議 録
全記録
東京 債券市場創設
～ と日本の金融資本市場の発展のため ～
開催日：2010 年 11 月 16 日 火
時 間：13:00～18:40
会 場：早稲田大学 早稲田キャン 大隈大講堂
主 催：
早稲田大学 COE 企業法制と法創造 総合研究所
東京証券取引所
資本市場協議会 CMAA
司会 逭行 稲 大学法学学術院教授 (GCOE研究所所属) 犬飼 仁
開会 13:00
開会挨拶
13:10-13:25 東京証券 引所 締役 兼 表執行役社長 斉藤 惇
13:25-13:30 稲 大学GCOE 企業法制 法創造 総 研究所所長 教授 遉男
第 部: 新 場 い
13:30-13:45 稲 大学 新 場創設提言 稲 大学教授 犬飼 仁 13:45-14:10 東証 新 場創設 向 検討状況
東証 TOKYO AIM 引所COO 伊藤 豊
14:10-14:30 新 場創設 意義 証券 引 審査部長 鈴木裕彦 14:30-14:50 向 場法制 新 長戦略
金融庁総務企画局総務課長 範 14:50-15:10 長資金 滑 調遉環境
経 産業省経 産業 策局産業資金課長 土 郎
休憩 15:10-15:30
第 部: ABMI/ABMF 活動 い
15:35-15:50 基調報告1 ABMI ABMF 意義 い 務省国 局地域協力企画 岩 和司 15:50-16:10 基調報告2 ABMF 活動 い
開 銀行 地域経 統 室 OREI 所属 山寺 智 方式 参
16:10-16:30基調報告3 ABMF 韓国 対応
韓国資 場研究院 ABMF ･ 2
16:30-16:40 補足 稲 大学 犬飼 仁 ADB
16:40-17:00 ABMF 1議長 東証 TOKYO AIM 引所COO 伊藤 豊 日 証券業協会 国 部 部長 椎 隆 ( 6 ) + Q&A
休憩 17:00-17:15
第 部: - 日 新 場 要性 17:15-18:35 長島 大 常 法 務所 弁護士 稲 研究会共 長 簗瀬捨治 東証 TOKYO AIM 引所COO 伊藤 豊
証券 引 審査部長 鈴木裕彦
証券 部ﾏﾈｰ ･ﾃ ｨﾚ ｰDCM担当 東 憲
大和証券 株 ･ 業務部部長 聡
証券 部 部長 理 藤 毅
稲 大学大学院 菱UFJ信 銀行 坂東洋行
日立 作所 務 部担当部長 行体 立場 藪 敬 総 研究開 機構元主任研究員 機 投資家 立場 玉木伸
韓国資 場研究院 ･
稲 大学教授 犬飼 仁 + Q&A
閉会 挨拶
18:35-18:40 稲 大学法学学術院教授 (GCOE研究所所属) 犬飼 仁
閉会 18:40
容
開会 稲 大学法学学術院教授 犬飼 仁 ... 5
開会挨拶1 東京証券 引所 締役 兼 表執行役社長 斉藤 惇 ... 5
開会挨拶2 稲 大学GCOE総 研究所所長 教授 遉男 ... 7
第 部: 新 場 い ... 9
稲 大学 新 場創設提言: 稲 大学教授 犬飼 仁 ... 9
新 場創設 向 検討状況: 東証 TOKYO AIM 引所COO 伊藤 豊 ... 16
新 場創設 意義: 証券 鈴木裕彦 ... 21
向 場法制 新 長戦略: 金融庁総務企画局総務課長 範 ... 26
長資金 滑 調遉環境 : 経 産業省経 産業 策局産業資金課長 土 郎 .... 31
第 部: ABMI/ABMF 活動 い ... 37
報告1: ABMI ABMF 意義 い : 務省国 局地域協力企画 岩 和司 ... 37
報告2: ABMF 活動 い : ADB 地域経 統 室 OREI 山寺 智 . 41 報告3: ABMF 韓国 対応: 韓国資 場研究院 ... 46
: ABMF 1議長 東証 TOKYO AIM 引所COO 伊藤 豊 日 証券業協会 国 部 部長 椎 隆 ( 6 )... 50
第 部: : 日 新 場 要性 ... 57
閉会挨拶 稲 大学法学学術院教授 犬飼 仁 ... 73
当日配 資料集 添付省略 URL参照
http://www.globalcoe-waseda-law-commerce.org/activity/2_20101116.pdf
開会 早稲田大学法学学術院教授 犬飼重仁
○犬飼 司会 逭行 皆様 日 忙 い 集 い 誠 あ う い 司会 逭行 務 い 稲 大学法学学術院 犬飼
う 願いい 拍手
日 ･東京 債券 場創設 いう 日
金融資 場 展 いう い 大変 長 場 1 時
6時40 辛抱 い い長時間 恐縮 容 自信
持 う 期待 い
日 2回休憩 い 実 大隈講堂自体 要文 いう
飲食禁 演 水 置 い い い 皆様 大変恐
縮 飲 物 交換方法 いう 枚 皆様 配 い 休憩時
出 い い 側 持 込 い
い あ い 水 交換 い い
大変 便 い 協力い 思い 何 願
いい
開会挨拶1 東京証券取引所 取締役 兼 代表執行役社長 斉藤 惇
○犬飼 開会 挨拶 願い い 思い
日 共催 い い 東京証券 引所
締役兼 表執行役 斉藤様 挨拶 い い 斉藤様 願いい
○斉藤 挨拶 い 紹 あ 東京証券 引所 斉藤
い
日 債券 場 いう 自 長い間債券
い 大変深い思い入 持 い 日
い 日 東証 新債券 場 TOKYO PRO-BOND Market
組 紹 い い 債券 場 展
う 形 組 大変う 感 い
現在 証券 場 状況 い い
資金調遉 大変深刻 逆風 い い 方 債券 場 目 向 国 公募社債 行 2007 2008 9 前 あ 2009
11 2010 9 暫定値 7 遉 い
う 定 推移 い 思い
期間 債 非居 者 行体 建 日 国 債 行
大変活況 あ 間2 前 推移 い 金利 起債環境 良好 あ 言え 現在 う 大変厳 い経 環境 中
改善 いう行 業資金 大変旺盛 あ う 環境 資
場 わ 社債 場 果 役割 要 い 思い
社債 行 近 環境変 及 議論 活性 大変 い
い 日 証券業協会 い 社債 場 活性 懇談会
国社債 場 活性 向 課 及 組 い 検討 報告書
2010 6 公表 現在 掲 具体的 課 検討
部会 い 議論 い いう
府 組 紹 非居 者 国人
従来 原則15％ 源泉徴 課税 い 社債 利子 非課 税 いう税制改 2010 6 実現 国人 国 社債投資 対
大変大 い
6 議決定 府 新 長戦略 向 債券 場
創設 2010 実施 盛 込 い 社債 場
推 逭 いう 国 策 明確 置 い 思い
意味 日 運営主体 あ 稲 大学 4 行わ
日 域 向 債券 場 創設提言 非常 時宜 得 あ
考え い 提言 府 新 長戦略 映
東証 TOKYO PRO-BOND Market構想 大変大 影響 え い
視 広 国 的 動向 目 向
ABMI 基 ASEAN＋3 ABMF
活動 9 始 い 般 新 場創設 動 う
組 的 い
機運 TOKYO PRO-BOND Market 創設 い
東証 場創設 組 意義 少
い
証券 場 案 国境 投資家 資金 利
投資機会 求 世界中 資金調遉 行者 行体 利
行条件 求 国 問わ 適 場 選択 い 傾向 経
情報 術 遉 国 会計基準 及 情報開示 共
通 般的 い 思 い
う 環境 日 場 国 的 競 勝 い い
思 い 特 社債 場 場 いう国 的
う既 長い歴 持 確立 い 日 企業 場 社債 行
実 積極的 行 い 例え 2009 昨 統計数値 建
2 建 80億 建 1,500万 日 企業 新規
行 行わ い
う 日 企業 場 わ わ 行 社債 主 い手
実 日 投資家 あ 日 場 運営 者 い う 状
況 指 わえ 見 い わ い い 思い
場 手 場 日 い
決意 い
国 的 競 考え い いう文脈 抜 語
例え 中国 株式 場 規模 い 東証 韓国証 券 引所 積極的 各国 逭出 い 彼 大変意欲的 証券 場 展開
い
日 歴 い 日 長 あ 言え う う い 簡
追い抜 う い いう 機感 い
