を再投資するかどうかについてはお客様がご利用のコースにより異なります。また、ファンドの購入価額により課税条件も異な ります。したがって、個々のお客様の損益の状況を示すものではありません。

（注）ベンチマークは、日本円１ヵ月LIBOR（London Inter-Bank Offered Rate）ですが、基準価額と併記する形でのグラフ掲載はしておりません。 （注）上記騰落率は、小数点以下第２位を四捨五入して表示しております。

○基準価額の主な変動要因

＜株式、債券、為替部分が全てマイナスに影響＞

（株式／－）機動的にポジションを変更した香港株、概ね買い建てていた米国株はプラスに寄

与しましたが、概ね売り建てていた英国株、買い建てていた日本株、機動的にポ

ジションを変更したスイス株がマイナスに影響しました。

（債券／－）買い建てていたカナダ債はプラスに寄与しましたが、売り建てていたドイツ債、

英国債がマイナスに影響しました。

（為替／－）売り建てていたスウェーデン・クローナ、売り建てから買い建てに変更したニュー

ジーランド・ドルはプラスに寄与しましたが、買い建てていたユーロ、売り建て

から買い建てに変更した英ポンド、カナダ・ドル、機動的にポジションを変更し

た米ドルがマイナスに影響しました。

大口解約に伴う留保金効果がプラスに寄与しました。

○投資環境

・市場概況

株式市場では、２月、日本株は米国長期金利が上昇するなかインフレ懸念が高まり、米国株

が急落した影響を受けて下落しました。３月、豪州株は１月の小売売上高や２月の雇用者数変

化が前月比で市場予想を下回ったことなどを背景に下落しました。４月、欧州株は米中貿易摩

擦の深刻化懸念が後退したことや、月末にECB（欧州中央銀行）が金融政策の正常化を慎重に

進めるとの見方からユーロ安が進行したことを背景に上昇しました。５月、イタリア株は新興

政党と極右政党との連立協議が合意され、減税などによる歳出拡大懸念やユーロ圏離脱を問う

再選挙の可能性が浮上したことなど政治情勢の不安定化を背景に下落しました。６月、香港株

は中国経済の景気減速懸念が高まりをみせたことや、トランプ米大統領が中国製品に対し追加

関税を課すと警告したことを背景に下落しました。

債券市場では、２月、米国債は１月の雇用統計が市場予想を上回ったことや１月のCPI（消

費者物価指数）が市場予想を上回ったことなどを背景に利上げ観測が高まり下落しました。３

月、ドイツ債は２月のユーロ圏CPIの前年比伸び率が市場予想を下回ったことなどを背景に上

昇しました。４月、カナダ債は中央銀行総裁が議会証言で国内経済について明るい見通しを示

唆したことや、原油価格の上昇などを背景に下落しました。５月、ドイツ債は４月のユーロ圏

CPIが市場予想を下回ったことや、イタリア情勢を警戒したリスク回避姿勢が高まりをみせた

ことを背景に上昇しました。６月、ドイツ債は南欧の政局不安の警戒感や政権内部での移民・

難民問題をめぐる対立などを背景に上昇しました。

為替市場では、２月、スウェーデン・クローナは１月のCPIが市場予想を下回ったことや、

中央銀行の副総裁がECBよりも早く利上げが行われる可能性が高いもののペースは緩やかな

ものになる旨の発言をしたことなどを背景に下落しました。３月、英ポンドは２月のサービス

業PMI（購買担当者景気指数）が市場予想を上回ったことや、EU（欧州連合）離脱後の激変緩

和策である「移行期間」の扱いについて承認されたことなどを背景に上昇しました。４月、カ

ナダ・ドルは３月の住宅着工件数が市場予想を上回ったことや原油価格が上昇したことなどを

背景に上昇しました。５月、ユーロはユーロ圏の経済指標が軟調であったことや、スペインの

首相に対する不信任動議の動きやイタリアの政局をめぐる不透明感などを背景に下落しまし

た。６月、米ドルは５月の米雇用統計が市場予想を上回ったことや、FRB（米連邦準備制度理

事会）議長が利上げに積極的な姿勢をみせたことなどを背景に上昇しました。

○当ファンドのポートフォリオ

［野村ファンドラップ オルタナティブ グローバル・アセット・モデル］

主要投資対象である［グローバル・アセット・モデル・ファンド マザーファンド］を、期

を通じて概ね60％程度組み入れ、期末の組入比率は59.98％としました。

［グローバル・アセット・モデル・ファンド マザーファンド］

・期中の主な動き

【株式】豪州株は通貨の観点から魅力度が上昇、売り建てから買い建てに変更しました。一方、

日本株はボラティリティ（価格変動性）の観点から魅力度が低下、一部売却しました。

