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2016/10/22
研究推進の背景 近時の研究 つい
早稲田大学 犬飼重仁
I. 研究推進の背景説明：
Q： 何 変え い いう思い え 1980 年代初頭 閉鎖的 国内金融資 本市場 仕組 風穴 開 い いう具体的 思い Vision 実現
ー ー ッ あ 我 国企業 何 し ？
A： 米国や英国 City 進 市場 そ 仕組 知 うえ 社債・CP 市 場 効率性 高信用格付 威力 日本 発揮 環境 く 目指し
→当時の日本：
閉鎖的 金融慣行 金融機関 既得権益構造 存在
証券会社 受託銀行 共 起債調整 行い 起債条件 決定
適債基準 無担保社債 発行不可 格付 未発達
→ 企業 し の対応例：
1. 1982: AAA格付 取得 欧米 い業態 し 総合商社 格付機関 認 さ 果敢 挑戦
2. 1982: 本邦企業 海外 発行 無担保・無保証債 発行基準 緩和 受
わ 国初 ン債 発行
3. 1983: わ 国初 ー 建 金利 ワッ 債 発行 4. 1984: 英国金融子会社 設立
5. 1985:わ 国初 大型 ー 債 発行 2+1 億 , サ Libor 6. 1985: 無担保無保証 わ 国初 ー 円債 発行 外 内へ攻 込 7. 1986: 英国金融子会社 日系企業初 ー CP 発行
8. 1987: 英国金融子会社 日系企業初 Keep Well 契約ベー ー 債発行
9. 1987: わ 国初 国内 CP 発行 手形ベー
10. 1988: 英国金融子会社 日系企業初 ー CP ム 創設 11. 1989: 英国金融子会社 世界初 マ カ ン ー・ ー MTN
ム 創設
12. 1993年 4 月 24 日 IRA 爆弾事件 英国 ン ン金融子会社ビ 全壊 一年前 計画し導入し い 危機対応 ン 発動し 一日 休 業 復旧
13. 1994: 英国金融子会社 1994年度 CP of the Year 受賞
14. 1994: 国内債 し 過去最大規模 2000 億円 五年物普通社債 第一回債 発行 利金債 年限 あ 5 年物 事業会社 し 初 選択
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そ 際 会社法 会社法 702 条但書 会社法施行規則 169 条 券面一億円 以上 社債管理会社強制設置例外規定 利用し 券面一億円 し 法 定社債管理会社設置 任意 行う 社債管理会社手数料 大幅 削減 15. 1995: ー ボン 市場 発行手法 わ 国 初 国内債 適用し
発行 機動性 生 し 第二回国内債 発行し サ Libor 調達 実現 16. 2002 年 電子ＣＰ法 施行 2003 年わ 国初 完全無券面化さ 電
子 CP 発行 実現
II. 上記 ら得ら た教訓： 新た 法創造の重要性 、そ 可能 あ こ
日系企業 いえ City of London ェッ や欧米 一流企業
劣後 い
法創造 必要性 強く一貫し 示し 良識あ 民 官 ェッ
達 参加 得 賛同 輪 広 一国 域内
法規制制度 良い方向 変革
成功へ 共通項 ビ ン ー ー ッ ー
且 持続可能 広義 テム ン 3点 あ そ あ 最終的 反対サ 既得権益者や無関心者 賛同者へ 転換さ 得 そ
し そ 必要 法規制 テム 改定・創設 可能
そ サ 回 ゆ 地域や世代 超え そ 流 継承さ
ゆく
本当 世 中 仕組 変え 法律 改訂しあ い 新 作
必要 あ そ 役人 政治家 仕事 い 研究者 共 当該
分野 マー ッ ・ テ ーや ェッ そ 必要性
新制度 方向性 共有し具体的 示 新 法創造 可能
III. 法創造の具体例 別紙 参照
A. 2002年 電子 CP 法 現在 株式 社債等振替法 2003年電子 CP 発行実現 研究提言期間 第一期 1999-2002 第二期 2003-2006
B. 2008 年 金商法改正 向 市場 法的枠組 創設 そ 導入さ 向 市場制度 (TOKYO PRO-BOND Market) 並び 2010 年秋 ABMF発足以降 5 年 経 2015 年 9 月 発行 実現し AMBIF Bond 第一号
ASEAN+3 域 内 共 通 向 債 券 市 場 (AMBIF 市 場 ) 創 設 研究提言期間 第一期 2005-2008 第二期 2009, 2010-2016
C. 2009年 金融 ADR 法 研究提言期間 第一期 2005-2006 第二期 2007-2009 以上