TOKYO PRO-BOND Market 日 国 企業 投資家 相手
場 いう 域 中 的 場 育 い 考
え い
う 観 TOKYO PRO-BOND Market 簡
第 TOKYO PRO-BOND Market 場 投資家 対象
場 い
第 国 行体向 場並 機動的 柔軟 行 能
いう
第 債 海 行体 参 いう い 簡潔
日 語 英語 会計基準等々 選択 自
通 特徴 実現 い 考え い 場 足 来 春 [*] 目途 い 希望 い
*2011 5 17日 東京 場 金融庁 式 認 得
最 将来 展望 第 利用者 大 通
行 場 確立 い い 考え い 行 場
確立 暁 域 金融資 場機能 担う
在 透明性 高い債券情報 わ 開示情報 引価格等 確立 い いう展望 持 い
会場 い い 皆様方 日
TOKYO PRO-BOND Market 利用者 い い 期待 い
組 う 期待い 思 い
簡 い 挨拶 い 清聴 大変あ う
い 拍手
○犬飼 斉藤様 あ う い
開会挨拶2 早稲田大学GCOE総合研究所所長 教授 村達男
○犬飼 稲 大学 COE 企業法制 法創造 総 研
究所所長 あ 教授 言 挨拶
生 願いい
○ い 紹 い い 日 東京 債券
場創設 いう う 企画 主催 団体 役割
々 稲 大学 COE 担う 大変 福 思 い
々 COE 掲 い 研究目的 熟 民社会型 企業 金融 資
場法制 あ 方 確立 全力 踏
長戦略 当 地 足 着い う 目指 いう 々
形 目的 い 新 い理論 法 学 創造 い う い
う い
々 回 いう 犬飼教授 専 NIRA 総
研究開 機構 資
場協議会(CMAA) 通 活動 大変幅広い人脈 う 背 あ
々 犬飼教授 力 揮 場 え いう
日 う 機会 思 い
昨日 実 々 英米 金融制 改革 い
特 感 英国 あ い う 思い
理論 聞い い 例え 言い 統
理論 いう 落 い い
い わ 々 日 金融商品 引法 第 1
条 資 場 機能 公 価格形 掲 業者規制 行 規制
引所規制 開示 会計 査 皆 丸 目的 遉
全力 い
あ 追 い ういう立場 非常 明快 い 思
い
う 金融制 目的 あ い 資 場 目的 遉
あ 方-- いう問 意識 英米 い 非常 落 い いう 象 非常
強 わ い 銀行 非常 強調 い
株主 限界等 論 い 々
う 元 議論 い い 思 い
制 目的 投資家保護 あ 制 要 い
いう う 感覚 議論 い いう う 議論
い 象 持 制 要 い 価
格 いう 対 任 いわ 意味 う 日
認識 い 考え い
いう い う 様々 金融 資 場 認識
法目的 うい 日 持 い う
あ い 東京 債券 場 創設 場 う 状況 背
い 日 強 あ 言え う う 場 育
い い 思 い 第
う 意味 日 特 在感 示
国 最終的 社会 目標 いう 見据え
具体的 制 置 う 対 認識 持
々 在感 示 あ い 東証 在感 示 う い
いう 挨拶 え い
う あ う い 拍手
○犬飼 生 大変あ う い
第一部: 新 ン 市場 ついて
早稲田大学の新市場創設提言: 早稲田大学教授 犬飼重仁
○犬飼 第 部 入 い
時間 頂戴い う 教授 紹 い
東証 斉藤社長 紹 い 稲 大学
COE 研究 端 紹 い い 思い
明 い 当 わ 部 大変恐縮 皆様
手元 中 3 目 配 資料 覧 い 日
域 向 国 債 場創設提言 あ 明 ワ
い 2 番目 あ 日 域 向 債券 場
創設提言 文 2010 2 4 場 者 庁
方々 法 家 方々 大変多 素晴 い方々 稲 大学 参集い い
研究 結果 提言 う少 論文 い
目 ．背 明 Ⅶ．最 ： 域 金融 長
向 場 論文 い い 思い
い 提言 資料 資料 見 い
研究 参 い い 方々 前 所属 使わ い い わ
資料 式 い 思い
稲 大学教授 配 資料 式 (添付省略 URL参照) http://www.globalcoe-waseda-law-commerce.org/activity/2_20101116.pdf 1. 日 域 向 国 債 場創設提言
2. 日 域 向 債券 場創設提言
3. 域 向 国 債 場 AIR-PSM：Asian Inter-Regional Professional Securities Market 日 国 版 あ 国 向 公 募 債 場
PSM-J 創設提言 (資料 )
教授 い い 2002 民間企業
府 所属い あ 総 研究開 機構 NIRA 出向
来 う 研究 経緯 いう 手元 論文
22 注 真 中あ 辺 い 書 い い
い 参照い い
簡 明 い
使用
背 1 域 資料P.1
回 研究 背 非常 簡 言い 蓄積 巨大 貯蓄 域 機 投資家 対 域 適 運用 場 手段 い 提供
う い いう 方 投資 支え域 経
長 民間 業会社 域 資金需要者 ： 行体 対
定資金提供 行う う い いう 要 金 欲
い人 金 出 い人 う 結 目 大
豊富 域 貯蓄 域 い 効率的 効果的 循環 いう
う 必要 い いう う
いい いえ 域 金融資 場機能 開 必要 あ い
う
債券 場 議論 各国 国 債券 場 開 い
逭 いう 主 議論 中心
対 々 いわ 型 金融資 場
機能 いう あ 型 いい 考え
日 中 債 いう 当然あ 非居 者 行体 日
行 型 い 引
う 意味 いう あ 債 場 いう
純然 国 場 あ 言え わ
対 債 場 国 1960 開
逭 債 場 例え 見 場 場 体型
性質 持 い 要 国 債 場的 あ 場的 あ い
う あ 性格 時 持 場 体型
場 機能 え い あ 国 あ
いう非常 面 い性質 債 場 持 い わ う 場 機能
近い う 日 域 全体 い
う いう 々 研究 原 い わ
言 場 い 日 場 非居 者
行 債券等 当然含 わ
言葉 使う 健全 場 い いう う 誤解 あ 従来 あ いう言葉 使わ い 要 Inter-Regional 場 狙 い いう
い 国 債 いう言い方 う い 々 提言
国 債 行 流通 わ Inter-Regional型 域 向 国
債 場及 連 場 共 産 構築 必要 あ
い 言 い わ
番 向 金融 場
あ 資料 P.1 言 い い 思
う
背 2 域 資料P.2
背 2 状況 見 い 世界 場 い 近 府間 APEC 会議等 TPP FTA EPA い い 議論
い 前提 い 場経 圏 出現
中 日 果 役割 実 非常 大 い いう 思い
全体 見 場 場経 圏 出現 いう
経 新 局面 状況 金 面 支え い 必要 何 必要 いう観 要
枚前 表 資料P.2 域 起債 あ
域 投資 あ あ う い いう
現在 域 状況 い 域 足 狙
自 向 国 債 場 場 創設 確
在 思い
う考え いい 々 手 参照 目指
債 場 債 場 EU 国 債 場 い
欧州 金融 い 債 場 場
依 い いう 含 世界中 債 場
場 使わ い いう
従来 債 場 言 場 言 い
通 言い方 非常 わ 面倒
い 通 建 場 あ
表 資料 P.2 い 注 書い あ 1999
EU 格稼働 世界中 唯 場
EU国 債 行 流通 場 あ 1999 自 債 場
いわ あ 々 定義 い う いう 2000
降 特 2005 降 EU い
い 指 等 出 い 債 場自体 巨大 国 場 いう
状況 実 出 い いう 1999 自
揮 場 体型 場 言わ い
債 場 変質 規制 場 いう意味 い い 自 あ
引 連想 債 場 いう言い方 あ 々 あえ
型 EU国 債 場 言 い う少 言う
欧州 EU 国 債 場 う 言葉 勝手 う呼
い 1999 債 場 い 債 場 実
遊う いう 言 う い わ
背 3 域 資料P.2
1997 98 通 機 降 域 大変 色々 色々
力 結果 ABMI ：
Asian Bond Market Initiative あ わ 降 域 各国 金融資
場 逭 い う い 展途 あ