【債券】米国債は相対的な長短金利差の観点から魅力度が上昇、さらに買い建てしました。

【為替】英ポンドは相対的なインフレ率の上昇から魅力度が上昇、売り建てから買い建てに変

更しました。一方、ユーロは相対的な長期金利水準の低下から魅力度が低下、一部売

却しました。

○当ファンドのベンチマークとの差異

＊ベンチマーク対比では0.73ポイントのマイナス

基準価額の騰落率は－0.76％、ベンチマーク

である日本円１ヵ月LIBORの－0.03％を0.73ポ

イント下回りました。

【主な差異要因】

株式、債券、為替部分が全てマイナスに影響

しました。

株式部分では、機動的にポジションを変更し

た香港株、概ね買い建てていた米国株はプラス

に寄与しましたが、概ね売り建てていた英国

株、買い建てていた日本株、機動的にポジショ

ンを変更したスイス株がマイナスに影響しま

した。債券部分では、買い建てていたカナダ債

はプラスに寄与しましたが、売り建てていたド

イツ債、英国債がマイナスに影響しました。為

替部分では、売り建てていたスウェーデン・ク

ロ ー ナ 、 売 り 建 て か ら 買 い 建 て に 変 更 し た

ニュージーランド・ドルはプラスに寄与しまし

たが、買い建てていたユーロ、売り建てから買

い建てに変更した英ポンド、カナダ・ドル、機動的にポジションを変更した米ドルがマイナス

に影響しました。

その他、大口解約に伴う留保金効果がプラスに寄与しました。

◎分配金

（１）今期は期末の基準価額が10,221円（分配金込み）で、10,100円を上回ったので、今期の分

配金を20円といたします。

（２）留保益の運用については、特に制限を設けず、元本部分と同一の運用を行います。

○分配原資の内訳

（単位：円、１万口当たり・税込み）

項

目

第24期

2018年１月23日～

2018年７月20日

当期分配金

20

(対基準価額比率)

0.196％

当期の収益

－

当期の収益以外

20

翌期繰越分配対象額

590

（注） 対基準価額比率は当期分配金（税込み）の期末基準価額（分配金込み）に対する比率であり、ファンドの収益率とは異なります。 （注） 当期の収益、当期の収益以外は小数点以下切捨てで算出しているため合計が当期分配金と一致しない場合があります。

◎今後の運用方針

［グローバル・アセット・モデル・ファンド マザーファンド］

運用に際しては、Global Tactical Asset Allocation（グローバルな戦術的資産配分。GTAA）モ

デル及びTactical Currency Allocation（戦術的通貨配分。TCA）モデルに基づき、市場データの

精緻な分析により、推定される均衡水準から時価が乖離している資産・通貨に係るデリバティ

ブなどを売買し、時価が均衡水準に収斂する過程での収益を獲得することを目指します。

（注） Global Tactical Asset Allocation（GTAA）モデル及びTactical Currency Allocation（TCA）モデルは、ファースト・クオドラント社の開発 した運用モデルです。

＜当面の運用のガイドラインについて＞

当面、資産配分において対象としている株式・債券市場及び通貨配分の目処としている制約

条件は以下の通りとします。

なお、上記はあくまでも平成23年４月１日以降適用している当面の対象や制約条件であり、

モデルの改良や市場の流動性の要因により今後変更となる場合があります。また、運用上目処

としている上限・下限ですので、資金動向、市況動向などにより上限・下限の範囲または値を

一時的に超えることもあります。

（注） 上記の比率はマザーファンドの純資産総額に対する比率。 株式の資産合計の欄は、各国の比率（ポジション）をネットで合計した値（ネットポジション）です。債券の資産合計の欄についても 同様です。 円短資の欄に100％とあるのは、株式・債券のネットポジションの合計が０％（株式のネットポジションと債券のネットポジションを ネットで合計した値が０％）の状態を意味します。

［野村ファンドラップ オルタナティブ グローバル・アセット・モデル］

主要な投資対象である［グローバル・アセット・モデル・ファンド マザーファンド］の組

み入れを概ね60％程度に維持し、基準価額の向上に努めます。

今後とも変わらぬご愛顧を賜りますよう、よろしくお願い申し上げます。

○１万口当たりの費用明細

(2018年１月23日～2018年７月20日)

