2011年11月菅谷常三郎氏 Silicon Valley Innovation Forum sugaya2011 11 18

(1)

JAFCO

Ventures

Jafco Ventures

(2)

本日の内容



_{自己紹介、}

_{JAFCO Ventures}

_の紹介



_{シリコンバレーベンチャー事情}

－イノベーション・エンジンとしてのベンチャー

－

VC

の歴史

－ベンチャー投資の変遷

－

YC

、

スーパーエンジェルの登場

－何故、日本企業は敗北したか？

(3)

自己紹介

(4)

自己紹介

• _{防衛大学校理工学部を卒業後、海上自衛官に任官}

• _{モトローラに入社、移動通信関連の}

R

＆

D 、ビジネスデベロップメ

ント

•1999

年にジャフコに入社。

•2003

年から

President&CEO

として

Jafco America Ventures

の

立ち上げに取り組む。

•2008

年にジャフコ執行役員に就任。

•2011

年

4 月に

Jafco America Ventures

に転籍、

現職

菅谷常三郎

(5)



設立 1984 年 7 月



通信、ソフトウェア、

_IT

サービスなどの

_IT

分野にフォー

カス



米国人キャピタリストを中心に経験豊富な投資チーム構成



年間投資活動（目安）

–

ディールフロー：約 400-500 社

–

_{投資会社：年間 7-8 社程度}



現行運用ファンドサイズ：約 5

_億

2 千万ドル

（

JTP1, JTP2, JTP3, JTP4

）



オフィス：パロアルト

(6)

6 Venrock Sap-ventures Fidelity-ventures Omidyar-network

JAFCO Ventures

Highland-capital-partners Greylock Ron-conway Benchmark-capital Kleiner-perkins-caufield-byers New-enterprise-associates Dag-ventures First-round-capital Intel-capital Accel-partners Sequoia-capital Draper-fisher-jurvetson

The Top 100 Networked Venture Capitalists

30 29 28 27

26

25 24 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 United States Norwest Venture Partners

United States New Enterprise Associates

United States Morgenthaler Ventures

United States Mohr Davidow Ventures

United States Menlo Ventures

United States Mayfield Venture Capital

United States Matrix Partners

United States Kleiner Perkins Caufield & Byers

United States Khosla Ventures Japan

JAFCO Ventures

United States InterWest Partners United States Ignition Partners United States Hummer Winblad Venture Partners

United States Highland Capital Partners

United States Greylock Partners Continues…. ……. Sept 2009

June 2009

(7)

シリコンバレーベンチャー

キャピタル

事情

(8)

今日の米国ベンチャー業界の特徴



_{世界のイノベーションをリード}



_{世界中から最優秀な技術者が集結}



_{世界最高の起業インフラ（経営者、技術者、資金提供者、サービ}

ス）



_{長いベンチャーマーケットとしての蓄積（経験・データ）}



_{次世代を作っていくという誇り}

(9)

9 イノベーション・エンジンとしてのベンチャー

• 国家競争力の源泉はイノベーション（ヤングレポート、パルミサーノレ

ポート、オバマのイノベーション戦略）

• _{イノベーションこそ}

21 世紀において成功を収めるための唯一最大の原

動力

• BRICs

（ブラジル、ロシア、インド、中国）に代表される、途方もない

人的資源を武器に追い上げてくる国々

• _{社会全体をイノベーションのために最適化しなければならない}

• _{イノベーションはベンチャーから産まれる}

ベンチャーキャピタルの国家戦略的な意

義は、イノベーションを生み出す源泉で

あるベンチャー企業に資金注入をし続け

ること

(10)