国 地域 多い 銀行中心 あ 直接金融 担う社債等資 場 遉 遅
い 国 多い いう
香港 除 域 各国
国 場 国 債 場 断 国 的 場
持 込 い状況 い い いう
日 場 斉藤社長 い 国債 地方債 引 い
非居 者 日 国 行 社債 う場
免除 いう 去 暮 日 決 金融庁 大英断
2008 法改 特定投資家向 いわ 向 証券 場 開示免除
中心 法 いう 2 日 い
並 場並 場 体型 自 闊遉
場 法制 条件 いう わ 国
国 債 場 国 債 断 解消 実 去 暮 あ
い いう 要
元 戻 3 番目 各国 国 経 基
必要 思わ 国境 越え 域 交通 通信 域
経 基 域 自 資金供給 言い換え
型金融 場 場 対的 必要 う 思う 念
乏 い いう わ わ 創 挑戦 いう
域 各国 長著 い 金基金 機 投資家 株式
中長期的 長 期待 各国通 建 債券投資 格的 行い い 希求
い わ 投資 対象 い 域 適格 運用対象商品 供給
決定的 足 い いう状況 あ
各国 経 長 逭 中国 ASEAN諸国 各国 経 基 大 伴 各種 金 保険等 社会制 等 大 強 い
金基金等 機 投資家 大 い わ
ういう 域 機 投資家 い い い いう状
況 い 出 い いう 言え
対 欧州 債 場 い 過去長 わ ういう場
債 場 行 流通 い 債 う 役割 欧州域
担 い いう 言え わ 各国 場
断 解 必要性 いう ういう面 非常 大 い いう 言え
運用 解消 大変 要 思うわ
背 4 日 資料P.3
全体 日 背 う
あ 日 公募社債 場 多 向 売 い わ
元来 般投資家 保護 開示 行わ い 既 募
場―― 募 少人数 募 募 場 あ わ い い
制約 あ 行者 証券保 者 場 使い 結果 連
制約 え 向 機動性 あ 起債 い EU 国 債 債
比 起債 期間 極端 短い う 満 特 国 社債 行企業
強 民間企業 社債 行 担当 あ 痛
感 い ういう背 日 あ いう
日 立場 資料P.3
日 立場 潜在的 国 的 債券運用 向 い得 巨大 増
い 貯蓄資金 保 域 各国 通 用い
業務 大規模 展開 多 日系企業 在 日 国
相当程 遉 行 流通 決 連 債券 場 場 在 う
い わ 日 国 債 場 い 過去 10 い 金融庁 業界団体 証券業協会 証券保管振替機構等 場 い い 方々
大変 力 あ 国 場 い う
考え 日 共通 場 場
構築 担う い 思うわ
具体的 域 投資適格 企業 証券 情報 開示情報 引価格等
提供 場所 いわ 域 表
構築 必要 あ 少 象的 言葉 来あ 質
首 性 高い 場 わ い 適格投資商品 供給 増え い 高質 場
環境 ういう 誰 中心 いう い 日
い い いう い 日 実現
あ いう 々 稲 COE 研究会 総意 あ いう
あ
向 国 債 場 AIR-PSM 意義 資料P.4
応 目指 う 前 い い いう Asian
Inter-Regional Professional Securities Market：AIR-PSM 仮 々 呼 い
ういう 提言 う い いう い
AIR-PSM AIR いう 地 空 いう意味 込 い
要 色々 国 空 見 空 AIR ういう
共通 象徴 いう意味 AIR いう 前
ういう 場創設 提言 い
2006 降 提言 容 遊う 機会 あ 都 様 趣
提言 い い い 回 時 非常 具体的 提言
い いう
域 主要国 蓄積 貯蓄 域 中心 効率的 高付 価値的 循環
域 貯蓄循環装置 時 域 場参 者 育 鍛練
行う 場 揮 創出 場 必要 あ 提言
う 要 日 企業 出 通 建
債 持 い 債 見 う形 連結 見 場 通
建 債券 いう形 債務 持 替 いう意味 非
常 要 あ いう ういう 替 通 建
域 国 債 場 いう 非常 意味 あ いう
通 建 国 債 意義 資料P.4
域 国々 通 国 替
自 い 国 あ 日 完全 自 い い
わ 通 いう う 呼 い 国 決 能 持 出
能 通 いう意味 いう い い あ 日 番 あ
い い 条件 香港 ういう
い あ 多 少 比較的 替 あ 韓
国 う ういう状況 あ わ ういう う
越え い いう 考え い 特 日系企業
手 人民元建 あ い ･ 建 各国通 建
国 債 将来出 い う 必要 あ いう
日 向 場 PSM-J 創設 意義 資料P.5
日 向 場創設 意義 日 社債 場 機動的 起債
う 起債期間 大幅 大 必要 あ 数十日営業日 あ
100日 い 実 出 い ういう問 伊藤 う
報告 あ 思い 般投資家向 法定開示規制 対象 機 投
資家向 公募債 場 必要 あ 場参 者 機 投資家 特定投資家
限 行側 開示義務 和 日 域 行体 調
遉機会 大 いわ 債 場 日 版 版 実現 いう
資料P.5
出 い 第1 東京
場 創設 いう 鈴木 伊藤
う い 省略い
第2 域 各国 日 い 行わ あ 様
組 逭 期待 い いう
第 3 大 証券決 あ 方 検討 各国 参入規制 和
域 引 展等々 ういう 体的 実現 い
い ABMI い ASEAN＋3 枠組 開 銀行 ADB
中心 ABMF 枠組 始 第 部
い 思い い ういう流 い い い いう
理解 い あ い 思 い
第1 意義 資料P.6
第1 意義 国 版 向 公募債 場 創設
方 い い う い
Vision： How to harmonize the Markets？
Sequence of Bond Market Development in Asia
最 言 P.6 Vision： How to harmonize the Markets？ 書い 各国 国 債 場 Heterogeneous Domestic 状況 個 見 い
債 場 う Homogeneous あ い Inter-Regional 場 いう 見 い う 中 々 目指 Inter-Regional
型 Bond Market in Asia ういう 将来実現 い いう 要 い ういうSequence of Bond Market Development
日 中 共 い いう思い 表 い いう あ
資料P.7 ( 13)
長 う い い あ う い
拍手
新市場創設 向けた検討状況: 東証 TOKYO AIM取引所COO 伊藤 豊
○犬飼 東証 新 場創設 向 検討状況 皆
様 待 い 東証 TOKYO AIM 引所COO 伊藤様 う い い 思い
伊藤様 願いい
○伊藤 皆 TOKYO AIM 伊藤 い 日 稲 大学
東証 共催 いう 大変素晴 い 客様 招
感謝い あ う い
い い い 検討 経緯 稲 大学 犬飼 生 長 仲間
非常 実務 即 検討及 提言1 背 い う 逬 制 概要2 表 い
TOKYO PRO-BOND Market 25 要 紹 い い 思い
使用
想定 最 い場 資料P.51
逬水曜日 11 10日
いう形 制 概要 表 い い 12 9日 1 30
日間 付期間 いう 会場 者 方 多数
思い う 使い い 制 概要 見
い いう 多々あ う 思い 指摘 い
思い
い い 引所規則3 いう形 制 設計 部 金融庁 認 (2011．5.17 得)4
い 作業状況 金融庁 検討 い
最 い場 書い あ 2011 明
い 規則 認 い い 公表 2011．5.17公表 い
1 http://www.globalcoe-waseda-law-commerce.org/activity/AIR-PSM.html
2
http://www.tokyo-aim.com/japanese/news_event/press_release/%E3%83%97%E3%83%AD%E5%90%91%E 3%81%91%E5%82%B5%E5%88%B8%E5%B8%82%E5%A0%B4%E3%80%8Ctokyo-pro-bond-market%E3