項

目

当

期

項

目

の

概

要

金

額

比

率

円

％

（a） 信 託 報 酬 （ 基 本 報 酬 ）

33

0.318

(a)信託報酬（基本報酬）＝期中の平均基準価額×信託報酬率

（

投

信

会

社

）

(27) (0.265)

ファンドの運用とそれに伴う調査、受託会社への指図、法定書面等の作成、 基準価額の算出等

（

販

売

会

社

）

( 3) (0.026)

購入後の情報提供、運用報告書等各種書類の送付、口座内でのファンドの管理 および事務手続き等

（

受

託

会

社

）

( 3) (0.026)

ファンドの財産の保管・管理、委託会社からの指図の実行等

（b）

信 託 報 酬 （ 成 功 報 酬 ）

－

－

(b)信託報酬（成功報酬）は、基本報酬額に加えて、委託会社が受領するハイ・ ウォーターマーク方式による成功報酬額で、一定時点毎の基準価額が過去の 一定時点における最高値を更新している場合に受領する仕組みになっています。

（c） 売 買 委 託 手 数 料

2

0.016

(c)売買委託手数料＝期中の売買委託手数料÷期中の平均受益権口数 ※売買委託手数料は、有価証券等の売買の際、売買仲介人に支払う手数料

（ 先 物 ・ オ プ シ ョ ン ）

( 2) (0.016)

（d） そ

の

他

費

用

1

0.011

(d)その他費用＝期中のその他費用÷期中の平均受益権口数

（

監

査

費

用

）

( 0) (0.001)

監査費用は、監査法人等に支払うファンドの監査に係る費用

（

そ

の

他

）

( 1) (0.009)

信託事務の処理に要するその他の諸費用

合

計

36

0.345

期中の平均基準価額は、10,275円です。

＊ 期中の費用（消費税等のかかるものは消費税等を含む）は、追加・解約により受益権口数に変動があるため、簡便法により算出した結果です。 ＊ 各金額は項目ごとに円未満は四捨五入してあります。 ＊ 売買委託手数料およびその他費用は、このファンドが組み入れているマザーファンドが支払った金額のうち、当ファンドに対応するもの を含みます。 ＊ 各比率は１万口当たりのそれぞれの費用金額（円未満の端数を含む）を期中の平均基準価額で除して100を乗じたもので、項目ごとに小数 第３位未満は四捨五入してあります。

○売買及び取引の状況

(2018年１月23日～2018年７月20日)

銘

柄

設

定

解

約

口

数

金

額

口

数

金

額

千口

千円

千口

千円

グローバル・アセット・モデル・ファンド マザーファンド

102,984

158,100

7,000,874

10,735,700

＊ 単位未満は切り捨て。

親投資信託受益証券の設定、解約状況

○利害関係人との取引状況等

(2018年１月23日～2018年７月20日)

該当事項はございません。

利害関係人とは、投資信託及び投資法人に関する法律第11条第１項に規定される利害関係人です。

○組入資産の明細

(2018年７月20日現在)

銘

柄

期首(前期末)

当

期

末

口

数

口

数

評 価 額

千口

千口

千円

グローバル・アセット・モデル・ファンド マザーファンド

7,196,602

298,712

449,711

＊口数・評価額の単位未満は切り捨て。

○投資信託財産の構成

(2018年７月20日現在)

項

目

当

期

末

評

価

額

比

率

千円

％

グローバル・アセット・モデル・ファンド マザーファンド

449,711

58.1

コール・ローン等、その他

324,367

41.9

投資信託財産総額

774,078

100.0

＊金額の単位未満は切り捨て。 ＊グローバル・アセット・モデル・ファンド マザーファンドにおいて、当期末における外貨建て純資産（2,228,753千円）の投資信託財産総 額（11,765,864千円）に対する比率は18.9％です。 ＊外貨建て資産は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。１米ドル＝112.61円、１カナダドル＝ 84.90円、１英ポンド＝146.61円、１スイスフラン＝112.69円、１ユーロ＝131.24円、１香港ドル＝14.35円、１豪ドル＝82.97円。

親投資信託残高

○資産、負債、元本及び基準価額の状況

（2018年７月20日現在)

項 目 当 期 末 円 (A) 資産 774,078,942 コール・ローン等 324,367,451 グローバル・アセット・モデル・ファンド マザーファンド(評価額) 449,711,491 (B) 負債 24,341,810 未払収益分配金 1,469,859 未払解約金 1,088,752 未払信託報酬 21,674,232 未払利息 654 その他未払費用 108,313 (C) 純資産総額(Ａ－Ｂ) 749,737,132 元本 734,929,706 次期繰越損益金 14,807,426 (D) 受益権総口数 734,929,706口 １万口当たり基準価額(Ｃ／Ｄ) 10,201円 （注）期 首 元 本 額 は 18,011,874,043 円 、 期 中 追 加 設 定 元 本 額 は 812,155,569円、期中一部解約元本額は18,089,099,906円、１口当 たり純資産額は1.0201円です。