米国ベンチャーキャピタルの歴史



₁₉₄₆

_年

ボストン連銀総裁ラフル・Ｅ・フランダースの構想のもと、ＭＩＴで開発された技術の企業化を目

指し、ハーバード・ビジネス・スクールのジョージ・ドリオ教授により

American

Research and Development(

ＡＲＤ ) 設立



₁₉₅₇

_年

ＡＲＤ、ミニ

コ

ンピ

ュ

ーターメーカー

「

ＤＥ

Ｃ」

に投資、

後

に

時

価総

額

5000

倍

を

超え

、

「

ＡＲＤ

神話」

となる



₁₉₅₈

_年

中

小

企業投資

法

の

制定

、全米

各地

に

ＳＢ

Ｉ

Ｃ

（中

小

企業投資

育

成会社）が設立される



₁₉₆₀

_年

_後半～

₇₀

_年代

_前

半純民

間の

ベンチャーキャピタルも

登場

しブーム

になるが、投資方

針や

評価

基準

に

誤

りがあり、長

くは続か

ず



₁₉₇₀

_年代

_前半～

ベト

ナ

ム戦争による

増税

、オイルショックにより

停滞期

を

迎え

る



₁₉₇₀

_年

_後半～

₈₀

_年代

_前半

10 年のパート

ナ

ーシップ・ファンドが生み出される

。

カーター

政権

の

下

、ベンチャーキャピタル

の投資

環境

を

好

転さ

せ

る

税制

、

法案

が

整備

される



₁₉₈₀

_年代

エ

クイ

テ

ィファイ

ナ

ンスの

重要

な

担

い

手

として、

再

ブーム

となるが、

1990

年には

飛躍

力は

落ち停

滞期

に

突

入



₁₉₉₀

_年代

_後半

インターネットバブル

期

を

迎え

、米国ベンチャーキャピタルは

空前

のブームを

迎え

る



₂₀₀₀

_年代

ネットバブル

崩壊

、

Google

、リーマンショック、

Web2.0



₂₀₁₀

_年

新

たなインターネットバブルの

幕

開け

(11)

米国は、世界最大のベンチャーマーケット

（

百億円

）

（資

料

）

財団法

人ベンチャー

エ

ンタープライズ

セ

ンター

(12)

米国におけるベンチャー企業への投資

推移

Investment on Track to Match Last Year

Deal Flow and Equity into Venture-Backed Companies

(13)

投資されているマーケット

領域

と変遷

1Q’ 2011 Investment Allocation Consistent with Last Year

Investment Allocation by Selected Groups (Annual)

(14)

Source: Dow Jones VentureSource

地域毎

の投資活動の変化

２００１

(15)

出

口

Exit Opportunities Via IPO Increase in 2011

Percentage Breakdown of Venture Backed Liquidity Events: IPO

vs. M&A

(16)

YC

、スーパーエンジェルの登場



_SA

_は

_他

_{人の資金も運用}



_Angel

_と

_VC

_{の間にはいる程度のサイズ、}

_双

_方の投資

_領域

_をカバー



_Angel

_の

_判断

_{スピード・}

_関与

_、

_VC

_の

_近

_い投資

_額



_VC

_{にとっては競}

_合

_となる



_{ベンチャーにとっては、ファイ}

_ナ

_ンスの

_選択肢

_が

_広

_がる



_YC

_は、

_創

_{業経験がない人にも投資家と戦}

_え

_る

_知恵

_を

_与え

_た



_若

_くて

_モ

_{チベーションが高い人に}

_機

_会が

_広

_がる



_切磋琢磨

_、

_場

_の

_創

_出

Angel

$200K($20K-$50K)

VC

>$M

Super Angel

$50K- $M

YC

$10K-$20K

2011年11月菅谷常三郎氏 Silicon Valley Innovation Forum sugaya2011 11 18

JAFCO

Ventures

Jafco Ventures

本日の内容



自己紹介、

JAFCO Ventures

の紹介



シリコンバレー ベンチャー事情

－イノベーション・エンジンとしてのベンチャー

－

VC

の歴史

－ベンチャー投資の変遷

－

YC

、

スーパーエンジェルの登場

－何故、日本企業は敗北したか？

自己紹介

自己紹介

•

防衛大学校理工学部を卒業後、海上自衛官に任官

•

モトローラに入社、移動通信関連の

R

＆

D 、ビジネスデベロップメ

ント

•1999

年にジャフコに入社。

•2003

年から

President&CEO

として

Jafco America Ventures

の

立ち上げに取り組む。

•2008

年にジャフコ執行役員に就任。

•2011

年

4 月に

Jafco America Ventures

に転籍、

現職

菅谷常三郎



設立 1984 年 7 月



通信、ソフトウェア、

IT

サービスなどの

IT

分野にフォー

カス



米国人キャピタリストを中心に経験豊富な投資チーム構成



年間投資活動（目安）

–

ディールフロー：約 400-500 社

–

投資会社：年間 7-8 社程度



現行運用ファンドサイズ：約 5

億

2 千万ドル

（

JTP1, JTP2, JTP3, JTP4

）



オフィス：パロアルト

JAFCO Ventures

The Top 100 Networked Venture Capitalists

26

JAFCO Ventures

June 2009

_{自己紹介、}

_{JAFCO Ventures}

_の紹介

_{シリコンバレーベンチャー事情}

_{防衛大学校理工学部を卒業後、海上自衛官に任官}

_{モトローラに入社、移動通信関連の}

_IT

_IT

_{投資会社：年間 7-8 社程度}

_億

シリコンバレーベンチャー

_{世界のイノベーションをリード}

_{世界中から最優秀な技術者が集結}

_{世界最高の起業インフラ（経営者、技術者、資金提供者、サービ}

_{長いベンチャーマーケットとしての蓄積（経験・データ）}

_{次世代を作っていくという誇り}

ポート、オバマのイノベーション戦略）

_{イノベーションこそ}

_{社会全体をイノベーションのために最適化しなければならない}

_{イノベーションはベンチャーから産まれる}

₁₉₄₆

_年

₁₉₅₇

_年