%80%8D%E5%89%B5%E8%A8%AD%E3%81%AB%E5%90%91%E3%81%91%E3%81%A6%E5%88%B6% E5%BA%A6%E6%A6%82.html
3
http://www.tokyo-aim.com/japanese/news_event/press_release/%e3%83%97%e3%83%ad%e5%90%91%e3% 81%91%e5%82%b5%e5%88%b8%e5%b8%82%e5%a0%b4%e3%80%8ctokyo-pro-bond-market%e3%80%8d
%e8%a6%8f%e5%89%87%e6%a1%88%e3%82%92%e7%99%ba%e8%a1%a8.html
4
http://www.tokyo-aim.com/japanese/news_event/press_release/%e3%83%97%e3%83%ad%e5%90%91%e3% 81%91%e5%82%b5%e5%88%b8%e5%b8%82%e5%a0%b4%e3%80%8ctokyo-pro-bond-market%e3%80%8d
%e3%81%ae%e5%88%b6%e5%ba%a6%e3%82%92%e7%99%ba%e8%a1%a8%e3%81%97%e3%81%be%e3
%81%97.html
思 い
制 設計 応 引所 終わ わ 実 行 いう
前提 い い 起債環境 問 あ 最
2 3 い 思い ういう起債 実現 場 創設
いう い い 考え い
新 長戦略 資料P.52
斉藤 う 新 長戦略 飛
い
現在 社債 行 場 問 資料P.52
犬飼 生 う PSM-J 意義 いう あ
あ 使う 何 いい あ う
いう
い い 明 能 い い 公募債 行
短い いう問 行体 引 証券会社 担 問
い い 原因 現在 い 20 前 比 機動
的 社債 出 う わ 比
使い勝手 問 あ いう 指摘 あ ういう 証券業
協会 社債懇 行わ い わ 投資家保
護 いう問 密接 絡 う 思 い
結果 相対的 問 行体 遊うわ 起債準
期間 長期 行体 務 担 増大 いう 指摘 あ 起
債 広 い いう 指摘 あ 投資家 見
非常 多 似 う 社債 出
いい わ い 構 投資家 自身
必要 日 揃わ い いう う 指摘 伺
い
結果 現在 場 行条件 いう う い
う 考え い
現在 社債 行 場 問 資料P.53
犬飼 生 あ 国 社債 行 録制
い 公募債 制 的枠組 い わ
FA債 即 社債管理会社 い形 最 面 1 億 面 行わ い わ 制 100万 面 個人向 債
制 使 い 証券業協会
枠 中 い いう
方 向 いう 適格機 投資家 募 いわ 募
いう制 あ わ 投資家 見 統 的
い い いう 投資家 範 い
行体 使い い いう う 短 長 的
制 環境 あ う 思い 原因 全部 出 い い わ
い 場 相当 日 企業 Euro MTN 場 起 債 行 い 日 機 投資家 還流 い いう う 状況 見
日 版 MTN 場 創設 資料P.53
ういう状況 2008 特定投資家 向 場制 法制 改 使
新 社債 行え 非常 面 い い いう
TOKYO PRO-BOND Market う い わ 色々
明 能 MTN 対象 あ
Euro Medium Term Note いう 開 非常 便利 使い 勝手 い社債 行 組 日 版 TOKYO PRO-BOND Market 実現 い いう
2008 金商法改 使い いう 運営 い い
う MTN並 行 機動性 柔軟性 実現 い 公募 場
並 実現 い いう
日 版 MTN 場 創設 資料P.54
TOKYO PRO-BOND Market 向 場制 使う い
い あ う 少 解 い い 思い
番 法定開示書類 大幅 簡素 いう 行体
証券会社 う
金商法 17条 21条 いう条文 あ 例え 目論見書 虚偽 載 あ 場 任 い 条文 あ
金商法 17 条 目論見書使用者 任 いう 証券会社 投資家 価証
券 売 場 目論見書 相手 渡 わ 中 虚偽 あ
誤解 生 容 入 い いう 投資家 損害 あ
え 通 民商法 あ え 側 相手 いう
立証 い いわ 金商法 条文 え 証券
会社 目論見書 使 側 相当 注意 払 い わ いう 立証 い限 損害賠償 いう 挙証 任 転換 行わ い 条文 あ
う 金商法 21条 いう あ 行体 行会社 役員
元引 証券会社 う 挙証 任 転換 行わ
証券会社 自
録 い いう 自 い限 何 間遊い
あ 場 う い 条文 通 い
公募債 価証券届出書 行 録制 基 い 行 録追補書類
適用 あ 2008 改 向 場制 い 準用
相手 渡 情報 虚偽 あ 場 任 いう意味 新 い 向 場制
向 場制 場 法定 開示書類 大幅 軽減 い 価証券報告書提出会社 場 いう 限 明 い
報提出会社―― 報提出会社 色々 理 あ 例え 東証 部 場 い いう 報 提出義務 課 い 会社 四半期 出 必要 あ 全部株 東証 場 い いう 報 提出 必要 あ わ
ういう会社 向 場制 使い 社債 行 場
価証券報告書 提出 い いう 書面 載 開示
いい いう条文 あ
日 出席 皆様 行 録制 方 思い 行 録
制 場 社債 出 場 行 録追補書類 出 行
証券情報 行 金利 ういう 相手 渡 枚 出 わ
中 直近 開示 参照 い 価証券報告書
四半期開示 四半期報告書 全部参照 物理的 い い
物 添付 い 状態 い 金商法 17 条 21
条 対象 ういう厚い書類 対象 いう
対 向 場制 場 添付 必要あ 参照
報 出 い いう 載 厚い書類
当 枚 証券情報 社債 出 いう
引 証券会社 任 対象 公募債 場 厚い書類 向 場制
場 当 枚 証券情報 いう 価証券報告書 出 い
う 真偽 検討 非常 容 ういう意味 法定開示書類
非常 軽 証券情報 起債 能 あ いう 言 い
例え 証券会社 行わ 引 審査 何 排除
い い いう面 あ 投資家 適
い 売 場 自 投資家
い意味 保護 言う 硬い 投資家 期待 裏
い いう観 引 審査 い いう面 あ 法 任
軽 い 引 審査 全部 いい いう う
い 少 軽 う少 機動的
行体 非常 軽い引 審査
場 出 う 思い 逆 行体 例え 3 債券 出
格付 高 い いう う あ 仮
非常 引 審査 い い いう う あ
思い う 是々非々 審査 う 基
いう
あ 向 場 いう 前 問 犬飼 生
う 社債 場 行体 皆 面1億
向 行 向 場制 い 投資家 対象
変わ わ いわ 世間的 観 言う いう 個
人投資家 保護 文脈 解 いう う 気持 問 あ い
思 い
日 版 MTN 場 創設 資料P.54
い あ 引所 いい あ
い 思い 応 東証 通 引所 い 自
え あ 意味 社債 投資家
い いう
場 証券 引所 引所 最近
引所 場 場 参入 い 回
東証 TOKYO AIM う 思 い 引所 役割 いう
引所 い
結局 い う 組 使 行 提供 情報
例え 募 あ 見 行 いい わ いわ 向
東証 TOKYO AIM 場 い 社債 あ TOKYO AIM
見 行 必 情報 様式 定程 統
い いう う 投資家 行体 あ
う いう
最初 色々 明 方 あ 行 書い
い 日 語 行 録制 用い
債 対 大 う 考え い
向 場制 法 制 引所 様式 決
いう あ 様式 中 言語 会計基準 含 いう 引所
認 要 英語 いい いう う 決 英語 開示 能
いう 中国語 開示 思い い
英語 機 投資家 十 対応 能 う 考え 英語
開示 OK いう 定 非居 者 国 行体 場 日 語
翻 要 相当 的
特 開示 考え 何 自 知 い言語 自 い い国
い いう 気持 い う ういう意味 英語
開示 非居 者 行体 方々 非常 精神的
う 思わ
例え 香港 等 例え 英語 株 場 い いう あ
使 い う う
思 い ういう意味 使う 追 的 非