○損益の状況

(2018年１月23日～2018年７月20日)

項 目 当 期 円 (A) 配当等収益 △ 145,453 支払利息 △ 145,453 (B) 有価証券売買損益 10,862,441 売買益 78,604,461 売買損 △67,742,020 (C) 信託報酬等 △21,782,545 (D) 当期損益金(Ａ＋Ｂ＋Ｃ) △11,065,557 (E) 前期繰越損益金 6,283,304 (F) 追加信託差損益金 21,059,538 (配当等相当額) ( 38,475,839) (売買損益相当額) (△17,416,301) (G) 計(Ｄ＋Ｅ＋Ｆ) 16,277,285 (H) 収益分配金 △ 1,469,859 次期繰越損益金(Ｇ＋Ｈ) 14,807,426 追加信託差損益金 21,059,538 (配当等相当額) ( 38,456,956) (売買損益相当額) (△17,397,418) 分配準備積立金 4,939,550 繰越損益金 △11,191,662 ＊損益の状況の中で(B)有価証券売買損益は期末の評価換えによる ものを含みます。 ＊損益の状況の中で(C)信託報酬等には信託報酬に対する消費税等 相当額を含めて表示しています。 ＊損益の状況の中で(F)追加信託差損益金とあるのは、信託の追加設 定の際、追加設定をした価額から元本を差し引いた差額分をいい ます。 （注）分配金の計算過程（2018年１月23日～2018年７月20日）は以下の通りです。 項 目 当 期 2018年１月23日～ 2018年７月20日 a. 配当等収益(経費控除後) 0円 b. 有価証券売買等損益(経費控除後・繰越欠損金補填後) 0円 c. 信託約款に定める収益調整金 38,456,956円 d. 信託約款に定める分配準備積立金 6,409,409円 e. 分配対象収益(a＋b＋c＋d) 44,866,365円 f. 分配対象収益(１万口当たり) 610円 g. 分配金 1,469,859円 h. 分配金(１万口当たり) 20円

○分配金のお知らせ

１万口当たり分配金（税込み）

20円

※分配落ち後の基準価額が個別元本と同額または上回る場合、分配金は全額普通分配金となります。 ※分配前の基準価額が個別元本を上回り、分配後の基準価額が個別元本を下回る場合、分配金は個別元本を上回る部分が普通分配金、下回 る部分が元本払戻金（特別分配金）となります。 ※分配前の基準価額が個別元本と同額または下回る場合、分配金は全額元本払戻金（特別分配金）となります。

○お知らせ

該当事項はございません。

○（参考情報）親投資信託の組入資産の明細

(2018年７月20日現在)

＜グローバル・アセット・モデル・ファンド マザーファンド＞

下記は、グローバル・アセット・モデル・ファンド マザーファンド全体(7,715,211千口)の内容です。

銘 柄 別

当

期

末

買 建 額

売 建 額

国

内

百万円

百万円

株式先物取引

ＴＯＰＩＸ

244

－

債券先物取引

１０年国債標準物

－

150

外

国

株式先物取引

AEX

－

178

CAC40

518

－

CAN60

－

316

DAX30

－

166

FT100

－

122

FTSE/MIB

571

－

HANGSENG

140

－

IBEX

－

673

SPI200

231

－

SPEMINI

－

110

SWISSMKT

－

280

債券先物取引

AU10YR

－

492

BUNDS

－

1,583

CANADA

2,217

－

GILTS

－

1,582

TNOTE(10YEAR)

1,733

－

＊単位未満は切り捨て。 ＊邦貨換算金額は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。

先物取引の銘柄別期末残高

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（2018年7月20日現在） 年 月 日 2018年７月 − ８月 27 ９月 ３ 10月 − 11月 12、22 12月 25、26 ※ 2018 年 12 月までに該当する「申込不可日」を現時点で認識しうる情報をもとに作成しておりますが、諸事情等により 突然変更される場合があります。 したがって、お申し込みにあたってはその点についても十分ご留意下さい。また、諸事情等による申込不可日の変更は、 販売会社に連絡いたしますので、お問い合わせ下さい。 なお、弊社ホームページ（http://www.nomura-am.co.jp/）にも掲載いたしております。