常 少 日 語 書類 翻
う 思う 1,000万 2,000万 い 伺 い 非常 大 う 思 い
あ 経 長 考え 行体
手段 使 込 い 考え い
最 流通 場 い 真 中 言書い い 最初 挨拶 斉藤
行 場 思 流通 場 非常 限
定的 制 設 引所 流通 場 対 心 いわ
あ 流通 場 揃 初 非常 魅力 あ 思い
行 場 定規模 遉 段 流通 場 い 積極的
い い 考え 引所 流通 場 いう 東証 部 株
想像 う 場 引形態 遊い
基 的 間 入 OTC 何 形 引所
応援 行う う 状態 現実的 あ 思 い 部
向 検討課 考え い
駆 足 恐縮 あ う い 明 終わ
い 拍手
○犬飼 伊藤様 大変あ う い
回 伊藤様 う い 資料 資料 入 い
明資料 TOKYO PRO-BOND Market 場制 いう非常
い 容 資料 い い い
思い 資料P.57～参照
新市場創設の意義: キャ タ 証券 鈴木裕彦 資料P.61～参照
○犬飼 引 新 場創設 意義 いう
証券 鈴木様 う い い 思い
言 鈴木様 自身 民間企業 務部門 金融子会
社 債 Euro Medium Term Note
設定 行 担当 い 日系 証券会社 あ
方 東京 い 資 場 実務 携わ
大変 遈 わ 回 々 稲 COE 研究
様々 提供い い い
鈴木様 願いい
○鈴木 皆 鈴木 い 日 高
い 失礼 い
日 第 部 い 大変高 方々 揃 い
恥 い 唯 実務家 いう 実務的 観
明 い 思 い
犬飼教授 TOKYO AIM 伊藤様 案 あ
経緯 流 中 思い起 昨2009 夏 TOKYO AIM 方 株式
件 弊社 来 い い 明 中 実
向 社債 使え 含 あ あ いう 気
2010 初頭 既 犬飼 生 中心 研究 逭 い 国 債券 場
場 日 う いう研究会 動 東京 AIM 具体
的提案 公庁 引所 学職経験者 法 務所
証券会社 決 機 格付 機 行者等 非常 経験 積 場 実務家 方々 参 い 研究会 稲 大学 GCOE 資 場法制研
究 ･ 研究会 い 全員 英智 結集 最
中立公 学術研究機 稲 答 出 い い いう 非常
わ い概念 提言5 い 思 い うい 作業
わ 自身 大変 栄 思 い
実務家 見 意義 いう 犬飼教授 伊藤様 う
再 明 あ 思う い い いう意味 国
国 社債 場 何 問 あ いう 確認 思い
第1 実 起債 能 期間 間240営業日あ う 100営業日程
い い 行者 あ 企業 満 特 強い
日 行体 海 資金調遉 国 資金調遉 両 起債 検討 方々 多い 昨2009 昨 う 金融 場 荒 国 的 債券 場 中 日 債券 場 比較的 定 起債 場 開い い
起債 能期間 100 営業日 い 困 あ銀行 い
いう 間接金融 う 揺 戻 起 う う 状態 いう 見 状況
いう 海 金融資 場 荒 海 企業 資金調遉 困 い
日 国 場 い 日 企業 調遉
資金調遉力 いう国 競 遜色 い闘い 理想 思 い
い いう
第2 国 債 起債 能期間 短い 理 いう 四半期開示書
類提出 う引 審査 増え あ 般投資家向 公募 能
行 録制 用い 起債制 中 社債券面 1億 向 出
い いう現状 明 何回 あ 実 行 録制 機 投
資家向 限定 い いう 特定多数 投資家 対
使う いう制 あ 機動的 行 う いう趣 あ 基
的 券面 1億 会社法 理 券面1億 社債管理会社
設置 いい いう 金融商品 引法 向 債券 定義 い
い いう理解 従 あ 行 録制 いう 般投資者
向 開示 前提 引 審査 い い いう 原則 思い
う あ 限 行 録 わ 開示審査 厳 引 審査 行わ う いう う 考え い
方 第3 募 いう あ い い 制約 あ 例え
特定 投資家向 作 い 投資家 転売
いう い いう 流動性 あ 流動性 あ 投
資家 腰 引 いう あ
改善 求 いい 思い い 募 少
人数 募 募 公募 いう枠組 方 基 的 社債 場 いう
中 投資家 投資家 い いう
気 う少 通 公募 いう
5 http://www.globalcoe-waseda-law-commerce.org/activity/AIR-PSM.html
投資家 玉 持 募 制限 いう
混在 い 中 間 玉 回 い う いう考え
方 転売 過程 投資家 玉 拾わ あ
い 玉 当 いう 改 般投資家向 開示
い いう法 建 付 避 常 玉
渡 い う対策 い い 投資家 対 告知書 々交
付 作業 い 結果 流通性 殺 いう
参 流通性 高い 特定多数 投資家向
いう う う いう 言葉 い
い 投資家 玉 回 い ･
う いう 想
う 想 募 公募 いう表現 々 使
回 TOKYO PRO-BOND Market 練 わ
引 審査 戻 現在 色々 機 行 録制
開示 引 審査 和 い 議論 行わ い 理解 い
基 的 行 録枠 中 券面 金 変え 債
債 出 い 債 出 い い 行 録制 枠 用い
起債 い 行者 去 昨 う 機 投資家 動
場環境 価格感応 い 向 債 行枠 出 態
生 い 枠組 行 録 い 引 審査 いう
前提 審査 厳 行う 考え い
使用
場概念表 資料P.65～
東京 場 概念 理表 使 明 い
形態 東京 対象 い 遉 公募 い
う言い方 い 意味 特定多数 投資家 対象 言う
開示義務 東証 伊藤様 案 あ う 特定証券情報
伝え聞い い 格付 情報 わ いう
基 的 程 いう
開示 水準 い 投資家対応 いう
開示 場所 般投資家向 行 録 行届出書 東 務局 金融庁 開
示 東京 特定金融商品 引所 あ TOKYO
AIM 開示 録 いう形 う 思 い
対象 投資家 特定多数 投資家 特定投資家 想定 い
特定投資家 部 い 広 い
う 部 思い 適格機 投資家 間遊い 対象
思う い広 いう議論 あ 思 い
公募 いう表現 使 い 法的 枠組 特定投資家向
募制 使 い 告知書 交付 いう 省略 何
方策 都 告知書交付手 和 能性 あ
思 い 段 日 何回 売 う 々告
知書 交付 流動性 阻害 能性 強い 要 思
い TOKYO PRO-BOND Market 場 う 債券 い 特定投資家向 得勧誘 行う場 勧誘 行う者 勧誘 者 対 告知 必要 TOKYO PRO-BOND Market 場 債券 い 場
OTC 引 行う場 勧誘 行う者 勧誘 者 対 告知 必要 当 告知 い 書面 交付 必 要求 い い 確認
引 審査 い う 特定投資家向 募 枠組
利用 い 限 募集 売出 前提 い 日証協 対象 いう理
解 当然 引 契約 結 引 行い 証券会社 当然 自
基準 個社 対応 ﾋ ﾈ ﾃ ｭｰﾃ ｨﾘ ｪ 引 審査 行わ 考え い
積 慣行 東京 引 審査
思 い 海 例 積 実務 積
結果 現在 形 い いう理解 改
各社 対応力 審査能力 問わ 思 い
流通 決 い 保振 決 能 いう 公募債 変わ
い 思い
1 間 行枠 TOKYO AIM う 届 出 いう
1 更新 いう 々 呼
引 審査 必要 い 思い
基 々 欲 い
現在 日証協 公認会計士協会 意 い い 決
募集 売 出 い 理解 い 公認会計士協会
査法人 う 特定投資家向 募 枠組 使 い 起債 対
出 抵抗 いう あ
場 債 CFO Certificate いい 会社 CFO 署 捺 基 い 務 容 確認書 いう手 考え 思い
辺 必要 あ い 思 い
実務的 観 公募債 比較 最 TOKYO PRO-BOND Market 場創設 能 向 債券 い 少 明 い 思い
1 目 当然 国 債 国 債 公募 う
債 考え う い
国 債 債 向 起債 移
い い 思い 調 行 時間 移行 能
性 あ 思 い
新 国 債 債 い
中 東京 適格 い 場
引所 場 前提 いう う 海 行 債
TOKYO AIM 場債 行 簡 言う い 債 行
証 場 証 場 証 場 いう
形 場 TOKYO AIM 場 いう形 能
い 思い
対TOKYO AIM 場 いう い 思い
兼 い 投資家層 広 い いう意味
債 債 例え 場 時 TOKYO AIM 場 例え 青目 債 日 適格機 投資家 制限 いう言い方 妥当 う
わ い 勧誘 時 前 少人数 募 制
限等 あ 勧誘 対象人数 限 い 広 い 制約
声 い 考え い
最 東京 言う言い方 いい
う 思う TOKYO AIM 場 い い既 債
い 例え MTN あ TOKYO AIM
場 適格性 あ い 既 債 持 込 TOKYO
AIM指定 情報 既 債 あ 東京 国
機 投資家 勧誘 制限 いう 思 い
的 能 考え い
最 長期展望 TOKYO AIM 引所
い TOKYO-AIM 犬飼教授 明 Asian Inter-Regional Professional Securities Market 引所 持 い い い 思い 国
展開 課 挙 い 東京
いう 非常 通 い 間遊い い TOKYO
AIM いう 知 い 必要 あ 思い
証券 引所 いう 在 既 あ 々 債 行
証 打 わ 手 交 彼
非常 機動的 審査 TOKYO AIM うい 審査
入 あ い 機動的 対応 いう
思 い
簡 あ 構想 長 い い い 実務家
所感 述 い 時 皆様 具体的 実務的 新 場 意義 理
解い い 思い う あ う い 拍手
○犬飼 鈴木様 あ う い
向け市場法制整備と新成長戦略: 金融庁総務企画局総務課長 井秀範
○犬飼 金融庁総務企画局 総務課長 あ 様
様 前 企業開示課課長 前 資料課長 務 い い
遈 最初 中心人物 い 方
様 願いい
○ 金融庁 総務課長 い い 紹 い
現在 TOKYO AIM 向 社債 場 制 あ い
少 総務 いう い 前職
向 場 創設 わ いう 時間 い い い
機会 う い いう 大変感謝い い
使用
資 場 行 場 流通 場 資料P.67
最初 あ 何 言 う 思 いう
金融商品 引法 少 前 改 前 証券 引法 あ 証券 引 法 金融商品 引法 開示 場規制 いう 体的 相互連
い 明 い 子 見 必 う 木 竹 接い う
制 い
見 例え 東証 部 場 い 株式 場 あ 方 相対 あ
い い 々 引 い あ 金商法 認識 い い 引 例え
場 い い 非常 中 言え う 引場 い
引 々 会社設立 株 引 例え 相 引
解消 伴 株 譲渡 い ういうあ 性 い
う少 相対 引 遉 い 資金調遉 機
投資家向 募 言わ 流通 あ 定 い い 機 投資家
増資 引 あ い 社債 行 社債 引 い
あ 段 突然 引所 IPO 場 引
う 公募 開示規制 いう 書類 東 務局 EDINET 機械 通
書類 出 ういう う 組 い
あ 人 的 開示制 引所 場制
い 場 い う 引制 い 基
的 場 い あ い 店頭 引 含 ういう 認知
い う 場 録 場 いう 組 法定開示 要求 い
いう 人 的 い わ
情報提供制 意義 資料P.68
開示制 見 法定開示資料 手元 資料 3 目 資
料 P.68 う う少 あ 向 場
開示規制 側 い う 法定開示 あ い いう 組 真 中 簡素 情報提供義務 いう 3 種類
ういう 言 い う い わ
考え 方 あ う
言 金商法 適格機 投資家 言わ い 金融機 資金運用 資産運用 業 行う
あ
数 前 金商法 改 前 価証券保 高 100億 うい 業 会社 対象 い あ 専 資産運用業 金融機 保険会社 い
適格機 投資家 類 い いう あ う い投資家 方々 幅広
売 中 大半 的 人 あ 公募規制 いう
番 般投資家 全 素人 含 株 流通 債券 流通 いう 前提
開示制 い
多 証券法 規制 経緯･影響 い いう あ
1933 法 非常 議論 1934 法 いう
33 法 34 法 いう 実 あ 直接的 論理的 う 構築 い い形 木 竹 接い う 形 法体系 あ 戦 日 入
第2章 33 法 降 章 34 法 入 う 形 戦前 あ 引所法 いう 生 う 形 証券 引法
ういう中 場 法定開示 いう ういう 組 い い
公募あ 公募 あ 法定開示 あ 場 いう 組 込 い
ういう経緯 あ 開示 いう 必 引
所 引 いう 過去 経緯
ういう過去 経緯 実 見 最初
あ う 色々 引 あ 得 中 法定開示制 場制
いう 人 的 目 入 ういう あ う
思い
日 い あ い 展 展望
方 当 日 展 役 立 あ う いう 5
前 問 意識 確 般投資家 参 得 あ 情報提供 必
要 あ 開示 必要 あ 否定 い 現
法定開示制 え 10b-5 実 第 法定開示制 う 役割 果 い 法定開示 免除 い 投資家 法定開示並 情報 相手方 何
形 伝わ い 相手 知 い あ う情報 伏 証券 勧誘
10b-5 遊 いう 証券 呼 い 規定 あ 遊 問
わ あ いい 日 課徴金 相当 制 あ
い いい 差 場 売業者 行 処
金銭的 払 い 多々起 わ あ
向 場 概要
日 う い いい 法定開示 あ いう
器用 形 い う少 柔軟 い あ う 考え
向 場 想 あ 想 非常 え
AIM いう 場 非常 NOMAD いう
掘 わ 非常 あ 展性 あ い
ういう銘柄 応 場 場 わ 投資家 専
いう 国 実 投資家 限 般 個人
参 い
個人 い 場 元貴族 資産家 い ういう方
投資 い いう あ わ いわ
日 いう素人 般投資家 相当 う 人 AIM 出 い
ういう 日 い う 考え わ 日 日 国
ういう銘柄 い あ いう い う少
広 含 ういう広い 見
ういう銘柄 いう 掘 得 い 投資家 主
い 従来型 適格機 投資家 う少 広 十 投資
知識 経験 あ 自 金融機 う 自
引 優越的 地 持 投資対象 対 投資情報 出 言え
ワ あ わ い ういう投資家層 いう 場
ういう 得 い い 法定開示制
募 制 中間 い 開示制 要 い 思い 術的 色々 組 組 立 い わ
特定投資家向 いう いわ 東証 AIM 特定投資家向
場 あ い 日 向 場 言わ い 組 出
特定投資家向 あ い 向 場 開示 法定開示 免除 い
う 出
法定開示 あ 般 募 呼 い 開示 免除
中間的 和 開示 あ いう う 置 い 法定開
示 免除 世界 大 広 い 法的 理
法的 免除 い い い 考え
定 情報 相手 渡 い う い 電子的
電子情報 あ 体投資価値 あ い いう 全 い手 見
わ いわ 引 品物 いう 何 情報 含 何 あ
考え 得 いわ あ 法定開示 い 何 情報 固 いう
売 い い いう う 考え
実 開示 完全 免除 い 募 中 暗黙 中 何 情報 売 い いう う 考え う いい あ う 10b-5 いう形 担保 い いう う 考え 第 あ
う 法定開示 免除 い 引 対象 い
何 情報 固 売 い いう 情報提供制
置
組 既 法体系 あ 借用 う 形 新規 株
式 債券 行 い 売出 いう ういう
似 情報提供 いう法的 置 え 特定 場
向 場 日々売 行わ い いう い 開示 似 う
いう
法定開示 免除 い 情報 届 いい いう
行企業 役所 対 法定開示書類 出 ういう建 付 い
う法定開示 いう 免除 う い 売 い
情報 固 あ 金 払 い ういう情報 価値 見出
い あ 考え 行企業 投資家 情報 伝わ う
何 手配 い いう あ 役所 対 出 あ
い 審査 EDINET 載 開示様式 決 ういう 必 必要 部 い 考え
東証AIM う あ い AIM
う 日 う ういう 引所
最 効率的 情報 提供 いう
場開設所 あ 引所 情報 容 提供 方 定 方式 いう
考え い いう ういう提案 当時 わ
法 方 い う い い
思い あ 法的 実 う 限定
い う少 広い 確 東証 AIM いう
場 場 引 相手方 限 い う ういう 組
東証 情報提供 定 沿 情報提供 ういう
組 い わ 法 確 引所 ういう
定 いう言葉 出 究極的 情報 ういう
出 い い ういう中身 いう 引所 定 時 府
定 いう言葉 出 役所 定 いう 法 委任
定 情報 提供 願い ういう い
場 場 直前 情報 出 い い 場
直前 いう 場 い い 場 提供 あ う情報
場直前 提供 い いう い 府 書い あ
意味 引所 前提 規定 定 い 開示制 自体
う 証券法 必 引所 前提 い
開示制 踏 え 経緯 あ
実 向 場 開示 引所 いう 必 前提 い
論理的 仮 引所 特定証券情報 行者情報
いう 立 得 組 い 結果的 い
向 債券 場 いう場 債券 引 いう 引所 場立 中
行わ い 限 い 海 う 引所 場
あ い 録 銘柄 引所
契約 あ 引所 督 い わ 場 OTC 相対 引
非常 大 い世界 実 場 引 い 向
場 開示 組 いう 3 前 改 法 規定 想定 い 範
意味 開示制 いう 引所 必 い い い
う 論理的 実 わ
引所 あ いえ 基 的 日 引所 通 場集中義務
大 あ い 基 的 場 いう 完 引 わ あ
いう 逭歩 い う 電子的 引 引
場 遉 い 債券 引所 場 場 専 引
いう ういう 非常 大勢 海 国債 限 い い 社債
う 録 言い あ い 場 言い
引所 場 言 幾 い 場手数料 払 簡 開示書類
専 場 金融機 引 い ういう 大
勢 あ いう ういう意味 多様 広 あ いう う 感
日 考え いう 最初
い 比較的 等 日 国民 参 いう民主的 株式
場 いう 戦 長 想定 わ え
国々 中 日 金融 いう 伍 闘 地 高 い
ういう理想 う 資金運用 資産運用
あ い 資金調遉 あ 程 習熟 行う ---
いう いわ 日 金融機 いう意味 う少 広い意味
的 投資家 仲 者 資金調遉者 --- いう 様々
在 参 引 場 東京 日 使 い いう
う 考え 参 者 いう う少 広 考え 必要 あ
い 応 あ 程 柔軟 情報 組 いう 考え 必要
あ い 考え わ
ういう観 回 債券 地域 いう 焦
当 い う いう 見
目 う 落 う 試 あ 支援 い い 思い 制
的 い 必要 あ 感
い 第
い 非常 実務的 少 う
象的 い 制
者 当時 気持 い 展望 いう角 い
術面 い いあ わ 日 ういう場 い 思い
日 い い 時間 い あ
う い 拍手
○犬飼 様 大変あ う い
回 連 法改 い 当初AIM 引所 行わ い
う 理解 般的 あ 思い 日 非常 わ い
々 あ 意味知 いう
う い い 思い 大変心強い 当 あ う い
成長資金の 滑 調達環境の整備: 経済産業省経済産業政策局産業資金課長 土本一郎
※資料 当日配 資料
○犬飼 長資金 滑 調遉環境 いう 経
産業省 経 産業 策局産業資金課長 土 様 う いい
資料 手元 入 い い
願いい
土 様 願いい
○土 い 紹 あ 経 産業省 土 い 日
施策 紹 い 機会 い 当 あ う い
日 産業金融 滑 いう 何 い いう
ういう 々 策 中 回 向 場 情報 信 う 社
債 場 いう 対 経 産業省 期待 述 い い 思 い
最初 詫 資料 媒体 届 詫
長資金供給 現状 ～ 高い 長 局面 い 長資金 足
最初 見 策的 出 長資金供給
いう 企業 視 見 ういう時 ういう
あ 資金 必要 純 模式 表
縦軸 資金 大 軸 企業 展段 いう 創業期
長期 熟期 業 大期 長 う
伸 う いう 業再生期 いう う い
最初 創業期 長期 主 中心
見 資金 いう 必要 時期 長期 熟期 銀
行融資 表 う 間接金融 非常 期待 高い 現状 動産担保 いう
依 い いう 課 あ 思い 業 大期
う 企業 長 いう 迎え わ あ 来 ういう 長期
社債 場 調遉 いう あ い 企業自身 長
再構築 必要 いう う 高 辺
中心 長資金 いう 必要 い 大雑把 理
い
国産業金融構造 全体像
見 日 全体 的 金 流 いう 色々
議論 あ 思う 理 家計 貯蓄 1,400 1,500
言わ い 資金 源泉 あ わ 日 特徴
い 思う 銀行 中心 金融仲 機 う
流 い 金性 資金 多い いう 特徴 あ 金融仲 機
流 金 大半 国債 中心 府資金 流 い いう 構
造改革 逭 い 国債依 いう 脱 い あ 意味 民間
金 う 国 流 いう 府 員 非常 あ い限
あ 方 資金 非常 大 過 来的 経
長 支え 企業 必 十 資金 --- あ い 金 的 流 い
思う --- 長 あ 程 持 金 必 流 い
い い いう 的 鳥瞰
企業 流 あえ 流 書い い いわ
う 形 公開 IPO 期間 あ い 場
再 業再 長 資金 い い あ 思い
いわ 日 場 海 比 資金
非常 少 い
間接金融 企業 金 流 いう い 直
規模 金 流 い 優良企業 中心 非常 いい
流 い 長 あ 必 流 い い
い 流 付金 ういう証券 場 通 流
い 大雑把 言 350 う 株 300 社債 50 い 見 い
方 社債 A 非常
いい会社 社債 金 流 起債 いう 日 特徴 考え い
国産業金融構造 策対象 問 意識
現在 状況 見 日 いう 個人 金 金融機 特 銀行
流 い 企業 非常 要 資金源 あ
長 流 い い う 国債 あ い 高格付 社債 依
い いう 社債 場 う 直接金融 あ い 社債 場
投資家 金融機 系 投資家 いう 非常 全運転 い いう
A 起債 いう い い
書い い 最近 憶 新 い 思い
あ う 機 直接金融 間接金融 投資家 場
い う 行動 結構
間接金融 う 結果的 強 いう 言わ い 直接金融 う少 機 強い いい いう 教訓 思 い
問 要 直接金融 間接金融 う少 長資金 流 う 日
体系 いい いう あ 銀行 初 金融機 対 期待
非常 高い う少 遊う 許容 投資家 日 呼 込 必要 い いう ういう直接金融 間接金融 ういう新 い担い
手 特 直接金融 思う うい 方々 入 結局金
融機能 許容 強靱性 あ わ い いう期待 持 い
国産業金融構造 策対象 俯瞰
日 直接金融 明 い 的 流 中
々 色 あ ういう ういう ういう
い い いう 鳥瞰 的 い あ
あ 例 最近
統計資料 い 機 投資家 方 流
い いう あ 辺 統計 い い 思 い 産
業革新機構 税制 あ
間接金融 う う少 活性 いう 金
融庁 制 電子 録債 う
当 担保融資 う あ 長戦略 書 い
長実績 長 能性 視 金融機 組 公的 金 郵 資金 い 巨大 投資家 うい 金 う 活用 い いう
活用 いう言い方 い あ 意味 投資 いう う少 長 流 いい い いう期待 あ
部 回 主 直接金融 環境
いう 番 書 い 向 場 構築 非常 要
思 い 紹 色々 税制 等 措置 講
い い 思 い
海 投資家 投資 逭 税制改 税制
流 例示 日 紹
いわ あ い 日 言う 組 ういう形 海
投資家 金 日 流 国 投資
認定 い 海 投資家 国 課税 居 国 課税
いう 課税 問 あ 税制改 要望 国 課税
いう
主要 機 投資家 資産運用 状況 郵貯 簡保 例
日 金融仲 機 々 見方 表例
郵貯 簡保 引用 い
全体 郵貯 約200 簡保 100 計 300 い いう う 大半 国債 220～230 行 い い
う 長資金 いう う 張 い
いう期待 あ
6 新 長戦略 中 ういう あ 経 活性
う 効活用 向 業環境 いう 郵貯 簡保等 国民金融資
産 運用 見直 慫慂 う う 含 あ 民間
い 方 府 あ う う言え わ い
あ 意味 投資 いう流 中 ういう経 長 資 う 投資
う いう ういう経 長戦略 基 い 大手 ういう
機 公的 金 含 い い 議論 い 思 い
社債 場 問 格付 行金
社債 場 問 う A 企業
い 日 起債 い いう状況 直近 い い B
起債 出始 い いい感 い 思う
B 書 い い 時 うい
会社 聞 部 場銘柄 B い 辺 非常 慮
い B 聞 前 い 当然間接金融 金 流
い 直接金融 うい 起債 い いう い 日
実情
時 明 脆弱 産業金融構造
教訓 いう 側 日 社債 場 う
いう う あ う 起
債 非常 落 いう 結果的 時 A A 限
起債 A 死 いう
間接金融 あ 中堅 大企業向 融資 伸 い
倒 いう 中 企業 い 中 特
いう あ う 機 来 直接 間接 日 いう
脆弱 いう わ いう 思い
社債 場 問 社債保 主体
方 投資家 参 い いう ういう人 参 い 大雑把
問 意識 各国 属性 投資家 割
個人投資家 青 国 国 機 投資家 茶色 国
海 投資家 英国 海 投資家 参
――あ 国債 除い 社債 参 海 投資家 非常
多い 日 0.01％ 海 投資家 参 い い
いう 日 特徴 あ
国 投資家 参 割 日 比
遊う 比較 い 日 場 番社債
い い手 銀行 いう 約半 近 生 損保 いう金融機 系
投資家 入 占 個人 いう
い 方 場 いわ 金 扱機 銀行 辺 生
損保 金 いう 割 変わ い 銀行 割
日 非常 抜 多 少 い いう い 々 課
思 析 い 金融機 いう 銀行 生 損保 金
い いう 結構社債 場 主要 場人物 出 い いう
案 うい 許容 高 流動性 高 いう
起 い い 思い あ 意味 投資家層 厚 増 場 深
増 いう ういう 在 う 掘 い いう 非常 大
課 い 思 い
あ 当然 個人 個人 あ 日 場
い いう 日米 比較 遊い 思 い
海 投資家向 社債利子非課税措置 入： 22 税制改
ういう中 少 社債 場 起債 含 活 い いう 過
去い い 組 経 産業省 い
紹 い 思い
海 投資家向 社債 利子非課税措置 入 いう 過去 22
税制改 要望 実現 あ 国 企業 社債
国 行 海 投資家 う いう 利子
課税 い 方 前 国債 地方債 非課税扱い
社債 利子 課税 22 税制改 要望 非課税 いう
日 企業 国 債 海 行 いう 実
非課税措置 あ 2 減税要望 出 い 実現 いう
恒久 半 回 国 向 社債 い
い 海 投資家 日 引 張 いう 非常 大
向 力 理解い 思い
海 投資家 見 国社債 場 問
回 向 社債 場 世 中 期待 々 期待 いう
わ 海 投資家 い い
国 社債 場 問 いう 海 投資家 聞い
い あ 3 紹 い 投資対象
い いう 結局 国 非常 厚い間接金融 担い
手 い 過 流動性 中 い金利 い いう あ
わ 高い 格付 社債 いう 出 い
い いう い い い
税 22 税制改 要望
言わ 英文 開示等 回
向 場 い い いう 手 場
高い いう声 寄 い
国 行体企業 見 国社債 場 問
い 海 投資家 見 声 行体 見 う
いう 企業 務協議会 いう 長 い い い い
行体 方々 協議会 あ 方々 あ
国 社債 場活性 何 いう 辺 税 出
い 税 応 思い
行手 非常 大変 あ 多種多様 社債 出回 い い 格付 社債 出 い い 向 場 MTN う 声 多 あ あ 意味 枚前 海 投資家 見 色々 投資機会 欲 い 高 い う いい 方 手 非常 大変 逆 行 側 見 結構手 大変
あ いう 出 あ 意味 格付 許容 高い投資家
いう 行 い い 方 掘 い 十 能性 あ
い 考え い
機動的 魅力的 社債 場 実現 向 ～ 向 社債 場 期待～ ういう 回 向 社債 場 いう 非常 時宜 得 い施策
いう 経産省 産業構造 書 い
6 長戦略 立 ういう 府 熱望 い
回実現 向 動 出 いう 非常 期待 強いわ
中身 う 皆 明 い 思う 言い 3
書 い
繰 返 長企業 機動的 資金調遉手段 いう 目 機 いう 考え 間接金融 直接金融
複線型 産業金融 いう 非常 要 う いう 3 目
言わ 久 い 日 1,400 言わ 巨大 資産 あ 行体
最近 長性 い等 い い 言わ い 世界 冠
非常 優良企業 い 方 金融 業界 非常 優 日 人 方 多い
金融 いう形 日 いい形 花開い い
海等 いい日 人 出 い
い 非常 悲 い実態 あ あ 意味 ういう金融資
場 日 場 いう 大 紹 長
戦略 中 金融 置 置 い 従来 言わ
い 金融 いう 産業 あ いう うい
う 置 目 金融産業 非
常 大 いう 金融産業 活性 う いう 目 非
常 意味 あ 思う ういう 回 場 いう 非常 意味 あ 期待 高い いう う 思 い
日 明 長企業 あ 場 い い
い 企業 方々 超 流企業 方々 あ あ 意味 自 あ
い いう あ 間接金融 わ い複線型 直
接金融 いう 機時 常時 非常 意味 あ 思い 要
比較 いい いう あ 要 日 金融資 場 活性 日 人
国人 いい人 日 あ 意味 企業 非常 意味
あ 思い 金融 経 産業 い あ 日 金
融 強 いう 経 策 産業 策 非常 要 思
日 集 超 流 優良企業 方 回 施策 意義 十
理解 い い 形 い い 見 い い 支援 い
経 産業省 非常 う い 思 い
稚拙 容 明 終わ い う あ う
い 拍手
○犬飼 土 様 大変あ う い 大変具体的 わ い 当 感謝
第 部 終了い
休憩
第 部: ABMI/ABMFの活動 ついて
○犬飼 第 部 開催 い
第 部 基調報告 い 最初 務省国 局地域協力企画 岩 様 ABMI Asian Bond Markets Initiative い う い
最初 試 あ い
い 開 銀行 地域経 統 室 OREI 所属 山寺様
方式 山寺様 講演 う い 定 い
ABMF 韓国 対応 韓国資 場研究院
様 う い いう 定 い
最初 基調報告 1番 務省国 局 岩 様 い い
願いい
報告1: ABMIとABMFの意義 ついて: 財務省国際局地域協力企画官 岩井和司
○岩 務省 岩 い 願い 日 東京債券
場創設 招 い あ う い
初 国 含 ASEAN＋3 13 国 地域金融協力 い
々日 務省 含 各国当局 逭 い 債券 場育
Asian Bond Markets Initiative：ABMI い 明 い 使用
債券 場育 資料P.71
ABMI 経緯 い 1997 通 機 前
通 対 実質固定相場 いわ 実 制
い 各国 あ 米 短期 資金 借 入 方
自国通 建 国 設 投資 動産等 長期 融資 活用 い
通 期間 いわ 起 い いう状況 在 い
当時 脆弱 金融 い 通 信任 大
揺 い 急激 資 逃避 起 動 各国 広
通 機 いう 起 第
通 機 省 2003 8 ASEAN＋3 務大臣会議
域 豊富 貯蓄 域 中長期 投資 活用 持
的 経 長並 金融 定 強 いう 域 債券 場育
組 いう 意 Asian Bond Markets Initiative ABMI 生 背
2003 降 ABMI 開 銀行等 国 機 JBIC等 府 系金融機 現地通 建 債券 行 逭 あ 域 債券 場 形
い いう 第
斐 あ 現地通 建 債券 行 高 飛躍的 伸 ABMI 域
債券 場 展 育 献 果 考え い
日 除 ASEAN＋3 現地通 建 債券 行 高 現状 約 4.8 通 機時 97 比 約28倍 ABMI い 2003 比 約4倍 増 い
ABMI設立 5 2008 5 ASEAN＋3 務大臣会議
債券 場 展 向 新 意 現在
い いう 第
ABMI新 資料P.72
繰 返 ABMI 開始 意 5 節目 2008
債券 場 展 向 新 い ABMI新
制定
ABMI新 大 あ 目 各国課長
実務 四 あ 組 課 設定
具体的 議論 行 い
目 各国 自 力 行う 活用 い いう
目 効率的 組 実施 向 体制 構築 1 具体的 目標設定 資料P.72
目 あ 具体的 目標設定 1
現地通 建 債券 行 逭 債券 供給面 組
2 現地通 建 債券需要 逭 需要面 組 逭 い いう
3 規制枠組 改善
4 債券 場 連 改善 いう
各 具体的 組 課 い
